前瞻2022：“穩(wěn)”字當(dāng)頭貨幣政策如何發(fā)力

夏賓

2022年中國(guó)經(jīng)濟(jì)工作“穩(wěn)”字當(dāng)頭，其中要繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策。中國(guó)央行行長(zhǎng)易綱近日在接受媒體采訪時(shí)談及今年央行的相關(guān)工作任務(wù)，也將“穩(wěn)”字掛在嘴邊。

為何強(qiáng)調(diào)要“穩(wěn)”？易綱直言，2022年的貨幣政策之所以強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)”，是基于當(dāng)前的國(guó)內(nèi)外形勢(shì)。

他表示，從國(guó)內(nèi)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)，長(zhǎng)期向好的基本面不會(huì)改變，但在需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的三重影響下，短期面臨下行壓力，必須穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。

從國(guó)際上看，世紀(jì)疫情沖擊下，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻和不確定，維護(hù)內(nèi)外部均衡的難度進(jìn)一步增大，這也要求以穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策環(huán)境來(lái)應(yīng)對(duì)各種外部不確定性。

正是因?yàn)橐獙?duì)沖消解不穩(wěn)定因素，中國(guó)才需要以“穩(wěn)”應(yīng)對(duì)。中國(guó)社科院金融研究所副所長(zhǎng)、國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任張明指出，有利于中國(guó)求“穩(wěn)”的積極因素之一就是由于此前的宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施有節(jié)制，使得目前中國(guó)的貨幣政策有較為充足的提升空間。

保持政策的連續(xù)有效、合理銜接是“穩(wěn)”的重要體現(xiàn)。在2022年開(kāi)年，中國(guó)央行就做到政策穩(wěn)定。

為應(yīng)對(duì)疫情沖擊，央行2020年創(chuàng)設(shè)兩項(xiàng)直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，支持金融機(jī)構(gòu)對(duì)暫時(shí)遇到困難的小微企業(yè)貸款延期還本付息，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)信用貸款投放力度。

兩項(xiàng)直達(dá)工具有效減輕了小微企業(yè)階段性還本付息壓力，緩解了小微企業(yè)缺抵押、融資難問(wèn)題。為保持和鞏固對(duì)市場(chǎng)主體支持力度，并用更可持續(xù)的方式繼續(xù)做好金融支持保市場(chǎng)主體工作，央行決定自2022年1月1日起實(shí)施普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具和普惠小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃兩項(xiàng)直達(dá)工具接續(xù)轉(zhuǎn)換。

植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)連平稱，2022年將進(jìn)一步積極發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策的定向支持功能。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“該延期的要延期，該擴(kuò)圍的要擴(kuò)圍”，2022年將繼續(xù)實(shí)施普惠小微企業(yè)的相關(guān)支持工具，利用支農(nóng)、支小再貸款、再貼現(xiàn)等政策工具，加大對(duì)三農(nóng)、小微、民營(yíng)企業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、信貸增長(zhǎng)緩慢省份等薄弱環(huán)節(jié)、重點(diǎn)領(lǐng)域、重點(diǎn)區(qū)域的支持力度。

中國(guó)央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰稱，2022年央行將把握好三個(gè)“穩(wěn)”，進(jìn)一步增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

一是貨幣信貸總量穩(wěn)定增長(zhǎng)。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。

二是金融結(jié)構(gòu)穩(wěn)步優(yōu)化。發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，精準(zhǔn)發(fā)力，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持，支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

三是綜合融資成本穩(wěn)中有降。健全市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能，促進(jìn)企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。

連平建議，今年穩(wěn)健貨幣政策適度加大逆周期調(diào)節(jié)力度，多渠道促進(jìn)信用擴(kuò)張。積極創(chuàng)新再貸款、再貼現(xiàn)工具的結(jié)構(gòu)性應(yīng)用，發(fā)揮其在總量、價(jià)格、結(jié)構(gòu)三方面的優(yōu)勢(shì)，支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)和高質(zhì)量發(fā)展。

工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)稱，中國(guó)貨幣政策將在正常區(qū)間內(nèi)保持穩(wěn)健靈活，保障實(shí)體經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。靈活的貨幣政策則將“以我為主、穩(wěn)字當(dāng)頭”，保持“松緊適度”，基準(zhǔn)利率和流動(dòng)性總閘口不松，防止通脹壓力持續(xù)自我強(qiáng)化，降準(zhǔn)政策和普惠金融政策不緊，繼續(xù)為受供給沖擊影響較大的中小微企業(yè)有效輸血。

他還特別提到，中國(guó)將更重視跨周期框架下宏觀政策對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響。傳統(tǒng)逆周期調(diào)節(jié)主要側(cè)重平抑產(chǎn)出缺口和通脹缺口波動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行短期穩(wěn)定，跨周期調(diào)節(jié)主要考慮釋放中長(zhǎng)期政策空間和維護(hù)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期的穩(wěn)定性，這意味著在跨周期政策框架下傳統(tǒng)宏觀政策放松時(shí)不會(huì)過(guò)松，收緊時(shí)不會(huì)過(guò)緊。