銀行業(yè)支持光伏產(chǎn)業(yè)問題分析

王 濤 岳 琳

光伏產(chǎn)業(yè)歷經(jīng)形成期、成長期和成熟期，由于受外部政策技術(shù)、市場等因素的影響，產(chǎn)業(yè)各階段供需不平衡，表現(xiàn)出較強(qiáng)的周期性，企業(yè)發(fā)展跌宕起伏。銀行業(yè)在支持光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中也因此經(jīng)歷了陣痛。本文分析了當(dāng)前銀行業(yè)支持光伏產(chǎn)業(yè)存在的問題，并提出相關(guān)的政策建議。

現(xiàn)狀及主要做法

發(fā)展現(xiàn)狀

我國提出“雙碳”目標(biāo)愿景后，為推動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)實(shí)施產(chǎn)業(yè)政策、財(cái)政政策、貨幣政策三大宏觀政策。產(chǎn)業(yè)政策方面，光伏電站屬于新基建重要方向之一，是穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤的戰(zhàn)略抓手之一，政策側(cè)重于引導(dǎo)光伏電站投資帶動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展；財(cái)政政策方面，財(cái)政部推動(dòng)解決可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼千億元資金缺口，緩解電站運(yùn)營商運(yùn)營壓力；貨幣政策方面，央行實(shí)施碳減排支持工具等結(jié)構(gòu)性貨幣政策，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大清潔能源支持力度。從商業(yè)角度看，光伏產(chǎn)業(yè)歷經(jīng)25年發(fā)展，終端應(yīng)用光伏電站已實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，光伏全產(chǎn)業(yè)鏈已具備經(jīng)濟(jì)性，光伏產(chǎn)業(yè)迎來新的投資機(jī)遇期。

在宏觀政策積極鼓勵(lì)和引導(dǎo)下，銀行作為重要金融中介，積極響應(yīng)國家戰(zhàn)略規(guī)劃，落實(shí)相關(guān)政策要求，普遍出臺(tái)光伏產(chǎn)業(yè)信貸推動(dòng)措施，銀行業(yè)對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)整體支持力度持續(xù)加大。多家銀行2021年年報(bào)顯示，銀行進(jìn)一步優(yōu)化光伏發(fā)電等綠色產(chǎn)業(yè)行業(yè)授信政策、創(chuàng)新產(chǎn)品與服務(wù)、加大資金投放。例如，工商銀行推出“光伏貸”創(chuàng)新金融場景；農(nóng)業(yè)銀行通過農(nóng)銀資本設(shè)立綠色債轉(zhuǎn)股投資基金，聚焦光伏等清潔能源行業(yè)；中國銀行通過中銀資產(chǎn)落地光伏產(chǎn)業(yè)多個(gè)新能源企業(yè)債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目；興業(yè)銀行2021年末清潔能源產(chǎn)業(yè)綠色貸款余額達(dá)758.93億元，較年初增長92.38%；招商銀行保持在可再生能源補(bǔ)貼款保理業(yè)務(wù)上的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，持續(xù)與光伏發(fā)電企業(yè)合作補(bǔ)貼保理。

主要做法

從各家銀行公開披露的信息來看，圍繞光伏產(chǎn)業(yè)，銀行業(yè)主要做法體現(xiàn)在加大信貸投放、參與公募REITs、承銷與投資綠色債券、參與債轉(zhuǎn)股、創(chuàng)新光伏產(chǎn)品等方面。

光伏電站的項(xiàng)目建設(shè)資金需求符合綠色貸款、碳減排支持工具的適用范圍。在“風(fēng)光大基地”產(chǎn)業(yè)需求及“碳減排支持工具”結(jié)構(gòu)性貨幣政策刺激下，銀行業(yè)全力投放綠色信貸，滿足能源電力供給合理資金需求。截至2021年末，21家主要銀行綠色信貸余額超過15萬億元，較年初增加3.5萬億元。根據(jù)央行數(shù)據(jù)推算，自碳減排支持工具推出以來，2021年第四季度21家主要銀行綠色信貸新增投放約7000億元。另據(jù)央行2021年7月13日數(shù)據(jù)披露，碳減排支持工具累計(jì)發(fā)放1827億元，支持銀行發(fā)放碳減排領(lǐng)域貸款3045億元。

在國務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步盤活存量資產(chǎn)擴(kuò)大有效投資的意見》及財(cái)政部“推動(dòng)解決可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼資金缺口”政策推動(dòng)下，清潔能源電站的資產(chǎn)估值得到重塑，清潔能源基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs得到大力發(fā)展。目前，銀行已深度參與鵬華深圳能源REITs（首支清潔能源REITs）等14支公募REITs產(chǎn)品的發(fā)行，形成表內(nèi)貸款、戰(zhàn)略配售、基金托管、代銷、認(rèn)購、資金監(jiān)管、發(fā)行主題理財(cái)產(chǎn)品等全鏈條服務(wù)方案。截至2021年底，我國光伏發(fā)電并網(wǎng)裝機(jī)容量達(dá)3.06億千瓦，存量電站資產(chǎn)約1萬億元。若該存量資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化，將為銀行解決光伏電站在信貸方面的風(fēng)險(xiǎn)緩釋問題。

2021年5月27日，央行印發(fā)《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)綠色金融評(píng)價(jià)方案》，該方案進(jìn)一步拓寬了商業(yè)銀行考核業(yè)務(wù)的覆蓋范圍，將考核內(nèi)容由綠色貸款拓寬至綠色貸款和綠色債券，并為綠色股權(quán)投資、綠色租賃、綠色信托、綠色理財(cái)?shù)阮A(yù)留了空間。在綠色金融政策引導(dǎo)下，2021年境內(nèi)發(fā)行綠色債券484期，發(fā)行規(guī)模約為6072.42億元，同比增長180%，其中銀行間市場仍然為綠色債券的主要發(fā)行場所，發(fā)行綠色債券332期，發(fā)行規(guī)模達(dá)4639.75億元，較上年（109期、1243.64億元）大幅增長。同時(shí)，銀行間市場交易商協(xié)會(huì)、交易所不斷創(chuàng)新推出綠色債券品種，如“碳中和債”“鄉(xiāng)村振興綠色債券”“可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券”等。2021年，綠色債券募集的資金約有46%投向清潔能源領(lǐng)域，主要流向風(fēng)電、光伏等設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營。2021年，工商銀行、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行等四家銀行承銷綠色債券規(guī)模突破千億元。

隨著戶用光伏電站支持政策的密集出臺(tái)，同時(shí)疊加國家“鄉(xiāng)村振興”的戰(zhàn)略機(jī)遇，戶用光伏電站具備了消費(fèi)屬性和經(jīng)濟(jì)性，圍繞戶用光伏電站的融資既屬于涉農(nóng)貸款又符合普惠金融和綠色金融。因此，銀行業(yè)對(duì)戶用光伏市場的關(guān)注度迅速提升，并加大“光伏貸”的產(chǎn)品投放。工商銀行、興業(yè)銀行、民生銀行等銀行已陸續(xù)推出戶用光伏貸款產(chǎn)品，為用戶提供貸款資金服務(wù)，解決用戶安裝發(fā)電設(shè)備面臨的資金短缺難題，用戶通過未來售電收入償還銀行本息。目前貸款可實(shí)現(xiàn)全線上申請(qǐng)、審批及放款。截至2022年一季度末，興業(yè)銀行屋頂分布式光伏項(xiàng)目在全國已發(fā)放及預(yù)審批貸款突破3000筆，余額突破3億元。銀行的介入將使融資成本更低、融資渠道及模式更為規(guī)范，避免部分非正規(guī)的“光伏貸”騙局?jǐn)噥y分布式光伏市場，為我國的分布式光伏市場的健康、高質(zhì)量發(fā)展起到促進(jìn)作用。

存在的問題

對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)周期存在認(rèn)識(shí)誤區(qū)

因多家光伏企業(yè)在2011年宣布倒閉，大額貸款無法全面清償，目前銀行業(yè)對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)律及市場邏輯有一定的疑慮。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在全部產(chǎn)業(yè)中所占比重的大小及其增長速度的變化，產(chǎn)業(yè)的生命周期分為形成、成長、成熟和衰退四個(gè)階段。我們認(rèn)為，光伏產(chǎn)業(yè)的形成期為2010年之前，該階段光伏產(chǎn)業(yè)年增長率遠(yuǎn)超GDP增速，光伏產(chǎn)業(yè)在能源結(jié)構(gòu)中的占比逐漸增加。但該階段我國光伏企業(yè)的原料、技術(shù)、市場“三頭在外”，產(chǎn)業(yè)發(fā)展不均衡。銀行在產(chǎn)業(yè)形成期投放的數(shù)千億元信貸由于產(chǎn)能過剩形成不良貸款。

2011—2018年為產(chǎn)業(yè)成長期，該階段光伏產(chǎn)業(yè)年均增速為69.62%，期間我國GDP年均增速7.52%，光伏產(chǎn)業(yè)增長率顯著高于該時(shí)期GDP增長率。同時(shí)，光伏制造企業(yè)以隆基股份為代表的單晶全面替代多晶等行業(yè)技術(shù)發(fā)展迅猛并日趨成熟，產(chǎn)業(yè)利潤保持增長且利潤率走高。從發(fā)電運(yùn)營商的各類裝機(jī)占比看，光伏發(fā)電被發(fā)電運(yùn)營商普遍接受，市場需求呈現(xiàn)擴(kuò)大態(tài)勢(shì)。該階段，因形成期信貸投放產(chǎn)生的大量不良貸款對(duì)銀行業(yè)產(chǎn)生重創(chuàng)，銀行基本收回光伏企業(yè)中長期制造業(yè)貸款，貸款傾斜于電站融資，產(chǎn)業(yè)陸續(xù)登陸資本市場實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目融資。

2019年之后，光伏產(chǎn)業(yè)經(jīng)過成長期迅速增長。截至2021年底，我國光伏累計(jì)裝機(jī)306.9GW，占我國全部裝機(jī)的比例提升至12.9%，發(fā)揮了可再生能源對(duì)可持續(xù)發(fā)展的支撐。2019—2021年行業(yè)的年均增速為35%，增長率趨于平緩，但仍高于GDP年均增長率5.43%。該階段，產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)龍頭效應(yīng)明顯，行業(yè)集中度較高，各環(huán)節(jié)的技術(shù)較為成熟，制造業(yè)端的逆變器、組件企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量高。終端發(fā)電運(yùn)營商出于電站內(nèi)部收益率的考量，與上游光伏制造業(yè)企業(yè)的發(fā)展相互制衡，行業(yè)由成長期進(jìn)入成熟期。

目前，從供給方面看，我國光伏產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷25年的謀變破局，已有多項(xiàng)技術(shù)處于全球領(lǐng)先水平，全產(chǎn)業(yè)鏈基本實(shí)現(xiàn)自主可控，產(chǎn)品性價(jià)比全球最優(yōu)，各環(huán)節(jié)產(chǎn)能規(guī)模全球第一，產(chǎn)品供應(yīng)全球占比在70%以上，光伏發(fā)電成本下降近90%，產(chǎn)業(yè)具有規(guī)模效應(yīng)，供給端的彈性有一定的保證。從需求方面看，光伏發(fā)電作為新基建的代表，將承擔(dān)我國能源結(jié)構(gòu)調(diào)整和拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)回暖的重任。當(dāng)下世界各國紛紛提出“雙碳”目標(biāo)，全球能源結(jié)構(gòu)將更趨于清潔化和多元化，光伏發(fā)電作為重要的可再生能源之一，產(chǎn)業(yè)需求進(jìn)一步明確。

由此可見，現(xiàn)階段光伏產(chǎn)業(yè)處于成熟期，影響光伏產(chǎn)業(yè)供給與需求的波動(dòng)因素趨于穩(wěn)定，雖然產(chǎn)業(yè)鏈的部分環(huán)節(jié)還存在一定的錯(cuò)配，但是可預(yù)期性增強(qiáng)，供需關(guān)系趨于穩(wěn)定，光伏產(chǎn)業(yè)的周期性走弱。

忽視制造業(yè)細(xì)分產(chǎn)業(yè)融資特點(diǎn)

銀行業(yè)對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)的支持側(cè)重于光伏產(chǎn)業(yè)的下游終端光伏電站，原因主要是運(yùn)營主體以央企、國企居多，光伏電站自身穩(wěn)定的現(xiàn)金流滿足了項(xiàng)目貸款的需求；而對(duì)光伏制造業(yè)的關(guān)注較弱，且主要是聚焦制造業(yè)主產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭。

從信貸投放傾向來看，銀行業(yè)整體上堅(jiān)持擇優(yōu)介入、風(fēng)險(xiǎn)可控原則，在制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上，優(yōu)先支持“硅片-組件”全產(chǎn)業(yè)鏈布局、主營業(yè)務(wù)、研發(fā)能力突出，產(chǎn)業(yè)線及銷售渠道分布全球的光伏制造龍頭，而對(duì)逆變器、光伏新材料、光伏設(shè)備等細(xì)分領(lǐng)域整體的融資需求關(guān)注偏少。逆變器為光伏發(fā)電系統(tǒng)的“心臟”和“大腦”，屬于技術(shù)密集型行業(yè)，光伏新材料、光伏設(shè)備為當(dāng)前國家重點(diǎn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，雖然產(chǎn)業(yè)授信需求規(guī)模相較光伏發(fā)電運(yùn)營企業(yè)及制造業(yè)主產(chǎn)業(yè)鏈龍頭較小，但銀行與產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)的合作有助于銀行業(yè)為我國的產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步提供強(qiáng)勁動(dòng)力，也為保障產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定發(fā)揮著作用。

政策建議

考慮到我國目前的光伏產(chǎn)業(yè)政策目標(biāo)是全面提升光伏全產(chǎn)業(yè)鏈的全球競爭力，光伏產(chǎn)業(yè)上游為“泛半導(dǎo)體”技術(shù)領(lǐng)域的高端制造業(yè)，降本增效是光伏產(chǎn)業(yè)的最大驅(qū)動(dòng)力，產(chǎn)業(yè)不斷升級(jí)迭代，在加大下游終端投放的同時(shí)，銀行業(yè)更應(yīng)強(qiáng)化對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)上游制造業(yè)的授信政策與資源的傾斜，全面思考光伏全產(chǎn)業(yè)周期、細(xì)分產(chǎn)業(yè)的融資需求特點(diǎn)，形成一套完整的產(chǎn)業(yè)綜合支持方案。

為更好地把握光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與融資需求，銀行應(yīng)建立授信、風(fēng)控、定價(jià)、營銷“四策合一”的策略體系，保持相關(guān)政策的一致性與延續(xù)性，為前瞻性資產(chǎn)配置做好準(zhǔn)備。一是做好頂層設(shè)計(jì)。建立與發(fā)改委、工信部、能源局、央行等部委的有效溝通機(jī)制，強(qiáng)化光伏產(chǎn)業(yè)政策解讀能力。二是將ESG因子融入“四策合一”策略體系，在宏觀政策、內(nèi)控合規(guī)、財(cái)務(wù)指標(biāo)等傳統(tǒng)授信分析框架的基礎(chǔ)上，將ESG評(píng)分作為授信的有效補(bǔ)充。三是加大信貸資產(chǎn)投放傾斜力度。將光伏產(chǎn)業(yè)列為優(yōu)先支持的產(chǎn)業(yè)，在風(fēng)險(xiǎn)可識(shí)別情況下，降低增信措施安排、設(shè)置授信審批“綠色通道”、對(duì)光伏企業(yè)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)資本占用等差異化信貸支持政策。四是降低企業(yè)融資成本。對(duì)光伏企業(yè)給予一定的補(bǔ)貼優(yōu)惠政策，降低貸款定價(jià)、精簡部分手續(xù)費(fèi)。五是支持光伏企業(yè)的發(fā)展，積極主動(dòng)開展光伏企業(yè)與項(xiàng)目的營銷與服務(wù)，提高對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)的金融服務(wù)質(zhì)效。

銀行在發(fā)揮傳統(tǒng)信貸服務(wù)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，需要加強(qiáng)對(duì)光伏企業(yè)資本運(yùn)作的理解，轉(zhuǎn)換自身的本位思想，以資本市場創(chuàng)新金融產(chǎn)品為支點(diǎn)，提供綜合金融服務(wù)，適應(yīng)光伏企業(yè)發(fā)展的需要。一是充分認(rèn)識(shí)金融脫媒趨勢(shì)，接受資本市場提供直接融資影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展的功能，將服務(wù)企業(yè)的資本市場運(yùn)作視為銀行優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、財(cái)富與風(fēng)險(xiǎn)管理的重要渠道。二是根據(jù)產(chǎn)業(yè)融資需求特點(diǎn)，提供綜合融資服務(wù)。從光伏制造業(yè)的周期和經(jīng)營特點(diǎn)來看，其融資期限偏中長期，為保障支持光伏經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性，銀行需要運(yùn)用“投行+商行”來保障產(chǎn)業(yè)充足的長期資金。從企業(yè)成長周期來看，光伏產(chǎn)業(yè)具有“泛半導(dǎo)體”技術(shù)屬性，光伏設(shè)備、光伏新材料、光伏逆變器產(chǎn)業(yè)成長性突出，銀行應(yīng)保持關(guān)注產(chǎn)業(yè)技術(shù)迭代，加強(qiáng)與創(chuàng)投基金聯(lián)動(dòng)，滿足產(chǎn)業(yè)股權(quán)融資需求。從電站融資需求來看，銀行在提供電站項(xiàng)目融資的同時(shí)，應(yīng)結(jié)合公募REITs資產(chǎn)盤活安排，為企業(yè)提供綜合金融服務(wù)方案。三是在多牌照協(xié)作服務(wù)基礎(chǔ)上，構(gòu)建自身綠色金融循環(huán)體系，基于光伏的綠色產(chǎn)業(yè)屬性，圍繞資產(chǎn)投放、財(cái)富管理等需求，發(fā)行綠色債券、資產(chǎn)證券化、綠色理財(cái)產(chǎn)品等，促進(jìn)銀行資金與資產(chǎn)的高效雙向流轉(zhuǎn)。

銀行業(yè)發(fā)展金融科技可以降本增效，光伏產(chǎn)業(yè)需要銀行應(yīng)用金融科技賦能其打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈，扶持其提高運(yùn)營能力進(jìn)而提高企業(yè)財(cái)務(wù)效率。銀行應(yīng)與工商、稅務(wù)等部門實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)互聯(lián)互通，利用大數(shù)據(jù)等現(xiàn)代化科技手段提升對(duì)光伏制造業(yè)的信用評(píng)價(jià)能力，從而減少對(duì)傳統(tǒng)抵質(zhì)押手段的依賴，提升對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)的綜合支持能力。