2022年上半年經(jīng)濟形勢分析與下半年展望

許憲春 唐 雅 王 洋

一、2022年上半年經(jīng)濟運行的若干特點

2022年上半年，特別是3至5月份，國內(nèi)疫情散發(fā)多發(fā)干擾了經(jīng)濟的正常運行。一季度在1、2月份的支撐下表現(xiàn)相對較好，二季度在6月份的支撐下實現(xiàn)了正增長。疫情沖擊下第三產(chǎn)業(yè)及其中部分行業(yè)增加值增速回落、消費需求收縮、房地產(chǎn)市場走弱是上半年經(jīng)濟增長中的重要拖累項，新經(jīng)濟、新動能對經(jīng)濟增長起到了支撐作用。

(一)從生產(chǎn)角度看經(jīng)濟運行的特點

2022年上半年GDP同比增長2.5%，其中二季度增長0.4%(見圖1)，實現(xiàn)了國務(wù)院提出的“努力實現(xiàn)二季度GDP正增長”的目標。二季度國內(nèi)國際形勢嚴峻復(fù)雜，疫情多發(fā)散發(fā)，上海、北京等重要經(jīng)濟區(qū)域先后遭受疫情沖擊，經(jīng)濟下行壓力明顯增大。在這樣嚴峻復(fù)雜的形勢下，二季度經(jīng)濟維持正增長實屬不易，這與高效統(tǒng)籌疫情防控、加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度密切相關(guān)。

1.第一產(chǎn)業(yè)受疫情影響較小，夏糧生產(chǎn)實現(xiàn)豐收。上半年，第一產(chǎn)業(yè)增加值同比增長5.0%，其中二季度增長4.4%(見圖1)，比2019年同期高1.1個百分點，受影響相對較小。黨中央、國務(wù)院高度重視三農(nóng)工作，在冬小麥晚播、農(nóng)資價格上漲和疫情沖擊等不利因素的制約下，持續(xù)加大對糧食生產(chǎn)的支持力度，因此夏糧生產(chǎn)克服不利影響實現(xiàn)豐收，畜牧業(yè)也實現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展。

2.第二產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)情況與疫情發(fā)展密切相關(guān)，5、6月份有所好轉(zhuǎn)。上半年第二產(chǎn)業(yè)增加值同比增長3.2%，其中二季度增長0.9%(見圖1)，比GDP增速高0.5個百分點。其中，4月份受疫情影響工業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)較差，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降2.9%，是2020年3月份后首次下降；5、6月份隨著疫情逐步好轉(zhuǎn)，規(guī)模以上工業(yè)增加值增速逐月回升，6月份回升至3.9%，實現(xiàn)了二季度的正增長。

圖1 2019—2022年二季度GDP和三次產(chǎn)業(yè)增加值實際增長率數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局網(wǎng)站。

(二)從需求角度看經(jīng)濟運行的特點

1.消費需求受疫情沖擊嚴重，二季度對經(jīng)濟增長起負向拉動作用。上半年，消費需求對經(jīng)濟增長的貢獻率為32.1%，拉動經(jīng)濟增長0.8個百分點，其中二季度向下拉動經(jīng)濟增速0.9個百分點，這是自2020年二季度以來第二次出現(xiàn)消費需求貢獻為負的情況。二季度本土疫情多點散發(fā)，波及全國大多數(shù)省份，對消費市場形成了較大沖擊，導(dǎo)致消費需求成為經(jīng)濟增長的拖累項。

上半年，全國居民人均消費支出同比名義增長2.5%，實際增長0.8%(見圖2)，比一季度分別回落4.4和4.9個百分點，比2020年和2021年同期兩年平均增速低2.9和2.4個百分點，比2019年同期低5.0和4.4個百分點，居民消費支出增速跌至低點。分城鄉(xiāng)看，城鎮(zhèn)居民人均消費支出同比名義增長0.8%，實際增長-0.9%；農(nóng)村居民人均消費支出名義增長5.6%，實際增長4.0%。城鎮(zhèn)居民消費支出實際增速為負，對全部居民消費支出的增長形成拖累。分類別看，八大類消費支出增速均出現(xiàn)幅度不等的回落，尤其是教育文化娛樂支出和衣著支出，增速由正轉(zhuǎn)負，是居民消費支出表現(xiàn)較差的重要原因。受疫情反復(fù)對娛樂和接觸性服務(wù)的制約，上半年，教育文化娛樂支出和衣著支出增速分別為-7.4%和-2.3%，分別比一季度回落14.3和5.9個百分點，比2020年和2021年同期兩年平均增速低11.5和3.0個百分點。封控、管控對提供娛樂性和接觸性服務(wù)的場所經(jīng)營影響較大，因此相關(guān)消費支出受到較大沖擊。

圖2 2019—2022年二季度全國居民人均消費支出累計名義和實際增長率數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局網(wǎng)站。

上半年，全國一般公共預(yù)算支出同比增長5.9%，增速比一季度回落2.4個百分點，二季度的月度累計增速一直維持在5.9%的增速水平(見圖3)。與政府消費支出相關(guān)的教育、醫(yī)療等支出保持增長。

圖3 2020—2022年二季度全國一般公共預(yù)算支出月度累計名義增長率數(shù)據(jù)來源：財政部網(wǎng)站。

圖4 2019—2022年二季度分行業(yè)固定資產(chǎn)投資累計名義增長率數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局網(wǎng)站。

2.固定資產(chǎn)投資增速穩(wěn)中趨降，房地產(chǎn)開發(fā)投資是主要拖累。上半年，投資需求對經(jīng)濟增長的貢獻率為32.1%，拉動經(jīng)濟增長0.8個百分點，其中二季度拉動經(jīng)濟增長0.3個百分點。

固定資產(chǎn)投資增速穩(wěn)中趨降。上半年，固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比增長6.1%(見圖4)，增速比一季度回落3.2個百分點。分三大領(lǐng)域看，制造業(yè)投資保持韌性，上半年制造業(yè)投資同比增長10.4%，比一季度下降5.2個百分點，但比2020年和2021年同期兩年平均增速高7.8個百分點，對固定資產(chǎn)投資增長起主要拉動作用。房地產(chǎn)開發(fā)投資持續(xù)走弱，由一季度增長0.7%轉(zhuǎn)為下降5.4%，是固定資產(chǎn)投資的主要拖累項。受專項債加速發(fā)行的帶動，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長7.1%，增速比一季度回落1.4個百分點，但比1—5月份加快0.4個百分點，增速連續(xù)兩個月回升。其中，政策重點支持的水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)以及信息傳輸業(yè)投資增長強勁，上半年分別增長10.7%和20.6%，較好支撐了基礎(chǔ)設(shè)施投資的增長。

分投資主體看，國有控股投資增速高于民間投資，且增速差逐月擴大。上半年，國有控股投資同比增長9.2%，民間投資同比增長3.5%，兩者累計增速差由2月份的2.7個百分點逐月擴大至6月份的5.7個百分點。

上半年，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比增長18.9%，比2020年和2021年同期兩年平均增速提高9.1個百分點，比2019年同期增速提高15.4個百分點，保持較快增長。這與物流堵點帶來的貨物流通不暢、需求疲軟有關(guān)。

3.凈出口需求拉動作用提升，成為經(jīng)濟增長的重要引擎。上半年，凈出口需求對經(jīng)濟增長的貢獻率為35.8%，拉動經(jīng)濟增長0.9個百分點，其中二季度拉動經(jīng)濟增長1.1個百分點，在三大需求中拉動作用最強。根據(jù)中國海關(guān)總署統(tǒng)計，上半年貨物貿(mào)易進出口總額同比增長9.4%，其中出口增長13.2%，進口增長4.8%，外貿(mào)進出口展現(xiàn)出較強的韌性。

(三)從收入角度看經(jīng)濟運行的特點

1.居民收入增速回落，居民收入差距擴大趨勢持續(xù)改善。上半年，全國居民人均可支配收入同比名義增長4.7%，實際增長3.0%(見圖5)，分別比一季度回落1.7和2.1個百分點，比2020年和2021年同期兩年平均增速低2.7和2.1個百分點，比2019年同期增速低4.1和3.5個百分點，居民收入增速回落，與疫情前增速水平差距較大。分城鄉(xiāng)看，上半年，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入同比名義增長3.6%，實際增長1.9%，分別比一季度回落1.8和2.3個百分點，比2020年和2021年同期兩年平均增速低2.7和2.3個百分點，增速回落明顯；農(nóng)村居民人均可支配收入增速高于城鎮(zhèn)居民，名義增長5.8%，實際增長4.2%，分別比一季度回落1.2和2.1個百分點。

圖5 2019—2022年二季度全國居民人均可支配收入累計名義和實際增長率數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局網(wǎng)站。

分收入來源看，上半年，工資性收入、經(jīng)營凈收入、財產(chǎn)凈收入和轉(zhuǎn)移凈收入同比名義增速分別為4.7%、3.2%、5.2%和5.6%，分別比一季度回落1.9、2.2、0.9和0.7個百分點，其中經(jīng)營凈收入增速回落幅度最大，增速低于全國居民人均可支配收入增速，財產(chǎn)凈收入和轉(zhuǎn)移凈收入增長相對較快。

居民收入差距擴大趨勢持續(xù)改善。疫情發(fā)生以來，全國居民人均可支配收入平均數(shù)名義增速始終快于中位數(shù)名義增速。2022年上半年，兩者差值為0.2個百分點(見圖6)，與一季度差值持平，相比2020年同期1.9個百分點的差值以及2021年同期1.0個百分點的差值均有較大程度縮減，收入差距擴大趨勢持續(xù)改善。分城鄉(xiāng)看，上半年，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入平均數(shù)增速低于中位數(shù)增速0.2個百分點，差值與一季度基本持平，城鎮(zhèn)居民收入差距持續(xù)改善；農(nóng)村居民人均可支配收入平均數(shù)增速高于中位數(shù)增速0.1個百分點，差值比一季度回落0.7個百分點，農(nóng)村居民收入差距擴大趨勢有所改善?？梢?，城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民內(nèi)部收入差距的變化共同決定了全部居民收入差距擴大趨勢的持續(xù)改善。

圖6 2019—2022年二季度全國居民可支配收入平均數(shù)與中位數(shù)增速數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局網(wǎng)站。

2.規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增速回落，結(jié)構(gòu)性分化依然突出。上半年，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長1.0%(見圖7)，增速比2020年和2021年同期兩年平均增速低19.6個百分點。4、5月份，國內(nèi)部分地區(qū)疫情散發(fā)多發(fā)，給工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營造成較大沖擊，工業(yè)企業(yè)利潤出現(xiàn)下降。

企業(yè)利潤結(jié)構(gòu)性分化問題依然突出。一方面，國有控股工業(yè)企業(yè)利潤增速高于私營工業(yè)企業(yè)，上半年，國有控股工業(yè)企業(yè)利潤同比增長10.2%，私營工業(yè)企業(yè)利潤下降3.3%。另一方面，上游原材料行業(yè)利潤增速較快，中下游制造業(yè)相關(guān)行業(yè)成本壓力較大，利潤增長空間受限。受原油價格持續(xù)上漲、煤炭價格同比漲幅較高等因素推動，上游原材料行業(yè)利潤增速較快，上半年石油天然氣開采業(yè)和煤炭采選業(yè)利潤同比分別增長1.26倍和1.57倍。而中下游相關(guān)行業(yè)，如石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)下降32.4%，化學(xué)纖維制造業(yè)下降51.2%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)下降68.7%，汽車制造業(yè)下降25.5%，與上游行業(yè)利潤大幅上漲相比明顯偏低，甚至大幅下降。

3.全國一般公共預(yù)算收入受增值稅留抵退稅政策影響大幅下降。上半年，全國一般公共預(yù)算收入同比下降10.2%(見圖8)，增速比一季度回落18.8個百分點。其中，全國稅收收入下降14.8%，增速比一季度回落22.5個百分點；非稅收入增長18.0%，增速比一季度提高3.8個百分點。由于中小微企業(yè)的存量留抵稅款集中在二季度退還，因此二季度全國一般公共預(yù)算收入和稅收收入受退稅影響較大?？鄢舻滞硕愐蛩睾螅习肽耆珖话愎差A(yù)算收入同比增長3.3%，稅收收入增長0.9%，增速分別比一季度回落5.3和6.8個百分點。

圖7 2020—2022年二季度規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額月度累計名義增長率數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局網(wǎng)站。

圖8 2020—2022年二季度全國一般公共預(yù)算收入月度累計名義增長率數(shù)據(jù)來源：財政部網(wǎng)站。

(四)從價格角度看經(jīng)濟運行的特點

1.消費領(lǐng)域價格逐漸上漲。上半年，居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲1.7%，其中二季度上漲2.3%，漲幅比一季度高1.2個百分點(見圖9)。分月看，4月份受疫情多點局部散發(fā)、國際能源價格持續(xù)高位等因素影響，CPI環(huán)比上漲0.4%，同比漲幅比3月份提高0.6個百分點達到2.1%(見圖9)；5、6月份隨著疫情逐步好轉(zhuǎn)，物流逐漸暢通，CPI環(huán)比分別下降0.2%和持平，但由于2021年同期基數(shù)走低，5月份同比漲幅仍保持在2.1%，6月份擴大至2.5%(王有捐，2022)，呈上漲走勢。分類別看，食品價格由降轉(zhuǎn)漲。上半年，食品價格下降0.4%；二季度食品價格上漲2.3%，漲幅比一季度回升5.4個百分點。其中，豬肉供給充足，上半年豬肉價格平均下降33.2%，降幅比一季度收窄8.6個百分點；受疫情影響，囤貨需求增加，鮮果、鮮菜和雞蛋價格分別上漲12.0%、8.0%和7.0%。受國際能源價格上漲影響，能源價格持續(xù)高位，上半年，能源價格上漲14.0%，漲幅比一季度擴大1.8個百分點，影響CPI上漲約0.98個百分點，占CPI總漲幅近60%(王有捐，2022)。能源價格上漲和囤貨需求增加帶來的鮮果鮮菜等價格的上漲對CPI上漲起到重要推動作用。服務(wù)價格漲幅回落。受疫情等因素影響，服務(wù)需求依然偏弱，二季度，服務(wù)價格同比上漲0.8%，漲幅比一季度回落0.5個百分點，機票、旅游等價格漲幅均有所回落。

圖9 2019—2022年二季度CPI月度同比和環(huán)比上漲率數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局網(wǎng)站。

2.生產(chǎn)領(lǐng)域價格同比漲幅持續(xù)回落。上半年，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)同比上漲7.7%，其中二季度上漲6.8%，漲幅比一季度回落1.9個百分點(見圖10)。分月看，PPI環(huán)比和同比漲幅均持續(xù)回落，4、5、6月份PPI同比分別上漲8.0%、6.4%、6.1%，環(huán)比分別上漲0.6%、0.1%和持平(見圖10)。分類別看，生產(chǎn)資料價格同比漲幅較大，生活資料漲幅平緩，但生產(chǎn)資料價格漲幅呈回落走勢而生活資料價格漲幅呈上升走勢，價格傳導(dǎo)有所顯現(xiàn)。二季度，生產(chǎn)資料價格同比上漲8.6%，漲幅比一季度回落2.7個百分點；生活資料價格同比上漲1.3%，漲幅比一季度提高0.4個百分點，上游生產(chǎn)資料價格向下游生活資料的傳導(dǎo)有所顯現(xiàn)。

圖10 2019—2022年二季度PPI月度同比與環(huán)比上漲率數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局網(wǎng)站。

3.輸入性因素推動石油、天然氣和有色金屬行業(yè)價格漲幅較高，但保供穩(wěn)價政策也促使煤炭及相關(guān)行業(yè)價格漲幅回落。2022年初以來，受俄烏地緣政治沖突等因素影響，國際能源、金屬等價格始終在高位波動，帶動國內(nèi)相關(guān)行業(yè)價格漲幅較高。例如，上半年，石油和天然氣開采業(yè)價格上漲46.7%，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價格上漲33.5%。而我國立足以煤為主的本土情況，以穩(wěn)煤價為核心多措并舉保障市場供應(yīng)，上半年保供穩(wěn)價效果有所顯現(xiàn)。國內(nèi)煤炭開采和洗選業(yè)價格上漲44.9%，漲幅比一季度回落5.3個百分點，一定程度緩解了下游企業(yè)的成本壓力(王有捐，2022)。

4.購進和出廠價格之差逐月縮小。2020年12月以來，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格漲幅高于工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格漲幅，持續(xù)出現(xiàn)價格倒掛(見圖11)。2022年二季度，工業(yè)生產(chǎn)者購進和出廠價格漲幅均回落，且兩者之間的差值逐月縮小，企業(yè)成本壓力有所緩解。

圖11 2019—2022年二季度PPI與工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)月度同比上漲率數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局網(wǎng)站。

5.PPI向CPI的傳導(dǎo)并不顯著。如圖12所示，二季度，PPI月度漲幅逐月回落而CPI月度漲幅逐漸回升，但應(yīng)注意CPI的逐月回升與2021年同期基數(shù)較低有關(guān)。從兩者環(huán)比增速來看，PPI從2022年3月份以來環(huán)比增速開始由升轉(zhuǎn)降，而CPI除了4月份受疫情帶來的囤貨需求增加影響出現(xiàn)0.4%的環(huán)比上漲外，其他月份環(huán)比漲幅均較低甚至為負(見圖13)，并不存在環(huán)比漲幅系統(tǒng)性上升的走勢，因此PPI向CPI的傳導(dǎo)并不顯著。

圖12 2020—2022年二季度PPI與CPI月度同比上漲率數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局網(wǎng)站。

圖13 2020—2022年二季度PPI與CPI月度環(huán)比上漲率數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局網(wǎng)站。

(五)從新經(jīng)濟新動能角度看經(jīng)濟運行的特點

二季度，上海、北京先后遭遇疫情嚴重沖擊，全國經(jīng)濟艱難實現(xiàn)正增長，而新經(jīng)濟新動能相關(guān)行業(yè)再次實現(xiàn)逆勢上揚，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化和智能化方向拓展，對經(jīng)濟增長起到了支撐作用。

從生產(chǎn)角度看，二季度，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)增加值同比增長7.6%，比GDP增速高出7.2個百分點，是各行業(yè)中增速最高的。高技術(shù)制造業(yè)增加值增長5.7%，高于全部規(guī)模以上工業(yè)5.0個百分點；裝備制造業(yè)增加值增長1.0%，高出全部規(guī)模以上工業(yè)0.3個百分點(江源，2022)。單晶硅、多晶硅、光伏電池等產(chǎn)品產(chǎn)量分別增長61.3%、50.6%、30.4%，比一季度分別加快37.3、13.0、6.1個百分點(江源，2022)。1—5月份，規(guī)模以上高技術(shù)服務(wù)業(yè)、科技服務(wù)業(yè)、戰(zhàn)略性新興服務(wù)業(yè)企業(yè)營業(yè)收入分別增加8.5%、7.1%和4.8%，分別比全部規(guī)模以上服務(wù)業(yè)企業(yè)快3.9、2.5和0.2個百分點。

從需求角度看，數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化場景也在不斷延伸和發(fā)展，“直播+”和“智慧+”等新模式不斷涌現(xiàn)。上半年，實物商品網(wǎng)上零售額增長5.6%，占社會消費品零售總額的比重達到25.9%，比2021年同期提高2.2個百分點。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長20.2%，比全部投資高14.1個百分點；其中，高技術(shù)制造業(yè)投資增長23.8%，高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資增長12.6%。

二、如何看待2022年二季度經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)

(一)二季度經(jīng)濟實現(xiàn)正增長的支撐因素

6月份經(jīng)濟全方位的快速恢復(fù)對二季度經(jīng)濟實現(xiàn)正增長發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。5月份，主要經(jīng)濟指標增速回升或降幅收窄，6月份各項指標增速明顯回升，供給、需求和預(yù)期三個方面壓力均有所緩解，為二季度經(jīng)濟實現(xiàn)正增長做出重要貢獻。

從生產(chǎn)角度看，4月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降2.9%，但是5、6月份增速分別回升3.6和3.2個百分點達到0.7%和3.9%，恢復(fù)較快，對二季度工業(yè)生產(chǎn)起到重要支撐。其中，汽車和出口相關(guān)行業(yè)表現(xiàn)突出，6月份，汽車制造業(yè)增加值增長16.2%，出口占比較高的計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)以及電氣機械和器材制造業(yè)增加值分別增長11.0%和12.9%，在各行業(yè)中表現(xiàn)突出。隨著一攬子經(jīng)濟政策加快落地，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)逐步改善。4月份受疫情沖擊，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比下降6.1%；5月份由于疫情有所好轉(zhuǎn)，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)降幅收窄1.0個百分點達到-5.1%；而6月份服務(wù)業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營加快恢復(fù)，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)由負轉(zhuǎn)正實現(xiàn)1.3%的增長，增速回升6.4個百分點。

從需求角度看，3、4月份社會消費品零售總額分別下降3.5%和11.1%，5月份降幅收窄4.4個百分點達到-6.7%。隨著國內(nèi)疫情的統(tǒng)籌防控、各地區(qū)通過發(fā)放消費券和消費補貼等形式加快落實促消費政策，6月份社會消費品零售總額同比增長3.1%，在5月份環(huán)比降幅收窄基礎(chǔ)上實現(xiàn)由降轉(zhuǎn)升(董禮華，2022)。其中，汽車、家電等大宗消費增長帶動作用明顯，6月份限額以上單位汽車類、家用電器和音像器材類商品零售同比分別增長13.9%和3.2%，比5月份分別提升29.9和13.8個百分點。投資需求在二季度處于不斷修復(fù)狀態(tài)，對經(jīng)濟增長起到重要支撐。凈出口需求對經(jīng)濟增長的支撐突出表現(xiàn)在5、6月份。從貨物貿(mào)易進出口數(shù)據(jù)來看，5月份外貿(mào)進出口同比增長9.5%，增速比4月份加快了9.4個百分點，6月份增速進一步提升為14.3%。這主要是由于4月份受上海等地疫情影響，外貿(mào)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和物流受到較大沖擊。隨著國內(nèi)疫情的統(tǒng)籌防控，外貿(mào)物流逐步改善，外貿(mào)企業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)，前期積壓外貿(mào)訂單釋放，貨物進出口增速回升。其中，出口增速高于進口增速，5、6月份的出口增速分別為15.1%和22.0%。

從預(yù)期角度看，企業(yè)預(yù)期有所改善。制造業(yè)企業(yè)信心有所提升。4月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)大幅下降至47.4%，而5月份回升2.2個百分點達到49.6%，6月份進一步回升0.6個百分點至50.2%，重新回到臨界點以上，開始恢復(fù)性擴張。制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)在4月份大幅下降后逐月回升至6月份的55.2%，企業(yè)信心繼續(xù)回升，其中食品及酒飲料精制茶、汽車、鐵路船舶航空航天設(shè)備等行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)甚至高于60.0%。服務(wù)業(yè)企業(yè)景氣也企穩(wěn)向好。隨著疫情防控總體趨勢趨穩(wěn)向好，復(fù)商復(fù)市逐步有序推進，服務(wù)業(yè)企業(yè)的市場預(yù)期也得以改善。6月份服務(wù)業(yè)活動預(yù)期指數(shù)也比5月份進一步回升5.8個百分點達到61.0%，服務(wù)業(yè)企業(yè)信心持續(xù)恢復(fù)(李鎖強，2022)。

(二)二季度增速為何不及市場預(yù)期

第二，二季度疫情局部暴發(fā)疊加房地產(chǎn)前期低迷走勢，加重了房地產(chǎn)市場發(fā)展面臨的困難。近年來，房地產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重達到7%左右，是第三產(chǎn)業(yè)的重要組成部分。同時，無論對銀行還是政府而言，房地產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)均為重要收入來源。具體而言，房貸是銀行貸款的重要投向，拍賣土地收入則是地方財政重要收入來源。而過去對經(jīng)濟發(fā)展起到重要支撐的房地產(chǎn)行業(yè)在二季度增加值下降7%，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降5.4%的表現(xiàn)，無疑給經(jīng)濟發(fā)展增加了較大壓力。

房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)低迷主要由供給、需求和政策方面的因素共同導(dǎo)致。從供給端看，2020年以來，隨著“三道紅線”等一系列監(jiān)管政策的實施，房企開始從高周轉(zhuǎn)、高杠桿的經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型；同時，由于房企景氣程度的迅速降低，其通過債券、融資等外部途徑融資的能力也在下降，房企資金鏈條緊張，供給因此受到約束。從需求端看，一方面，“房住不炒”的基調(diào)深入人心；另一方面，受疫情和國際形勢的影響，當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展壓力較大，居民對房地產(chǎn)的景氣程度和房價上漲的預(yù)期惡化，購房意愿有所下降。從政策端看，2016年以來，我國堅持“房住不炒”的定位，居民形成了地產(chǎn)難以全面放松的預(yù)期；2020年以來，貸款集中度管理、“三條紅線”等監(jiān)管政策的落地，進一步加強了房地產(chǎn)市場的發(fā)展約束。近半年來，雖然許多城市放松地產(chǎn)調(diào)控，但是尚未出現(xiàn)全面放松的趨勢，這也影響了居民和企業(yè)對房地產(chǎn)市場景氣程度的預(yù)期和信心。

第三，消費需求受到的嚴重沖擊也對二季度經(jīng)濟增速表現(xiàn)較差產(chǎn)生重要影響。二季度，消費需求向下拉動經(jīng)濟增長0.9個百分點。從具體指標看，二季度全國居民人均消費支出累計增長0.8%，比一季度回落4.9個百分點。

另一方面，疫情防控限制了餐飲、娛樂等接觸型服務(wù)業(yè)的消費場景，這也直接導(dǎo)致居民消費支出增速回落。本輪疫情，上海和北京相繼暫停堂食，文娛場所的經(jīng)營也受到嚴格管制，這些消費場景的限制直接導(dǎo)致二季度教育文化娛樂支出和衣著支出分別下降7.4%和2.3%，對居民消費支出增速的回落產(chǎn)生重要影響。

三、展望與政策建議

近期，疫情防控舉措不斷調(diào)整優(yōu)化，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制明確指出低風(fēng)險地區(qū)人員流動的條件，要求跨區(qū)域外出不得采取隔離管控；同時，工信部在2022年6月29日、7月7日先后公布取消通行行程卡“星號”標記，將查詢時間縮短至7天。各地也靈活調(diào)整當(dāng)?shù)胤揽卮胧?，整體來看，政府正在努力降低疫情防控對經(jīng)濟的影響。未來疫情對經(jīng)濟發(fā)展的限制很有可能會逐漸減少。

第一，從生產(chǎn)角度看。2022年三、四季度，疫情發(fā)展并不確定，但是疫情防控對經(jīng)濟發(fā)展的限制可能逐漸減小，GDP增速可能恢復(fù)至5%～6%。一季度GDP增長4.8%，一季度GDP占全年比重一般為20%左右，因此對全年GDP增長貢獻約為1個百分點左右；二季度GDP增長0.4%，二季度GDP占全年比重一般為25%左右，因此對全年GDP增長貢獻為0.1個百分點左右；即使三、四季度GDP增速均達到6%，對全年GDP增長貢獻僅為3.3個百分點左右，因此全年GDP增速可能在4%～4.5%左右，實現(xiàn)5.5%的增長目標存在很大挑戰(zhàn)。

分行業(yè)看，由于疫情防控措施變得更為靈活，三、四季度工業(yè)生產(chǎn)受疫情防控限制的可能性逐漸減少，加之我國完整產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢，工業(yè)增加值有望保持恢復(fù)甚至強勢發(fā)展。同時，各地因勢因時調(diào)整防疫政策，出現(xiàn)疫情地區(qū)防疫政策及時升級，而暫無疫情或疫情有所緩解的地區(qū)降低常態(tài)化核酸檢測頻次甚至取消，未來如果對線下接觸型服務(wù)業(yè)的限制也逐步減輕，那么住宿和餐飲業(yè)、商務(wù)和租賃服務(wù)業(yè)等二季度受到嚴重沖擊的行業(yè)也有望逐漸恢復(fù)。隨著房地產(chǎn)供需兩端政策均延續(xù)放松，例如，優(yōu)化公積金貸款、降低首付比、推出團購優(yōu)惠房、降低土拍保證金比例等，房地產(chǎn)業(yè)增加值可能有所恢復(fù)。但是，放松房地產(chǎn)政策的多為三四線城市，房地產(chǎn)業(yè)的恢復(fù)可能較慢，三、四季度大幅回升的可能性較小。房地產(chǎn)對經(jīng)濟發(fā)展具有重要作用，當(dāng)前房地產(chǎn)市場的低迷給經(jīng)濟帶來了較大壓力，而當(dāng)前一系列地產(chǎn)政策的效果比較有限。未來應(yīng)著重避免地產(chǎn)“硬著陸”，加強對房企的融資支持，優(yōu)化對房企預(yù)售資金的監(jiān)管，適當(dāng)放寬一二線城市地產(chǎn)政策。信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)和金融業(yè)預(yù)計仍將保持較好增長勢頭，繼續(xù)為經(jīng)濟增長提供支撐。

第二，從需求角度看。首先是消費需求。7月份以來，各地繼續(xù)部署落實促進汽車、餐飲消費，如山東新發(fā)2億元乘用車消費券、北京新發(fā)1億元餐飲消費券等。這些政策一方面可以提高居民的實際購買力，另一方面可以激發(fā)消費意愿，對于下半年消費的促進作用值得期待。同時，隨著各地防疫政策漸趨靈活化，疫情散發(fā)對于線下消費場景的限制有望減弱，這對于消費市場的健康持續(xù)運行是重要的利好因素。提振消費對于穩(wěn)增長意義重大，下半年，應(yīng)繼續(xù)強化促消費存量政策的落地，按需部署儲備增量政策，為提振消費市場信心、促進居民有效消費保駕護航。同時，應(yīng)繼續(xù)貫徹落實靈活防疫政策，切忌“一刀切”，在保證疫情防控的同時為居民提供安全、健康的消費環(huán)境。

其次是投資需求?；A(chǔ)設(shè)施投資有政策利好和低基數(shù)支撐，但也面臨財政資金缺口的不利因素。6月29日國務(wù)院常務(wù)會議提出運用政策性、開發(fā)性金融工具，通過發(fā)行金融債券等籌資3000億元，用于補充重大項目資本金或為專項債項目資本金搭橋，釋放了通過基建穩(wěn)增長的信號。7月份以來，中央和地方政府又陸續(xù)出臺擴大有效投資的政策，這些都為投資的增長提供了利好條件。例如，7月1日，國家發(fā)展改革委印發(fā)《關(guān)于做好盤活存量資產(chǎn)擴大有效投資有關(guān)工作的通知》，從盤活存量角度對老舊廠房、文化體育場館、老舊小區(qū)等尚有開發(fā)利用價值的資產(chǎn)改造升級；又如，7月份以來，各地基建持續(xù)加碼，一方面各地在積極謀劃和儲備項目，另一方面各地加快推動現(xiàn)有項目開工建設(shè)，這為下半年基礎(chǔ)設(shè)施投資的增長提供了政策支持。同時，2021年下半年基礎(chǔ)設(shè)施投資基數(shù)較低，這也是2022年下半年基礎(chǔ)設(shè)施投資增速的一個支撐因素。但2022年專項債發(fā)行節(jié)奏前置，基礎(chǔ)設(shè)施投資在下半年也面臨財政資金缺口的不利因素。制造業(yè)投資有增值稅留抵退稅政策利好，企業(yè)利潤、投資預(yù)期對制造業(yè)投資的影響值得關(guān)注。6月2日，財政部表示將進一步加大增值稅留抵退稅政策力度，為進一步刺激制造業(yè)投資增長提供了空間。上半年，大宗商品價格上漲帶來的上下游企業(yè)利潤結(jié)構(gòu)性分化，下游企業(yè)承壓明顯的情況對企業(yè)投資預(yù)期有一定影響。近期，大宗商品價格出現(xiàn)回落趨勢，下半年下游企業(yè)利潤能否有所改善值得關(guān)注，這對于改善企業(yè)投資預(yù)期從而帶動制造業(yè)投資增長十分關(guān)鍵。

再次是凈出口需求。從出口角度看，未來主要發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟下行壓力帶來的外需動能走弱將抑制出口，出口增速可能會有所回落。從進口角度看，內(nèi)需疲軟和大宗商品價格回落會拖累進口增速。鑒于出口和進口端都存在不利因素，凈出口的表現(xiàn)存在不確定性。

第三，從收入角度看。7月13日國務(wù)院常務(wù)會議部署加力穩(wěn)崗?fù)貚彽恼吲e措，從市場主體、就業(yè)渠道、重點就業(yè)群體、就業(yè)權(quán)利保障方面共同發(fā)力，確保就業(yè)大局穩(wěn)定，為保障居民收入增長提供了政策支持。近期，大宗商品價格的回落可能會緩解上下游行業(yè)利潤結(jié)構(gòu)分化問題，有助于減輕下游企業(yè)的成本壓力從而帶來利潤增長。

第四，從價格角度看。PPI漲幅在2021年10月見頂，2022年上半年漲幅呈逐月回落走勢，預(yù)計未來PPI仍將保持回落趨勢。這主要有兩方面因素：一方面，近期大宗商品價格漲幅已經(jīng)出現(xiàn)回落趨勢，可能會導(dǎo)致國內(nèi)PPI漲幅繼續(xù)回落；另一方面，國家發(fā)展改革委一直對保供穩(wěn)價保持高度重視，在5月份發(fā)布會上指出將以煤炭為“錨”繼續(xù)做好保供穩(wěn)價工作。CPI當(dāng)前處于溫和上漲趨勢，后續(xù)可能有進一步上漲壓力，但是通脹整體可控。5、6月份CPI同比漲幅的提升主要是低基數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致，環(huán)比分別下降0.2%和持平，漲勢較溫和。且CPI同比漲幅的上升也有一部分是由于疫情促使囤貨需求增加，導(dǎo)致鮮果、鮮菜和雞蛋價格上漲幅度較大，隨著疫情管控措施的不斷完善，囤貨需求推動CPI漲幅上升的情況將有所減少。且當(dāng)前需求端消費意愿偏低、消費需求不足的限制下，CPI系統(tǒng)性大幅上升的可能性較低。