金融租賃公司流動性風(fēng)險管理機(jī)制探索與實踐

文/唐磊（中車金融租賃有限公司）

一、金融租賃公司流動性風(fēng)險概述

（一）流動性風(fēng)險定義

流動性風(fēng)險是指公司無法以合理成本及時獲得充足資金，用于償付到期債務(wù)、履行其他支付義務(wù)和滿足正常業(yè)務(wù)開展的其他資金需求的風(fēng)險。

流動性風(fēng)險是金融機(jī)構(gòu)最常見的風(fēng)險之一，也是最為重要的風(fēng)險之一。公司所有其他風(fēng)險，都可能誘發(fā)流動性風(fēng)險，而流動性風(fēng)險也是公司其他風(fēng)險的表征和先期信號之一。加強(qiáng)流動性風(fēng)險管理，是金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險管理的基礎(chǔ)，是穩(wěn)健發(fā)展的前提。

（二）金融租賃公司影響因素

金融租賃公司的流動性風(fēng)險在資金端和資產(chǎn)端均有體現(xiàn)。資金端主要包括資產(chǎn)負(fù)債期限錯配風(fēng)險、再融資風(fēng)險、同業(yè)交易對手違約風(fēng)險、利率重定價風(fēng)險等；資產(chǎn)端主要包括承租人違約風(fēng)險、資產(chǎn)流動性風(fēng)險、資產(chǎn)質(zhì)量變化風(fēng)險等。

在金融機(jī)構(gòu)全面風(fēng)險管理架構(gòu)體系中，流動性風(fēng)險具有傳播范圍廣、傳導(dǎo)速度快、存在較強(qiáng)的普遍性特征，金融租賃行業(yè)受到流動性風(fēng)險影響的情況普遍存在。流動性風(fēng)險受外部環(huán)境及內(nèi)部層面諸多因素影響，外部影響因素來源于宏觀經(jīng)濟(jì)變化產(chǎn)生的系統(tǒng)性風(fēng)險，例如國家對利率市場化政策的推進(jìn)、央行貨幣政策的變化、金融市場的波動、宏觀經(jīng)濟(jì)的周期性等；內(nèi)部影響因素主要包括：資產(chǎn)負(fù)債期限的錯配、管理層的風(fēng)險偏好、經(jīng)營管理策略、自身盈利能力和市場地位等。

二、金融租賃公司流動性風(fēng)險產(chǎn)生的主要原因

金融租賃行業(yè)商業(yè)模式?jīng)Q定了金融租賃公司是一個資本消耗型機(jī)構(gòu)，金融租賃作為一種融資、融物和融智相結(jié)合的融資方式，資產(chǎn)端期限普遍較長，通過低成本負(fù)債和高價格資產(chǎn)之間的利差作為公司主要利潤來源之一。金融租賃公司與其他非銀行類金融機(jī)構(gòu)一樣，資金來源渠道單一，主動管控資金成本能力較弱，受金融市場利率波動、國家宏觀政策調(diào)整影響較大，加之行業(yè)總體資產(chǎn)規(guī)模中等，市場議價能力和對政策的影響力有限，面臨再融資、融資成本上升等方面的風(fēng)險明顯而直接。金融租賃公司在遇到流動性波動時可借助的外界支持渠道、對資金成本的主動把控力度均相對有限，加大了流動性風(fēng)險管理的難度。

（一）利潤驅(qū)動下的資產(chǎn)負(fù)債期限錯配

金融租賃公司商業(yè)模式?jīng)Q定了其通過短期資金匹配長期資產(chǎn)而獲得利潤，行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)明顯特征就是資產(chǎn)端期限長，普遍加權(quán)周期在5年以上，部分項目周期高達(dá)15至20年，相對而言，負(fù)債端融資期限普遍較短，產(chǎn)業(yè)系金融公司加權(quán)期限在一年左右，而銀行系金融公司周期更短，行業(yè)最短的金融公司在三個月左右。此外，金融公司長期融資工具比較匱乏。資產(chǎn)負(fù)債期限錯配具有順周期性，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)處于上升趨勢時，資金流動性充裕，銀行對市場普遍持良好預(yù)期，給予金融租賃公司的資金支持力度隨之提升，期限錯配帶來收益增長，錯配程度上升；當(dāng)市場資金面收緊出現(xiàn)流動性緊張時，銀行對金融租賃公司的融資投放規(guī)模也隨之收緊，融資價格同步提升，為維持經(jīng)營發(fā)展所需的現(xiàn)金流，公司會被動接受價格較高的借款或選擇短期拆借資金，一旦市場流動性緊張持續(xù)或政策有所波動，極易引發(fā)流動性系統(tǒng)性風(fēng)險。

（二）監(jiān)管審批制下的有限融資渠道和品種

金融租賃公司主要融資渠道分內(nèi)源融資、外源融資兩方面。內(nèi)源融資主要是指增加注冊資本金，受資本充足率、監(jiān)管審批機(jī)制、自身積累所需時間等因素影響，此種融資發(fā)生頻率較低。外源融資主要包括銀行同業(yè)借款、同業(yè)拆借、吸收股東存款、保理業(yè)務(wù)、票據(jù)業(yè)務(wù)、境外融資、發(fā)行金融債、ABS等，其中短期融資占比普遍在70%以上，中長期融資工具因條件較多且嚴(yán)苛、內(nèi)外部嚴(yán)格的流程審批制度、較短期同業(yè)借款資金成本及時間成本較高，整體融資占比有限。

（三）同業(yè)市場充分競爭機(jī)制下的再融資風(fēng)險

隨著金融市場交易結(jié)構(gòu)、參與主體不斷多樣化、信息科技手段進(jìn)一步升級，金融市場波動頻率、幅度、不確定性更加復(fù)雜，對金融租賃公司融資帶來了更大的困擾。金融租賃公司融資主要依靠銀行渠道、交易對手行業(yè)比較集中，若出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)波動、市場整體資金面變化等情況，銀行授信額度收緊、銀行因自身流動性緊張而減少同業(yè)投放、銀行內(nèi)部考核機(jī)構(gòu)對同業(yè)的不利約束以及資金成本上升，將會出現(xiàn)續(xù)借風(fēng)險。金融租賃公司以短期負(fù)債支撐中長期資產(chǎn)的生態(tài)將會受到?jīng)_擊，進(jìn)而引發(fā)流動性風(fēng)險。

三、金融租賃公司流動性風(fēng)險管理機(jī)制探索

（一）構(gòu)建流動性風(fēng)險管理“三化”機(jī)制背景

2018年以來，金融租賃行業(yè)已經(jīng)從前期年均增長40%左右的高速發(fā)展期進(jìn)入了年均增長幅度在10%以內(nèi)的平穩(wěn)發(fā)展期。特別是2020年以來，因疫情因素、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、國際化倒退、物流行業(yè)發(fā)展情況等因素，金融租賃公司在融資渠道拓展、融資成本上升、高端優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)市場競爭等方面均面臨重大挑戰(zhàn)。

2018年以來監(jiān)管部門持續(xù)開展防范化解金融風(fēng)險工作，持續(xù)加大金融去杠桿力度，引導(dǎo)資金脫虛向?qū)?，引發(fā)了“融資渠道荒”，全社會信用收縮明顯，整體市場資金面波動趨勢加劇。銀行表外融資下降比較明顯，導(dǎo)致銀行體系投向非銀行金融機(jī)構(gòu)的資金減少，非金融機(jī)構(gòu)從市場獲取資金的難度加大。2020年下半年，中國人民銀行等4部門聯(lián)合頒布《標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)認(rèn)定規(guī)則》，將同業(yè)借款認(rèn)定為非標(biāo)資產(chǎn)，對同業(yè)借款規(guī)模、價格產(chǎn)生了進(jìn)一步的沖擊，資金價格上漲趨勢更加凸顯。流動性風(fēng)險作為金融租賃公司風(fēng)險管理中的重點，存在極大的波動性，容易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險，因此金融租賃公司的流動性風(fēng)險管理要求也隨之不斷提高、流動性管理工作面臨的壓力持續(xù)增大。

金融租賃公司需要不斷提高流動性風(fēng)險管理意識，加強(qiáng)自身流動性風(fēng)險管理水平，夯實流動性風(fēng)險管控基礎(chǔ)。在當(dāng)前環(huán)境下，如何以穩(wěn)健的流動性風(fēng)險管理為核心，積極探尋有效的流動性風(fēng)險管理方法與措施、加強(qiáng)流動性風(fēng)險防控能力，做好公司資產(chǎn)負(fù)債管理工作是公司運營、發(fā)展的重點，對金融機(jī)構(gòu)發(fā)展行穩(wěn)致遠(yuǎn)有著極為重要的意義。

（二）金融租賃公司流動性風(fēng)險管理“三化”機(jī)制主要內(nèi)涵

結(jié)合行業(yè)特性、自身運營特點，Z金融租賃公司積極探索符合公司發(fā)展要求的流動性風(fēng)險管理模式，探索、建立了以“精細(xì)化、數(shù)量化、科學(xué)化”為核心的主動型流動性風(fēng)險管理機(jī)制。實施“三化”管理體系以來，提高了公司流動性風(fēng)險管理的系統(tǒng)性，有效助力了公司戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)。

1.流動性管理精細(xì)化

Z公司始終高度重視流動性風(fēng)險管理工作，以穩(wěn)健的流動性風(fēng)險管理策略為中心開展資金管理工作，并不斷提升流動性風(fēng)險管理意識，制定了滿足監(jiān)管要求的流動性風(fēng)險管理制度，為流動性風(fēng)險管理奠定了良好的制度基礎(chǔ)。公司建立了有效的流動性風(fēng)險管理治理結(jié)構(gòu),明確了董事會、監(jiān)事會、高級管理層以及相關(guān)部門在流動性風(fēng)險管理中的職責(zé)和作用。

2020年以來，公司進(jìn)一步提高流動性管理的精細(xì)化水平。通過進(jìn)一步細(xì)化資金計劃管理手段，建立更加科學(xué)的以服務(wù)業(yè)務(wù)投放為中心、以保障計劃內(nèi)投放和提升資金效益為導(dǎo)向的資金計劃管理模式。

（1）擴(kuò)大數(shù)據(jù)采集范圍、細(xì)化數(shù)據(jù)分析類型。

資金計劃編制時對未來一段時間資金流入、流出數(shù)據(jù)進(jìn)行匯總和分析，數(shù)據(jù)采集、分析范圍根據(jù)不同時點擴(kuò)大至未來30天及以上，并根據(jù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)測算出不同期限資金缺口并對未來一段時間相應(yīng)時點的流動性比例進(jìn)行預(yù)測，根據(jù)測算情況統(tǒng)籌整體融資、賬戶資金余額及資金使用時點等安排。

（2）豐富資金計劃管理模塊與表現(xiàn)載體

一方面，細(xì)化資金計劃中融資方案的定制，根據(jù)投放業(yè)務(wù)的具體情況制定更加明晰的融資計劃，合理規(guī)劃融資類型、融資期限以提高資金匹配度；另一方面，通過增加流動性風(fēng)險指標(biāo)預(yù)測方式加大流動性管理力度，避免出現(xiàn)監(jiān)管指標(biāo)預(yù)警、發(fā)生流動性緊張等危機(jī)情況。

（3）實施資金計劃執(zhí)行評價機(jī)制

在進(jìn)一步細(xì)化、完善資金計劃數(shù)據(jù)統(tǒng)計、編制、分析及展現(xiàn)的基礎(chǔ)上，2020年公司從資金投放時效性、投放金額準(zhǔn)確性和落實資金管理要求三個維度實施了資金計劃執(zhí)行評價機(jī)制。有效引導(dǎo)業(yè)務(wù)部門加強(qiáng)計劃數(shù)據(jù)報送準(zhǔn)確性，避免因數(shù)據(jù)報送質(zhì)量問題對流動性風(fēng)險造成的負(fù)面影響，不斷提高公司資金匹配精準(zhǔn)度，整體提升公司資金管理工作的精細(xì)化水平及流動性風(fēng)險管控水平。

2.流動性管理數(shù)量化

公司根據(jù)宏觀調(diào)控政策、自身業(yè)務(wù)特點、市場環(huán)境等條件建立流動性計量指標(biāo)體系，通過監(jiān)測流動性比例、90天流動性缺口率、授信保障倍數(shù)等指標(biāo)，衡量流動性風(fēng)險承受能力，并根據(jù)監(jiān)管要求和自身情況持續(xù)優(yōu)化完善。公司通過每月流動性指標(biāo)監(jiān)測、定期開展壓力測試、推進(jìn)流動性應(yīng)急預(yù)案及演練等工具與手段，強(qiáng)化流動性風(fēng)險數(shù)量化管理力度。

（1）定期進(jìn)行壓力測試

壓力測試是一種流動性風(fēng)險管理和監(jiān)管分析工具，用于分析假定的、極端但可能發(fā)生的不利情景對金融機(jī)構(gòu)整體或資產(chǎn)組合的沖擊程度，進(jìn)而評估其對資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力、資本水平和流動性的負(fù)面影響。Z公司在流動性管理工作實踐中主動運用壓力測試工具，在設(shè)定的不同壓力情景下，測試不同期限的流動性缺口，并分析測試結(jié)果、總結(jié)應(yīng)對管理措施，為公司設(shè)定風(fēng)險偏好、制定流動性規(guī)劃提供依據(jù)，增強(qiáng)了公司流動性管理工具手段。

（2）引入流動性情景分析工具

公司每月初制定月度資金計劃時，根據(jù)已有數(shù)據(jù)和對未來一段時間的合理評估與預(yù)測，建立流動性比例預(yù)測機(jī)制。通過設(shè)置不同的情景，根據(jù)流動性相關(guān)指標(biāo)預(yù)測結(jié)果制定融資計劃、資金管理方案并合理規(guī)劃月末公司存款余額水平，并動態(tài)監(jiān)測資金流入、流出情況，必要時根據(jù)需要月中進(jìn)行復(fù)測，引導(dǎo)公司籌融資、資金管理工作高效開展。

（3）引入資產(chǎn)負(fù)債久期管理工具

Z公司根據(jù)資產(chǎn)端期限缺口，研究、分析資產(chǎn)負(fù)債久期情況，主動調(diào)整、優(yōu)化負(fù)債端融資期限提高資金匹配度。一方面，與銀行積極溝通短期融資定制化期限，合理安排融資到期日，降低融資續(xù)借時點集中度；另一方面，定期測算負(fù)債、資產(chǎn)兩端久期，根據(jù)資金市場情況分析制定合理的融資方案，合理優(yōu)化久期管理配置。

3.流動性管理科學(xué)化

（1）探索推進(jìn)FTP體系建設(shè)

Z公司在流動性管理工作中深入研究、調(diào)研同業(yè)先進(jìn)做法，探索公司內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價（FTP）體系建設(shè)。在利率市場化背景下，F(xiàn)TP體系的建立及運用對于公司高效運營、科學(xué)監(jiān)測、控制流動性風(fēng)險具有十分重要的意義。

第一，科學(xué)指導(dǎo)資產(chǎn)定價。FTP反映的是公司內(nèi)部資金價格，即業(yè)務(wù)定價基礎(chǔ)。FTP定價部門結(jié)合資金市場情況、公司流動性管理要求等因素確定FTP，相關(guān)部門在此基礎(chǔ)上根據(jù)業(yè)務(wù)營銷成本、信用風(fēng)險成本、目標(biāo)利潤等因素進(jìn)行價格加成，科學(xué)合理地確定公司資產(chǎn)端價格。

第二，合理管控負(fù)債端價格。公司將FTP作為負(fù)債端價格的上限，一方面可以有效管控負(fù)債端價格，另一方面可以更科學(xué)地衡量負(fù)債端資金管理效益和流動性管理價值。

第三，引導(dǎo)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化。公司通過多種調(diào)整因素，對不同業(yè)務(wù)設(shè)計差異化的FTP，引導(dǎo)資金投放于與公司戰(zhàn)略定位相符的方向，同時合理選擇、匹配資金，降低流動性管理風(fēng)險，優(yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

（2）積極探索資金信息系統(tǒng)科技化作用

Z公司在流動性管理實踐中，需要運用各類預(yù)測、分析模型工具對大量的數(shù)據(jù)進(jìn)行采集、整理、分類、分析、運算等工作，因此需提升金融科技在流動性管理中的應(yīng)用水平。建立符合公司管理需要的大數(shù)據(jù)信息系統(tǒng)，通過科技手段更加科學(xué)、準(zhǔn)確、高效地完成流動性風(fēng)險各項指標(biāo)測算、監(jiān)測等工作，可以有效提升公司流動性風(fēng)險管控水平。目前公司已運用多種方式積極調(diào)研同業(yè)資金管理系統(tǒng)開發(fā)、使用情況及先進(jìn)經(jīng)驗，合理規(guī)劃、編制完成了資金管理子系統(tǒng)需求清單，并初步搭建了資金系統(tǒng)管理架構(gòu)方案，積極推進(jìn)下一步系統(tǒng)研發(fā)和建設(shè)工作，持續(xù)提升公司資金管理信息化程度，使金融科技在流動性風(fēng)險管理工作中發(fā)揮更大的作用。

四、Z公司流動性風(fēng)險管理“三化”機(jī)制實踐成效

（一）公司融資渠道多元化發(fā)展，融資期限結(jié)構(gòu)合理優(yōu)化

1.中長期融資業(yè)務(wù)取得豐碩成果

長期融資工具缺乏是造成金融租賃公司期限錯配的主要原因之一，也是金融租賃行業(yè)融資的痛點。Z公司切實推進(jìn)流動性風(fēng)險科學(xué)化管理，積極探索中長期融資渠道，取得良好成果，公司中長期融資占比已達(dá)到10%以上。

疫情期間，在資金價格走勢觸底之際，Z公司克服各種外部環(huán)境不利影響與各類銀行機(jī)構(gòu)探索中長期融資業(yè)務(wù)合作模式。Z公司與政策性銀行在不到一個月的時間內(nèi)高效對接、實現(xiàn)了首筆中長期融資業(yè)務(wù)的落地，資金成本遠(yuǎn)優(yōu)于同期、同信用等級金融債發(fā)行價格。此外，Z公司還與商業(yè)銀行完成了首筆中長期保理（有追索權(quán)）融資業(yè)務(wù)合作，融資成本優(yōu)于同期銀行短期同業(yè)借款融資成本。

2.探索創(chuàng)新融資方式，科學(xué)布局融資產(chǎn)品

Z公司已開發(fā)短期同業(yè)借款、銀行承兌匯票、政策性銀行項目融資、中長期保理和國內(nèi)信用證配套融資等產(chǎn)品，融資業(yè)務(wù)品種拓展至5類。Z公司科學(xué)制定融資渠道拓展方案，積極探索創(chuàng)新融資產(chǎn)品，將資金來源進(jìn)一步多樣化和靈活化，合理優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，切實降低流動性風(fēng)險。

3.擴(kuò)大銀行授信規(guī)模，加深銀行戰(zhàn)略合作

Z公司持續(xù)推進(jìn)更大范圍的同業(yè)合作，并加深與重點合作銀行的戰(zhàn)略合作深度與廣度。目前Z公司已開展授信合作機(jī)構(gòu)覆蓋了國有大型商業(yè)銀行、股份制銀行、大型城商行、外資行等，取得超過400億元金融機(jī)構(gòu)綜合授信額度，授信較為充足，有效支持公司流動性合理充裕。

（二）及時捕捉政策時機(jī)，降低公司融資成本

新冠疫情暴發(fā)對國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生沖擊，穩(wěn)健的貨幣政策更加注重靈活適度，Z公司密切關(guān)注同業(yè)市場動態(tài)，在密切關(guān)注疫情、考慮疫情對資金市場帶來影響的基礎(chǔ)上采取積極的資金管理措施，保證資金條線各項業(yè)務(wù)順利開展和流動性的整體穩(wěn)定。

（三）科學(xué)分析宏觀形勢、夯實流動性管理基礎(chǔ)，完善流動性風(fēng)險管理機(jī)制

密切跟進(jìn)資金市場動態(tài)，前瞻性分析宏觀形勢。Z公司持續(xù)關(guān)注金融政策變動和行業(yè)數(shù)據(jù)，研判資金供求基本面，時刻關(guān)注國內(nèi)外宏觀形勢，主動分析央行動態(tài)，研判資金市場走勢，合理預(yù)測市場流動性“拐點”的到來，為公司資金業(yè)務(wù)開展提供有利的理論基礎(chǔ)、為公司決策提供理論支持，有效防范流動性風(fēng)險。

夯實管理制度基礎(chǔ)、鞏固風(fēng)險防控防線。Z公司結(jié)合實際運營情況制定了符合自身發(fā)展特性的流動性風(fēng)險壓力測試方案并開展相關(guān)測試工作，探索建立了公司流動性風(fēng)險應(yīng)急預(yù)案，以流動性風(fēng)險管理數(shù)量化為指引，按時、定期運用各類工具化手段監(jiān)控、測試公司流動性承壓能力，并形成分析報告，充分考慮突發(fā)事件等可能引發(fā)流動性風(fēng)險及其風(fēng)險傳導(dǎo)，不斷提升公司面對突發(fā)事件的應(yīng)急管理能力、風(fēng)險防控能力、風(fēng)險預(yù)判和管理水平，筑牢公司流動性風(fēng)險防控底線。

全面提升流動性風(fēng)控意識，各項指標(biāo)達(dá)到監(jiān)管要求。Z公司在對同業(yè)進(jìn)行調(diào)研、分析的基礎(chǔ)上，定期組織員工培訓(xùn)，持續(xù)強(qiáng)化風(fēng)險重要性，公司相關(guān)人員學(xué)習(xí)了先進(jìn)的風(fēng)險管控經(jīng)驗，流動性風(fēng)險管理意識得到全面提升，有效降低了人為因素引發(fā)流動性風(fēng)險的可能。同時，公司按時完成各頻次流動性風(fēng)險管理相關(guān)的監(jiān)管報表、報告的報送工作，不存在未報、漏報、遲報、錯報現(xiàn)象。全年未發(fā)生流動性比率不符合監(jiān)管要求、監(jiān)管通報及處罰情況，積極做好對接監(jiān)管機(jī)構(gòu)各項工作。