大行集體發(fā)聲彰顯經(jīng)營信心

劉鏈

10月16日，工、農(nóng)、中、建、交五大國有行發(fā)布服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)公告，披露各家銀行在前三季度信貸的投放及結(jié)構(gòu)情況（郵儲(chǔ)銀行于10月10日公告），六大國有銀行均強(qiáng)調(diào)：持續(xù)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、提高經(jīng)營質(zhì)效。國有大行集體發(fā)聲提振市場信心，預(yù)計(jì)上市銀行（包括國有大行）三季報(bào)利潤增速將延續(xù)中報(bào)穩(wěn)中略好的態(tài)勢。

類似2022年3月10日國有大行也曾集體發(fā)聲，彼時(shí)的背景是2022年2月中至3月10日收盤，銀行板塊震蕩下行9.5%，同期兩會(huì)舉辦;此次五大國有行再次集體發(fā)聲，主要是因?yàn)榇髸?huì)召開、前期市場大幅調(diào)整，發(fā)布公告提振市場信心，此時(shí)的背景是2022年9月中至10月14日收盤，銀行板塊震蕩下行5.5%;且10月16日，二十大正式開幕。

五大行發(fā)布公告稱，三季度信貸投放發(fā)力、不良穩(wěn)中向好，彰顯經(jīng)營向好的信心。預(yù)計(jì)上市銀行（包括國有大行）三季報(bào)利潤增速將延續(xù)中報(bào)穩(wěn)中略好態(tài)勢。在信貸投放方面，2022年1-9月，工行、建行、交行人民幣貸款同比分別多增4573億元、5200億元、950億元;9月末中行貸款同比高增12%，增速較上半年末提升2個(gè)百分點(diǎn)。在資產(chǎn)質(zhì)量方面，工行、建行三季度資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，交行不良9月末較6月末實(shí)現(xiàn)雙降，農(nóng)行資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善。

眼下銀行板塊估值已降至低位，截至2022年10月14日收盤，銀行指數(shù)PB估值僅為0.53倍，處于過去5年的最低位。

從前三季度信貸累計(jì)投放情況來看，六大行合計(jì)新增投放9.48萬億元，貸款存量余額91萬億元，較年初增長11.6%;其中，農(nóng)業(yè)銀行增速最快，新增投放規(guī)模2.2萬億元，占三季度余額的11.6%;其次為工商銀行和建設(shè)銀行，新增規(guī)模分別為2.2萬億元和2.1萬億元，分別占三季度余額的10.4%和10.5%;中國銀行、交通銀行和郵儲(chǔ)銀行增速接近，投放規(guī)模分別為1.69萬億元、6444億元和6450億元，分別占三季度余額的9.7%、9.6%和9.1%。

從三季度單季增量情況來看，六大行三季度單季信貸投放2.42萬億元;其中四大行的投放均在4500億元以上，按增量排序依次為工商銀行（5931億元）、農(nóng)業(yè)銀行（5640億元）、建設(shè)銀行（5441億元）、中國銀行（4568億元）;交通銀行和郵儲(chǔ)銀行分別投放了1622億元和1040億元。

結(jié)合社會(huì)融資情況看，國有大行支撐作用增強(qiáng)。前三季度累計(jì)新增貸款貢獻(xiàn)度為52.4%，三季度單季貢獻(xiàn)度提升至55%。前三季度行業(yè)累計(jì)新增人民幣貸款18.1萬億元，六大行占其中的52%。三季度單季新增人民幣貸款4.4萬億元，六大行貢獻(xiàn)度提升至55%。在基建托底的大背景下，國有大行參與度逐步提升。

從投放結(jié)構(gòu)看，制造業(yè)、綠色和普惠貸款較年初增速明顯超過了總貸款增速，體現(xiàn)了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度不斷加大。在制造業(yè)貸款方面，存量占總貸款的比例在10%以上，較年初增速超18%。工行、建行、中行存量占總貸款的比例分別為14%、11%和10.5%。

在綠色信貸方面，存量占比在9%-18%，各家銀行有分化;較年初增速為25%-36%。工行、建行、中行和交行存量占總貸款的比例分別為17.7%、13%、11%和8.9%，工行綠貸占比較高。存量余額較年初增長34%、32%、36%和25%，工行、建行和中行增速接近，均達(dá)到30%以上的高增速。

在普惠貸款方面，存量占比在7%-12%，較年初增速為18%-38%。工行、建行、中行存量占比分別為7%、11.5%和6.8%，建行占比遠(yuǎn)超可比同業(yè)，較年初增長37.6%、22.3%和18%。銀保監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人8月12日在銀保監(jiān)會(huì)通氣會(huì)上表示，大型銀行階段性完成國常會(huì)制定的2022年國有大型銀行新增普惠小微企業(yè)貸款1.6萬億元的任務(wù)（存量同比增速在25%左右）。

預(yù)計(jì)10月和四季度國有大行仍是信貸投放主力，配合各類穩(wěn)增長政策對(duì)社融增長起到支撐。首先是制造業(yè)、社會(huì)服務(wù)領(lǐng)域和中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶等設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款。9月28日，人行設(shè)立設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款額度為2000億元以上，利率為1.75%，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年。其次，加大對(duì)房地產(chǎn)融資的支持力度。10月8日，據(jù)報(bào)道，監(jiān)管要求每家大行年內(nèi)對(duì)房地產(chǎn)融資至少再增加1000億元，融資形式包括房地產(chǎn)開發(fā)貸款、居民按揭貸款以及投資房地產(chǎn)開發(fā)商的債券。

10月8日，中國人民銀行公布2022年9月抵押補(bǔ)充貸款（PSL）開展情況：國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行凈新增抵押補(bǔ)充貸款1082億元，PSL余額自2020年2月以來首次出現(xiàn)月度正增長。

2014年，人民銀行創(chuàng)設(shè)PSL，發(fā)放對(duì)象為三大政策性銀行，主要服務(wù)于棚戶區(qū)改造、地下管廊建設(shè)、重大水利工程、“走出去”等重點(diǎn)領(lǐng)域。PSL屬于階段性結(jié)構(gòu)性貨幣工具，對(duì)屬于支持領(lǐng)域的貸款，按貸款本金的100%予以資金支持，屬于人民銀行直接投放基礎(chǔ)貨幣的方式之一。PSL在2015年6月到2019年11月間規(guī)模逐漸攀升，由8035億元擴(kuò)張至35979億元，平均單月新增值達(dá)547億元，而后表現(xiàn)為凈償還，規(guī)模逐漸下降至2022年8月末的25399億元。

此次PSL重啟是央行再次調(diào)動(dòng)貨幣工具箱，通過政策性金融工具定向擴(kuò)大重點(diǎn)領(lǐng)域信貸需求的再次出手?；仡橮SL面世以來的投放范圍，自2014年P(guān)SL初創(chuàng)設(shè)時(shí)面向國開行，“為開發(fā)性金融支持棚改提供長期穩(wěn)定、成本適當(dāng)?shù)馁Y金來源”，而后擴(kuò)大使用范圍，支持三家政策性銀行為棚改、公路和水利建設(shè)、裝備制造業(yè)等貸款項(xiàng)目，服務(wù)于棚戶區(qū)改造、地下管廊建設(shè)、重大水利工程、“走出去”等重點(diǎn)領(lǐng)域，與本輪穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策中加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、支持設(shè)備更新改造等用途相契合，該工具此時(shí)重出江湖正當(dāng)其時(shí)。

貸款需求擴(kuò)張會(huì)帶來優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并減輕銀行的風(fēng)險(xiǎn)壓力。

政策性銀行作為本輪穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的主力之一，6月以來頻頻發(fā)力，加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域信貸支持。從6月初國常會(huì)調(diào)增政策性銀行8000億元信貸額度支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，到8月通過政策性銀行專項(xiàng)借款“保交樓”，再到9月末2000億元設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款等，不斷通過低成本資金向穩(wěn)經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域提供流動(dòng)性。天風(fēng)證券認(rèn)為，此時(shí)面向政策性銀行重啟PSL，為國家通過政策性銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)釋放更多利好提供了想象空間，基建、地產(chǎn)等重點(diǎn)領(lǐng)域有望通過央行對(duì)政策性銀行的PSL等工具使用獲得更多資本金的支持，杠桿效應(yīng)下撬動(dòng)更多信貸需求。

人民銀行行長易綱在10月13日的G20會(huì)議中介紹了中國經(jīng)濟(jì)形勢和貨幣政策立場，表示人民銀行將加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持，重點(diǎn)發(fā)力支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，支持金融機(jī)構(gòu)發(fā)放制造業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域設(shè)備更新改造貸款，同時(shí)推動(dòng)“保交樓”專項(xiàng)借款加快落地使用，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

考慮到2022年以來美聯(lián)儲(chǔ)多次加息，且10月13日公布的美國CPI數(shù)據(jù)同比上漲8.2%，再次超過預(yù)期，加大了11月議息會(huì)議再次大幅加息的可能性，預(yù)計(jì)中國下一階段全面降準(zhǔn)降息的可能性不大，從央行行長對(duì)貨幣政策的表述來看，四季度央行更傾向于繼續(xù)采取包括PSL在內(nèi)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具加大支持基建、制造業(yè)、房地產(chǎn)等重點(diǎn)領(lǐng)域的信貸支持。

四季度政策效能持續(xù)顯效，房地產(chǎn)邊際改善可期。從企業(yè)端來看，三季度以來，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策頻出，力度不斷加大，政府穩(wěn)經(jīng)濟(jì)態(tài)度堅(jiān)決。李克強(qiáng)總理在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤四季度工作推進(jìn)會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，四季度經(jīng)濟(jì)在全年份量最重，不少政策將在四季度發(fā)揮更大效能。由此判斷，為抓住四季度重要時(shí)間窗口，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，四季度各項(xiàng)政策有望持續(xù)發(fā)力、充分顯效，隨著重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)開工加快，更多實(shí)物工作量形成，企業(yè)端中長期信貸需求有望持續(xù)保持高位。

從居民端來看，9月末，多部委打出地產(chǎn)政策“組合拳”，從下調(diào)首套房公積金貸款利率、放松符合條件城市首套房貸款利率下限到退還換購個(gè)稅，對(duì)居民首套房、改善性住房需求的支持力度加大，居民端房地產(chǎn)需求有望回暖。

貸款需求擴(kuò)張會(huì)帶來優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并減輕銀行的風(fēng)險(xiǎn)壓力，銀行資產(chǎn)配置效率有望加速修復(fù)。當(dāng)前的信用環(huán)境將尤其利好扎根優(yōu)質(zhì)區(qū)域的城農(nóng)商行，部分優(yōu)質(zhì)中小行成長性愈發(fā)凸顯。