私募股權(quán)基金投資中的風(fēng)險(xiǎn)管理

鐘雪菲

（龍巖市華盛企業(yè)投資有限公司，福建 龍巖 364000）

隨著金融行業(yè)的快速發(fā)展，基金規(guī)模的增長(zhǎng)也越來(lái)越快，私募股權(quán)投資作為一種重要的投資方式，因其自身的特殊性而備受投資者的青睞。在目前的私募股權(quán)投資中，投資風(fēng)險(xiǎn)的存在會(huì)直接影響到其投資收益，因此必須進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)管理。本文著重探討了私募股權(quán)投資中的風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題，為了更好地控制投資的風(fēng)險(xiǎn)，減少投資的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)更好的投資。

一、私募股權(quán)基金投資風(fēng)險(xiǎn)概述

私募股權(quán)基金，是指以非公開(kāi)的形式籌集資金，用于股票投資。俗話說(shuō)，投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。這不是夸張，而是真實(shí)的。隨著私人資本市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展，其所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)也日益凸顯。因此，要對(duì)私募股權(quán)基金進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)控制和管理，就必須引起許多私人投資公司的關(guān)注，通過(guò)對(duì)私募股權(quán)投資基金的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行系統(tǒng)的研究，可以為私募股權(quán)投資基金的風(fēng)險(xiǎn)管理提供一條可行的途徑，對(duì)私募股權(quán)基金進(jìn)行高效、標(biāo)準(zhǔn)化的風(fēng)險(xiǎn)管理，從根本上減少私人股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)，使其在金融市場(chǎng)健康發(fā)展。依據(jù)私募股權(quán)基金的內(nèi)涵而言，私募股權(quán)基金所表現(xiàn)出的特征主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面。

一方面，私募基金是一種非上市融資方式。私募基金和公募基金是兩個(gè)不同的概念，一般都是針對(duì)個(gè)人投資者，也會(huì)有投資機(jī)構(gòu)參與，但很少會(huì)出現(xiàn)在公開(kāi)市場(chǎng)上。在私人基金業(yè)務(wù)中，基金管理人發(fā)揮了很大的作用，他們的職責(zé)就是管理私募基金的銷售和回收，一般不會(huì)在公眾場(chǎng)合下進(jìn)行，甚至有些交易，都是在幕后進(jìn)行。

另一方面，隨著私募股權(quán)基金的迅速發(fā)展，其投資渠道也呈現(xiàn)出日益多樣化的特征，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)閱我坏墓蓹?quán)投資模式，融資方式更為豐富，可保證資金得到充分保障。由此，私募基金的投資得到了越來(lái)越多的投資者的認(rèn)可和喜愛(ài)，使得其迅速發(fā)展。

二、私募股權(quán)基金投資的常見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)類型

當(dāng)前，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的不同，私募股權(quán)基金的風(fēng)險(xiǎn)可以分為募集風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)。

首先，本文分析了籌資過(guò)程中存在的風(fēng)險(xiǎn)，即：企業(yè)的籌資行為是由商業(yè)銀行、信托公司等金融組織實(shí)施的，這里面牽扯到的風(fēng)險(xiǎn)很大，所以在籌集資金的時(shí)候，除了要注意到法律上的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在簽訂認(rèn)購(gòu)協(xié)議的時(shí)候，更要注意到公司的信用和信息披露的風(fēng)險(xiǎn)，如果基金經(jīng)理的信用受損，或者是信息不能及時(shí)披露，這同時(shí)也將會(huì)繼續(xù)給基金募集等工作流程造成了極大程度的風(fēng)險(xiǎn)。其次，是對(duì)公司運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行了分析：主要風(fēng)險(xiǎn)是指公司在實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程中可能出現(xiàn)存在的問(wèn)題，比如利潤(rùn)合理分配比例不完全合理、預(yù)測(cè)的利潤(rùn)收益和公司現(xiàn)實(shí)收益可能出現(xiàn)較大差距等問(wèn)題。最后，分析討論了基金公司投資管理中的各種風(fēng)險(xiǎn)：內(nèi)容主要涉及基金公司自身的投資風(fēng)險(xiǎn)的防范風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)比較差、目標(biāo)基金投資管理公司自身的投資風(fēng)險(xiǎn)防范管理的體系還不完善，這些都會(huì)對(duì)基金的投資造成一定的風(fēng)險(xiǎn)。

三、當(dāng)前私募股權(quán)基金投資中的風(fēng)險(xiǎn)因素

（一）投資方式過(guò)于單一

要確保投資正確，降低風(fēng)險(xiǎn)，就必須科學(xué)地選擇投資工具和投資方法，以減少風(fēng)險(xiǎn)。但是，目前大部分企業(yè)都把普通股看作是企業(yè)的核心資產(chǎn)，這樣的投資方式不僅不能帶來(lái)高回報(bào)，而且還會(huì)對(duì)公司的可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生不利的影響。造成這種情況的原因有兩個(gè)：第一，目前國(guó)內(nèi)許多具有較高綜合素質(zhì)和能力的人才還不夠多，對(duì)新的投資方法不夠全面，導(dǎo)致了投資方式單一，而單一的投資方式，必然會(huì)帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)。第二，在私募股權(quán)基金中，證券化是一種新興的投資方式，但由于缺乏相應(yīng)的法律和法規(guī)，如果在實(shí)際運(yùn)作中遇到了一些問(wèn)題，很可能會(huì)出現(xiàn)違法的情況，所以很多公司都沒(méi)有采用證券化的方法，這也是為什么我們的投資模式相對(duì)單一的原因。

（二）有效的投資管理缺乏

就我國(guó)私募股權(quán)基金的發(fā)展現(xiàn)狀來(lái)看，由于許多投資公司的投資管理水平較低，一旦發(fā)現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)，往往難以做出有效的反應(yīng)，更無(wú)法做出正確的預(yù)測(cè)，從而造成投資風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，而且在實(shí)際的投資中，往往會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生不利的影響，造成一定的損失。此外，我國(guó)私募股權(quán)基金的發(fā)展起步較晚，相關(guān)的研究還很少，因此，在這一領(lǐng)域的投資管理中，缺少有效的理論基礎(chǔ)和支撐，從而影響到其運(yùn)作，進(jìn)而引發(fā)投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，也造成了我國(guó)企業(yè)缺乏有效的投資管理制度，而其中最主要的原因就是缺乏對(duì)企業(yè)的宏觀調(diào)控，這不但會(huì)影響到私募股權(quán)基金的正常運(yùn)作，也會(huì)給私募股權(quán)投資帶來(lái)更多的風(fēng)險(xiǎn)。因此，加強(qiáng)宏觀調(diào)控和健全我國(guó)的投資管理體制是十分必要的。

（三）投資行業(yè)集中度過(guò)高

在目前的私人股權(quán)投資中，存在著一個(gè)重要的問(wèn)題，那就是目前國(guó)內(nèi)的私人股權(quán)投資主要集中在傳統(tǒng)的工業(yè)和服務(wù)業(yè)上，但是目前的發(fā)展?jié)摿苄?，特別是在新興的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，這些行業(yè)的發(fā)展受到了極大的限制，因此，在這些領(lǐng)域中進(jìn)行投資，并不容易獲得高額收益。同時(shí)，由于許多企業(yè)自身面臨著巨大的生存壓力，經(jīng)營(yíng)效益相對(duì)較差，因此極易面臨倒閉的危險(xiǎn)，因此，在這類產(chǎn)業(yè)中，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。但是根據(jù)我國(guó)目前私募股權(quán)基金的情況來(lái)看，存在著明顯的投資集中化，將大量的資金投向了服務(wù)業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)，而傳統(tǒng)行業(yè)的發(fā)展?jié)摿Σ⒉皇呛艽螅偌由仙鐣?huì)的發(fā)展，導(dǎo)致了公司的盈利空間越來(lái)越小，導(dǎo)致了投資收益與預(yù)期收益的巨大差距。因此，我國(guó)證券投資行業(yè)的過(guò)度集中化，不但會(huì)增加投資風(fēng)險(xiǎn)，而且會(huì)對(duì)投資者造成極大的傷害，同時(shí)也會(huì)對(duì)我國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)的健康、有序發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

（四）相關(guān)法律體系建設(shè)比較落后

在我國(guó)私募股權(quán)基金的投資中，除了上述原因外，還有一個(gè)重要的風(fēng)險(xiǎn)因素，那就是我國(guó)私募股權(quán)基金的法律體系不健全。從現(xiàn)實(shí)的角度來(lái)看，由于缺少相關(guān)的法律法規(guī)，使得私募股權(quán)基金的投資行為缺少法律依據(jù)，使投資者的合法權(quán)益難以得到保障，這必將會(huì)對(duì)私募股權(quán)基金的投資運(yùn)作和收益產(chǎn)生重大影響，因此必須要引起我們的重視。

四、私募股權(quán)基金投資風(fēng)險(xiǎn)管理有效策略

本文主要從宏觀調(diào)控體系、投資行業(yè)選擇、科學(xué)把握投資方式等幾個(gè)角度，對(duì)我國(guó)私募股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策進(jìn)行了探討。

（一）選擇并應(yīng)用科學(xué)合理的投資方式

首先，在進(jìn)行私募基金的投資前，投資者應(yīng)該從各方面進(jìn)行投資，要全面了解投資行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，分析其發(fā)展?jié)摿?，其中最為關(guān)鍵的一點(diǎn)，就是要對(duì)行業(yè)的發(fā)展有一個(gè)清晰的認(rèn)識(shí)，只有當(dāng)一個(gè)行業(yè)的規(guī)模足夠大的時(shí)候，它的發(fā)展?jié)摿蜁?huì)更大，投資回報(bào)也會(huì)更高，而且它的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)更低，所以我們必須更加關(guān)注這個(gè)問(wèn)題。其次，在選擇投資對(duì)象時(shí)，也要從全局的角度進(jìn)行合理的規(guī)劃，不僅要了解公司的流動(dòng)資金狀況，還要保證公司的財(cái)務(wù)狀況，此外，還必須知道被投資人擁有哪些固定資產(chǎn)，同時(shí)，要注意加強(qiáng)對(duì)自己的人才結(jié)構(gòu)的掌握，一般來(lái)說(shuō)，擁有足夠的人力資源，可以讓公司的發(fā)展更加穩(wěn)定，也可以讓投資變得更穩(wěn)定，如果發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目有風(fēng)險(xiǎn)，可以及時(shí)收回資金，減少不必要的損失。

（二）進(jìn)一步加強(qiáng)宏觀監(jiān)管

從我國(guó)當(dāng)前的私募股權(quán)基金的實(shí)際狀況來(lái)看，在實(shí)際的投資過(guò)程中，存在著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生主要是因?yàn)槿鄙俸暧^調(diào)控，因此，必須對(duì)其進(jìn)行有效的宏觀調(diào)控。在目前的宏觀調(diào)控中，主要是依靠政府的力量來(lái)實(shí)現(xiàn)，政府要采取恰當(dāng)?shù)恼咭龑?dǎo)，通過(guò)積極引導(dǎo)民間資本進(jìn)入市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化運(yùn)作，從而推動(dòng)資本市場(chǎng)的良性發(fā)展，形成一個(gè)穩(wěn)定的市場(chǎng)，可為其提供一個(gè)有利的環(huán)境，并能有效地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。此外，在私募股權(quán)基金的投資中，對(duì)其進(jìn)行有效的宏觀調(diào)控，可以改變其收益情況，并對(duì)其具有引導(dǎo)作用。例如：金融危機(jī)的爆發(fā)，給全球金融市場(chǎng)帶來(lái)了很大的沖擊，而人民幣基金并沒(méi)有受到太大的沖擊，這是因?yàn)楹暧^調(diào)控的需要，所以，宏觀調(diào)控對(duì)于私募股權(quán)基金的風(fēng)險(xiǎn)管理是有利的。另外，在私人股本基金的投資中，通過(guò)宏觀調(diào)控，可以及時(shí)掌握市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)，從而做出最優(yōu)的投資決策，最大限度地減少投資風(fēng)險(xiǎn)，最大限度地提高投資的效率，達(dá)到最好的效果。

（三）選擇分散性投資方式

在當(dāng)前的私募股權(quán)投資中，要能合理地管理投資風(fēng)險(xiǎn)，可選擇多樣化的投資模式，當(dāng)前分散式的投資方法在實(shí)踐中有兩類，即分階段投資方式和分散投資方式。在這種分投資階段投資的企業(yè)管理的模式指導(dǎo)下，管理企業(yè)首先應(yīng)該能夠提出一套科學(xué)、合理有效的投資管理方法，并在實(shí)踐中開(kāi)展一些合理投資的實(shí)證研究，在投資實(shí)際問(wèn)題的分析研究過(guò)程中，要注意進(jìn)一步了解被投資對(duì)象過(guò)去投資的歷史資料的問(wèn)題，同時(shí)企業(yè)還要能夠進(jìn)行一些合理投資的預(yù)測(cè)，只有充分了解了這些信息，才能確保在進(jìn)行投資時(shí)，將所有的風(fēng)險(xiǎn)因素都考慮進(jìn)去。在完成了這一階段的工作后，下一步要做的就是研究如何降低監(jiān)管費(fèi)用，如果被投資的人擁有較高的資產(chǎn)，那么在實(shí)施的時(shí)候，要注意合理地去控制投資次數(shù)、投資范圍與投資頻率，如此就可以有效提高投資風(fēng)險(xiǎn)的管理，確保自己投資穩(wěn)定的收益。對(duì)分散投資方式而言，則是指在實(shí)際的投資中，從單一產(chǎn)業(yè)向集中投資，不僅要向傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)投資，還要向高科技產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資，因?yàn)檫@類產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?jié)摿艽螅梢蕴岣咂髽I(yè)的投資效率。這樣的分散投資方式可以分散公司的投資風(fēng)險(xiǎn)，減少投資風(fēng)險(xiǎn)，提高私募股權(quán)基金的投資收益，提高其投資的預(yù)期目的。

（四）構(gòu)建并完善相關(guān)的法律體系

根據(jù)私募股權(quán)投資的實(shí)際優(yōu)勢(shì)，以其對(duì)我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的金融支持和對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)效應(yīng)，我們需要對(duì)其進(jìn)行規(guī)范和引導(dǎo)，使其走上良性、健康發(fā)展的軌道。目前，我國(guó)關(guān)于私募股權(quán)投資的法律和法規(guī)尚不完善，有關(guān)的法律政策應(yīng)以促進(jìn)其最大程度地發(fā)揮其投資價(jià)值，保障國(guó)內(nèi)投資者和有關(guān)機(jī)構(gòu)的權(quán)益。只有在相關(guān)法律、法規(guī)的健全和完善下，私募股權(quán)投資基金才能健康地流動(dòng)，并促進(jìn)其資本的本土經(jīng)營(yíng)。我國(guó)政府應(yīng)該更加關(guān)注和研究私募股權(quán)基金的發(fā)展，建立符合其投資特征的特殊法律體系和規(guī)范，并對(duì)其進(jìn)行不斷地更新和完善。這樣，才能為私募股權(quán)投資提供更多的資金支持和保障，更好地保障投資者的權(quán)益，更好地滿足了投資的需要，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了有效的控制。

（五）營(yíng)造良好的私募股權(quán)性基金的投資環(huán)境

盡管我國(guó)已經(jīng)制定了專門(mén)針對(duì)私募股權(quán)投資的法律法規(guī)，但這些法規(guī)已經(jīng)不能滿足其投資風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際需要，詐騙等不良資產(chǎn)的大量存在，不僅會(huì)影響到基金的運(yùn)作，而且會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)造成一定的破壞，從而對(duì)金融行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生一定的影響。因此，從宏觀風(fēng)險(xiǎn)管理的視角來(lái)看，需要引起我國(guó)有關(guān)司法機(jī)關(guān)的高度重視，以便為眾多私募基金公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理提供政策依據(jù)和保障，并建立相應(yīng)的法律規(guī)定。與此同時(shí)，私募股權(quán)基金中的專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)，也同樣需要投資者對(duì)其法律法規(guī)加以較為全方位深入地了解與掌握，以便于合理有效地選擇使用法律這種新型武器，合理有效地采取措施避免損失與盡可能降低投資管理風(fēng)險(xiǎn)，為其私募股本投資基金投資提供了一種較為良性穩(wěn)定的法律投資管理環(huán)境，并以此提高了其法律投資與風(fēng)險(xiǎn)控制管理方面的總體效果。

通過(guò)本文對(duì)我國(guó)私募股權(quán)投資現(xiàn)狀的一個(gè)綜合分析研究，能夠進(jìn)一步為我國(guó)私募股權(quán)基金規(guī)范開(kāi)展股權(quán)投資業(yè)務(wù)提供參考依據(jù)，也是本文對(duì)于進(jìn)一步緩解我國(guó)當(dāng)前的證券市場(chǎng)集中問(wèn)題也有著意義。為此，要注意從以下的幾個(gè)重要方面來(lái)優(yōu)化股權(quán)投資的行業(yè)的選擇：首先，要盡可能科學(xué)合理有效地選擇運(yùn)用PEST的分析研究方法，來(lái)對(duì)整個(gè)被投資研究的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行全面宏觀系統(tǒng)的綜合分析，必須要在國(guó)家政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、文化四大戰(zhàn)略層次基礎(chǔ)上才能對(duì)其整個(gè)投資企業(yè)領(lǐng)域做出一個(gè)全方位的宏觀把控；其次，在對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)環(huán)境做出了分析評(píng)估之后，要從宏觀層面來(lái)分析目標(biāo)公司的競(jìng)爭(zhēng)力與發(fā)展前景，而供應(yīng)商層面、顧客群體層面、潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、替代品、現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手這五個(gè)競(jìng)爭(zhēng)要素，是五力模式中的競(jìng)爭(zhēng)核心，所以我們需要著重從這五大競(jìng)爭(zhēng)層次上加以系統(tǒng)全方位的綜合分析研究；最后，要學(xué)會(huì)從更宏觀一些的分析視角來(lái)入手，對(duì)目標(biāo)企業(yè)如何進(jìn)行宏觀一些的分析，從而掌握其經(jīng)營(yíng)水平、利潤(rùn)空間等。

五、結(jié)束語(yǔ)

在目前的私募股權(quán)投資中，其終極目的在于獲取較為理想的投資收益，而投資風(fēng)險(xiǎn)的存在會(huì)直接影響到其收益，因此必須對(duì)其進(jìn)行有效的管理和控制。因此，投資者應(yīng)該提高對(duì)私募股權(quán)投資的認(rèn)識(shí)，了解投資過(guò)程中存在的各種風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，選擇相應(yīng)的方法來(lái)進(jìn)行管理和控制，這樣可以減少風(fēng)險(xiǎn)，更好地保證投資收益，以滿足投資的需要。