銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張與地區(qū)創(chuàng)業(yè)行為

張光利 秦麗華 楊長(zhǎng)漢 焦敏智

一、引言

作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力，創(chuàng)業(yè)行為對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有不容忽視的重要作用(Hause和Rietz，1984[1]；Black和Strahan，2002[2])。自“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的口號(hào)提出以來，創(chuàng)業(yè)問題得到了更加廣泛的關(guān)注，社會(huì)創(chuàng)業(yè)熱情被極大調(diào)動(dòng)起來。根據(jù)工商局企業(yè)注冊(cè)數(shù)據(jù)，2017年全國(guó)新登記注冊(cè)企業(yè)數(shù)量已達(dá)941.7萬，這是2000年注冊(cè)企業(yè)數(shù)量的近10倍。創(chuàng)立企業(yè)需要獲取一定的資金支持，金融資源是否充足直接決定了創(chuàng)業(yè)理想能否實(shí)施。從創(chuàng)業(yè)的視角來看，自有資金、關(guān)系借貸、風(fēng)險(xiǎn)投資等金融資源被視為支撐創(chuàng)業(yè)行為的典型金融資源。由于銀行借款對(duì)抵押資產(chǎn)、資金用途等方面的嚴(yán)格要求，銀行借款在支撐創(chuàng)業(yè)方面的直接效應(yīng)并不明顯。然而，銀行關(guān)系型借款、銀行資源通過支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)而對(duì)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)形成外溢效應(yīng)等因素的存在，導(dǎo)致銀行發(fā)展、銀行業(yè)結(jié)構(gòu)都對(duì)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生了重要影響(Black和Strahan，2002[2]；Di Patti和Dell’Ariccia，2004[3])。

在我國(guó)，銀行是最重要的金融機(jī)構(gòu)，銀行部門在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，銀行分支機(jī)構(gòu)對(duì)于提高銀行的攬儲(chǔ)能力、增強(qiáng)客戶粘性以及降低監(jiān)督成本等方面具有重要影響，但由于經(jīng)營(yíng)的特殊性，銀行分支機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張往往受到嚴(yán)格監(jiān)管。長(zhǎng)期以來，我國(guó)的銀行資源較為集中，四大國(guó)有銀行的分支機(jī)構(gòu)數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過股份制銀行、城市商業(yè)銀行等銀行的分支機(jī)構(gòu)數(shù)量。為提高商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)行為的市場(chǎng)化程度，2009年和2013年銀監(jiān)會(huì)先后出臺(tái)政策，進(jìn)一步放寬了銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張的政策限制，這些政策使銀行分支機(jī)構(gòu)的設(shè)置更加市場(chǎng)化。銀行部門作為金融資源的重要載體，銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張不僅能夠拉近銀行和客戶之間的地理距離，降低銀企之間的信息不對(duì)稱(姜付秀等，2019[4])，而且能夠提高該地區(qū)金融資源的可獲得性。同時(shí)，銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張會(huì)加劇當(dāng)?shù)劂y行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度、豐富地區(qū)金融資源，從而促進(jìn)當(dāng)?shù)亟鹑谒揭约敖?jīng)濟(jì)的發(fā)展(郭妍和張立光，2005[5])。Gao等(2019)[6]在研究思路上為本文提供了可行的參考，該研究運(yùn)用DID方法，發(fā)現(xiàn)放松銀行準(zhǔn)入管制后，新增銀行雖然傾向于給國(guó)有企業(yè)更多信貸額，但是仍舊改善了私營(yíng)公司的增長(zhǎng)和盈利能力，這啟發(fā)了我們探究中國(guó)銀行分支機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張是否能促進(jìn)企業(yè)的成立，從而影響地區(qū)創(chuàng)業(yè)行為?？傮w來看，銀行分支機(jī)構(gòu)的開設(shè)為地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了更多金融資源，市場(chǎng)化程度高的分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張有利于提高金融資源的使用效率。而金融資源的可獲得性從宏觀層面上降低了創(chuàng)業(yè)行為面臨的外部融資約束。那么，銀行分支機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張對(duì)地區(qū)創(chuàng)業(yè)行為是否具有顯著的促進(jìn)作用？這種促進(jìn)作用呈現(xiàn)出什么樣的異質(zhì)性特征？本文將圍繞這些問題展開分析。

基于2001—2017年全國(guó)各個(gè)城市層面的創(chuàng)業(yè)數(shù)據(jù)和銀行分支機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，我們實(shí)證分析了銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張對(duì)該地區(qū)創(chuàng)業(yè)行為的影響。通過理論和實(shí)證分析，我們得到以下結(jié)論：第一，銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張對(duì)于地區(qū)創(chuàng)業(yè)行為產(chǎn)生了顯著的激勵(lì)效應(yīng)，在利用政策沖擊進(jìn)行因果識(shí)別的實(shí)證檢驗(yàn)中，該結(jié)論依然成立。第二，結(jié)合銀行類型和創(chuàng)立企業(yè)特性的不同，本文發(fā)現(xiàn)不同類型銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張對(duì)不同類型企業(yè)創(chuàng)立活動(dòng)具有異質(zhì)性影響。第三，實(shí)證結(jié)果顯示，銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張對(duì)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的影響受到地區(qū)銀行分支機(jī)構(gòu)存量、地區(qū)銀行市場(chǎng)化程度的影響，并受到地理范圍的約束。與現(xiàn)有研究相比，本文的貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下三方面：第一，選題視角新穎。本文從銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張的視角，從宏觀層面討論了銀行資源對(duì)地區(qū)創(chuàng)業(yè)行為的溢出效應(yīng)。金融資源的可得性是創(chuàng)業(yè)行為出現(xiàn)的重要前提條件，現(xiàn)有研究主要關(guān)注了風(fēng)險(xiǎn)投資(黃福廣等，2013[7])、民間借貸(馬光榮和楊恩艷，2011[8]；李樹和于文超，2018[9])等金融資源對(duì)創(chuàng)業(yè)行為的影響，國(guó)內(nèi)研究幾乎沒有關(guān)注銀行金融資源對(duì)創(chuàng)業(yè)行為的溢出效應(yīng)。區(qū)別于Kerr和Nanda(2009)[10]立足美國(guó)銀行體系的研究，本文關(guān)注中國(guó)銀行體系對(duì)地區(qū)創(chuàng)業(yè)的影響，結(jié)合中國(guó)銀行情形在影響機(jī)制及異質(zhì)性上進(jìn)行了多種探討，以期對(duì)銀行與創(chuàng)業(yè)行為之間的關(guān)系提供可靠的解釋。盡管銀行金融資源在直接支持創(chuàng)業(yè)行為方面不具有天然優(yōu)勢(shì)，但銀行業(yè)在中國(guó)金融體系中的中樞位置決定了銀行金融資源對(duì)地區(qū)創(chuàng)業(yè)行為具有重要的溢出效應(yīng)，這意味著更多的銀行資源注入能夠在宏觀上降低創(chuàng)業(yè)活動(dòng)面臨的融資約束，這將引致更多的地區(qū)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)；而且，中國(guó)商業(yè)銀行在創(chuàng)業(yè)活動(dòng)支持方面也不斷進(jìn)行貸款業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，銀行對(duì)創(chuàng)業(yè)行為的直接融資支持更加普遍。因此，關(guān)注銀行金融資源對(duì)創(chuàng)業(yè)行為的影響具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。第二，本文為理解銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)影響提供了微觀證據(jù)?，F(xiàn)有研究關(guān)注了銀行分支機(jī)構(gòu)對(duì)提高銀行競(jìng)爭(zhēng)程度(賈春新等，2008[11])、協(xié)調(diào)信貸調(diào)配與資產(chǎn)配置(曹鳳岐和楊樂，2014[12])、促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新成長(zhǎng)(方芳和蔡衛(wèi)星，2016[13])等方面的影響，這都是理解銀行分支機(jī)構(gòu)影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要視角。然而，創(chuàng)業(yè)活動(dòng)是一個(gè)國(guó)家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)活力的重要微觀基礎(chǔ)，討論關(guān)于銀行分支機(jī)構(gòu)對(duì)創(chuàng)業(yè)行為的影響有助于進(jìn)一步理解銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潛在機(jī)制。第三，本文從銀行機(jī)構(gòu)擴(kuò)張的視角，為研究中國(guó)區(qū)域創(chuàng)業(yè)行為的差異性提供了新的解釋?，F(xiàn)有研究主要從資源的可得性(Kerr和Nanda，2009[10])、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)(Lee和Mukoyama，2015[14])以及政府政策(Lu和Tao，2010[15])等視角解釋了導(dǎo)致區(qū)域創(chuàng)業(yè)行為存在差異的原因，銀行金融資源作為中國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心金融資源能夠直接影響區(qū)域內(nèi)金融資源的供給水平，那么銀行金融資源的變化能否解釋區(qū)域性創(chuàng)業(yè)行為的差異？由于銀行分支機(jī)構(gòu)是金融資源的重要載體，本文將從銀行分支機(jī)構(gòu)的視角解釋銀行金融資源對(duì)創(chuàng)業(yè)行為的影響，同時(shí)也為解釋區(qū)域創(chuàng)業(yè)行為的差異提供了更新的視角。

余文安排如下：第二部分為理論分析與研究假設(shè)；第三部分為研究設(shè)計(jì)；第四部分為實(shí)證結(jié)果與分析；第五部分對(duì)銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張與地區(qū)創(chuàng)業(yè)行為做了進(jìn)一步分析；第六部分為全文總結(jié)。

二、理論分析與研究假設(shè)

金融發(fā)展是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力(Rajan和Zingales，1998[16])，從微觀視角來看，金融發(fā)展能夠通過篩選高質(zhì)量的創(chuàng)業(yè)者和創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展(King和Levine，1993[17])。商業(yè)銀行是中國(guó)金融體系的主要構(gòu)成，銀行金融資源對(duì)于促進(jìn)中國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要作用(Allen等，2005[18])。隨著監(jiān)管部門對(duì)銀行開設(shè)分支機(jī)構(gòu)管制的放松，地區(qū)銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈和市場(chǎng)化，這為地區(qū)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)創(chuàng)造了更有利的經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境(Jayaratne和Strahan，1996[19])?；诂F(xiàn)有理論和研究基礎(chǔ)，我們將從三個(gè)方面論述銀行分支機(jī)構(gòu)開設(shè)對(duì)地區(qū)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的正向作用。

首先，銀行分支機(jī)構(gòu)開設(shè)拉近了銀行與客戶的關(guān)系，降低了篩選客戶和監(jiān)督客戶的成本，這能夠提高客戶從銀行獲取貸款的概率(Degryse和Ongena，2005[20]；Agarwal和Hauswald，2010[21])。銀行分支機(jī)構(gòu)的開設(shè)有助于銀行獲取新的客戶，當(dāng)客戶長(zhǎng)期使用銀行提供的各種服務(wù)時(shí)，銀行與客戶之間就形成了長(zhǎng)期關(guān)系，客戶通過使用銀行賬戶進(jìn)行頻繁交易，銀行通過客戶交易行為獲取了其更多私人信息，這種關(guān)系有助于銀行對(duì)客戶的還款能力進(jìn)行系統(tǒng)性評(píng)估，這種效果有助于銀行向新的潛在借款客戶借款(Cestone和White，2003[22])。另一方面，現(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn)銀行分支機(jī)構(gòu)的開設(shè)能夠提高銀行金融服務(wù)的普惠性，有助于居民財(cái)富的積累(Célerier和Matray，2019[23])，而這將緩解潛在創(chuàng)業(yè)者的融資約束，激勵(lì)創(chuàng)業(yè)行為的出現(xiàn)(Evans和Jovanovic，1989[24]；Holtz-Eakin等，2001[25])。Di Patti和Dell’Ariccia(2004)[3]認(rèn)為當(dāng)銀行資金是創(chuàng)業(yè)行為的主要金融資源時(shí)，銀行資金資源的可獲得性成為決定新企業(yè)成立的重要因素。具體到中國(guó)情形，銀行是中國(guó)金融體系的主要組成部分，銀行資金是企業(yè)外部融資的首要渠道。銀行分支機(jī)構(gòu)的開設(shè)可以降低通過抵押貸款進(jìn)行創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的成本并提高這類創(chuàng)業(yè)者獲得貸款的概率。另外，中國(guó)商業(yè)銀行的國(guó)有屬性決定了銀行將承擔(dān)很多政策性目標(biāo)，其中提高就業(yè)水平就是非常重要的政策性目標(biāo)。為此，商業(yè)銀行充分發(fā)揮金融供給優(yōu)勢(shì)，在監(jiān)管部門和各部委的協(xié)同下，紛紛開設(shè)了創(chuàng)業(yè)貸款業(yè)務(wù)，為創(chuàng)業(yè)者提供更多的“小額擔(dān)保貸款”，這顯著提高了創(chuàng)業(yè)資金的可得性，促進(jìn)了地區(qū)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的開展(1)中國(guó)人民銀行會(huì)同財(cái)政部、國(guó)家經(jīng)貿(mào)委、勞動(dòng)和社會(huì)保障部出臺(tái)的銀發(fā)〔2002〕394號(hào) 、銀發(fā)〔2006〕5號(hào)、銀發(fā)〔2008〕238號(hào)政策文件，鼓勵(lì)銀行提供個(gè)人創(chuàng)業(yè)貸款，為創(chuàng)業(yè)融資拓寬渠道。以陜西省人力資源和社會(huì)保障廳、財(cái)政廳、中國(guó)人民銀行西安分行的通報(bào)數(shù)據(jù)來看，自創(chuàng)業(yè)擔(dān)保貸款工作啟動(dòng)至2016年9月底，陜西全省累計(jì)發(fā)放貸款439.72億元，直接扶持創(chuàng)業(yè)54.65萬人。借助銀行業(yè)規(guī)范的抵押制度，可促使金融資源流向前景良好的投資項(xiàng)目，推動(dòng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成立。，而銀行分支機(jī)構(gòu)的開設(shè)將強(qiáng)化銀行金融資源對(duì)創(chuàng)業(yè)行為的激勵(lì)作用。

其次，銀行分支機(jī)構(gòu)的開設(shè)可以加劇地區(qū)銀行競(jìng)爭(zhēng)程度，這有助于緩解創(chuàng)業(yè)活動(dòng)面臨的融資約束，激勵(lì)更多創(chuàng)業(yè)活動(dòng)?，F(xiàn)有研究主要通過美國(guó)放松銀行業(yè)管制的法案考察了銀行分支機(jī)構(gòu)開設(shè)的競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)，普遍認(rèn)為銀行業(yè)跨地區(qū)開設(shè)分支機(jī)構(gòu)能夠加劇地區(qū)銀行競(jìng)爭(zhēng)水平，提高銀行的金融供給，這對(duì)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生了非常強(qiáng)的激勵(lì)效應(yīng)(Black和Strahan，2002[2]；Cetorelli和Strahan，2006[26]；Kerr和Nanda，2009[10])。銀行分支機(jī)構(gòu)的開設(shè)通過提高銀行競(jìng)爭(zhēng)程度可以促進(jìn)銀行以較低的成本提供更多的金融供給，從而提高創(chuàng)業(yè)者獲取資金的可能性(Freixas和Rochet，2008[27])，這種效應(yīng)在中小企業(yè)獲取銀行金融資源的過程中更加明顯(Rice和Strahan，2010[28])。盡管一些基于美國(guó)和歐洲的研究發(fā)現(xiàn)銀行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響有限(Huang，2008[29])、對(duì)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)呈現(xiàn)倒U型的關(guān)系(Di Patti和Dell’Aiccia，2004[3])，但由于銀行體系在中國(guó)金融系統(tǒng)的重要程度以及中國(guó)銀行業(yè)壟斷性較高的特征，這使銀行分支機(jī)構(gòu)開設(shè)帶來的競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)占主導(dǎo)。因此，銀行分支機(jī)構(gòu)開設(shè)帶來的競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)有助于給潛在創(chuàng)業(yè)者提供金融支持，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的產(chǎn)生。

最后，銀行分支機(jī)構(gòu)的開設(shè)可以擴(kuò)大銀行金融資源對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的輻射能力，有助于為創(chuàng)業(yè)活動(dòng)提供更有利的商業(yè)環(huán)境。分支機(jī)構(gòu)對(duì)于商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的重要性不僅體現(xiàn)在其具有服務(wù)客戶的功能，更重要的是分支機(jī)構(gòu)可以提高銀行吸收存款的能力(Gennaioli等，2014[30])，在商業(yè)銀行貸款乘數(shù)的作用下，社會(huì)閑置資金的集中有利于提高地區(qū)金融供給，這能夠顯著降低地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的融資約束，并改善銀行貸款的質(zhì)量(Jayaratne和Strahan，1996[19]；Keil和Müller，2020[31])，這將對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)形成間接支持。另外，隨著銀行業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入管制的放松，地區(qū)金融資源供給顯著提高，這將積極推動(dòng)本地區(qū)的社會(huì)投資水平發(fā)展，進(jìn)而促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)(King和Levine，1993[17]；Levine，1997[32]；Berger等，2021[33])。創(chuàng)業(yè)資源基礎(chǔ)理論指出，社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件、人口和經(jīng)濟(jì)因素往往是影響創(chuàng)業(yè)行為的重要因素(Minnitti和Bygrave，1999[34])。隨著銀行金融資源對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)，地區(qū)收入水平提高，多樣化、個(gè)性化的新需求會(huì)不斷涌現(xiàn)，使得市場(chǎng)上出現(xiàn)更多創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)(Gries和Naude，2011[35])，這為新企業(yè)的創(chuàng)立提供了更加有利的商業(yè)環(huán)境(Shapero和Sokol，1982[36])。從創(chuàng)業(yè)者角度來看，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)往往意味著較好的創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)環(huán)境，這對(duì)創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)預(yù)期產(chǎn)生積極影響，從而能夠有效促進(jìn)創(chuàng)業(yè)行為發(fā)生(Saxenian，2002[37]；Noorderhaven等，2004[38])。

基于以上分析，我們提出本文的主要研究假設(shè)：

假設(shè)1：銀行分支機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張對(duì)地區(qū)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)具有顯著的激勵(lì)效應(yīng)。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)模型設(shè)定

基于已有文獻(xiàn)以及所提出的假設(shè)，本文采用以下模型進(jìn)行實(shí)證分析：

Yi,t=α0+α1Xi,t-1+γControli,t+ηi+λt+εi,t

(1)

其中：被解釋變量Yi，t為t年度城市i(地級(jí)市及直轄市)的衡量企業(yè)創(chuàng)立的相關(guān)變量，包括人均企業(yè)創(chuàng)立數(shù)目Firmi，t、人均法人公司創(chuàng)立數(shù)Lfirmi，t、人均個(gè)體戶創(chuàng)立數(shù)Ifirmi，t。解釋變量Xi，t-1是代表t-1年度城市i銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張的情況，本文從銀行分支機(jī)構(gòu)創(chuàng)立數(shù)目的對(duì)數(shù)Brani，t-1、銀行分支機(jī)構(gòu)新設(shè)數(shù)與存量比例的對(duì)數(shù)Bra_Stoi，t-1進(jìn)行衡量，在后續(xù)分析中又設(shè)置了中小銀行與四大行相關(guān)變量。Controli，t為一系列城市層面的控制變量，涵蓋GDP增長(zhǎng)率(G_Gdp)、人均GDP(P_Gdp)、進(jìn)出口總額占GDP的比重(Trade)、稅收收入占GDP的比重(Tax)、第二產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重(Inds)、金融機(jī)構(gòu)貸款余額占GDP的比重(Finance)以及總?cè)丝跀?shù)的對(duì)數(shù)(Pop)。ηi為城市虛擬變量，λt表示年份虛擬變量，εi，t為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。考慮到銀行分支開立對(duì)創(chuàng)立企業(yè)產(chǎn)生影響需要一定時(shí)間，模型中的銀行分支機(jī)構(gòu)開設(shè)變量滯后一期，本文中所有回歸都采用地級(jí)市層面的聚類標(biāo)準(zhǔn)差。

(二)數(shù)據(jù)來源和變量界定

1.數(shù)據(jù)來源。

本文選取2001—2017年我國(guó)331個(gè)地級(jí)市及直轄市作為研究樣本，構(gòu)建出了銀行分支機(jī)構(gòu)開設(shè)與企業(yè)創(chuàng)立的面板數(shù)據(jù)，由于存在某些年份樣本缺失的問題，每年樣本中的地級(jí)市數(shù)量占當(dāng)年中國(guó)地級(jí)市總數(shù)的比率有所變化，但樣本期間該比率的均值為88.26%，這意味著本文的數(shù)據(jù)具有較強(qiáng)的代表性。其中，銀行分支機(jī)構(gòu)的設(shè)立數(shù)據(jù)來自中國(guó)研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)；通過天眼查網(wǎng)站獲取本文所需要的企業(yè)注冊(cè)數(shù)據(jù)，2001—2017年樣本中的企業(yè)注冊(cè)信息共計(jì)7 908.03萬條；GDP增長(zhǎng)率、人均GDP、進(jìn)出口總額、第二產(chǎn)業(yè)增加值、稅收收入、人口總數(shù)、金融機(jī)構(gòu)貸款余額等數(shù)據(jù)來自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫、Wind數(shù)據(jù)庫、中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫以及中國(guó)各省份統(tǒng)計(jì)年鑒；銀行貸款市場(chǎng)化指數(shù)來自樊綱等(2011)[39]的《中國(guó)分省份市場(chǎng)化指數(shù)報(bào)告》。由于直轄市在經(jīng)濟(jì)規(guī)模、政策支持方面具有較多的特殊性，我們?cè)诜治鲋刑蕹酥陛犑械臉颖?，并在后文增加了直轄市樣本進(jìn)行穩(wěn)健性分析。另外，為了剔除異常值對(duì)估計(jì)結(jié)果的影響，所有變量均在1%和99%水平上進(jìn)行了縮尾處理。

2.變量界定。

(1)地區(qū)創(chuàng)業(yè)行為的變量。本文所關(guān)注的主要被解釋變量為地區(qū)的企業(yè)創(chuàng)立活躍度，現(xiàn)有研究主要采用工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫、年鑒數(shù)據(jù)以及抽樣調(diào)查數(shù)據(jù)(吳曉瑜等，2014[40]；陳剛，2015[41]；葉文平等，2018[42])度量地區(qū)企業(yè)創(chuàng)立數(shù)量，這些數(shù)據(jù)僅度量了規(guī)模以上企業(yè)的創(chuàng)立或者部分樣本的創(chuàng)業(yè)情形，關(guān)于創(chuàng)業(yè)行為的度量誤差對(duì)估計(jì)結(jié)果存在較大影響。本文基于企業(yè)注冊(cè)的客觀數(shù)據(jù)度量地區(qū)創(chuàng)業(yè)行為，具體而言，我們遵循Glaeser(2007)[43]的做法，選擇每萬人對(duì)應(yīng)的地區(qū)注冊(cè)企業(yè)數(shù)量度量該地區(qū)的企業(yè)創(chuàng)立活躍度(Firm)(2)采用該方法度量創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的弊端在于無法排除虛假注冊(cè)的數(shù)據(jù)。。除了企業(yè)注冊(cè)數(shù)量之外，我們還能觀察到注冊(cè)企業(yè)類型信息，在分析中我們將創(chuàng)業(yè)企業(yè)分為公司制企業(yè)(Lfirm)和非公司制企業(yè)(Ifirm)，其中公司制企業(yè)包括有限責(zé)任公司以及股份有限公司，非公司制企業(yè)包括獨(dú)資企業(yè)、合伙制企業(yè)以及個(gè)體工商戶企業(yè)。

(2)銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張變量。本文從多維度衡量銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張的行為，具體而言我們選取了銀行分支機(jī)構(gòu)設(shè)立數(shù)目的對(duì)數(shù)(Bran)、新進(jìn)入銀行分支機(jī)構(gòu)占上一年存量比例的對(duì)數(shù)(Bra_Sto)作為主要解釋變量。此外，為進(jìn)一步分析不同銀行分支進(jìn)入的影響，我們還將Bran分組為小規(guī)模銀行分支機(jī)構(gòu)數(shù)量和工、農(nóng)、中、建四大行的銀行分支機(jī)構(gòu)數(shù)量。

(3)控制變量?；诂F(xiàn)有文獻(xiàn)，本文在實(shí)證分析中控制了影響地區(qū)創(chuàng)業(yè)行為的其他外部因素，如地區(qū)經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易水平、財(cái)政收入、行業(yè)結(jié)構(gòu)、人口因素。參考現(xiàn)有文獻(xiàn)，本文使用GDP增長(zhǎng)率(G_Gdp)、人均GDP(P_Gdp)分別度量地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平以控制地區(qū)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)面對(duì)的不同外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境(王擎等，2012[44])，采用總?cè)丝跀?shù)的對(duì)數(shù)(Pop)刻畫地區(qū)人口狀況。借鑒雷震和彭歡(2010)[45]的研究，控制了進(jìn)出口總額占GDP的比重(Trade)、第二產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重(Inds)對(duì)地區(qū)創(chuàng)業(yè)行為的影響。Domar和Musgrave(1944)[46]研究表明邊際稅率(或稅收累進(jìn)度)與創(chuàng)業(yè)之間存在正相關(guān)關(guān)系，因此本文控制了稅收收入占GDP的比重(Tax)對(duì)地區(qū)創(chuàng)業(yè)行為的影響。地區(qū)金融機(jī)構(gòu)貸款對(duì)于地區(qū)企業(yè)緩解融資約束具有重要意義，本文采用金融機(jī)構(gòu)貸款余額占GDP的比重(Finance)對(duì)地區(qū)金融貸款情況進(jìn)行衡量。

(4)調(diào)節(jié)變量。在實(shí)證分析中，我們分析了銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張?jiān)诓煌h(huán)境下對(duì)地區(qū)創(chuàng)業(yè)行為產(chǎn)生的異質(zhì)性影響。具體而言，我們考慮了地區(qū)銀行分支機(jī)構(gòu)存量和地區(qū)銀行貸款的市場(chǎng)化程度兩個(gè)外部因素的調(diào)節(jié)效應(yīng)。地區(qū)銀行分支機(jī)構(gòu)存量采用該地區(qū)上一年度銀行分支機(jī)構(gòu)存量的對(duì)數(shù)衡量。銀行貸款的市場(chǎng)化程度采用樊綱等(2011)[39]《中國(guó)分省份市場(chǎng)化指數(shù)報(bào)告》中的信貸資金市場(chǎng)分配指數(shù)進(jìn)行度量。具體變量如表1所示。

表1 變量選取與說明

四、實(shí)證結(jié)果與分析

(一)統(tǒng)計(jì)分析

1.主要變量的統(tǒng)計(jì)分析。

首先，本文對(duì)主要的變量進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析。表2列出了相關(guān)統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果，樣本中Firm為地區(qū)人均企業(yè)創(chuàng)立數(shù)目，其均值為28.735，說明地區(qū)每萬人平均擁有28.735個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，最小值和最大值對(duì)應(yīng)為1.333和178.508。地區(qū)人均公司制企業(yè)創(chuàng)立數(shù)目(Lfirm)均值為8.612，相比較而言，非公司制企業(yè)創(chuàng)業(yè)數(shù)量(Ifirm)均值更高一些(14.454)。地區(qū)企業(yè)創(chuàng)立數(shù)目的最小值與最大值差距較大，這意味著各城市企業(yè)創(chuàng)立活躍度水平的不同。在樣本范圍內(nèi)，銀行分支機(jī)構(gòu)創(chuàng)立數(shù)目的對(duì)數(shù)(Bran)均值為2.209，最大值為5.375，最小值為0，表明銀行機(jī)構(gòu)分布的區(qū)域性差異較大。在控制變量方面，G_Gdp代表GDP增長(zhǎng)率，其最小值為0.004，平均值為0.118；人均GDP(P_Gdp)的均值為3.021萬元，最大值為13.306，最小值僅為0.309；進(jìn)出口總額占GDP的比重(Trade)最大值為0.284，最小值僅為0.000 1；稅收收入占GDP的比重(Tax)和第二產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重(Inds)的均值分別為0.064和0.468；金融機(jī)構(gòu)貸款余額占GDP的比重(Finance)的均值為0.792，該指標(biāo)的最值同樣說明我國(guó)地區(qū)間金融發(fā)展水平差異較大；總?cè)丝跀?shù)的對(duì)數(shù)(Pop)的均值為14.931，對(duì)應(yīng)的原始值為305.070(萬)。

表2 變量的描述性統(tǒng)計(jì)

2.均值差異性檢驗(yàn)。

通過比較各地級(jí)市在樣本期間中銀行分支機(jī)構(gòu)進(jìn)入(Bran)均值和銀行分支機(jī)構(gòu)占存量比例(Bra_Sto)均值與總體樣本兩個(gè)均值的大小，我們將各地級(jí)市分為兩個(gè)子樣本，并對(duì)兩個(gè)子樣本中人均企業(yè)創(chuàng)立數(shù)進(jìn)行均值差異性檢驗(yàn)。表3的結(jié)果顯示，在銀行分支機(jī)構(gòu)創(chuàng)立數(shù)目較少的地區(qū)，地區(qū)人均企業(yè)創(chuàng)立數(shù)為23.882，顯著低于銀行分支機(jī)構(gòu)創(chuàng)立數(shù)目較多地區(qū)的人均企業(yè)創(chuàng)立數(shù)37.354。同樣，我們發(fā)現(xiàn)在銀行分支機(jī)構(gòu)占存量比例較高地區(qū)，其人均企業(yè)創(chuàng)立數(shù)量的均值顯著高于占存量比例較低的地區(qū)?？梢钥闯觯纸M均值差異性檢驗(yàn)的結(jié)果初步支持了本文的研究假設(shè)。但由于銀行分支機(jī)構(gòu)的設(shè)置需要充分考慮地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、經(jīng)濟(jì)交易活躍度等因素，這些因素也能夠顯著影響地區(qū)創(chuàng)業(yè)行為，因此，銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張對(duì)地區(qū)企業(yè)創(chuàng)立行為的影響需要通過回歸模型做進(jìn)一步分析。

表3 差異性檢驗(yàn)

(二)銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張影響企業(yè)創(chuàng)立的基準(zhǔn)分析

首先，我們分析了銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張對(duì)企業(yè)創(chuàng)立活躍度(Firm)的影響。表4列(1)和列(2)為銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張與企業(yè)創(chuàng)立活躍度的單變量回歸結(jié)果，結(jié)果顯示銀行分支機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張能夠顯著提升該地區(qū)的企業(yè)創(chuàng)立活躍度，初步證明了本文的假設(shè)。列(3)和列(4)為控制了地區(qū)效應(yīng)的結(jié)果，我們發(fā)現(xiàn)銀行分支機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張對(duì)地區(qū)創(chuàng)業(yè)數(shù)量的正向影響仍然存在，但兩個(gè)系數(shù)比列(1)和列(2)的對(duì)應(yīng)系數(shù)顯著變小，這意味著創(chuàng)業(yè)活動(dòng)具有顯著的地區(qū)特征。進(jìn)一步地，我們?cè)诹?5)和列(6)的回歸中同時(shí)控制了年度效應(yīng)和地區(qū)年度效應(yīng)，銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張對(duì)地區(qū)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的正向影響沒有顯著變化。綜上，本文的基準(zhǔn)回歸結(jié)果表明，銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張能夠顯著提高地區(qū)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的數(shù)量，這驗(yàn)證了本文的研究假設(shè)。同時(shí)，這些結(jié)果與Black和Strahan(2002)[2]、Cetorelli和Strahan(2006)[26]等的研究發(fā)現(xiàn)保持一致。

控制變量方面，表4列(5)和列(6)的結(jié)果顯示GDP增長(zhǎng)率(G_Gdp)與人均GDP(P_Gdp)越高的地區(qū)，企業(yè)創(chuàng)立活躍度(Firm)越大。經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度快、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高的地區(qū)創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)更多，這引致了更多的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，這與朱華晟和孔一粟(2018)[47]的研究相一致。貿(mào)易水平(Trade)、地區(qū)稅收水平(Tax)對(duì)企業(yè)創(chuàng)立活躍度(Firm)并沒有顯著影響。產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)(Inds)的回歸結(jié)果顯示，第二產(chǎn)業(yè)增加值占比越大，地區(qū)企業(yè)創(chuàng)立活躍度越低。金融發(fā)展水平(Finance)也顯著提升了地區(qū)企業(yè)創(chuàng)立活躍度，這與謝絢麗等(2018)[48]的研究結(jié)果保持一致。人口變量方面，我們發(fā)現(xiàn)地區(qū)人口規(guī)模越大，該地區(qū)企業(yè)創(chuàng)立活躍度越低，這主要是由于創(chuàng)業(yè)者在總?cè)丝谥姓急容^低，人口越多創(chuàng)業(yè)行為被平均的傾向越嚴(yán)重。

表4 銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張與企業(yè)創(chuàng)立(3)受篇幅限制，后文實(shí)證結(jié)果無法列出全表，感興趣的讀者可聯(lián)系作者索取。

(三)內(nèi)生性問題討論——基于雙重差分(DID)的方法

作為重要的金融中介，銀行為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的交易行為提供資金支持。然而，銀行機(jī)構(gòu)的服務(wù)半徑有限，因此，銀行在分支機(jī)構(gòu)的設(shè)置過程中要充分考慮周邊微觀經(jīng)濟(jì)交易的活躍度。從創(chuàng)業(yè)行為的角度來看，創(chuàng)業(yè)行為的發(fā)生需要外部市場(chǎng)環(huán)境的支持，活躍的微觀經(jīng)濟(jì)交易是誘發(fā)創(chuàng)業(yè)行為出現(xiàn)的重要外部因素?？梢钥闯?，創(chuàng)業(yè)行為和銀行分支機(jī)構(gòu)設(shè)置存在顯著的內(nèi)生性關(guān)系。為了降低內(nèi)生性問題對(duì)估計(jì)結(jié)果的影響，我們采用雙重差分(DID)的方法做進(jìn)一步分析。

1.雙重差分基準(zhǔn)結(jié)果。

雙重差分需要尋找一個(gè)政策時(shí)點(diǎn)作為外部沖擊，2009年銀監(jiān)會(huì)頒布了143號(hào)文件(4)原證監(jiān)會(huì)辦公廳印發(fā)2009年第143號(hào)文《關(guān)于中小商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)市場(chǎng)準(zhǔn)入政策的調(diào)整意見(試行)》。，該政策明確提出已在省會(huì)(首府)城市設(shè)有分行的股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行，在該城市所在省(自治區(qū))內(nèi)的其他城市再申請(qǐng)?jiān)O(shè)立下設(shè)分行和支行，不再受數(shù)量指標(biāo)控制。在該政策頒布之前，這兩類商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)的設(shè)置受監(jiān)管指標(biāo)的約束，但大型國(guó)有銀行分支機(jī)構(gòu)的設(shè)置受監(jiān)管指標(biāo)的約束較弱。因此，該政策對(duì)地區(qū)銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張產(chǎn)生了一個(gè)較好的外生沖擊，為采用雙重差分法(DID)提供了準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)的環(huán)境，從而有助于克服內(nèi)生性問題的影響。

參考Gao 等(2019)[6]的研究方法，本文采用以下雙重差分模型(DID)進(jìn)一步研究銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張對(duì)企業(yè)創(chuàng)立的影響：

+ηi+λt+εi,t

(2)

其中：Firmi，t代表城市i年份t的人均創(chuàng)業(yè)數(shù)目；Treat是城市分組變量，衡量143號(hào)政策對(duì)不同城市的異質(zhì)性影響，將處理組城市賦值為1，控制組賦值為0；為刻畫政策沖擊的效果，根據(jù)政策實(shí)施時(shí)間，2009年及之后年份Post賦值為1，否則為0。另外，本部分的控制變量(Control)與基準(zhǔn)回歸一致。ηi表示城市固定效應(yīng)，控制城市層面不隨時(shí)間變化的因素對(duì)企業(yè)創(chuàng)立的影響；λt表示年份固定效應(yīng)，剔除時(shí)間趨勢(shì)的影響；εi，t為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

上述模型中，θ是本文關(guān)心的回歸系數(shù)，該系數(shù)度量了政策實(shí)施前后處理組和控制組企業(yè)創(chuàng)立活躍度(Firm)變化的平均差異。若θ顯著為正，說明銀行分支機(jī)構(gòu)設(shè)立對(duì)地區(qū)企業(yè)創(chuàng)立產(chǎn)生正向影響;若θ顯著為負(fù)，說明銀行分支開立不利于企業(yè)創(chuàng)立。以政策實(shí)施年份2009年為中心，本文取前后三年，將雙重差分法運(yùn)用窗口期定位于2006—2012年。處理組和控制組的定義方面，如果按照在2009年政策實(shí)施前股份制銀行和城市商業(yè)銀行是否在省會(huì)城市設(shè)立分行這一標(biāo)準(zhǔn)來分，我們發(fā)現(xiàn)2009年只有拉薩沒有這兩類銀行的分支機(jī)構(gòu)，因此這種分類將影響雙重差分的估計(jì)效果。既然絕大多數(shù)省會(huì)在2009年都有股份制銀行和城市商業(yè)銀行的分行，這意味著該政策實(shí)際放開了對(duì)兩類銀行設(shè)置分支機(jī)構(gòu)的監(jiān)管數(shù)量限制。從進(jìn)入戰(zhàn)略分析，較早的市場(chǎng)進(jìn)入者可以獲得市場(chǎng)勢(shì)力(Lieberman和Montgomery，1998[49])、成本優(yōu)勢(shì)(Lilien和Yoon，1990[50])等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并以此形成對(duì)潛在進(jìn)入者的競(jìng)爭(zhēng)威脅。銀行在新的地區(qū)開設(shè)分支機(jī)構(gòu)意味著銀行進(jìn)入了該市場(chǎng)，這對(duì)于提升銀行攬儲(chǔ)能力、拉近銀行與客戶的關(guān)系等方面都具有重要的影響。當(dāng)股份制銀行和城商行分支機(jī)構(gòu)設(shè)置的管制放松之后，如果某地區(qū)沒有股份制銀行和城商行的分支機(jī)構(gòu)，那么該地區(qū)對(duì)于兩類銀行分支機(jī)構(gòu)的開設(shè)是更具有吸引力的?；诖?，我們將143號(hào)文件頒布之前沒有股份制銀行和城商行分支機(jī)構(gòu)的地級(jí)市視為實(shí)驗(yàn)組，將政策頒布之前存在兩類銀行分支機(jī)構(gòu)的地級(jí)市視為控制組(5)我們統(tǒng)計(jì)分析了政策頒布之前兩年(2007年和2008年)，實(shí)驗(yàn)組和控制組的兩類銀行分支機(jī)構(gòu)增長(zhǎng)率分別為31.44%和21.69%，政策頒布之后兩年(2010年和2011年)，對(duì)應(yīng)增長(zhǎng)率為51.90%和17.64%?？梢钥闯觯?dāng)?shù)貐^(qū)沒有股份制銀行和城商行分支機(jī)構(gòu)時(shí)，分支機(jī)構(gòu)設(shè)立管制的放松政策刺激了這些銀行在本地區(qū)的擴(kuò)張行為。，控制組和實(shí)驗(yàn)組的數(shù)量分別為106和223個(gè)地級(jí)市，我們結(jié)合政策頒布的時(shí)間定義了雙重差分的交乘項(xiàng)(Treat×Post)。

表5匯報(bào)了銀行分支機(jī)構(gòu)開設(shè)對(duì)企業(yè)創(chuàng)立活躍度(Firm)的回歸結(jié)果。表5列(1)是雙重差分的結(jié)果，我們發(fā)現(xiàn)雙重差分項(xiàng)(Treat×Post)顯著正向影響了地區(qū)創(chuàng)業(yè)數(shù)量，這說明相比存在股份制銀行和城商行分支機(jī)構(gòu)的地區(qū)，分支機(jī)構(gòu)管制的放松政策顯著提高了沒有兩類銀行分支機(jī)構(gòu)地區(qū)的創(chuàng)業(yè)活躍度。交乘項(xiàng)的回歸系數(shù)為1.404，這意味著在政策實(shí)施后處理組與控制組每萬人對(duì)應(yīng)的創(chuàng)業(yè)數(shù)量提高了1.404個(gè)，該數(shù)值占到每萬人創(chuàng)業(yè)數(shù)量均值的4.886%(1.404/28.735)，占到實(shí)驗(yàn)組每萬人創(chuàng)業(yè)數(shù)量均值的8.173%(1.404/17.178)。我們利用外部政策作為沖擊事件，在控制了內(nèi)生性問題的影響之后，結(jié)果表明銀行分支機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張確實(shí)對(duì)地區(qū)創(chuàng)業(yè)活躍度產(chǎn)生了顯著的正向激勵(lì)效應(yīng)，同時(shí)也說明上文的基準(zhǔn)回歸結(jié)果具有較強(qiáng)的穩(wěn)健性。

表5 雙重差分分析：銀行分支進(jìn)入與企業(yè)創(chuàng)立

2.平行趨勢(shì)分析。

雙重差分估計(jì)有效性的前提是滿足平行趨勢(shì)假定。參考Amore等(2013)[51]的研究思路，我們對(duì)2009年政策的效應(yīng)逐年估計(jì)。本文將事件研究的基準(zhǔn)年份設(shè)為2009年，考慮了2006—2012年的窗口期，覆蓋銀行市場(chǎng)準(zhǔn)入管制放松政策的前后各三年，構(gòu)建如下的實(shí)證模型對(duì)平行趨勢(shì)假定進(jìn)行檢驗(yàn)：

(3)

3.安慰劑檢驗(yàn)。

另外，在滿足平行趨勢(shì)假設(shè)之后，為了排除2009年143號(hào)文實(shí)施之后處理組和控制組受到其他政策或隨機(jī)性因素的影響，本文進(jìn)行了安慰劑檢驗(yàn)。借鑒已有研究普遍采用的方法(周茂等，2018[52])，本文隨機(jī)定義了雙重差分的交乘項(xiàng)(Treat×Post)，若虛構(gòu)估計(jì)出的回歸結(jié)果仍顯著，則表明原有的估計(jì)結(jié)果極可能出現(xiàn)了偏誤。本文借助計(jì)算機(jī)生成特定沖擊，隨機(jī)重復(fù)操作了1 000次，由圖1繪制的結(jié)果可以看出估計(jì)系數(shù)均值在0附近，且大致服從正態(tài)分布，進(jìn)一步檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)前述回歸系數(shù)(1.404)不在該結(jié)果的90%置信區(qū)間[-0.017，0.021]。該結(jié)果顯示本文的DID估計(jì)結(jié)果通過了安慰劑檢驗(yàn)，這意味著銀行分支機(jī)構(gòu)設(shè)置與地區(qū)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的關(guān)系受其他不可觀測(cè)因素的影響較小。

圖1 安慰劑檢驗(yàn)

五、進(jìn)一步分析

上文回歸分析表明：銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張對(duì)地區(qū)創(chuàng)業(yè)行為具有非常顯著的促進(jìn)作用。在本部分中，我們將從創(chuàng)業(yè)類型、銀行類型、銀行分支機(jī)構(gòu)存量以及銀行市場(chǎng)化程度等視角，進(jìn)一步探討銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張對(duì)地區(qū)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的異質(zhì)性影響，從而為銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張如何影響地區(qū)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)提供更多經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

(一)銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張與不同類型創(chuàng)業(yè)活動(dòng)

從企業(yè)注冊(cè)類型來看，股份有限公司、有限責(zé)任公司、合伙制企業(yè)、個(gè)體工商戶是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的主要類型。相比獨(dú)資企業(yè)、合伙制企業(yè)、個(gè)體工商戶，股份有限公司和有限責(zé)任公司的規(guī)模相對(duì)較大，對(duì)創(chuàng)業(yè)資金的需求更強(qiáng)。另外，銀行業(yè)具有規(guī)范的抵押制度，因此在銀行貸款業(yè)務(wù)中往往需要借款方有足夠資產(chǎn)作為抵押。一般而言，個(gè)體創(chuàng)業(yè)者很難從銀行獲取創(chuàng)業(yè)貸款，其創(chuàng)業(yè)資金的主要來源是自有資金或親友關(guān)系借款(馬光榮和楊恩艷，2011[8])。因此，相比較于獨(dú)資企業(yè)、合伙制企業(yè)、個(gè)體工商戶，股份制和有限責(zé)任公司更有可能從銀行獲取抵押貸款?；诖耍覀冾A(yù)期銀行分支機(jī)構(gòu)對(duì)公司制企業(yè)(股份有限公司和有限責(zé)任公司)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的激勵(lì)效應(yīng)要大于對(duì)非公司制企業(yè)(獨(dú)資企業(yè)、合伙制企業(yè)、個(gè)體工商戶)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的激勵(lì)效應(yīng)。

按照企業(yè)類型，我們將創(chuàng)業(yè)企業(yè)分為公司制企業(yè)和非公司制企業(yè)，并基于此研究了銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張對(duì)于不同類型企業(yè)創(chuàng)立活躍度產(chǎn)生的差異性影響。從實(shí)證結(jié)果來看(6)受篇幅限制,未報(bào)告當(dāng)前及后續(xù)實(shí)證結(jié)果,若讀者需要，可聯(lián)系作者索取。，銀行分支機(jī)構(gòu)進(jìn)入(Bran)顯著提高了公司制企業(yè)的創(chuàng)業(yè)數(shù)量，但對(duì)非公司制企業(yè)的創(chuàng)立數(shù)量沒有顯著影響。在以銀行分支機(jī)構(gòu)占存量的比例(Bra_Sto)作為解釋變量的分析中，我們同樣發(fā)現(xiàn)銀行分支機(jī)構(gòu)進(jìn)入僅僅對(duì)公司制企業(yè)的創(chuàng)立數(shù)量具有顯著影響。

(二)不同規(guī)模銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張對(duì)地區(qū)創(chuàng)業(yè)行為的差異化影響

林毅夫等(2009)[53]提出的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)理論指出銀行業(yè)存在著規(guī)模分工現(xiàn)象，大銀行注重企業(yè)的“硬”信息，主要傾向于向大企業(yè)發(fā)放貸款，中小銀行在搜集和處理“軟”信息方面具有比較優(yōu)勢(shì)，因此，中小銀行能夠與中小企業(yè)建立起緊密關(guān)系，促進(jìn)中小企業(yè)的創(chuàng)立(Berger等，2005[54]；張一林等，2019[55])。即使在金融自由化程度較高的美國(guó)，中小企業(yè)的金融支持也主要依靠中小銀行(Jayaratne和Wolken，1999[56])。因此，我們預(yù)期不同規(guī)模的銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張對(duì)地區(qū)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的影響存在差異。我們將中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行和中國(guó)銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張歸為大規(guī)模銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張樣本，其他銀行列為小規(guī)模銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張樣本?？傮w而言，本部分的結(jié)果表明銀行的規(guī)模特征影響了銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張的創(chuàng)業(yè)激勵(lì)效應(yīng)。相比四大國(guó)有銀行的分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張而言，股份制銀行、城商行等中小商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張對(duì)區(qū)域創(chuàng)業(yè)數(shù)量的正向影響更加顯著，而且這種創(chuàng)業(yè)激勵(lì)效應(yīng)主要體現(xiàn)在對(duì)公司制創(chuàng)業(yè)活動(dòng)中。

(三)銀行分支機(jī)構(gòu)存量、銀行市場(chǎng)化程度的調(diào)節(jié)效應(yīng)

我國(guó)各地區(qū)銀行分支機(jī)構(gòu)的存量差異較大，在東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的存量較大，而中西部地區(qū)的銀行分支機(jī)構(gòu)存量較小。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)邊際效用遞減的基本原理，我們預(yù)期相比銀行分支機(jī)構(gòu)存量較大的地區(qū)，銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張對(duì)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的激勵(lì)效應(yīng)在銀行分支機(jī)構(gòu)存量較少的地區(qū)更大。我們?cè)诨鶞?zhǔn)回歸模型中增加了每個(gè)城市銀行分支機(jī)構(gòu)存量(Stock)，并按照城市銀行分支機(jī)構(gòu)存量均值定義了銀行分支機(jī)構(gòu)數(shù)量規(guī)模大小的虛擬變量(Stock_Dum)，當(dāng)城市的銀行分支機(jī)構(gòu)存量規(guī)模高于當(dāng)年的全國(guó)城市銀行存量規(guī)模均值水平時(shí)，Stock_Dum取值為1，否則取值為0，計(jì)算了銀行分支機(jī)構(gòu)開設(shè)數(shù)量與分支機(jī)構(gòu)存量數(shù)量虛擬變量的交乘項(xiàng)。從實(shí)證結(jié)果來看，相比銀行分支機(jī)構(gòu)存量較多的地區(qū)，銀行分支機(jī)構(gòu)的開設(shè)對(duì)分支機(jī)構(gòu)存量較少地區(qū)的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)影響更強(qiáng)，在采用銀行分支機(jī)構(gòu)新開數(shù)量與該地區(qū)銀行分支機(jī)構(gòu)存量占比度量城市分支機(jī)構(gòu)新開設(shè)水平時(shí)(Bra_Sto)，該結(jié)論同樣成立。

市場(chǎng)化程度是影響銀行經(jīng)營(yíng)行為的重要外部制度環(huán)境，當(dāng)?shù)貐^(qū)的市場(chǎng)化程度較高時(shí)，銀行經(jīng)營(yíng)行為更加市場(chǎng)化，這將提高銀行資源的配置效率，提高銀行金融資源對(duì)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的激勵(lì)作用(王秀麗等，2014[57]；李從剛等，2017[58])。本文采用樊綱等(2011)[39]編制的《中國(guó)分省份市場(chǎng)化指數(shù)報(bào)告》中信貸資金市場(chǎng)分配指數(shù)度量地區(qū)銀行貸款市場(chǎng)化程度(Mark)。由于該市場(chǎng)化指數(shù)在2009年之后調(diào)整了量綱，同時(shí)為了降低樣本量的損失，本部分的分析采用2001—2010年的樣本，我們按照2001—2009年平均增長(zhǎng)趨勢(shì)計(jì)算得出了2010年信貸資金市場(chǎng)分配指數(shù)。我們按照市場(chǎng)化指數(shù)的均值計(jì)算了市場(chǎng)化指數(shù)虛擬變量(Mark_Dum)，并將該變量與兩個(gè)度量地區(qū)銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張的指標(biāo)分別生成交乘項(xiàng)，從實(shí)證結(jié)果來看，相比于市場(chǎng)化程度較低的地區(qū)，銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張?jiān)谑袌?chǎng)化程度較高地區(qū)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)成立數(shù)量的正向影響更大。

(四)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.銀企距離。

距離是影響銀行信息搜集成本和客戶監(jiān)督成本的重要因素，因此，銀行分支機(jī)構(gòu)的服務(wù)半徑具有有限性。銀行分支機(jī)構(gòu)與客戶的距離越近，銀企關(guān)系的成本越低(Benfratello等，2008[59])。上文的分析基于城市層面的行政區(qū)劃范圍討論了銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張對(duì)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的激勵(lì)效應(yīng)。本部分將通過創(chuàng)業(yè)活動(dòng)與銀行分支機(jī)構(gòu)的地理分布，進(jìn)一步考察銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張對(duì)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生的影響。通過銀行分支機(jī)構(gòu)的地址和企業(yè)注冊(cè)信息，我們分別識(shí)別了銀行和企業(yè)的經(jīng)緯度，并基于此識(shí)別了銀行分支機(jī)構(gòu)附近5公里、10公里、20公里、30公里、50公里等距離的企業(yè)創(chuàng)立數(shù)目，并采用以下計(jì)量模型分析銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張對(duì)區(qū)域創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的影響。

Firm(j)i,t=α0+α1Entryi,t-1+γControli,t+ηi+λt+εi,t

(4)

其中：Firm(j)i，t是根據(jù)經(jīng)緯度匹配出的某一銀行分支機(jī)構(gòu)附近j公里的人均企業(yè)創(chuàng)立數(shù)目，以此衡量銀行分支機(jī)構(gòu)周圍的企業(yè)創(chuàng)立活躍度情況。Entryi，t-1是虛擬變量，在銀行分支機(jī)構(gòu)開設(shè)當(dāng)年設(shè)置為1，其余年份對(duì)應(yīng)值為0。Controli，t為一系列城市層面的控制變量，具體定義與模型(1)保持一致。

從回歸結(jié)果來看，地級(jí)市某一銀行分支機(jī)構(gòu)開立一年后，該銀行分支機(jī)構(gòu)將顯著提升周圍一定范圍內(nèi)的企業(yè)創(chuàng)立活躍度。我們對(duì)相鄰組的回歸系數(shù)進(jìn)行了差異性檢驗(yàn)，進(jìn)一步討論銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張對(duì)不同范圍內(nèi)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)是否有差異性影響。我們發(fā)現(xiàn)銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張對(duì)其半徑5公里范圍內(nèi)的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)數(shù)量的促進(jìn)作用顯著小于半徑10公里范圍內(nèi)的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)數(shù)量，而后者顯著小于半徑20公里范圍內(nèi)的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)數(shù)量，但半徑20公里和半徑30公里范圍內(nèi)的影響系數(shù)沒有顯著差異，這意味著銀行分支機(jī)構(gòu)開設(shè)對(duì)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的激勵(lì)效應(yīng)在半徑20公里范圍內(nèi)呈現(xiàn)遞增的趨勢(shì)。而半徑50公里和半徑30公里的檢驗(yàn)結(jié)果顯示，在半徑50公里范圍內(nèi)銀行分支機(jī)構(gòu)開設(shè)對(duì)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的正向影響要顯著小于在30公里范圍內(nèi)的結(jié)果，這說明銀行分支機(jī)構(gòu)對(duì)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)激勵(lì)效應(yīng)在衰減。

2.新設(shè)立銀行的數(shù)目。

銀行分支機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張包括本地區(qū)已有銀行新設(shè)分支機(jī)構(gòu)和本地區(qū)新進(jìn)入銀行首次設(shè)立分支機(jī)構(gòu)兩種不同情況。為了提供穩(wěn)健性分析結(jié)果，我們以銀行是否在本地區(qū)首次開設(shè)分支機(jī)構(gòu)為標(biāo)準(zhǔn)識(shí)別了本地區(qū)銀行分支機(jī)構(gòu)開設(shè)數(shù)量，并基于此分析了銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張對(duì)本地區(qū)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)數(shù)量和不同類型企業(yè)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)數(shù)量的異質(zhì)性影響，結(jié)果與上文結(jié)果保持基本一致。

3.增加直轄市樣本的穩(wěn)健性分析。

由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)政策等方面的差異，我們?cè)谏衔牡姆治鲋袑⑺膫€(gè)直轄市的樣本剔除，本部分將直轄市的樣本納入回歸分析中來檢驗(yàn)上文分析結(jié)果的穩(wěn)健性。從回歸結(jié)果來看，增加了樣本之后的結(jié)果與基準(zhǔn)回歸中結(jié)果保持基本一致，這些結(jié)果表明銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張能夠顯著激勵(lì)本地區(qū)的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)。

六、結(jié)論與建議

金融市場(chǎng)如何影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)是經(jīng)濟(jì)研究關(guān)注的重要話題，在我國(guó)現(xiàn)有以銀行間接融資為主導(dǎo)的金融體系下，銀行分支機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張為地區(qū)帶來了豐富的金融資源，有效地支撐了地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。而創(chuàng)業(yè)活動(dòng)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要微觀推動(dòng)力，創(chuàng)業(yè)活動(dòng)是否活躍直接關(guān)系到經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展能力。基于2001—2017年中國(guó)商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)和全國(guó)工商企業(yè)注冊(cè)數(shù)據(jù)，本文采用雙向固定效應(yīng)模型探討了銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張對(duì)地區(qū)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的影響。我們主要有以下結(jié)論：第一，銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張可以顯著提升當(dāng)?shù)仄髽I(yè)創(chuàng)立活躍度，在利用政策沖擊進(jìn)行因果識(shí)別的實(shí)證檢驗(yàn)中，我們?nèi)匀话l(fā)現(xiàn)銀行分支機(jī)構(gòu)對(duì)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)存在顯著的激勵(lì)效應(yīng)。第二，從創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的類型和銀行規(guī)模來看，我們發(fā)現(xiàn)銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張對(duì)公司制企業(yè)的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的激勵(lì)效應(yīng)更強(qiáng)，相比四大國(guó)有銀行，中小銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張對(duì)地區(qū)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的影響效應(yīng)更加顯著。第三，從外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和制度環(huán)境來看，我們發(fā)現(xiàn)銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張對(duì)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的激勵(lì)效應(yīng)在銀行分支機(jī)構(gòu)存量少、市場(chǎng)化程度高的地區(qū)更強(qiáng)。第四，銀行分支機(jī)構(gòu)對(duì)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的激勵(lì)效應(yīng)受到地理范圍的約束，在半徑20公里范圍內(nèi)的激勵(lì)效應(yīng)呈現(xiàn)遞增的趨勢(shì)，在半徑20～30公里范圍內(nèi)銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張的創(chuàng)業(yè)激勵(lì)效應(yīng)沒有顯著變化，而在半徑30公里以上這種激勵(lì)效應(yīng)呈現(xiàn)顯著下降的趨勢(shì)。

本文研究結(jié)論具有以下政策啟示：

第一，監(jiān)管部門應(yīng)該適當(dāng)放松對(duì)銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張行為的監(jiān)管，促進(jìn)更多中小銀行的發(fā)展，豐富中國(guó)商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)體系。銀行分支機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張不僅能夠?yàn)榈貐^(qū)增加金融資源供給水平，而且能夠拉近銀行和客戶的距離，降低銀行的客戶篩選和監(jiān)督成本。相比四大國(guó)有銀行，中小銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張對(duì)地區(qū)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的影響效應(yīng)更為顯著，通過銀行資金供給端的改革能為緩解中小企業(yè)融資貴、融資難的問題提供更多解決方案。

第二，必須注重地區(qū)市場(chǎng)環(huán)境的改善，調(diào)整政府與市場(chǎng)的關(guān)系，讓市場(chǎng)主導(dǎo)企業(yè)經(jīng)濟(jì)，持續(xù)深入推進(jìn)市場(chǎng)化改革。與市場(chǎng)化程度低的地區(qū)相比，高市場(chǎng)化的地區(qū)推行銀行部門改革對(duì)創(chuàng)業(yè)行為的激勵(lì)作用更高，有助于激發(fā)和保護(hù)企業(yè)家精神。

第三，應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)銀行普惠金融進(jìn)程，加大類似“小額擔(dān)保貸款”直接支持創(chuàng)業(yè)行為的投入。銀行分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張帶來的金融資源對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)是一種有力支持，實(shí)證結(jié)果顯示公司制企業(yè)憑借現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)所呈現(xiàn)的激勵(lì)效應(yīng)更強(qiáng)。銀行部門應(yīng)該注重對(duì)農(nóng)民、大學(xué)生等群體創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的支持，鼓勵(lì)更多社會(huì)主體投身創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，并進(jìn)一步增加對(duì)非公司制企業(yè)的支持，激發(fā)各類創(chuàng)業(yè)企業(yè)活力，推動(dòng)發(fā)展高質(zhì)量高效率的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。