金融發(fā)展與海洋經(jīng)濟增長
——基于我國沿海地區(qū)的實證研究

徐偉呈李佳慧

(1.中國海洋大學經(jīng)濟學院 青島 266100;2.中國海洋大學海洋發(fā)展研究院 青島 266100)

0 引言

21世紀是海洋世紀,海洋不僅是世界各國未來提升國際競爭力的戰(zhàn)略制高點,而且是各國維護國家安全的重要屏障。隨著海洋強國戰(zhàn)略的實施以及“21世紀海上絲綢之路”建設的不斷推進,海洋經(jīng)濟已逐漸發(fā)展成為我國沿海地區(qū)經(jīng)濟增長的“藍色引擎”,海洋產(chǎn)業(yè)成為我國經(jīng)濟增長的重要助推器。海洋經(jīng)濟由漁業(yè)、航運業(yè)、石油工業(yè)和海洋空間開發(fā)等眾多產(chǎn)業(yè)組成,這些產(chǎn)業(yè)中的大部分屬于重資產(chǎn)運營模式,這就意味著海洋產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要大量資金的支持。金融業(yè)具有高效融通資金的能力,充分發(fā)揮金融支持的作用對于海洋產(chǎn)業(yè)結構升級以及海洋產(chǎn)業(yè)競爭力提升具有重要意義[1]。同時,發(fā)展海洋經(jīng)濟會產(chǎn)生多樣化的金融需求,這些需求必然會激發(fā)金融創(chuàng)新,從而推動金融深化和金融體系的完善,為金融發(fā)展提供廣闊空間。由于金融和海洋經(jīng)濟在經(jīng)濟發(fā)展中具有重要地位,有必要加強對二者之間關系的研究,確定金融發(fā)展對海洋經(jīng)濟增長的影響。

衡量金融發(fā)展水平是研究金融發(fā)展對海洋經(jīng)濟增長影響的前提,國內外學者對金融發(fā)展水平的衡量主要采用傳統(tǒng)單一指標方法和構建指標體系方法。Goldsmith[2]在研究金融發(fā)展的過程中提出金融相關比率的概念;King等[3]提出將商業(yè)銀行的相對重要性作為金融發(fā)展的代名詞,并以此為基礎對多個國家的數(shù)據(jù)進行研究,尋找可以衡量金融發(fā)展水平的指標;Mckinnon[4]和Shaw[5]深入研究金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關系,提出采用廣義貨幣M2與GDP的比值衡量金融發(fā)展水平,該指標后成為經(jīng)典指標;殷小麗[6]和周子棟[7]結合我國實際情況,采用金融機構貸款總額與GDP的比值研究金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關系。然而采用單一指標衡量金融發(fā)展水平存在明顯的缺陷,即單一指標不能全面地反映金融發(fā)展水平,因此部分學者通過構建指標體系來衡量金融發(fā)展水平。雷宏[8]通過求取金融指標平均值的方法研究金融發(fā)展,但指標體系有限且缺乏金融發(fā)展的動態(tài)特征;殷克東等[9]從4個金融維度選取33個指標,研究我國部分地區(qū)的金融發(fā)展水平,為衡量金融發(fā)展水平提供基礎性參考標準;黃建康等[10]基于該指標體系研究江蘇省金融發(fā)展水平。

根據(jù)對上述文獻的分析,大多數(shù)學者對金融發(fā)展水平的衡量采用金融相關比率和M2/GDP等單一指標,這些單一指標不能全面地反映地區(qū)金融發(fā)展水平,測算結果可能會產(chǎn)生偏差。目前國內研究采用的綜合指標體系方法還在不斷完善,對于金融發(fā)展與海洋經(jīng)濟增長的研究主要采用靜態(tài)分析方法,且得到的研究結論并不完全一致。基于此,本研究首先從金融發(fā)展規(guī)模、效率和結構3個方面對金融發(fā)展與海洋經(jīng)濟增長之間的關系進行全面的理論分析,而后通過構建面板向量自回歸模型實證分析我國沿海地區(qū)金融發(fā)展對海洋經(jīng)濟增長的影響狀況和長期互動水平,最后基于實證結果和具體特征提出相應的政策建議,為進一步促進我國海洋經(jīng)濟增長提供參考。

1 理論分析

海洋經(jīng)濟增長離不開金融支持。金融與經(jīng)濟的結合能夠促進金融深化,而金融深化能夠更高效地融通資金和提高社會投資水平,為海洋產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供資金支持,從而促進海洋經(jīng)濟的發(fā)展。

1.1 金融發(fā)展規(guī)模與海洋經(jīng)濟增長

經(jīng)濟增長的基礎動力是資本積累,海洋經(jīng)濟增長同樣需要資本積累。金融市場的不斷完善有效緩解信息不對稱的問題,將眾多的金融資源整合并促進資金集聚,使社會的投資水平提升到新的高度。金融發(fā)展規(guī)模的擴大能在一定程度上增加對海洋產(chǎn)業(yè)的投資,從而完善海洋產(chǎn)業(yè)基礎設施建設,優(yōu)化海洋經(jīng)濟增長所需要的環(huán)境。然而由于海洋產(chǎn)業(yè)發(fā)展存在高風險、高投入和收益周期較長等一系列特點,商業(yè)銀行在發(fā)放信貸時持觀望態(tài)度,而大多數(shù)海洋產(chǎn)業(yè)主要采取銀行信貸的融資方式,導致海洋產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持不足,金融發(fā)展規(guī)模的擴大也難以長期對海洋經(jīng)濟增長產(chǎn)生有效的促進作用,反而會在一定程度上制約海洋產(chǎn)業(yè)獲得長期資金支持,從而限制海洋經(jīng)濟增長。金融具有調配資金流向高附加值項目的特征,隨著金融發(fā)展規(guī)模的不斷擴大,更多的金融資源會流向更具吸引力的區(qū)域和產(chǎn)業(yè),而海洋產(chǎn)業(yè)的高風險性導致其吸引資金的能力下降,減少其資本積累,不利于海洋經(jīng)濟增長。

1.2 金融發(fā)展效率與海洋經(jīng)濟增長

金融發(fā)展效率是綜合性指標,通常指金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的貢獻,主要分為宏觀金融發(fā)展效率(金融資源的分配效率)和微觀金融發(fā)展效率(產(chǎn)出與投入的關系),本研究主要分析宏觀金融發(fā)展效率即金融的資源配置功能。隨著金融的不斷深化,金融機構具有獲取大量信息和降低信息成本的優(yōu)勢,投資者更容易把資金投向高產(chǎn)出的海洋產(chǎn)業(yè);金融發(fā)揮資源配置作用,使資金迅速從閑置者手中轉移到需求者手中。此外,海洋科技創(chuàng)新是海洋經(jīng)濟增長的根本動力,金融發(fā)展效率的提高有助于資金流向具有高附加值的海洋科技領域,推動海洋高新技術發(fā)展,促進海洋經(jīng)濟增長。

1.3 金融發(fā)展結構與海洋經(jīng)濟增長

金融發(fā)展結構能夠代表金融各組成部分的相對規(guī)模和比例關系。目前金融發(fā)展結構的研究指標多采用直接融資與間接融資的比值,采用該指標可研究除銀行外的金融機構發(fā)展狀況。海洋產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金需求量大,且其高風險性使其獲得資金的難度較高。隨著金融深化以及金融發(fā)展結構優(yōu)化,投資者可選擇多樣化的金融工具進行交易。金融發(fā)揮風險管理職能,同時滿足投資方與融資方的需求,提高海洋經(jīng)濟投資水平,為海洋經(jīng)濟增長提供資金基礎。

1.4 假說的提出

基于上述理論分析提出假說:金融發(fā)展規(guī)模在短期內促進海洋經(jīng)濟增長,但經(jīng)過時間的推移,這種促進作用可能會變?yōu)橐种菩?金融發(fā)展效率的提高和金融發(fā)展結構的優(yōu)化都對海洋經(jīng)濟增長有促進作用。

微課的運用過程中，要從教學的節(jié)奏方面加強控制，這是提高整體教學質量以及發(fā)揮微課運用作用的關鍵點.數(shù)學教學中應用微課教學在節(jié)奏的把握中，要能給學生留有領悟內容的時間，讓每個層次的學生都能通過微課的應用理解數(shù)學知識點，讓學生通過微課的方式自主投入到數(shù)學知識的學習當中去.教學節(jié)奏的把握要和學生的實際情況，以及教學的目標等相結合，從整體上控制數(shù)學教學的進度.

2 指標選取和模型設定

2.1 指標選取

海洋生產(chǎn)總值(GOP)是指以市場價格計算的沿海地區(qū)常住單位在一定時期內海洋經(jīng)濟活動的最終成果,能夠直觀體現(xiàn)海洋經(jīng)濟增長狀況。本研究選取海洋生產(chǎn)總值作為海洋經(jīng)濟增長指標。

基于數(shù)據(jù)可得性和已有研究文獻[20],選取3個指標衡量金融發(fā)展水平。①金融相關率(FIR)反映金融發(fā)展規(guī)模,計算方法為金融機構存貸款余額/地區(qū)GDP,其值越大表明金融發(fā)展規(guī)模越大;②金融發(fā)展效率(FE)反映金融機構的資金配置速度即將儲蓄轉換為投資的效率,計算方法為金融機構貸款余額/金融機構存款余額,其值越大表明資金融通效率越高;③金融發(fā)展結構(FS)反映非銀行類金融機構的發(fā)展狀況,計算方法為直接融資額(股票和債券融資額)/間接融資額(金融機構貸款余額)。

選取1999—2020年我國沿海11省(自治區(qū)、直轄市)的年度數(shù)據(jù),數(shù)據(jù)來源為《中國金融年鑒》《中國統(tǒng)計年鑒》《中國海洋統(tǒng)計年鑒》和各沿海地區(qū)的統(tǒng)計年鑒。為減小海洋生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)與其他指標數(shù)據(jù)的量級差距,避免可能存在的異方差,對海洋生產(chǎn)總值取對數(shù)處理。樣本中缺失的個別數(shù)據(jù)采用線性插值法填充。實證研究采用Stata 15.0軟件。

2.2 模型設定

基于所選取的數(shù)據(jù),構建面板向量自回歸(PVAR)模型實證研究金融發(fā)展與海洋經(jīng)濟增長之間的關系[21]。由于PVAR模型采用面板數(shù)據(jù),在一定程度上解決個體異質性的問題,可更好地衡量動態(tài)變化。PVAR模型的具體形式為:

式中:Yit表示4個指標(GOP、FIR、FE和FS)組成的列向量;α0表示截距項;αj表示滯后變量的參數(shù)矩陣;i表示沿海地區(qū)(i=1,2,…,11);t表示時間(t=1999,2000,…,2020);j表示滯后階數(shù);v t表示個體時間效應;βi表示個體固定效應;μit表示隨機誤差項。

3 實證研究

3.1 平穩(wěn)性檢驗

為避免因數(shù)據(jù)不平穩(wěn)出現(xiàn)偽回歸結果,在對面板數(shù)據(jù)進行回歸分析之前,須對各指標變量進行平穩(wěn)性檢驗。本研究采用LLC檢驗和IPS檢驗2種方法進行單位根檢驗(表1)。

表1 面板單位根檢驗

由表1可以看出:金融相關率的LLC檢驗值在10%的顯著性水平下拒絕“存在單位根”的原假設,而IPS檢驗值在5%的顯著性水平下拒絕原假設;其他3個變量序列的檢驗值均在至少5%的顯著性水平下拒絕原假設。檢驗結果表明4個變量的數(shù)據(jù)都是平穩(wěn)的。

3.2 最優(yōu)滯后階數(shù)

本研究采用3種信息準則即AIC、BIC和HQIC選取最優(yōu)滯后階數(shù)(表2)。

表2 最優(yōu)滯后階數(shù)

由表2可以看出,當滯后階數(shù)為3時,3種信息準則的檢驗統(tǒng)計量一致取得最小值,即3為最優(yōu)滯后階數(shù)。因此,建立PVAR(3)模型實證研究金融發(fā)展與海洋經(jīng)濟增長之間的動態(tài)關系。

3.3 格蘭杰因果檢驗

為驗證海洋生產(chǎn)總值與金融相關率、金融發(fā)展效率和金融發(fā)展結構之間是否存在因果關系,本研究進行格蘭杰因果檢驗(表3)。

表3 格蘭杰因果檢驗

由表3可以看出,在5%的顯著性水平下,金融相關率與海洋生產(chǎn)總值互為格蘭杰原因,金融發(fā)展效率是海洋生產(chǎn)總值的單向格蘭杰原因,金融發(fā)展結構與海洋生產(chǎn)總值互為格蘭杰原因。由此可見,金融發(fā)展規(guī)模、效率和結構會對海洋經(jīng)濟產(chǎn)生影響。

3.4 脈沖響應函數(shù)(IRF)

為進一步明確金融發(fā)展規(guī)模、效率和結構與海洋經(jīng)濟之間的動態(tài)關系,對PVAR模型進行脈沖響應分析,即當其他變量不變的情況下,某個變量的沖擊對另外某個變量的具體影響。

金融相關率、金融發(fā)展結構、金融發(fā)展效率和海洋生產(chǎn)總值4個變量之間的沖擊影響如圖1所示(虛線表示95%的置信區(qū)間,實線表示脈沖響應函數(shù)曲線)。

圖1 變量的脈沖響應分析

根據(jù)脈沖響應分析結果,海洋生產(chǎn)總值受到自身沖擊的正向反應最大且具有持續(xù)性,這種正向反應會因期數(shù)的增加而略有減小。

當給予金融相關率1個標準差單位的正向沖擊時,海洋生產(chǎn)總值在前期會作出同向反應,但這種正向反應會逐漸減小并演變?yōu)樨撝?表明金融發(fā)展規(guī)模的擴大在短期內有利于海洋經(jīng)濟增長,但在長期內可能成為制約海洋經(jīng)濟增長的因素。目前我國金融的市場化程度不夠高且資源配置不夠合理,導致邊際收益遞減,使得中長期內金融發(fā)展對海洋經(jīng)濟增長的促進作用下降。

當給予金融發(fā)展效率1個標準差單位的正向沖擊時,海洋生產(chǎn)總值從第一期開始逐漸增長并慢慢趨于平穩(wěn),表明在較長時期內金融發(fā)展效率提高對海洋經(jīng)濟增長有正向作用且具有持續(xù)性。金融發(fā)展效率的提高意味著金融機構能更好地配置資金,有助于海洋產(chǎn)業(yè)獲得投資,從而促進海洋經(jīng)濟增長。

當給予金融發(fā)展結構1個標準差單位的正向沖擊時,海洋生產(chǎn)總值在短期內出現(xiàn)同向變動,表明在短期內金融發(fā)展結構優(yōu)化對海洋經(jīng)濟增長有正向作用。金融發(fā)展結構的優(yōu)化拓寬海洋產(chǎn)業(yè)及其相關產(chǎn)業(yè)的融資渠道,加大基礎設施建設力度,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境,促進海洋經(jīng)濟增長。上述分析使本研究假說得到驗證。

3.5 方差分解

在脈沖響應分析的基礎上進一步進行方差分解分析,衡量各變量對沖擊響應的方差貢獻率。金融發(fā)展與海洋經(jīng)濟增長的方差分解結果如表4所示。

表4 變量的方差分解

海洋生產(chǎn)總值受自身沖擊的影響超過50%,表明海洋經(jīng)濟增長具有一定的慣性。金融相關率對海洋生產(chǎn)總值的貢獻率在第一期達到最大為16.1%,后減小并維持在4%左右,表明在短期內金融發(fā)展規(guī)模擴大對海洋經(jīng)濟增長有較大的解釋力度,但長期的解釋力度則較為一般。金融發(fā)展效率對海洋生產(chǎn)總值的貢獻率較大,從第一期的3.1%增長到第十期的39.5%,表明金融發(fā)展效率提高對海洋經(jīng)濟增長的解釋力度隨預測期的增加而逐漸增大,金融發(fā)展效率在長期內成為影響海洋經(jīng)濟的主要因素,因此為促進海洋經(jīng)濟的長期穩(wěn)定增長,須將提高金融發(fā)展效率放在重要位置。金融發(fā)展結構對海洋生產(chǎn)總值的貢獻率在第一期達到最大為14.3%,但隨預測期的增加而逐漸減小,表明在短期內金融發(fā)展結構優(yōu)化對海洋經(jīng)濟增長有較大的解釋力度,但長期的解釋力度一般。上述分析使本研究假說再次得到驗證。

3.6 穩(wěn)健性檢驗

為保證模型估計結果的可靠性,本研究通過更換金融發(fā)展水平衡量指標的方式對模型進行重新回歸,以此對模型估計結果進行穩(wěn)健性檢驗。借鑒羅超平等[22]的做法,以廣義貨幣M2與地區(qū)GDP之比(F1)表示金融發(fā)展規(guī)模,以儲蓄額與地區(qū)GDP之比(F2)表示金融發(fā)展效率,以股票籌資額與金融機構貸款增加額之比(F3)表示金融發(fā)展結構,以此繪制脈沖函數(shù)曲線圖,對模型進行穩(wěn)健性檢驗(圖2)。

圖2 替代變量的脈沖響應分析

對比圖1可以看出,盡管部分變量受到?jīng)_擊時的波動幅度有所改變,但其變動的方向并未改變,表明2個分析結果基本一致。運用方差分解對其做進一步解釋(表5)。

表5 替代變量的方差分解

對比表4可以看出,盡管方差分解結果在數(shù)值上有所改變,但解釋力度最大的變量并未改變,表明模型估計結果是穩(wěn)健的。

4 結語

本研究基于1999—2020年我國沿海11省(自治區(qū)、直轄市)的數(shù)據(jù),運用PVAR模型實證研究金融發(fā)展對海洋經(jīng)濟增長的影響,主要得到3點結論。①金融發(fā)展規(guī)模擴大可為海洋產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來更多的融資機會,在短期內對海洋經(jīng)濟增長具有促進作用。但由于海洋產(chǎn)業(yè)發(fā)展存在高風險和高投入等特點,銀行信貸的支持力度不足,導致金融發(fā)展規(guī)模擴大在長期內無法對海洋經(jīng)濟增長產(chǎn)生有效的促進作用,甚至可能成為制約海洋經(jīng)濟增長的因素。②金融發(fā)展效率提高意味著金融配置資源合理性提高,可使海洋產(chǎn)業(yè)發(fā)展獲得充足的資金支持,對海洋經(jīng)濟增長具有促進作用,并在長期內成為主要影響因素。③金融發(fā)展結構優(yōu)化意味著融資渠道拓寬,有助于海洋產(chǎn)業(yè)通過不同渠道籌集資金以及提高對海洋經(jīng)濟的投資水平,對海洋經(jīng)濟增長具有促進作用,但缺乏長效影響機制。

根據(jù)上述結論,本研究提出3點建議。①金融發(fā)展效率提高有利于引導金融資源在海洋產(chǎn)業(yè)的合理配置,對海洋經(jīng)濟增長的促進作用顯著。應合理控制金融發(fā)展規(guī)模和提高金融發(fā)展效率,加大對高新技術海洋產(chǎn)業(yè)和綠色海洋產(chǎn)業(yè)的資金支持力度,推動海洋經(jīng)濟高質量和可持續(xù)增長。②優(yōu)化金融發(fā)展結構,擴大融資渠道,為海洋經(jīng)濟增長提供長效支持。海洋產(chǎn)業(yè)應積極發(fā)展直接融資,既可避免因單純依靠銀行信貸導致的資金供給不足,又可廣泛吸收社會閑置資金和提高資金利用率。③政府發(fā)揮統(tǒng)籌協(xié)調作用,通過建立專門的政策性金融機構和出臺相關優(yōu)惠政策等方式為海洋經(jīng)濟增長提供金融支持和合作平臺,同時對相應金融體系實施監(jiān)管以控制風險。