產(chǎn)業(yè)升級(jí)、金融深化與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

張玉智

一、引言

黨的十九屆五中全會(huì)指出，我國已從經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，其中產(chǎn)業(yè)升級(jí)是實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化遠(yuǎn)景目標(biāo)的有效途徑之一?！笆奈濉币?guī)劃對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)提出了明確要求：構(gòu)建實(shí)體經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新、現(xiàn)代金融、人力資源協(xié)同發(fā)展的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，促進(jìn)先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)深度融合。金融深化無疑是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要因素之一，金融深化在產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供主要?jiǎng)恿Φ耐瑫r(shí)，作為重要保障，強(qiáng)化了先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的發(fā)展融合。與此同時(shí)，金融業(yè)作為第三產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，金融深化其本身對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展也會(huì)產(chǎn)生影響。因此，研究產(chǎn)業(yè)升級(jí)、金融深化與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間的關(guān)系具有重要意義。產(chǎn)業(yè)升級(jí)、金融深化分別如何影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展？產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響過程中是否會(huì)產(chǎn)生中介效應(yīng)，或者產(chǎn)業(yè)升級(jí)是否通過影響金融深化進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展？隨著金融深化的不斷加強(qiáng)，是否形成產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展影響的門限效應(yīng)？產(chǎn)業(yè)升級(jí)、金融深化和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展三者之間的關(guān)系是否存在區(qū)域性差異？

本文以研究經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展為核心問題，參考已有學(xué)者的研究成果，構(gòu)建經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展綜合指標(biāo)，通過金融深化的中介效應(yīng)、門限效應(yīng)，重點(diǎn)分析產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響，并進(jìn)一步分區(qū)域研究我國東部、中部以及西部區(qū)域的產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的不同影響。其中產(chǎn)業(yè)升級(jí)包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化兩個(gè)方面；金融深化包括金融規(guī)模、金融效率和金融結(jié)構(gòu)三個(gè)方面。本文的創(chuàng)新點(diǎn)在于：第一，在產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)之上引入金融深化研究三者之間的關(guān)系；第二，金融深化中的金融結(jié)構(gòu)變量不同于以往的研究從金融市場(chǎng)的直接融資和間接融資的角度，而是從與產(chǎn)業(yè)升級(jí)有關(guān)的經(jīng)濟(jì)貨幣化角度來構(gòu)建；第三，在分析金融深化受產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響的中介效應(yīng)之后，進(jìn)一步研究隨著金融深化的不斷深入，金融深化在產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展影響過程中的門限效應(yīng)。

二、文獻(xiàn)綜述

經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展以實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化遠(yuǎn)景目標(biāo)為導(dǎo)向，以產(chǎn)業(yè)升級(jí)和科技創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)力，以金融深化和創(chuàng)新為主要抓手，實(shí)現(xiàn)有限資源下的最優(yōu)配置，即實(shí)現(xiàn)產(chǎn)出效率最大化。目前國內(nèi)外學(xué)者對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的研究集中在內(nèi)涵、評(píng)價(jià)體系、影響因素和實(shí)現(xiàn)路徑四個(gè)方面。

(一)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)涵

(二)評(píng)價(jià)體系

(三)影響因素

(四)實(shí)現(xiàn)路徑

三、理論分析

整理已有學(xué)者的學(xué)術(shù)研究成果，從產(chǎn)業(yè)升級(jí)與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的理論、金融深化與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的理論和產(chǎn)業(yè)升級(jí)與金融深化的理論三個(gè)方面進(jìn)行理論分析并提出假設(shè)。

(一)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展理論與假設(shè)

產(chǎn)業(yè)升級(jí)指的是生產(chǎn)要素從低生產(chǎn)率部門向高生產(chǎn)率部門轉(zhuǎn)移，促進(jìn)整個(gè)社會(huì)生產(chǎn)率的提高，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置進(jìn)而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長的持續(xù)性“結(jié)構(gòu)紅利”的過程。產(chǎn)業(yè)升級(jí)從供給側(cè)和需求側(cè)都對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供了動(dòng)力來源。供給側(cè)的外生動(dòng)力主要是勞動(dòng)力、資本和技術(shù)進(jìn)步三個(gè)方面，勞動(dòng)力的流轉(zhuǎn)和價(jià)格市場(chǎng)化提升了勞動(dòng)生產(chǎn)率，勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)得到大力發(fā)展。資本市場(chǎng)的不斷完善促進(jìn)了資本密集型和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，進(jìn)一步促進(jìn)勞動(dòng)力的調(diào)整和升級(jí)，形成資源的高效配置，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。需求側(cè)的內(nèi)生動(dòng)力主要是消費(fèi)、投資和凈出口三個(gè)方面，消費(fèi)水平和結(jié)構(gòu)的不斷提高與升級(jí)，資本的不斷積累、投資規(guī)模的不斷擴(kuò)大以及出口高新技術(shù)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率的不斷提高，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。產(chǎn)業(yè)升級(jí)從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供了動(dòng)力來源。

產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的作用機(jī)制如圖1所示。

圖1 產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響機(jī)制

基于上述理論提出以下基本假設(shè)：

H1：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越高級(jí)，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平越高。

H2：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越合理，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平越高。

(二)金融深化與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展理論與假設(shè)

基于上述理論提出以下基本假設(shè)：

H3：金融規(guī)模越大，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平越高。

H4：金融效率越高，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平越高。

H5：金融結(jié)構(gòu)越穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平越高。

(三)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與金融深化理論與假設(shè)

基于上述理論提出以下基本假設(shè)：

H6：金融深化在產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響過程中起中介效應(yīng)。

H7：資本積累的不斷增加，金融規(guī)模過大會(huì)抑制產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)作用。

H8：由于金融資本的邊際效率遞減，金融效率會(huì)影響產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)作用。

H9：產(chǎn)業(yè)升級(jí)會(huì)帶來較高的經(jīng)濟(jì)貨幣化，但過高的經(jīng)濟(jì)貨幣化會(huì)影響產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)作用。

四、變量選取與數(shù)據(jù)來源

(一)變量選取

1.被解釋變量——經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展(GRO)。

(1)指標(biāo)體系構(gòu)建。選取經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指標(biāo)作為被解釋變量，已有的研究中單變量通常選取人均GDP為代理變量，但單變量不能全面衡量和分析經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量高低，因此采取構(gòu)建指標(biāo)體系的方法選擇經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展綜合指標(biāo)作為被解釋變量。經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指標(biāo)體系的構(gòu)建參考宮汝娜、張濤(2021)構(gòu)建的高質(zhì)量發(fā)展評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中的經(jīng)濟(jì)范疇，從經(jīng)濟(jì)效率、經(jīng)濟(jì)活力、經(jīng)濟(jì)持續(xù)、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)開放五個(gè)維度選取11個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)，這11個(gè)指標(biāo)與汝娜、張濤(2021)構(gòu)建的高質(zhì)量發(fā)展評(píng)價(jià)指標(biāo)不完全一致，在遵循以下三個(gè)原則的基礎(chǔ)之上有所取舍：第一是指標(biāo)的可獲得性，第二是指標(biāo)的可持續(xù)性，第三是指標(biāo)的多層次性。對(duì)于發(fā)展質(zhì)量起促進(jìn)作用還是抑制作用可以從這些指標(biāo)的方向上判斷得出，正方向表明經(jīng)濟(jì)效率、活力、持續(xù)、穩(wěn)定以及開放程度越高越能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，反之則反是，具體指標(biāo)如表1所示：

表1 經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指標(biāo)體系表

該指標(biāo)體系的構(gòu)建能從五個(gè)方面綜合反映經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平，根據(jù)各省市五個(gè)方面數(shù)據(jù)的不同也能綜合放映出不同省份之間在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的政策傾向的不同。

(2)熵權(quán)TOPSIS模型。熵權(quán)TOPSIS模型是一種組內(nèi)評(píng)價(jià)方法，利用原始數(shù)據(jù)的信息反映出其結(jié)果與各種評(píng)價(jià)方案之間的差距，基于無量綱處理后的原始數(shù)據(jù)矩陣，采用余弦法找出有限方案中的最優(yōu)方案和最劣方案，分別計(jì)算各評(píng)價(jià)對(duì)象與最優(yōu)方案和最劣方案間的距離，獲得各評(píng)價(jià)對(duì)象與最優(yōu)方案的相對(duì)接近程度，以此作為評(píng)判優(yōu)劣的依據(jù)。具體步驟如下：

首先，對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行同趨勢(shì)化和無量綱化處理。

其中，=1,2,……，代表31個(gè)省(市、區(qū))，=1,2,……,10代表2010-2019年十年的時(shí)間序列時(shí)間，=1,2,……，為子指標(biāo)即為上文的11個(gè)子指標(biāo)。和分別表示原始指標(biāo)數(shù)值和標(biāo)準(zhǔn)化后的指標(biāo)數(shù)值。對(duì)于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指標(biāo)體系構(gòu)建中的()*為由全國31個(gè)省(市、區(qū))11個(gè)指標(biāo)組成的矩陣。

其次，計(jì)算的信息熵和權(quán)重以及構(gòu)建加權(quán)矩陣。

=*

最后，結(jié)合距離值計(jì)算得出綜合得分值，其值域?yàn)?0,1)，越大即趨向于1代表經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量越高，反之則反是。

2.核心解釋變量——產(chǎn)業(yè)升級(jí)(IUP)。

3.門限變量——金融深化(FIR、FIE、FIS)。

由于金融屬于第三產(chǎn)業(yè)的范疇，考查產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響作用，將金融深化作為門限變量，進(jìn)一步研究隨著金融業(yè)的發(fā)展產(chǎn)業(yè)升級(jí)如何變動(dòng)并對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生何種影響。以金融深化中金融規(guī)模(FIR)、金融效率(FIE)和金融結(jié)構(gòu)(FIS)作為門限變量。

金融規(guī)模(FIR)，是從金融深化的規(guī)模即數(shù)量的角度來衡量的指標(biāo)，選取金融相關(guān)率，從銀行資產(chǎn)和負(fù)債業(yè)務(wù)的規(guī)模大小方面來衡量金融深化規(guī)模。FIR=金融機(jī)構(gòu)存貸款余額之和/GDP。指標(biāo)越大表示金融深化規(guī)模越大，反之則越小。

金融效率(FIE)，是從金融深化的效率即金融機(jī)構(gòu)存款轉(zhuǎn)化成貸款的效率來衡量的指標(biāo)。FIE=金融機(jī)構(gòu)存款余額/金融機(jī)構(gòu)貸款余額。指標(biāo)越大表示金融效率越高，反之則越低。

金融結(jié)構(gòu)(FIS)，是從金融深化的貨幣化程度、金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度來衡量的指標(biāo)。FIS=M2/GDP。指標(biāo)越大表示經(jīng)濟(jì)貨幣化程度越高，反之則越低。

4.控制變量。

除了金融深化和產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響外，結(jié)合“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放和共享”新發(fā)展理念，考慮其他因素對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響，結(jié)合宮汝娜、張濤(2021)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展測(cè)度的另外兩個(gè)方面，選取政府調(diào)控、城鎮(zhèn)化、就業(yè)水平和教育水平作為社會(huì)層面的控制變量，選取綠色經(jīng)濟(jì)和生活環(huán)境作為生態(tài)層面的控制變量以構(gòu)建計(jì)量模型。

變量說明見表2。

表2 變量說明一覽表

表2 變量說明一覽表(續(xù))

(二)數(shù)據(jù)來源

選取2010-2019年十年間31個(gè)省市自治區(qū)(考慮數(shù)據(jù)的可得性和統(tǒng)一性，不包括港、澳、臺(tái)地區(qū))的面板數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)取自中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫、wind數(shù)據(jù)庫以及《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》，個(gè)別省份、年份缺失的數(shù)據(jù)采取插值法、線性趨勢(shì)法進(jìn)行填充。變量描述性統(tǒng)計(jì)見表3。

表3 變量描述性統(tǒng)計(jì)

五、模型設(shè)定與實(shí)證分析

(一)模型設(shè)定

1.金融深化的中介效應(yīng)模型設(shè)定。

為了研究產(chǎn)業(yè)升級(jí)、金融深化與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間的關(guān)系，以經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展為被解釋變量，產(chǎn)業(yè)升級(jí)中的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化以及金融深化中的金融規(guī)模、金融效率、金融結(jié)構(gòu)作為解釋變量，政府調(diào)控、城鎮(zhèn)化、就業(yè)水平、教育水平、綠色經(jīng)濟(jì)為控制變量建立面板數(shù)據(jù)回歸模型，模型(1)設(shè)定如下：

=++2+++++

(1)

在研究整體回歸模型之前，考查產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響過程中是否會(huì)產(chǎn)生中介效應(yīng)，即產(chǎn)業(yè)升級(jí)是否通過影響金融深化進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。若存在金融深化的中介效應(yīng)，則產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)金融深化的影響效果顯著。構(gòu)建產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)金融深化的回歸模型，產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)金融規(guī)模、金融效率、金融結(jié)構(gòu)的回歸模型(2)設(shè)定如下：

(2)

2.金融深化的門限效應(yīng)模型設(shè)定。

上文已經(jīng)設(shè)定了產(chǎn)業(yè)升級(jí)通過影響金融深化進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的中介效應(yīng)模型，在引入了中介變量金融深化之后，進(jìn)一步研究金融深化的變動(dòng)對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的結(jié)果是否發(fā)生改變。模型(3)設(shè)定如下：

=++1(≤)+1(<≤)+1(>)+

(3)

其中，為不受門限值影響的控制變量，包括政府調(diào)控(gov)、城鎮(zhèn)化(urb)、就業(yè)水平(emp)、教育水平(edu)、綠色經(jīng)濟(jì)(psd)、居住環(huán)境(dgh)；為產(chǎn)業(yè)升級(jí)變量，包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化(iup1)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化(iup2)。1()為示性函數(shù)：

(二)實(shí)證分析

1.金融深化的中介效應(yīng)實(shí)證分析。

本文的核心解釋變量為產(chǎn)業(yè)升級(jí)，在不考察其他影響因素條件下，首先研究產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的直接效應(yīng)，其次分析金融深化是否作為中介變量對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響產(chǎn)生中介效應(yīng)，最后通過總體回歸方程分析產(chǎn)業(yè)升級(jí)、金融深化對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響關(guān)系?；貧w分析結(jié)果如表4所示。

表4 產(chǎn)業(yè)升級(jí)、金融深化對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展回歸結(jié)果表

表4 產(chǎn)業(yè)升級(jí)、金融深化對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展回歸結(jié)果表(續(xù))

表4中的第(1)列表示不考慮其他影響因素情況下產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響，從第(1)列結(jié)果得知，產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有促進(jìn)作用，其中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)作用不顯著，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)作用顯著。第(2)-(4)列分別表示產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)金融深化中金融規(guī)模、金融效率與金融結(jié)構(gòu)的影響，從第(2)-(4)列結(jié)果得出，產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展影響過程中中介效應(yīng)顯著，其中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化對(duì)金融效率和金融結(jié)構(gòu)影響顯著，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化對(duì)金融規(guī)模和金融效率影響顯著。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化趨于0、1之間，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化指標(biāo)越趨于0表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越合理，越趨于1表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越不合理，因此產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化指標(biāo)越大即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越不合理，其對(duì)金融規(guī)模產(chǎn)生促進(jìn)作用，對(duì)金融效率和金融結(jié)構(gòu)產(chǎn)生抑制作用。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化指標(biāo)越大說明第三產(chǎn)業(yè)所占比重越大，因此產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化指標(biāo)越大，即產(chǎn)業(yè)升級(jí)越明顯，其對(duì)金融規(guī)模、金融效率和金融結(jié)構(gòu)產(chǎn)生促進(jìn)作用并且對(duì)前兩者促進(jìn)作用顯著。第(5)列表示產(chǎn)業(yè)升級(jí)、金融深化對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的總體回歸結(jié)果，從第(5)列結(jié)果得出產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化指標(biāo)為負(fù)值時(shí)表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生顯著抑制作用；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生積極作用，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越高級(jí)，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平越高；金融規(guī)模對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生顯著積極作用；金融效率越高經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平越高；金融結(jié)構(gòu)指標(biāo)為負(fù)值時(shí)表示金融結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定，對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生顯著抑制作用，金融結(jié)構(gòu)越不穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平越低。

2.金融深化的門限效應(yīng)實(shí)證分析。

通過上文對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響研究發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的總效應(yīng)中有一部分通過金融深化這一中介變量傳導(dǎo)至經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展上，并且金融深化的中介效應(yīng)顯著。進(jìn)一步研究隨著金融不斷發(fā)展，產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響效果是否發(fā)生改變。以金融深化中的金融規(guī)模、金融效率以及金融結(jié)構(gòu)作為門限變量。回歸分析結(jié)果如表5所示：

表5 產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的非線性關(guān)系檢驗(yàn)表

表5中第(1)(4)列表示金融規(guī)模(fir)作為門限變量對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展結(jié)果變動(dòng)的分析，從第(1)列結(jié)果得知，隨著金融規(guī)模的不斷擴(kuò)大，金融規(guī)模對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展過程中顯著存在單一門限，當(dāng)金融規(guī)模超過1.8442時(shí)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響效果從顯著促進(jìn)變?yōu)榇龠M(jìn)效果減弱。從第(4)列結(jié)果得知，隨著金融規(guī)模的不斷擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展過程中存在單一門限效應(yīng)但不顯著，當(dāng)金融規(guī)模超過1.9743時(shí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響效果顯著由促進(jìn)變?yōu)橐种啤１?中第(2)(5)列表示金融效率(fie)作為門限變量對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展結(jié)果變動(dòng)的分析，從第(2)列結(jié)果得知，隨著金融效率的不斷提升，金融效率對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展過程中顯著存在雙重門限，當(dāng)金融效率小于1.6761時(shí)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有顯著促進(jìn)作用，超過第一個(gè)門限值1.6716之后，產(chǎn)業(yè)升級(jí)中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)作用顯著增強(qiáng)，當(dāng)金融效率進(jìn)一步提升超過第二個(gè)門限值1.6943之后，產(chǎn)業(yè)升級(jí)中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展促進(jìn)效果顯著減弱，甚至小于第一個(gè)門限值之前的促進(jìn)效果。從第(5)列結(jié)果得知，隨著金融效率的不斷提升，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展過程中存在單一門限效應(yīng)但不顯著，當(dāng)金融效率超過1.7613時(shí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的抑制效果加強(qiáng)。表5中第(3)(6)列表示金融結(jié)構(gòu)(fis)作為門限變量對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展結(jié)果變動(dòng)的分析，從第(3)列結(jié)果得知，隨著金融結(jié)構(gòu)的不斷提升，金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展過程中顯著存在單一門限，當(dāng)金融深化結(jié)構(gòu)超過1.6569時(shí)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響效果從不顯著促進(jìn)變?yōu)轱@著促進(jìn)并且效果加強(qiáng)。從第(6)列結(jié)果得知，隨著金融結(jié)構(gòu)的不斷提升，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展過程中存在雙重門限效應(yīng)但不顯著，當(dāng)金融結(jié)構(gòu)小于1.9087時(shí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展促進(jìn)作用顯著，當(dāng)金融結(jié)構(gòu)超過1.9087時(shí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)效果顯著減弱，當(dāng)金融結(jié)構(gòu)超過2.0136時(shí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)效果顯著加強(qiáng)，甚至略高于第一門限值之前的效果。

(三)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了保證回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，將全國31個(gè)省份的全樣本分區(qū)域劃分為東部、中部以及西部三個(gè)子樣本再次進(jìn)行門限效應(yīng)檢驗(yàn)，進(jìn)一步分析經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不同的地區(qū)在金融深化不同的情況下，產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展影響的變動(dòng)情況，表6為分區(qū)域回歸后的顯著部分結(jié)果，可以看出金融深化在產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響過程中門限效應(yīng)依然存在。

表6 分區(qū)域回歸后的顯著部分結(jié)果

表6 分區(qū)域回歸后的顯著部分結(jié)果(續(xù))

由于不同區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的不同，金融深化帶來的門限值與門限效應(yīng)存在區(qū)別：表6第(1)(2)列表示東部地區(qū)金融規(guī)模(fir)和金融效率(fie)作為門限變量對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展結(jié)果結(jié)果變動(dòng)的分析，與全樣本門限效應(yīng)結(jié)果一致。從第(1)列得知，隨著金融規(guī)模的不斷擴(kuò)大，金融規(guī)模對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展過程中存在單一門限，當(dāng)金融規(guī)模超過1.8376時(shí)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)效果顯著減弱；從第(2)列得知，隨著金融效率的不斷提升，金融效率對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展過程中存在單一門限，當(dāng)金融效率超過1.6569時(shí)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)作用顯著增強(qiáng)。表6中第(3)(4)列表示中部地區(qū)金融規(guī)模(fir)和金融效率(fie)作為門限變量對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展結(jié)果結(jié)果變動(dòng)的分析，從第(3)列得知，隨著金融規(guī)模的不斷擴(kuò)大，金融規(guī)模對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展過程中存在單一門限，當(dāng)金融規(guī)模超過2.2328時(shí)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)效果顯著增強(qiáng)；從第(4)列得知，隨著金融效率的不斷提升，金融效率對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展過程中存在單一門限，當(dāng)金融效率超過1.6038時(shí)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)作用顯著減弱。不同于全樣本中的門限效應(yīng)，說明中部地區(qū)金融深化水平處于規(guī)模促進(jìn)加強(qiáng)以及效率促進(jìn)減弱的階段。表6中第(5)(6)列表示西部地區(qū)金融規(guī)模(fir)和金融結(jié)構(gòu)(fis)作為門限變量對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展結(jié)果結(jié)果變動(dòng)的分析，與全樣本門限效應(yīng)一致。從第(5)列得知，隨著金融規(guī)模的不斷擴(kuò)大，金融規(guī)模對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展過程中存在單一門限，當(dāng)金融規(guī)模超過1.7736時(shí)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)效果顯著減弱；從第(6)列得知，隨著金融結(jié)構(gòu)的不斷提升，貨幣經(jīng)濟(jì)化對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展過程中存在單一門限，當(dāng)金融結(jié)構(gòu)超過1.7613時(shí)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)作用顯著增強(qiáng)。

六、研究結(jié)論與政策建議

本文基于全國31個(gè)省(市、區(qū))2010-2019年面板數(shù)據(jù)，在構(gòu)建經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展綜合指標(biāo)的基礎(chǔ)之上，運(yùn)用中介效應(yīng)模型、面板門限模型研究產(chǎn)業(yè)升級(jí)中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響，最終得出結(jié)論并提出政策建議：

第一，按照全國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段來看，在工業(yè)化主導(dǎo)階段產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的直接因素，此時(shí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展促進(jìn)作用不顯著，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為第三產(chǎn)業(yè)比重的不斷提升。隨著工業(yè)化主導(dǎo)漸漸向服務(wù)業(yè)主導(dǎo)過渡，住房、醫(yī)療、教育、娛樂等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)將進(jìn)入較快發(fā)展時(shí)期，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展促進(jìn)作用逐漸顯著，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為農(nóng)業(yè)的基礎(chǔ)性地位加強(qiáng)，現(xiàn)代化程度加強(qiáng)。產(chǎn)業(yè)升級(jí)過程會(huì)推動(dòng)金融規(guī)模、金融效率和金融結(jié)構(gòu)的不斷發(fā)展，具體表現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化對(duì)金融規(guī)模和金融效率具有顯著促進(jìn)作用，當(dāng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化發(fā)展到一定階段，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化對(duì)金融深化的促進(jìn)作用開始減弱，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化發(fā)揮作用顯著，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越不合理，對(duì)金融效率、金融結(jié)構(gòu)抑制作用越強(qiáng)。

要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)最終服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)就要增加消費(fèi)并加強(qiáng)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)；要加強(qiáng)第三產(chǎn)業(yè)投資助力新興產(chǎn)業(yè)和高端制造業(yè)；增加高新技術(shù)與產(chǎn)品出口，提升國際競(jìng)爭(zhēng)力。通過產(chǎn)業(yè)升級(jí)提升勞動(dòng)生產(chǎn)率，通過金融深化提升資本生產(chǎn)率，最終加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)在高級(jí)和合理兩個(gè)方面的供需側(cè)動(dòng)力，形成國內(nèi)大循環(huán)。與此同時(shí)擴(kuò)大金融市場(chǎng)開放，國內(nèi)外金融資本的不斷積累，深化金融市場(chǎng)改革以及金融治理體系建設(shè)，形成良好的金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制與管理模式，實(shí)現(xiàn)金融效率最大化之前的金融規(guī)模不斷擴(kuò)大，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)在金融規(guī)模與金融效率影響下對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展促進(jìn)作用的最大化，形成國內(nèi)國際雙循環(huán)。

第二，按照區(qū)域劃分來看，東部地區(qū)擴(kuò)大金融規(guī)模只會(huì)抑制產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)作用，東部地區(qū)的金融規(guī)模已呈現(xiàn)出最大促進(jìn)作用，提升金融效率才會(huì)加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)作用。在現(xiàn)有的資本存量基礎(chǔ)上，東部地區(qū)還沒實(shí)現(xiàn)金融效率促進(jìn)作用的最大化，此時(shí)追求資本存量的繼續(xù)增加意義不大，要追求金融效率的提升，加強(qiáng)金融市場(chǎng)監(jiān)管，積極促進(jìn)金融市場(chǎng)化改革，培育多元化的金融市場(chǎng)，建設(shè)資本市場(chǎng)長效發(fā)展機(jī)制。中部地區(qū)擴(kuò)大金融規(guī)模會(huì)加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)作用，提升金融效率反而減弱了產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)作用，這說明中部地區(qū)資本存量的積累尚且不夠，以至于在現(xiàn)有資本存量基礎(chǔ)之上提升金融效率已經(jīng)產(chǎn)生邊際效應(yīng)遞減的效果。

要增加投資保持資本存量不斷增長，同時(shí)政府要加強(qiáng)投資的引導(dǎo)和規(guī)劃，避免低效率的投資，提高金融效率；西部地區(qū)擴(kuò)大金融規(guī)模會(huì)減弱產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)作用，加強(qiáng)金融結(jié)構(gòu)反而會(huì)加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)作用。西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及東部和中部地區(qū)，擴(kuò)大金融規(guī)模為什么對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的結(jié)果不加強(qiáng)反而減弱呢？原因在于金融結(jié)構(gòu)的不足，因此要加強(qiáng)流動(dòng)性，實(shí)施寬松的貨幣政策來滿足產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)貨幣供給的需求，在此基礎(chǔ)上擴(kuò)大金融規(guī)模和提升金融效率。