CEO社會資本對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響
——基于我國上市公司面板數(shù)據(jù)

張攀婷，趙維雙

（沈陽理工大學，沈陽 110000）

1 引言

創(chuàng)新是企業(yè)的生命線，想要保障企業(yè)蓬勃發(fā)展，就要確定合適的創(chuàng)新方向，保證持續(xù)有效的技術(shù)創(chuàng)新。國內(nèi)外實證研究表明，企業(yè)CEO 的社會資本對企業(yè)創(chuàng)新績效有促進作用，能推動企業(yè)創(chuàng)新績效的發(fā)展和提升[1]。因此，本文對CEO社會資本和企業(yè)創(chuàng)新績效的關(guān)系展開討論，并構(gòu)建CEO 社會資本與企業(yè)創(chuàng)新績效之間的理論模型。為企業(yè)如何提升創(chuàng)新績效提供科學的理論依據(jù)。

2 理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)

2.1 CEO 社會資本與企業(yè)創(chuàng)新績效

在公司運營的過程中，公司的發(fā)展需要CEO 的決策和戰(zhàn)略決策，因此我們探討CEO 的社會資本對公司創(chuàng)新績效的影響[2]。本文以社會資本理論為依據(jù)，將社會資本從高管在政治、商業(yè)及學術(shù)3 個維度上分為政治資本、商業(yè)資本和學術(shù)資本，研究這3 種社會資本如何影響企業(yè)創(chuàng)新績效。

從資源獲取的角度，有學者認為CEO 的政治社會資本有利于提升企業(yè)的創(chuàng)新績效（Zhang 等，2016）[3]；CEO 的政治社會資本也幫助企業(yè)獲得外部市場難以掌握的政府政策、行業(yè)法規(guī)等最新的內(nèi)部信息，這種內(nèi)部信息可以讓企業(yè)更及時、更準確地調(diào)整創(chuàng)新方向，以適應市場和政府的需求，從而提高企業(yè)創(chuàng)新的成功率（Wu，2011）[4]?；诖耍岢鋈缦录僭O(shè)：

假設(shè)1：CEO 政治資本對企業(yè)創(chuàng)新績效有正向影響。

CEO 的商業(yè)社會資本是指嵌入在CEO 與外部商業(yè)組織關(guān)系網(wǎng)絡中的資源集合，可以為其個人或公司帶來經(jīng)濟效益[5]。CEO 的商業(yè)社會資本提供技術(shù)知識和信息資源給商業(yè)網(wǎng)絡中的企業(yè)，降低企業(yè)創(chuàng)新所面臨的風險。鑒于上述分析，提出如下假設(shè)：

假設(shè)2：CEO 商業(yè)資本對企業(yè)創(chuàng)新績效有正向影響。

學術(shù)資本是指CEO 通過自身的學術(shù)經(jīng)歷或與高等教育和學術(shù)研究機構(gòu)的穩(wěn)定關(guān)系獲得的資源，包括個人知識和網(wǎng)絡資源。蔡春妮[6]認為受教育程度越高，接受的教育越深，越全面，對大局更好的把握，目光長遠，不會被眼前的利益蒙蔽，才會選擇更長遠的發(fā)展。基于此，提出如下假設(shè)：

假設(shè)3：CEO 學術(shù)資本對企業(yè)創(chuàng)新績效有正向影響。

3 研究方法

3.1 樣本與數(shù)據(jù)

本文選取2015-2020年滬深A 股上市公司為初始樣本。數(shù)據(jù)均來源于國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫，當個人特征或簡歷缺失時，通過查閱上市公司年報、搜索新浪財經(jīng)和巨潮資訊網(wǎng)中關(guān)于高層管理者的信息進行補充，以最大限度提供更完整的信息。為了保證實證結(jié)果的可靠性，我們按照以下原則篩選初始樣本：①剔除ST 和*ST 的樣本；②剔除CEO 社會資本及關(guān)鍵變量缺失的樣本；③為了避免異常值影響，對所有的連續(xù)變量在1%和99%分位數(shù)上進行了Winsor 處理。

3.2 變量的測量

解釋變量包括CEO 政治社會資本、CEO 商業(yè)社會資本和CEO 學術(shù)社會資本；被解釋變量包括企業(yè)創(chuàng)新績效。借鑒已有研究成果，選取了公司規(guī)模、資產(chǎn)負債率、總資產(chǎn)凈利潤率和獨立董事比例為控制變量。

政治資本用變量符號GOV 表示，政治資本以CEO 歷屆董事會曾任政府職位的高低為代表。當CEO 曾在政府部門擔任職務時，中央、省級、市級、縣區(qū)級、鄉(xiāng)鎮(zhèn)級別分別賦值為5、4、3、2、1；如果沒有以上經(jīng)歷則視作政治資本為0。

商業(yè)資本用BCA 表示，將商業(yè)資本分為是否有行業(yè)協(xié)會任職經(jīng)歷，以及是否有金融行業(yè)背景兩個維度。當CEO 有行業(yè)協(xié)會任職經(jīng)歷時賦值為1，否則為0；有金融行業(yè)背景時賦值為1，否則為0；將兩個維度的得分相加得出商業(yè)資本的度量值，最大值為2，最小值為0[7]。

學術(shù)資本表述為ACA，將CEO 學術(shù)資本分為學歷、學術(shù)背景和留學經(jīng)歷作為衡量CEO 學術(shù)資本的主要指標。將CEO 學歷按照博士、碩士、本科、大專、中專賦值為5、4、3、2、1；有留學經(jīng)歷的賦值為1，否則為0；對高校任教經(jīng)歷和科研機構(gòu)經(jīng)歷的個數(shù)賦值，分別為2、1、0；將以上三個得分進行相加得出學術(shù)資本的度量值[8]。

企業(yè)創(chuàng)新績效用Patent 表示，用企業(yè)申請專利總數(shù)的自然對數(shù)來表述[9]。由于很多公司的專利申請數(shù)量為0，并且為了防止數(shù)據(jù)分布存在明顯的厚尾現(xiàn)象，因此，將專利總數(shù)加1后取自然對數(shù)來表示創(chuàng)新績效[10]。

3.3 模型設(shè)計

為了驗證CEO 社會資本與企業(yè)創(chuàng)新績效之間的相關(guān)關(guān)系，設(shè)計的模型如下：

Patent=α+β1GOV+β2Size+β3Lev+β4ROA+β5Indep+γid+μyear+ε

Patent=α+β1BCA+β2Size+β3Lev+β4ROA+β5Indep+γid+μyear+ε

Patent=α+β1ACA+β2Size+β3Lev+β4ROA+β5Indep+γid+μyear+ε

其中Patent 是被解釋變量，表示企業(yè)創(chuàng)新績效，解釋變量為CEO 政治資本、商業(yè)資本和學術(shù)資本。

4 實證分析

4.1 描述性統(tǒng)計

本文使用stata17.0 對樣本數(shù)據(jù)分析，描述性統(tǒng)計見下表1。

表1 描述性統(tǒng)計

從表格中可以看出，收集數(shù)據(jù)總計14 949 個，從描述性統(tǒng)計結(jié)果中可以看到企業(yè)創(chuàng)新績效和CEO 社會資本等相關(guān)變量的均值和離散程度等信息。

4.2 相關(guān)性分析

根據(jù)表2 皮爾遜相關(guān)系數(shù)顯示，CEO 政治資本、商業(yè)資本和學術(shù)資本對企業(yè)創(chuàng)新績效顯著正相關(guān)。其余控制變量間以及控制變量與自變量和因變量大多存在顯著的相關(guān)關(guān)系。

表2 皮爾遜相關(guān)性檢驗

4.3 回歸分析

本文通過使用回歸模型對數(shù)據(jù)進行檢驗，表3 展示了檢驗的結(jié)果。

表3 CEO 社會資本與企業(yè)創(chuàng)新績效的關(guān)系

根據(jù)檢驗結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，列（1）的結(jié)果表明，CEO 政治資本與企業(yè)創(chuàng)新績效的正相關(guān)性在0.05 的水平上顯著（β=0.027，p<0.05）。因而假設(shè)1 成立。

列（2）結(jié)果表明，CEO 商業(yè)社會資本與企業(yè)創(chuàng)新績效在0.01 的水平上顯著正相關(guān)（β=0.191，p<0.01）。因而假設(shè)2 成立。

列（3）表明CEO 學術(shù)資本與企業(yè)創(chuàng)新績效在0.01 的水平上顯著正相關(guān)（β=0.046，p<0.01）。因而假設(shè)3 成立。

5 啟示

當前國內(nèi)外的經(jīng)濟形勢不景氣，企業(yè)生存和發(fā)展面臨重大挑戰(zhàn)，只有通過持續(xù)開展技術(shù)創(chuàng)新活動，來獲取和構(gòu)建核心競爭力，才是企業(yè)的首要任務[11]。通過探討企業(yè)CEO 社會資本對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響，本文獲得了如下研究結(jié)果：

第一，CEO 政治資本推動了企業(yè)創(chuàng)新績效。如果CEO與政府及其他政府相關(guān)部門和當權(quán)者保持穩(wěn)定的社會關(guān)系，他可以為企業(yè)提供更優(yōu)質(zhì)的資源，包括優(yōu)先獲得政府信息資源等稀缺資源，以及政府為企業(yè)獲得金融機構(gòu)貸款提供擔保。

第二，CEO 商業(yè)資本促進了企業(yè)創(chuàng)新績效。CEO 商業(yè)社會資本有利于獲取企業(yè)創(chuàng)新活動的有關(guān)產(chǎn)品、行業(yè)和市場的特定知識和信息資源，并通過整合這些知識、技術(shù)和信息來進一步增強企業(yè)對環(huán)境變化的識別，幫助企業(yè)適應并應對不確定性的環(huán)境，降低企業(yè)創(chuàng)新面臨的風險，提高企業(yè)創(chuàng)新的效率。

第三，CEO 學術(shù)資本推動了企業(yè)創(chuàng)新績效。學術(shù)社會資本能推動企業(yè)創(chuàng)新績效的原因，則是因為學術(shù)經(jīng)歷給高管帶來了更廣闊的視野和前瞻性思維。教育水平越高、學歷經(jīng)歷越多樣化，CEO 就更有發(fā)展的眼光和大局觀，不會只顧及眼前利益。并且當CEO 曾任職于高?；蚩蒲袡C構(gòu)時，不僅可以發(fā)揮自己的咨詢作用，更有利于獲取專業(yè)技術(shù)資源。

本文通過研究上市公司面板數(shù)據(jù)有以下幾點啟示：

第一，企業(yè)要正確識別和利用CEO 社會資本[12]。由于資源種類和性質(zhì)的差別，企業(yè)要正確區(qū)分CEO 社會資本提供的各種資源以及建立相應的激勵相容機制。

第二，加強CEO 社會資本，CEO 社會資本會增強企業(yè)創(chuàng)新績效[13]。但培養(yǎng)社會資本是一個長期積累的過程，短期培訓是無法達到的，因此公司在招聘CEO 時除了要考察個人的能力外還需要考察CEO 經(jīng)歷中的社會資本。

第三，進一步深化市場化改革。企業(yè)在經(jīng)營中進行戰(zhàn)略制定和決策實施時，市場化起著非常重要的作用[14]。為了給企業(yè)提供更好的生長環(huán)境，就要推動市場化的進程，保證社會規(guī)則的透明和規(guī)范。深化市場改革也有利于企業(yè)在戰(zhàn)略執(zhí)行時，通過避免資源的浪費，來有效促進市場經(jīng)濟的增長[15]。