宏源藥業(yè)：上次IPO被警示現(xiàn)已整改 醫(yī)藥業(yè)務業(yè)績下滑待觀察

吳加倫

8月26日，湖北省宏源藥業(yè)科技股份有限公司（下稱“宏源藥業(yè)”）創(chuàng)業(yè)板IPO成功過會，距離上市更進一步。

據(jù)深交所官網(wǎng)披露，宏源藥業(yè)IPO申請于2021年6月29日獲得受理，7月23日獲深交所問詢。本次IPO擬募資6.51億元，用于研發(fā)中心及多功能試驗車間項目、抗病毒原料藥及中間體項目以及年產(chǎn)25億片（粒）高端制劑車間項目。

招股書顯示，宏源藥業(yè)是一家集有機化學原料、醫(yī)藥中間體、原料藥及醫(yī)藥制劑研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為一體的高新技術(shù)企業(yè)。

公司建立了較完善的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)了硝基咪唑類抗菌藥物及抗皰疹病毒藥物從起始物料、關鍵中間體到原料藥的完整產(chǎn)品路線覆蓋，成為全球硝基咪唑類抗菌原料藥及中間體、抗皰疹病毒原料藥及中間體及青霉素類抗菌藥物中間體的主要供應商之一。

值得注意的是，宏源藥業(yè)亦生產(chǎn)鋰電池電解液的主要材料之一——六氟磷酸鋰。

此次IPO并非宏源藥業(yè)的第一次。早在2016年12月，其就披露招股說明書，擬公開發(fā)行6225萬股股票，募集3.84億元資金。

不過，2017年7月，宏源藥業(yè)向證監(jiān)會撤回了上市申請材料，首次IPO之旅以失敗告終。

申報文件顯示，2017年10月10日，宏源藥業(yè)因在前次申請首次公開發(fā)行股票并上市過程中，成本核算不規(guī)范，財務會計基礎薄弱，留存危險廢棄物處置不符合相關法律要求且未披露由此產(chǎn)生的處置費用對經(jīng)營成果的影響，被中國證監(jiān)會采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

對此，宏源藥業(yè)表示，公司已完成對被采取警示函相關事項的整改。經(jīng)整改后，公司不存在會計基礎工作不規(guī)范、內(nèi)控制度薄弱的情形;涉及2015年、2016年追溯調(diào)整事項的，公司已進行了調(diào)整，調(diào)整數(shù)據(jù)整體影響較小，且不屬于本次申報的申報期間，對本次申報數(shù)據(jù)無影響。

因此，警示函涉及的相關問題不構(gòu)成公司本次發(fā)行上市的障礙。

除此之外，2015年，宏源藥業(yè)開具7900萬元無真實交易背景的票據(jù)，且在2015年半年報中未如實披露相應事項，2016年9月13日，股轉(zhuǎn)公司對宏源藥業(yè)給予約見談話和責令改正的自律監(jiān)管措施。

針對上述票據(jù)融資的相關違規(guī)事項，宏源藥業(yè)及時采取了規(guī)范及整改措施。

整改完畢后，公司未再有開具無真實交易背景票據(jù)的情形。本次申報報告期內(nèi)，公司開具票據(jù)的結(jié)算對手方均為與公司簽訂經(jīng)濟合同的供應商。公司不存在無真實交易背景的票據(jù)往來，不存在使用無真實交易背景票據(jù)進行融資的情形。

此外，報告期內(nèi)，宏源藥業(yè)還存在轉(zhuǎn)貸、資金拆借等財務內(nèi)控不規(guī)范情形。

2018年1-5月，宏源藥業(yè)參股公司楚天舒藥業(yè)在取得銀行借款過程中，存在將借款資金采用受托支付方式匯給供應商，并由供應商將上述借款資金轉(zhuǎn)回楚天舒藥業(yè)的情形。上述受托支付金額超過楚天舒藥業(yè)與其供應商之間的采購金額，因此構(gòu)成轉(zhuǎn)貸行為。

2017年11月8日，楚天舒藥業(yè)召開股東會，決定由全體股東按照持股比例向楚天舒藥業(yè)提供600萬元借款用于支付購進原材料款項，并按照年利率6%計息。

上述資金拆借行為發(fā)生時，楚天舒藥業(yè)為宏源藥業(yè)的控股子公司，上述資金拆借行為為公司對控股子公司的正常財務支持，且其他股東亦按照持股比例提供相應的財務支持。公司轉(zhuǎn)讓楚天舒藥業(yè)的控股權(quán)后，考慮到楚天舒藥業(yè)當時的財務狀況，公司未及時收回上述拆借資金，因此，公司將其認定為財務內(nèi)部控制不規(guī)范行為。

宏源藥業(yè)表示，公司報告期內(nèi)的上述財務內(nèi)部控制不規(guī)范情形不會構(gòu)成對內(nèi)部控制有效性的重大不利影響。而且，基于風險控制的考量，公司制定了《財務管理制度》、《內(nèi)部控制管理制度》等制度，相關內(nèi)部控制合理、正常運行并持續(xù)有效。

申請文件及問詢回復顯示，報告期內(nèi)，宏源藥業(yè)新能源業(yè)務收入及凈利潤大幅增長;扣除自身年產(chǎn)1000噸六氟磷酸鋰業(yè)務、中藍宏源投資收益后，公司原料藥及醫(yī)藥中間體、有機化學原料業(yè)務業(yè)績呈下滑趨勢。

2019-2021年，宏源藥業(yè)扣除自身1000噸六氟磷酸鋰業(yè)務后，原料藥及醫(yī)藥中間體、有機化學原料、醫(yī)藥制劑等業(yè)務實現(xiàn)的銷售收入分別為14.34億元、12.49億元和12.09億元;實現(xiàn)凈利潤分別為2.89億元、2.82億元和1.24億元;毛利率分別為41.72%、39.61%和24.47%。醫(yī)藥相關業(yè)務業(yè)績下滑態(tài)勢明顯。

具體來看，2020年，宏源藥業(yè)醫(yī)藥相關業(yè)務實現(xiàn)的銷售收入較2019年有所下滑，主要是由于乙醛酸、甲硝唑收入下降導致原料藥及醫(yī)藥中間體銷售收入減少所致。

與此同時，2020年，乙醛酸銷售收入較2019年下降35.35%，主要是由于市場供給量增加，同時受新冠疫情影響下游需求量減少，導致供需失衡，乙醛酸量價齊跌。

此外，宏源藥業(yè)銷售價格下降還與上游乙二醇等原材料價格持續(xù)下降有關;甲硝唑銷售收入較2019年下降12.73%，主要受市場供需關系的持續(xù)影響，甲硝唑銷售價格上升，但受新冠疫情期間停工以及甲硝唑生產(chǎn)線安全生產(chǎn)改造影響，甲硝唑產(chǎn)銷量較2019年均有所下降。

2021年，宏源藥業(yè)醫(yī)藥相關業(yè)務實現(xiàn)的銷售收入較2020年有所下滑，主要是由于乙醛酸、鳥嘌呤銷售收入下降導致原料藥及醫(yī)藥中間體銷售收入減少所致。

2021年，乙醛酸量價齊跌主要受新冠疫情對下游尤其是阿莫西林市場的持續(xù)影響以及部分乙醛酸客戶增加以自產(chǎn)方式獲得乙醛酸的數(shù)量，從而減少了對宏源藥業(yè)乙醛酸的采購量;鳥嘌呤量價齊跌主要是受新冠疫情對下游市場的持續(xù)影響。

報告期內(nèi)，宏源藥業(yè)市場地位、主要客戶、管理團隊、與競爭對手相比的核心競爭優(yōu)勢、經(jīng)營管理水平等未發(fā)生不利變化，乙二醛、乙醛酸、2-甲基-5-硝基咪唑、甲硝唑和鳥嘌呤等醫(yī)藥相關主要產(chǎn)品市場占有率保持較高水平，銷售客戶穩(wěn)定，具有良好的發(fā)展前景。

但短期內(nèi)因新冠疫情的影響以及原材料和能源價格的大幅上漲，對公司醫(yī)藥相關業(yè)務的盈利能力產(chǎn)生了不利影響，但總體仍保持較強的盈利能力。

總體來看，新冠疫情的影響預計不會長期持續(xù)，宏源藥業(yè)主要原材料和能源價格受國際能源價格影響較大，存在較大的波動性，但預計不會在現(xiàn)有基礎上進一步長期持續(xù)上漲，因此上述兩項因素對公司持續(xù)盈利能力和成長性不會構(gòu)成長期不利影響。

而且，從長期來看，宏源藥業(yè)有機化學原料、原料藥及醫(yī)藥中間體業(yè)務具有持續(xù)盈利能力和成長性。

值得注意的是，宏源藥業(yè)于2019年剝離年產(chǎn)4000噸六氟磷酸鋰生產(chǎn)裝置及相應研發(fā)、生產(chǎn)、購銷業(yè)務，又于2021年開始新建年產(chǎn)6000噸六氟磷酸鋰項目。

不過，這一涉及公司經(jīng)營方向變化的情形受到了上市委的質(zhì)疑，在審議會議中要求宏源藥業(yè)說明上述決策的合理性及謹慎性。

對于上市委的問詢，宏源藥業(yè)回復稱，公司2019年將年產(chǎn)4000噸六氟磷酸鋰生產(chǎn)裝置剝離，主要是由于國內(nèi)六氟磷酸鋰產(chǎn)能急劇擴張導致嚴重過剩，以及該項目的繼續(xù)實施會導致公司資金壓力較大，以公司當時的財務狀況，難以保證該項目的繼續(xù)實施，并非公司不看好新能源的未來發(fā)展前景。

隨著報告期內(nèi)宏源藥業(yè)經(jīng)營業(yè)績和資金狀況的大幅好轉(zhuǎn)，公司具備了一定的資金實力，因此希望繼續(xù)在新能源領域進行產(chǎn)業(yè)布局。同時，由于宏源藥業(yè)與中化藍天未能就通過中藍宏源投資建設新的六氟磷酸鋰項目的方案達成一致，因此，公司通過自籌資金自建六氟磷酸鋰生產(chǎn)裝置;公司六氟磷酸鋰生產(chǎn)裝置的處置和新建均根據(jù)相關規(guī)定履行了相應的審議程序，決策過程合規(guī)、審慎。