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    財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)高新技術(shù)上市公司業(yè)績(jī)影響分析

    2022-11-11 02:31:53顧嘉瑩尹俊穎朱瑞楠
    中國(guó)集體經(jīng)濟(jì) 2022年31期
    關(guān)鍵詞:政府補(bǔ)助稅收優(yōu)惠財(cái)政補(bǔ)貼

    顧嘉瑩 尹俊穎 朱瑞楠

    摘要:財(cái)政補(bǔ)貼一直是國(guó)家用來(lái)扶持企業(yè)的重要方式,文章以高新技術(shù)電子信息產(chǎn)業(yè)為研究對(duì)象,選取符合要求的上市公司作為樣本,從企業(yè)年報(bào)中獲取2016~2019年電子信息類(lèi)上市公司的面板數(shù)據(jù),實(shí)證分析了財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)于企業(yè)的業(yè)績(jī)影響。文章將財(cái)政補(bǔ)貼分為直接補(bǔ)貼和間接補(bǔ)貼。經(jīng)研究發(fā)現(xiàn),直接補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)營(yíng)收和凈利潤(rùn)呈現(xiàn)顯著的負(fù)向影響,間接補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)營(yíng)收和凈利潤(rùn)沒(méi)有顯著影響。在研究結(jié)論的基礎(chǔ)上,提出了針對(duì)性建議。

    關(guān)鍵詞:財(cái)政補(bǔ)貼;政府補(bǔ)助;稅收優(yōu)惠;企業(yè)營(yíng)收;凈利潤(rùn)

    一、引言

    財(cái)政補(bǔ)貼一直是政府扶持企業(yè)的重要方式,近年來(lái)我國(guó)對(duì)高新技術(shù)的財(cái)政撥款數(shù)量逐漸上漲,電子信息領(lǐng)域作為高新技術(shù)領(lǐng)域的典型代表,國(guó)家在政策和財(cái)政上都給予扶持。一方面,政府的財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)研發(fā)投入有顯著的正向影響,對(duì)企業(yè)的業(yè)績(jī)有促進(jìn)作用,另一方面,政府的財(cái)政補(bǔ)貼事實(shí)上降低了企業(yè)的資金利用效率,會(huì)造成企業(yè)活力降低,從而不利于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。因此有必要對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)和財(cái)政補(bǔ)貼進(jìn)行回歸分析,以判斷財(cái)政補(bǔ)貼的效果。

    二、文獻(xiàn)綜述

    財(cái)政補(bǔ)貼作為重要政策型工具,學(xué)者們對(duì)其看法不一。目前大致分為兩種觀點(diǎn):一是激勵(lì)作用,即正向的積極影響。作為企業(yè)總利潤(rùn)的一部分,政府補(bǔ)貼在一定程度上提高了企業(yè)預(yù)期收益,形成內(nèi)部資金,有助于緩解科技型企業(yè)內(nèi)部融資約束 ,對(duì)企業(yè)自主研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)生激勵(lì)作用。二是由于政府補(bǔ)貼會(huì)擠占企業(yè)創(chuàng)新支出、企業(yè)資金使用過(guò)程中存在官僚與腐敗行為等,故政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的激勵(lì)效應(yīng)不顯著,甚至存在消極作用。還有許多學(xué)者立足整體,全面分析影響政府財(cái)稅補(bǔ)貼效用的因素,發(fā)現(xiàn)政府投入對(duì)創(chuàng)新研發(fā)強(qiáng)度不同的企業(yè)呈現(xiàn)出差異化影響,不同區(qū)域、不同方式的政府資助對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響也具有較大差異。

    楊曄等人基于深交所創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的面板數(shù)據(jù)考察了政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響研究,認(rèn)為財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)于企業(yè)業(yè)績(jī)有正向影響,同時(shí)認(rèn)為財(cái)政補(bǔ)助對(duì)于企業(yè)績(jī)效的促進(jìn)具有顯著滯后性。研究還發(fā)現(xiàn),財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)于企業(yè)研發(fā)投入的調(diào)節(jié)作用是相反的,即財(cái)政補(bǔ)助會(huì)擠出企業(yè)自籌資金部分。郭娟娟等人基于新增長(zhǎng)理論構(gòu)建模型,認(rèn)為企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)具有強(qiáng)烈的正外部性,從事研發(fā)活動(dòng)的企業(yè)實(shí)際收益小于社會(huì)總收益。

    財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新具有較好的正向激勵(lì)效應(yīng),這種激勵(lì)效應(yīng)具有空間異質(zhì)性。政府可以通過(guò)選擇不同參與方式正向或者反向激勵(lì)企業(yè)從事創(chuàng)新活動(dòng),還可以通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠的方式激勵(lì)企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)。

    唐清泉等對(duì)政府 R&D補(bǔ)貼方式進(jìn)行細(xì)分,認(rèn)為政府R&D補(bǔ)貼可以分為直接補(bǔ)貼和間接補(bǔ)貼,政府R&D補(bǔ)貼可以有效緩解企業(yè)創(chuàng)新外部性的成本與風(fēng)險(xiǎn),相較于直接補(bǔ)貼,間接補(bǔ)貼能更大程度地刺激企業(yè)R&D支出,政府應(yīng)更多地采用間接補(bǔ)貼引導(dǎo)企業(yè)的市場(chǎng)行為。

    高新技術(shù)領(lǐng)域具有一定的特殊性,在其生產(chǎn)投入中,研發(fā)的比重較高,便于反映財(cái)政補(bǔ)貼所產(chǎn)生的效果?;谝陨嫌^點(diǎn),本文以高新技術(shù)電子信息領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)為例,研究財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。

    三、理論基礎(chǔ)、研究設(shè)計(jì)、數(shù)據(jù)處理

    本文針對(duì)電子信息領(lǐng)域展開(kāi)研究,探索財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)高新技術(shù)上市公司業(yè)績(jī)的影響。已有文獻(xiàn)顯示,財(cái)政補(bǔ)貼一般分為直接補(bǔ)貼和間接補(bǔ)貼,即政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠兩種形式,由于兩種形式的作用機(jī)制有所區(qū)別,因此所產(chǎn)生的效果也有顯著的差異。微觀數(shù)據(jù)往往能最直接、最真實(shí)地反映財(cái)政補(bǔ)貼的作用效果,所以,本文將通過(guò)對(duì)電子信息領(lǐng)域上市公司的微觀數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,進(jìn)而作出結(jié)論并提出建議。

    (一)相關(guān)概念和理論基礎(chǔ)

    財(cái)政補(bǔ)貼,是指國(guó)家為了達(dá)成促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會(huì)進(jìn)步等政治經(jīng)濟(jì)目標(biāo),給予某些特定領(lǐng)域集體或個(gè)人的專(zhuān)用補(bǔ)貼。企業(yè)業(yè)績(jī)則是指企業(yè)在某特定經(jīng)營(yíng)期間獲得的經(jīng)營(yíng)效益,衡量的指標(biāo)也有很多種,包括凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、資產(chǎn)積累率、現(xiàn)金流動(dòng)比率等。

    通常情況下,政府補(bǔ)助可以在一定程度上為企業(yè)的資金籌集和運(yùn)轉(zhuǎn)提供扶持作用,減少企業(yè)可能出現(xiàn)資金短缺或資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn),還可以促進(jìn)企業(yè)的研發(fā)投入,進(jìn)而提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。稅收優(yōu)惠可以在一定程度上減輕企業(yè)的負(fù)擔(dān),有利于提高企業(yè)的積極性以及引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)的技術(shù),從而達(dá)到提高業(yè)績(jī)的效果。

    (二)研究設(shè)計(jì)

    基于初步的研究,本文首先提出假設(shè)1~2。

    假設(shè)1:財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)高新技術(shù)電子信息領(lǐng)域上市企業(yè)的研發(fā)投入有正向影響。

    假設(shè)2:財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)高新技術(shù)電子信息領(lǐng)域上市企業(yè)的業(yè)績(jī)有正向影響。

    對(duì)于實(shí)證研究部分,首先查找電子信息領(lǐng)域的上市公司,并從中篩選能夠進(jìn)行數(shù)據(jù)分析的公司并搜集相應(yīng)的年報(bào),再?gòu)哪陥?bào)中統(tǒng)計(jì)出與前期所確定的解釋變量、被解釋變量和控制變量相關(guān)的指標(biāo),最后,使用以上數(shù)據(jù)構(gòu)建回歸模型。

    1. 樣本選擇及數(shù)據(jù)來(lái)源

    在剔除風(fēng)險(xiǎn)較大的ST類(lèi)樣本和年報(bào)中缺少相關(guān)數(shù)據(jù)的樣本后,最終確定選取2017~2019年19家電子信息類(lèi)上市公司作為研究的樣本,并從上海證券交易所和深圳證券交易所手工搜集所需年報(bào)。

    2. 變量的選取與定義

    (1)被解釋變量。

    研發(fā)支出:在本文中簡(jiǎn)記為yfzc,是企業(yè)科技創(chuàng)新屬性的重要表征,能夠反映企業(yè)對(duì)未來(lái)走勢(shì)的判斷以及發(fā)展的活力與潛力。相關(guān)數(shù)據(jù)以各上市公司年報(bào)中的“研發(fā)投入金額”項(xiàng)目作為顯示。

    主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和凈利潤(rùn):在本文中簡(jiǎn)記為zyywlrl和jlr,是企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的重要表現(xiàn),能夠反映企業(yè)的獲取利潤(rùn)的能力以及企業(yè)的成長(zhǎng)速度。其中,主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率的相關(guān)數(shù)據(jù)以各上市公司年報(bào)中的“主營(yíng)業(yè)務(wù)成本”項(xiàng)目和“主營(yíng)業(yè)務(wù)收入”項(xiàng)目進(jìn)行相應(yīng)的運(yùn)算來(lái)顯示,即(“主營(yíng)業(yè)務(wù)收入”-“主營(yíng)業(yè)務(wù)成本”)/“主營(yíng)業(yè)務(wù)收入”;凈利潤(rùn)的相關(guān)數(shù)據(jù)以年報(bào)中的“凈利潤(rùn)”項(xiàng)目顯示。

    (2)解釋變量。

    政府補(bǔ)助:在本文中簡(jiǎn)記為zfbz,是政府用于調(diào)控的一種事前手段,能夠反映出企業(yè)收到的來(lái)自政府無(wú)償?shù)闹苯友a(bǔ)貼,其相關(guān)數(shù)據(jù)以年報(bào)中所披露的“其他收益”項(xiàng)目扣除稅收減免類(lèi)的項(xiàng)目作為顯示。

    稅收優(yōu)惠:在本文中簡(jiǎn)記為ssyh,是政府用于調(diào)控的一種事后手段,是政府給予特定對(duì)象的一種扶持和照顧,能夠反映出企業(yè)所收到的間接財(cái)政補(bǔ)貼。由于各上市公司的年報(bào)中沒(méi)有對(duì)這一指標(biāo)的直接表示,因此,本文將參照李苗苗(2014)的做法,用年報(bào)中的“收到的稅費(fèi)返還”項(xiàng)目代替作為表征。

    (3)控制變量。

    資產(chǎn)負(fù)債率:本文以資產(chǎn)負(fù)債率作為指標(biāo)來(lái)表征企業(yè)的償債能力,能夠在一定程度上體現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況,是企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵。本文以年報(bào)中“負(fù)債”和“總資產(chǎn)”的比值來(lái)表示這一指標(biāo)。

    3. 回歸模型的建立

    為了驗(yàn)證研究假設(shè),本文以企業(yè)的研發(fā)支出為被解釋變量、分別以政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠為解釋變量,建立如下回歸模型:

    yfzc=β0+β1zfbz+ε(1)

    yfzc=β0+β1ssyh+ε(2)

    又以企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)為被解釋變量,分別以政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠為解釋變量,并以資產(chǎn)負(fù)債率為控制變量,建立以下回歸模型:

    zyywsr=β0+β1zfbz+β2zcfzl+ε(3)

    zyywsr=β0+β1ssyh+β2zcfzl+ε(4)

    jlr=β0+β1zfbz+β2zcfzl+ε(5)

    jlr=β0+β1ssyh+β2zcfzl+ε(6)

    四、實(shí)證結(jié)果及分析

    對(duì)于搜集、整理的數(shù)據(jù),本文使用軟件stata16.0進(jìn)行處理分析。

    (一)描述性分析

    本文首先對(duì)各變量進(jìn)行了描述性分析,結(jié)果如表1所示。

    (二)回歸結(jié)果

    由于樣本量較少以及出于保證回歸結(jié)果穩(wěn)健性的目的,本文對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸處理時(shí),采用的是固定效應(yīng)模型,并得到如表2所示結(jié)果。

    由表2可知,模型(1)和模型(2)的R2分別為0.235和0.172,表明在企業(yè)研發(fā)支出的總變差中,有23.5%可以用政府補(bǔ)助和研發(fā)支出之間的線(xiàn)性關(guān)系來(lái)解釋?zhuān)?7.2%可以用稅收優(yōu)惠和研發(fā)支出之間的線(xiàn)性關(guān)系來(lái)解釋。從處理的結(jié)果還可知,模型(1)和模型(2)中解釋變量對(duì)應(yīng)的系數(shù)分別為1.044和0.591,統(tǒng)計(jì)量的P值均小于0.01,表明政府的直接補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)的研發(fā)投入呈現(xiàn)出顯著的正向影響,影響的程度為1.044;政府的間接補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)的研發(fā)投入也呈現(xiàn)出顯著的正向影響,影響的程度為0.591。該處理結(jié)果顯示政府的直接補(bǔ)貼和間接補(bǔ)貼都能夠促進(jìn)企業(yè)的研發(fā)投入,即與本文中的假設(shè)1相符合。

    表3中數(shù)據(jù)顯示,各個(gè)模型的R2不同,其中,模型(5)的R2值最大,等于0.527大于0.5,表明擬合程度最好。由模型(3)和模型(4)可知,直接補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)出顯著的負(fù)向影響,且系數(shù)接近于0,即政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的影響程度非常??;間接補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)出不顯著的負(fù)向影響。模型(5)和模型(6)相應(yīng)的數(shù)據(jù)顯示,對(duì)于企業(yè)的凈利潤(rùn),直接補(bǔ)貼也呈現(xiàn)出顯著的負(fù)向影響,影響程度為3.791大于對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的影響。同樣地,間接補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)的凈利潤(rùn)也呈現(xiàn)出不顯著的負(fù)向影響。此外,資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)于財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的影響呈現(xiàn)出負(fù)向影響,即企業(yè)償債能力大,會(huì)促進(jìn)財(cái)政補(bǔ)助對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的負(fù)向影響,且這種作用效果在直接補(bǔ)貼中小于在間接補(bǔ)貼中。

    (三)分析

    政府直接的財(cái)政撥款具有一定的導(dǎo)向性,引導(dǎo)企業(yè)重視研發(fā),從而增加研發(fā)投入;同時(shí),政府對(duì)企業(yè)的直接補(bǔ)貼會(huì)提高企業(yè)活力,在短期內(nèi)提高企業(yè)研發(fā)生產(chǎn)的積極性,從而可以增加企業(yè)對(duì)技術(shù)研發(fā)的投入。

    間接補(bǔ)貼是一種通過(guò)降低稅收、技術(shù)獎(jiǎng)勵(lì)等方式對(duì)企業(yè)的事后補(bǔ)貼,這種補(bǔ)貼可以提高企業(yè)對(duì)于新技術(shù)研發(fā)的積極性,同時(shí)提高對(duì)新技術(shù)研發(fā)的重視程度,也有利于企業(yè)增加研發(fā)投入。

    對(duì)于直接補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)主營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)所呈現(xiàn)出的顯著反向影響,首先,企業(yè)得到政府補(bǔ)貼的資金后,可能會(huì)有所懈怠,研發(fā)生產(chǎn)的效率在一定程度上降低,阻礙了直接補(bǔ)貼預(yù)期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。隨著政府的直接補(bǔ)貼的程度加大,企業(yè)資金分配不合理、資金浪費(fèi)等問(wèn)題也會(huì)隨之出現(xiàn),也會(huì)影響研發(fā)的效率,導(dǎo)致企業(yè)主營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)與直接補(bǔ)貼政策的初衷背離。其次,長(zhǎng)期的直接補(bǔ)貼可能使企業(yè)對(duì)補(bǔ)貼具有依賴(lài)性,隨著時(shí)間的推移企業(yè)積極性降低,導(dǎo)致效率降低,從而影響到業(yè)績(jī)。

    高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)對(duì)技術(shù)的依賴(lài)性強(qiáng),技術(shù)研發(fā)耗時(shí)較長(zhǎng),這導(dǎo)致企業(yè)資金回報(bào)周期長(zhǎng),因此政府對(duì)企業(yè)的間接補(bǔ)貼在短時(shí)間內(nèi)對(duì)企業(yè)的業(yè)績(jī)很難表現(xiàn)出顯著的效果。

    五、結(jié)論和建議

    通過(guò)對(duì)實(shí)證結(jié)果的分析與研究發(fā)現(xiàn),在直接補(bǔ)貼與間接補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)同時(shí)適用的情況下,直接補(bǔ)貼與間接補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)的研發(fā)投入都有正向影響,考慮到企業(yè)的主營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn),間接補(bǔ)貼在長(zhǎng)期內(nèi)更容易對(duì)企業(yè)產(chǎn)生積極影響。為提高補(bǔ)貼資金利用率與企業(yè)工作效率,節(jié)約企業(yè)研發(fā)成本,本文提出如下建議。

    (一)將間接補(bǔ)貼作為政府補(bǔ)貼的主要方式

    由分析可知,直接補(bǔ)貼會(huì)導(dǎo)致資金分配不合理、資源的浪費(fèi)等問(wèn)題,在監(jiān)管不嚴(yán)的地方可能還有資金流向不明的情況,對(duì)新技術(shù)的研發(fā)有消極影響。此外,直接補(bǔ)貼會(huì)使一些企業(yè)喪失獨(dú)立自主的能力,過(guò)度依賴(lài)于政府的補(bǔ)助,從根本上阻礙企業(yè)的發(fā)展。反之,間接補(bǔ)貼的事后激勵(lì)機(jī)制會(huì)提高企業(yè)研發(fā)積極性與主動(dòng)性,一定程度上緩解了企業(yè)對(duì)政府的依賴(lài),同時(shí)可以解決直接補(bǔ)貼造成資源浪費(fèi)的問(wèn)題,達(dá)到資金利用效率的最大化。因此,政府應(yīng)將間接補(bǔ)貼作為主要補(bǔ)貼方式,同時(shí)將直接補(bǔ)貼作為應(yīng)急、輔助的補(bǔ)貼方式。

    (二)對(duì)企業(yè)情況進(jìn)行全面評(píng)估,制定合理的補(bǔ)貼政策

    政府需要建立一套完善的標(biāo)準(zhǔn)的體系對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估和全面衡量,根據(jù)不同企業(yè)的情況科學(xué)調(diào)整補(bǔ)貼額度;此外,企業(yè)申報(bào)補(bǔ)貼的材料、資格需要嚴(yán)格審查,加強(qiáng)對(duì)企業(yè)補(bǔ)貼資金發(fā)放的管理。

    (三)提高政府補(bǔ)貼資金的透明度,加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的監(jiān)管力度

    審計(jì)部門(mén)加強(qiáng)在財(cái)政方面對(duì)企業(yè)的監(jiān)管,保證資金的流向透明、高效,專(zhuān)項(xiàng)小組對(duì)資金流向進(jìn)行不定期檢查,從而提高財(cái)政補(bǔ)貼效率,避免資金與資源的浪費(fèi)。同時(shí),政府應(yīng)該嚴(yán)厲打擊企業(yè)違規(guī)使用專(zhuān)項(xiàng)資金的情況,提高企業(yè)違規(guī)成本,減少類(lèi)似情況的發(fā)生。

    (四)企業(yè)需要發(fā)展自己優(yōu)勢(shì),提升自身競(jìng)爭(zhēng)力

    政府補(bǔ)貼不是長(zhǎng)久之法,企業(yè)不能對(duì)其過(guò)度依賴(lài),應(yīng)抓住機(jī)會(huì),利用政府的財(cái)政幫助建立自身優(yōu)勢(shì),研發(fā)自身的核心技術(shù);合理利用資金,提高企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)力,在離開(kāi)政府補(bǔ)貼后也能利用自己的優(yōu)勢(shì)獨(dú)立發(fā)展。

    參考文獻(xiàn):

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    *基金項(xiàng)目:中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)URP項(xiàng)目(U20203088)。

    (作者單位:中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)煙臺(tái)研究院)

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