產(chǎn)業(yè)政策扶植數(shù)字經(jīng)濟(jì) 計(jì)算機(jī)、通信行業(yè)ETF 或迎配置機(jī)遇

梁杏

近期央行超額續(xù)作MLF，并下調(diào)MLF利率10bp，同時(shí)也下調(diào)OMO利率10bp。后續(xù)在穩(wěn)增長基調(diào)下，更多寬松政策可能落地。近期盤面上數(shù)字經(jīng)濟(jì)概念熱度較高，《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》印發(fā)，對(duì)中國數(shù)字信息化產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有全面統(tǒng)籌意義，并提出量化目標(biāo)，支撐計(jì)算機(jī)、通信等行業(yè)長期發(fā)展空間。

近期央行的一系列操作，寬松程度整體超出市場預(yù)期。機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于一季度央行下調(diào)利率水平已經(jīng)有所預(yù)期，但普遍認(rèn)為窗口期會(huì)在2月。此外，上周四央行公布的數(shù)據(jù)顯示，1年期和5年期以上LPR較上一期分別下調(diào)10個(gè)和5個(gè)基點(diǎn)，1年期LPR降至3.7%，5年期以上LPR降至4.6%。這是2020年4月20日后，央行首次降息。

整體來看，LPR非對(duì)稱下降，基本符合市場的預(yù)期。值得注意的是，5年期LPR下降有助于降低增量的個(gè)人住房貸款利率，更好地滿足合理的住房消費(fèi)需求。

結(jié)合經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映今年一季度穩(wěn)增長壓力不小，一方面是地產(chǎn)的下行還沒有看到拐點(diǎn)，一季度很可能延續(xù)下行拖累經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)，另一方面是疫情對(duì)消費(fèi)的負(fù)面影響繼續(xù)凸顯，一季度消費(fèi)也存在不小的壓力。

后續(xù)來看，雖然美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期導(dǎo)致市場調(diào)整，但國內(nèi)更多穩(wěn)增長政策有望落地。盤面上，數(shù)字經(jīng)濟(jì)概念熱度較高，近期迎來重磅政策利好。近日，國務(wù)院印發(fā)《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》，部署了優(yōu)化升級(jí)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施、發(fā)揮數(shù)字要素作用、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、加快推動(dòng)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化等八方面重點(diǎn)任務(wù);1月16日，高層強(qiáng)調(diào)數(shù)字經(jīng)濟(jì)是戰(zhàn)略選擇，要不斷做強(qiáng)做優(yōu)做大我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展將從核心技術(shù)攻關(guān)、數(shù)字技術(shù)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)合兩個(gè)方面，對(duì)計(jì)算機(jī)、通信等板塊未來發(fā)展提供助力。

其中，《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》對(duì)中國數(shù)字信息化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有全面統(tǒng)籌意義，提出了量化目標(biāo)，即2020年-2025年，數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重達(dá)到10%，IPv6活躍用戶數(shù)從4.6億提升至8億，千兆寬帶用戶數(shù)從640萬戶提升至6000萬戶，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)規(guī)模提升71.6%至14萬億，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)應(yīng)用普及率從14.7%提升到45%等。

當(dāng)前伴隨芯片產(chǎn)能恢復(fù)、海運(yùn)價(jià)格企穩(wěn)，前期行業(yè)利空因素已充分體現(xiàn)，2022年也將有望成為計(jì)算機(jī)、通信行業(yè)全面復(fù)蘇、加速發(fā)展之年。

計(jì)算機(jī)行業(yè)方面，互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)正與各行業(yè)加速融合，幫助下游行業(yè)客戶降本提質(zhì)增效，甚至可以構(gòu)建平臺(tái)化、生態(tài)化發(fā)展模式。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)加速發(fā)展的背景下，制造業(yè)、共用事業(yè)等行業(yè)數(shù)字化將加速，看好工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及能源、公用事業(yè)智能化企業(yè)。

計(jì)算機(jī)行業(yè)可以細(xì)分為硬件、軟件和服務(wù)三個(gè)子行業(yè)，其中軟件行業(yè)是使用一種或者幾種生產(chǎn)工具（編程平臺(tái)、設(shè)計(jì)工具）和生產(chǎn)資料（電腦、服務(wù)器等），生產(chǎn)的產(chǎn)品是軟件產(chǎn)品，也可以通過云服務(wù)提供給最終用戶。在國產(chǎn)替代、企業(yè)上云及各類新應(yīng)用推動(dòng)下，軟件在計(jì)算機(jī)子行業(yè)中增速較快，或具備更高的彈性。

通信行業(yè)方面，5G等通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備周期是新基建、新經(jīng)濟(jì)的重要一環(huán)，當(dāng)前預(yù)期較低，2022年受益于數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)劃，存在超預(yù)期的可能。此外，行業(yè)已進(jìn)入應(yīng)用創(chuàng)新階段，背后是硬件基礎(chǔ)設(shè)施、物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈、智能制造等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

從估值角度，計(jì)算機(jī)和通信行業(yè)有較大的修復(fù)空間。經(jīng)歷過去兩年的調(diào)整，板塊估值都處于相對(duì)低位。截至1月26日，中證計(jì)算機(jī)主題指數(shù)PE估值為48.20倍，位于歷史25.81%分位;中證全指軟件指數(shù)PE估值為79.65倍，位于歷史48.97%分位;中證全指通信設(shè)備指數(shù)PE估值為32.41倍，位于歷史7.06%分位。

橫向?qū)Ρ绕渌萍汲砷L板塊，計(jì)算機(jī)和通信板塊在估值絕對(duì)值和歷史分位上，都存在較高的安全邊際，當(dāng)前市場風(fēng)格切換較快的情況下，或是相對(duì)穩(wěn)妥的選擇。從歷史表現(xiàn)來看，計(jì)算機(jī)和通信行業(yè)的彈性不如新能源、芯片、軍工等，但隨著近期政策催化來臨，也可能會(huì)出現(xiàn)一定的板塊性行情?？春糜?jì)算機(jī)和通信行情的投資者，不妨通過計(jì)算機(jī)ETF、軟件ETF和通信ETF布局。（本文提及基金僅做舉例分析，不做投資建議。）

數(shù)據(jù)截至：2022年1月26日