中國企業(yè)對“一帶一路”沿線國家跨境并購的優(yōu)化研究

文/陳志專（長沙理工大學(xué) 經(jīng)濟與管理學(xué)院）

一、中國企業(yè)對于“一帶一路”沿線國家跨境并購的現(xiàn)狀研究

（一）“一帶一路”沿線國家跨境并購主要集中在東南亞地區(qū)

中國對于“一帶一路”沿線國家的投資在地理上的分布較為集中，2018年，中國企業(yè)對于東南亞地區(qū)跨境并購的金額近八成（84.6%）、數(shù)量占比近五成（51.9%），較“一帶一路”倡議發(fā)布前大幅上漲。中東地區(qū)緊隨其后，但是并購交易的金額和數(shù)量與東南亞地區(qū)相比有較大的差距，僅占16%和7%。2016年至2018年，中企對“一帶一路”沿線跨境并購中并購金額位列第一和第二的分別為新加坡和印度尼西亞，交易數(shù)額分別為1444億人民幣和138億人民幣?？缇巢①徑灰字饕性跂|南亞地區(qū)，這是由于東南亞為“一帶一路”沿線較為發(fā)達(dá)的地區(qū)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)得更加完善、信息設(shè)備的發(fā)展水平更高以及當(dāng)?shù)仄髽I(yè)員工的素質(zhì)較高。因此有利于跨境并購進(jìn)程效率的提升、提高跨境并購的成功率與并購績效。

（二）“一帶一路”沿線國家跨境并購的被并企業(yè)主要集中在制造業(yè)企業(yè)與資源型企業(yè)

這是由于“一帶一路”沿線國家的自然資源較為豐富，尤其是蘊含了大量的礦產(chǎn)資源，因此并購其資源型企業(yè)與制造業(yè)企業(yè)，剛好形成其上游的產(chǎn)業(yè)鏈，更有利于并購企業(yè)的發(fā)展。不同區(qū)域的投資領(lǐng)域也有差異，對于資源型企業(yè)的投資主要集中在西亞地區(qū)；農(nóng)業(yè)、食品加工和化工企業(yè)主要集中在中亞地區(qū)；信息通信、大型機械和電氣企業(yè)主要集中在中東歐地區(qū)。

（三）“一帶一路”沿線國家跨境并購的主并方主要集中在我國華東區(qū)域

中國企業(yè)對于“一帶一路”沿線國家的并購行為中，并購方涉及的企業(yè)分布較廣，我國的東北、華東、華北、華中、華南、西南、西北區(qū)域都有分布，并購數(shù)量和并購金額占比第一的區(qū)域為華東區(qū)域，主要的省份分別為：上海、浙江、山東、江蘇、安徽和福建，正如上文所描述的，這些省份的制造業(yè)發(fā)達(dá)，因此占比較高。西北地區(qū)的新疆、西藏雖然并購事件不多，但是每一事件的交易金額高，這是由于這兩個省份的企業(yè)集中在能源采礦業(yè)，也對“一帶一路”沿線跨境并購起到了重要推動作用。

（四）越來越多的私營企業(yè)也開始參與“一帶一路”沿線國家的跨境并購

跨境并購占主導(dǎo)地位的是國有企業(yè)，這是由于文化距離、制度距離等因素的存在，私營企業(yè)由于體量較小，難以承受跨境并購失敗的風(fēng)險。然而隨著“一帶一路”倡議的發(fā)表，私營企業(yè)有了制度的保障，具備一定的“冒險精神”?，F(xiàn)如今，中國對“一帶一路”沿線國家的投資主體已經(jīng)由國有企業(yè)占主導(dǎo)變成國有企業(yè)和民營企業(yè)共同投資。

二、中國企業(yè)對于“一帶一路”沿線國家跨境并購存在的問題

（一）中國與“一帶一路”沿線國家存在文化距離

文化距離又稱文化維度，于20世紀(jì)80年代由荷蘭的學(xué)者Hofstede提出，他認(rèn)為，人們所處在地文化背景會影響他們的思維模式、情感模式和潛在的行為模式?！耙粠б宦贰毖鼐€國家的經(jīng)緯跨度大、地域廣，被并購企業(yè)可能會對中國的企業(yè)文化缺乏認(rèn)同感，中國企業(yè)也可能由于缺乏對對方習(xí)俗的了解產(chǎn)生一些摩擦與沖突；語言豐富，多為小語種，而我國高校所授語言多為歐美發(fā)達(dá)國家的語言和使用范圍較廣的語言，小語種人才稀缺，導(dǎo)致并購雙方的溝通難度較大。

（二）中國對于“一帶一路”沿線國家存在制度距離

制度距離是指兩個國家在認(rèn)知、規(guī)則和規(guī)范等方面差異或者相似的程度，是對并購雙方國家之間制度的相對評價，對于“一帶一路”沿線國家的中資流入產(chǎn)生特殊影響?！耙粠б宦贰毖鼐€國家有經(jīng)濟發(fā)展水平較高的資本主義國家。對于政治制度發(fā)展成熟的東道國國家，其法律體系更加完備、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)也更穩(wěn)定，因此對于并購方的要求會更加的嚴(yán)格，可能會導(dǎo)致并購失敗或者并購績效的負(fù)向影響。

（三）“一帶一路”沿線國家存在政治風(fēng)險

對于政治環(huán)境不穩(wěn)定的國家，例如：中東、中亞地區(qū)的國家，這些地區(qū)常年戰(zhàn)亂，導(dǎo)致當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施、信息設(shè)備、人力資源的損害，當(dāng)?shù)亟?jīng)濟停滯不前，不利于并購的進(jìn)行和并購后績效的提高。

（四）“一帶一路”沿線國家存在匯率風(fēng)險

匯率是影響跨境并購的重要因素，“一帶一路”沿線國家數(shù)量眾多，各國之間的貨幣種類也不統(tǒng)一，匯率的波動會影響并購企業(yè)的效益。在新冠疫情全球蔓延這一背景下，并購的進(jìn)程相較于以往更長，由于“一帶一路”沿線國家多為發(fā)展中國家，金融系統(tǒng)還不成熟，政治局勢不穩(wěn)定，這將導(dǎo)致匯率的波動，匯率風(fēng)險越高，付出成本和不確定性更高，導(dǎo)致并購績效的負(fù)向發(fā)展。

三、中國企業(yè)對于“一帶一路”沿線國家跨境并購的優(yōu)化研究

（一）文化距離的優(yōu)化途徑

國家應(yīng)當(dāng)協(xié)助東道國國家信息化水平的發(fā)展，首先，在疫情肆虐的今天，出境檢測防控變得十分嚴(yán)格，并購雙方面對面交流溝通已經(jīng)成為一大難題，只有在信息設(shè)備不斷完善的前提下，才能提高雙方溝通的效率，促進(jìn)協(xié)作的成功；網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)，信息互通是“一帶一路”沿線國家加強溝通、擴大共識、深化合作的強韌紐帶。其次，在推行“一帶一路”倡議的背景下，構(gòu)建好各個國家之間的文化交流平臺，繼續(xù)孔子學(xué)院的建設(shè)，促進(jìn)中國文化在世界的傳播；制定政策鼓勵企業(yè)培育具有中國特色的文化產(chǎn)品，并將這些產(chǎn)品通過各國電視臺、YouTube、Tik Tok等途徑進(jìn)行傳播，使得東道國國家的成員更熟悉本國的文化，拉近彼此之間心靈的距離。企業(yè)應(yīng)當(dāng)在進(jìn)入“一帶一路”沿線國家進(jìn)行跨境并購時，未雨綢繆，豐富本企業(yè)員工的文化背景，事先了解東道國國家企業(yè)的價值觀念、企業(yè)文化和員工主要的信仰，減少和化解在并購過程中的摩擦。最后，中國企業(yè)可以制定一系列小語種人才的培養(yǎng)和引進(jìn)政策，培育一批復(fù)合型人才，既了解企業(yè)的產(chǎn)品和技術(shù)，又能熟悉各個東道國的語言，讓語言不再成為并購進(jìn)程的“攔路虎”。

（二）制度距離的優(yōu)化途徑

首先，由于政治制度發(fā)展成熟的東道國國家會對并購方要求更加嚴(yán)苛，我國應(yīng)當(dāng)加強制度建設(shè)，提高政府的效能和辦事水平，完善自身的法律體系，堅持反腐倡廉。這樣面對嚴(yán)格的要求我國企業(yè)才能更好地適應(yīng)；而對于政治制度發(fā)展滯后的東道國國家，中國企業(yè)在并購前應(yīng)當(dāng)充分了解他們的政治制度和法律法規(guī)，加強雙方的溝通與交流，減少“外來者劣勢”，即由于差距過大帶來的額外管理成本。

（三）政治距離的優(yōu)化途徑

國家應(yīng)當(dāng)繼續(xù)堅持“一帶一路”倡議，在以往的并購案例中，絕大多數(shù)的并購方都是歐美發(fā)達(dá)國家，原因之一在于這些國家的社會穩(wěn)定，而“一帶一路”沿線某些國家恐怖主義盛行，令許多企業(yè)望而卻步，積極推進(jìn) “一帶一路”建設(shè)有利于推動企業(yè)對于“一帶一路”沿線國家的跨境并購，從而使得沿線國家的經(jīng)濟繁榮和當(dāng)?shù)厝嗣裆罡纳?，將恐怖主義連根拔起，能從根本上遏制恐怖主義。同時，與“一帶一路”沿線國家在打擊恐怖主義問題上結(jié)成廣泛的統(tǒng)一戰(zhàn)線，促進(jìn)國家間合作，達(dá)成諒解、彼此支持，共同參與到打擊恐怖主義的活動中。國家應(yīng)當(dāng)加強對于跨境企業(yè)的反恐安全意識教育，對于各地發(fā)生的恐怖主義事件動態(tài)監(jiān)控，及時通知，快速地作出反應(yīng)。

（四）匯率風(fēng)險的優(yōu)化途徑

國家應(yīng)當(dāng)首先根據(jù)不同國家的區(qū)位優(yōu)勢、政治偏好和經(jīng)濟發(fā)展水平的差異，制定差異化的投資策略，與沿線各國一同發(fā)展投資市場，促進(jìn)投資市場的多元化發(fā)展，充分發(fā)掘沿線各國的投資潛能，共同預(yù)防和抵抗可能面對的匯率風(fēng)險；其次應(yīng)當(dāng)制定相關(guān)匯率政策，及時調(diào)控人民幣匯率，逐步推動人民幣走向世界，使得人民幣匯率保持在一個較為穩(wěn)定的狀態(tài)，以降低匯率波動對于我國跨境并購企業(yè)帶來的損失。政府應(yīng)當(dāng)加強我國對于“一帶一路”沿線國家跨境并購企業(yè)合法權(quán)益的保障，完善跨境并購的保險種類，建立跨境并購的保障體系，同時也要對企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險預(yù)防教育，提高企業(yè)在面對風(fēng)險時的承受能力。企業(yè)則應(yīng)當(dāng)制定相應(yīng)的一系列政策引入和培養(yǎng)一批管理風(fēng)險的人才，提高企業(yè)對于匯率風(fēng)險的應(yīng)對能力；加快產(chǎn)品的創(chuàng)新與品牌的建設(shè)，獲得消費者的口碑，積極履行企業(yè)的社會責(zé)任，從而在“一帶一路”沿線國家樹立良好的形象；同樣地也要根據(jù)東道國具體的特征，制定不同的投資策略。

（五）其他優(yōu)化途徑

國家應(yīng)當(dāng)加強與沿線國家的外交與溝通，構(gòu)造雙方良好的交流環(huán)境，拓寬與深入發(fā)展與沿線國家的外交關(guān)系，國家間關(guān)系的好壞，會對跨境并購事件的成功與否造成一定的影響；完善相關(guān)的法律法規(guī)，鼓勵企業(yè)積極反饋在“一帶一路”沿線國家跨境并購中所產(chǎn)生的法律問題，不斷完善我國的法律體系，使得中國企業(yè)的跨境并購能夠得到良好的保護(hù)，這會對并購產(chǎn)生積極的影響。

政府應(yīng)當(dāng)頒布相關(guān)政策促進(jìn)中介機構(gòu)的規(guī)范，由于并購雙方的國家存在著文化距離、制度差異，因此對于缺乏跨境并購相關(guān)人才的主并企業(yè)而言，中介機構(gòu)的作用就顯得至關(guān)重要，然而部分中介機構(gòu)缺乏專業(yè)性和規(guī)范性，反而會對跨境并購產(chǎn)生負(fù)面影響，因此應(yīng)當(dāng)出臺相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)對中介機構(gòu)進(jìn)行規(guī)范化管理，對于優(yōu)秀的中介機構(gòu)，政府應(yīng)當(dāng)予以表彰，加大對其的扶持力度；政府也應(yīng)當(dāng)加強市場監(jiān)督，引導(dǎo)跨國并購規(guī)范化發(fā)展，減少不公平的內(nèi)幕交易，促進(jìn)跨境并購能夠有序、陽光、公平的發(fā)展。

企業(yè)應(yīng)當(dāng)在充分了解自身狀況的前提下制定并購策略，“一帶一路”倡議帶動了我國企業(yè)對于“一帶一路”沿線國家的并購熱潮，然而不少的企業(yè)未對企業(yè)未來的發(fā)展目標(biāo)、自身的財務(wù)狀況和未來將要進(jìn)入的行業(yè)進(jìn)行分析，導(dǎo)致最終并購的失敗，因此在并購之前應(yīng)當(dāng)做好盡職調(diào)查，分析東道國所存在的文化制度差異、政治風(fēng)險和金融風(fēng)險等因素，對目標(biāo)企業(yè)的并購進(jìn)行可行性研究，減少并購失敗的概率；企業(yè)應(yīng)當(dāng)提高其跨境并購后對于各項資源的整合能力，并購雙方的企業(yè)文化、公司制度、人力資源和管理結(jié)構(gòu)都存在或多或少的差異，需要進(jìn)行整合，因此跨境并購是一項曠日持久的任務(wù)，最核心的是能夠?qū)崿F(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)行多方面的整合能夠彌補雙方的缺點，發(fā)揚各自的優(yōu)點以最終達(dá)到協(xié)同效應(yīng)，促進(jìn)并購績效的提升。