轉(zhuǎn)向的二十年：1978-1998
——國際貨幣基金組織與全球資本自由流動(dòng)

文/鐘匯研

從70年代到90年代的20年，我們見證了歷史的鐘擺自布雷頓森林體系解體以來一路向西，直到1997年亞洲金融危機(jī)掉頭向東，見證了基金組織從支持資本管制到倡導(dǎo)資本開放的變遷史。

1973年，布雷頓森林體系正式解體。一個(gè)舊時(shí)代結(jié)束了，另一個(gè)新時(shí)代開始了。在新時(shí)代的號(hào)角聲中，舊時(shí)代的基石轟然倒下。

取代布雷頓森林體系的是牙買加體系。1978年4月，《國際貨幣基金組織協(xié)定第二次修訂案》（下稱《第二次修訂案》）正式生效，國際貨幣體系進(jìn)入了固定匯率制與浮動(dòng)匯率制并存的時(shí)代。匯率制度變了，接下來需要改變的是資本流動(dòng)管理。在布雷頓森林體系下，國際貨幣基金組織（下稱“基金組織”）推崇經(jīng)常項(xiàng)目可兌換，允許成員國對(duì)資本項(xiàng)目實(shí)行必要的管制，以維護(hù)國際收支平衡?，F(xiàn)在，既然成員國有權(quán)自由選擇匯率制度，無須再受固定匯率制的約束，基金組織理所當(dāng)然改變態(tài)度，從支持成員國實(shí)施資本管制到倡導(dǎo)全球資本自由流動(dòng)。1978—1998年間的二十年，就是基金組織不遺余力推動(dòng)全球資本自由流動(dòng)的二十年。這個(gè)二十年是以1978年4月《第二次修訂案》的正式生效為起點(diǎn)，以1998年基金組織再次修訂《國際貨幣基金組織協(xié)定》（下稱《基金組織協(xié)定》）失敗而告終。前者伴隨的是70年代末的石油危機(jī)，后者伴隨的是1998年的亞洲金融危機(jī)。這或許就是歷史的巧合，成也危機(jī)，敗也危機(jī)。

我國的社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制改革，恰逢這個(gè)重要的歷史節(jié)點(diǎn)。1994年，黨中央、國務(wù)院實(shí)施了財(cái)稅、外貿(mào)和外匯管理體制的重大改革，一舉奠定了我國社會(huì)主義基本經(jīng)濟(jì)制度的框架，許多重要的制度安排延續(xù)至今。以往我們關(guān)注這段改革的歷史，主要是從國內(nèi)大環(huán)境入手，聚焦于國內(nèi)重大決策部署。本文試圖轉(zhuǎn)換視角，從國際大背景入手，圍繞基金組織推動(dòng)資本自由流動(dòng)戰(zhàn)略與人民幣可兌換歷史進(jìn)程的交集，還原當(dāng)年歷史交往中的點(diǎn)點(diǎn)細(xì)節(jié)，記錄下國內(nèi)國際間的良性互動(dòng)，如何成就了人民幣可兌換歷史進(jìn)程中的第一波浪潮。

轉(zhuǎn)向：資本流動(dòng)自由化潮起

變化總有先兆。布雷頓森林體系解體后，基金組織對(duì)資本流動(dòng)的態(tài)度不是突變，而是一個(gè)漸進(jìn)的過程，是多種因素共同作用的結(jié)果。有些是水到渠成，有些則充滿意外。

70年代是變與不變的十年。伴隨著布雷頓森林體系的解體，圍繞匯率制度轉(zhuǎn)換擬定相關(guān)文件成為基金組織的工作重點(diǎn)，資本流動(dòng)問題尚未成為工作優(yōu)先級(jí)。然而，基金組織內(nèi)部對(duì)資本管制的態(tài)度已出現(xiàn)了微妙變化。1977年，基金組織執(zhí)董會(huì)決定將資本流動(dòng)事項(xiàng)納入對(duì)成員國匯率政策的監(jiān)督中（Independent Evaluation Office，2005），但相關(guān)文字表述較為中性——“基金組織既不偏向自由化也不偏向管制，其關(guān)注的是基于國際收支目的對(duì)資本流動(dòng)給予不正常的鼓勵(lì)或限制”（Rawi Abdelal，2006）。到了1978年，基金組織再向前邁出了一步。經(jīng)第二次修訂的《基金組織協(xié)定》在第四條第一款提到，“國際貨幣體系的主要目的是提供一個(gè)便利國與國之間商品、服務(wù)和資本的交換以及保持經(jīng)濟(jì)健康增長的體制”。一葉落而知秋。70年代后半期基金組織的態(tài)度變化為后續(xù)的全球資本自由流動(dòng)埋下了伏筆。

另一方面，70年代的轉(zhuǎn)向困難重重。首先，困難來自布雷頓森林體系形成的歷史傳統(tǒng)?；趹?zhàn)后國際貨幣體系的基本構(gòu)想，即使是在布雷頓森林體系運(yùn)行期間，國際社會(huì)對(duì)資本項(xiàng)目可兌換和取消資本項(xiàng)目匯兌限制長期以來就存在不同的觀點(diǎn)，基金組織承認(rèn)二戰(zhàn)后“在布雷頓森林體系安排建立起之后，有關(guān)基金組織在資本管制方面所發(fā)揮的作用一直都是激烈爭議的議題”。布雷頓森林體系解體也不可能在短期內(nèi)消除人們?cè)谒枷肷系镍櫆?。其次，困難還來自基金組織法律章程上的障礙。布雷頓森林體系下，基金組織長期的態(tài)度是“承認(rèn)成員國根據(jù)《基金組織協(xié)定》所享有的保持或?qū)嵭匈Y本管制措施的自由度，以實(shí)現(xiàn)國際收支以及匯率的穩(wěn)定性，而且基金組織可要求使用基金組織資金的成員國實(shí)行資本管制”。1978年第二次修訂后的《基金組織協(xié)定》將“促進(jìn)資本交換”作為國際貨幣體系的宗旨之一，但這并非基金組織的宗旨，在《基金組織協(xié)定》第一條所列出的六項(xiàng)基金組織宗旨中，沒有一項(xiàng)與資本流動(dòng)有關(guān)；而且，《基金組織協(xié)定》第六條第3款允許成員國對(duì)國際資本轉(zhuǎn)移采取必要的管制。這意味著，70年代基金組織推動(dòng)資本賬戶開放未獲法律授權(quán)。直到1989年，美國國際經(jīng)濟(jì)研究所、基金組織、美國財(cái)政部以及拉美國家代表在華盛頓召開研討會(huì)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉姆森牽頭提出了10條改革措施，這被后人冠以“華盛頓共識(shí)”。以此為標(biāo)志，布雷頓森林體系解體后逐漸興起的全球資本自由流動(dòng)和資本項(xiàng)目可兌換才成為全球性的共識(shí)，為下一個(gè)十年基金組織向眾多發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)軌國家推動(dòng)資本賬戶自由化奠定了思想基礎(chǔ)（Ramit Nagpal，2006）。

80年代是水未到、渠未成的十年。80年代，基金組織最重要的工作不是推動(dòng)資本項(xiàng)目可兌換，而是處置拉美債務(wù)危機(jī)。基金組織牽頭向墨西哥、巴西等發(fā)生債務(wù)危機(jī)的國家“慷慨解囊”，為其提供高額貸款，并在短短幾年里接連與60余個(gè)債務(wù)國簽訂貸款協(xié)議。與此同時(shí)，基金組織通過在貸款中嵌入有關(guān)結(jié)構(gòu)性改革的條件，實(shí)現(xiàn)了在更大范圍內(nèi)推動(dòng)相關(guān)國家進(jìn)行市場化經(jīng)濟(jì)改革（Ramit Nagpal，2006）。在避免拉美債務(wù)危機(jī)演變?yōu)槭澜缧詡鶆?wù)危機(jī)的過程中，基金組織自身國際地位快速上升（薩奇，1994）。另一方面，根據(jù)Chinn-Ito金融開放指數(shù)，80年代全球資本自由流動(dòng)水平提升幅度有限，主要限于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，新興市場和欠發(fā)達(dá)國家的金融開放甚至出現(xiàn)了倒退（見附圖）。

>>> 《國際貨幣基金組織協(xié)定》

90年代是高歌猛進(jìn)的十年。經(jīng)歷了70年代和80年代的一系列重大變化，思想層面和實(shí)踐層面推動(dòng)全球資本自由流動(dòng)的大氣候逐漸成型，但基金組織舉起資本項(xiàng)目可兌換大旗還需要一些契機(jī)。這些契機(jī)在80年代后半期居然都萬事俱備了。

發(fā)達(dá)國家、新興市場國家和欠發(fā)達(dá)國家資本賬戶開放度數(shù)據(jù)來源：Chinn-Ito Financial Openness Index

>>> 1980年3月25日，受人民銀行委派，國家外匯管理總局副局長兼中國銀行副行長王偉才與國際貨幣基金組織亞洲部主任敦辛，就恢復(fù)我國在基金組織的合法席位簽署備忘錄。圖片來源：中國外匯管理改革與發(fā)展三十年圖冊(cè)

>>> 1996年11月27日，中國人民銀行行長戴相龍致函國際貨幣基金組織，宣布中國正式接受《國際貨幣基金組織協(xié)定》第八條款，實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換。圖片來源：中國外匯管理改革與發(fā)展三十年圖冊(cè)

首先，基金組織在資本項(xiàng)目可兌換上遇到了強(qiáng)勁的外部挑戰(zhàn)。資本項(xiàng)目可兌換的管轄權(quán)是有邊界的，特別是兩個(gè)不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)涉及到同一個(gè)對(duì)象的管轄權(quán)時(shí)更是如此。經(jīng)合組織（OECD）是發(fā)達(dá)國家的俱樂部。1957年《羅馬條約》確立了歐洲共同體內(nèi)部資本自由流動(dòng)的原則，1961年經(jīng)合組織出臺(tái)《資本流動(dòng)自由化通則》，1988年經(jīng)合組織通過了更為重要的《資本市場自由化法令》。在資本項(xiàng)目可兌換問題上，經(jīng)合組織和基金組織構(gòu)成了競爭關(guān)系。1989年，經(jīng)合組織修訂《資本流動(dòng)自由化通則》，將證券市場、銀行間市場的短期交易以及一系列外匯交易納入覆蓋范圍，幾乎完成了對(duì)所有類型資本流動(dòng)的覆蓋，成為經(jīng)合組織推動(dòng)資本流動(dòng)自由化的轉(zhuǎn)折點(diǎn)（聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議報(bào)告，2003）。而在實(shí)踐層面，多數(shù)發(fā)達(dá)國家成員國在80年代后期已解除資本管制（OECD政策簡訊，1992），到90年代中期幾乎所有的發(fā)達(dá)國家都接受了經(jīng)合組織《資本市場自由化法令》，取消了資本交易的匯兌限制。這意味著經(jīng)合組織擁有了對(duì)資本項(xiàng)目可兌換的更大管轄權(quán)，基金組織卻被邊緣化。一個(gè)重要的證據(jù)是，在1995年底當(dāng)基金組織試圖強(qiáng)化對(duì)資本項(xiàng)目可兌換和資本交易管制的調(diào)查統(tǒng)計(jì)時(shí)，由于長期不涉及相關(guān)資本項(xiàng)目交易的管理，基金組織不得不先與經(jīng)合組織熟悉《資本流動(dòng)自由化通則》的工作人員進(jìn)行磋商，其后才擬定了面向52個(gè)成員國的調(diào)查問卷，作為收集和評(píng)估資本項(xiàng)目國際交易的管理框架信息（基金組織《匯率安排和貨幣可兌換發(fā)展和問題》專題報(bào)告，1999）?；鸾M織不得不迅速行動(dòng)。

其次，基金組織迎來了千載難逢的契機(jī)。20世紀(jì)80年代后期，“冷戰(zhàn)”結(jié)束，發(fā)展中國家和蘇聯(lián)解體后形成的轉(zhuǎn)軌國家對(duì)建立市場經(jīng)濟(jì)體制有著強(qiáng)烈訴求。基金組織在推動(dòng)?xùn)|歐國家經(jīng)濟(jì)自由化改革方面扮演了重要角色，內(nèi)部增設(shè)歐洲二部，專門負(fù)責(zé)獨(dú)聯(lián)體和東歐事務(wù)，通過提供“體制轉(zhuǎn)軌貸款”等方式，幫助這些國家實(shí)施經(jīng)濟(jì)自由化改革（楚富榮，1997）。在1991—1999年基金組織向發(fā)展中國家提供的援助貸款中，包括利率自由化、匯兌自由化等在內(nèi)的一系列經(jīng)濟(jì)自由化改革措施構(gòu)成了援助貸款的重要條件（conditionality）。

第三，基金組織高層換血。換人如換刀。這句話用在基金組織90年代推動(dòng)全球資本自由流動(dòng)上恰如其分。與對(duì)資本賬戶自由化持相對(duì)中立態(tài)度的前任總裁雅克·德拉羅西埃不同（Rawi Abdelal，2006），1987年開始擔(dān)任基金組織總裁的康德蘇對(duì)資本自由流動(dòng)抱有極大的熱情，認(rèn)為其有助于實(shí)現(xiàn)資源的最優(yōu)配置，提高一國資本存量和工資水平，以及使該國投資者享受分散化的收益。在康德蘇任內(nèi)，基金組織通過與成員國進(jìn)行年度第四條款磋商、提供技術(shù)咨詢以及在援助貸款中嵌入結(jié)構(gòu)性改革條件等方式（Ramit Nagpal，2006），積極推動(dòng)資本自由流動(dòng)，試圖強(qiáng)化基金組織對(duì)資本項(xiàng)目的主導(dǎo)權(quán)。

成效：從經(jīng)常項(xiàng)目可兌換提速到獲取資本項(xiàng)目的管轄權(quán)

90年代，在康德蘇帶領(lǐng)下，基金組織把新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家作為其全球資本自由流動(dòng)戰(zhàn)略的重要一環(huán)，逐步構(gòu)建起基金組織在資本項(xiàng)目上的話語權(quán)。

基金組織制定了新的國際貨幣體系改革和可兌換強(qiáng)化戰(zhàn)略。90年代開始，基金組織把推動(dòng)國際貨幣體系改革和貨幣可兌換作為其重要的政策方向，針對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目分別制定指導(dǎo)方針（guidelines）。Vicente Galbis在《貨幣可兌換與基金組織：回顧與展望》中提到，“1993年初，基金組織的工作人員采取了這樣一種強(qiáng)化戰(zhàn)略”。另外，1999年基金組織在《世界經(jīng)濟(jì)和金融調(diào)查》（World Economic and Financial Surveys）上發(fā)表的《匯率安排和貨幣可兌換發(fā)展和問題》專題報(bào)告也明確印證了這一點(diǎn)。因此，1993年是基金組織開始推進(jìn)成員國貨幣可兌換計(jì)劃的元年。根據(jù)基金組織發(fā)布的《回顧資本賬戶可兌換方面基金組織的經(jīng)驗(yàn)以及涉及基金組織各項(xiàng)政策的含義》報(bào)告，1994年10月，基金組織臨時(shí)委員會(huì)的《馬德里宣言》對(duì)實(shí)現(xiàn)貨幣可兌換方面的喜人勢(shì)頭表示歡迎，并鼓勵(lì)成員國消除阻礙資本流動(dòng)的各種障礙。1994年11月，基金組織執(zhí)董會(huì)舉行了有關(guān)國際匯兌及支付體系的研討會(huì)，在研討會(huì)上一些執(zhí)董呼吁對(duì)基金組織在監(jiān)測對(duì)資本項(xiàng)目的限制措施以及鼓勵(lì)資本項(xiàng)目自由化方面所能發(fā)揮的潛在作用進(jìn)行審議。1995年4月，在完成上一輪兩年一次對(duì)監(jiān)管工作的審議過程中，各位執(zhí)董同意對(duì)1977年有關(guān)監(jiān)督的決議內(nèi)容進(jìn)行修改，使其更為明確地反映出資本流動(dòng)的作用。1997年，基金組織推動(dòng)修訂《基金組織協(xié)定》，標(biāo)志著強(qiáng)化戰(zhàn)略達(dá)到歷史的高峰。

經(jīng)常項(xiàng)目可兌換強(qiáng)化戰(zhàn)略取得了令基金組織滿意的成果。根據(jù)基金組織制定的經(jīng)常項(xiàng)目指導(dǎo)方針，要求基金組織工作人員討論第十四條款和第八條款下的匯兌限制，在第四條款磋商中討論取消這些限制，同時(shí)推動(dòng)成員國接受第八條款。時(shí)任基金組織貨幣與匯兌事務(wù)部外匯體制與市場操作處處長的Barry Johnston在來華專題授課中提到，基金組織工作人員按照總部要求，廣泛宣傳經(jīng)常項(xiàng)目可兌換的好處，催促成員國取消匯兌限制?；鸾M織對(duì)接受第八條款問題的立場是，理論上雖然各國任何時(shí)間都可以選擇接受，但基金組織執(zhí)董會(huì)的決定強(qiáng)調(diào)要盡可能推動(dòng)成員國取消第八條款和第十四條款下的經(jīng)常項(xiàng)目匯兌限制?；鸾M織的上述努力非常成功，新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家的經(jīng)常項(xiàng)目可兌換進(jìn)程顯著加快，徹底改變了從成立至90年代初平均每年僅有1.5個(gè)國家接受第八條款的窘境。1993年初接受第八條款的成員國只有75個(gè)，1993—1995年共有39個(gè)成員國接受第八條款（戴乾定，1996），1996年—1998年6月共有32個(gè)成員國接受第八條款。截至1996年6月底，接受第八條款成員國數(shù)量相較于1993年翻了一倍（Barry Johnston，1997）。我國的經(jīng)常項(xiàng)目可兌換恰好處于這一強(qiáng)化戰(zhàn)略的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上。從90年代中期開始，基金組織工作人員開始逐步把工作重點(diǎn)從經(jīng)常項(xiàng)目可兌換轉(zhuǎn)向資本項(xiàng)目。

推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換管轄權(quán)進(jìn)程戛然而止。強(qiáng)化基金組織推動(dòng)全球資本自由流動(dòng)的關(guān)鍵是資本賬戶開放，推動(dòng)資本賬戶開放的重點(diǎn)是建立基金組織對(duì)資本項(xiàng)目的管轄權(quán)，建立管轄權(quán)的核心是再次修訂《基金組織協(xié)定》。據(jù)相關(guān)資料記載，在1993年，康德蘇就向時(shí)任基金組織臨時(shí)委員會(huì)主席菲利普·馬斯塔德提議修訂《基金組織協(xié)定》，但直到1995年，基金組織內(nèi)部才對(duì)這項(xiàng)提議進(jìn)行了深入分析和討論，并未達(dá)成共識(shí)。1996年9月，基金組織臨時(shí)委員會(huì)正式介入修訂工作，要求執(zhí)董會(huì)認(rèn)真考慮《基金組織協(xié)定》修訂事項(xiàng)。1997年2月，基金組織的修訂方案成型（Rawi Abdelal，2006），同時(shí)散發(fā)了《資本流動(dòng)——基金組織在協(xié)定條款下的法律管轄范圍》等重要文件，主要包括兩項(xiàng)內(nèi)容：（1）將推動(dòng)資本流動(dòng)自由化作為基金宗旨之一，納入《基金組織協(xié)定》第一條款；（2）修訂第六條款，使基金獲得對(duì)成員國資本流動(dòng)管理的管轄權(quán)。1997年6月，基金組織正式向成員國公布了《修正草案下的資本交易——國際資本流動(dòng)和資本限制的概念》等一系列官方文件，進(jìn)一步明確了資本項(xiàng)目可兌換的內(nèi)涵和外延，以及資本限制（Capital Restriction）和資本管制（Capital Control）的區(qū)別，細(xì)化了基金組織對(duì)資本項(xiàng)目可兌換管理的基本框架。1997年9月，基金組織在香港年會(huì)上發(fā)布《香港宣言》，提出擬修改《基金組織協(xié)定》。這標(biāo)志著基金組織推動(dòng)的資本流動(dòng)自由化戰(zhàn)略達(dá)到高潮。時(shí)任基金組織第一副總裁斯坦利·費(fèi)希爾在年會(huì)上發(fā)言表示，資本流動(dòng)自由化的收益大于風(fēng)險(xiǎn)，因而資本賬戶開放仍是應(yīng)予追求的最終目標(biāo)，但為最大化收益、最小化風(fēng)險(xiǎn)，需要有序推動(dòng)實(shí)現(xiàn)資本自由流動(dòng)。他強(qiáng)調(diào)，通過修訂《基金組織協(xié)定》，賦予基金組織在成員國資本流動(dòng)問題上的管轄權(quán)，能更好地幫助成員國以不會(huì)損傷經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定的方式實(shí)現(xiàn)資本賬戶開放（Stanley Fischer，1997）。

>>> 《外匯體制與外匯政策培訓(xùn)研討班材料匯編》

然而，形勢(shì)比人強(qiáng)。面對(duì)1997年中突然爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)，基金組織繼續(xù)高調(diào)推動(dòng)資本項(xiàng)目可兌換的做法明顯引起了許多新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家的擔(dān)憂。不少發(fā)展中國家擔(dān)心，一旦《基金組織協(xié)定》修訂獲得通過，他們將無法繼續(xù)根據(jù)第六條款來自主地采取資本管制，必須事先獲得基金組織的批準(zhǔn)。盡管基金組織一再聲稱，會(huì)根據(jù)實(shí)際情況批準(zhǔn)資本管制措施，但亞洲金融危機(jī)明顯改變了很多新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家的態(tài)度，以讓渡本國對(duì)資本項(xiàng)目可兌換的管轄權(quán)換取資本自由流動(dòng)的好處不再那么深入人心了。最終，1997年的香港年會(huì)未能通過《基金組織協(xié)定》的修訂。此后，基金組織官方試圖做最后一搏。1998年春天，基金組織臨時(shí)委員會(huì)再次向執(zhí)行董事會(huì)遞交有關(guān)協(xié)定修訂的申請(qǐng)（Rawi Abdelal，2006），斯坦利·費(fèi)希爾等基金組織高層仍在不同場合宣傳《基金組織協(xié)定》修訂的重要性（Stanley Fischer，1998），但最終在1998年夏天不了了之。

交集：基金組織與中國外匯管理體制改革

改革開放啟動(dòng)帶來雙方交流新契機(jī)。1980年4月17日，中國恢復(fù)了在基金組織的合法席位，此時(shí)距離基金組織成立已有三十余年。中國的改革開放需要與國際接軌，基金組織扮演著十分重要的作用。1981年，時(shí)任基金總裁雅克·德拉羅西埃來華訪問，對(duì)中國尋求融入世界經(jīng)濟(jì)給予高度肯定。1980—1986年，基金組織先后三次向中國提供貸款支持，幫助中國解決國際收支逆差、改善宏觀經(jīng)濟(jì)管理。此外，在金融體制改革、國際金融統(tǒng)計(jì)等方面，為中方提供了多次技術(shù)援助（王曉蕾，1994）。

外匯管理體制改革營造雙方互動(dòng)新亮點(diǎn)。90年代初，我國明確提出建立社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制后，基金組織和中方合作步入新階段，其中1994年外匯管理體制改革到1996年經(jīng)常項(xiàng)目可兌換成為最大亮點(diǎn)。1992年，我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制改革拉開序幕。作為經(jīng)濟(jì)體制改革的其中一個(gè)重要環(huán)節(jié)，外匯管理體制改革步入加速期。1993年11月印發(fā)的《中共中央關(guān)于建立社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》提出“改革外匯管理體制，建立以市場為基礎(chǔ)的有管理的浮動(dòng)匯率制度和統(tǒng)一規(guī)范的外匯市場。逐步使人民幣成為可兌換的貨幣”。在此之前，鑒于改革開放初期外匯資源短缺，國家對(duì)外匯收支實(shí)行雙軌制，我國一直是引用《基金組織協(xié)定》第十四條第二款對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目實(shí)行相應(yīng)的過渡性安排?；鸾M織一直希望我國盡快接受第八條款義務(wù)（國家外匯管理局政策法規(guī)司，1996），中國作為重要的發(fā)展中國家，如果能夠成功實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目可兌換，對(duì)其正在推動(dòng)的成員國經(jīng)常項(xiàng)目可兌換強(qiáng)化戰(zhàn)略無疑具有十分重要的意義。

邁向經(jīng)常項(xiàng)目可兌換掀起雙方合作新高潮。1994年外匯管理體制改革后，中國實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目有條件可兌換。此時(shí)距離接受第八條款要求，實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目可兌換還有一步之遙。在向這一目標(biāo)邁進(jìn)的過程中，基金組織和中方進(jìn)行了密切合作。1995年，推進(jìn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換被提上日程（吳曉靈，2021）。1996年，在基金組織的幫助下，我國在江蘇、上海、深圳和大連四地開展外商投資企業(yè)結(jié)售匯試點(diǎn)，并于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)了在全國范圍內(nèi)將外商投資企業(yè)外匯買賣納入銀行結(jié)售匯體系，同年發(fā)布了《結(jié)匯、售匯及付匯管理規(guī)定》，取消了尚存的經(jīng)常項(xiàng)目下的匯兌限制。

接受第八條款見證雙方合作新碩果。1996年9月29日—10月2日，時(shí)任中國人民銀行行長戴相龍率團(tuán)出席基金組織和世界銀行1996年年會(huì)，并在大會(huì)上發(fā)言，表示中國從1996年7月1日開始對(duì)外商投資企業(yè)實(shí)行銀行結(jié)售匯，取消了貿(mào)易項(xiàng)目和與貿(mào)易項(xiàng)目有關(guān)的非貿(mào)易經(jīng)營性支付的匯兌限制。到1996年年底，可以做到人民幣在經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌換，提前實(shí)現(xiàn)基金組織第八條款的要求（吳曉靈，2008）。1996年10月15日，基金組織中亞部主任致函戴相龍行長，稱世貿(mào)組織有意加快中國入世談判進(jìn)程，為避免基金組織和世貿(mào)組織在管轄權(quán)方面的分歧，基金組織希望中國在談判加入世貿(mào)組織議定書之前，先辦理接受第八條款的手續(xù)，并建議以戴相龍行長的名義于年底前盡早致函國際貨幣基金組織總裁，正式接受第八條款義務(wù)（吳曉靈，2021）。1996年11月27日，戴相龍行長致函基金組織總裁康德蘇，表示中國不再適用《基金組織協(xié)定》第十四條第二款的過渡性安排，自1996年12月1日起，接受《基金組織協(xié)定》第八條第二款、第三款、第四款的義務(wù)，實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌換。康德蘇在收到中國的致函后，當(dāng)天在美國華盛頓發(fā)表書面聲明對(duì)此表示歡迎（程憲平，2021），稱“這是中國在歷史性變革和果斷融入世界市場經(jīng)濟(jì)進(jìn)程中的又一座里程碑，實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目可兌換將進(jìn)一步加強(qiáng)國內(nèi)、國際對(duì)中國改革光明前景的信心，這一步驟以及計(jì)劃中的其他結(jié)構(gòu)改革預(yù)示著中國美好的未來，并將有益于世界經(jīng)濟(jì)”。

資本賬戶開放引出雙方交流新議題。在中國實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目可兌換后，資本項(xiàng)目可兌換自然成為下一個(gè)目標(biāo)。那一時(shí)期，基金組織積極推動(dòng)對(duì)華的技術(shù)援助，除了安排中方相關(guān)官員參與基金組織的活動(dòng)外，還專門安排基金組織一線的專家來華授課。1996年11月4日—9日，國家外匯管理局與基金組織在深圳聯(lián)合舉辦“外匯體制與外匯政策培訓(xùn)研討班”，基金組織派出了六位專家，包括基金組織貨幣與匯兌事務(wù)部外匯體制與市場操作處處長的Barry Johnston、高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Sosa和Laurens、經(jīng)合組織財(cái)政金融和企業(yè)部主任Poret、智利中央銀行國際部總經(jīng)理Le Fort和韓國中央銀行國際部外匯政策處經(jīng)理Chun。在為期一周的時(shí)間內(nèi)，來自基金組織專家圍繞匯率制度、匯率政策、資本項(xiàng)目可兌換、外匯市場操作、貨幣可兌換國別經(jīng)驗(yàn)等六大方面組織了15次專題培訓(xùn)，來自人民銀行總行、國家外匯管理局、外匯交易中心以及部分外匯指定銀行和西南財(cái)經(jīng)大學(xué)等部門的80余名代表參加了培訓(xùn)。這次培訓(xùn)成為了當(dāng)時(shí)國際組織眾多對(duì)華技術(shù)援助項(xiàng)目的一個(gè)縮影。1997—1998年亞洲金融危機(jī)改變了基金組織推動(dòng)資本賬戶管轄權(quán)的努力，但中方與基金組織的合作不斷深化：一是中方積極配合基金組織的行動(dòng)，參加了其組織的一攬子援泰融資方案（吳曉靈，2008），向泰國提供10億美元的貸款；二是中方于1998年6月1日首次按照基金組織國際收支手冊(cè)第五版的原則和要求，正式編制和公布了1997年度國際收支平衡表，國際收支統(tǒng)計(jì)與國際接軌邁上了新臺(tái)階。最為重要的是，基金組織的對(duì)華技術(shù)援助，為中方進(jìn)一步與國際規(guī)則對(duì)接，推動(dòng)人民幣成為可兌換貨幣打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。進(jìn)入新世紀(jì)，我國抓住加入世界貿(mào)易組織的重要戰(zhàn)略契機(jī)，充分吸收國際上貨幣可兌換的經(jīng)驗(yàn)，從中國實(shí)際出發(fā)，制定并實(shí)施了具有中國特色的資本賬戶開放戰(zhàn)略，使人民幣可兌換水平較上世紀(jì)末有了巨大的改變。

尾聲：歷史告訴我們

歷史發(fā)展有跡可循，卻又變幻莫測。

任何變革都需要契機(jī)，需要國內(nèi)“小氣候”和國際“大環(huán)境”相互融合，需要天時(shí)、地利和人和相互成全。從70年代到90年代的二十年，我們見證了歷史的鐘擺自布雷頓森林體系解體以來一路向西，直到1997年亞洲金融危機(jī)掉頭向東，見證了基金組織從支持資本管制到倡導(dǎo)資本開放的變遷史。對(duì)基金組織而言，1997年香港年會(huì)的失利是一次重大挫折；但對(duì)廣大發(fā)展中國家而言，這未嘗不是件好事。2008年國際金融危機(jī)以來的歷史已經(jīng)做出了選擇，我們?cè)跉v史的鐘擺中看到了物極必反，現(xiàn)實(shí)在歷史鐘擺中找到了新的方向。然而，我們不要忘記歷史的鐘擺仍未曾停止，有關(guān)“自由”與“管理”的探索仍在繼續(xù)。如果歷史可以重來，會(huì)有不一樣的答案嗎？