企業(yè)投資決策財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ)方法及應(yīng)用分析

梁康喬 佛山市興普投資有限公司

在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提升下，現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境越發(fā)多樣和復(fù)雜，很多創(chuàng)業(yè)者將目標(biāo)定向了安全且經(jīng)濟(jì)的企業(yè)投資建設(shè)中。對(duì)于一個(gè)企業(yè)的發(fā)展來說，它本身的運(yùn)行資金量比較有限，很多企業(yè)都想利用有限的資金獲取最大的經(jīng)濟(jì)效益，以此界定投資活動(dòng)的整體效果。雖然現(xiàn)如今的企業(yè)投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，但是最主要的是投資活動(dòng)能否為企業(yè)發(fā)展帶來一定收益，基于此，各企業(yè)越來越重視自身參與的投資活動(dòng)，也逐漸明確了財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ)方法在投資決策中的價(jià)值。另外，市場(chǎng)環(huán)境不斷變換，企業(yè)會(huì)面臨各種發(fā)展壓力，企業(yè)的盈利空間也會(huì)受到壓縮，尤其是因?yàn)槠髽I(yè)發(fā)展規(guī)模擴(kuò)大而產(chǎn)生的各種費(fèi)用，致使企業(yè)面臨相應(yīng)的資金困難和壓力。對(duì)此，企業(yè)需要學(xué)習(xí)并掌握規(guī)避無效投資和低效投資的方法，在投資決策中積極運(yùn)用財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ)方法，以此提高投資決策有效性。

一、投資決策和財(cái)務(wù)分析介紹

首先，投資決策是企業(yè)為了達(dá)到預(yù)期投資目標(biāo)，學(xué)習(xí)并運(yùn)用相應(yīng)的科學(xué)論理、方法以及手段等，利用相應(yīng)的數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)投資中的各種進(jìn)行解析、判定以及選擇合適的投資方案。進(jìn)行正確的投資決策可以讓企業(yè)獲得更多效益，提高企業(yè)實(shí)際競(jìng)爭(zhēng)能力，當(dāng)然，錯(cuò)誤的投資決策會(huì)對(duì)企業(yè)帶來一定的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，造成一定負(fù)面影響，甚至讓企業(yè)陷入發(fā)展困境，或者直接倒閉?？傊顿Y決策直接影響著企業(yè)的最終發(fā)展結(jié)果。

其次，企業(yè)投資決策財(cái)務(wù)分析法綜合了管理學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)，在兩者數(shù)據(jù)分析中可以交叉使用，并且決策是企業(yè)中高層管理者經(jīng)常運(yùn)用的基本技能。企業(yè)投資決策財(cái)務(wù)分析法直接影響著企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，因此要想企業(yè)投資決策有效果，必須要進(jìn)行有效分析。

企業(yè)投資決策分析主要包括了三大方面：其一，企業(yè)對(duì)于投資項(xiàng)目建設(shè)需要的資金、項(xiàng)目建設(shè)需要的預(yù)算成本，只有科學(xué)估算企業(yè)投資資金，才能更好地設(shè)計(jì)或協(xié)調(diào)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)活動(dòng)。估算投資資金也可以當(dāng)作企業(yè)選擇或拒絕投資的容忍程度。若一個(gè)企業(yè)的項(xiàng)目投資成本高于這個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)就可以拒絕投資。其二，集中分析了企業(yè)建設(shè)項(xiàng)目的流動(dòng)性和收益情況。其三，綜合分析企業(yè)的償債能力，一個(gè)企業(yè)的償債能力可以直接體現(xiàn)項(xiàng)目的收益率；如果建設(shè)項(xiàng)目的償債能力較差，企業(yè)可以拒絕投資，反之可以選擇該項(xiàng)目。

進(jìn)行投資決策分析法時(shí)，應(yīng)堅(jiān)持以下原則：其一，效益最大化，該原則是任何企業(yè)進(jìn)行投資決策時(shí)必須要遵循的，如果全程堅(jiān)持效益最大化原則，企業(yè)才會(huì)緊跟目標(biāo)，嚴(yán)格控制成本投入，重視企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的效果。其二，市場(chǎng)需求導(dǎo)向原則，企業(yè)在選擇建設(shè)項(xiàng)目之前，應(yīng)深入分析市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律，以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向。如果一個(gè)企業(yè)沒有掌握市場(chǎng)變化，直接進(jìn)行相應(yīng)投資，必將阻礙企業(yè)有序發(fā)展。其三，堅(jiān)持量力而行，企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目投資決策分析時(shí)，不能泛泛而談，要結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況和運(yùn)營(yíng)能力進(jìn)行決策。其四，遵守國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)活動(dòng)必須要在國(guó)家法律規(guī)定下進(jìn)行，不能鉆法律漏洞，使用一些不合法手段。

二、企業(yè)投資決策財(cái)務(wù)分析的重要性分析

首先，有效防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。任何項(xiàng)目的投資活動(dòng)都存在相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，如果在投資決策環(huán)節(jié)沒有充分認(rèn)識(shí)和預(yù)防，在后期運(yùn)行中可能會(huì)引起經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響，干擾企業(yè)財(cái)務(wù)正常運(yùn)行，甚至企業(yè)將面臨破產(chǎn)。并且在新經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)發(fā)展內(nèi)外部環(huán)境都發(fā)生了相應(yīng)變化，其轉(zhuǎn)型升級(jí)速度也加快，在進(jìn)行項(xiàng)目投資之前，運(yùn)用財(cái)務(wù)分析法可以及時(shí)掌握企業(yè)的業(yè)務(wù)和資金情況，并從中發(fā)現(xiàn)潛在的財(cái)務(wù)問題。

其次，提供決策支持依據(jù)。在企業(yè)運(yùn)行中，每一個(gè)重大決策都會(huì)影響可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。進(jìn)行項(xiàng)目投資之前，企業(yè)應(yīng)全面解析市場(chǎng)環(huán)境、分析產(chǎn)業(yè)政策、正確定位自身發(fā)展，以防進(jìn)行盲目決策。利用財(cái)務(wù)分析，可以讓決策者提前掌握企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和未來趨勢(shì)，讓決策者有更多的數(shù)據(jù)支持，確保決策的合理性。

再次，有效規(guī)劃企業(yè)發(fā)展藍(lán)圖，企業(yè)未來發(fā)展趨勢(shì)如何，可以運(yùn)用財(cái)務(wù)分析法、提前掌握企業(yè)的發(fā)展、運(yùn)營(yíng)、償債以及獲利情況。一方面，財(cái)務(wù)分析結(jié)果可以直接折射出企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，這是進(jìn)行投資決策的基本條件，另一方面，投資項(xiàng)目后，還可以通過財(cái)務(wù)分析法了解決策中的不足和執(zhí)行中的問題，進(jìn)行財(cái)務(wù)分析法的分析，從而起到監(jiān)督的作用，以便后期正確調(diào)整企業(yè)發(fā)展方向并進(jìn)行有效的投資決策，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。

最后，合理運(yùn)用財(cái)務(wù)分析法可以提高財(cái)務(wù)管理效果。因?yàn)樨?cái)務(wù)分析具備了一定專業(yè)性，需要對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行全面的計(jì)算、整理和解析，以此得到精準(zhǔn)的分析結(jié)論。在整個(gè)過程中，必須要運(yùn)用創(chuàng)新思想和專業(yè)方法，同時(shí)還要實(shí)行完整的管理制度，提升財(cái)務(wù)分析結(jié)果的精準(zhǔn)度，進(jìn)而提升企業(yè)整體管理能力。

三、企業(yè)投資決策財(cái)務(wù)分析的實(shí)例應(yīng)用

在我國(guó)，房地產(chǎn)屬于剛性商品，進(jìn)入20世紀(jì)90年代以后，西方國(guó)家為了增長(zhǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)，重點(diǎn)推動(dòng)汽車制造業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。而我國(guó)想要擴(kuò)張市場(chǎng)，也選擇了剛性商品。根據(jù)國(guó)家現(xiàn)階段的收入水平和實(shí)際需求，其消費(fèi)秩序一般為先買房后買車。房地產(chǎn)和就業(yè)具有一定的放大效應(yīng)，可以推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的其他部門健康發(fā)展。房地產(chǎn)的建設(shè)、流動(dòng)和使用，將直接對(duì)幾萬類品種產(chǎn)品提出相應(yīng)要求，同時(shí)也和家具、建材、機(jī)械、運(yùn)輸、金融、服務(wù)、化工等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有著密切聯(lián)系。由此可見，不管是產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模還是乘數(shù)效益，房地產(chǎn)都比其他產(chǎn)業(yè)部門更有優(yōu)勢(shì)，因此可以成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，可以進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

(一)經(jīng)濟(jì)環(huán)境

房地產(chǎn)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主要構(gòu)成部分，國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有著密切聯(lián)系，且國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)時(shí)期也是房地產(chǎn)業(yè)高速增長(zhǎng)的時(shí)候，在高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下為房地產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造了良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境。其中金融行業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)，金融行業(yè)為房地產(chǎn)的開發(fā)投資提供了資金支撐，進(jìn)一步提高了房地產(chǎn)業(yè)的供給能力，也讓房地產(chǎn)業(yè)的消費(fèi)與使用具備按揭支持，強(qiáng)化了房地產(chǎn)業(yè)的實(shí)際需要。通貨膨脹會(huì)減少房地產(chǎn)業(yè)的供給，影響開發(fā)成本，提高了投資風(fēng)險(xiǎn)。為此要使用合理的投資財(cái)務(wù)分析法，減少房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)。比如，南寧房地產(chǎn)某公司某集團(tuán)下屬的房地產(chǎn)公司進(jìn)行投資時(shí)，主要涉及的內(nèi)容有：房地產(chǎn)項(xiàng)目決策、土地購(gòu)買決策、投資項(xiàng)目計(jì)劃決策、運(yùn)營(yíng)組織決策、銷售決策、招標(biāo)與投資優(yōu)化等方面。根據(jù)公司決策和信息的不同，一共制定三個(gè)投資方案，其一是互斥方案，其二是獨(dú)立方案，其三是混合方案。

(二)企業(yè)財(cái)務(wù)分析

房地產(chǎn)企業(yè)制定好相應(yīng)投資方案后，還要對(duì)比方案中的重要指標(biāo)，也就是利用財(cái)務(wù)分析方法，確定最合適的投資方案。比如通過效益對(duì)比法選擇投資方案，在效益對(duì)比法中，包括了凈年值法、凈現(xiàn)值法、差額投資內(nèi)部收益法以及差額凈現(xiàn)值法。其中計(jì)算差額投資內(nèi)部收益率和預(yù)期設(shè)定的準(zhǔn)收益率進(jìn)行比較，如果產(chǎn)額收益大于設(shè)定收益，則投資較大的方案比較合適，反之則投資較小的方案最佳。該方法說明了在比較選擇投資方案時(shí)，可以按照投資大小進(jìn)行，通過從小到大的序列，依次比較相鄰方案，進(jìn)而選擇最合適的投資方案。為此，南寧房地產(chǎn)某公司某集團(tuán)下屬的房地產(chǎn)公司在決定投資方案時(shí)，應(yīng)積極使用財(cái)務(wù)分析法進(jìn)行比較，根據(jù)公司實(shí)際情況進(jìn)行投資，進(jìn)而獲得最大收益。

四、企業(yè)投資決策財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)方法

(一)凈觀值分析方法

凈現(xiàn)值分析主要是評(píng)價(jià)分析投資方案，此方法主要是運(yùn)用若企業(yè)的投資額相同，凈現(xiàn)金投資以及凈現(xiàn)金收益的現(xiàn)值總和來計(jì)算凈現(xiàn)值，之后運(yùn)用凈現(xiàn)值法全面評(píng)估企業(yè)投資方案。如果凈現(xiàn)值分析結(jié)果是正數(shù)，則投資項(xiàng)目可以實(shí)行，反之為負(fù)，則不能實(shí)施這一投資計(jì)劃。凈現(xiàn)值越大，投資方案質(zhì)量越高，該方法是一種比較簡(jiǎn)單且科學(xué)的投資方案分析方法。其公式如下：

該公式中，NPV就是凈現(xiàn)值，NCF(t)則代表了第t年的凈現(xiàn)金流量，K是折現(xiàn)率，I則反映了企業(yè)初始投資額度，n就是年限，零是基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)。如果NPV大于初始投資則說明該方案可以執(zhí)行，并且數(shù)值越大越好，反之不可行。因此該指標(biāo)非常合理科學(xué)，也是企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目投資是必須要使用和估算的指標(biāo)。

現(xiàn)值指數(shù)就是企業(yè)投資項(xiàng)目在未來每年中的收益和投資成本在折現(xiàn)換算法下變成現(xiàn)值，在對(duì)其進(jìn)行比較計(jì)算最終指標(biāo)的決策方法，其表達(dá)公式為：

如果計(jì)算總值大于1，這說明該方案可以實(shí)行，并且指數(shù)越大方案越好。

以上方法都屬于貼現(xiàn)金流量法，企業(yè)可以結(jié)合貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析方法計(jì)算結(jié)果，從而企業(yè)投資決策分析給予有效的實(shí)施建議。而貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析需要根據(jù)企業(yè)資金情況，提供對(duì)應(yīng)的決策指導(dǎo)，讓企業(yè)在政策背景下選擇并執(zhí)行合理的決策方案。

凈現(xiàn)值的優(yōu)勢(shì)是運(yùn)用現(xiàn)金流量，企業(yè)可以在項(xiàng)目得到的現(xiàn)金流量下，進(jìn)行更加直觀的反饋，其中還折射出了一個(gè)項(xiàng)目產(chǎn)生的各種現(xiàn)金流量，運(yùn)用方法時(shí)它還能綜合考量機(jī)會(huì)成本值和資金時(shí)間價(jià)值。當(dāng)然，該方法也有一定缺點(diǎn)，具體是企業(yè)資金成本率的明確難度較大，凈現(xiàn)值還能直接說明單位投資的效益情況，它包含了所有的現(xiàn)金流量，其他資本預(yù)算法會(huì)直接忽視某一時(shí)期所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。

(二)靜態(tài)分析方法分析

在我國(guó)企業(yè)開展投資決策工作時(shí)，還可以使用靜態(tài)分析法進(jìn)行投資，但靜態(tài)分析法中包括了基本收益法和回收期法。其中的投資回收期法，是企業(yè)進(jìn)行某一項(xiàng)目投資后產(chǎn)生的第一筆資金，一直到該項(xiàng)目投入的資金全部回收后的整個(gè)時(shí)間段。投資回收就是某一時(shí)期，是兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)之間的時(shí)間段，并不是具體的時(shí)間點(diǎn)概念?；厥掌诜〞?huì)涉及到兩種討論情況。其一，如果企業(yè)每一年的經(jīng)營(yíng)收益凈現(xiàn)值都一樣時(shí)，Pt=K/A，在這之中，Pt代表了企業(yè)投資回收期，而K是原始投資額度，A是每年的凈現(xiàn)金流量。其二，如果一個(gè)企業(yè)每年的運(yùn)營(yíng)凈現(xiàn)金流量不一樣時(shí)，則投資回收期=凈現(xiàn)金流量累積開始出現(xiàn)的年份數(shù)-1+上一年凈現(xiàn)金流量累積的絕對(duì)值/累積出現(xiàn)年份的凈現(xiàn)金流量。

對(duì)比計(jì)算好的投資回收期數(shù)值和意境明確的基準(zhǔn)投資回收期(Pc)，若Pt＞Pc，這說明企業(yè)投資資金不能在規(guī)定期限內(nèi)回收本金，此投資方案實(shí)行效果不佳。若Pt≤Pc，則說明項(xiàng)目投資資金可以在規(guī)定期限內(nèi)日回收本金，企業(yè)可以選擇或?qū)嵤┩顿Y項(xiàng)目。

企業(yè)在使用回收期分析方法時(shí)，需要重視以下幾點(diǎn)，其一，嚴(yán)格控制回收期結(jié)束后項(xiàng)目產(chǎn)生的其他效益。企業(yè)進(jìn)行投資決策時(shí)，應(yīng)選擇實(shí)施收益最大化的方案，但如果企業(yè)不能有效控制回收期后項(xiàng)目工作，企業(yè)整體收益可能會(huì)有所降低。為此，企業(yè)必須要加強(qiáng)管理和監(jiān)控項(xiàng)目后期工作。其二，選擇投資項(xiàng)目時(shí)，不能只參考一個(gè)回收期指標(biāo)，應(yīng)綜合考慮各種因素，比如法律環(huán)境、社會(huì)環(huán)境以及投資項(xiàng)目承受能力等。

(三)內(nèi)含報(bào)酬率法

內(nèi)含報(bào)酬率，主要代表著一個(gè)投資方案產(chǎn)生的報(bào)酬幾率，該方法是在未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值恰好等于投資額的現(xiàn)值的假設(shè)之下所計(jì)算的貼現(xiàn)率，也就是促使投資方案的凈現(xiàn)值等于零條件下產(chǎn)生的貼現(xiàn)率。

內(nèi)含報(bào)酬率法主要計(jì)算投資方案的IRR，把它和其中最低的期望報(bào)酬率(也就是資本成本)進(jìn)行比較，針對(duì)方案進(jìn)行有效的取舍和選擇，該方法是一種長(zhǎng)期投資決策方式。

內(nèi)含報(bào)酬率法計(jì)算原則是，若企業(yè)投資最低期望報(bào)酬率是已知條件，并由企業(yè)管理當(dāng)局提出來，如根據(jù)已經(jīng)計(jì)算出來的企業(yè)資本平均成本結(jié)果。若一個(gè)投資檔案的內(nèi)含報(bào)酬率超過資本成本，則表明在回收這一投資方案以后，依然會(huì)產(chǎn)生剩余的現(xiàn)金流入量，這時(shí)的投資方案的凈現(xiàn)值是正值；反之，如果內(nèi)含報(bào)酬率低于資本成本，則投資方案的凈現(xiàn)值是負(fù)值。

比較內(nèi)含報(bào)酬率的資本成本，根據(jù)實(shí)情選擇投資檔案時(shí)，要按照以下標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行取舍：

內(nèi)含報(bào)酬率＞資本成本，則方案可取

內(nèi)含報(bào)酬率＜資本成本，則方案不可取

五、結(jié)語

強(qiáng)化企業(yè)投資決策之前的財(cái)務(wù)分析，可以進(jìn)一步提高企業(yè)投資經(jīng)濟(jì)效益，同時(shí)還可以為決策者提供企業(yè)財(cái)務(wù)情況和運(yùn)營(yíng)結(jié)果。在競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈的背景之下，企業(yè)必須要合理分配和使用企業(yè)現(xiàn)有的發(fā)展資金，既可以改善企業(yè)現(xiàn)有資源配置又可以提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力。為此，企業(yè)在進(jìn)行項(xiàng)目投資之前，應(yīng)運(yùn)用上述各種基礎(chǔ)財(cái)務(wù)分析法，同時(shí)在這些基礎(chǔ)上進(jìn)行交叉檢測(cè)，提升其投資決策分析的綜合效果?！?/p>