散戶投資策略研究

謝麗

（湖北工程學(xué)院，湖北 孝感 432000）

根據(jù)央行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止到2021年10月末，中國居民存款總額1006184.57億元，同比增長10.59%,包括地域差異和同區(qū)域的貧富分化差異等因素。隨著我國經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展、科技的進(jìn)步，居民的生活水平得到提高，財富得到了積累。在當(dāng)今通貨膨脹等諸多因素情況下，為了達(dá)到財富保值增值，選擇合適的投資策略至關(guān)重要。對于散戶投資者而言，大多數(shù)不具備專業(yè)的投資、財務(wù)等相關(guān)金融知識，貿(mào)然地進(jìn)入股市投資只能成為被收割的韭菜。散戶投資者應(yīng)根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)、知識結(jié)構(gòu)、風(fēng)險承受能力等方面實際情況，對資產(chǎn)進(jìn)行合理劃分、配置，做到理性消費和理性投資。在此過程中，有更多的資金投入到社會建設(shè)中去，我們普通散戶既可以收獲國家發(fā)展的紅利，又為共同富裕出一份力，一舉多得！

一、散戶的優(yōu)劣勢

（一）散戶的劣勢

1.散戶所占比重過高。A股散戶數(shù)量巨大，機(jī)構(gòu)投資數(shù)量相對較少，股市的博弈成為機(jī)構(gòu)和散戶的博弈，而這種博弈散戶不占優(yōu)勢。如果機(jī)構(gòu)投資占比高，股市投資的博弈變成機(jī)構(gòu)和機(jī)構(gòu)之間，散戶就可以相對占據(jù)優(yōu)勢。

2.散戶的專業(yè)技能水平低。絕大多數(shù)散戶炒股專業(yè)技術(shù)水平太低，一般連均線系統(tǒng)都用不好，更不用說技術(shù)分析、研讀財務(wù)報表、止損等一系列的專業(yè)知識分析。散戶投資缺乏相應(yīng)的培訓(xùn)和引導(dǎo)，缺乏自我保障措施，沒有建立保護(hù)組織，對散戶不利。

4.10%漲跌幅限制不利于散戶。A股采用10%的漲跌幅限制，而10%的波動對股票來說不大，因此我們經(jīng)?？吹叫”P股開盤漲停或者開盤跌停，散戶的資金不夠打開漲跌停，只能放棄。

（二）散戶的優(yōu)勢

1.散戶資金少，船小掉頭快，不影響盤面建倉成本低，賣出時量小也不太會影響交易價格。

2.普遍來說散戶的資金成本低，大部分散戶（排除靠配資或借錢過來交易的散戶）用的都是自有閑散資金，而莊家機(jī)構(gòu)用的借貸或集資來的資金，即使是自有資金，資金也有流動的需求。投資成本主要包括交易成本和時間成本。機(jī)構(gòu)莊家交易成本低，但時間成本大，散戶是交易成本較高，時間成本很低，因為閑余資金不需要付利息，也沒有資金流動的需求。散戶資金成本要比機(jī)構(gòu)莊家小。

3.散戶可以完全空倉而機(jī)構(gòu)投資不行，基金有極限倉位的要求，比如說2008年和2015年的大熊市，散戶可以滿倉而機(jī)構(gòu)投資不行。

通過以上散戶的優(yōu)劣勢分析，在資本市場上散戶要想獲得成功，必須揚長避短，充分發(fā)揮自己的優(yōu)勢。

二、投資策略

（一）投資資產(chǎn)的劃分

散戶根據(jù)自己的風(fēng)險偏好和投資目標(biāo)，將自己所持有的資產(chǎn)劃分為三部分，即三個錢包：零錢錢包、保值錢包、增值錢包。散戶投資者根據(jù)每個錢包的投資目標(biāo)來選擇投資標(biāo)的組合。三個錢包資產(chǎn)的合理優(yōu)化配置，對于散戶投資者取得穩(wěn)定的投資收益至關(guān)重要。

零錢錢包，我們可以存入余額寶或用于短期的國債逆回購，短期來說與定存的年利率相差不大。滿足日常的生活開支，有較強(qiáng)的流動性。

保值錢包，主要投資貨幣型基金、債券等風(fēng)險較低的產(chǎn)品（如果央行利率有較大幅度的調(diào)整，或者金融的系統(tǒng)性風(fēng)險，短期有可能也會有較大的回撤力度，長期來說可以取得平均收益）。利用非需要使用的錢，一般收益率要高于零錢錢包。

增值錢包，主要是投資權(quán)益類的資產(chǎn)?？梢猿袚?dān)一定的風(fēng)險，但期望通過長期投資獲得較高的收益，長期收益率高于保值錢包。

在電氣工程中采用智能化技術(shù)可以很好的對電氣工程中的數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，監(jiān)督控制好設(shè)備的運行管理，讓電氣工程可以整體系統(tǒng)運行良好，克服安全問題，除此之外，對一些設(shè)備進(jìn)行調(diào)控時，還能夠及時檢查和預(yù)警，排除電氣工程中的一些安全隱患，盡快的發(fā)現(xiàn)問題解決問題，顯著提高整體系統(tǒng)運行的穩(wěn)定性，運用智能化技術(shù)還可以很好的實現(xiàn)電氣工程的遠(yuǎn)程控制，提高電氣工程的控制能力和運行效率。

（二）散戶投資標(biāo)的選擇

從散戶的優(yōu)劣勢中，我們可以知道大部分散戶不具有較強(qiáng)的擇時能力，而散戶又具備資金成本和時間成本低的優(yōu)勢，散戶投資者可以是選擇低估的指數(shù)基金進(jìn)行定投或者長投。長期投資資產(chǎn)的收益率與投資期限長短有關(guān)，而短期投資與投資起點有關(guān)。短期投資需要較強(qiáng)的擇時能力，隨機(jī)性比較強(qiáng)。而長期投資隨著投資周期的拉長，投資者取得平均收益是大概率事件。指數(shù)基金的年化收益率是GDP增長率的2-3倍，長期來看指數(shù)基金能常年保持10%-15%左右的收益率。A股的牛熊轉(zhuǎn)換是常態(tài)。對于散戶投資者來說是選擇個股還是指數(shù)基金，可以根據(jù)自己實際情況做出正確的抉擇。如果選擇個股，投資者需要對這個公司的經(jīng)營框架，財務(wù)數(shù)據(jù)，競爭盈利模式和產(chǎn)業(yè)鏈等做詳細(xì)的了解研究，針對龐大的數(shù)據(jù)缺乏專業(yè)知識的投資者很容易在這個迷宮里迷路，甚至無從下手。部分散戶投資者偏好“技術(shù)面炒股”，或者“消息面”入局，如果是滿倉投資個股黑天鵝出現(xiàn)那損失也是很大的，如果是買自己很熟悉的企業(yè)個股是可以的。

我們根據(jù)投資方式的不同，將基金分為主動型和被動型。選擇主動型的基金需要辨別好的基金經(jīng)理，這對散戶投資者有一定難度。被動型基金即指數(shù)基金，對基金經(jīng)理的專業(yè)知識、操作水平能力要求不高，投資風(fēng)險相對于低于主動型基金。大多數(shù)情況下收益率主動型基金高于指數(shù)基金。散戶投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力、資產(chǎn)的流動性、收益率、知識架構(gòu)等方面綜合考慮，選擇適合自己的投資產(chǎn)品。行業(yè)指數(shù)基金比寬基指數(shù)基金風(fēng)險更大。對散戶投資者綜合投資能力有更高的要求，本文以寬基指數(shù)基金為例對定額定投進(jìn)行收益分析。

（三）寬基指數(shù)基金的定投收益分析

定額定投按月分批進(jìn)入，降低投資風(fēng)險，不需要投資者一次性投入大額資金，降低資金壓力。A股市場，2020年02月-2021年02月，這兩年震蕩行情，符合微笑曲線理論，本文回測時間2020年02月——2022年02月，2年時間。定額定投是最簡單的一種定投方式，不需要擇時，適用于投資知識不足的散戶。本文從定投不贖回累計收益率、止盈贖回累計收益率、年化收益率幾個指標(biāo)對不同的寬基指數(shù)基金進(jìn)行收益分析。假定在定投期間不考慮申購費、管理費、贖回費等。

表1，在2021年1月25日止盈贖回倉位的80%，取得現(xiàn)金收益16370.61，2022年2月10日贖回累計收益率8.03%。

表1 上證指數(shù)ETF（510210.SH）定投收益結(jié)果統(tǒng)計

序號 定投日期 單位凈值（元）1 2020-2-4 3.59 1435 400 0.00%2 2020-3-6 4.00 1435 759 5.74%3 2020-4-10 3.70 1435 1147 -1.50%4 2020-5-8 3.85 1435 1520 1.88%5 2020-6-5 3.92 1435 1886 3.13%6 2020-7-3 4.27 1435 2222 10.25%7 2020-8-7 4.63 1435 2532 16.57%8 2020-9-11 4.51 1435 2850 11.99%9 2020-10-9 4.53 1435 3167 10.97%10 2020-11-6 4.59 1435 3479 11.39%11 2020-12-4 4.78 1435 3780 14.41%12 2021-1-8 4.98 1435 4068 17.53%不贖回累計收益率定額定投金額不贖回累計份額13 2021-1-21 5.02 0 4068 18.55%14 2021-1-22 1.00 0 20341 18.01%15 2021-1-25 1.01 0 20341 18.83%16 2021-2-8 0.98 1435 21806 14.55%17 2021-3-8 0.95 1435 23314 10.36%18 2021-4-9 0.95 1435 24822 9.78%19 2021-5-7 0.94 1435 26348 7.87%20 2021-6-7 0.99 1435 27792 13.24%21 2021-7-6 0.97 1435 29267 10.25%22 2021-8-6 0.96 1435 30768 7.88%23 2021-9-6 1.02 1435 32178 14.13%24 2021-10-8 1.02 1435 33590 13.25%25 2021-11-8 0.98 1435 35059 8.50%26 2021-12-8 1.02 1435 36470 12.38%27 2022-1-7 1.01 1435 37893 10.91%28 2022-2-7 0.97 1435 39374 6.35%29 累計收益率 6.35%

表2，在2021年1月25日止盈贖回倉位的80%，取得現(xiàn)金收益21110.44，2022年2月10日贖回累計收益率17.94%。

表2 創(chuàng)業(yè)板50ETF（159949.SZ）

表1、表2數(shù)據(jù)來源 Wind金融終端定投結(jié)果

不贖回累計收益率1 2020-2-7 0.75 1435 1921 0.00%2 2020-3-6 0.81 1435 3691 4.27%3 2020-4-10 0.72 1435 5680 -4.81%4 2020-5-8 0.80 1435 7476 4.06%5 2020-6-5 0.82 1435 9228 5.31%6 2020-7-3 0.95 1435 10737 18.63%7 2020-8-7 1.10 1435 12045 31.52%8 2020-9-11 1.00 1435 13476 17.70%9 2020-10-9 1.08 1435 14806 23.70%10 2020-11-6 1.13 1435 16079 26.35%11 2020-12-4 1.12 1435 17359 23.28%12 2021-1-8 1.33 1435 18436 42.61%序號 定投日期 單位凈值定額定投金額不贖回累計份額13 2021-1-21 1.40 0 18436 50.13%14 2021-1-22 1.43 0 18436 53.63%15 2021-1-25 1.43 0 18436 53.24%16 2021-2-8 1.42 1435 19448 47.82%17 2021-3-5 1.22 1435 20629 24.78%18 2021-4-9 1.17 1435 21855 18.89%19 2021-5-7 1.25 1435 23002 25.28%20 2021-6-4 1.41 1435 24020 38.87%21 2021-7-2 1.48 1435 24990 43.03%22 2021-8-6 1.55 1435 25917 47.19%23 2021-9-10 1.43 1435 26921 34.09%24 2021-10-8 1.44 1435 27921 32.98%25 2021-11-5 1.49 1435 28881 36.66%26 2021-12-10 1.54 1435 29812 39.33%27 2022-1-7 1.35 1435 30875 20.93%28 2022-2-10 1.23 1435 32046 9.48%29 累計收益率 9.48%

從以上回測結(jié)果可以得到以下結(jié)論。

第一，上證指數(shù)ETF 510210.SH、 創(chuàng)業(yè)板50ETF159945.SZ在2018年02月——2022年02月四年期間，定投止盈贖回與不贖回累計收益率相差不大，但止盈贖回資金流動性更好，大大降低了防止后期下跌帶來虧損的風(fēng)險。投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險偏好，設(shè)置累計收益率止盈，設(shè)置贖回比例或全額贖回來控制風(fēng)險，獲取長期穩(wěn)定的收益。

第二，上證指數(shù)ETF 510210.SH定投年化收益率10.20%，創(chuàng)業(yè)板50ETF159945.SZ定投年化收益率25.32%。定投年化收益率越高，獲得的累計收益率越高，代表承擔(dān)單位風(fēng)險獲取的超額收益就越高。創(chuàng)業(yè)板50ETF159945.SZ成長性更高。

第三，回測結(jié)果可以證明，定投指數(shù)基金可以達(dá)到控制成本，維持收益，顯著降低風(fēng)險的效果。對于專業(yè)知識缺乏，投資經(jīng)驗不足的散戶投資者而言，基金定投是一個值得選擇的投資方式。

散戶投資者不能抱著一夜暴富的想法進(jìn)入證券市場，短期的追漲殺跌是零和游戲，這樣的游戲?qū)τ谏魜碚f就很容易變成被收割的韭菜，進(jìn)一步加深貧富差距。投資策略、買賣操作、投資思維等是適應(yīng)證券市場的武器。對于散戶投資者來說，加強(qiáng)投資知識的充電，不盲目投資、不高估收益不低估風(fēng)險、不懼怕股市風(fēng)險和克服貪婪，根據(jù)個人的風(fēng)險承受能力和個人資產(chǎn)情況合理搭配各類投資組合，選擇低估值的標(biāo)的進(jìn)行定投或長投，設(shè)定止盈目標(biāo)，利用科學(xué)的投資買賣操作方法，堅持實施有效的投資策略，取得成功的投資收益，實現(xiàn)自我資產(chǎn)的保值或增值，成為一個理性的投資者。