國(guó)有企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)及管控對(duì)策

羅賢輝

（恒天（江西）紡織設(shè)計(jì)院有限公司，江西 南昌 330096）

通過國(guó)有企業(yè)與私營(yíng)企業(yè)的比較，發(fā)現(xiàn)銀行更愿意貸款給國(guó)有企業(yè)，尤其是一些大型國(guó)有企業(yè)，因?yàn)檫@些企業(yè)具備較強(qiáng)的償債能力和提供優(yōu)質(zhì)的擔(dān)保能力。但隨著國(guó)有企業(yè)債務(wù)違約現(xiàn)象的不斷增多，一些國(guó)有企業(yè)也出現(xiàn)了融資困難的現(xiàn)象。所以，國(guó)有企業(yè)融資困難已成為需要解決的主要問題，需要予以更多人和企業(yè)的關(guān)注。

一、國(guó)有企業(yè)加強(qiáng)融資風(fēng)險(xiǎn)管控的重要意義

國(guó)有企業(yè)在實(shí)際生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)過程中產(chǎn)生的融資風(fēng)險(xiǎn)是常見的，企業(yè)為了能夠合理地控制融資風(fēng)險(xiǎn)，避免其風(fēng)險(xiǎn)的增加，需要給出科學(xué)的控制措施，制定完善的防控制度，保證為國(guó)有企業(yè)的發(fā)展提供重要條件，使企業(yè)在市場(chǎng)中的地位有效增強(qiáng)。

（一）與國(guó)有企業(yè)的生存和發(fā)展有關(guān)

融資困難是制約國(guó)有企業(yè)發(fā)展的重要條件，主要是因?yàn)閲?guó)有企業(yè)是國(guó)有經(jīng)濟(jì)的重要載體，掌握著國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈，在關(guān)鍵領(lǐng)域和關(guān)鍵行業(yè)中發(fā)揮著控制力和影響力作用。并且，國(guó)有企業(yè)不是以效益最大化為目標(biāo)，大多數(shù)追求國(guó)有資本保值增值，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益還不高，很多實(shí)力雄厚的銀行都不愿意向高負(fù)債企業(yè)發(fā)放貸款。并且，一些國(guó)有企業(yè)還存在貸款逾期的現(xiàn)象，在中國(guó)人民銀行征信系統(tǒng)留下不利的信用記錄，從而無法獲得融資。另外，國(guó)有企業(yè)的融資渠道比較單一化，僅僅依靠商業(yè)銀行貸款，而所有商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)貸款的門檻及貸款利率相關(guān)內(nèi)容正逐漸提出嚴(yán)要求、高標(biāo)準(zhǔn)。所以，加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)的融資控制，不僅能為國(guó)有企業(yè)解決面對(duì)的資金缺口問題，而且也能避免國(guó)有企業(yè)面對(duì)嚴(yán)重的生存危機(jī)。

（二）能促使國(guó)有企業(yè)的改革

我國(guó)的國(guó)有企業(yè)在不斷改革和深化發(fā)展，相同類型的國(guó)有企業(yè)在逐漸合并和重組以達(dá)到優(yōu)勢(shì)的互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。國(guó)有企業(yè)的各個(gè)方面發(fā)展都需要資金的支持，所以，實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)的融資控制，能為國(guó)有企業(yè)的優(yōu)化發(fā)展提供強(qiáng)大保障。如果融資成本比較合理，將風(fēng)險(xiǎn)控制在合理范圍內(nèi)，將促使國(guó)有企業(yè)的循序漸進(jìn)改革，也將使其向著健康的方向發(fā)展。

（三）促使國(guó)有企業(yè)的可持續(xù)建設(shè)

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的不斷變化，國(guó)有企業(yè)在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)激烈，為了保證國(guó)有企業(yè)的長(zhǎng)期進(jìn)步和可持續(xù)發(fā)展，需要國(guó)有企業(yè)不斷的轉(zhuǎn)型升級(jí)。這種情況下，對(duì)國(guó)有企業(yè)提出較高要求，需要更多的資金予以支持。隨著互聯(lián)網(wǎng)的普遍應(yīng)用，國(guó)有企業(yè)開始向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變，尤其是項(xiàng)目的投資初期階段，資金有序投入為主要條件，能更快地占有市場(chǎng)地位，也能有效獲得消費(fèi)者的認(rèn)可。所以，資金在很大程度上給企業(yè)發(fā)展帶來影響，要在多個(gè)渠道為國(guó)有企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供物質(zhì)保障。

二、國(guó)有企業(yè)的主要融資風(fēng)險(xiǎn)及成因分析

（一）國(guó)有企業(yè)的融資渠道

我國(guó)國(guó)有企業(yè)的主要融資渠道為兩個(gè)方面，分別為債務(wù)融資和股權(quán)融資。債務(wù)融資方式主要包括銀行貸款和債券融資?；趪?guó)有企業(yè)的融資成本分析，使用銀行貸款的融資成本比較低，而股權(quán)融資方式產(chǎn)生的融資成本比較高。造成這種情況的原因是這兩種融資方式的使用會(huì)給國(guó)有企業(yè)的信息披露程度提出更高要求，對(duì)股票的發(fā)行和債券都需要中介機(jī)構(gòu)來實(shí)施，尤其是股權(quán)融資，需要國(guó)有企業(yè)通過證券公司實(shí)現(xiàn)，期間不可避免的會(huì)產(chǎn)生一些手續(xù)費(fèi)用和傭金等，從而增加融資成本。我國(guó)主要是以國(guó)有銀行為主，銀行放貸成為國(guó)有企業(yè)融資的主要方式，該融資方式的成本也比較低。基于融資方式產(chǎn)生的現(xiàn)金流壓力情況分析，使用股權(quán)融資不會(huì)給國(guó)有企業(yè)帶來一定的現(xiàn)金流約束情況，也不需要進(jìn)行本金的償還。而債券融資和銀行貸款則不同，會(huì)帶來一定的現(xiàn)金流量約束情況，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)的一些自由現(xiàn)金流被占用?；谌谫Y抵稅的方式分析，股權(quán)融資無法進(jìn)行稅前的抵扣，而銀行貸款、債券融資則產(chǎn)生的利息會(huì)在稅前抵扣，在很大程度上解決了現(xiàn)金流面對(duì)的壓力。還有其他融資，主要是境外融資、融資租賃以及政策性融資等。對(duì)于境外融資來說，是企業(yè)在海外市場(chǎng)展開融資活動(dòng)。對(duì)于融資租賃，主要是針對(duì)不具備購(gòu)買企業(yè)或者不需要購(gòu)買大型固定資產(chǎn)的企業(yè)，可以使用租賃的方式來實(shí)現(xiàn)，例如，中國(guó)民用航空公司對(duì)大型客機(jī)采用融資租賃。對(duì)于政策性融資，主要是將我國(guó)政策作為主體，利用一些政策性銀行給企業(yè)開展的項(xiàng)目提供資金支持。

（二）國(guó)有企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)有企業(yè)融資的資金效益如果無法滿足預(yù)期目標(biāo)，會(huì)給企業(yè)帶來很大損失，不僅影響了企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力，甚至使企業(yè)面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。一些巨大的政策慣性，使一些行業(yè)的非理性繁榮逐漸放大，大量的風(fēng)險(xiǎn)被隱藏。隨著經(jīng)濟(jì)水平的不斷提升，市場(chǎng)需求逐漸下降，隱蔽問題更凸顯。一些企業(yè)為了能獲得高效益，要得到更多投資，開始通過負(fù)債等融資方式，從而增加了更多成本。并且，能夠抵押擔(dān)保的一些有形資產(chǎn)規(guī)?；?，也增加了風(fēng)險(xiǎn)性。當(dāng)前我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)還不夠活躍，市場(chǎng)發(fā)展規(guī)模小，特別是債券市場(chǎng)整體不成熟，仍然存在較多的間接融資現(xiàn)象，很多項(xiàng)目建設(shè)中都是依靠銀行貸款完成的，這種情況下，不僅企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)大，也將給放貸銀行運(yùn)作帶來影響。企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生容易受到政治、金融、法規(guī)等因素的變動(dòng)，整體上具備不可控特點(diǎn)，而且和企業(yè)的股權(quán)、債權(quán)也存在很大關(guān)系，所以，要掌握企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的主要原因，并結(jié)合實(shí)際給出合理的處理意見。

（三）國(guó)有企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的成因

1．不規(guī)范的融資過程

首先， 政府的兜底情況十分嚴(yán)重。在多年發(fā)展背景下，國(guó)有企業(yè)的融資方面一直面臨著政企不分的現(xiàn)象，增加嚴(yán)重的資金浪費(fèi)。其次，國(guó)有企業(yè)的融資不會(huì)將企業(yè)的項(xiàng)目未來收益作為抵押，是基于政府平臺(tái)來實(shí)現(xiàn)的。在整個(gè)融資過程中，國(guó)有企業(yè)并不是其中的主體對(duì)象，還無法在真正意義上實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)融資。最后，出現(xiàn)的不合理資金回收率，主要是因?yàn)閲?guó)有企業(yè)的收益比較低，存在的資產(chǎn)負(fù)債率較高，在實(shí)際融資期間設(shè)定異常的最低收益率，有效維護(hù)了銀行的利益。

2．融資成本比較高

因?yàn)閲?guó)有企業(yè)的融資比較困難，導(dǎo)致融資成本不斷增加。具體表現(xiàn)為，一方面，銀行壓縮貸款額度。從當(dāng)前實(shí)際情況看，銀行面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)壓力比較大，國(guó)家的貨幣政策更加緊缺，為了維護(hù)自身的資金安全，逐漸放貸，另一方面，國(guó)有企業(yè)可抵押的財(cái)產(chǎn)比較少。一般情況下，國(guó)有企業(yè)能夠抵押的財(cái)產(chǎn)是土地，但是，土地需要進(jìn)行的審批手續(xù)都十分復(fù)雜，且貸款的額度是存在很大限定，在這種情況下，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)抵押的土地也不斷減少。當(dāng)國(guó)有企業(yè)融資困難的時(shí)候，將造成融資成本的增加。如果這種情況長(zhǎng)期存在，將無法促使國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的穩(wěn)定開展，不利于國(guó)有企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)，也將影響國(guó)有企業(yè)的可持續(xù)建設(shè)和發(fā)展。

3．盲目追求新型融資方式

很多的國(guó)有企業(yè)都開始利用各種各樣的新型融資方式，在實(shí)際操作期間也增加了各個(gè)問題。比如，不符合公司現(xiàn)狀的新型融資方式，一些新型的融資方式使用中最基本的是要實(shí)現(xiàn)利益共享化和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)化，但是，在實(shí)踐中該現(xiàn)象還得不到實(shí)現(xiàn)，是一種股權(quán)融資轉(zhuǎn)變?yōu)閭谫Y的方式。再如，照搬照抄國(guó)外的模式，大多數(shù)的新型融資模式并不是我國(guó)先有的，國(guó)有企業(yè)的實(shí)際情況和國(guó)外企業(yè)的情況不一致，很多的國(guó)有企業(yè)還未結(jié)合自身情況，僅僅盲目復(fù)制。這種錯(cuò)誤性的新型融資模式的使用，主要是因?yàn)槠髽I(yè)內(nèi)缺少先進(jìn)人才，導(dǎo)致新型模式的作用得不到充分發(fā)揮，對(duì)各個(gè)流程都是簡(jiǎn)單處理。這種錯(cuò)誤形式不僅無法保證國(guó)有企業(yè)融資真正作用的發(fā)揮，也將造成更加明顯的混亂現(xiàn)象。

三、國(guó)有企業(yè)加強(qiáng)融資風(fēng)險(xiǎn)管控的主要措施

融資能夠?yàn)槠髽I(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供重要條件，但是，在融資過程中也存在一些風(fēng)險(xiǎn)，還需要給出有效的處理意見，保證國(guó)有企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

（一）對(duì)融資結(jié)構(gòu)合理安排

為了對(duì)融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理安排，需要減少行政干預(yù)。首先，給國(guó)有企業(yè)降低要求，特別是在融資方面，政府需要減少行政干預(yù)，對(duì)政府職能有效轉(zhuǎn)變，以確保國(guó)有企業(yè)獲得更多的自主權(quán)。其次，基于銀行主導(dǎo)，逐漸向多元化融資模式轉(zhuǎn)變。從當(dāng)前實(shí)際情況看，銀行融資已經(jīng)是非常困難，為了使國(guó)有企業(yè)獲得進(jìn)步和發(fā)展，需要積極轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)觀念，實(shí)現(xiàn)多元化融資。最后，對(duì)于國(guó)有企業(yè)新增的融資項(xiàng)目，不僅要掌握具體的融資方向，還需要實(shí)現(xiàn)企業(yè)機(jī)制改造，構(gòu)建完善的產(chǎn)權(quán)約束機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制，確保都能符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)律。

（二）打造良好的融資環(huán)境

良好的融資環(huán)境能夠給企業(yè)的融資工作提供重要條件，所以要?jiǎng)?chuàng)建良好的融資環(huán)境。在具體執(zhí)行過程中，首先，要對(duì)銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行合理布局，加大力度發(fā)展非銀行性金融機(jī)構(gòu)，促使國(guó)有企業(yè)的融資渠道更多。其次，還需要對(duì)大型金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，隨著金融機(jī)構(gòu)綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的增強(qiáng)，也將保證還貸能力的增強(qiáng)。最后，保證融資公司運(yùn)營(yíng)能力的提升，對(duì)資本合理布局，實(shí)現(xiàn)資源的合理調(diào)配，確保資源的應(yīng)用效率得到提升，這樣不僅能夠?yàn)樯鐣?huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供重要條件，也能夠?yàn)槊裆こ烫峁┴S富的資金支持。還需要做好資產(chǎn)和項(xiàng)目工作，能夠?qū)崿F(xiàn)“融資、償債、再融資”循環(huán)發(fā)展，對(duì)企業(yè)的管理機(jī)制進(jìn)行完善，以確保融資公司獲得長(zhǎng)期的可持續(xù)發(fā)展。

（三）增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)融資能力

如果國(guó)有企業(yè)的內(nèi)部制度改革的不夠徹底，且整體執(zhí)行不到位，需要監(jiān)管工作的有力開展和實(shí)施，避免給國(guó)有企業(yè)的整體進(jìn)步帶來制約。國(guó)有企業(yè)的融資能力在很大程度上決定了企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，所以，加深國(guó)有企業(yè)內(nèi)部改革，重點(diǎn)提升國(guó)有企業(yè)的管理水平，構(gòu)建完善的現(xiàn)代化企業(yè)制度，搭建科學(xué)的制度體系。保證為企業(yè)的融資提供重要條件。

（四）融資方式的創(chuàng)新應(yīng)用

應(yīng)用創(chuàng)新性的融資方式能夠?qū)崿F(xiàn)社會(huì)資本的有效參與。十四五規(guī)劃為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來重要保障，在新時(shí)期建設(shè)下，國(guó)有企業(yè)還面對(duì)很大挑戰(zhàn)，為了控制期間面臨的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)有企業(yè)需要對(duì)融資方式進(jìn)行科學(xué)、合理選擇，避免盲目性，增強(qiáng)自身能力，充分研究自己具備的條件，并給出有效的實(shí)施計(jì)劃。

加強(qiáng)融資平臺(tái)管理能有效地規(guī)范政府部門的融資行為?；趪?guó)家的層面分析，政府進(jìn)行融資平臺(tái)的設(shè)立，其中納入了統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。為了使政府的融資平臺(tái)使用更充分，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下可以引導(dǎo)民營(yíng)企業(yè)積極參與。還需要在融資平臺(tái)上予以負(fù)債量的限制，詳細(xì)分析本金的具體情況，同時(shí)引進(jìn)新的融資方式。對(duì)于PPP模式融資方式，需要政府和民營(yíng)資本之間的相互合作，作為基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，需要利用合作模式，共同進(jìn)行融資。該方式主要使用在項(xiàng)目的前期階段，能夠?qū)崿F(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的合理調(diào)配。對(duì)于國(guó)有企業(yè)來說，會(huì)使融資的資金增加，也將達(dá)到政府、國(guó)有企業(yè)利益的共同實(shí)現(xiàn)。對(duì)于TOT融資方式，作為一種新型的融資模式，是政府部門使用的一種融資平臺(tái)，能夠?qū)⑺械捻?xiàng)目完整轉(zhuǎn)交給民營(yíng)企業(yè)、外商等，在合理時(shí)間內(nèi)進(jìn)行管理。對(duì)于國(guó)有企業(yè)來說，在獲得政府部門授權(quán)后，在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)將獲得效益的同時(shí)，政府也會(huì)獲得資金。這種融資方式的使用能夠使資金更加靈活，解決負(fù)債中面對(duì)的壓力，也不會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的現(xiàn)象，有效維護(hù)了我國(guó)的財(cái)產(chǎn)安全。對(duì)于中期票據(jù)融資平臺(tái)，該形式是將中期票據(jù)作為融資方式，按照信用登記來獲得免擔(dān)保的資格。該融資方式的使用融資成本比較低，但發(fā)行利率不高，實(shí)際發(fā)行的時(shí)間也比較短，一般控制在3年到5年之間。但是，在另一方面，該融資方式能夠更好地補(bǔ)充融資平臺(tái)上的資金運(yùn)營(yíng)，不僅使用的形式十分靈活，也能滿足現(xiàn)代融資市場(chǎng)的發(fā)展需要。且在使用政府融資平臺(tái)期間，也能獲得隨時(shí)補(bǔ)充的目的，避免資金斷裂。但是，一定要保證申請(qǐng)資料信息的完整性以及具備一定的中期票據(jù)成本承受能力，確保滿足具體的運(yùn)營(yíng)需求。

第一，提升國(guó)有企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制水平。期間，要培養(yǎng)高水平的風(fēng)險(xiǎn)管理人員，引導(dǎo)各個(gè)人員積極參與到業(yè)務(wù)培訓(xùn)中或者聘請(qǐng)一些專業(yè)的導(dǎo)師進(jìn)行授課，通過多種渠道來提高財(cái)務(wù)人員的專業(yè)水平和能力。還需要構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，結(jié)合能夠發(fā)生的融資風(fēng)險(xiǎn)為其制定出有效的應(yīng)對(duì)措施，保證將國(guó)有企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制在合理范圍內(nèi)。

第二，加強(qiáng)對(duì)新型融資模式理念的認(rèn)識(shí)。對(duì)新型融資模式中的優(yōu)勢(shì)充分利用，因?yàn)樾滦腿谫Y模式能夠解決國(guó)有企業(yè)中的融資問題，優(yōu)化傳統(tǒng)融資方式中的問題，且對(duì)其充分應(yīng)用。還需要設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，按照存在的風(fēng)險(xiǎn)制定出針對(duì)性的處理措施，保證將風(fēng)險(xiǎn)控制在合理范圍內(nèi)。避免在應(yīng)用傳統(tǒng)融資模式中盲目，因?yàn)闊o論哪種融資方式都存在一定缺陷，特別是傳統(tǒng)的融資方式比較簡(jiǎn)單，實(shí)際應(yīng)用效果快。而新型的融資模式手續(xù)比較復(fù)雜，需要耗費(fèi)時(shí)間長(zhǎng)，如果國(guó)有企業(yè)利用了新型的融資方式，要能夠按照新型融資模式的困難和特點(diǎn)予以合理處理方法的選擇。

第三，對(duì)新型融資模式的應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行總結(jié)。期間，要予以知識(shí)的系統(tǒng)學(xué)習(xí)，因?yàn)樾滦偷娜谫Y模式具備系統(tǒng)性的特點(diǎn)，需要將其充分應(yīng)用到企業(yè)實(shí)際中，促使其特色的發(fā)揮和實(shí)現(xiàn)。還需要積極總結(jié)先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，在新型融資模式實(shí)際使用期間也會(huì)遇到很多問題，所以都需要積累經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。

四、結(jié)束語

基于以上的分析和研究了解到，如果國(guó)有企業(yè)的融資比較困難，將帶來一定風(fēng)險(xiǎn)，不利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)水平的提升。為了對(duì)國(guó)有企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，需要國(guó)有企業(yè)構(gòu)建完善的產(chǎn)權(quán)制度以及實(shí)現(xiàn)金融改革，對(duì)融資模式進(jìn)行優(yōu)化，確保國(guó)有企業(yè)融資渠道的拓展。這樣保證能夠在完善政策、組織下有計(jì)劃的實(shí)施，也能夠使國(guó)有企業(yè)融資得到健康、持續(xù)運(yùn)行。