“茅指數(shù)”為盾“寧指數(shù)”為矛　傳統(tǒng)能源、醫(yī)藥、半導體成意外之喜

張桔

三季報基金重倉股全盤點：茅臺寧德地位牢不可破科技成長板塊多張“新面孔“涌現(xiàn)

天相投顧的數(shù)據(jù)顯示，9月30日時的內(nèi)地前十大重倉股分別是貴州茅臺、寧德時代、瀘州老窖、五糧液、隆基綠能、山西汾酒、邁瑞醫(yī)療、億緯鋰能、保利發(fā)展、紫光國微。

對比基金二季報時的十大重倉股來看，半年末時的藥明康德、比亞迪、華友鈷業(yè)都退出了前十，取而代之的是保利發(fā)展、紫光國微和邁瑞醫(yī)療。而從排頭兵來看，盡管“茅指數(shù)”與“寧指數(shù)”龍頭近期走勢波折，但兩者的王者地位不可撼動。統(tǒng)計表明，三季度1634只基金持有貴州茅臺，合計的基金持有總市值約為11959550.02萬元。同時1110只基金當季持有寧德時代，合計的基金持有總市值約為8029071.11萬元。它們也是僅有的兩家被超過千只基金持有的標的。

再從前五十大重倉中價值與成長對抗的角度看，我們發(fā)現(xiàn)或許可以用勢均力敵或難分伯仲來形容。從所屬行業(yè)類別看，前50家公司中目前有6大白酒股和啤酒龍頭青島啤酒、乳制品龍頭伊利股份，形成了食品飲料陣營，同時也有招商銀行、寧波銀行加東方財富的大金融小組。此外，《紅周刊》發(fā)現(xiàn)還有傳統(tǒng)滬深300中的保利發(fā)展、中國中免、萬科A、美的集團、牧原股份、海大集團等等也都榜上有名，整體的公司數(shù)量大約在20家左右。

對比來看，成長類標的在這一榜單中略占上風，尤其當新能源上游鋰礦價格還在猛打猛沖之時，公募的操盤手們扎堆新能源為首的成長類標的就不足為奇了。從上榜的公司來看，除了前十中的寧德、隆基、億緯、紫光國微外，后面還有陽光電源、比亞迪、晶澳科技、天齊鋰業(yè)、立訊精密、北方華創(chuàng)、華友鈷業(yè)等數(shù)家公司入圍，不僅有動力電池中的龍頭，也有光伏三巨頭（隆基、通威、陽光電源），而且也有儲能、風電、汽車零部件等領域標的入選。

再看當季度增持靠前的股票，或許更能說明成長接下來或有后來居上的勢頭。天相投顧的數(shù)據(jù)表明，排在前列的公司中僅有古井貢酒算是隸屬于藍籌陣營，而其余的一眾包括陽光電源、德業(yè)股份、紫光國微、北方華創(chuàng)、拓普集團等都是來自于成長一方的公司。

需要格外關注的是，公募當季新增的前50大公司或是一張可被投資者建倉效仿的答卷。從所隸屬的賽道來看，它們來自于電力、醫(yī)療設備、元器件、化工、生物制品、通信等領域，多數(shù)可以歸屬于高端制造的范疇之中。其中，排在前十的公司分別是海光信息、聯(lián)影醫(yī)療、東方電子、東方電氣、頂點軟件、華大九天、振華風光、斯萊克、中瓷電子、大唐發(fā)電，當然這里面不乏新股的身影，比如半導體新軍華大九天就在上市后用連續(xù)上沖形成一道風景！

當然9月市場曾展開一輪較為猛烈的回調(diào)，二級市場也曾日殺一白馬，因此前期受到較大追捧積累泡沫的公司，不可避免地上榜當季公募減持前50大名單。例如，長期被朱少醒和傅鵬博青睞的東方雨虹，該股殺入當季公募減持榜前十，但公司股價在三季度暴跌接近50%，其也從朱少醒最新的重倉名單中消失，同時在傅鵬博的重倉股中也從第四位下降到第十位。

此外，從基金倉位來看，三季度末基金的股票倉位整體小幅下降，其中全部開放式基金的可比平均倉位從74.37%降至73.09%。接受《紅周刊》采訪時，上海某券商基金分析師王曉明具體分析“：在封閉期內(nèi)保持高倉位運行的華夏磐益一年定開、中歐科創(chuàng)板兩年定開等基金在三季度將倉位提升到99%以上，而除了一些規(guī)模不足5000萬元的迷你基金外，泰信智選成長在三季度倉位減少幅度最大，相比二季度，基金倉位從93.53%降至15.18%，但是從基金在三季度近15%的跌幅來看，基金減倉的動作對控制回撤的意義并不很大，與之相反，西部利得祥運在三季度的倉位也從89.89%降至43.71%，在下跌過程中的減倉行為較好地幫助產(chǎn)品控制了回撤，基金三季度下跌6.46%?！?h3>構建投資組合“茅指數(shù)”為盾：醫(yī)藥、白酒天王漸趨融合“喝酒吃藥”思路再度統(tǒng)一

對于規(guī)模普遍龐大的明星基金來說，一是結構市中調(diào)倉面臨諸多不便，一是原本的價值藍籌思路根深蒂固，長時間持續(xù)貫徹，短期的回撤也不會動搖投資理念。即便最近白酒股因為種種利空侵襲而股價震蕩，但是無礙頂流們的持續(xù)青睞。

先看圈內(nèi)知名的白酒“四大天王”，除去王宗合似乎熱度略有下降外，其余三人均保持了一貫的熱度無懼板塊牛熊。分析他們的代表作，重倉中占比最高的是蕭楠的易方達消費行業(yè)股票，三季度末十大重倉股中前五席均為白酒股（三大白酒龍頭加古井貢酒和山西汾酒），且占比均超9%，與后五席拉開明顯差距，不過上季重倉的洋河股份卻從前十大重倉中消失。

單一重倉白酒標的占比持倉更高的是張坤的易方達藍籌精選，有趣的是蕭楠“瞧不上”的洋河攜手三大龍頭占據(jù)了前四個席位，它們基本都接近于頂格配置。雖然除去五糧液外都有小幅度減倉，但更多可能是來自于10%比例上限的束縛。對比來看，劉彥春的景順長城新興成長則是喜愛程度不一，一方面是對于三大白酒龍頭的配比都超過了9.5%;另一方面也是對于古井貢酒和山西汾酒的配比都不到7%。由此可見，白酒天王對白酒股的熱愛依然集中。

即便是非價值范疇的偏主題產(chǎn)品，《紅周刊》也在三季報中發(fā)現(xiàn)了白酒股的身影，比如今年排行榜上的黑馬鑫元長三角區(qū)域主題，其也在三季報中首度重倉白酒股古井貢酒，同時該股處于十大重倉的第二位。另在今年排名獨占鰲頭的萬家宏觀擇時多策略中，三季報重倉中罕見地出現(xiàn)了白酒股迎駕貢酒的名字。不過整體看頂流對白酒關注依然集中在一二線龍頭，畢竟行業(yè)在消費不振的大環(huán)境中受到一定沖擊，抵御經(jīng)濟下滑還要看龍頭們的韌性。

那么除去白酒外，白酒“天王們”當季其余重倉的最大特點呢？從《紅周刊》梳理財報來看，醫(yī)藥股的卷土重來肉眼可見。在王宗合的代表作鵬華消費優(yōu)選中，繼續(xù)保持了對愛爾眼科、愛美客和貝泰妮的重倉。張坤寵愛藥明生物，劉彥春青睞邁瑞醫(yī)療和藥明康德。在四大天王外，同樣以酷愛白酒聞名的還有銀華基金的李曉星，他對于醫(yī)藥股的配置似乎也在提升，比如在銀華盛世精選的三季報中，同樣看到新進重倉了愛美客和智飛生物。

當“白酒天王”將視線逐漸轉回醫(yī)藥領域時，醫(yī)藥高手的重倉邏輯更讓人關注，這其中最受關注的還是葛蘭、趙蓓、譚小兵等幾位知名女將。從葛蘭代表作中歐醫(yī)療健康看，十大重倉中僅有一處變化，即用恒瑞醫(yī)藥替代了上一季度的九洲藥業(yè)。再橫向?qū)Ρ人芾淼牧硪恢会t(yī)藥主題醫(yī)療創(chuàng)新股票，能發(fā)現(xiàn)她對于中藥股的配置有一定分歧，醫(yī)療健康中重倉的片仔癀和同仁堂未在創(chuàng)新股票中出現(xiàn)。若再對比她管理的另3只全市場類基金，全勤的醫(yī)藥股就是她最愛的“眼茅”愛爾眼科。

表1 公募白酒四大天王代表作三季報前五大重倉一覽

數(shù)據(jù)來源：Wind

再看管理3只與醫(yī)藥主題有關的趙蓓，從三者的基金三季報來看重倉重合度頗高，包括了九洲藥業(yè)、華潤三九、藥明康德、同仁堂、邁瑞醫(yī)療、華東醫(yī)藥、凱萊英等7只重倉重合。對比來看長城基金的譚小兵，除去長城創(chuàng)新驅(qū)動外，其在管的產(chǎn)品均為醫(yī)藥主題產(chǎn)品。以代表作長城醫(yī)療保健為例，《紅周刊》發(fā)現(xiàn)十大重倉中熟悉與不熟悉的公司基本各占一半，前五的愛爾、九洲、泰格、智飛、歐普屬于耳熟能詳，但后五的國際醫(yī)學、我武生物、泰坦科技、百洋醫(yī)藥、振德醫(yī)療則是較為陌生。

從這樣的趨勢不難看出，醫(yī)藥重倉的思路已經(jīng)并非此前CXO一統(tǒng)天下的格局，而是呈現(xiàn)出醫(yī)療器械、疫苗、傳統(tǒng)化藥、創(chuàng)新藥、中藥、醫(yī)療保健等百花齊放的場景，而這樣的變化也有利于科班出身的醫(yī)藥掌門在競爭中脫穎而出。不過一度成為網(wǎng)紅的醫(yī)藥掌門女將夢圓，在其在管的兩只醫(yī)藥主題基金中，三季度的頭號重倉股還是CXO中龍頭之一的藥石科技，且持倉比例明顯高于其他重倉的醫(yī)藥標的。

構建投資組合“寧指數(shù)”為矛：新能源、半導體配置地位魚水相依上中下游景氣龍頭持續(xù)受寵

除了價值，公募基金經(jīng)理的成長派快速壯大，先是在2019年的半導體行情中成長的蔡嵩松、鄭巍山、呂越超等人，進而在已經(jīng)持續(xù)三年多的新能源行情中涌現(xiàn)出馮明遠、陸彬、趙詣、崔宸龍、王鵬、姚志鵬等一批青年才俊。

表2 醫(yī)藥四大“女將”代表作三季報前五大重倉一覽

數(shù)據(jù)來源：Wind

三季報這些成長股的基金經(jīng)理基本在自己的能力圈中深耕。首先是在近期信創(chuàng)風中再成焦點的半導體芯片板塊，雖然不能否認新能源半導體、功率半導體、半導體設備等個別細分賽道存在逆行業(yè)周期機會，但是整體行業(yè)的高波動屬性依然還是讓追求穩(wěn)健的基金經(jīng)理心存焦慮，而其中的旗幟蔡嵩松依然故我。從基金三季報來看，最新的十大重倉與二季報完全一樣，而相關公司在近期吹響了反攻號角，特別是中微公司在10個交易日中反彈已經(jīng)超過25%。蔡經(jīng)理在三季報中表示：“本輪芯片行情要想起來觀察的最重要變量是消費電子的銷量數(shù)據(jù)同比轉正。目前看來，離轉正還有很長的路要走，但已看到曙光。三季度是消化庫存的關鍵季度，市場需要觀測三季報數(shù)據(jù)，看看重壓之下毛利率會下滑到什么水平，看看毛利大幅下滑之后，股價會有什么反應。在此股價位置上，如果消費電子拐點出現(xiàn)，就將展開產(chǎn)業(yè)景氣度拐點疊加國產(chǎn)替代的大行情?！?/p>

而在圈內(nèi)目前最為貼近蔡嵩松思路的是來自泰信基金的后起之秀董季周。在他管理時間更長的中小盤精選混合中，幾乎所有標的都與芯片半導體這一領域掛鉤，而它們與諾安成長的愛股還較少重合，而且董季周對全部的10只股票均重配，排在前五的納芯微、瀾起科技、紫光國微、兆易創(chuàng)新、東微半導均超過9.5%?！袄^續(xù)對半導體板塊超配，持股集中度進一步提升，重點配置在模擬芯片設計、功率半導體、平臺型芯片設計和國防信息化上游等領域龍頭標的。”他在季報中直言不諱。

與半導體類似，新能源大框架下各大成長高手也是長袖善舞，具體指向并不完全相同，最早在這一領域闖出名氣的當屬如今“一拖十”的馮明遠。以他的成名作信澳新能源產(chǎn)業(yè)為例，三季報中調(diào)倉四席，保留了上一季的天齊鋰業(yè)、璞泰來、寧德時代、贛鋒鋰業(yè)、東陽光、比亞迪，覆蓋了上中下游。而新調(diào)進重倉的包括斯萊克、華陽集團、保隆科技、愛柯迪等4只標的，它們分別來自于動力電池、煤炭采選、汽車零部件、壓鑄一體化等不同的賽道。

在季報的四季度展望中，馮明遠表示：“判斷國內(nèi)經(jīng)濟有望逐步復蘇，整體市場環(huán)境有望出現(xiàn)好轉。另外，新興行業(yè)經(jīng)過這輪調(diào)整，大部分公司估值回落到合理位置，有望在四季度或者明年上半年出現(xiàn)一定增幅的確定性?！?/p>

再看近幾年名聲鵲起的新能源“雙鵬”（王鵬、姚志鵬）。在三季報中姚志鵬再次強調(diào)了汽車是關乎國運之戰(zhàn)的觀點，他再次強調(diào)電動車的滲透率在突破15%之后將迅速完成70%以上甚至全面滲透的過程。從當季的十大重倉來看，姚志鵬基本延續(xù)了上一季的思路，新進重倉的3只標的分別是億偉鋰能、欣旺達、?？低暎w了鋰礦資源、動力電池、數(shù)字科技等領域，替換掉了比亞迪、科達利和貝特瑞。他對于前兩大重倉股的配比都超過了8.5%，兩者分別是寧德時代和恩捷股份。

表3 半導體四位“舵手”代表作三季報前五大重倉一覽

數(shù)據(jù)來源：Wind

在一眾公募基金新能源高手中，今年迄今業(yè)績最佳的非泰達宏利名將王鵬莫屬。從三季報來看，以他的代表作泰達轉型機遇股票為例，今年至今基金僅僅回撤大約5.6%，排在了同類基金的前50位。從當季調(diào)倉來看，王鵬更換了5個席位，新進重倉了陽光電源、享通光電、東方電氣、新強聯(lián)、東威科技，而最新掉出前十的包括了寧德、比亞迪、國軒高科、大金重工、振華科技，可以看出一方面是基金經(jīng)理或許對海風的配置思路提升;另一方面是對新能源車和動力電池龍頭企業(yè)及時減倉回避了損失。

接受《紅周刊》專訪時，王鵬表示：“在投資上，我們側重成長股投資。聚焦?jié)B透率低、增速快的行業(yè);其次，這些行業(yè)邊際上的變化會導致大波動，但只要未來兩年業(yè)績增長不下修就都是情緒，這才是取得超額收益的關鍵，而不是隨波逐流?！?/p>

“具體到板塊上，目前看好儲能、海風、軍工和自主可控。美儲和國內(nèi)大儲明年是爆發(fā)的一年;歐洲戶儲在俄烏戰(zhàn)爭前就達到了經(jīng)濟性的臨界點，從一個月前燃氣價格的高點再漲一倍抑或是再跌50%，都不影響未來兩年業(yè)績，因為瓶頸在安裝工人。目前歐洲儲能不光要考慮經(jīng)濟性還要考慮能源供應的安全性，目前滲透率個位數(shù)，未來仍然可能會是增速最快的行業(yè)。軍工未來兩年景氣度確定性極高，特別是導彈和航發(fā)領域。自主可控包括半導體設備、材料以及國產(chǎn)軟硬件，這些都處于國產(chǎn)替代關鍵階段，走獨立景氣度。兩者共同的特點可以說是高端制造，但我更覺得是補短板，且能夠和新能源這樣的中國長板行業(yè)在國際形勢的變化上形成鮮明的對沖?！?h3>2022迄今表現(xiàn)優(yōu)異者思路重合較多：新能源打基礎煤炭石油、地產(chǎn)等提升組合進攻彈性

當然要想領悟老江湖們的投資思路或許不易，對于經(jīng)驗尚淺的投資者來說，抄今年公募業(yè)績領先者的作業(yè)或許更為容易，這類產(chǎn)品多數(shù)的規(guī)模在10億以內(nèi)。

從《紅周刊》梳理來看，主要是煤炭為首的傳統(tǒng)能源對它們貢獻不菲，同時“新半軍”對組合的業(yè)績亦貢獻良多。

Wind表明，截至10月26日收盤，內(nèi)地主動權益類公募兩極分化嚴重，黃海所管理的幾只萬家系基金依然大幅度領先，排在后面的是王鵬、繆瑋彬、周紫光、李彪、王迪、張媛等人管理的產(chǎn)品。其中熟悉的名字只有上文提到的王鵬，他們?yōu)楹文茉诮衲暾w變化多端的市場中脫穎而出呢？

表4 三大新能源高手代表作三季報前五大重倉一覽

數(shù)據(jù)來源：Wind

先看惟一目前漲幅超過50%的萬家宏觀擇時多策略，黃海在三季報的重倉中依然是幾乎一邊倒地偏向傳統(tǒng)能源，尤其煤炭股的地位難以撼動。具體說來，當季重倉的潞安環(huán)能、山西焦煤、陜西煤業(yè)、中煤能源、中國神華、華陽集團均出自這一領域，再加上新入前十就升到首位的中國海油、淮北礦業(yè)，傳統(tǒng)能源一舉占據(jù)了八個席位，由此不難得出與以往地產(chǎn)股成就萬家不同，今年是煤炭股成就了公司和黃海的江湖地位。

而同樣比較受益于煤炭股的基金，還有目前在主動權益類股票型基金中領跑的英大國企改革主題，這只實行雙基金經(jīng)理管理的袖珍產(chǎn)品，在截至本周三收盤的統(tǒng)計中憑借大約25%的凈值增長率暫居首位。基金三季報顯示，當季其重倉的煤炭類傳統(tǒng)能源股票包括了陜西煤業(yè)、潞安環(huán)能、中國神華、廣匯能源，但相比前一季重倉全部為煤飛色舞的傳統(tǒng)能源股票，三季度這樣的一邊倒已經(jīng)明顯均衡了許多。對此，基金經(jīng)理表示，當季對于上游能源材料品種的配置繼續(xù)保持關注，并逐步增加中下游業(yè)績改善、價值低估的優(yōu)勢品種的布局。

而在前瞻接下來投資操作時，季報這樣闡述：“主題投資將更加聚焦以下結構性五條主線：一是國企改革主題中短期因疫情修復受益的下游品種;二是穩(wěn)增長政策推動下的順周期品種，包括基建、金融等行業(yè);三是改革紅利持續(xù)的能源相關變革，主要圍繞煤炭、發(fā)電、電力系統(tǒng)改革及石油石化等相關領域布局;四是關鍵領域的技術創(chuàng)新和攻關，包括如半導體上下游、高端機械制造、信息通訊和信息安全、特種裝備等未來存在較大成長空間的細分領域國企;五是受益于國家發(fā)展戰(zhàn)略的主題機會，如碳中和、綠色發(fā)展、共同富裕等?！?/p>

此外，一直以重倉獨門股在圈內(nèi)聞名的金元順安元啟，今年也終于迎來高光時刻，目前排在了同類基金的第三位。作為從產(chǎn)品成立開始就掛帥掌印的基金經(jīng)理，繆瑋彬以高換手、選股獨具一格在抱團成風的公募行業(yè)中顯得風格頗具棱角。最新三季報顯示，他對重倉股進行了較大面積的調(diào)整，留下的標的僅包括了南京醫(yī)藥、讀者傳媒、出版?zhèn)髅?、富煌鋼構?只，同時新調(diào)入的公司包括了建研院、銀座股份、北巴傳媒、上工申貝、諾邦股份、新聯(lián)電子，這些來自不同領域的公司或許存在的共同點是：它們當前的PE、PB均不高，同時流通市值基本在30億元以內(nèi)，僅有南京醫(yī)藥的55億元稍顯突兀。他在季報也表示其是聚焦于低估品種。

而在今年迄今的主動權益排行榜上，成為黑馬的不僅有小公司英大基金的產(chǎn)品，同時還有一貫擅長于固收領域的鑫元基金，公司今年3月底才成立的次新基金長三角區(qū)域主題帶來意外之喜。從該基金僅有的兩份季報來看，經(jīng)驗并不豐富的基金經(jīng)理李彪?yún)s顯示出難得的老成：一方面是在市場的大幅震蕩中整體將倉位控制在80%以下的較低水平，同時均衡配置十大重倉股，連續(xù)兩季頭號重倉的占比均不到6%;另一方面重點還是在偏成長股中尋找組合的阿爾法機會，但是比較回避熱度過高的賽道股。三季度其調(diào)整了半數(shù)重倉，特別是9月30日時的前三大重倉股均為新進，它們分別是陽光電源、古井貢酒、皖儀科技，而對于過熱的CXO賽道的藥明系兩大龍頭，李彪減倉了一只，而另一只直接從前十大中消失。

在總結三季度操作時，他強調(diào)在行業(yè)分散投資的基礎上，繼續(xù)重配了新能源、食品飲料、軍工板塊，繼續(xù)適當?shù)淖髠燃哟罅似渌捌诘^多的板塊配置，包括醫(yī)療設備、半導體零部件。而對于四季度的操作思路，他特別強調(diào)“前期在本基金中配置了部分港股雖然沒有取得較好的收益，但是隨著前述的海外影響消除疊加國內(nèi)政策緩和，港股估值在歷史低位背景下，我們對港股后期也較為樂觀?！?h3>15年常青樹基金經(jīng)理穩(wěn)中求變 穿越多輪牛熊市場底部區(qū)域積極做多

與價值、成長派的針鋒相對區(qū)別，資歷更深的常青樹基金經(jīng)理們身上的標簽并不顯著，他們往往是以均衡著稱，在年復一年的股市長跑中不斷修正自己的投資理念。

即便追捧抱團股這些常青樹也有著不人云亦云的解讀，三季報體現(xiàn)了這種堅持下的蛻變。比如，朱少醒在毫無懸念地擁抱貴州茅臺和寧德時代的同時，當季也破天荒地新進了鄭煤機、雅克科技這類非抱團標的。

任職直奔15年而去的國泰基金老將程洲，目前同時管理著農(nóng)業(yè)主題類和全市場類兩種公募。在其賴以成名的國泰大農(nóng)業(yè)股票中，我們看到他還是增加了農(nóng)業(yè)尤其是畜牧養(yǎng)殖股的重倉家數(shù)，一是繼續(xù)重倉上一賽季的溫氏股份和牧原股份;另一方面是在第三季增加海大集團和大北農(nóng)，同時大農(nóng)業(yè)的概念讓其繼續(xù)重倉伊利股份、雙匯發(fā)展等公司，且持股數(shù)變動不大。在三季報中，他對調(diào)倉思路如是闡述：“從大農(nóng)業(yè)的細分領域看，基于對豬價有望繼續(xù)回升的判斷，對養(yǎng)殖股進行了超配;基于對全球糧食價格上漲和國內(nèi)種業(yè)政策的預期，組合維持了對種業(yè)、土地種植、化肥和農(nóng)藥等子行業(yè)的超配比例;對于估值較高的農(nóng)產(chǎn)品加工板塊繼續(xù)低配?！倍@也和他稍早前接受《紅周刊》專訪時提到豬價上漲空間或不大但豬肉股還有修復空間的觀點不謀而合。

表5 四位常青樹老將代表作三季報前五大重倉一覽

數(shù)據(jù)來源：Wind

而任職時間更長的國富基金副總徐荔蓉交出的是一張更為均衡的答卷，同時對部分估值進入合理區(qū)間的成長類公司進行了增持。持倉中既能看到招行、寧波銀行、東方財富這樣的大金融股標的，也能看到恒立液壓和飛科電器、新和成這類偏價值范疇的標的，當然更能看到卓勝微、三花智控、邁為股份、衛(wèi)星化學這類可以在“新半軍”成長領域中的公司，而半導體行業(yè)龍頭之一的卓勝微已經(jīng)是連續(xù)第二季蟬聯(lián)該基金十大重倉之首。

同樣超過15年“基齡”的還有東吳基金老將陳軍，其所管理的東吳興享成長今年迄今回撤大約9個百分點，在同類基金中排在前列，而他的三季報重倉延續(xù)的是青睞清潔能源的科技成長畫卷。對比三季報和二季報，其重倉股有8只產(chǎn)品保持一致，僅有兩處變化是用拓普集團和旭升股份替代了先惠技術和中鼎股份，而新重倉的兩者都是汽車零部件賽道的公司。此外，他對帝爾激光、青鳥消防、隆基綠能等公司都有較為明顯的加倉，充分體現(xiàn)了其對光伏、儲能等賽道的看好。

在“15年組”中還有以低估、價值、逆向等特征聞名的曹名長，在基金三季報中交出的是一份頗具特色的重倉名單，其中甚少看到投資者耳熟能詳?shù)膬深愔笖?shù)重倉標的。以他現(xiàn)東家管理時間最長的中歐價值發(fā)現(xiàn)為例，恰好排名前五的公司被持倉比例超過了5%，它們分別是金地集團、寧波華翔、潤達醫(yī)療、淮北礦業(yè)、中國汽研，從行業(yè)來看分屬于多個領域。而曹名長對跌下來的機會格外樂觀：“我們對未來3年甚至更長時間均持樂觀態(tài)度?？偟膩碚f，當前權益市場遍地機會，不論是穩(wěn)增長的基建、地產(chǎn)和金融，還是我國具備長期競爭優(yōu)勢的制造業(yè)，或是那些疫情最受損的消費、醫(yī)藥等行業(yè)，從中長期的角度來看，現(xiàn)在都處于投資的好時機。

去年走紅“畫線派”今年境遇不同：震蕩市選股多小修小補軍工主題女將上演乾坤大挪移

關注完今年躥紅的22級公募基金經(jīng)理，21級走紅的那批畫線派基金經(jīng)理，在最新的三季報中又是怎樣的運籌帷幄呢？而從今年的表現(xiàn)看，雖然他們不再那么拔尖，但是基本還是能夠躋身同類產(chǎn)品的第一陣營維持優(yōu)勢。

從去年的年終排行榜來看，具體包括了崔宸龍、楊金金、劉暢暢、劉偉偉、韓創(chuàng)、施成、鐘帥等人在混戰(zhàn)中脫穎而出。

表6 今年四只業(yè)績領先產(chǎn)品三季報前五大重倉股一覽

數(shù)據(jù)來源：Wind

首當其沖的是廣受關注的選股高手楊金金，目前他管理的交銀啟誠年內(nèi)上漲超過6.5%，而表現(xiàn)稍差的交銀趨勢混合回撤也僅約5%。以表現(xiàn)更好的交銀啟誠為例，在三季度的調(diào)倉中楊金金主次分明，前五大重倉股依然是老的面孔，它們分別是潤豐股份、迪威爾、山東藥玻、明泰鋁業(yè)、海晨股份，但是后五大重倉則是更換了公司，它們分別是聚合順、征和工業(yè)、海利爾、鄭煤機、華能國際。

在新調(diào)入重倉的五家公司中，整體表現(xiàn)最好的是發(fā)動機鏈傳動行業(yè)的龍頭征和工業(yè)，該股第三季度的凈利同比增長實現(xiàn)翻番。而從這家上市公司三季報十大流通股股東來看，來自公募的股東均為當季新進，其中排在首位的就是楊金金的交銀啟誠。

在基金三季報中，他表示自己的選股邏輯還是“基于公司自身競爭力的提升或者戰(zhàn)略投入的落地，有望實現(xiàn)內(nèi)生成長性向上的優(yōu)秀公司”，而接下來的布局，“從左側的角度上，我們會加大復蘇預期方向的研究力度并做初步的左側布局，尋找被錯殺的優(yōu)質(zhì)公司，等待經(jīng)濟的企穩(wěn)甚至反轉。”楊金金如是強調(diào)。

同樣引人關注的是去年一道出名的女將劉暢暢，整體看她今年的業(yè)績雖然有所滑坡，但是依然表現(xiàn)得比較堅挺。以她的代表作華安文體健康混合為例，對比最近兩份季報可見，她保留了二季度重倉股中的七個席位，三季度新調(diào)倉的公司偏于電力股，它們分別是上海電力、申能股份和首旅酒店。當然從市場表現(xiàn)來看，已經(jīng)持續(xù)多個季度蟬聯(lián)頭把金交椅的鵬輝能源無疑是最大的亮點，這只儲能概念股迄今年內(nèi)的股價漲幅已經(jīng)突破了45%。

表7 四位畫線派基金經(jīng)理代表作三季報前五大重倉一覽

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在季報總結中，劉暢暢如是表示：“目前市場風險偏好處在冰點，但這正是增加配置的較好時機。未來隨著全球政治局勢穩(wěn)定，通脹預期緩解，國內(nèi)疫情改善，風險偏好有望逐步改善。綜上所述，我們將繼續(xù)關注內(nèi)需消費、現(xiàn)代服務、高科技、寡頭制造等方向，選擇風險收益比高的投資標的構建投資組合?！?/p>

大成基金的韓創(chuàng)同樣在2021年因善戰(zhàn)資源類周期股而一舉成名，特別是管理的大成新銳產(chǎn)業(yè)去年同類排名第一，而該基金至今累計的任職回報已經(jīng)超過了290%。在該基金最新三季報中，《紅周刊》發(fā)現(xiàn)他也是僅對3只標的進行了調(diào)整。具體說來，他是用魯陽節(jié)能、銀泰黃金和馳宏鋅鍺替換了上一季的萬科、華鐵應急和赤峰黃金。對于整體的進退攻守道，韓創(chuàng)在季報中沒有過多闡述，只是簡單表示要對國內(nèi)經(jīng)濟復蘇充滿信心，在此基礎上當季整體配置思路變化不大。

另外，如果把中郵的國曉雯歸入去年走紅的畫線派行列似乎有些牽強，但這位女將確實在近三年的組合業(yè)績扶搖直上。以她管理的主題公募中郵軍民融合為例，此前兩年均排在同類的前100位，而今年稍有后退也排在同類產(chǎn)品的前二分之一。從三季報的十大重倉來看，雖然整體還是10只軍工股，不過細節(jié)處還是有明顯的變化。

具體說來，最為明顯的變化是國曉雯在當季大幅度調(diào)倉，留下的標的僅有3只，它們分別是中航機電、三角防務、中航電子，而她一舉更換了7家公司，具體包括了中航沈飛、航發(fā)動力、中航高科、隆達股份、新雷能、光威復材、中直股份，特別是前兩者新進入榜就直接殺入了前三。從近三個月的市場表現(xiàn)來看，這里面的中航沈飛和新雷能，在二級市場的漲幅均超過了20%。

“維持上游較低配置比例，以及中游和下游主機廠較高配置比例，增配部分有國企改預期的標的，并且根據(jù)估值和基本面的匹配度，降低了部分估值過高的標的，增加了部分低估值安全邊際高的標的。國產(chǎn)大飛機進程也順利推進，C919在9月29日順利取得型號合格證，并有望在今年交付首架飛機，從而帶動C919產(chǎn)業(yè)鏈的未來預期，目前C919已獲得800架以上的訂單，隨著民用空間的不斷釋放，將不斷增厚產(chǎn)業(yè)鏈配套公司的營收和利潤體量，大量產(chǎn)業(yè)鏈公司未來業(yè)績預期的確定性也大幅提升?！眹鴷增┤缡菑娬{(diào)。

（本文所涉?zhèn)€股僅做舉例，不做買賣推薦）