加入SDR五年，人民幣地位再提升

◎ 文 《法人》特約撰稿 陳思進(jìn)

據(jù)《中國證券報(bào)》消息，近日，國際貨幣基金組織（簡稱IMF）執(zhí)董會(huì)完成了5年一次的特別提款權(quán)（SDR）定值審查，一致決定維持現(xiàn)有SDR籃子貨幣構(gòu)成不變，即由美元、歐元、人民幣、日元和英鎊構(gòu)成，將人民幣權(quán)重由10.92%上調(diào)至12.28%，升幅1.36個(gè)百分點(diǎn)。

在最新評(píng)估中，國際貨幣基金組織執(zhí)董會(huì)還將美元權(quán)重由41.73%上調(diào)至43.38%，同時(shí)將歐元、日元和英鎊權(quán)重分別由30.93%、8.33%和8.09%下調(diào)至29.31%、7.59%和7.44%，人民幣權(quán)重仍保持第三位，這是2016年人民幣成為SDR貨幣籃子以來的首次審查，新的SDR貨幣籃子在今年8月1日正式生效。

何謂“特別提款權(quán)”

SDR英語全稱為Special Drawing Right，中文譯為特別提款權(quán)，亦稱“紙黃金”（Paper Gold）。SDR最早發(fā)行于1969年，是國際貨幣基金組織根據(jù)會(huì)員國認(rèn)繳的份額分配，可用于償還國際貨幣基金組織的債務(wù)，是彌補(bǔ)會(huì)員國政府之間國際收支逆差的一種賬面資產(chǎn)，其價(jià)值目前由美元、歐元、人民幣、日元和英鎊組成的一籃子儲(chǔ)備貨幣決定。

一般來說，普通民眾并不會(huì)特別關(guān)心SDR的具體定義，大家更關(guān)心的是人民幣匯率。中國目前的房價(jià)和人民幣的高匯率之間形成了蹺蹺板，但是匯率與房價(jià)只能保一頭。在人民幣匯率、至少在資本項(xiàng)目下可以自由兌換之前，不太會(huì)大幅波動(dòng)。在金融市場(chǎng)中，有時(shí)數(shù)量占據(jù)多少并不重要，短期影響金融市場(chǎng)的是預(yù)期。恰恰由于人民幣國際使用量逐漸加大，使得人民幣匯率在短期內(nèi)小幅穩(wěn)定上升是大概率事件。

2016年10月1日，人民幣正式作為第五種貨幣加入IMF的SDR貨幣籃子，成為繼美元、歐元、日元和英鎊之后的又一個(gè)國際儲(chǔ)備貨幣?？偟目磥?，人民幣正式加入SDR貨幣籃子后，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)和有管理的浮動(dòng)匯率制度，以及貨物貿(mào)易順差較大和外商直接投資持續(xù)增長，包括外匯儲(chǔ)備充裕、資本流動(dòng)趨于平衡的基本面下，人民幣將繼續(xù)保持對(duì)一籃子貨幣的基本穩(wěn)定，不太可能大幅波動(dòng)。

扭轉(zhuǎn)“美元獨(dú)大”局面

自2008年金融危機(jī)爆發(fā)之后，作為向全球經(jīng)濟(jì)注入流動(dòng)性計(jì)劃的一部分，2009年IMF股東國同意一次性創(chuàng)造大約2500億美元的SDR。但由于這部分SDR是按參與國對(duì)IMF的貢獻(xiàn)比例進(jìn)行分配的，大部分SDR資產(chǎn)最后成了發(fā)達(dá)國家的外匯儲(chǔ)備。

因此，人民幣納入IMF貨幣籃子，可以扭轉(zhuǎn)“美元獨(dú)大”所催生的——“我的美元、你的問題”的局面，使新興市場(chǎng)國家在IMF投票權(quán)方面與其不斷上升的經(jīng)濟(jì)地位相匹配，有助于增強(qiáng)貨幣籃子的穩(wěn)定性、代表性和合法性，國際貨幣體系因此向更加穩(wěn)定的多元儲(chǔ)備貨幣體系發(fā)展。而人民幣權(quán)重進(jìn)一步上升，是國際社會(huì)對(duì)中國改革開放和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展取得成就的充分肯定，有助于進(jìn)一步提升人民幣的國際儲(chǔ)備貨幣地位，增強(qiáng)人民幣資產(chǎn)的國際吸引力。推動(dòng)金融市場(chǎng)的改革開放，進(jìn)一步簡化境外投資者進(jìn)入中國市場(chǎng)投資的程序，豐富可投資的資產(chǎn)準(zhǔn)備，完善數(shù)據(jù)披露，持續(xù)改善營商環(huán)境，延長銀行間外匯市場(chǎng)的交易時(shí)間，不斷提升投資中國市場(chǎng)的便利性，為境外投資者和國際投資機(jī)構(gòu)投資中國市場(chǎng)創(chuàng)造更有利的環(huán)境。

2020年11月22日，中國人民銀行金融研究所所長周誠君在國際金融論壇演講時(shí)表示，從央行的角度來說人民幣跨境結(jié)算已沒有任何障礙，所有外匯能做的業(yè)務(wù)人民幣都能做，人民幣現(xiàn)在已是硬通貨。筆者認(rèn)為，人民幣遲早將在資本項(xiàng)目下實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換。

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人民幣匯率穩(wěn)定上升

目前，中國正在建立自己的債券市場(chǎng)，期望未來有一天，將被亞洲機(jī)構(gòu)投資者、新興市場(chǎng)央行和大型主權(quán)財(cái)富基金作為替代美國國債的避風(fēng)港，此舉是人民幣融入國際體系，承諾國家金融改革的舉措。

人民幣被納入IMF貨幣籃子，意味著人民幣成為真正意義上的世界貨幣，名正言順地為IMF（180多個(gè)）成員國官方使用貨幣，以提高人民幣國際地位，增加人民幣使用量，免除自身匯率風(fēng)險(xiǎn)，使中國和世界取得雙贏結(jié)果。

當(dāng)前，人民幣活躍度持續(xù)提升。環(huán)球銀行金融通信協(xié)會(huì)（SWIFT）發(fā)布的人民幣月度報(bào)告和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年6月份，在基于金額統(tǒng)計(jì)的全球支付貨幣排名中，人民幣保持全球第五大最活躍貨幣的排名占比2.17%。與2022年5月相比，人民幣支付金額總體增加了6.61%，同時(shí)所有貨幣支付金額總體增加了5.30%。

總體來說，人民幣SDR權(quán)重進(jìn)一步上調(diào)的意義在于，在國際結(jié)算方面，人民幣使用量穩(wěn)步增長；在國際儲(chǔ)備方面，人民幣夯實(shí)全球第五大貨幣地位；在計(jì)價(jià)職能方面，人民幣市場(chǎng)認(rèn)可度不斷提升。而且，對(duì)于提升SDR的代表性、完善國際貨幣體系更具有積極意義。

不過也要清醒認(rèn)識(shí)到，未來一段時(shí)期，人民幣出口指標(biāo)面臨“瓶頸”，難以繼續(xù)大幅攀升。提升人民幣在SDR籃子中的份額，需要在金融指標(biāo)上發(fā)力，需要進(jìn)一步推動(dòng)金融改革與開放進(jìn)程，在保障“出口指標(biāo)”與經(jīng)濟(jì)金融安全的基本前提下，推進(jìn)人民幣國際化發(fā)展及SDR籃子份額的提升。