資管巨頭最新三季報出爐：巴菲特“新寵”臺積電成“抱團股”貝萊德是最大買家橋水增倉消費股

吳海珊

三季度，面對宏觀經濟的不確定以及美聯(lián)儲加息的沖擊，資本市場出現(xiàn)了較大波動。那全球資管巨頭是如何應對的，三季度“成績單”又如何呢？

本周，有“華爾街之狼”之稱的卡爾·伊坎（Carl C. Icahn）掌管的ICAHN CARL、全球最大的私募股權基金之一貝萊德、巴菲特掌管的伯克希爾·哈撒韋、瑞·達利歐掌管的橋水基金以及老虎環(huán)球基金等國際資管巨頭紛紛提交了其三季度持倉報告。

從結果來看，大部分資管巨頭的投資組合總市值都縮水了。消費、工業(yè)和科技板塊作為資管巨頭看重的板塊，表現(xiàn)出了明顯的差異性，其中，科技板塊不振成了國際資管巨頭三季度的最大拖累。

從已經公布的13F數(shù)據(jù)來看，有“華爾街之狼”之稱的卡爾·伊坎掌管的ICAHN CARL 是少數(shù)錄得投資組合總市值擴張的資管巨頭之一，三季度持倉市值小幅上漲了1.8%。

而全球最大的私募股權基金之一貝萊德（BlackRock）、巴菲特掌管的伯克希爾·哈撒韋（BRK.A，BRK.B）、瑞·達利歐掌管的橋水基金（BridgewaterAssociates）、老虎環(huán)球基金等投資組合市值都出現(xiàn)一定程度縮水，其中橋水基金持倉總市值縮水幅度最大，達到了16.3%。（見表1）

數(shù)據(jù)來源：Whale Wisdom

當然，不能簡單的將持倉總市值的擴大或縮水，理解為投資的盈利或虧損。以橋水基金為例，雖然與另兩大巨頭相比持倉市值縮水最為明顯，但細分來看，三季度橋水基金新買入61 只股票，增持300只股票，清倉180只股票，減持498 只股票，很明顯，從數(shù)量來看橋水基金清倉和減持的標的明顯多于新買入和增持。事實上，從前十大標的的表現(xiàn)來看，橋水基金的標的公司股價表現(xiàn)相當不錯。

此外，三季度全球市場表現(xiàn)均不佳。9 月，標普500 和道瓊斯工業(yè)指數(shù)分別跌了9.3% 和8.8%，納斯達克指數(shù)當月跌幅達10.5%。

在資管巨頭公布了第三季度的持倉之后，臺積電（TSM）成為熱門關注點。因為巴菲特掌管的伯克希爾·哈撒韋買入了超過40億美元的臺積電股票。

但是在三季度買入臺積電的遠不止伯克希爾·哈撒韋一家資管公司。

全球最大的對沖基金貝萊德增持了9328%的臺積電，共計買入12.5億股。截至10月7日貝萊德持有的臺積電總市值883.1億美元，在其投資組合中的占比從上季度末的0.03%大幅提高至2.92%，是貝萊德的第三大持倉。按照比例計算，貝萊德在三季度買入臺積電近800億美元，幾乎是伯克希爾·哈撒韋的20倍。至此，貝萊德持有了臺積電24.42%的股份。

除此之外，老虎環(huán)球基金和橋水基金在第三季度也均新買入了臺積電。其中，截至三季度末，老虎環(huán)球基金持倉臺積電總市值為9015.7萬美元，在其投資組合中占比為0.83%。橋水基金則在三季度新買入了206714股臺積電，截至三季度持倉總市值為1417.2萬美元。

臺積電是全球知名的芯片制造巨頭，主導著全球高端芯片市場。三季報顯示，臺積電當季營收6131.4億臺幣，同比上漲48%，兌換成美元營收增長36%至202.3億美元；凈利潤為2808.7億臺幣，同比上漲80%。

臺積電的主要客戶包括蘋果、高通、AMD等，在市場需求疲軟以及中美貿易摩擦的影響之下，臺積電的股價今年1月份以來持續(xù)調整，截至11月初，下跌最高區(qū)間接近60%。截至11月17日，Barron’s數(shù)據(jù)顯示2022年臺積電股價下跌了32.27%。

華爾街分析師認為，臺積電目前處于其10年期市盈率的底端，作為行業(yè)領導者，臺積電比同行更有能力從長期行業(yè)增長中受益。

資管巨鱷資金的大量流入，也帶動了臺積電股票的大漲。其股價自11月初的60美元左右一路攀升至11月17日收盤的81.48美元。

與其他基金資管巨頭相比，橋水基金的投資組合表現(xiàn)出了對消費板塊明顯的偏愛。

根據(jù)三季度持倉報告，必選消費在橋水基金投資組合中的占比最高達到28.71%，是占比最高的板塊，而信息技術板塊的比重僅占5%。

歷史上，橋水基金投資組合中占比最高的是金融板塊，過去數(shù)年間的倉位比例占到80%左右，自2020年三季度開始，金融板塊倉位大幅縮水，截至2022年第三季度為21.55%。橋水基金對消費的偏愛也發(fā)生在2020年三季度。眾所周知，那一年開始新冠疫情在全球開始蔓延。自那時起，必選消費在橋水基金投資組合中的占比開始擴大至20%以上，2022年三季度達到自2005年以來新高。

數(shù)據(jù)來源：Whale Wisdom

從表2可以看出，在橋水基金的十大持倉中，消費公司占到6個席位，其余4席均為指數(shù)ETF。其中，三季度，橋水對強生、百事、可口可樂加倉幅度分別為8%、5%和5%從這幾只股票2022年的走勢來看，均跑贏標普500。除了寶潔公司錄得低個位數(shù)下跌之外，其他幾家公司均錄得正收益，甚至達到10%左右。而標普500年內下跌超過16%。

《紅周刊》發(fā)現(xiàn)，上述這幾家公司也是其他資管巨頭的鐘愛標的。如強生是貝萊德的第9大持倉，寶潔公司、百事和可口可樂分別是貝萊德的第十八、二十五、二十六大持倉；可口可樂則是伯克希爾·哈撒韋的第四大倉位。

值得注意的是，這幾家公司也是華爾街傳統(tǒng)的“股息貴族”，是多家機構推薦的優(yōu)質標的。

股息是美國投資者選擇投資標的時的重要關注因素。著有《投資者的未來》的沃頓商學院教授杰里米·西格爾（JeremySiegel）曾在研究中表示，股息是股東收益的最重要來源，根據(jù)他的研究，1871年至2003年，除去通脹因素后，97%的股票收益來自于股利再投資的股利。華爾街將連續(xù)25年提高股息的公司稱為“股息貴族”，并認為這些公司可以在經濟困難的時期為投資者提供穩(wěn)定的回報。

投資研究網站SimplySafeDividends在所謂“股息貴族”的基礎上又提出了“股息之王”的概念，其中包括可口可樂、強生、寶潔公司。其中市值最大的就是強生。

數(shù)據(jù)來源：Whale Wisdom

數(shù)據(jù)來源：Whale Wisdom

2022年7月，《巴倫周刊》篩選出9只能夠安穩(wěn)度過經濟衰退的高股息股，其中也包括強生?；ㄆ旒瘓F策略師ScottChronert10月份在研究了最受歡迎的基金之后，選出了五家他認為的優(yōu)質股票，其中同樣囊括了強生和可口可樂。

截至11月16日，強生的市值為4507億美元，市盈率為7.18倍，股息收益率為2.61%；可口可樂的市盈率為26.53倍，股息收益率為2.91%；寶潔公司的股息收益率為2.58%。

相比于橋水基金對于消費的偏愛，貝萊德、伯克希爾·哈撒韋以及老虎環(huán)球基金更青睞信息技術板塊。

貝萊德投資板塊相對比較均衡，信息技術是最大的板塊，在投資組合中的占比為22.35%；伯克希爾·哈撒韋的持倉中，信息技術占比達到46.05%；老虎環(huán)球基金的投資組合中，信息技術占比接近51%。

但是信息技術板塊2022年的表現(xiàn)相對較差。截至11月16日，納斯達克指數(shù)下跌了28.52%。相比之下，標普500指數(shù)同期下跌了16.94%。頭部個股方面，同期蘋果下跌了16%，亞馬遜下跌了41.75%，微軟下跌了28.13%。

數(shù)據(jù)顯示，科技巨頭亞馬遜的市值在2022年下跌超過1萬億美元，這是有史以來美國公司里市值損失最多的一次，也是所有上市公司里第一次有一家公司的市值損失這么多。微軟排在第二，市值從峰值降至谷底損失了約9500億美元。在貝萊德持倉中，微軟和亞馬遜分別為第二、四大持倉。此外，微軟也是老虎環(huán)球基金的第二大持倉。

蘋果是這一波科技公司殺估值之后的唯一亮點，得益于Mac電腦的銷售額創(chuàng)紀錄，蘋果三季度營收同比增長8%，至901億美元，凈利潤為207億美元，合每股收益1.29美元，高于去年同期的1.24美元，也高于分析師預計的1.27美元。

數(shù)據(jù)來源：Whale Wisdom

數(shù)據(jù)來源：Whale Wisdom

蘋果是貝萊德和伯克希爾·哈撒韋的第一大持倉，分別占到投資組合的4.66%和41.89%。

顯而易見，科技巨頭二級市場的疲弱對資管大鱷的業(yè)績造成了拖累。這是由于美國經濟衰退風險越來越大，全球企業(yè)紛紛削減廣告支出，給依賴廣告收入的科技公司的業(yè)績帶來了壓力。企業(yè)在經濟放緩之際減少上云支出也導致科技公司云業(yè)務的增長開始進入平臺期。

不過，卡爾·伊坎正在大幅加倉推特。

三季度，卡爾·伊坎新買入了推特，截至三季度末持倉總市值為5.49億美元，為第六大持倉。過去一個月關于馬斯克收購推特的消息在資本市場沸沸揚揚，目前未來誰將掌舵推特仍未有定論，高管解散、大量裁員，多位重要廣告商宣布停止合作……從消息面上看，推特似乎正在陷入混亂。

不過，從ICAHNCARL的倉位來看，推特所在的通信板塊并不是其布局的重點板塊。三季度持倉報告顯示，工業(yè)是ICAHNCARL的第一大重倉板塊，持倉占比達到67.52%，但是卡爾·伊坎高調宣布了他對推特的偏愛。卡爾·伊坎此前不久表示，如果被邀請的話，他對推特的投資可能已經達到了10億美元。

卡爾·伊坎11月初表示，美股仍然處于熊市之中，通脹遠未結束。在三季度，其公司加倉較多的也是工業(yè)、能源公司。其中，加倉最多的公司是皇冠控股有限公司（CCK），這是一家包裝行業(yè)的全球領導者，主要產品包括食品、飲料、家居用品和其他消費品的鋁鋼罐包裝，以及金屬真空瓶塞和瓶蓋。ICAHNCARL對該公司的持倉增加了880%。財報顯示，該公司前三季度營收增長了19%，同期凈利潤同比增長了44.67%。但是，該公司股價一直在下跌，年初至11月16日下跌了27.81%，最近三個月下跌了21.23%。

從大盤來看，2022年截至11月16日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌了7.66%，是三大指數(shù)中表現(xiàn)最好的。

從上述資管巨頭第三季度的持倉報告數(shù)據(jù)中可以看到，京東和理想汽車躋身老虎環(huán)球基金前十大倉位，其中京東為其第一大重倉股。

截至三季度京東占老虎環(huán)球基金投資組合的13.79%，相比二季度略有減倉，總市值為15.01億美元。2014年四季度老虎環(huán)球基金首次持有京東，WhaleWisdom預估其平均買入價為33.23美元。截至11月16日，京東收盤價為53.49美元。中國造車新勢力理想汽車則是其第十大持倉，總市值為3.96億元，在投資組合中占比3.64%。

除此之外，拼多多是橋水基金的第十二大持倉，在第三季度該機構加倉拼多多4%，持有市值為3.17億美元，占投資組合的1.61%。百度為橋水基金的第35位持倉，三季度減倉19%，占投資組合的比重從此前的0.72%下滑到0.55%。同期，橋水基金加倉的包括蔚來汽車和理想汽車，二者在其三季度末的投資組合中占比分別為0.47%和0.53%。