市場(chǎng)主體匯率風(fēng)險(xiǎn)管理措施再升級(jí)

文/余舒 編輯/韓英彤

《通知》發(fā)布后，如何進(jìn)一步提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的能力，成為當(dāng)前商業(yè)銀行跨境資金交易的新挑戰(zhàn)。

日前，國(guó)家外匯管理局（以下簡(jiǎn)稱“外匯局”）發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)外匯市場(chǎng)服務(wù)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有關(guān)措施的通知》（匯發(fā)〔2022〕15號(hào)，以下簡(jiǎn)稱《通知》）。一方面，《通知》通過(guò)豐富外匯衍生工具，完善銀企服務(wù)平臺(tái)，加強(qiáng)外匯市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)了外匯市場(chǎng)發(fā)展。另一方面，《通知》通過(guò)擴(kuò)大合作辦理外匯衍生品的業(yè)務(wù)范圍，下沉開(kāi)展服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，更好地服務(wù)了中小微企業(yè)開(kāi)展匯率風(fēng)險(xiǎn)管理。在上述促進(jìn)措施下，如何進(jìn)一步提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的能力，成為當(dāng)前商業(yè)銀行跨境資金交易的新挑戰(zhàn)?！锻ㄖ分κ袌?chǎng)主體匯率風(fēng)險(xiǎn)管理措施再升級(jí)包括以下幾個(gè)方面。

進(jìn)一步豐富人民幣外匯衍生產(chǎn)品類(lèi)型

人民幣外匯期權(quán)自2011年推出以來(lái)，伴隨人民幣國(guó)際化的進(jìn)程不斷完善發(fā)展，已經(jīng)成為繼人民幣外匯遠(yuǎn)期、掉期之后的重要衍生品工具，在對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)、管理企業(yè)匯率敞口方面表現(xiàn)優(yōu)異。2020年新冠肺炎疫情以來(lái)，得益于外部需求擴(kuò)張，我國(guó)對(duì)外開(kāi)放不斷深入，企業(yè)對(duì)于匯率敞口的管理和對(duì)沖需求日益加大，外匯局也加大宣導(dǎo)匯率風(fēng)險(xiǎn)中性原則，推動(dòng)市場(chǎng)主體樹(shù)立匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念，幫助企業(yè)加強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

在人民幣匯率雙向波動(dòng)、彈性增強(qiáng)的環(huán)境下，企業(yè)在進(jìn)行外匯套保時(shí)需要精細(xì)管理自身的財(cái)報(bào)需求、現(xiàn)金流收付時(shí)間等，外匯局適時(shí)推出人民幣美式期權(quán)和亞式期權(quán)，豐富了期權(quán)類(lèi)型，充分響應(yīng)企業(yè)的需求，幫助企業(yè)更好地貫徹匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念，聚焦生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主業(yè)。美式期權(quán)相較于歐式期權(quán)的優(yōu)勢(shì)在于行權(quán)的時(shí)間更加靈活，期權(quán)買(mǎi)方可以自由選擇在到期日之前是否進(jìn)行行權(quán)操作，既貫徹了匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念，又和企業(yè)自身的支付需求更好匹配。亞式期權(quán)相較于歐式期權(quán)的優(yōu)勢(shì)在于取用一段時(shí)間的平均價(jià)格作為結(jié)算或執(zhí)行匯率，期權(quán)價(jià)格相較于歐式期權(quán)明顯降低，且期權(quán)買(mǎi)方可以有效規(guī)避到期日接近時(shí)市場(chǎng)劇變的風(fēng)險(xiǎn)，一方面降低了企業(yè)的套保成本，滿足了匯率管理的需求，另一方面還可以降低企業(yè)的套保頻率，減少相關(guān)手續(xù)操作，使企業(yè)更好地專注于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

支持銀行完善自身外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

《通知》在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的同時(shí)，支持銀行完善自身外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，允許銀行基于實(shí)需原則辦理自身項(xiàng)下外匯套保，推出的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的措施更加全面。

一是簡(jiǎn)化銀行資本金本外幣轉(zhuǎn)換要求。符合相關(guān)要求的銀行資本金（營(yíng)運(yùn)資金）本外幣轉(zhuǎn)換可自行審核并留存有關(guān)真實(shí)性資料后辦理（需提前20日書(shū)面告知所在地外匯局分局），使得銀行資本金項(xiàng)下的本外幣轉(zhuǎn)換辦理程序得以簡(jiǎn)化。

二是進(jìn)一步簡(jiǎn)化銀行貴金屬業(yè)務(wù)項(xiàng)下相關(guān)外匯敞口管理要求。銀行在境內(nèi)辦理以人民幣計(jì)價(jià)的即期貴金屬買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)，以及在上海黃金交易所從事的黃金和白銀現(xiàn)貨延期交收業(yè)務(wù)，在境外市場(chǎng)平盤(pán)貴金屬交易敞口而形成的外匯敞口，可自行辦理自身結(jié)售匯交易平盤(pán)。為支持國(guó)內(nèi)貴金屬業(yè)務(wù)的發(fā)展，外匯局于2012年發(fā)布《國(guó)家外匯管理局關(guān)于銀行貴金屬業(yè)務(wù)匯率敞口外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知》（匯發(fā)〔2012〕8號(hào)，已廢止），推出若干貴金屬業(yè)務(wù)項(xiàng)下的外匯管理支持措施，國(guó)內(nèi)貴金屬市場(chǎng)近些年來(lái)得到蓬勃發(fā)展。本次《通知》在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步簡(jiǎn)化報(bào)備等相關(guān)要求，有力支持銀行開(kāi)展貴金屬對(duì)客和做市業(yè)務(wù)發(fā)展，體現(xiàn)了外匯管理便利化。

三是銀行自身項(xiàng)下的黃金進(jìn)口、利潤(rùn)、資本金（營(yíng)運(yùn)資金，不含政策性注資）、直接投資等形成的外匯敞口，可按實(shí)需原則辦理人民幣對(duì)外匯衍生品業(yè)務(wù)進(jìn)行套期保值，并應(yīng)自行留存有關(guān)真實(shí)性或支持性材料。銀行自身項(xiàng)下衍生品交易視同對(duì)客衍生品交易納入銀行結(jié)售匯統(tǒng)計(jì)。隨著商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展以及人民幣匯率市場(chǎng)化推進(jìn)，銀行自身也存在就相關(guān)匯率敞口進(jìn)行管理的內(nèi)部需求?！锻ㄖ吩试S若干場(chǎng)景下的銀行外匯套?？砂磳?shí)需原則自行開(kāi)展，并可納入相關(guān)結(jié)售匯統(tǒng)計(jì)，使得銀行自身的匯率套保行為流程簡(jiǎn)化，分類(lèi)更加清晰。

擴(kuò)大合作辦理外匯衍生品范圍

《通知》還擴(kuò)大了合作辦理人民幣外匯衍生品業(yè)務(wù)范圍。該措施是對(duì)現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資源的整合升級(jí)，將124家具有人民幣對(duì)外匯衍生品業(yè)務(wù)資格銀行的軟件資源、中小金融機(jī)構(gòu)在縣域地區(qū)開(kāi)展金融服務(wù)的硬件資源有機(jī)結(jié)合，將外匯市場(chǎng)服務(wù)切實(shí)下沉至中小微企業(yè)。

一是增加合作品種，降低中小微企業(yè)匯率管理成本。較多中小微企業(yè)在實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，有收匯后用匯的特點(diǎn)，但收付匯間存在賬期，為了避免賬期對(duì)于經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流產(chǎn)生壓力，只能通過(guò)收匯后結(jié)匯，付匯時(shí)購(gòu)匯來(lái)解決。一結(jié)一購(gòu)之間，一方面增加了交易成本和財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，另一方面新增了賬期中所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)。外匯掉期、貨幣掉期正是解決中小微企業(yè)上述痛點(diǎn)的重要工具。過(guò)去，中小金融機(jī)構(gòu)只能通過(guò)合作遠(yuǎn)期結(jié)售匯、即期結(jié)售匯的組合，間接解決中小微企業(yè)上述問(wèn)題。此次《通知》促進(jìn)措施將外匯掉期、貨幣掉期納入了合作交易，進(jìn)一步降低了交易成本，滿足了中小微企業(yè)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的訴求。

二是優(yōu)化市場(chǎng)準(zhǔn)入和業(yè)務(wù)管理，擴(kuò)大開(kāi)展匯率風(fēng)險(xiǎn)管理金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量。相比《國(guó)家外匯管理局關(guān)于合作辦理遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》（匯發(fā)〔2010〕62號(hào)，已廢止），促進(jìn)措施優(yōu)化了合作銀行分支機(jī)構(gòu)申請(qǐng)流程，在合作銀行總行已經(jīng)提交申請(qǐng)報(bào)告、相關(guān)制度協(xié)議并獲得所在地外匯分局許可通知書(shū)的前提下，合作銀行分支機(jī)構(gòu)只需按要求向所在地外匯局書(shū)面報(bào)告，簡(jiǎn)化了過(guò)去還需向所在地外匯局逐級(jí)上報(bào)備案審批的流程。這一變化，有助于擴(kuò)大開(kāi)展匯率風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)的中小金融機(jī)構(gòu)數(shù)量。

三是逐漸培養(yǎng)中小金融機(jī)構(gòu)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)的能力。通過(guò)業(yè)務(wù)范圍的橫向擴(kuò)展、合作銀行向縣域的縱向下沉，在與具備資格銀行的合作過(guò)程中，合作銀行在企業(yè)實(shí)需盡調(diào)、企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念輸出等方面，都會(huì)不斷夯實(shí)基礎(chǔ)服務(wù)能力，也為外匯市場(chǎng)發(fā)展和實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)注入新的活力。此外，《通知》將合作遠(yuǎn)期結(jié)售匯連續(xù)2年達(dá)到即期結(jié)售匯業(yè)務(wù)量的5%，作為申請(qǐng)合作掉期業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入條件，也將促進(jìn)中小金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)中小企業(yè)的服務(wù)力度，提升展業(yè)能力。

商業(yè)銀行服務(wù)要求和能力再進(jìn)階

《通知》同時(shí)要求金融機(jī)構(gòu)持續(xù)加強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的能力建設(shè)。按照外匯局一直以來(lái)強(qiáng)調(diào)的企業(yè)應(yīng)積極樹(shù)立匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念，招商銀行編制了2022年版的《中國(guó)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理白皮書(shū)》，從風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、套期會(huì)計(jì)處理、案例經(jīng)驗(yàn)分享、場(chǎng)景化的風(fēng)險(xiǎn)管理方案等維度，幫助企業(yè)從理念樹(shù)立更好地轉(zhuǎn)向管理實(shí)踐。本次外匯局的促進(jìn)措施，在支持銀行靈活展業(yè)的同時(shí)，也對(duì)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提出了能力進(jìn)階的要求，既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。

一是深入客戶經(jīng)營(yíng)場(chǎng)景，在解決客戶痛點(diǎn)過(guò)程中，培育客戶樹(shù)立匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念。企業(yè)客戶匯率風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源是多元的，既包括貿(mào)易款項(xiàng)下的進(jìn)出口收付款、外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或債務(wù)，也包括外幣利息、股息收付等跨境投資收付款等。不同的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源，匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)不盡相同，所使用的管理工具也有很大差異，可以使用相同幣種資產(chǎn)負(fù)債配比、收付匯均衡的自然對(duì)沖方式，也可以使用遠(yuǎn)掉期、期權(quán)組合等衍生工具的主動(dòng)管理方式。這就需要銀行跳脫出原來(lái)銷(xiāo)售產(chǎn)品的思維，以客戶為導(dǎo)向，深入客戶主業(yè)中的各類(lèi)場(chǎng)景，匹配合適的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方案，培育企業(yè)樹(shù)立匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念。

二是利用數(shù)字化、線上化的技術(shù)，支持實(shí)需原則為基礎(chǔ)的靈活展業(yè)。本次促進(jìn)措施，給予銀行一定的展業(yè)靈活性，將客戶身份識(shí)別、客戶適合度評(píng)估、交易背景調(diào)查、業(yè)務(wù)單據(jù)審核、客戶聲明或確認(rèn)函等方法，作為銀行識(shí)別客戶實(shí)需的工具，其實(shí)是對(duì)銀行的業(yè)務(wù)能力提出了更高的要求。同時(shí)，隨著金融科技的發(fā)展，上述工具的有效應(yīng)用越來(lái)越多依賴于數(shù)字化、線上化。通過(guò)客戶實(shí)需識(shí)別的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，推動(dòng)原有運(yùn)營(yíng)和管理流程變革，提升客戶業(yè)務(wù)辦理的效率，并且落實(shí)好企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)中性的事后監(jiān)督，優(yōu)化向企業(yè)提供的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方案，形成靈活展業(yè)的良性循環(huán)。

三是探索面向中小微企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的保證金模式，降低企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理成本。中小微企業(yè)在落實(shí)套保交易的履約風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施過(guò)程中，授信額度和現(xiàn)金保證金是面臨的主要問(wèn)題，如何不影響企業(yè)正常資金活動(dòng)，減少匯率風(fēng)險(xiǎn)管理額外資金占用就尤為關(guān)鍵。與所在地政府和監(jiān)管部門(mén)合作，建立企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理資金池，通過(guò)共用、循環(huán)使用該資金池，可以有效降低中小微企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)中性管理成本。此外，對(duì)于符合特定標(biāo)準(zhǔn)的中小微企業(yè)，嘗試專項(xiàng)額度的支持，也能夠有效降低企業(yè)資金成本。在這些方面的嘗試，都是促進(jìn)中小微企業(yè)開(kāi)展匯率風(fēng)險(xiǎn)中性管理的重要工作方向，也是銀行服務(wù)能力的進(jìn)階。