基于GSADF方法的中國煤炭價格泡沫檢驗與分析

宋麗麗

（聊城大學(xué)，山東 聊城 252000）

中國作為主要能源消耗大國，能源價格波動對我國宏觀經(jīng)濟健康發(fā)展、工業(yè)生產(chǎn)和居民生活穩(wěn)定有序具有重要影響。中國能源結(jié)構(gòu)特點為“富煤、貧油、少氣”，煤炭作為主要能源，其消費量占我國能源消費總量50%以上，并長期在中國能源結(jié)構(gòu)中占據(jù)主導(dǎo)地位。習(xí)近平總書記多次強調(diào)煤炭作為我國主體能源，是我國能源安全的壓艙石，是穩(wěn)定經(jīng)濟、自主保障能力最強的能源。“雙碳”目標提出以來，受各地政府減碳政策和行為等方面的影響，我國煤炭價格一直處于波動狀態(tài)。特別是2021 年上半年以來，國內(nèi)電力煤炭供需持續(xù)偏緊，煤炭價格大幅上漲，屢創(chuàng)歷史新高。煤炭產(chǎn)業(yè)作為國民經(jīng)濟的上游產(chǎn)業(yè)，其價格波動涉及范圍廣泛，對煤炭生產(chǎn)和居民生活產(chǎn)生不同程度沖擊，特別是會給高碳行業(yè)帶來企業(yè)生產(chǎn)成本上升、產(chǎn)能減少等不利影響，不利于經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。因此，在碳達峰、碳中和背景下研究煤炭價格波動及其背后的原因，結(jié)合綠色金融理論，從政府、企業(yè)和綠色金融專業(yè)機構(gòu)層面提出建議，對于穩(wěn)定煤炭產(chǎn)業(yè)以及保障相關(guān)產(chǎn)業(yè)正常運行、降低價格波動對我國經(jīng)濟造成的不利沖擊、實現(xiàn)中國經(jīng)濟綠色可持續(xù)發(fā)展具有重要的理論意義與現(xiàn)實意義。

一、文獻綜述

現(xiàn)有文獻對煤炭價格的研究主要集中在煤炭價格波動影響因素和煤炭價格波動規(guī)律或特征分析等方面。煤炭價格波動首先受供求關(guān)系的影響。劉暢和王旭冉（2020）運用SVAR模型指出，中國煤炭價格波動在2012年以前主要受經(jīng)濟需求端和庫存需求端的影響，2012 年至2020 年主要受供給端影響。張進良和王澤（2015）基于蛛網(wǎng)模型也指出2012 年以來，煤炭價格下跌的主要原因是市場需求下降、供給過剩導(dǎo)致的供需不均衡。在其他影響因素方面，張華明和徐子涵（2017）把影響我國煤炭價格波動的原因分為長期影響因素與短期影響因素，經(jīng)濟增長速度、固定資產(chǎn)投資增速、國家產(chǎn)業(yè)政策等是長期影響因素；季節(jié)因素、交通狀況等是短期影響因素。陳燕（2021）運用向量自回歸方法檢驗得到GDP、工業(yè)企業(yè)增加值、貨幣政策和通貨膨脹率等變量對煤炭價格波動具有正向作用，但通貨膨脹率的作用程度較小。除實質(zhì)性影響因素外，未來自然災(zāi)害、事故災(zāi)難、衛(wèi)生公共事件等偶然因素或突發(fā)事件也會對煤炭價格波動產(chǎn)生不同程度的影響（馬妍等，2021）。此外，作為國際能源大宗商品，世界主要能源國家的能源政策變革也會影響煤炭價格，如聶銳等（2019）指出美國不同的能源政策變革會對中國煤炭價格產(chǎn)生不同的影響。

煤炭價格波動會產(chǎn)生一定的規(guī)律或特征。一些學(xué)者運用GARCH模型指出我國煤炭價格波動持續(xù)性較強，具有隨機性、外部沖擊影響持久、長期記憶性和聚集性等特點（鄒紹輝和張?zhí)穑?017）。金浩等（2018）基于跳躍-擴散模型描述煤炭價格波動過程，并且進一步闡述價格演進規(guī)律。GARCH模型、GARCH族模型和普通最小二乘法比較適合價格波動性的分析與預(yù)測，但是劇烈的價格波動意味著該資產(chǎn)價格可能存在泡沫（張文龍和鄭睿，2016），然而這類模型卻不能檢測出價格波動背后是否存在泡沫現(xiàn)象。在檢測價格泡沫方面，多數(shù)學(xué)者采用GSADF模型，該模型能夠較為準確地檢測泡沫發(fā)生和破滅時間，是有效檢驗周期性價格泡沫的方法。

現(xiàn)有文獻對煤炭價格波動的關(guān)注主要集中在價格波動影響因素、價格波動特征分析等方面，但是關(guān)于煤炭價格泡沫的研究不多，多數(shù)文獻集中在對股市、房地產(chǎn)和金融資產(chǎn)泡沫的檢測與分析方面。GSADF 模型具有功能多樣、檢驗更敏感、更貼合現(xiàn)實等優(yōu)點。因此本文利用GSADF 泡沫檢驗方法對CZCE 動力煤價格進行泡沫存在性檢驗，分析我國煤炭價格產(chǎn)生泡沫的現(xiàn)象和原因，并為煤炭產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展提出對策建議。本文研究特色表現(xiàn)在：一是選取我國煤炭商品中具有代表性的動力煤進行煤炭價格泡沫成分的檢驗，探究煤炭市場繁榮與蕭條的泡沫成因，豐富現(xiàn)有文獻在煤炭價格泡沫方面的研究。二是復(fù)雜的國際環(huán)境下國際能源大宗商品價格具有不穩(wěn)定性，在此背景下準確把握我國煤炭價格影響因素，為煤炭行業(yè)制定可持續(xù)性發(fā)展規(guī)劃提供經(jīng)驗借鑒。

二、煤炭價格泡沫研判的特征事實

資產(chǎn)價格泡沫是指該資產(chǎn)的市場價格偏離其基礎(chǔ)價值的部分。當煤炭市場發(fā)生泡沫時，煤炭產(chǎn)品價格會出現(xiàn)劇烈波動，影響社會生產(chǎn)和生活，不利于經(jīng)濟長期穩(wěn)定發(fā)展。2021年以來我國煤炭價格急劇攀升，連創(chuàng)歷史新高，并且呈現(xiàn)進一步非理性上漲的趨勢，由此可以判斷2021 年以來我國煤炭價格可能存在泡沫。

圖1 顯示了CZCE 動力煤自2013 年9 月上市至2021 年10 月期間的收盤價格走勢。在樣本期間內(nèi)，CZCE 動力煤商品價格整體呈現(xiàn)波動上升的發(fā)展趨勢。其中，CZCE 動力煤價格在2016—2017年間以及2020 年以來出現(xiàn)波動，特別是2021 年以來價格波動明顯。根據(jù)CZCE 動力煤價格在某些時期出現(xiàn)劇烈波動的情況，結(jié)合泡沫的定義，可以推測我國煤炭價格可能存在泡沫。

圖1 CZCE動力煤商品收盤價走勢圖

此外，表1 顯示CZCE 動力煤自2013 年9 月上市至2021 年10 月以來的價格指數(shù)最大值為1692，最小值為287.40，最大值與最小值之間差距明顯。從標準差方面看，CZCE 動力煤標準差也較大。由此可以推斷，CZCE動力煤收盤價在樣本期內(nèi)的價格波動明顯，說明我國煤炭價格可能存在泡沫。為了驗證這一猜想，還需運用GSADF檢驗方法進行進一步的檢驗。

表1 CZCE動力煤商品價格指數(shù)描述性統(tǒng)計

三、模型介紹與實證檢驗

（一）泡沫理論模型

傳統(tǒng)資產(chǎn)定價模型是新古典經(jīng)濟理論在金融領(lǐng)域的直接運用。泡沫理論模型來源于傳統(tǒng)資產(chǎn)定價模型，能夠較好地解釋現(xiàn)實中的資產(chǎn)價格波動問題。資產(chǎn)價格是由市場基本面決定的內(nèi)在價格和代表價格超出理論價格的泡沫因素兩部分組成（馬中東和任海平，2021），資產(chǎn)價格泡沫檢驗開始于標準的資產(chǎn)定價公式：

其中，Pi代表t時期的資產(chǎn)價格，無風(fēng)險利率用rf表示，t時期的資產(chǎn)收益用Dt表示，Ut代表不可見的基本因素，組成了內(nèi)在價值。Bt代表泡沫部分，如果Bt=0，說明煤炭價格等于其內(nèi)在價值，不存在泡沫；若Bt≠0，說明煤炭價格存在泡沫。

（二）泡沫檢驗?zāi)Ｐ汀狦SADF模型

GSADF 方法具備靈活的窗口寬度，是一種連續(xù)向前遞歸的回歸過程，可以檢測輕微價格變化帶來的激增現(xiàn)象，非常適合分析長歷史時間序列和檢測多重泡沫，以下是GSADF 檢驗和泡沫起止期檢驗原理和過程。

GSADF 檢驗是基于可變窗寬的右尾單位根遞歸檢驗方法，數(shù)據(jù)生成過程如公式（2）所示：

其中εiid～N(0,σ2),d是一個常數(shù)，T是觀測個數(shù)，δ=1。通過檢驗δ判斷是否帶有激增的過程，如果δ＞1 則說明該樣本包含泡沫成分。對（2）式進行協(xié)整變換后得到檢驗?zāi)Ｐ停?/p>

單位根檢驗的H0:βr1,r2=0,H1:βr1,r2＞0,k代表滯后的階數(shù)，其中r1表示起始樣本量占總樣本的比，r2表示終止樣本量占總樣本的比，rw表示最優(yōu)滾動窗口子樣本容量占總樣本的比，用r1、r2表示。根據(jù)回歸方程（2）的ADF統(tǒng)計量可以用表示，在加入遞歸和可變窗寬的思想后，通過不斷遞歸得到一系列的，將r1、rw最優(yōu)估計下的ADF統(tǒng)計值的上界值記為GSADF，最后定義GSADF估計量為：

r0為樣本初始比例，r1取值在0 到1-rw之間。GSADF 統(tǒng)計量臨界值是cv，若GSADF估計量＞cv，則存在泡沫；若GSADF估計量＜cv，則不存在泡沫。

BSADF 檢驗方法是向后遞歸回歸，其基本思路和GSADF 方法相反，基本原理是當BSADF 統(tǒng)計值第一次超過臨界值時記為泡沫起始點re，當BSADF統(tǒng)計值首次小于臨界值時記為泡沫破滅點rf，因此re和rf可以表示為：

（三）數(shù)據(jù)選取

動力煤是以動力為燃料的煤炭，使用范圍廣泛，在全國煤炭總量中約占75%，是我國一次能源消費的主力軍。由于期貨價格能夠形成連續(xù)預(yù)期價格且盡可能多地包含未來價格，反映真實的現(xiàn)貨供求趨勢，因此動力煤商品期貨收盤價格能在很大程度上代表我國煤炭市場價格。本文選取CZCE 動力煤自2013年上市至2021 年的收盤價周數(shù)據(jù)作為研究對象，檢驗中國煤炭價格是否存在泡沫現(xiàn)象，收集的數(shù)據(jù)均來自Wind 數(shù)據(jù)庫和中國煤炭工業(yè)協(xié)會，樣本起止時間為2013 年9 月27 至2021 年10 月27，樣本量為417。另外本文重點關(guān)注的是顯著且持續(xù)時間較長的泡沫，這種泡沫給煤炭產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟帶來的影響比較顯著。

四、泡沫檢驗結(jié)果分析

（一）CZCE動力煤泡沫檢驗結(jié)果

GSADF方法檢驗結(jié)果如表2所示，在95%的置信水平下，CZCE 動力煤的GSADF 檢測值大于臨界值，表明CZCE 動力煤在樣本檢測期內(nèi)存在泡沫。接下來用BSADF 方法進一步檢驗CZCE 動力煤泡沫發(fā)生次數(shù)和泡沫存在時期，將BSADF 統(tǒng)計值序列與臨界值序列進行比較，得出CZCE 動力煤泡沫發(fā)生的次數(shù)和時期，圖中陰影部分為泡沫發(fā)生的區(qū)間，結(jié)果如圖2 所示。CZCE 動 力 煤在2013 年9 月至2021 年10 月一共發(fā)生4 次價格泡沫且每次泡沫持續(xù)時間不同，4次泡沫發(fā)生時期分別是：2015 年11 月13 到11 月20日，2016年10月14日到11月11日，2020年12月1日到12月15日和2021年9月24日到10月15日。其中在這4 次泡沫中存在2 次顯著且持續(xù)時間較長的泡沫，分別發(fā)生在2016 年下半年和2021 年下半年。為了說明GSADF 方法更具有檢驗優(yōu)勢，表2 列出了SADF 檢驗結(jié)論并與其進行比較，結(jié)果顯示SADF 和GSADF都檢驗出CZCE動力煤存在泡沫，進一步表明我國煤炭價格存在泡沫。

表2 CZCE動力煤泡沫檢驗結(jié)果

圖2 CZCE動力煤BSADF檢驗結(jié)果

（二）煤炭價格泡沫演化過程分析

根據(jù)市場經(jīng)濟運行規(guī)律，供給和需求會顯著影響我國煤炭價格，同時兼具國際大宗商品、不可再生資源和國內(nèi)主要能源的多重身份，煤炭價格還會受國際能源價格波動和政策變動的影響，以下是對我國煤炭價格泡沫成因的分析：

第一次煤炭價格泡沫發(fā)生在2015 年11 月13 日到11 月20 日，時間較短，主要是因為2015 年11 月份受國際大宗商品整體價格上漲的帶動，煤炭價格出現(xiàn)短暫的上升。同時我國11 月份進入冬季，居民用電用煤需求增多，供需短暫失衡導(dǎo)致價格上漲。由于2015年前期煤炭庫存正常，所以價格上漲后很快便恢復(fù)正常水平。

第二次明顯且持續(xù)時間較長的泡沫發(fā)生在2016年下半年，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和強厄爾尼諾極端天氣影響是主要因素。一方面，2016年國務(wù)院提出“三去一補一降”，首次提出對煤炭等產(chǎn)業(yè)進行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，并印發(fā)《關(guān)于煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》和《關(guān)于進一步規(guī)范和改善煤炭生產(chǎn)經(jīng)營秩序的通知》，導(dǎo)致2016年和2017年煤炭產(chǎn)業(yè)共計減少產(chǎn)能5.4 億噸。2016 年國家進一步對煤炭企業(yè)進行嚴查整治，清理違規(guī)生產(chǎn)煤炭的企業(yè)，這一措施導(dǎo)致煤炭實際減產(chǎn)36%左右，供給持續(xù)減少。另一方面，2016年經(jīng)歷了強厄爾尼諾現(xiàn)象，夏季全國多地迎來高溫天氣，用電需求上漲；秋季南方地區(qū)受強降雨影響，陜西、山西、內(nèi)蒙古等主要產(chǎn)煤地受災(zāi)嚴重，生產(chǎn)活動受阻，供給減少；暴雨導(dǎo)致道路損壞，煤炭運輸受到影響，同時，救災(zāi)搶險和災(zāi)后重建工作導(dǎo)致用電需求大幅上漲；冬季全國較常年相比普遍偏冷，居民取暖用煤用電需求上漲且保持高位。2016年煤炭供給減少的同時需求旺盛并一直保持高位，供需不均衡導(dǎo)致煤炭價格上漲。

第三次煤炭價格出現(xiàn)短暫泡沫主要是受新冠肺炎疫情的影響。2020年初受突如其來的新冠肺炎疫情的影響，全國各地煤炭企業(yè)延遲開工，生產(chǎn)處于停滯狀態(tài)，庫存減少，供給緊縮；2020 年后期由于國內(nèi)疫情得到有效控制，全國各地企業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，用電用煤需求急劇上漲，短期內(nèi)出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。同時，為踐行《中國能源發(fā)展報告2020》，國家加大對煤炭主產(chǎn)區(qū)安全環(huán)保檢查力度，40%的煤礦被檢查，不合格企業(yè)被淘汰，100 多處煤礦被降低或撤銷等級。2020年初供給不足和年后需求急劇增加導(dǎo)致煤炭價格上升。

第四次煤炭價格泡沫發(fā)生在2021 年下半年，現(xiàn)象十分明顯。主要原因有：從供給角度看，在“十四五”的開局之年，為貫徹落實“兩山”理論、“雙碳”目標和新發(fā)展理念，新一輪中央環(huán)保督察組到山西、陜西等煤炭大省進行重點環(huán)保檢查，部分不合格的煤炭企業(yè)關(guān)停，產(chǎn)能下降，隨著這些不合格企業(yè)的關(guān)停，新能源短時間內(nèi)無法彌補此缺口，導(dǎo)致供應(yīng)端邊際收緊。據(jù)統(tǒng)計，2021年5月底全國煤炭企業(yè)庫存4900萬噸，較年初相比，下降28%。從需求角度看，新冠肺炎疫情防控常態(tài)化后，全球經(jīng)濟逐步恢復(fù)，大量訂單涌向國內(nèi)；中國企業(yè)為彌補經(jīng)濟損失努力開展各項經(jīng)濟活動，建材化工等非電用煤需求旺盛。值得注意的是，2021年夏季受極端天氣的影響，河南、山西等地出現(xiàn)了罕見的暴雨現(xiàn)象，迫使煤礦緊急停產(chǎn)，部分高速公路運輸受阻，給煤炭供應(yīng)帶來一定的影響。極端天氣嚴重拖累綠色能源發(fā)電，2021 年夏季三峽水庫水力發(fā)電明顯偏弱，加劇對傳統(tǒng)能源發(fā)電的依賴性，對電煤需求進一步提高，導(dǎo)致供需缺口持續(xù)擴大。

（三）煤炭價格泡沫成因的灰色關(guān)聯(lián)度分析

借鑒張淑華和李炳軍（2021）等學(xué)者的研究，本文選取各影響因素和我國煤炭價格的季度數(shù)據(jù)進行灰色關(guān)聯(lián)度分析，檢驗影響因素與煤炭價格的關(guān)聯(lián)程度?；疑P(guān)聯(lián)度分析是衡量母序列（參考值）與子序列（各評價項）之間關(guān)聯(lián)程度的指標，結(jié)果體現(xiàn)在關(guān)聯(lián)度值上。關(guān)聯(lián)度值位于0 至1 之間，值越大說明參考值和各評價項之間相關(guān)性和關(guān)聯(lián)度越高，關(guān)系越緊密。關(guān)聯(lián)度系數(shù)計算公式為：

其中，η為關(guān)聯(lián)系數(shù)，ρ為分辨率，取值在0 至1 之間。關(guān)聯(lián)度的計算公式如下：

根據(jù)煤炭價格泡沫演化過程的分析，用英國布倫特原油市場價格表示國際能源價格影響；2016 年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和2021 年環(huán)保督察工作強調(diào)去產(chǎn)能、去庫存，加之疫情初期企業(yè)停產(chǎn)，影響煤炭供給，所以供給方面影響用全國重點電廠煤炭庫存量表示；極端天氣影響具有不可觀測性，但給煤炭運輸帶來影響，為客觀描述極端天氣的影響，用全國煤炭鐵路日均裝車量表示；需求方面的影響用全國重點電廠煤耗總量表示。表3 顯示，在分辨系數(shù)取0.50 的條件下，全國煤炭鐵路日均裝車量代表的極端天氣影響、重點電廠煤耗總量代表的需求影響、重點電廠煤炭庫存量代表的供給影響、英國布倫特原油市場價格代表的國際能源價格影響與煤炭價格的關(guān)聯(lián)度系數(shù)分別為0.902、0.881、0.875和0.824，各關(guān)聯(lián)度系數(shù)均大于0.8，屬于強度關(guān)聯(lián)，說明煤炭供給和需求、極端天氣和國際能源價格與我國煤炭價格之間存在強關(guān)聯(lián)性，會對我國煤炭價格產(chǎn)生顯著影響。

表3 各影響因素與煤炭價格關(guān)聯(lián)結(jié)果度

（四）穩(wěn)健性檢驗

為了增強檢測效果可信性，選取大連商品交易所（DCE）焦煤自2013年3月份上市以來至2021年10月的周數(shù)據(jù)，運用GSADF 方法驗證中國煤炭價格泡沫情況。檢驗結(jié)果顯示DCE 焦煤在樣本期間共檢測出兩次顯著泡沫，分別發(fā)生在2016 年下半年和2021 年下半年，如圖3 所示。從CZCE 動力煤和DCE 焦煤泡沫發(fā)生時間和發(fā)生強度相比可以看出，CZCE 動力煤除了在2015 年和2020 年下半年出現(xiàn)短暫泡沫外，兩種煤炭商品顯著性泡沫的持續(xù)時間和發(fā)生強度高度一致。動力煤在2015年和2020年下半年出現(xiàn)短暫泡沫，焦煤在2015年未檢測出泡沫，在2020年下半年焦煤的GSADF 估計量達到臨界值，造成這種現(xiàn)象的原因可能是動力煤占據(jù)我國煤炭總量的75%，用途比焦煤更加廣泛，受其他因素的影響更敏感，較小的沖擊就容易使價格發(fā)生波動，因此動力煤價格較焦煤而言更容易發(fā)生泡沫。兩種煤炭商品顯著性泡沫持續(xù)時間和發(fā)生強度的高度一致性可以證明我國煤炭價格自2013年以來主要發(fā)生兩次顯著的泡沫。

圖3 DCE焦煤BSADF檢驗結(jié)果

五、研究結(jié)論與政策建議

本文運用GSADF 方法以CZCE 動力煤自2013 年上市至2021 年以來的收盤價周數(shù)據(jù)作為研究對象，檢測我國煤炭價格的泡沫現(xiàn)象。結(jié)果顯示，我國煤炭價格自2013 年以來主要發(fā)生兩次顯著且時間較長的泡沫現(xiàn)象，分別發(fā)生在2016年和2021年下半年。結(jié)合2021年下半年煤炭價格上升引發(fā)的拉閘限電、煤電價格矛盾等各種現(xiàn)實問題來看，煤炭仍將是未來一段時間保障我國能源安全的主要能源商品，保持其價格在合理區(qū)間內(nèi)波動對于穩(wěn)定國民經(jīng)濟、保障居民生活具有重要意義。

針對煤炭價格上升帶來的各種現(xiàn)實問題，本文根據(jù)以上研究提出幾點建議：

基于政府層面，一是要堅持實施煤炭行業(yè)去產(chǎn)能和改革的目標不動搖，但應(yīng)謹慎采取“一刀切”的煤炭產(chǎn)業(yè)政策，做到有序減量替代，糾正一些地方的“運動式”減碳行為，合理清退落后產(chǎn)能，科學(xué)規(guī)劃煤炭產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，使煤炭產(chǎn)業(yè)在穩(wěn)定的基礎(chǔ)上逐步實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級。二是就2021 年出現(xiàn)的“煤電矛盾”看，政府應(yīng)出臺相關(guān)措施改革完善煤電市場化形成機制，充分發(fā)揮市場作用，推動煤電上下游產(chǎn)業(yè)協(xié)同穩(wěn)定發(fā)展。此外，根據(jù)我國煤炭資源分布不均衡的特征，形成煤炭資源梯級開發(fā)和梯級利用的模式，解決煤炭生產(chǎn)、供應(yīng)和運輸?shù)确矫娴膯栴}。三是加快煤炭能源產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，尋找煤炭替代性能源，走綠色發(fā)展道路，持續(xù)推進我國能源結(jié)構(gòu)由煤炭向風(fēng)能、光伏、太陽能等綠色能源轉(zhuǎn)變，增強綠色能源發(fā)電的比例和彈性，減低國際能源價格對我國能源價格造成沖擊的風(fēng)險。

在企業(yè)層面，一是煤炭企業(yè)應(yīng)提高對煤炭價格變化的應(yīng)對能力，實時根據(jù)價格波動情況做出相應(yīng)的防范措施，規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險；同時，企業(yè)應(yīng)積極投資建立科學(xué)完善的煤炭儲備制度與儲備系統(tǒng)，保證合理供給水平，保障煤炭產(chǎn)業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。二是在“雙碳”背景下，煤炭企業(yè)應(yīng)充分發(fā)揮主動性，從自身戰(zhàn)略規(guī)劃、人才引進和投資方向等方面積極響應(yīng)“雙碳”目標和緩解碳排放約束帶來的壓力。此外，企業(yè)除了要對傳統(tǒng)的煤制油、煤制氣等技術(shù)進行改進之外，也應(yīng)積極推進煤炭安全綠色開采和清潔高效利用，在煤炭清潔高效利用關(guān)鍵技術(shù)方面，增強人力、物力、財力與科技創(chuàng)新能力，加快核心技術(shù)攻關(guān)，努力降低碳排放或盡可能實現(xiàn)無碳排放，提高煤炭企業(yè)核心競爭力，為我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展賦能。

在金融機構(gòu)層面，為助力“雙碳”目標早日達成，降低煤炭價格波動對我國宏觀經(jīng)濟的沖擊，一方面，我國金融機構(gòu)應(yīng)主動配合政府各部門，加大自身的建設(shè)與發(fā)展，爭做綠色金融、轉(zhuǎn)型金融發(fā)展的推動者和維護者。完善綠色金融相關(guān)制度和措施，建立多層次的綠色金融、轉(zhuǎn)型金融體系，加大有關(guān)金融產(chǎn)品與工具的創(chuàng)新，借助金融手段使金融資源更多地向綠色產(chǎn)業(yè)傾斜，為綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供資金支持，倒逼高碳高耗能企業(yè)進行轉(zhuǎn)型升級，促進低碳經(jīng)濟發(fā)展。另一方面，充分依靠金融機制引導(dǎo)企業(yè)的投資取向，促使企業(yè)主動增強綠色金融、轉(zhuǎn)型金融知識儲備，提高綠色金融、轉(zhuǎn)型金融應(yīng)用水平，增強資金、人才、科技等要素在相關(guān)領(lǐng)域的投入，提高相關(guān)產(chǎn)品的使用率。