中國戰(zhàn)“疫”

今年3月以來，複雜演變的國際局勢和跌宕反複的新冠肺炎疫情等超預(yù)期因素疊加，尤其是本輪疫情多點散發(fā)並且嚴(yán)重影響了中國經(jīng)濟(jì)核心城市，給恢複勢頭良好的中國經(jīng)濟(jì)帶來不小沖擊，下行壓力備受關(guān)注。疫情對經(jīng)濟(jì)的影響主要體現(xiàn)在二季度，不僅直接影響服務(wù)業(yè)，也沖擊了製造業(yè)。供應(yīng)鏈阻塞給經(jīng)濟(jì)社會正常運行帶來挑戰(zhàn)，穩(wěn)就業(yè)壓力增加，消費恢複將更為緩慢……

多重壓力當(dāng)前，避免疫情沖擊的影響長期化將變得十分重要，也就是要高度關(guān)注市場主體的生存問題，改善預(yù)期、提振內(nèi)需，避免疫情對中國製造業(yè)造成不可逆的損傷。統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，需要在較短時間內(nèi)有效控制住疫情，並嚴(yán)防疫情再次反彈，盡早實現(xiàn)複工複產(chǎn)，落實「六穩(wěn)」「六保」。在此前提下，積極的財政政策要加快落實、貨幣政策須有效配合財政政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，以不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險為底線，全力支持經(jīng)濟(jì)恢複和發(fā)展；同時，中國必須深化市場化改革，推進(jìn)制度型開放，持續(xù)優(yōu)化國內(nèi)營商環(huán)境，並營造和平安寧的國際環(huán)境，有效穩(wěn)外貿(mào)，促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展。只有這樣，下半年經(jīng)濟(jì)才能走出困境，行穩(wěn)致遠(yuǎn)，取得中國戰(zhàn)「疫」的全面勝利。

疫情衝擊

多項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下滑

受疫情及相關(guān)防疫政策影響，大陸主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)下滑，部分指標(biāo)低於市場預(yù)期。4月以來的疫情如何影響經(jīng)濟(jì)？隨著疫情逐漸好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)是否已經(jīng)觸底反彈？

國家統(tǒng)計局、海關(guān)總署近日公佈的數(shù)據(jù)顯示，4月規(guī)模以上工業(yè)增加值、出口、社會消費品零售總額、固定資產(chǎn)投資同比增速均較前值明顯放緩，顯示疫情對經(jīng)濟(jì)的拖累加劇。統(tǒng)計局用「經(jīng)濟(jì)下行壓力加大」來概括4月經(jīng)濟(jì)運行情況。

製造業(yè)受衝擊較大

供給方面，4月工業(yè)增加值同比增速出現(xiàn)2020年4月以來首次負(fù)增長，低於市場預(yù)期。其中，製造業(yè)增加值同比由增長4.4%轉(zhuǎn)為下降4.6%，對總體增速拖累加大。從分項數(shù)據(jù)看，由於上海、長春等地疫情沖擊汽車供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈，4月汽車製造業(yè)增加值降幅進(jìn)一步擴(kuò)大30.8個百分點至31.8%；前期增勢強勁的醫(yī)藥製造業(yè)增速也由正轉(zhuǎn)負(fù)，同比下降3.8%。

「當(dāng)前工業(yè)生產(chǎn)確實面臨一定壓力。」國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人付淩暉在5月16日舉辦的國新辦發(fā)佈會上表示，這主要表現(xiàn)在市場需求不足、產(chǎn)銷銜接水平下降、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈存在一些堵點、生產(chǎn)循環(huán)不暢、生產(chǎn)成本上升、營利能力下降等方面。

與工業(yè)生產(chǎn)相比，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)受疫情及防控措施沖擊更大，4月服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比降幅擴(kuò)大5.2個百分點至6.1%，延續(xù)了3月以來的下降趨勢。需求端，內(nèi)外需均呈現(xiàn)放緩態(tài)勢。隨著海外生產(chǎn)逐漸恢複，國內(nèi)生產(chǎn)、物流受疫情擾動，此前高歌猛進(jìn)的出口，在4月增速明顯放緩，不僅部分勞動密集型產(chǎn)品因訂單回流東南亞等原因，增速明顯放緩；機(jī)電、高新技術(shù)產(chǎn)品出口同比也出現(xiàn)近兩年來的罕見下降。

消費大幅下降

從內(nèi)需看，疫情後的短板——消費，4月大幅下降，社會消費品零售總額同比下降11.1%，為2020年4月以來最低。野村首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺稱，扣除價格因素，4月消費實際降幅更大。

中金公司研報稱，與2020年初相比，本輪疫情對消費影響的不同之處在於，全國範(fàn)圍的疫情擴(kuò)散和物流封鎖對商品消費形成了更大的約束，跨區(qū)域物流受限拖累網(wǎng)上消費。2020年2月疫情影響最大時線上消費依然維持3%的正增長，但2022年4月線上消費同比下滑5.2%，為2015年有數(shù)據(jù)記錄以來首次出現(xiàn)負(fù)增長。

付淩暉稱，4月消費的主要特點是非生活必需品銷售和餐飲銷售受疫情影響比較明顯，受疫情沖擊比較嚴(yán)重的長三角和東北地區(qū)限額以上單位消費品零售額同比下降幅度均超過30%。

分商品來看，糧油食品類、飲料類消費等必需品和藥品消費增長較為穩(wěn)定；可選消費和升級類消費增速大幅放緩：化妝品、金銀珠寶類消費增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，且降幅均超過20%。由於人員、貨物流動受限，服裝鞋帽、針紡織品、石油及制品等出行相關(guān)需求增速降幅超過消費總體水平。

投資增速下滑

投資方面，1～4月固定資產(chǎn)投資累計同比增長6.8%，比一季度回落2.5個百分點，是少有的表現(xiàn)好於市場預(yù)期的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。多家券商測算稱，4月當(dāng)月固定資產(chǎn)投資同比增速只有2.3%，低於3月4.8個百分點。

三大類投資中，製造業(yè)投資累計增速最高，達(dá)到12.2%。不過，機(jī)構(gòu)測算的4月當(dāng)月製造業(yè)投資增速為6.4%，較3月回落5.4個百分點。中金公司分析稱，在上海、昆山等地受疫情影響較大的影響下，部分高技術(shù)製造業(yè)投資下滑較多，醫(yī)藥、電子設(shè)備投資增速分別下滑超過10個百分點。

作為穩(wěn)增長重要力量的基建投資，1～4月累計增速回落2個百分點至6.5%，機(jī)構(gòu)計算的當(dāng)月基建投資增速放緩7.5個百分點至4.3%。平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生表示，增速下滑一方面是受疫情的影響，另一方面，可能是由於基建投資的資金約束仍在顯現(xiàn)。2022年重大項目開工時間早於往年，專項債資金撥付金額也早於往年，基建投資面臨的資金約束並未明顯緩解，一季度新增基礎(chǔ)設(shè)施中長期貸款1.39萬億元（人民幣，下同），同比少增2513億元，1～4月城投債淨(jìng)融資同比下降22.0%，其中4月當(dāng)月同比下降38.8%。

房地產(chǎn)和就業(yè)指標(biāo)不容樂觀

房地產(chǎn)仍然是拖累經(jīng)濟(jì)的重要因素。盡管調(diào)控政策繼續(xù)邊際放松，但市場預(yù)期減弱、房企融資仍然困難及疫情影響銷售、施工等環(huán)節(jié)，前四個月房地產(chǎn)投資累計增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，同比下降2.7%，回落3.4個百分點；當(dāng)月同比下降10.1%，降幅擴(kuò)大7.7個百分點。房地產(chǎn)先行指標(biāo)繼續(xù)下滑，據(jù)財新計算，4月土地購置面積同比降幅擴(kuò)大16.3個百分點至57.3%，商品房新開工面積、銷售面積、銷售額同比降幅均擴(kuò)大20個百分點以上。

經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大，導(dǎo)致穩(wěn)就業(yè)壓力繼續(xù)上升。4月全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率上升0.3個百分點至6.1%，創(chuàng)2020年3月以來新高，其中16～24歲人口調(diào)查失業(yè)率為18.2%，較3月上升2.2個百分點，為有歷史數(shù)據(jù)以來最高；外來戶籍人口的城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率也升至6.9%。

中金研報解讀稱，疫情影響企業(yè)運營，企業(yè)傾向於通過壓減新增雇傭的方式來節(jié)約固定開支，對年輕人就業(yè)形成較大壓制。餐飲、居民服務(wù)、建築等線下活動受疫情防控影響較大，使得外來務(wù)工人員就業(yè)承壓。未來就業(yè)問題的紓解，一方面有待疫情形勢的緩解，同時也需政策加大穩(wěn)企業(yè)、保就業(yè)的支持力度。

多重挑戰(zhàn)

經(jīng)濟(jì)隱憂不容忽視

疫情衝擊下，經(jīng)濟(jì)運行原本就有的矛盾和挑戰(zhàn)變得更為凸顯和緊迫。既定的5.5%的GDP目標(biāo)如何達(dá)成？包括外貿(mào)和進(jìn)出口等的經(jīng)濟(jì)外循環(huán)，都有哪些不容忽視的隱憂？

3月以來，大陸多個地區(qū)疫情反複、形勢嚴(yán)峻，在防控過程中給經(jīng)濟(jì)增長造成了明顯沖擊。上海、吉林、浙江、江蘇等疫情反複地區(qū)的城市出行、貨運物流均急劇收縮。

疫情影響如何達(dá)成既定GDP增長目標(biāo)？

從景氣指標(biāo)來看，4月中國製造業(yè)採購經(jīng)理指數(shù)、非製造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為47.4%、41.9%和42.7%，低於上月2.1、6.5和6.1個百分點，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動放緩，景氣水平繼續(xù)回落。從外貿(mào)數(shù)據(jù)來看，4月出口當(dāng)月同比增速從3月的14.7%下降至3.9%，降幅較為顯著；進(jìn)口當(dāng)月同比增速為0%，基本與3月持平，較2月的10.5%下滑超過10個百分點。

如果按照二季度G D P環(huán)比增速顯著低於2018、2019、2021三年均值的悲觀情形假設(shè)，則二季度實際GDP同比增幅有繼續(xù)下行的可能性，這會使全年完成5.5%左右的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)面臨重大挑戰(zhàn)。

加快複工複產(chǎn)進(jìn)程是經(jīng)濟(jì)複蘇的必然選擇，但目前企業(yè)想要複工複產(chǎn)伴隨著很嚴(yán)格的疫情防控要求，企業(yè)不得不面臨很多「既要又要還要」的難題。例如，企業(yè)複工後內(nèi)部「紅黃藍(lán)綠區(qū)」的劃分和管控，難度一點都不亞於居民小區(qū)，還要負(fù)責(zé)員工的吃喝拉撒睡，企業(yè)相當(dāng)於一個小社會，確實非常不易。

雖然有這麼多挑戰(zhàn)，企業(yè)對複工複產(chǎn)的緊迫感還是很強。雖然目前複工申請、防疫和支持政策都在不斷細(xì)化，但還有不少斷點堵點有待打通，比如人員封閉、物流阻塞、財務(wù)靜止、配套不足等，以及市、區(qū)、園區(qū)和街道之間的政策銜接。此外，還有多家企業(yè)反映，他們面臨著物流和原材料供應(yīng)不足的問題，一些企業(yè)的原材料來自於海外，希望能在清關(guān)過程中給予一定的優(yōu)先級考慮等。

外循環(huán)多重隱憂不能忽視

自從2020年新冠疫情在全球暴發(fā)之後，中國疫情防控高效、供應(yīng)鏈保持穩(wěn)定為中國的外貿(mào)局面帶來了積極正面的影響。2020及2021年，中國進(jìn)出口占世界份額較往年有較為顯著的上升，進(jìn)口份額由2019年的10.76%上升至2021年的11.93%，出口份額由2019年的13.15%上升至2021年的15.10%。

雖然中美貿(mào)易摩擦不斷，但從中國與美國之間的外貿(mào)往來數(shù)據(jù)來看，近年中美貿(mào)易額的減少主要發(fā)生在2019年，而在2020年新冠疫情之後，中美貿(mào)易額又恢複快速上升勢頭。中國對美國出口商品金額由2019年的4186.7億美元上升至2021年的5761.1億美元，累計增幅為37.6%；中國從美國進(jìn)口商品由2019年的1227.1億美元上升至2021年的1795.3億美元，累計增幅為46.3%。

中國外貿(mào)在2020及2021年的強勢表現(xiàn)主要依托於以下幾個因素：一是中國在疫情初期採取了果斷的封鎖措施，在主要經(jīng)濟(jì)體中最早實現(xiàn)生產(chǎn)恢複，保障了供應(yīng)鏈對外需商品的支撐；二是全球主要經(jīng)濟(jì)體在2020及2021年實行了大規(guī)模的財政和貨幣刺激計畫，拉動經(jīng)濟(jì)強勢反彈，外需強勁也是提振中國外貿(mào)的主要因素。

同時，中國外循環(huán)也存在一些風(fēng)險點：

中國單位勞動力成本在近年快速上升，一些製造業(yè)企業(yè)將部分產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至印度及東盟國家。例如，蘋果公司已開始在印度生產(chǎn)iPhone 13，以減少其對中國供應(yīng)鏈的依賴；又如，2020年以前，中國還是耐克鞋類產(chǎn)品的最大製造國，現(xiàn)在，耐克一半以上的鞋子產(chǎn)自越南。雖然近年來，東盟製造業(yè)以較快速度增長，但從體量上來看，東盟五國製造業(yè)增加值與中國相比仍有巨大差距。

西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對中國設(shè)置貿(mào)易壁壘，中國如何進(jìn)行產(chǎn)業(yè)的重新再佈局需要考量。中美貿(mào)易摩擦就是西方對中國設(shè)置貿(mào)易壁壘的最集中體現(xiàn)，在2018年中美貿(mào)易摩擦發(fā)生一年後，美國事實上已經(jīng)對幾乎所有來自中國的進(jìn)口產(chǎn)品加征了懲罰性關(guān)稅，涉及產(chǎn)品價值超過5000億美元。2022年4月，隨著美國通脹水平升至40年以來的高點，美國財政部長耶倫表示：「美國將採取任何措施來降低通脹，降低中國出口商品關(guān)稅可以達(dá)到預(yù)期的效果這一選項也值得考慮」。但是，這並不意味著關(guān)稅貿(mào)易壁壘有實質(zhì)性改變。

關(guān)稅等貿(mào)易壁壘問題，也是中國部分企業(yè)近年來向外轉(zhuǎn)移製造基地的原因之一。此前也曾有歐盟對中國部分產(chǎn)品增加關(guān)稅，造成中國生產(chǎn)企業(yè)向外轉(zhuǎn)移製造基地的情況。

中國高科技行業(yè)受到美國制裁的打壓，關(guān)鍵技術(shù)存在「卡脖子」情況。截至目前，美國已先後把近百家中國企業(yè)列入實體清單，實行高科技出口管制。2022年2月，美國商務(wù)部將33家中國實體列入「未經(jīng)核實清單」，這意味著美國公司向這些中國實體出口受到美國出口管理條例約束的物項時，不再享受通常的許可豁免，甚至對一些無需許可的低技術(shù)水平物項，也需要中國實體聲明最終用途、用戶和目的地國家，並同意美國方面的核查。

疫情使中國供應(yīng)鏈的作用受到的影響。上海作為長三角的中心港口城市，3月以來的新冠疫情導(dǎo)致進(jìn)口產(chǎn)品在港口的等待時間大幅提高，許多進(jìn)口企業(yè)只能選擇成本更高的空運或直接繞開上海港。例如，有位於長三角的跨境電商提出，上海疫情對長三角的供應(yīng)鏈、物流影響比較嚴(yán)重，一方面是原材料不能及時到位，由於原材料生產(chǎn)企業(yè)的停工斷供，影響了生產(chǎn)進(jìn)度；另一方面也推高了物流成本。

短期變化

不改穩(wěn)中向好基本面

疫情沖擊帶來的短期變化，是階段性和外在的。中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、長期向好的基本面沒有變，支撐高質(zhì)量發(fā)展的生產(chǎn)要素條件沒有變，韌性足、潛力大、空間廣的特點也沒有變。

4月經(jīng)濟(jì)明顯放緩，也讓市場擔(dān)憂二季度經(jīng)濟(jì)走勢。在回答二季度經(jīng)濟(jì)是否會出現(xiàn)負(fù)增長的提問時，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人付淩暉稱，4月當(dāng)月工業(yè)和服務(wù)業(yè)出現(xiàn)了下降，並不意味著二季度整個經(jīng)濟(jì)運行會下降。從一些實物量指標(biāo)來看，5月經(jīng)濟(jì)整體在改善，各項助企紓困政策在持續(xù)發(fā)力，二季度仍然會保持較好增長態(tài)勢。消費、投資等仍然會成為中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、抗擊各種風(fēng)險挑戰(zhàn)的堅實支撐。

最艱難時刻已經(jīng)過去

平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生也認(rèn)為，疫情對經(jīng)濟(jì)沖擊最大的時候可能已經(jīng)過去，5月經(jīng)濟(jì)將觸底回升，不過內(nèi)生性修複動力仍然不足，國內(nèi)疫情雖有所好轉(zhuǎn)，但防疫措施仍然嚴(yán)格，北京等地限制堂食，5月消費同比回升的幅度可能有限。

野村首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺則較為謹(jǐn)慎。他認(rèn)為，盡管確診病例數(shù)量已從4月中旬的峰值顯著下降，但部分由於地方政府官員的謹(jǐn)慎，解除封鎖的速度極其緩慢，5月經(jīng)濟(jì)活動不太可能迅速好轉(zhuǎn)，二季度經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險加大。

中金公司表示，展望下半年，隨著疫情緩和、供給側(cè)修複，以及積極的宏觀政策（尤其是財政政策）發(fā)力，經(jīng)濟(jì)有望反彈。在經(jīng)濟(jì)修複方面，一是要關(guān)注供給側(cè)疫情發(fā)展和複工複產(chǎn)節(jié)奏；二是需求側(cè)穩(wěn)增長政策的落地節(jié)奏。隨著疫情的直接影響進(jìn)一步下降，市場關(guān)注重點或重新轉(zhuǎn)向需求側(cè)。由於內(nèi)生需求偏弱，外需未來也難以重現(xiàn)2020年下半年的強勁複蘇，穩(wěn)增長政策力度勢必加大，而多種因素限制下，財政政策發(fā)力尤為值得關(guān)注。

三四季度經(jīng)濟(jì)增長會企穩(wěn)反彈

瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管、首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理汪濤在談及經(jīng)濟(jì)增長和政策展望時指出，停工停產(chǎn)和貿(mào)易活動受限最嚴(yán)重的時期可能已經(jīng)過去。4月防疫政策收緊和交通限制導(dǎo)致供應(yīng)鏈?zhǔn)艿綌_動，抑制生產(chǎn)、投資、貿(mào)易活動和消費。

政府反複要求切實做好複工複產(chǎn)、保障貨運物流通暢。實際上，多個交通指標(biāo)已經(jīng)在4月中旬見底並開始有所改善：整車貨運流量指數(shù)從4月第二周的同比下降29%收窄至過去一周的18%，主要快遞企業(yè)分撥中心吞吐量指數(shù)由同比下跌40%收窄至27%，百城交通擁堵指數(shù)從同比下跌5%反彈至同比增長1%。八大港口外貿(mào)集裝箱吞吐量在4月中旬同比下降4%，4月下旬到5月上旬轉(zhuǎn)為同比正增長。預(yù)計供應(yīng)鏈擾動將繼續(xù)消退，複工複產(chǎn)持續(xù)進(jìn)行，從而支撐未來幾個月生產(chǎn)和貿(mào)易活動環(huán)比好轉(zhuǎn)。不過，迄今為止經(jīng)濟(jì)活動的複蘇進(jìn)程較為緩慢，並且仍面臨一些不確定性。此外，防疫限制持續(xù)時間過久可能拖累未來企業(yè)收入，導(dǎo)致企業(yè)推遲資本開支。

消費複蘇進(jìn)程可能更為緩慢。上海封鎖臨近尾聲，預(yù)計全國層面的出行限制將逐漸溫和放松，居民消費有望好轉(zhuǎn)。社會消費品零售同比增速可能由4月11%的同比大幅下跌逐步改善。但是，「動態(tài)清零」政策很可能會至少持續(xù)到年底，即便未來幾個月地方層面可能溫和放松防疫政策，這一政策也將持續(xù)抑制消費活動。例如，4月底十大城市地鐵日均客運量同比跌幅小幅收窄，但在5月初隨著北京加強防疫管理而再次大幅下跌。此外，服務(wù)業(yè)活動走弱、小微企業(yè)倒閉可能抑制消費者收入，打擊消費者信心，令勞動力市場承壓（4月官方調(diào)查失業(yè)率上升0.3個百分點至6.1%），導(dǎo)致消費者增加儲蓄，進(jìn)而抑制下半年消費複蘇。

政策支持有望加碼，但不足以推升全年增長達(dá)到政策目標(biāo)。經(jīng)濟(jì)下行壓力之下，近期政府已經(jīng)加大政策支持力度，包括下調(diào)存款準(zhǔn)備金率25個基點，針對受疫情嚴(yán)重沖擊的中小微企業(yè)和個體工商戶減稅降費，對不裁員的企業(yè)出臺一定補貼政策等。

近期政治局會議要求政策支持加碼以穩(wěn)增長，特別是加大基建投資支出和放松房地產(chǎn)政策?；蛟S部分因為4月基建投資走弱，政治局會議提出加快項目審批，強化土地、用能、環(huán)評等保障政策。同時，有一些跡象表明地方平臺融資管控有所放松，同時可以利用2021年未使用的財政資金、2022年地方政府專項債券發(fā)行也大幅提速。這些應(yīng)有助於帶動全年基建投資增速達(dá)到8%以上。

房地產(chǎn)政策方面，5月15日央行和銀保監(jiān)會下調(diào)了首套住房商業(yè)房貸利率下限20個基點至4.4%（即5年期LPR減20個基點）。政治局會議也提出要放松商品房預(yù)售資金監(jiān)管，有報道稱本周監(jiān)管層計畫支持部分房地產(chǎn)開發(fā)商發(fā)行人民幣債券。但是，政府繼續(xù)堅持動態(tài)清零政策（目前沒有退出方案和路線圖），這可能會限制上述政策刺激的有效性，不過其對基建投資的影響較小。

預(yù)計二季度GDP環(huán)比折年至少下跌6%。預(yù)計5月工業(yè)生產(chǎn)和貿(mào)易增速將有所反彈，社會消費品零售也有望回暖。但動態(tài)清零政策會持續(xù)限制經(jīng)濟(jì)活動，抑制消費者預(yù)期，同時導(dǎo)致企業(yè)推遲生產(chǎn)和資本開支。因此，預(yù)計二季度GDP至少環(huán)比折年下跌6%、弱於此前的預(yù)測（下跌1%左右），這意味著二季度GDP同比增速降至2%以內(nèi)。若防疫政策沒有明顯寬松、或無大幅政策支持，這意味著全年GDP增長4.2%的預(yù)測面臨顯著的下行壓力。如果政府放松防疫政策，物流和生產(chǎn)擾動消退，仍預(yù)計在三四季度經(jīng)濟(jì)增長會企穩(wěn)反彈。

穩(wěn)預(yù)期

增強市場主體的「抗震性」

穩(wěn)預(yù)期才是穩(wěn)一切的前提，只有預(yù)期穩(wěn)了，就業(yè)、金融、外貿(mào)、外資和投資才會穩(wěn)定，也才能讓市場主體經(jīng)得起突發(fā)疫情和經(jīng)濟(jì)周期等不確定性的震蕩。

為實現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)，須在毫不放松疫情防控的同時，積極落實有關(guān)政策措施。

六措施提振經(jīng)濟(jì)

中歐國際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融學(xué)教授盛松成指出，應(yīng)從以下六個方面著手提振受疫情影響的經(jīng)濟(jì)：

第一，確保交通物流暢通，確保重點產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈、抗疫保供企業(yè)、關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施正常運轉(zhuǎn)。例如，加快疏通產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈堵點，並通過有效防控疫情和擴(kuò)大疫苗接種等多種手段，為企業(yè)複工複產(chǎn)創(chuàng)造條件；

第二，應(yīng)堅持將基建投資作為穩(wěn)增長的重要抓手，全面加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，構(gòu)建現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系，兼顧基建投資的直接效益和帶動效益、短期效益和長期效益、局部效益和全局效益；

第三，在堅持房住不炒和風(fēng)險防範(fàn)的前提下，繼續(xù)適度調(diào)整房地產(chǎn)調(diào)控。在資金供給方面適當(dāng)延長房企去杠桿周期；繼續(xù)適度放松需求端的限購、限售、適度下調(diào)房貸利率等，支持剛性和改善性需求，靈活把握因城施策和全國統(tǒng)一政策的平衡；優(yōu)化預(yù)售資金監(jiān)管，在確保資金用途合理的前提下適當(dāng)降低預(yù)售資金凍結(jié)比例，在一定行政區(qū)域內(nèi)增加資金跨項目調(diào)配的便利性等；

第四，將促進(jìn)國內(nèi)大循環(huán)和改善民生作為支持平臺經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的出發(fā)點，

促進(jìn)線上、線下商業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展，從而發(fā)揮消費對經(jīng)濟(jì)循環(huán)的牽引帶動作用；

第五，在全社會範(fàn)圍內(nèi)提振信心、改善預(yù)期，這需要保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，在政策出臺前加強與市場溝通，政策頒佈後積極宣傳解釋。先進(jìn)的預(yù)期管理不僅有助於引導(dǎo)市場，也有利於及時掌握情況、洞察市場變化，完善政策實施。

第六，積極的財政政策應(yīng)加快落實，貨幣政策應(yīng)綜合考慮國內(nèi)外形勢，用好各類貨幣政策工具，可更加注重數(shù)量型工具的使用，以積極配合財政政策、緩沖美聯(lián)儲緊縮貨幣政策的外溢效應(yīng)和輸入性通脹壓力。

內(nèi)外循環(huán)並重發(fā)展經(jīng)濟(jì)

1.消費是內(nèi)循環(huán)經(jīng)濟(jì)的核心

國務(wù)院辦公廳於4月25日發(fā)佈《關(guān)於進(jìn)一步釋放消費潛力促進(jìn)消費持續(xù)恢複的意見》，進(jìn)一步強調(diào)刺激消費的重要性。消費是中國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)大內(nèi)需、實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)的核心，在供給側(cè)改革的背景下，中國政策重心從關(guān)注生產(chǎn)轉(zhuǎn)向消費。在疫情封鎖的情況下，中國消費潛力被壓制，無法釋放。建議可參考2020年疫情時期所執(zhí)行的刺激消費政策，具體措施包括：

◎ 由當(dāng)?shù)卣雠_相應(yīng)的消費刺激政策，各地可視情況向舉辦購物優(yōu)惠活動的商家進(jìn)行稅收減免等補貼措施；

◎ 鼓勵當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)參與活動，在消費信貸領(lǐng)域?qū)嵭懈鄡?yōu)惠措施，包括免息分期貸款、消費金返還等；

◎ 國內(nèi)此輪疫情較為嚴(yán)重的幾個主要城市，例如上海等，恰好也是數(shù)字人民幣的主要試點城市，可考慮在主要試點城市中向特定家庭和小微企業(yè)發(fā)放數(shù)字人民幣，直接進(jìn)行現(xiàn)金補貼，以保證經(jīng)濟(jì)主體的存續(xù)。

2.中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)、外循環(huán)如何並重

全球現(xiàn)有貿(mào)易格局對中國至關(guān)重要。2021年，中國出口為20萬億元（人民幣，下同），社會消費品零售總額為37.1萬億元，出口比社會消費大約是0.54比1。可見外循環(huán)對於中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展的重要性。

此外加大內(nèi)循環(huán)也面臨中國國內(nèi)消費能力提升所面臨的挑戰(zhàn)。從社會消費品零售總額的數(shù)據(jù)來看，同比增速自2010年起呈現(xiàn)趨勢性下滑的態(tài)勢。2020年2月，在武漢疫情的沖擊下，同比增速一度跌至-20.5%；2022年3月，在上海疫情的沖擊下，同比增速降至-3.53%，4月數(shù)據(jù)的下行幅度將更為顯著。

中國消費增速下行的背後還有其它結(jié)構(gòu)性因素。隨著中國GDP增速下降，中國國民可支配收入增速也在不斷下降。2020年，中國國民可支配收入增速降至2.04%，為歷史最低值。從基尼系數(shù)來看，雖然2020年基尼系數(shù)為0.468，略高於2019年的0.465，但依然顯著低於2008年全球金融危機(jī)期間的0.491。

共同富裕相關(guān)政策的推出正是要解決中國貧富差距這個問題。經(jīng)濟(jì)學(xué)研究表明，當(dāng)一個經(jīng)濟(jì)體的貧富差距過大時，會抑制全社會的消費潛力。

在疫情沖擊的背景下，保居民就業(yè)、保市場主體就顯得尤為重要，只有在居民就業(yè)和市場主體的存續(xù)能夠得到保證的前提下，才能激發(fā)出消費潛力。政策製定者應(yīng)加大對中小企業(yè)的扶持力度，這不僅是金融上、財稅上的扶持，還要保證中小企業(yè)在市場中有活下去的力量。

3.穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的當(dāng)務(wù)之急是穩(wěn)預(yù)期

經(jīng)濟(jì)周期固有其波動規(guī)律，周期的起伏波動對市場經(jīng)濟(jì)主體而言並不可怕，但對於經(jīng)濟(jì)預(yù)期的未知會動搖企業(yè)家和消費者的信心，一個新的政策在出臺之前應(yīng)加強與市場主體之間的溝通，更好地闡述政策製定的目標(biāo)和約束以及政策執(zhí)行的方法等。

專家建言，政策發(fā)佈部門應(yīng)就政策目標(biāo)和具體執(zhí)行方案與經(jīng)濟(jì)主體及市場進(jìn)行充分溝通和宣講，使市場對於政策有充分理解。2018年，中央政治局會議首次提出「六穩(wěn)」，即「穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期」。事實上，穩(wěn)預(yù)期才是穩(wěn)一切的前提，只有預(yù)期穩(wěn)了，就業(yè)、金融、外貿(mào)、外資和投資才會穩(wěn)定，也才能讓市場主體經(jīng)得起突發(fā)疫情和經(jīng)濟(jì)周期等不確定性的震蕩。