企業(yè)投資決策財務(wù)分析基礎(chǔ)方法及應(yīng)用分析

梁康喬 佛山市興普投資有限公司

在國民經(jīng)濟發(fā)展水平提升下，現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展和競爭環(huán)境越發(fā)多樣和復(fù)雜，很多創(chuàng)業(yè)者將目標(biāo)定向了安全且經(jīng)濟的企業(yè)投資建設(shè)中。對于一個企業(yè)的發(fā)展來說，它本身的運行資金量比較有限，很多企業(yè)都想利用有限的資金獲取最大的經(jīng)濟效益，以此界定投資活動的整體效果。雖然現(xiàn)如今的企業(yè)投資規(guī)模不斷擴大，但是最主要的是投資活動能否為企業(yè)發(fā)展帶來一定收益，基于此，各企業(yè)越來越重視自身參與的投資活動，也逐漸明確了財務(wù)分析基礎(chǔ)方法在投資決策中的價值。另外，市場環(huán)境不斷變換，企業(yè)會面臨各種發(fā)展壓力，企業(yè)的盈利空間也會受到壓縮，尤其是因為企業(yè)發(fā)展規(guī)模擴大而產(chǎn)生的各種費用，致使企業(yè)面臨相應(yīng)的資金困難和壓力。對此，企業(yè)需要學(xué)習(xí)并掌握規(guī)避無效投資和低效投資的方法，在投資決策中積極運用財務(wù)分析基礎(chǔ)方法，以此提高投資決策有效性。

一、投資決策和財務(wù)分析介紹

首先，投資決策是企業(yè)為了達(dá)到預(yù)期投資目標(biāo)，學(xué)習(xí)并運用相應(yīng)的科學(xué)論理、方法以及手段等，利用相應(yīng)的數(shù)據(jù)對企業(yè)投資中的各種進行解析、判定以及選擇合適的投資方案。進行正確的投資決策可以讓企業(yè)獲得更多效益，提高企業(yè)實際競爭能力，當(dāng)然，錯誤的投資決策會對企業(yè)帶來一定的經(jīng)濟負(fù)擔(dān)，造成一定負(fù)面影響，甚至讓企業(yè)陷入發(fā)展困境，或者直接倒閉?？傊顿Y決策直接影響著企業(yè)的最終發(fā)展結(jié)果。

其次，企業(yè)投資決策財務(wù)分析法綜合了管理學(xué)和經(jīng)濟學(xué)，在兩者數(shù)據(jù)分析中可以交叉使用，并且決策是企業(yè)中高層管理者經(jīng)常運用的基本技能。企業(yè)投資決策財務(wù)分析法直接影響著企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，因此要想企業(yè)投資決策有效果，必須要進行有效分析。

企業(yè)投資決策分析主要包括了三大方面：其一，企業(yè)對于投資項目建設(shè)需要的資金、項目建設(shè)需要的預(yù)算成本，只有科學(xué)估算企業(yè)投資資金，才能更好地設(shè)計或協(xié)調(diào)企業(yè)的運營活動。估算投資資金也可以當(dāng)作企業(yè)選擇或拒絕投資的容忍程度。若一個企業(yè)的項目投資成本高于這個衡量標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)就可以拒絕投資。其二，集中分析了企業(yè)建設(shè)項目的流動性和收益情況。其三，綜合分析企業(yè)的償債能力，一個企業(yè)的償債能力可以直接體現(xiàn)項目的收益率；如果建設(shè)項目的償債能力較差，企業(yè)可以拒絕投資，反之可以選擇該項目。

進行投資決策分析法時，應(yīng)堅持以下原則：其一，效益最大化，該原則是任何企業(yè)進行投資決策時必須要遵循的，如果全程堅持效益最大化原則，企業(yè)才會緊跟目標(biāo)，嚴(yán)格控制成本投入，重視企業(yè)經(jīng)營管理的效果。其二，市場需求導(dǎo)向原則，企業(yè)在選擇建設(shè)項目之前，應(yīng)深入分析市場發(fā)展規(guī)律，以市場需求為導(dǎo)向。如果一個企業(yè)沒有掌握市場變化，直接進行相應(yīng)投資，必將阻礙企業(yè)有序發(fā)展。其三，堅持量力而行，企業(yè)進行項目投資決策分析時，不能泛泛而談，要結(jié)合企業(yè)的實際情況和運營能力進行決策。其四，遵守國家相關(guān)法律法規(guī)，企業(yè)的運營活動必須要在國家法律規(guī)定下進行，不能鉆法律漏洞，使用一些不合法手段。

二、企業(yè)投資決策財務(wù)分析的重要性分析

首先，有效防范財務(wù)風(fēng)險。任何項目的投資活動都存在相應(yīng)的風(fēng)險，如果在投資決策環(huán)節(jié)沒有充分認(rèn)識和預(yù)防，在后期運行中可能會引起經(jīng)濟負(fù)面影響，干擾企業(yè)財務(wù)正常運行，甚至企業(yè)將面臨破產(chǎn)。并且在新經(jīng)濟環(huán)境下，企業(yè)發(fā)展內(nèi)外部環(huán)境都發(fā)生了相應(yīng)變化，其轉(zhuǎn)型升級速度也加快，在進行項目投資之前，運用財務(wù)分析法可以及時掌握企業(yè)的業(yè)務(wù)和資金情況，并從中發(fā)現(xiàn)潛在的財務(wù)問題。

其次，提供決策支持依據(jù)。在企業(yè)運行中，每一個重大決策都會影響可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。進行項目投資之前，企業(yè)應(yīng)全面解析市場環(huán)境、分析產(chǎn)業(yè)政策、正確定位自身發(fā)展，以防進行盲目決策。利用財務(wù)分析，可以讓決策者提前掌握企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和未來趨勢，讓決策者有更多的數(shù)據(jù)支持，確保決策的合理性。

再次，有效規(guī)劃企業(yè)發(fā)展藍(lán)圖，企業(yè)未來發(fā)展趨勢如何，可以運用財務(wù)分析法、提前掌握企業(yè)的發(fā)展、運營、償債以及獲利情況。一方面，財務(wù)分析結(jié)果可以直接折射出企業(yè)的經(jīng)濟實力，這是進行投資決策的基本條件，另一方面，投資項目后，還可以通過財務(wù)分析法了解決策中的不足和執(zhí)行中的問題，進行財務(wù)分析法的分析，從而起到監(jiān)督的作用，以便后期正確調(diào)整企業(yè)發(fā)展方向并進行有效的投資決策，進而促進企業(yè)健康發(fā)展。

最后，合理運用財務(wù)分析法可以提高財務(wù)管理效果。因為財務(wù)分析具備了一定專業(yè)性，需要對財務(wù)數(shù)據(jù)進行全面的計算、整理和解析，以此得到精準(zhǔn)的分析結(jié)論。在整個過程中，必須要運用創(chuàng)新思想和專業(yè)方法，同時還要實行完整的管理制度，提升財務(wù)分析結(jié)果的精準(zhǔn)度，進而提升企業(yè)整體管理能力。

三、企業(yè)投資決策財務(wù)分析的實例應(yīng)用

在我國，房地產(chǎn)屬于剛性商品，進入20世紀(jì)90年代以后，西方國家為了增長國家經(jīng)濟，重點推動汽車制造業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。而我國想要擴張市場，也選擇了剛性商品。根據(jù)國家現(xiàn)階段的收入水平和實際需求，其消費秩序一般為先買房后買車。房地產(chǎn)和就業(yè)具有一定的放大效應(yīng)，可以推動國民經(jīng)濟的其他部門健康發(fā)展。房地產(chǎn)的建設(shè)、流動和使用，將直接對幾萬類品種產(chǎn)品提出相應(yīng)要求，同時也和家具、建材、機械、運輸、金融、服務(wù)、化工等經(jīng)濟活動有著密切聯(lián)系。由此可見，不管是產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模還是乘數(shù)效益，房地產(chǎn)都比其他產(chǎn)業(yè)部門更有優(yōu)勢，因此可以成為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，可以進一步推動國民經(jīng)濟的增長。

(一)經(jīng)濟環(huán)境

房地產(chǎn)是國民經(jīng)濟的主要構(gòu)成部分，國民經(jīng)濟的發(fā)展和房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有著密切聯(lián)系，且國民經(jīng)濟快速增長時期也是房地產(chǎn)業(yè)高速增長的時候，在高速經(jīng)濟增長下為房地產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造了良好的經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境。其中金融行業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)，金融行業(yè)為房地產(chǎn)的開發(fā)投資提供了資金支撐，進一步提高了房地產(chǎn)業(yè)的供給能力，也讓房地產(chǎn)業(yè)的消費與使用具備按揭支持，強化了房地產(chǎn)業(yè)的實際需要。通貨膨脹會減少房地產(chǎn)業(yè)的供給，影響開發(fā)成本，提高了投資風(fēng)險。為此要使用合理的投資財務(wù)分析法，減少房地產(chǎn)投資風(fēng)險。比如，南寧房地產(chǎn)某公司某集團下屬的房地產(chǎn)公司進行投資時，主要涉及的內(nèi)容有：房地產(chǎn)項目決策、土地購買決策、投資項目計劃決策、運營組織決策、銷售決策、招標(biāo)與投資優(yōu)化等方面。根據(jù)公司決策和信息的不同，一共制定三個投資方案，其一是互斥方案，其二是獨立方案，其三是混合方案。

(二)企業(yè)財務(wù)分析

房地產(chǎn)企業(yè)制定好相應(yīng)投資方案后，還要對比方案中的重要指標(biāo)，也就是利用財務(wù)分析方法，確定最合適的投資方案。比如通過效益對比法選擇投資方案，在效益對比法中，包括了凈年值法、凈現(xiàn)值法、差額投資內(nèi)部收益法以及差額凈現(xiàn)值法。其中計算差額投資內(nèi)部收益率和預(yù)期設(shè)定的準(zhǔn)收益率進行比較，如果產(chǎn)額收益大于設(shè)定收益，則投資較大的方案比較合適，反之則投資較小的方案最佳。該方法說明了在比較選擇投資方案時，可以按照投資大小進行，通過從小到大的序列，依次比較相鄰方案，進而選擇最合適的投資方案。為此，南寧房地產(chǎn)某公司某集團下屬的房地產(chǎn)公司在決定投資方案時，應(yīng)積極使用財務(wù)分析法進行比較，根據(jù)公司實際情況進行投資，進而獲得最大收益。

四、企業(yè)投資決策財務(wù)分析的基礎(chǔ)方法

(一)凈觀值分析方法

凈現(xiàn)值分析主要是評價分析投資方案，此方法主要是運用若企業(yè)的投資額相同，凈現(xiàn)金投資以及凈現(xiàn)金收益的現(xiàn)值總和來計算凈現(xiàn)值，之后運用凈現(xiàn)值法全面評估企業(yè)投資方案。如果凈現(xiàn)值分析結(jié)果是正數(shù)，則投資項目可以實行，反之為負(fù)，則不能實施這一投資計劃。凈現(xiàn)值越大，投資方案質(zhì)量越高，該方法是一種比較簡單且科學(xué)的投資方案分析方法。其公式如下：

該公式中，NPV就是凈現(xiàn)值，NCF(t)則代表了第t年的凈現(xiàn)金流量，K是折現(xiàn)率，I則反映了企業(yè)初始投資額度，n就是年限，零是基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)。如果NPV大于初始投資則說明該方案可以執(zhí)行，并且數(shù)值越大越好，反之不可行。因此該指標(biāo)非常合理科學(xué)，也是企業(yè)進行項目投資是必須要使用和估算的指標(biāo)。

現(xiàn)值指數(shù)就是企業(yè)投資項目在未來每年中的收益和投資成本在折現(xiàn)換算法下變成現(xiàn)值，在對其進行比較計算最終指標(biāo)的決策方法，其表達(dá)公式為：

如果計算總值大于1，這說明該方案可以實行，并且指數(shù)越大方案越好。

以上方法都屬于貼現(xiàn)金流量法，企業(yè)可以結(jié)合貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析方法計算結(jié)果，從而企業(yè)投資決策分析給予有效的實施建議。而貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析需要根據(jù)企業(yè)資金情況，提供對應(yīng)的決策指導(dǎo)，讓企業(yè)在政策背景下選擇并執(zhí)行合理的決策方案。

凈現(xiàn)值的優(yōu)勢是運用現(xiàn)金流量，企業(yè)可以在項目得到的現(xiàn)金流量下，進行更加直觀的反饋，其中還折射出了一個項目產(chǎn)生的各種現(xiàn)金流量，運用方法時它還能綜合考量機會成本值和資金時間價值。當(dāng)然，該方法也有一定缺點，具體是企業(yè)資金成本率的明確難度較大，凈現(xiàn)值還能直接說明單位投資的效益情況，它包含了所有的現(xiàn)金流量，其他資本預(yù)算法會直接忽視某一時期所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。

(二)靜態(tài)分析方法分析

在我國企業(yè)開展投資決策工作時，還可以使用靜態(tài)分析法進行投資，但靜態(tài)分析法中包括了基本收益法和回收期法。其中的投資回收期法，是企業(yè)進行某一項目投資后產(chǎn)生的第一筆資金，一直到該項目投入的資金全部回收后的整個時間段。投資回收就是某一時期，是兩個時間點之間的時間段，并不是具體的時間點概念?；厥掌诜〞婕暗絻煞N討論情況。其一，如果企業(yè)每一年的經(jīng)營收益凈現(xiàn)值都一樣時，Pt=K/A，在這之中，Pt代表了企業(yè)投資回收期，而K是原始投資額度，A是每年的凈現(xiàn)金流量。其二，如果一個企業(yè)每年的運營凈現(xiàn)金流量不一樣時，則投資回收期=凈現(xiàn)金流量累積開始出現(xiàn)的年份數(shù)-1+上一年凈現(xiàn)金流量累積的絕對值/累積出現(xiàn)年份的凈現(xiàn)金流量。

對比計算好的投資回收期數(shù)值和意境明確的基準(zhǔn)投資回收期(Pc)，若Pt＞Pc，這說明企業(yè)投資資金不能在規(guī)定期限內(nèi)回收本金，此投資方案實行效果不佳。若Pt≤Pc，則說明項目投資資金可以在規(guī)定期限內(nèi)日回收本金，企業(yè)可以選擇或?qū)嵤┩顿Y項目。

企業(yè)在使用回收期分析方法時，需要重視以下幾點，其一，嚴(yán)格控制回收期結(jié)束后項目產(chǎn)生的其他效益。企業(yè)進行投資決策時，應(yīng)選擇實施收益最大化的方案，但如果企業(yè)不能有效控制回收期后項目工作，企業(yè)整體收益可能會有所降低。為此，企業(yè)必須要加強管理和監(jiān)控項目后期工作。其二，選擇投資項目時，不能只參考一個回收期指標(biāo)，應(yīng)綜合考慮各種因素，比如法律環(huán)境、社會環(huán)境以及投資項目承受能力等。

(三)內(nèi)含報酬率法

內(nèi)含報酬率，主要代表著一個投資方案產(chǎn)生的報酬幾率，該方法是在未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值恰好等于投資額的現(xiàn)值的假設(shè)之下所計算的貼現(xiàn)率，也就是促使投資方案的凈現(xiàn)值等于零條件下產(chǎn)生的貼現(xiàn)率。

內(nèi)含報酬率法主要計算投資方案的IRR，把它和其中最低的期望報酬率(也就是資本成本)進行比較，針對方案進行有效的取舍和選擇，該方法是一種長期投資決策方式。

內(nèi)含報酬率法計算原則是，若企業(yè)投資最低期望報酬率是已知條件，并由企業(yè)管理當(dāng)局提出來，如根據(jù)已經(jīng)計算出來的企業(yè)資本平均成本結(jié)果。若一個投資檔案的內(nèi)含報酬率超過資本成本，則表明在回收這一投資方案以后，依然會產(chǎn)生剩余的現(xiàn)金流入量，這時的投資方案的凈現(xiàn)值是正值；反之，如果內(nèi)含報酬率低于資本成本，則投資方案的凈現(xiàn)值是負(fù)值。

比較內(nèi)含報酬率的資本成本，根據(jù)實情選擇投資檔案時，要按照以下標(biāo)準(zhǔn)進行取舍：

內(nèi)含報酬率＞資本成本，則方案可取

內(nèi)含報酬率＜資本成本，則方案不可取

五、結(jié)語

強化企業(yè)投資決策之前的財務(wù)分析，可以進一步提高企業(yè)投資經(jīng)濟效益，同時還可以為決策者提供企業(yè)財務(wù)情況和運營結(jié)果。在競爭越發(fā)激烈的背景之下，企業(yè)必須要合理分配和使用企業(yè)現(xiàn)有的發(fā)展資金，既可以改善企業(yè)現(xiàn)有資源配置又可以提高企業(yè)的風(fēng)險抵抗能力。為此，企業(yè)在進行項目投資之前，應(yīng)運用上述各種基礎(chǔ)財務(wù)分析法，同時在這些基礎(chǔ)上進行交叉檢測，提升其投資決策分析的綜合效果?！?/p>