行業(yè)經(jīng)營性信息披露與審計師選擇

趙 玲，黃 昊

(1. 西華大學 經(jīng)濟學院，四川 成都 610039；2. 中央財經(jīng)大學 博士后流動站，北京 100081；3. 西南財經(jīng)大學 財稅學院，四川 成都 611130)

一、 引言

外部審計作為公司治理機制中的一項重要制度安排，在規(guī)范公司信息披露、約束管理層自利性行為，進而促進資本市場高質量發(fā)展中發(fā)揮著重要作用。公司財務報告信息是審計工作的主要載體，這意味著信息披露環(huán)境和模式的變化可能會對審計工作的開展產(chǎn)生重要影響[1]。伴隨經(jīng)濟總量的快速增長，新經(jīng)濟、新業(yè)態(tài)加速涌現(xiàn)，經(jīng)濟結構、產(chǎn)業(yè)模式的內(nèi)在差異化程度也呈現(xiàn)出明顯的擴大趨勢，這使得以傳統(tǒng)制造業(yè)公司為藍本的信息披露模式架構難以客觀地向投資者全面展示公司的經(jīng)營和發(fā)展情況。在這一形勢下，為了更好地兼顧不同行業(yè)的差異化特征，提升信息披露的針對性，自2013年起滬深交易所逐步推出了上市公司分行業(yè)信息披露指引，拉開了分行業(yè)披露改革的序幕。分行業(yè)信息披露指引突出強調上市公司應結合所在行業(yè)的經(jīng)營模式和具體特征進行信息列報，同時對行業(yè)經(jīng)營性關鍵指標的披露內(nèi)容進行了規(guī)范。那么，分行業(yè)信息披露模式轉變會給市場參與者帶來何種影響？特別是，審計師作為公司財務報告的重要審核鑒證者，分行業(yè)信息披露模式會對其產(chǎn)生怎樣的影響？具體地，行業(yè)經(jīng)營性信息披露是否以及如何影響公司對審計師的選聘，進而影響審計質量、審計收費和審計效率？這是本文研究的核心問題。

分行業(yè)信息披露指引實施初期主要從社會關注度高且經(jīng)營特征明顯的行業(yè)切入，在證券交易所總結監(jiān)管經(jīng)驗和明晰披露風險的基礎上進一步完善、推開。總體而言，深交所根據(jù)不同行業(yè)特征相繼推出了涵蓋創(chuàng)業(yè)板新興市場LED產(chǎn)業(yè)、電子商務、游戲、視頻等15個行業(yè)領域以及工程機械、種業(yè)種植、水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)和快遞零售業(yè)等18個傳統(tǒng)行業(yè)領域的細分指引文件，上交所則在綜合考慮國民經(jīng)濟比重、市值占比的基礎上陸續(xù)發(fā)布了針對煤炭、電力、房地產(chǎn)、汽車制造、醫(yī)藥制造、建筑、光伏、服裝、新聞出版等在內(nèi)的27個行業(yè)指引文件。上述指引立足投資者需求，緊密圍繞反映上市公司價值與風險的核心要素，增加對上市公司行業(yè)關鍵指標及經(jīng)營性信息的披露要求，同時強調公司需要對出現(xiàn)的異常指標進行實質性分析。這些行業(yè)經(jīng)營相關信息披露的審核和鑒證無疑蘊含著對審計師行業(yè)認知能力的較高要求。事實上，從供給角度來看，審計是一項高度依賴于職業(yè)判斷的活動，審計師的執(zhí)業(yè)經(jīng)驗、知識積累和專業(yè)特長等會對審計工作開展及其最終效果呈現(xiàn)產(chǎn)生重要影響[2]。在行業(yè)經(jīng)營性信息披露模式下，具有行業(yè)專長的審計師能更有效地了解公司及其所在行業(yè)的經(jīng)營情況，捕捉公司財務報告潛在異常及風險點，制定有針對性的審計程序予以應對，進而提供更高質量的審計服務。同時，這與事務所通過特定行業(yè)知識積累和人力資本投入培育潛在比較優(yōu)勢，進而謀求專業(yè)市場份額擴張的目的也不謀而合。因此，本文預期隨著行業(yè)經(jīng)營性信息的披露，越來越多的公司會選擇具有行業(yè)專長的審計師。

本文的貢獻主要體現(xiàn)在：第一，為審計行為決策影響因素的相關研究提供一個新的視角。現(xiàn)有研究大多從公司內(nèi)外部治理環(huán)境的視角出發(fā)，考察審計師選擇、審計收費等決策行為的影響因素[3-5]，卻鮮有關注市場信息披露模式變化帶來的影響。事實上，信息披露模式的變化會影響信息從生成到呈報的全過程，因此可能會對審計師的工作帶來系統(tǒng)性的影響。基于此，本文試圖從上市公司分行業(yè)信息披露模式轉換的視角切入進行研究，以彌補已有文獻的不足。第二，豐富行業(yè)經(jīng)營性信息披露政策實施效果的相關研究文獻。本文基于滬深交易所相繼推出分行業(yè)信息披露指引這一準自然實驗場景，從審計行為決策的視角進行檢驗，可以為資本市場分行業(yè)信息披露制度改革提供經(jīng)驗證據(jù)。第三，拓展信息披露環(huán)境、管理層行為與審計師認知相關問題的研究，為后續(xù)相關文獻的深化提供參考和借鑒。DeFond等在關于中國審計問題研究國際化的綜述性討論中呼吁，未來應進一步挖掘中國獨特的制度背景或監(jiān)管沖擊等帶來的影響[6]，以更好地厘清審計行為的影響機理，本文的研究可以看作是對此的回應。

二、 文獻綜述

審計師選擇是審計業(yè)務活動的初始起點，也是公司與審計師協(xié)調、磋商的過程。因此，審計師的選擇與公司內(nèi)外部治理環(huán)境、審計師特征匹配等因素緊密相關。就公司外部環(huán)境的影響而言，Ettredge等研究發(fā)現(xiàn)，宏觀層面上國家或地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展狀況越好、投資者保護法制越健全，屬地公司越傾向于聘請大型事務所進行審計，以獲得更高的審計質量[7]。杜興強等研究發(fā)現(xiàn)，地區(qū)交通基礎設施的發(fā)展與進步會影響公司對審計師的選擇，高速鐵路的興起為審計工作開展提供了較好的便利，增加了公司選擇異地審計師的概率[8]。Hsu等進一步從行業(yè)特征中觀層面的視角考察發(fā)現(xiàn)，公司所處行業(yè)信息披露業(yè)務越復雜、風險越大，公司越傾向于選擇具有高聲譽的審計師[9]。與這一發(fā)現(xiàn)類似，陳關亭等研究指出，在市場賣空管制放松后，為了降低風險擔憂和投資者的質疑，企業(yè)也往往更愿意選擇高質量審計師對報表進行審計[10]。

在公司內(nèi)部治理特征與審計師選聘決策的研究方面，杜興強和譚雪發(fā)現(xiàn)董事會國際化水平與四大審計師的選聘顯著正相關，這是因為國際化的董事會具有較強的監(jiān)督意愿和治理能力，更愿意與國際四大合作[11]。邢秋航和韓曉梅指出，公司獨立董事特征也會影響審計師選擇，越趨于網(wǎng)絡中心地位的獨立董事，其任職公司越傾向于選擇高質量的審計師[12]。然而，也有諸多文獻發(fā)現(xiàn)，公司出于降低審計收費或是出于隱藏機會主義行為的考慮，也可能會選擇非四大、小型事務所進行審計。例如，為了迎合地方官員經(jīng)濟業(yè)績和就業(yè)目標，地方國有企業(yè)往往更易于選聘當?shù)匦∷M行審計，以達到合謀的目的[13]。同時，公司投融資決策也可能與公司審計師聘任緊密相關，對外投資的企業(yè)傾向于聘請國際四大進行審計[14]。

除此以外，審計師特征尤其是審計師行業(yè)專長也是影響企業(yè)審計師選擇的重要因素[15-16]。事實上，審計是一項高度依賴于職業(yè)判斷的活動，審計師的執(zhí)業(yè)經(jīng)驗、知識積累和專業(yè)特長等會對審計工作開展及其最終效果呈現(xiàn)產(chǎn)生重要影響[17-18]。例如，《中國注冊會計師審計準則第1211號——了解被審計單位及其環(huán)境并評估重大錯報風險》明確提出審計師要充分了解被審計單位行業(yè)經(jīng)營特征、性質和監(jiān)管要求。無疑，具備行業(yè)專長的審計師在完成這一工作時可能更有優(yōu)勢，這也意味著其能更快速、準確地做出職業(yè)判斷實現(xiàn)準則預期。因此，通過特定行業(yè)知識積累和人力資本投入培育潛在比較優(yōu)勢，進而謀求專業(yè)市場份額的擴張是事務所發(fā)展壯大的重要路徑[19]。周楷唐等研究發(fā)現(xiàn)，事務所和審計師個體層面的行業(yè)專長均能顯著提高審計效率，并且這一效應在規(guī)模較大的事務所和客戶公司中表現(xiàn)得更為明顯[20]。然而，具有行業(yè)專長的審計師也有可能為了維護長期積累的聲譽優(yōu)勢，反而會增加審計投入，行業(yè)專長優(yōu)勢對審計工作效率提升的影響僅表現(xiàn)在經(jīng)營特征類似、同質性較高的客戶公司之間[21]。

綜上所述，已有研究分別從公司內(nèi)外部治理特征、信息披露等多個角度考察了審計師選擇的影響因素，為打開審計師選聘決策這一“黑箱”提供了極富價值的經(jīng)驗證據(jù)。然而，目前還鮮有文獻關注信息披露模式變化對審計師選擇帶來的影響。事實上，審計師的主要工作內(nèi)容都是圍繞公司信息披露展開，因此披露模式變化對審計師選聘決策的影響可能比傳統(tǒng)經(jīng)濟因素更為重要和深遠?；诖?，本文擬考察分行業(yè)信息披露政策實施對審計行為決策的影響，以拓展現(xiàn)有文獻。

三、 理論分析及假設提出

(一) 行業(yè)經(jīng)營性信息披露與審計師選擇

分行業(yè)信息披露要求上市公司緊密結合自身經(jīng)營模式和行業(yè)特征，有針對性地披露行業(yè)經(jīng)營性信息和關鍵比較指標。這意味著，分行業(yè)披露政策對審計師(尤其是具有行業(yè)專長審計師)的選聘可能具有重要影響。Robin等研究指出，具有行業(yè)專長的審計師能更好地理解企業(yè)所處行業(yè)特征，促使其做出準確的職業(yè)判斷[22]。而分行業(yè)信息披露正是根據(jù)行業(yè)特征和經(jīng)營要素制定了行業(yè)關鍵指標及差異化的信息披露標準。借助這些信息，具有行業(yè)專長的審計師將能更有效地了解公司及其所在行業(yè)的經(jīng)營情況，捕捉公司財務報告潛在異常及風險點，制定有針對性的審計程序予以應對。換句話說，分行業(yè)信息披露能為具有行業(yè)專長的審計師帶來更多信息增量。

審計的基本職能是鑒證，作為獨立第三方的審計師通過開展審計工作、出具審計報告，起到增強公司財務報告信息可靠性的功效。從這一角度來看，選擇高質量的審計師無疑更能向市場傳遞降低代理成本、提升會計信息質量等積極信號，為企業(yè)爭取資源提供更多的便利[23]。伴隨著行業(yè)經(jīng)營相關指標信息在財務報告中的呈現(xiàn)頻度和要求變得更高，具有行業(yè)專長的審計師憑借其專業(yè)素養(yǎng)所產(chǎn)生的增信效應也被進一步放大。此時，公司選聘具有行業(yè)專長的審計師更能提升信息使用者對公司財務報告的信賴程度。也即，在強化行業(yè)經(jīng)營性信息披露的背景下，選擇具有行業(yè)專長的審計師與公司利益需求相吻合。

從審計工作的具體開展來看，審計又是一個需要頻繁與公司各利益相關者進行溝通、協(xié)調的動態(tài)過程。溝通協(xié)調的效率和效果直接影響審計工作的最終質量[24]。在分行業(yè)信息披露政策引致公司財務報告關于行業(yè)經(jīng)營性信息呈報強化的基礎上，審計師作為信息的審核者顯然需要就這些內(nèi)容的核驗進行深入調研、訪談和測試。與非行業(yè)專長審計師相比，具有行業(yè)專長的審計師擁有扎實的專業(yè)知識，其對行業(yè)經(jīng)營發(fā)展情況、專業(yè)術語以及細分領域的理解具有更深刻的認知。這也說明具有行業(yè)專長的審計師與公司利益相關者在有關行業(yè)經(jīng)營信息披露的審驗溝通上具有更高的共識度[18]。因此，從審計工作動態(tài)溝通效率和效果的視角來看，伴隨行業(yè)經(jīng)營信息披露要求的強化，公司更有可能選擇具有行業(yè)專長的審計師。

事實上，基于審計市場供給端——會計師事務所的視角來看，在分行業(yè)信息披露模式下，行業(yè)專長事務所具有明顯的執(zhí)業(yè)優(yōu)勢。行業(yè)經(jīng)營性信息的披露，對于非行業(yè)專長事務所而言，帶來的可能是更大的鑒證工作量，需要投入更多的人力資本和精力。反過來，在行業(yè)專長事務所的工作視野中，分行業(yè)信息披露政策帶來的增量行業(yè)經(jīng)營性披露信息審驗，憑借其特定知識積累以及對政策的深刻理解能很快地完成，不必額外增加成本投入，甚至還有可能透過這些關鍵性指標信息的披露獲得對公司的增量信息認知，進而快速地發(fā)現(xiàn)公司財務報告潛在風險問題，高質量地完成審計工作[19-20]。這意味著，具有行業(yè)專長的事務所很有可能借助行業(yè)經(jīng)營性信息披露的特定要求，充分利用特有的專業(yè)領域優(yōu)勢，實現(xiàn)審計成本和審計質量的雙贏，使其具有更強的動力去匹配分行業(yè)信息披露政策變革帶來的市場需求。

基于上述關于行業(yè)經(jīng)營性信息披露與公司高質量審計需求、審計協(xié)調溝通效率提升以及事務所供給動力相匹配等視角的分析，本文提出如下假設：

H1：在其他條件一定的情況下，行業(yè)經(jīng)營性信息的披露與公司聘任行業(yè)專長審計師的概率顯著正相關。

(二) 異質性分析：所有權性質對行業(yè)經(jīng)營性信息披露與審計師選擇的影響

所有權性質與企業(yè)信息披露、資源獲取、發(fā)展目標等緊密相關，因而也可能會影響公司的審計師選擇。換句話說，行業(yè)經(jīng)營性信息披露對審計師選擇的影響效果可能在不同產(chǎn)權性質的公司中存在異質性表現(xiàn)。具體來說，相比于民營企業(yè)，國有企業(yè)因為與政府、銀行等具有天然的聯(lián)系，在信貸、補貼、風險擔保等方面有明顯的優(yōu)勢。相反，民營企業(yè)在資源獲取上需要滿足更為嚴苛的條件，這使得其更需要通過選擇高質量的審計師，以發(fā)揮信號傳遞作用[25]。因此，隨著行業(yè)經(jīng)營性信息披露的強化，民營企業(yè)選擇行業(yè)專長高質量審計服務的概率比國有企業(yè)更大。此外，國有企業(yè)的表現(xiàn)與地方政府經(jīng)濟業(yè)績、就業(yè)目標等緊密掛鉤，加之國有企業(yè)高管政治晉升激勵的考核，加劇了其選擇本地小所進行信息操縱合謀的可能性[26]。這意味著，在面對行業(yè)經(jīng)營性信息披露帶來同行信息溢出強化的背景下，為了避免機會主義操縱行為被發(fā)現(xiàn)，國有企業(yè)更傾向于選擇非行業(yè)專長審計師。綜合上述資源獲取需求及國有企業(yè)發(fā)展目標等兩個方面的內(nèi)容，本文進一步提出如下假設：

H2：在其他條件一定的情況下，相比于非國有企業(yè)，行業(yè)經(jīng)營性信息的披露與公司聘任行業(yè)專長審計師概率的正相關關系在國有企業(yè)中較弱。

四、 研究設計

(一) 樣本選取與數(shù)據(jù)來源

1. 上市公司數(shù)據(jù)。本文選取2011—2020年中國滬深A股上市公司作為研究樣本，并剔除金融、保險業(yè)公司以及數(shù)據(jù)缺失的樣本。其中，上市公司財務指標、產(chǎn)權性質等數(shù)據(jù)主要來源于國泰安(CSMAR)和萬德(WIND)數(shù)據(jù)庫。

2. 分行業(yè)信息披露相關數(shù)據(jù)。首先，從滬深交易所相關公告中逐一梳理出《上市公司行業(yè)信息披露指引》文件；然后，根據(jù)文件內(nèi)容及《中國證監(jiān)會上市公司行業(yè)分類指引》信息表，標記政策影響行業(yè)及政策時點；對部分無法與行業(yè)代碼直接對應的特殊細分行業(yè)(如光伏、LED等)，通過其主營業(yè)務范圍和年報中披露的是否遵循行業(yè)信息披露指引等信息進行判斷，界定政策處理組和控制組樣本。

(二) 主要變量定義

1. 被解釋變量。審計師行業(yè)專長主要基于行業(yè)組合份額法進行計算，具體地，從事務所維度出發(fā)，用特定事務所在某個行業(yè)所占的市場份額表示其在該行業(yè)中取得的專長地位，這一指標也可以很好地刻畫事務所開展業(yè)務的行業(yè)差異性[27-28]。具體來說，本文分別采用i會計師事務所在k行業(yè)的客戶資產(chǎn)總額占該事務所全部客戶資產(chǎn)總額的比例(記作IPSAi,k)和i會計師事務所在k行業(yè)的客戶營業(yè)收入總額占該事務所全部客戶營業(yè)收入總額的比例(記作IPSRi,k)衡量事務所i在k行業(yè)的專長能力。上述指標均為正向指標，其值越高說明該事務所在特定行業(yè)中所占比重越大，也即越具有行業(yè)專長。詳細計算公式如下：

(1)

(2)

式(1)、式(2)中的i，k，j分別代表事務所、行業(yè)和審計客戶，ASSET代表審計客戶總資產(chǎn)，REV代表審計客戶的營業(yè)收入。IPSAi,k、IPSRi,k分別為根據(jù)客戶總資產(chǎn)、營業(yè)收入計算的會計師事務所i在行業(yè)k中的行業(yè)組合份額，即事務所i在行業(yè)k中體現(xiàn)的行業(yè)專長水平。

2. 其他控制變量。根據(jù)已有研究[8]，本文選取公司規(guī)模(Size)、資產(chǎn)負債率(Lev)、應收賬款比率(Accr)、存貨比率(Inv)、總資產(chǎn)收益率(ROA)、流動比率(Liq)、營業(yè)收入增長率(Growth)、獨立董事占比(Indp)、管理層持股比例(mhd)和上市年限(Listage)作為控制變量，同時還控制了時間(Year)和公司(Firm)固定效應。具體的變量定義如表1所示。

表1 變量定義

(三) 回歸模型

本文旨在考察行業(yè)經(jīng)營性信息披露對企業(yè)選聘審計師的影響，借助滬深交易所交錯發(fā)布分行業(yè)信息披露指引這一準自然實驗場景，構建如下雙重差分模型進行檢驗[24]：

IPSA/IPSR=α+β1Treat×Post+β2Controls+Year+Firm+εit

(3)

其中，IPSA和IPSR為審計師行業(yè)專長，Treat×Post為分行業(yè)披露(Treat)和實施時間(Post)的交互項，表示公司當年是否受到分行業(yè)信息披露政策的影響。Controls代表公司規(guī)模、財務杠桿等相關控制變量，Year和Firm分別為時間和公司個體固定效應。

五、 實證結果與分析

(一) 描述性統(tǒng)計

表2報告了主要變量的描述性統(tǒng)計結果?？梢园l(fā)現(xiàn)，分行業(yè)披露(Treat)的均值為0.402，表明樣本期間內(nèi)大約40.2%的公司受到分行業(yè)信息披露政策的影響，實施時間前后(Post)的均值為0.233，表明有23.3%的樣本處于政策影響之后。審計師行業(yè)專長指標(IPSA、IPSR)的均值分別為0.177和0.194，最大值分別為0.641和0.758，最小值分別為0.002和0.001。以IPSA為例，數(shù)據(jù)表明從審計客戶總資產(chǎn)維度來看，審計師行業(yè)份額占比平均為17.7%，最大占比約為64.1%，總體而言，事務所行業(yè)專長領域差別明顯，這為本文的研究提供了良好的識別空間。

表2 描述性統(tǒng)計

(二) 研究假設檢驗

為了驗證行業(yè)經(jīng)營性信息披露與企業(yè)行業(yè)專長審計師選聘的關系，我們遵循如下研究思路：首先檢驗行業(yè)經(jīng)營性信息披露政策的實施是否會使企業(yè)更傾向于變更事務所(Chg_accfirm為虛擬變量，變更事務所時取值為1，否則取值為0)；其次，考察行業(yè)經(jīng)營性信息披露政策實施后變更的事務所是否更具行業(yè)專長。我們通過Probit模型檢驗行業(yè)經(jīng)營性信息披露與事務所變更傾向的關系，回歸結果如表3的列(1)所示，結果顯著為正，表明受行業(yè)經(jīng)營性信息披露政策影響的公司，更傾向于變更事務所。接著檢驗行業(yè)經(jīng)營性信息披露與公司選聘行業(yè)專長審計師的關系，按照模型(3)進行回歸分析。表3的列(2)、列(3)為使用審計師行業(yè)專長(IPSA)指標作為因變量的回歸結果，列(4)、列(5)為使用審計師行業(yè)專長(IPSR)指標作為因變量的回歸結果。可以發(fā)現(xiàn)，交互項(Treat×Post)的系數(shù)在各列中均顯著為正，說明較之于未受分行業(yè)披露政策影響的公司，受政策影響的公司在政策實施后，其選聘具有行業(yè)專長審計師的可能性顯著增加。換句話說，公司關于行業(yè)經(jīng)營性信息的披露促使其更多地選聘具有行業(yè)專長的審計師，也即假設1得到支持。

表3 行業(yè)經(jīng)營性信息披露與審計師選擇：基本結果

前文假設2分析認為，較之于民營企業(yè)，國有企業(yè)在資源獲取、高質量審計信號傳遞方面的需求偏低，同時與本地小所合謀的可能性較大。因此，行業(yè)經(jīng)營性信息披露與公司對行業(yè)專長審計師的選聘在非國有企業(yè)中體現(xiàn)得更加明顯。為了檢驗假設2，我們按照企業(yè)性質將總樣本區(qū)分為國有企業(yè)和非國有企業(yè)兩組，分別按照模型(3)進行回歸。表4報告了相關結果，其中列(1)、列(2)為使用審計師行業(yè)專長(IPSA)指標作為因變量的回歸結果，列(3)、列(4)為使用審計師行業(yè)專長(IPSR)指標的結果?？梢园l(fā)現(xiàn)，雙重差分模型交互項(Treat×Post)的系數(shù)在列(2)、列(4)中顯著為正，表明行業(yè)經(jīng)營性信息披露促使企業(yè)選聘具有行業(yè)專長審計師的效應更多體現(xiàn)在非國有企業(yè)中。換句話說，相比于非國有企業(yè)，行業(yè)經(jīng)營性信息的披露與公司聘任行業(yè)專長審計師概率的正相關關系在國有企業(yè)中減弱，也即假設2得到支持。

表4 企業(yè)性質的異質性影響

(三) 穩(wěn)健性檢驗

為了使回歸結果更加穩(wěn)健，本文采用下面四種方法進行檢驗：

1. 更換審計師行業(yè)專長指標的衡量方式。上文的結果主要基于行業(yè)組合份額法構建的審計師行業(yè)專長指標，為了使結論更為穩(wěn)健，本文也進一步使用行業(yè)市場份額法計算審計師行業(yè)專長指標。結果顯示，雙重差分模型交互項(Treat×Post)系數(shù)在各列仍顯著為正，進一步驗證了本文結論的穩(wěn)健性。

2. 平行趨勢檢驗。為了緩解采用DID估計方法有效性的擔憂，我們以公司受政策影響當年為基準劃分時間段，采用事件研究法進行多期DID的平行趨勢檢驗[29]。結果顯示，處理組和控制組在實施分行業(yè)信息披露政策之前對行業(yè)專長審計師的選聘差異不明顯，這表明兩組樣本滿足平行趨勢的前提假設。

3. 安慰劑檢驗。將樣本期間內(nèi)受到分行業(yè)信息披露影響的政策時點分別提前2年或3年設置虛擬的分行業(yè)信息披露政策時點進行安慰劑檢驗[29]。結果發(fā)現(xiàn)，虛擬的政策實施變量交互項(Treat×Postt-2、Treat×Postt-3)系數(shù)不顯著。此外，我們還進一步讓分行業(yè)信息披露對所有行業(yè)的沖擊變得隨機，在抽取的行業(yè)中再隨機抽取一個年份作為其政策時間進行檢驗。重復500次隨機處理后，交互項(Treat×Post)的回歸系數(shù)明顯偏離真實值，進一步驗證了本文結論的穩(wěn)健性。

4. 基于傾向得分匹配法下的雙重差分估計(PSM-DID)。為實施分行業(yè)信息披露的上交所上市公司匹配同行業(yè)未實施分行業(yè)信息披露的深交所上市公司，反之，為實施分行業(yè)信息披露的深交所上市公司，匹配同行業(yè)未實施分行業(yè)信息披露的上交所上市公司。具體地，在對應交易所同行業(yè)上市公司中，用1∶1最近鄰匹配法尋找資產(chǎn)規(guī)模(Size)、杠桿率(Lev)、資產(chǎn)收益率(ROA)、流動比率(Liq)等最接近的公司作為控制組樣本。匹配后變量的偏差變化情況顯示，各變量在匹配后的偏差均小于10%，且下降幅度較大，表明匹配效果較好。匹配后的樣本回歸結果也顯著為正。

六、 進一步分析

(一) 行業(yè)經(jīng)營性信息披露、審計師選擇與審計質量

前文實證結果表明，隨著行業(yè)經(jīng)營性相關信息的披露使得企業(yè)更傾向于聘請具有行業(yè)專長的審計師進行審計。那么，一個自然的問題是，在這一背景下公司聘請具有行業(yè)專長的審計師開展工作是否確實能提高審計質量呢？為了回答這一問題，本部分進一步考察了行業(yè)經(jīng)營性信息披露、專長審計師選聘與審計質量之間的關系。分別按照修正Jones模型、收益匹配Jones模型計算操控性應計指標[8]，取其絕對值作為審計質量的衡量(記作DACC和DACCX)。回歸后得到的相關結果報告在表5中。列(1)、列(2)為使用DACC作為因變量的結果，列(3)、列(4)為使用DACCX回歸的結果?？梢园l(fā)現(xiàn)，列(1)、列(3)審計師行業(yè)專長與審計師質量的回歸結果、IPSA指標系數(shù)均顯著為負，初步驗證了行業(yè)專長審計師有助于提升審計質量。進一步地，列(2)、列(4)的回歸結果中，關注變量審計師行業(yè)專長與行業(yè)經(jīng)營信息披露交互項(IPSA×Treat×Post)的系數(shù)均顯著為負，表明在行業(yè)經(jīng)營性信息披露的背景下選擇具有行業(yè)專長的審計師更有助于提升審計質量。

表5 行業(yè)經(jīng)營性信息披露、審計師選擇與審計質量

(二) 行業(yè)經(jīng)營性信息披露、審計師選擇與審計收費

行業(yè)專長是審計師執(zhí)業(yè)能力的一種體現(xiàn)，需要較長時間的人力資本積累，被視為高質量審計的信號，同時也是影響審計溢價的重要因素[24]。本部分進一步考察行業(yè)經(jīng)營性信息披露、審計師選擇與審計收費的關系。將審計費用取對數(shù)(記作Audfee)作為因變量重新進行回歸。表6報告了相關檢驗的結果，可以發(fā)現(xiàn)，在列(1)、列(3)中審計師行業(yè)專長指標(IPSA、IPSR)系數(shù)均顯著為正，初步驗證了行業(yè)專長審計師會收取更多審計溢價。進一步地，列(2)、列(4)中審計師行業(yè)專長與行業(yè)經(jīng)營性信息披露交互項(IPSA×Treat×Post、IPSR×Treat×Post)的系數(shù)均顯著為負，說明在行業(yè)經(jīng)營信息披露的情況下，審計師行業(yè)專長收取的溢價會有所降低。這一結果可能的解釋是，隨著公司關于行業(yè)經(jīng)營性信息的披露，具有行業(yè)專長的審計師更容易發(fā)現(xiàn)公司財務報告的問題，降低審計師搜尋和挖掘信息的成本。特別地，審計師在執(zhí)行風險評估程序和實質性分析程序中，需要大量的行業(yè)狀況分析、同業(yè)趨勢對比以發(fā)現(xiàn)異常，行業(yè)經(jīng)營性信息的披露能為具有行業(yè)專長的審計師工作帶來更多的便利，減少工作量，進而降低了審計定價。綜合上述分析，行業(yè)經(jīng)營性信息的披露為具有行業(yè)專長的審計師帶來了更大的優(yōu)勢，透過這些信息能使審計師快速發(fā)現(xiàn)異常線索，設計針對性的審計程序予以應對，從而減少了工作量，同時提升了審計質量。

表6 行業(yè)經(jīng)營性信息披露、審計師選擇與審計費用

(三) 行業(yè)經(jīng)營性信息披露、審計師選擇與審計效率

在上文研究的基礎上，我們可以更直接地考察行業(yè)經(jīng)營性信息披露、審計師選聘與審計工作效率的關系。利用審計延遲作為審計工作量的替代(記作Delay)[24]，并以此為因變量進行回歸分析,得到的結果見表7。同樣可以發(fā)現(xiàn)，在列(1)、列(3)中審計師行業(yè)專長指標(IPSA、IPSR)系數(shù)均顯著為負，說明具有行業(yè)專長的審計師平均而言審計延遲更低、審計工作效率更高。進一步，加入行業(yè)經(jīng)營性信息披露以及與審計師行業(yè)專長的交互項，可以發(fā)現(xiàn)列(2)、列(4)中審計師行業(yè)專長與行業(yè)經(jīng)營性信息披露交互項(IPSA×Treat×Post、IPSR×Treat×Post)的系數(shù)均顯著為負，表明隨著行業(yè)經(jīng)營性信息的披露，具有行業(yè)專長的審計師將更有優(yōu)勢，審計延遲進一步降低。

表7 行業(yè)經(jīng)營性信息披露、審計師選擇與審計延遲

七、 結論性評述

推動實施分行業(yè)信息披露是近年來我國資本市場改革的重要舉措。本文以滬深交易所相繼推出分行業(yè)信息披露指引這一準自然實驗場景，結合2011—2020年A股上市公司數(shù)據(jù)，對行業(yè)經(jīng)營性信息披露與公司行業(yè)專長審計師選擇的關系進行了實證檢驗。本文主要結論如下：第一，較之于未受政策影響的公司，受分行業(yè)披露政策影響的公司在政策實施后更多地選聘具有行業(yè)專長的審計師。第二，異質性檢驗發(fā)現(xiàn)，行業(yè)經(jīng)營性信息披露與專長審計師選聘的正相關關系在非國有企業(yè)樣本中表現(xiàn)得更為明顯。第三，行業(yè)經(jīng)營性信息披露促使企業(yè)更多選聘具有行業(yè)專長的審計師，顯著提升了審計質量，降低了審計費用和審計延遲。上述研究結論表明，隨著行業(yè)經(jīng)營性信息的披露，具有行業(yè)專長的審計師在執(zhí)業(yè)過程具有更加明顯的優(yōu)勢，透過這些增量信息，其能更有效利用相關專門知識積累精準識別公司錯報風險、高效設計審計程序、完成審計工作，實現(xiàn)成本和質量的雙贏。

本文啟示如下：首先，既然行業(yè)經(jīng)營性信息披露能夠為審計師精準、高效地工作提供增量信息，顯著提升審計質量和審計效率，那么交易所可以根據(jù)實際情況繼續(xù)深入推進分行業(yè)信息披露體系建設，考慮逐步將更多符合條件的行業(yè)納入分行業(yè)信息披露政策的覆蓋范圍。與此同時，進一步優(yōu)化行業(yè)信息披露規(guī)則體系，權衡成本收益，力爭在合理降低上市公司信息披露成本的情況下提高行業(yè)經(jīng)營性信息披露的有效性和針對性。其次，由于行業(yè)經(jīng)營性信息披露指引的實施能顯著提高企業(yè)選聘具有行業(yè)專長審計師的概率，因此在有關人力資本積累和審計資源配置中，事務所要充分考慮審計師的專業(yè)背景，加強行業(yè)專長審計師的培育。同時借助行業(yè)經(jīng)營性信息披露的優(yōu)勢和機遇，提高事務所在細分領域的獨特競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)做大做強的目標，推動審計市場健康、專業(yè)、有序發(fā)展。