美國(guó)“分裂國(guó)會(huì)”的政策影響

廖宗魁

美國(guó)中期選舉已經(jīng)進(jìn)行了兩周，結(jié)果已經(jīng)大致明朗。共和黨將奪得眾議院的控制權(quán)，而民主黨則以微弱的優(yōu)勢(shì)繼續(xù)控制參議院，未來(lái)兩年美國(guó)將進(jìn)入“分裂國(guó)會(huì)”階段。

截至11月18日，共和黨以218：212票奪得眾議院的掌控權(quán)，民主黨目前已經(jīng)鎖定了參議院的50個(gè)席位，加上副總統(tǒng)的1票，實(shí)際上將繼續(xù)執(zhí)掌參議院。

由于美國(guó)眾議院在財(cái)稅方面具有絕對(duì)的話(huà)語(yǔ)權(quán)，“分裂國(guó)會(huì)”將使未來(lái)兩年拜登政府在財(cái)政補(bǔ)貼和刺激上受阻，債務(wù)上限問(wèn)題也會(huì)產(chǎn)生干擾，這在一定程度上有可能增加美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)民主黨連任2024年總統(tǒng)增加了更多的阻礙。

美國(guó)的中期選舉會(huì)在每四年一次的大選期間舉行。由于眾議院議員的任期是兩年，參議院議員的任期是六年，因此這一次的中期選舉會(huì)重新選舉所有的眾議員和三分之一的參議員。

拜登政府在通脹問(wèn)題上被搞得焦頭爛額，此前民調(diào)顯示，民主黨將極大概率同時(shí)失去眾議院和參議院的掌控權(quán)。而實(shí)際的結(jié)果，民主黨只是失去了眾議院的掌控權(quán)，已經(jīng)是好于預(yù)期了；反觀共和黨，卻在一片看好聲中丟失了眾議院，沒(méi)有掀起“紅色浪潮”。

正如白宮國(guó)安顧問(wèn)沙利文所說(shuō)，“拜登對(duì)中期選舉結(jié)果感覺(jué)非常好，它覺(jué)得有助于這次外訪，這給了他一個(gè)絕佳機(jī)會(huì)，既可以以強(qiáng)勢(shì)的姿態(tài)與競(jìng)爭(zhēng)者打交道，又可以團(tuán)結(jié)盟友?！泵绹?guó)總統(tǒng)拜登在中期選舉期間先后出訪了非洲和亞洲，并參加了G20峰會(huì)等一系列多邊和雙邊會(huì)議。

而且從歷史經(jīng)驗(yàn)看，一般總統(tǒng)所在黨派很容易在中期選舉中失利，由此看來(lái)，共和黨在此次中期選舉中的表現(xiàn)也是低于預(yù)期的。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Haver、中金公司研究部

有觀點(diǎn)認(rèn)為，美國(guó)前總統(tǒng)特朗普在中期選舉期間的高調(diào)行為，反而讓共和黨失分了。中期選舉前，很多共和黨候選人都試圖借助特朗普的人氣，這些候選人鼓吹如果當(dāng)選后，就要重新審視2020年大選，這些人也得到了特朗普的高調(diào)支持。但事與愿違，這些候選人都紛紛落選，反而是一些沒(méi)有得到特朗普支持的共和黨候選人人氣飆升，比如佛羅里達(dá)州州長(zhǎng)德桑蒂斯。

中金公司指出，1960年以來(lái)，中期選舉中總統(tǒng)所屬的黨派在眾議院中平均會(huì)失掉23.8個(gè)席位，參議院平均失掉2.7個(gè)席位。選舉前的高通脹和增長(zhǎng)壓力，使得拜登的支持率較低。盡管此次共和黨重新贏回了眾議院，但因?yàn)閮?yōu)勢(shì)不明顯也難以形成絕對(duì)的主導(dǎo)。

不過(guò)，從中期選舉的力量角逐看，共和黨至少逐步奪回了一些政策控制權(quán)，對(duì)于2024年的大選增加了更多的砝碼。

美國(guó)參眾議院的權(quán)責(zé)各有側(cè)重，美國(guó)憲法規(guī)定，所有稅收相關(guān)的法案、撥款法案或授權(quán)開(kāi)支聯(lián)邦資金均需要由眾議院提議，這樣眾議院在財(cái)稅方面就更有話(huà)語(yǔ)權(quán)；而參議院則在官員任命和外交事務(wù)上更有主導(dǎo)權(quán)，參議院擁有確認(rèn)總統(tǒng)內(nèi)閣成員、最高法院大法官的權(quán)利，并且美國(guó)總統(tǒng)與他國(guó)達(dá)成的外交協(xié)議也需要參議院審批才能最終具有法律效力。

由此看來(lái)，共和黨掌控的眾議院可能會(huì)讓拜登政府主張的補(bǔ)貼和財(cái)政刺激受阻，這有可能進(jìn)一步加大未來(lái)兩年美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，這也是制約民主黨連任總統(tǒng)的最大障礙之一。

歷史上看，在任總統(tǒng)期間（尤其是大選年）如果發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退，大概率很難連任。比如2020年美國(guó)受到疫情沖擊陷入大幅衰退，全年經(jīng)濟(jì)下滑3.5%，共和黨的特朗普在連任大選中敗給了民主黨的拜登；1980年美國(guó)為了控制高通脹大幅加息，經(jīng)濟(jì)也在當(dāng)年二三季度陷入了衰退，隨后民主黨總統(tǒng)卡特在連任大選中敗給了共和黨人里根。

當(dāng)前的美國(guó)經(jīng)濟(jì)困局與1980年前后類(lèi)似，都面臨著高通脹的威脅。2022年美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)以多年來(lái)未有的速度大幅加息，截至11月20日，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)已經(jīng)加息了375個(gè)基點(diǎn)，而且最近四次都是加息75個(gè)基點(diǎn)。雖然美國(guó)通脹已經(jīng)顯露出拐頭向下的跡象，但整體仍遠(yuǎn)超美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)，未來(lái)大概率還會(huì)繼續(xù)加息。

不過(guò)，在美聯(lián)儲(chǔ)快速收緊貨幣政策之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)有了明顯放緩的趨勢(shì)。由于個(gè)人住宅投資對(duì)利率高度敏感，美聯(lián)儲(chǔ)的快速加息已經(jīng)對(duì)房市造成了較大的負(fù)面影響。最近兩個(gè)季度已經(jīng)大幅下滑。三季度住宅投資環(huán)比折年率為-26.4%，僅這一項(xiàng)就對(duì)當(dāng)季GDP增長(zhǎng)的負(fù)向拉動(dòng)就達(dá)1.4%。美國(guó)30年期住房抵押貸款利率已經(jīng)飆升至7%以上，高于2008年金融危機(jī)前水平，比年初抬升了約4個(gè)百分點(diǎn)。

美國(guó)消費(fèi)也開(kāi)始走弱。三季度美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出環(huán)比折年率增長(zhǎng)1.4%，比上季度下降了0.6個(gè)百分點(diǎn)，幾乎是疫后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)以來(lái)的最低。尤其是商品消費(fèi)，已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)。

假如美國(guó)經(jīng)濟(jì)真的在2024年陷入衰退，不僅需要貨幣政策再度轉(zhuǎn)為寬松，而且還需要一定程度的財(cái)政刺激才能避免經(jīng)濟(jì)更大幅度的滑坡。這時(shí)候，共和黨執(zhí)掌的眾議院議員就可以在財(cái)政政策上使絆，拜登政府經(jīng)濟(jì)失分的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大大增加。

2021年拜登執(zhí)政后實(shí)施了1.9萬(wàn)億美元的財(cái)政刺激，并通過(guò)了5500億美元的基建法案，這是2021年疫后美國(guó)經(jīng)濟(jì)得以順利恢復(fù)的重要保障，這也使得2021年美國(guó)財(cái)政赤字率高達(dá)12.4%。

另外一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)博弈點(diǎn)則是美國(guó)的債務(wù)上限。目前美國(guó)公共債務(wù)規(guī)模高達(dá)31.3萬(wàn)億美元，逼近31.4萬(wàn)億美元的法定債務(wù)上限。這一上限在2021年12月剛剛被提升過(guò)。中金公司認(rèn)為，參照過(guò)去一年美國(guó)國(guó)債的發(fā)行速度，只需要兩個(gè)月，大約在2023年一季度美債就將觸及31.4萬(wàn)億美元的債務(wù)上限。由于財(cái)政部的現(xiàn)金儲(chǔ)備有5000億美元左右，再加上一些應(yīng)急措施可以在觸及債務(wù)上限后繼續(xù)支撐約兩個(gè)季度，因此2023年下半年就會(huì)面臨債務(wù)上限的風(fēng)險(xiǎn)。

2011年8月是美債最接近違約的一次，直到最后幾小時(shí)國(guó)會(huì)才通過(guò)了債務(wù)上限，為此標(biāo)普還下調(diào)了美債的主權(quán)評(píng)級(jí)。2011年是奧巴馬政府第一任期的后半段，當(dāng)時(shí)也是共和黨掌控著眾議院。

當(dāng)然，出現(xiàn)美債違約的概率是極低的，但不排除共和黨以債務(wù)上限為籌碼換取其他方面民主黨的支持。

總之，在“分裂國(guó)會(huì)”下，拜登政府的政策肯定不會(huì)像2021-2022年那樣順風(fēng)順?biāo)呱系牟┺目赡軙?huì)成為未來(lái)兩年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的焦點(diǎn)，也會(huì)給市場(chǎng)增加一些不確定性。