論多元化經(jīng)營對企業(yè)盈利的影響

張巧年

（武昌工學院，武漢430223）

1 引言

目前，關于多元化經(jīng)營與盈利能力的關系國內(nèi)外已有很多研究，既有純粹的理論，也有運用風險度量和金融分析工具開展的實證研究，多元化經(jīng)營和盈利能力的研究已經(jīng)具有一定的積累，但關于企業(yè)的多元化經(jīng)營和盈利能力的關系目前沒有形成統(tǒng)一的結論。

2 相關理論概述

2.1 盈利能力的概念

盈利能力通常是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。盈利能力的分析是企業(yè)財務分析的重點，包括對財務結構分析、償債能力分析等，其根本目的是通過分析及時發(fā)現(xiàn)問題，改善企業(yè)財務結構，提高企業(yè)的償債能力、經(jīng)營能力等，最終落腳點是提高企業(yè)的盈利能力，進而促進企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展[1]。

2.2 多元化經(jīng)營的概念

多元化經(jīng)營是指在企業(yè)充分利用自身資源和優(yōu)勢的基礎上，根據(jù)主營業(yè)務是否已經(jīng)發(fā)展到了一定程度，從而對相關或者非相關行業(yè)投資。這意味著企業(yè)經(jīng)營不再局限于一類產(chǎn)品或者一個產(chǎn)業(yè)，而是實現(xiàn)跨越產(chǎn)品品種、兼顧不同產(chǎn)業(yè)的企業(yè)擴張方式[2]。多元化經(jīng)營分為以下兩種：第一種是非相關多元化經(jīng)營。在非相關多元化經(jīng)營方式下，企業(yè)經(jīng)營的重心是為每種業(yè)務創(chuàng)造盈利機會，不同類型的業(yè)務并不一定能共享企業(yè)價值鏈與企業(yè)技術，即業(yè)務不存在實質(zhì)相關性。第二種是相關多元化經(jīng)營。例如，某空調(diào)企業(yè)以相同技術作為核心，通過制冷技術生產(chǎn)空調(diào)和冰箱進行多元化經(jīng)營。此時，企業(yè)本身業(yè)務的競爭力以及能力會傳遞到新業(yè)務上，從而實現(xiàn)“一加一大于二”的利潤目標以及“一加一小于二”的成本戰(zhàn)略。

3 H企業(yè)概況

3.1 H企業(yè)介紹

H企業(yè)創(chuàng)立于1941年，由5個小型民營亞洲肥皂廠組成，并于2004年在上海證券交易所正式掛牌。H企業(yè)以中草藥研發(fā)和應用為宗旨，致力于改善人們的健康生活理念，是我國中藥牙膏生產(chǎn)技術領先型企業(yè)。H企業(yè)充分發(fā)揮日化板塊中中藥牙膏產(chǎn)品在行業(yè)民族品牌中的帶頭作用，實現(xiàn)日化和制藥兩大產(chǎn)業(yè)板塊深度融合發(fā)展，2004年H企業(yè)經(jīng)過上市募集了大量資金之后，開始了對多元化經(jīng)營進行探索。

3.2 H企業(yè)多元化經(jīng)營現(xiàn)狀

H企業(yè)在上市后便開始實施多元化經(jīng)營策略，在擁有充足的資本之后便進行了一系列的轉型以及產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整，業(yè)務由此拓展到衛(wèi)生用品、綜合日化、進出口貿(mào)易等領域[3]。在2004年的年報中企業(yè)強調(diào)將“加強主業(yè)、振興副業(yè)、尋求新的盈利模式、優(yōu)化結構、實施股份制改革”作為工作的重點。為規(guī)避單一日化行業(yè)經(jīng)營的風險，H企業(yè)試圖通過多元化經(jīng)營尋求突破，從而走上了更全面的多元化擴張之路。在多元化經(jīng)營的過程中，除了專注與主營業(yè)務相關的多元化擴張，還投入大量資金投資非相關多元化領域，例如，房地產(chǎn)業(yè)、糖業(yè)等。

多元化經(jīng)營程度有多種測量方式，本文采用業(yè)務經(jīng)營單元數(shù)分析方法對H企業(yè)的多元化經(jīng)營現(xiàn)狀進行測算。對H企業(yè)所參與的各項經(jīng)營業(yè)務進行分類，將每種板塊按統(tǒng)一標準進行分類、細化、整理，從營業(yè)單元數(shù)的排序中可以更清晰地看到，隨著H企業(yè)多元化經(jīng)營實行程度的不斷加深，其所涉及的經(jīng)營范圍、業(yè)務領域也在不斷擴大。

在2003年和2004年這兩年，企業(yè)的主營業(yè)務僅涉及日化、鋼材兩大類，而H企業(yè)則于2008年投資于紙制品行業(yè)、酒店日化業(yè)，業(yè)務單元數(shù)增至6個。在H企業(yè)的發(fā)展歷程中，2012年是十分關鍵的一年，正是在此階段其進軍房地產(chǎn)及物業(yè)管理領域，其多元化經(jīng)營規(guī)模發(fā)展至最大限度，在2012年已擴張到7個單元，H企業(yè)的七大領域五大板塊已經(jīng)全部完成布局。由于2017年企業(yè)的凈利潤再度出現(xiàn)下降，H企業(yè)作出了將主營業(yè)務重心轉向日用行業(yè)、改變多元化經(jīng)營戰(zhàn)略的調(diào)整，同時，削減了對三氯蔗糖的投入，將其業(yè)務經(jīng)營單元數(shù)調(diào)整到了6個。隨著時間的推移，企業(yè)多元化經(jīng)營程度不斷加深，直到2017年才縮減了多元化業(yè)務板塊，降低了其多元化經(jīng)營的水平。在2017-2020年，H企業(yè)將經(jīng)營單元數(shù)控制在6個，專攻主營業(yè)務板塊，聚焦于日化產(chǎn)品、紙制品、藥品、工業(yè)制造業(yè)、商業(yè)貿(mào)易、房地產(chǎn)及物業(yè)管理六大板塊。

3.3 H企業(yè)盈利能力分析

本文采用縱向分析的方法對H企業(yè)的盈利能力進行分析。縱向分析法通過對比2015-2020年H企業(yè)的營業(yè)利潤、凈利潤，分析多元化經(jīng)營對企業(yè)盈利能力的影響。

具體來說，縱向分析是對H企業(yè)營業(yè)利潤和凈利潤在各個時期的變化情況進行對比，更直觀地反映出H企業(yè)在實施多元化經(jīng)營期間的盈利情況，并對具體數(shù)字的變化加以分析，明確多元化經(jīng)營對盈利能力的影響[4]。2015-2020年H企業(yè)的營業(yè)利潤、凈利潤數(shù)據(jù)如表1所示。

表1 2015- 2020年H企業(yè)的營業(yè)利潤和凈利潤

由表1可知，H企業(yè)的營業(yè)利潤、凈利潤這兩個指標的變化幅度較大，其所進入的日化、造紙、房地產(chǎn)、金融等行業(yè)均呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。

在多元化經(jīng)營階段，2015年企業(yè)的凈利潤為-2.3億元，2016年的凈利潤為-667.6萬元，2017年的凈利潤為-1.65億元，在2018年凈利潤為789.3萬元后2019年再次出現(xiàn)虧損，凈利潤為-0.82億元，2020年凈利潤為0.58億元。2015年企業(yè)的營業(yè)利潤為負值，從而導致企業(yè)的營業(yè)利潤出現(xiàn)一定的波動，造成了較大的損失，2017年扭虧為盈，但是2019年再次出現(xiàn)虧損，2020年為盈利狀態(tài)。

從以上分析結果來看，企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營過程中仍然存在一些不確定因素，企業(yè)的經(jīng)營風險在不斷增加。盲目實施多元化經(jīng)營會影響企業(yè)主營業(yè)務的發(fā)展?jié)摿?、發(fā)展空間和盈利狀況，進而影響企業(yè)的盈利能力。

4 H企業(yè)多元化經(jīng)營存在的問題

4.1 缺乏科學的投資規(guī)劃

H企業(yè)在多元化經(jīng)營拓展最激進的時期，同時對8個行業(yè)產(chǎn)業(yè)投資，以期避免依靠牙膏行業(yè)這一單一主營業(yè)務存在的經(jīng)營風險，實現(xiàn)各行業(yè)之間的最大化協(xié)調(diào)發(fā)展，提高企業(yè)的利潤和可持續(xù)發(fā)展實力。然而對陌生領域的盲目投資讓H企業(yè)的盈利水平顯著降低，而且整體表現(xiàn)出明顯的下滑態(tài)勢，最終導致盈利質(zhì)量不佳[5]。H企業(yè)在多元化擴張過程中出現(xiàn)的問題主要分為兩種：一是投資領域比較多且都是從未涉足的新領域；二是與主營業(yè)務之間的關聯(lián)程度不夠高，例如，直接從牙膏產(chǎn)品拓展到醫(yī)藥業(yè)、造紙業(yè)、精細化工行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)等，H企業(yè)在2004-2008年擴張速度過快，不斷進行多元化跨界，但盲目快速地進行非相關多元化擴展且不注重企業(yè)核心競爭力的培養(yǎng)，導致多元化經(jīng)營的投資規(guī)劃并沒有達到預期的效果。

4.2 財務管理環(huán)節(jié)存在缺陷

H企業(yè)推行多元化經(jīng)營策略的目的在于使得所投資的各產(chǎn)業(yè)之間充分發(fā)揮協(xié)同效應，充分利用企業(yè)的內(nèi)部資金，從而最大限度地優(yōu)化企業(yè)資源分配，在發(fā)展主營業(yè)務的同時兼顧其他行業(yè)，進而獲得更多利潤使企業(yè)得以健康穩(wěn)定發(fā)展。所以對于H企業(yè)來說，加強企業(yè)的財務治理尤為關鍵。但是，H企業(yè)的財務管理理念較為陳舊，對新行業(yè)的各個環(huán)節(jié)不夠熟悉，在資金的整合和配置上未能充分地考慮到企業(yè)的現(xiàn)有優(yōu)勢和新業(yè)務之間是否能產(chǎn)生協(xié)同效應。最終造成的問題有以下3種：首先是由于企業(yè)內(nèi)部的資金配置不夠合理、應用效率不高，使得企業(yè)的內(nèi)部資源很難得到有效的整合；其次是資源優(yōu)化配置的效果得不到保證，各單元業(yè)務難以發(fā)揮協(xié)同效應；最后是無法形成穩(wěn)定的盈利模式，容易產(chǎn)生內(nèi)部財務整合風險。

4.3 品牌協(xié)同效應發(fā)揮不充分

H企業(yè)在開展非關聯(lián)多元化經(jīng)營的過程中，增加了很多與其主營業(yè)務關聯(lián)性較低的業(yè)務，并且全部采用了H企業(yè)的品牌，實施這種單一品牌的多元化策略，不但沒有產(chǎn)生更高的收益，而且沒有在進行多元化經(jīng)營的過程中更好地發(fā)揮品牌的協(xié)同效應，更沒有提升H企業(yè)的盈利能力，未達到節(jié)約銷售費用的效果。例如，H企業(yè)投資于房地產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)建設、運營銷售等方式與傳統(tǒng)的日化產(chǎn)業(yè)運營模式有著天壤之別，因此，基于多元化經(jīng)營的盈利能力提升難度較大，而房地產(chǎn)業(yè)雖然利潤豐厚，但其資本回收周期很長，存在一定的風險，難以保證企業(yè)的利潤能夠得到及時的調(diào)整[6]。

4.4 抵御風險能力薄弱

H企業(yè)在盲目進行多元化擴張時期，曾在3年內(nèi)經(jīng)涉足造紙、醫(yī)藥、化工、房地產(chǎn)等領域，這造成企業(yè)風險防范的覆蓋面有所欠缺。H企業(yè)在進行多元化經(jīng)營之初，其風險防御能力就有一定的缺陷，同時，由于缺乏相應的防范機制使得企業(yè)的運營風險日益增多，很難對其進行有效的控制管理。本文在對H企業(yè)的研究中，通過查閱資料得出其缺少獨立的風險控制部門。在多元化經(jīng)營初期，企業(yè)忽視了風險控制的重要性，自H企業(yè)多元化擴張以來，其盈利能力就一直在下滑，但企業(yè)并沒有將這種情況及時關注。由于企業(yè)對風險管理和風險本身認識不足，致使企業(yè)在短期內(nèi)未能及時地發(fā)現(xiàn)、控制和防范風險，從而導致了目前的財務危機。

5 多元化經(jīng)營下提高企業(yè)盈利能力的措施

5.1 提高產(chǎn)品的核心競爭力

H企業(yè)在發(fā)展之初就采用了成本領先的策略，其產(chǎn)品質(zhì)量好、物美價廉，因此，在初期就已經(jīng)打造了國內(nèi)的暢銷品牌。但由于企業(yè)走上了一條盲目多元化擴張的路線，在主營業(yè)務即日化行業(yè)的投資上有所分散，錯失了進入細分市場的良好機會。此外，企業(yè)忽視了對產(chǎn)品的宣傳，導致品牌的宣傳推廣力度降低，由此丟失了主營業(yè)務這一模塊的市場份額。H企業(yè)要重新煥發(fā)生機，首要任務就是把業(yè)務重心和重點放在主業(yè)上。H企業(yè)的原料產(chǎn)地在資源上具有得天獨厚的優(yōu)勢，在醫(yī)藥生態(tài)資源方面，在原材料上有著顯著的比較優(yōu)勢。因此，需要充分發(fā)揮H企業(yè)的資源優(yōu)勢，重點研發(fā)中草藥產(chǎn)品，將企業(yè)目前的產(chǎn)品與日用產(chǎn)品進行有效的整合，形成產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、營銷等方面的優(yōu)勢，突出中藥的止痛效果，并采取差異化策略，提升企業(yè)的核心競爭力。

5.2 完善財務管理制度

在多元化經(jīng)營的企業(yè)中，如何妥善地處理各個行業(yè)、各個子公司之間的資金分配問題，直接關系到企業(yè)的存續(xù)與發(fā)展，而這些資金能否被有效地聚集、合理地分配和使用，關乎企業(yè)對財務危機的防范和化解[7]。若忽視了對財務的關注，對財務風險的控制不當，缺少健全的會計制度，必然會影響到企業(yè)的持續(xù)、健康發(fā)展。所以，H企業(yè)必須建立健全的財務體系，加強自身的資金整合和分配。

5.3 適當減少非相關多元化經(jīng)營

H企業(yè)是一家以牙膏為主的日化企業(yè)，但其多元化經(jīng)營板塊的業(yè)務已經(jīng)涉及房地產(chǎn)、精細化工、造紙等領域，由于企業(yè)管理經(jīng)驗不足，財務管理制度不完善，無法將企業(yè)的核心資源嫁接到相關業(yè)務上，造成企業(yè)的運營情況和業(yè)績表現(xiàn)不佳。H企業(yè)在發(fā)展相關業(yè)務時，要充分考慮新的經(jīng)營業(yè)務是否能匹配企業(yè)的核心資源，當前的生產(chǎn)工藝、材料、設備、營銷管理是否適用于新的市場以及企業(yè)的發(fā)展前景[8]。H企業(yè)可以制定一個與企業(yè)發(fā)展相適應的多元化經(jīng)營程度衡量標準，以此規(guī)劃行業(yè)之間的互補程度和合理的行業(yè)跨度，并根據(jù)自己的核心業(yè)務確定投資領域，逐步減少只重視投資數(shù)量而不注重投資質(zhì)量的盲目投資行為。

5.4 充分發(fā)揮品牌協(xié)同效應

H企業(yè)實行的非相關多元化經(jīng)營策略，不僅沒有為其帶來營業(yè)利潤的增長，反而限制了主營業(yè)務的發(fā)展，造成整體盈利狀況不佳。通過比較行業(yè)其他公司的財務狀況，可以看出H企業(yè)在營業(yè)利潤和凈利潤大大低于同行業(yè)企業(yè)的關鍵節(jié)點上，正是其進行非相關多元化拓展的階段。所以，為了確保多元化經(jīng)營與盈利能力能夠發(fā)揮協(xié)同效應，進一步加強相關多元化經(jīng)營，注重品牌建設對H企業(yè)今后穩(wěn)定協(xié)同發(fā)展至關重要。

6 結語

針對企業(yè)多元化經(jīng)營帶來的財務風險問題，本文從提高產(chǎn)品的核心競爭力、完善財務管理制度、適當減少非相關多元化經(jīng)營、充分發(fā)揮品牌協(xié)同效應這4個方面提出相應的解決對策。與此同時，企業(yè)需要從以下方面入手，提高自身管理效能：首先，企業(yè)要明確業(yè)務經(jīng)營的關鍵點，即企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略實現(xiàn)多元化需要加以改進的方面，確保實現(xiàn)盈利能力的持續(xù)提升和現(xiàn)金流的穩(wěn)定；其次，加強對流動資金的管理，調(diào)整債務結構，提高企業(yè)的償債能力；再次，在投資方面，企業(yè)要做到事先進行科學的計劃和事后做到有效的監(jiān)管控制；最后，在資金運用方面，要強化財務一體化運行，健全資本市場并強化財務監(jiān)督。