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    LCD面板周期“觸底”進行時

    2022-10-22 21:41:04吳新竹
    證券市場周刊 2022年36期

    吳新竹

    近年來,伴隨著中國大陸廠商的強勁擴張,韓國面板廠的盈利空間受到擠壓,自2016年起不得不收縮LCD業(yè)務,將業(yè)務重心轉(zhuǎn)向OLED;2016年、2019年和2022年,韓企陸續(xù)關閉或轉(zhuǎn)移生產(chǎn)線,不斷釋放出市場份額。國內(nèi)高世代線的生產(chǎn)效率更高,多重因素影響下,行業(yè)的供需形態(tài)呈周期性波動。三星于2022年6月完全退出LCD市場,LGD將于2023年停止生產(chǎn)液晶電視面板。考慮到面板制造業(yè)的重資產(chǎn)屬性,新玩家難以進入,LCD行業(yè)的集中度將進一步提升。

    此輪LCD面板的價格下跌始于2021年下半年,2022年年中,所有尺寸的電視面板價格均跌至2019年最低點以下,三季度末仍未完全停止。有消息稱液晶電視面板價格全線低于現(xiàn)金成本,面板廠生產(chǎn)動力不足,減產(chǎn)幅度達歷史新高;10月上旬電視面板出現(xiàn)止跌跡象。液晶下行周期給顯示用玻璃以及驅(qū)動芯片廠商帶來營收困擾,下游電視生產(chǎn)商則伺機而動,把握盈利機會。

    歷史上,液晶面板的下游需求來自筆記本電腦、智能手機和平板電腦等消費電子產(chǎn)品,電視屏幕的大型化以及對清晰度的更高追求促使面板產(chǎn)線不斷迭代升級。早在10年以前,全球TFT-LCD產(chǎn)能主要集中在韓國,其次是中國臺灣及大陸地區(qū),2013年,大尺寸面板出貨量的49%為韓國的LG和三星,中國臺灣地區(qū)的群創(chuàng)和友達光電市占率約為30.6%,日本夏普的市占率約為7.1%,大陸的京東方和華星光電占比約11.2%。行業(yè)資本開支在2011-2012年低谷期下降了一半,新制程和新技術成為各廠商探索的方向,例如4K、曲面LCD、氧化物背板、銅制程和AMOLED等,使得TFT-LCD的產(chǎn)能在2014年出現(xiàn)短暫的供不應求,價格上行。

    隨著中國大陸面板廠商8.5代線的逐步投產(chǎn),面板供需緊平衡在2015年被打破,LCD價格顯著下滑,而大陸面板廠商的擴產(chǎn)步伐絲毫沒有減慢,斥巨資建設10.5代線。日韓廠商眼見利潤將受到蠶食,三星與LGD等不得不降低預期,開始關?;蜣D(zhuǎn)移產(chǎn)線,三星位于韓國國內(nèi)的8條面板產(chǎn)線擬只保留湯井工廠一半的7代線、2條8代線與位于中國蘇州的8代線;LGD位于韓國的11條面板產(chǎn)線擬停產(chǎn)3條,P4和P5產(chǎn)線擬轉(zhuǎn)型生產(chǎn)OLED面板。同時中國臺灣的友達和群創(chuàng)在2013年之后未再擴產(chǎn),專注于生產(chǎn)IT液晶屏的6代、7代線,避開了大屏電視市場。由此導致全球LCD產(chǎn)能在2016年現(xiàn)短期收縮,再次供不應求。

    面板價格于2016年四季度回升,受漲價影響,韓國廠商放緩了產(chǎn)能退出的步伐,而中國產(chǎn)線大規(guī)模放量。2017年,華星光電8.5代線產(chǎn)能稼動率和產(chǎn)品綜合良率保持高位,京東方合肥鑫晟8.5代、福州8.5代、合肥10.5代TFT-LCD生產(chǎn)線項目以及成都6代LTPS/AMOLED項目相繼投產(chǎn),而大尺寸液晶面板需求較為穩(wěn)定,呈現(xiàn)顯著的供過于求,導致面板價格持續(xù)下行,自2017年6月起進入下行區(qū)間直至2019年年底,韓國廠商不得不開啟新一輪的產(chǎn)能出清計劃。

    2017年,行業(yè)競爭格局扭轉(zhuǎn),中國大陸產(chǎn)能占比達到33%,與韓國32%的市占率基本持平。值得一提的是,11代線對65寸、75寸面板的切割效率為94%,而韓國的7代線切割效率在53%-72%,代線降維打擊使得韓國面板失去成本競爭優(yōu)勢。三星最初宣布于2019年4月起分階段關閉L8-1產(chǎn)線,預計在7月完全關閉L8-1,轉(zhuǎn)為QD-OLED面板;LGD計劃于2019-2020年先后將兩條8.5代線轉(zhuǎn)為生產(chǎn)OLED電視面板。據(jù)統(tǒng)計,2016-2019年間,全球累計退出7條6代及以上的高世代線。

    LCD價格經(jīng)歷了兩年半的低迷后漸漸筑底,隨著新冠疫情產(chǎn)生的居家辦公需求以及大尺寸超高清電視的崛起,LCD面板價格自2020年進入上行周期,疊加上游原材料供應短缺,2021年年中價格達到階段性高位。

    另一方面,國內(nèi)廠商的高世代產(chǎn)線繼續(xù)擴張。2021年,TCL華星收購蘇州三星8.5代產(chǎn)線60%產(chǎn)權及配套模組廠,京東方的武漢10.5代線產(chǎn)能開始爬坡;下半年,LCD面板價格沖高后快速回落,下行周期一直延續(xù)至2022年三季度末。韓國面板廠商紛紛關閉或收縮LCD業(yè)務,三星于2022年6月完全退出LCD市場,LGD將于2023年停止生產(chǎn)液晶電視面板,將業(yè)務重心轉(zhuǎn)向OLED。

    2022年前三個季度,消費電子表現(xiàn)低迷,全球智能手機市場的銷量分別下滑了11%、9%和9%,全球電腦出貨量分別下降5%、22%和15%,研究機構(gòu)預計全年平板電腦出貨量將下降8%;上半年全球電視出貨量同比下降7.8%,出貨面積同比下降5.4%。據(jù)觀察,2022年,由于通貨膨脹和原材料價格上漲,液晶面板工廠開工率持續(xù)下降,4-7月分別為87%、83%、73%和70%,普通液晶面板廠商已經(jīng)無法盈利;即使稼動率急速下降,短期內(nèi)銷售價格也沒有恢復至正常水平,供給過剩、需求不振與庫存過高三重因素疊加在一起,所有尺寸的電視面板價格均跌至歷史最低值,預計2023年之前不會出現(xiàn)價格回升。

    WitsView數(shù)據(jù)顯示,9月下旬,32寸、43寸、55寸和65寸LCD電視面板的價格分別為26美元、47美元、80美元和106美元,與前月相比降幅在3.6%-7.8%,顯示器價格降幅在1.2%-3.9%,筆記本顯示器降價幅度為0.4%-3.5%,上述尺寸的價格在2022年6月便已跌至2019年最低點以下。

    據(jù)調(diào)查,2022年6月,國內(nèi)LCD面板行業(yè)的整體產(chǎn)能利用率為70%,月環(huán)比下降8%,跌至近10年新低;7月的產(chǎn)能整體利用率為66%,月環(huán)比下降4%;8月受極端高溫天氣帶來的電力短缺影響,產(chǎn)線稼動率受到?jīng)_擊。全球面板廠商2022年三季度產(chǎn)能利用率僅為62%,四季度暫無調(diào)升計劃,或?qū)⒊掷m(xù)徘徊在65%以下。

    價格方面,10月上旬電視面板出現(xiàn)止跌跡象。液晶電視面板價格全線低于現(xiàn)金成本,面板廠生產(chǎn)動力不足,減產(chǎn)幅度達到歷史新高。

    LCD的價格下行對面板廠商的業(yè)績造成沖擊。2022年上半年,京東方實現(xiàn)營業(yè)收入916.10億元,同比下降15.66%;扣非凈利潤42.39億元,同比下降64.12%;銷售毛利率由上年同期的31.26%下降至18.68%,公司第二季度計提了31.72億元資產(chǎn)減值損失,單季利潤總額為6.27億元,不及所得稅費用,凈利潤為-1217萬元。TCL科技披露,2022年前三季度,TCL華星預計實現(xiàn)銷售面積3331萬平方米,同比增長17%,車載、商用顯示等非TV類業(yè)務收入占比持續(xù)提升。

    電視廠商成為LCD面板價格下跌的直接受益者,海信視像2022年第三季度扣非凈利潤預計與上年同期相比增加155.05%-175.05%。據(jù)Omdia,品牌廠開始加單儲備電視面板庫存,三星已上調(diào)第四季度液晶電視面板采購量,回補庫存,采購量增幅近二成;由于電視面板價格來到歷史新低,整機廠開始購入儲存面板庫存,為迎接第四季度銷售旺季以及2023年終端需求的回歸,國內(nèi)市場對“雙十一”促銷仍抱有期待,陸續(xù)開始增加備貨。

    華西證券預測,中小尺寸面板價格已經(jīng)觸底,大尺寸的跌幅也將明顯收窄,盡管目前品牌庫存仍處于較高水位,但考慮到目前的高庫存一方面也源于較低的出貨量,一旦市場好轉(zhuǎn),庫存有望迅速降至安全水位以下;四季度面板出貨量仍將會較原先計劃大幅減少,整體面板價格具備非常強的支撐,在最新的縮產(chǎn)信號下,疊加“雙十一”及世界杯賽事催化,整體面板價格有望迎來周期底部;長期來看,國際形勢影響下需求仍呈現(xiàn)弱趨勢,存在面板廠商稼動率互相之間以及與品牌商庫存之間的博弈。

    與電視廠商對面板周期的反應不同,面板配套材料及顯示驅(qū)動芯片所受影響則大致呈正相關。

    2022年上半年,彩虹股份的液晶面板業(yè)務受到市場需求持續(xù)萎縮等因素影響,產(chǎn)品價格持續(xù)下探,營業(yè)收入同比下降49.81%。據(jù)愛集微,第二季度,全球顯示面板驅(qū)動芯片DDIC降價幅度約在2%-8%,第三季度降幅或?qū)U大至4%-15%,驅(qū)動芯片大廠奇景光電下修第二季度營收目標,相關廠商的盈利能力或?qū)⒚媾R挑戰(zhàn)。

    國產(chǎn)化程度不高的顯示材料行業(yè)并未受到負面影響,偏光片及液晶材料公司的營收依然保持正增長。此外,Mini LED背光技術能夠改善TFT-LCD的顯示效果,這種新產(chǎn)品處于快速增長期;據(jù)預測,2022年,應用在大尺寸IT產(chǎn)品的Mini LED背光出貨量達1380萬片,同比增長86%,應用在電視的Mini LED背光貨量有望沖擊460萬臺,車載Mini LED背光產(chǎn)品將從2023年開始規(guī)模出貨。

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