碳金融市場發(fā)展存在的問題及對策研究

郭奕男 季宇 李楠博

（1長春大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院 吉林長春 130022 2長春理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 吉林長春 130012）

“十四五”時期，我國要努力趨向碳達峰和碳中和愿景。J省作為東北老工業(yè)基地之一，工業(yè)比重大，能源壓力也大，碳金融市場的建設(shè)也就更為重要。J省在碳金融市場方面有著巨大潛力，但在法律體系等很多方面還存在著諸多不足，因此在碳金融市場建設(shè)這條路上，能否取長補短去解決現(xiàn)有問題變得至關(guān)重要。

一、碳金融市場概述

（一）碳金融含義。工業(yè)革命后隨著全球各地建立了規(guī)模大小不一的工廠，不斷增加的碳排放量使得全球變暖問題日益嚴重，傳統(tǒng)的發(fā)展中國家經(jīng)歷著發(fā)達國家的必經(jīng)之路——高能量消耗、高污染排放的發(fā)展之路，但隨著科技的再次發(fā)展，人們開始逐漸反思這種發(fā)展之路所帶來的負外部效應(yīng)，國內(nèi)外學(xué)者開始思考如何控制碳排放量，實現(xiàn)地球的可持續(xù)發(fā)展，Nordhaus（2006）從宏觀經(jīng)濟學(xué)角度，研究了經(jīng)濟發(fā)展與全球氣候變化之間的關(guān)系，并探究全球變暖所帶來的負外部效應(yīng)對經(jīng)濟環(huán)境的影響，最終得到的結(jié)論是溫室效應(yīng)所產(chǎn)生的負外部效應(yīng)比肩兩次世界大戰(zhàn)與幾次經(jīng)濟蕭條所產(chǎn)生的影響，因此，基于運用碳金融手段達到管控碳排放的目的，進行碳交易的理論應(yīng)運而生。

不難看出，碳金融市場本身仍屬于金融衍生品市場，不過就是將標(biāo)的物轉(zhuǎn)化為更難測量統(tǒng)計的物質(zhì)，本質(zhì)上和期貨市場上差別不大。因此在市場發(fā)展程度相對發(fā)達的歐美金融市場，金融化的碳交易市場相較常見，碳金融是我國當(dāng)前發(fā)展階段產(chǎn)生的新興詞匯，這一點通過世界銀行發(fā)表的《碳金融十年》報告不難看出，世界銀行更愿意稱其為碳交易，并將其定義為溫室氣體項目的相關(guān)交易以及現(xiàn)金流。

（二）碳金融發(fā)展歷程。全球范圍的碳金融的相關(guān)理念和基礎(chǔ)興起于1995年，但真正的碳金融相關(guān)的市場興起于《京都議定書》的簽訂，并在其后幾年期間，各國政府、金融交易所、國際組織以及非政府組織的各個機構(gòu)都開始積極參與碳金融。目前國際上較大的碳金融市場有四個，分別是歐盟碳排放交易體系、美國芝加哥氣候交易所、英國排放權(quán)交易制以及澳大利亞國家信托，其中發(fā)展規(guī)模最大、制度最完善的是歐盟碳排放交易體系，已經(jīng)成為全球最大的碳交易市場。

相較于世界發(fā)達國家而言，我國碳金融起步時間相對較晚，2008年，碳金融開始起步，2011年，我國碳金融得到進一步的發(fā)展，先后設(shè)立了7個首批試點城市，碳配額現(xiàn)貨交易也初步開啟。2016年，碳匯金融衍生品交易逐步發(fā)展。經(jīng)歷七地試點后，2017年全國統(tǒng)一的碳市場正式開始啟動。

2020年9月22日，習(xí)近平主席在第七十五屆聯(lián)合國大會一般性辯論上發(fā)表重要講話并提出碳達峰和碳中和的時間線，中國要力爭于2030年前達到峰值，2060年前實現(xiàn)碳中和。生態(tài)環(huán)境部也表明“降碳”將成為我國未來生態(tài)環(huán)境保護工作的總抓手。2021年7月，全國碳市場正式啟動交易，我國碳金融市場迎來了發(fā)展的重要時期。

二、J省碳金融市場發(fā)展現(xiàn)狀及存在的問題

（一）J省碳金融市場發(fā)展現(xiàn)狀。近年來，J省在碳交易市場建設(shè)方面一直在高速發(fā)展。通過強化目標(biāo)考核、優(yōu)化監(jiān)管服務(wù)、發(fā)揮宏觀調(diào)控作用等措施提前超額完成國家所下達的減排任務(wù)。盡管受疫情大環(huán)境的影響，但J省對碳市場的建設(shè)依舊保持高效。省里先后組織了一百多家重點排放單位完成了溫室氣體排放報告，組織第三方核查機構(gòu)對60多家發(fā)電行業(yè)重點排放單位的碳排放完成了核查以及復(fù)查工作，完成了近50家發(fā)電業(yè)企業(yè)碳排放配額預(yù)分配，這一系列舉措推動了發(fā)電業(yè)企業(yè)參與全國碳市場的上線交易。2021年8月，J省電力股份有限公司與上海環(huán)境能源交易所股份有限公司簽署了《J省碳交易市場戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。協(xié)議中明確指出雙方共同推動J省的區(qū)域自愿減排交易市場建設(shè)、碳減排項目開發(fā)和碳普惠推廣等工作，表明J省正式進軍碳交易市場。2021年9月，某商業(yè)銀行成功為××紙業(yè)有限公司辦理全行首筆碳排放權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，這是J省首筆成功落地的碳排放權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，也說明J省碳金融市場的建設(shè)在逐漸成熟。

（二）碳金融市場存在的問題。

1.法律體系不健全且政府監(jiān)管力度不夠。相關(guān)法律體系制定不健全、法律依據(jù)不充分已經(jīng)成為制約我國碳交易市場發(fā)展的主要原因之一。當(dāng)前我國只有一些碳金融市場相對發(fā)達的省份嘗試性地頒布了一些在碳排放交易方面的地方性法律文件，大部分省份由于缺少法律支撐，其碳排放權(quán)交易實踐工作存在一定程度的盲目性，導(dǎo)致碳排放權(quán)交易不能合理進行。相對于國外以及國內(nèi)一些先進城市，J省在對企業(yè)溫室氣體排放量的檢測方面相對落后，監(jiān)管能力也有不足，這會導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生超排的想法，失去購碳的積極性，從而直接影響碳交易市場的建立。

2.社會關(guān)注度與參與度不高。由于我國碳金融市場起步較晚，雖然政府目前大力倡導(dǎo)碳金融的發(fā)展，但國內(nèi)大多數(shù)的企業(yè)并沒有意識到碳金融中蘊藏的巨大商機，J省又不屬于第一批試點城市，省內(nèi)企業(yè)對碳金融的了解與關(guān)注更是少之又少，金融機構(gòu)對其重視度也不夠，銀行及企業(yè)并沒有參與其中，再加上專業(yè)人才極為稀缺，導(dǎo)致J省碳金融市場的融資體系無法完善，對未來的行業(yè)發(fā)展十分不利。

3.市場投資不足，創(chuàng)新能力差。低碳產(chǎn)業(yè)是綠色、高科技性的新興產(chǎn)業(yè)，我國在相關(guān)領(lǐng)域的一些技術(shù)還不是很成熟，導(dǎo)致了低碳產(chǎn)業(yè)回報率的不確定性，因此對其相關(guān)投資也存在著風(fēng)險的不確定性，這和金融機構(gòu)的穩(wěn)健投資方式不相匹配，因此J省對碳金融市場上的整體投資量相對不足。同時與傳統(tǒng)的實物期貨產(chǎn)品先比，碳排放權(quán)交易是一種虛擬的權(quán)利，因此其交易規(guī)則必然十分嚴格，開發(fā)程序也將會十分復(fù)雜，因為其市場的特殊性，在進行境外客戶的交易時，并不能像傳統(tǒng)金融產(chǎn)品交易那樣方便，其較長的合同期、不同地區(qū)的標(biāo)準無疑增加了交易的難度，非專業(yè)機構(gòu)很難獨立完成產(chǎn)品的設(shè)計，在國外碳相關(guān)產(chǎn)品大多是由專業(yè)的機構(gòu)完成，而我國本土的碳金融工具研發(fā)中介機構(gòu)尚處于起步階段，難以承擔(dān)大量的項目以及設(shè)計，同時專業(yè)度也相較國外差，缺乏專業(yè)的技術(shù)人才輔助金融機構(gòu)評估分析項目的風(fēng)險、收益。

三、國內(nèi)外碳金融市場發(fā)展的先進經(jīng)驗

（一）歐盟碳金融市場發(fā)展經(jīng)驗。歐盟在制定溫室氣體排放規(guī)則、建立碳交易市場等方面走在了世界前列，這對我國碳金融市場的發(fā)展有著重要的啟示及借鑒意義。

從歐盟以及國外的發(fā)展經(jīng)驗來看，碳金融市場要想穩(wěn)定且快速地發(fā)展，建立完整的政策機制以及配套政策是重要前提。歐盟通過總量管制與交易、配額機制、定價機制、抵消機制、懲罰機制、市場穩(wěn)定儲備機制、MRV機制對碳市場進行監(jiān)管與制約，從而達到配額公平、定價公平、獎懲合理，以最小的成本達到碳排放減排的目標(biāo)。除此之外，歐盟碳市場還有相應(yīng)的配套政策：碳稅和碳基金。通過碳稅，既可以為碳排放權(quán)交易的實行提供資金保證，又可以填補碳排放權(quán)交易的管控范圍，從而達到一個互補的作用。碳基金則是由眾多金融機構(gòu)為主體，小部分是由一些政府主導(dǎo)，通過碳基金的設(shè)立提高廣大民眾對碳市場以及保護環(huán)境的重視，再加上一段時期后會產(chǎn)生相應(yīng)的回報，有助于改善全球氣候變暖這個重要問題。

（二）北京碳金融市場發(fā)展經(jīng)驗。作為世界上最大的發(fā)展中國家，同時也是二氧化碳等溫室氣體排放量最大的國家之一，建設(shè)碳金融市場對我國來說是應(yīng)有的大國責(zé)任與擔(dān)當(dāng)。在加入《京都議定書》后，2008年，我國相繼成立了北京環(huán)境交易所、上海環(huán)境能源交易所和天津排放權(quán)交易所，又在多個省份成立碳排放權(quán)交易機構(gòu)。2011年，我國設(shè)立了深圳、北京、天津、上海、廣東、湖北、重慶七個試點省市。這七省市的碳金融市場的發(fā)展為J省完善碳金融市場的建設(shè)工作提供了寶貴的經(jīng)驗。

北京作為我國的首都，由于其擁有著顯著的政治優(yōu)勢以及經(jīng)濟優(yōu)勢，所以其碳交易市場產(chǎn)品鏈是最完善的，在碳金融法規(guī)體系的建設(shè)方面在試點省市中也是走在前列的。通過多部法規(guī)的制定對碳排放總量、碳配額、碳排放權(quán)交易等方面進行明確規(guī)定。如2014年5月，發(fā)布了《北京市碳排放權(quán)交易管理辦法》，其中明確了碳排放權(quán)交易制度、監(jiān)管內(nèi)容以及所涉及的法律責(zé)任。當(dāng)然，法規(guī)體系的完善也離不開各部門的協(xié)調(diào)配合，這樣才能提高碳金融市場的建設(shè)效率。

四、完善碳金融市場發(fā)展的對策建議

（一）對市場要素的完善。

1.建立合理的政策體制。碳金融要想得到發(fā)展，其必不可少的是需要獲得政府的支持，只有政府出臺符合發(fā)展的政策，伴隨以相對健全的法律體系，碳金融才能在國內(nèi)市場上穩(wěn)健發(fā)展。顯而易見的是，在碳排放市場上，政府應(yīng)該把握好市場上看不見的手，充分發(fā)揮職能作用，在宏觀上及時調(diào)控、出臺相適應(yīng)的貨幣政策，把控好財政政策方向。碳排放政策在某種程度上增加企業(yè)的建廠成本，所以對企業(yè)要有一定的稅收優(yōu)惠政策。

2.建立健全的法律監(jiān)管體制。任何穩(wěn)定運行的金融市場都有其獨特的機制，以及符合其運行規(guī)律的監(jiān)管。完備的監(jiān)管體系是市場運行的重要保障，新興的碳金融市場更是如此。我們應(yīng)參考學(xué)習(xí)其他有著完備碳金融市場的國家的經(jīng)驗，借鑒其市場運行模式，明確責(zé)任個體，規(guī)范監(jiān)管主體，合理設(shè)置碳排放規(guī)則，以及權(quán)益的交易監(jiān)管，加快構(gòu)建碳金融的專業(yè)化流程交易以及監(jiān)管體系；同樣，對碳金融投資者的注冊系統(tǒng)務(wù)必要保證合法合理，謹防碳排放資源被預(yù)期的手段壟斷，謹防交易之間的違規(guī)、違約，對持有排放權(quán)的企業(yè)本身的過度排放的懲罰機制，對其執(zhí)行權(quán)利以及交易權(quán)利構(gòu)建嚴格的數(shù)據(jù)審查機制，充分發(fā)揮好政府的職能，以及對社會監(jiān)管反應(yīng)的及時處理機制，同樣也是碳金融市場合理運行的關(guān)鍵。

（二）設(shè)法吸引社會關(guān)注以及投資。

1.完善相關(guān)人才培養(yǎng)制度。在建立碳金融制度以及監(jiān)管體系的同時，要達到碳金融市場穩(wěn)定運行的目的，對碳金融市場的市場要素進行完善，以及對交易體系制定詳細的規(guī)則同樣是不可或缺的。因此應(yīng)加大相關(guān)專業(yè)人才培養(yǎng)以及引進的力度，這對于碳金融市場的建立是十分重要的。

2.引導(dǎo)社會投資熱情。一個市場的流動性很大程度依賴于投資者的關(guān)注程度與認可程度，從某種意義上來講，碳金融和每個人都是密不可分的，因此政府要積極引導(dǎo)、宣傳碳金融的重要性，普及知識理念；對相關(guān)產(chǎn)業(yè)加大扶持力度，鼓勵企業(yè)開展低碳經(jīng)營、低碳活動，對違章排放的企業(yè)進行限制，對履約企業(yè)適當(dāng)減少稅收，進行優(yōu)惠補貼，鼓勵企業(yè)對碳金融的創(chuàng)新開發(fā)，創(chuàng)建新的碳金融衍生品。與此同時，在建立全民監(jiān)督舉報機制，提高市場活躍度的同時，讓民眾也參與到對企業(yè)履約的監(jiān)管上。

（三）引導(dǎo)碳金融及其技術(shù)創(chuàng)新。

1.對低碳技術(shù)的創(chuàng)新給予支持。碳金融的出發(fā)點是減少碳排放，所以碳金融市場的建立不過是完成最初目的的手段之一，因此從技術(shù)角度來講，對低碳技術(shù)的研發(fā)同樣很具有必要性，為解決資金短缺的難題，政府要積極出面，幫助扶持低碳產(chǎn)業(yè)，在把控風(fēng)險的同時，讓投資者有更多的獲取投資的方式，并獲得低碳金融成長的收益，同時，通過上市在某種程度上建立投資者推出機制，引導(dǎo)投資者把控低碳金融的投資風(fēng)險，從而吸引更多資金流入，加速碳金融市場的發(fā)展；出臺相關(guān)政策，鼓勵民間投資者參與，增強中介機構(gòu)的職能，允許相關(guān)機構(gòu)共同開發(fā)CDM等項目。

2.促進碳金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。在提升低碳技術(shù)的同時，對碳金融相關(guān)金融衍生品工具的創(chuàng)新同樣至關(guān)重要。目前我國的相關(guān)金融產(chǎn)品少之又少，政府可以適當(dāng)推進銀行展開相關(guān)產(chǎn)品的設(shè)計，譬如：允許對碳排放權(quán)進行打包質(zhì)押，從而向商業(yè)銀行進行貸款；開展我國特有的碳排放權(quán)融資租賃業(yè)務(wù)、發(fā)展碳排放權(quán)的托收保付業(yè)務(wù)、設(shè)計碳金融相關(guān)的基金，等等。在期貨期權(quán)市場上，也同樣可以設(shè)計相關(guān)的碳金融產(chǎn)品，由于政府本身已規(guī)劃好了碳排放的標(biāo)準單位，以及排放物質(zhì)的特定性，因此在這類市場上建立相應(yīng)的合約有著天然的優(yōu)勢，很容易就建立起來完善的產(chǎn)品；也可模仿其他期貨期權(quán)產(chǎn)品，允許對碳金融產(chǎn)品進行套期保值交易，以及風(fēng)險相關(guān)的操作，允許投資者進行風(fēng)險對沖，從而進一步減低碳金融市場上的風(fēng)險，提高抗沖擊能力。

五、結(jié)論

當(dāng)下，我國碳金融市場正處于高速發(fā)展階段，但由于不同地區(qū)所處環(huán)境以及實際存在的問題不同，各地區(qū)之間碳金融市場的發(fā)展也是參差不齊。本文針對J省所存在的問題提出如下建議，首先，應(yīng)建立完善的政策體制以及法律監(jiān)管體制，使得碳交易市場的建立更為有效。其次，應(yīng)出臺一些相關(guān)的鼓勵政策，吸引企業(yè)、金融機構(gòu)以及相應(yīng)人才投入到碳金融的發(fā)展建設(shè)中。由于碳排放權(quán)的交易與傳統(tǒng)的實物期貨差異較大，需要專業(yè)化的中介機構(gòu)進行計算，在這方面我們較為落后，但也是各省今后努力發(fā)展的一個方向。最后，在加強監(jiān)管的同時，建立合理的準入門檻，鼓勵眾多合規(guī)企業(yè)加入到碳交易當(dāng)中，增大市場的流動性，從需求角度出發(fā)，刺激碳金融相關(guān)的產(chǎn)品推出，豐富投資手段，最終增強碳金融活躍度。