農(nóng)業(yè)上市公司關(guān)聯(lián)方交易對(duì)盈余管理的影響

范定祥，余遠(yuǎn)明

(湖南工業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院，湖南 株洲 412007)

近年來(lái)，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展的同時(shí)，會(huì)計(jì)制度與政策的更新和實(shí)踐卻相對(duì)滯后，不少企業(yè)為追求利益最大化而在經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)了投機(jī)行為。其中，這類行為在農(nóng)業(yè)企業(yè)中尤為盛行，一方面是因?yàn)樽匀伙L(fēng)險(xiǎn)的影響，農(nóng)業(yè)主要分布于農(nóng)、林、牧、漁及服務(wù)業(yè)，其生物資產(chǎn)的生產(chǎn)及收益存在許多自然限制(氣候、土壤、地域、土壤、自然災(zāi)害等)；另一方面是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的影響，由于農(nóng)業(yè)的生物特征具有多樣性、自然增值性和周期性等，使得農(nóng)業(yè)企業(yè)難以維持穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。當(dāng)前農(nóng)業(yè)企業(yè)的這種投機(jī)行為還集中表現(xiàn)在我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司的一系列財(cái)務(wù)舞弊事件，如“銀廣廈”“豐樂種業(yè)”“草原興發(fā)”“綠大地”“獐子島”事件，等等。這些事件的發(fā)生從側(cè)面說(shuō)明了在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的情況下，許多農(nóng)業(yè)上市公司都傾向于采取一定手段來(lái)保持企業(yè)的良好財(cái)務(wù)狀況，其中，采用較為隱蔽的且成本較低的關(guān)聯(lián)交易來(lái)進(jìn)行盈余管理就成為了多數(shù)農(nóng)業(yè)企業(yè)的首選策略。

事實(shí)上，大量研究表明，關(guān)聯(lián)方交易已經(jīng)成為企業(yè)盈余管理的主要操作手段。這類關(guān)聯(lián)方交易主要包括企業(yè)間購(gòu)銷商品、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)或股權(quán)、擔(dān)保和質(zhì)押、提供資金及租賃等，其中企業(yè)間購(gòu)銷商品已成為我國(guó)上市公司操縱應(yīng)計(jì)盈余管理的首選方法，該法通過對(duì)企業(yè)日常購(gòu)銷商品及提供接受勞務(wù)業(yè)務(wù)在企業(yè)各會(huì)計(jì)期間的賬面調(diào)整，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)盈余目標(biāo)[1]。此外，關(guān)聯(lián)交易對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響還會(huì)使盈余水平產(chǎn)生向上或是向下的管理活動(dòng)，關(guān)聯(lián)交易程度越高其企業(yè)業(yè)績(jī)往往越低，進(jìn)而對(duì)企業(yè)真實(shí)盈余浮動(dòng)也產(chǎn)生影響[2]。而對(duì)于企業(yè)利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊的具體方式和后果，已有研究顯示，由于關(guān)聯(lián)交易內(nèi)部的錯(cuò)綜復(fù)雜，在國(guó)內(nèi)企業(yè)中主要產(chǎn)生了兩種財(cái)務(wù)舞弊的方式，一是隱瞞關(guān)聯(lián)方關(guān)系或關(guān)聯(lián)方交易，二是有意錯(cuò)報(bào)披露的關(guān)聯(lián)方交易[3]，上述方式的出現(xiàn)不僅會(huì)誘發(fā)大股東侵占小股東權(quán)益進(jìn)而操縱企業(yè)盈余管理[4]，還會(huì)產(chǎn)生由于企業(yè)間非公允關(guān)聯(lián)方交易的交易動(dòng)機(jī)所導(dǎo)致的審計(jì)失敗[5],以及關(guān)聯(lián)交易中經(jīng)營(yíng)性關(guān)聯(lián)方和非經(jīng)營(yíng)性關(guān)聯(lián)方造成的資金占用等問題[6]。

鑒于大多數(shù)農(nóng)業(yè)企業(yè)存在著生物資產(chǎn)的確認(rèn)與分類模糊、計(jì)量成本高、信息披露不保真等問題，特別是關(guān)聯(lián)交易的生物產(chǎn)品的確認(rèn)在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中難以全面涵蓋，這為農(nóng)業(yè)企業(yè)的盈余管理留下了巨大的空間[7]。遺憾的是，盡管學(xué)術(shù)界對(duì)企業(yè)盈余管理的影響因素已有較多研究，卻鮮有對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)中關(guān)聯(lián)交易與盈余管理關(guān)系的探討。為此，本文擬以2015～2019年的我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司為樣本來(lái)詳細(xì)分析關(guān)聯(lián)方交易對(duì)企業(yè)盈余管理影響的途徑及作用機(jī)制。本文的邊際貢獻(xiàn)在于：(1)將兩種盈余管理模式(真實(shí)盈余管理和應(yīng)計(jì)盈余管理)分別結(jié)合兩種更加嚴(yán)謹(jǐn)且適用的模型(修正后Jones模型和Roychowhury模型)進(jìn)行研究，得出了在盈余管理研究方面更加全面細(xì)致的實(shí)證分析結(jié)論。(2)厘清了我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司關(guān)聯(lián)方交易與盈余管理之間的關(guān)系，并通過實(shí)證闡釋了盈余管理的影響途徑。

一、理論分析及研究假設(shè)

(一)關(guān)聯(lián)交易程度與盈余管理

農(nóng)業(yè)企業(yè)關(guān)聯(lián)交易業(yè)務(wù)對(duì)盈余管理可產(chǎn)生諸多影響。關(guān)聯(lián)交易中抵押擔(dān)保類的增加通常會(huì)引發(fā)企業(yè)向上的真實(shí)盈余管理行為[8]，也即企業(yè)通過關(guān)聯(lián)交易將資產(chǎn)或是合同資產(chǎn)與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行利潤(rùn)的輸送，以達(dá)到正向的真實(shí)盈余管理，這類現(xiàn)象大多出現(xiàn)在母子公司以及子子公司之間。此外，具有豐富內(nèi)涵的關(guān)聯(lián)方交易也是農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的一把“雙刃劍”，它既可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理層的年度利潤(rùn)目標(biāo)，也可在節(jié)約大量的時(shí)間和費(fèi)用的同時(shí)提升業(yè)務(wù)的效率；但另一方面，也極易隱瞞企業(yè)的不良盈余質(zhì)量信息以及私下達(dá)成的往來(lái)協(xié)議[9]?？梢姡藐P(guān)聯(lián)交易手段不僅可以讓企業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，也有可能使企業(yè)出現(xiàn)不可控的外部監(jiān)察風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于農(nóng)業(yè)上市公司而言，它往往更加傾向于利用生產(chǎn)性資產(chǎn)交易活動(dòng)中關(guān)聯(lián)交易業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收益來(lái)調(diào)節(jié)盈余管理，此舉尤其對(duì)真實(shí)盈余管理有顯著作用[10]。而且除了生產(chǎn)性資產(chǎn)交易活動(dòng)，上市公司所處的外部環(huán)境也對(duì)關(guān)聯(lián)交易的成本和收益有影響，且關(guān)聯(lián)交易程度的變化也會(huì)使盈余管理產(chǎn)生向上或是向下的變動(dòng)，從而外部環(huán)境不確定性越高的農(nóng)業(yè)企業(yè)，其盈余管理程度也越會(huì)高[11]?；诖?，本文提出以下假設(shè)：

H1：農(nóng)業(yè)上市公司的關(guān)聯(lián)交易程度與應(yīng)計(jì)盈余管理成正相關(guān)。

H2：農(nóng)業(yè)上市公司的關(guān)聯(lián)交易程度與真實(shí)盈余管理成正相關(guān)。

(二)關(guān)聯(lián)方購(gòu)銷程度與盈余管理

本節(jié)進(jìn)一步分析關(guān)聯(lián)方交易中的關(guān)聯(lián)購(gòu)銷業(yè)務(wù)與盈余管理的關(guān)系。對(duì)于農(nóng)業(yè)來(lái)說(shuō)，由于農(nóng)業(yè)產(chǎn)品對(duì)自然環(huán)境和后期的市場(chǎng)條件都較為敏感，同時(shí)農(nóng)業(yè)企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)關(guān)聯(lián)購(gòu)銷業(yè)務(wù)中的產(chǎn)品大多是生物資產(chǎn)，這兩者使得農(nóng)業(yè)企業(yè)收益低并且收益期長(zhǎng)。另外，其關(guān)聯(lián)交易中生物資產(chǎn)計(jì)量和財(cái)務(wù)報(bào)表披露的方式與其他行業(yè)有較多不同，這使得其關(guān)聯(lián)購(gòu)銷業(yè)務(wù)具有更大的微觀會(huì)計(jì)政策選擇空間。

研究發(fā)現(xiàn)，許多上市公司為了降低風(fēng)險(xiǎn)提高收益，均傾向于將不同類的業(yè)務(wù)進(jìn)行多元化處理，期間普遍使用關(guān)聯(lián)購(gòu)銷業(yè)務(wù)來(lái)調(diào)控企業(yè)應(yīng)計(jì)盈余管理[12]。另外，由于關(guān)聯(lián)交易本身的特殊性，所以企業(yè)管理者們能通過較少的成本獲取較大的利潤(rùn)進(jìn)而促成交易[13]。這種交易的實(shí)質(zhì)是通過關(guān)聯(lián)購(gòu)銷將企業(yè)低于或高于市場(chǎng)價(jià)格的資產(chǎn)或存貨轉(zhuǎn)移至關(guān)聯(lián)方，從而粉飾報(bào)表調(diào)控應(yīng)計(jì)盈余管理，使企業(yè)進(jìn)行向下或是向上的真實(shí)盈余管理。一般而言，上市公司關(guān)聯(lián)交易越密集時(shí)，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)降蚚14]。

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展愈發(fā)快速，各種通過關(guān)聯(lián)購(gòu)銷業(yè)務(wù)進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊的手段已越發(fā)難以讓人察覺。部分管理者們?yōu)榱俗陨砝妫瑫?huì)利用會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)來(lái)增加關(guān)聯(lián)購(gòu)銷程度，進(jìn)而粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，這使得對(duì)企業(yè)應(yīng)計(jì)盈余管理的程度影響更強(qiáng)。由于在進(jìn)行粉飾報(bào)表的同時(shí)，虛增或虛減的關(guān)聯(lián)購(gòu)銷程度會(huì)使部分真實(shí)盈余轉(zhuǎn)向應(yīng)計(jì)盈余，這使得關(guān)聯(lián)購(gòu)銷業(yè)務(wù)對(duì)企業(yè)真實(shí)盈余管理產(chǎn)生了抑制作用。正因如此，本文認(rèn)為，深入研討關(guān)聯(lián)購(gòu)銷程度對(duì)于我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司盈余管理的影響至關(guān)重要。由此本文提出以下假設(shè)：

H3：在其他條件相同的情況下，農(nóng)業(yè)上市公司關(guān)聯(lián)方購(gòu)銷程度與應(yīng)計(jì)盈余管理成正相關(guān)。

H4：在其他條件相同的情況下，農(nóng)業(yè)上市公司關(guān)聯(lián)方購(gòu)銷程度與真實(shí)盈余管理成負(fù)相關(guān)。

二、研究設(shè)計(jì)

(一)研究樣本及數(shù)據(jù)來(lái)源

本文中的“農(nóng)業(yè)上市公司”是指根據(jù)我國(guó)證監(jiān)會(huì)《上市公司行業(yè)分類指引》所界定的農(nóng)、林、牧、漁上市企業(yè)，考慮到2015～2019年我國(guó)會(huì)計(jì)制度并未有較大的變更，本文采用這一期間的相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)研究農(nóng)業(yè)上市公司中關(guān)聯(lián)交易對(duì)盈余管理水平的影響。在具體進(jìn)行農(nóng)業(yè)上市公司的樣本選擇時(shí)，筆者做了如下篩選：(1)剔除ST和*ST的上市公司樣本；(2)剔除B股和相關(guān)指標(biāo)嚴(yán)重缺失的樣本公司，最終得到34家樣本企業(yè)。本文大部分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)源于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)，其中缺失的部分企業(yè)的個(gè)別變量數(shù)據(jù)是通過巨潮資訊網(wǎng)、新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)及網(wǎng)易財(cái)經(jīng)提供的個(gè)股年報(bào)獲得，樣本數(shù)據(jù)均運(yùn)用Stata13處理。

(二)主要變量及模型

1.被解釋變量—應(yīng)計(jì)盈余。本文采用研究應(yīng)計(jì)盈余管理方面的經(jīng)典模型——修正后的Jones模型[15]，對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司進(jìn)行回歸分析，得到的殘差值(εit)取絕對(duì)值后作為衡量企業(yè)應(yīng)計(jì)盈余的指標(biāo)，即：

TAiT/Ait-1=a1(1/Ait-1)+a2(DREVit-DRECit)/Ait-1+a3(PPEit/AIT-1)+εit

(1)

NDAit=a(1/Ait-1)+a2[(DREVit-DRECit)/Ait-1]+a3(PPEit/Ait-1)

(2)

DAit=TAit/Ait-1-NDAit

(3)

式中，TAit為企業(yè)i在t年的總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，它反映企業(yè)在t年的凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量的差額；Ait-1為企業(yè)滯后一期的資產(chǎn)總額，DREVit-DRECit是企業(yè)i在t年的主營(yíng)業(yè)收入變化量與應(yīng)收賬款變化量的差，PPEit是企業(yè)i在t年年末固定資產(chǎn)總值，DAit是企業(yè)i在t年年末的可操作性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，NDAit是企業(yè)i在t年年末的非操作性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)。顯然，我們通過模型(1)可以得出系數(shù)a1、a2、a3以及殘差εit；然后，將其代入模型(2)中可得到NDAit(即非操作性應(yīng)計(jì)利潤(rùn))；最后，通過模型(3)可得出DAit(即可操作性應(yīng)計(jì)利潤(rùn))，也就是模型(1)中的殘差(εit)

2.被解釋變量—真實(shí)盈余。本文選擇Roychowdhury所提出的模型[17]來(lái)對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)的真實(shí)盈余管理進(jìn)行研究，該模型如下：

CFOit/Ait-1=b1(1/Ait-1)+b2(Salesit/Ait-1)+b3(△Salesit/Ait-1)+εit

(4)

Prodit/Ait-1c1(1/Ait-1)+c2(Salesit/Ait-1)+c3(△Salesit/Ait-1)+c4(△Salesit-1/Ait-1)+εiT

(5)

Expit/Ait-1=d1(1/Ait-1)+d(Salesit/Ait-1)+εit

(6)

式中，CFOit為企業(yè)i在t年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量，Prodit為企業(yè)i在t年的生產(chǎn)成本(等于企業(yè)年度銷售成本和存貨增加量之和)，Expit為企業(yè)i在t年的期間費(fèi)用(等于企業(yè)廣告費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用和銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用總和)。Ait-1為企業(yè)i在t-1年末的資產(chǎn)總和，Salesit為企業(yè)i在t年的銷售收入，△Salesit是企業(yè)i在t年的銷售收入變化量，△Salesit-1為企業(yè)i在t-1年的銷售收入變化量，εit為殘差。下文將首先通過模型(4)(5)(6)分行業(yè)分年度計(jì)算出正常的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量、生產(chǎn)成本、期間費(fèi)用，然后分別用總經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量、總生產(chǎn)成本以及總期間費(fèi)用減去三類正常值后，則可得到三類異常值，即：異常經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量(A-CFOit)、異常生產(chǎn)成本(A-Prodit)以及異常期間費(fèi)用(A-Expit)，這三個(gè)異常值也就是模型(4)(5)(6)中的殘差(εit)值。

企業(yè)在實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中還往往會(huì)出現(xiàn)變更銷售規(guī)模、擴(kuò)大產(chǎn)量、減少期間費(fèi)用等情況。其中，改變銷售規(guī)模會(huì)使得企業(yè)產(chǎn)生異常經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量，過度生產(chǎn)會(huì)使得企業(yè)產(chǎn)生異常生產(chǎn)成本，而對(duì)于期間費(fèi)用的調(diào)控會(huì)使得企業(yè)產(chǎn)生異常酌量性費(fèi)用。故此，本文構(gòu)建真實(shí)盈余管理水平(RPit)指標(biāo)來(lái)反映企業(yè)真實(shí)盈余管理的變化，若值為正，則表明企業(yè)進(jìn)行了向上的真實(shí)盈余管理，反之，則進(jìn)行了向下的真實(shí)盈余管理[17]。

RPit=A-CFOit+(-1)A-Prodit+(-1)A-Expit

(7)

3.解釋變量。本文將解釋變量設(shè)定為以下兩種：(1)將農(nóng)業(yè)上市公司當(dāng)年關(guān)聯(lián)交易購(gòu)銷業(yè)務(wù)的總金額與當(dāng)年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額的比值作為解釋變量—關(guān)聯(lián)購(gòu)銷程度(GXT)。(2)為了從整體上分析關(guān)聯(lián)交易與盈余管理水平的關(guān)系，還將企業(yè)年度當(dāng)期關(guān)聯(lián)交易的總額與當(dāng)期總資產(chǎn)的比值作為解釋變量—關(guān)聯(lián)交易程度(GJC)[18][19]。

4.控制變量。本文選取以下控制變量：企業(yè)規(guī)模(SIZE)、資產(chǎn)負(fù)債率(DR)、銷售收入增長(zhǎng)率(RG)、企業(yè)前三高管薪酬比重(QGB)、前五大股東持股比例(FSR)、資產(chǎn)收益率(ROA)、每股收益(EPS)、董事會(huì)規(guī)模(DN)、監(jiān)事會(huì)規(guī)模(SN)、流動(dòng)比率(CR)、速動(dòng)比率(QR)等為控制變量[20]。各類變量的詳細(xì)定義及說(shuō)明如表1所示。

表1 變量定義

(三)關(guān)聯(lián)交易影響盈余管理的模型構(gòu)建

為測(cè)度關(guān)聯(lián)方購(gòu)銷程度(GXT)和關(guān)聯(lián)交易程度(GJC)分別對(duì)應(yīng)計(jì)盈余管理水平(DAit)和真實(shí)盈余管理水平(RPit)的影響，本文重新構(gòu)建了如下實(shí)證模型：

TYit=a0+a1GXTit+a2GJCit+a3CONit+εit

(8)

式中，被解釋變量TYit，分別體現(xiàn)為應(yīng)計(jì)盈余管理水平(DAit)和真實(shí)盈余管理水平(RPit)，CONit為除行業(yè)虛擬和年度虛擬以外的11個(gè)控制變量總代稱。

三、模型估計(jì)結(jié)果

(一)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)特征

表2為各變量的描述性統(tǒng)計(jì)，通過所列示主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果可知：DAit的最大值和最小值分別為0.314和-0.585，標(biāo)準(zhǔn)差為0.095；RPit的最大值與最小值分別為0.634和-0.634，標(biāo)準(zhǔn)差為0.198，兩大指標(biāo)分別反映了應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理的變化。統(tǒng)計(jì)圖表中兩個(gè)指標(biāo)在樣本公司中的差別較大，這表明相應(yīng)企業(yè)存在相對(duì)明顯的盈余管理現(xiàn)象。此外，GXTit和GJCit的均值分別為1.09和0.326，其中，GXTit最大值為10.105，最小值為0.051；GJCit的最大值與最小值分別為1.575和0.001，這說(shuō)明在樣本公司日常交易業(yè)務(wù)中關(guān)聯(lián)方購(gòu)銷在總的關(guān)聯(lián)交易中占很大比重，而且關(guān)聯(lián)方購(gòu)銷程度與關(guān)聯(lián)交易程度在樣本公司中也存在明顯的不同。控制變量DNit和SNit的均值分別為9.706和4.082，說(shuō)明樣本企業(yè)的監(jiān)管存在不足，這也為企業(yè)操縱盈余管理留下了空間。ROAit的最大值與最小值差距過大，說(shuō)明樣本公司在投資回報(bào)中凈收入的差距較大。

表2 變量描述性統(tǒng)計(jì)

(二)相關(guān)性檢驗(yàn)

本節(jié)通過相關(guān)性分析來(lái)初步驗(yàn)證主要研究變量之間的關(guān)系即前文所提假設(shè)。由表3可知，應(yīng)計(jì)盈余管理水平(DAit)和真實(shí)盈余管理水平(RPit)與控制變量之間大部分顯著正相關(guān)，而且真實(shí)盈余(RPit)與關(guān)聯(lián)方購(gòu)銷程度(GXTit)在1%的水平下顯著負(fù)相關(guān)，這在一定程度上支持了H2假設(shè)。此外，應(yīng)計(jì)盈余(DAit)與關(guān)聯(lián)方購(gòu)銷程度(GXTit)在1%的水平下顯著正相關(guān)，這也說(shuō)明，回歸結(jié)果初步支持了H1假設(shè)。

關(guān)聯(lián)交易程度(GJCit)與應(yīng)計(jì)盈余管理水平(DAit)及真實(shí)盈余管理水平(RPit)之間在1%的水平下均呈顯著正相關(guān)，這一結(jié)果一定程度上證實(shí)了H3和H4假設(shè)的合理性。最后，為防止多變量之間存在多重共線性，本文進(jìn)一步對(duì)各變量的VIF值(方差膨脹因子)進(jìn)行計(jì)量，結(jié)果顯示VIF值均在5以內(nèi)，表明各變量之間不存在多重共線性。

表3 相關(guān)性分析結(jié)果

(三)多元回歸分析

表4是農(nóng)業(yè)企業(yè)關(guān)聯(lián)交易與盈余管理關(guān)系的回歸分析結(jié)果，我們將真實(shí)盈余管理和應(yīng)計(jì)盈余管理進(jìn)行分組回歸后得到兩組統(tǒng)計(jì)結(jié)果分別如表4中的列(1)和列(2)所示：

表4 關(guān)聯(lián)交易與盈余管理水平的多元回歸系數(shù)統(tǒng)計(jì)

從表4可以看出，所有模型的調(diào)整后的R^2均在0.266～0.335之間，而且R-squared在(1)和(2)回歸結(jié)果中的顯示值分別為0.842和0.734，說(shuō)明模型擬合度很好，并且模型通過了F檢驗(yàn)，表明本文所選取的變量對(duì)于應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理在整體水平上是顯著的。具體說(shuō)來(lái)，根據(jù)列(1)和列(2)的回歸結(jié)果可知，關(guān)聯(lián)方購(gòu)銷程度對(duì)于真實(shí)盈余管理水平和應(yīng)計(jì)盈余管理水平這兩個(gè)被解釋變量的系數(shù)分別為-0.007和0.01，均在1%水平上顯著，說(shuō)明關(guān)聯(lián)購(gòu)銷程度與真實(shí)盈余管理顯著負(fù)相關(guān)，這也反映了農(nóng)業(yè)上市公司在生產(chǎn)性生物資產(chǎn)的購(gòu)銷業(yè)務(wù)中利用其進(jìn)行真實(shí)盈余操縱的程度較低，這驗(yàn)證了假設(shè)H2的合理性；而關(guān)聯(lián)購(gòu)銷程度與應(yīng)計(jì)盈余管理顯著正相關(guān)，進(jìn)一步證實(shí)了H2假設(shè)的正確性，表明頻繁的關(guān)聯(lián)購(gòu)銷業(yè)務(wù)給予了企業(yè)管理者操縱真實(shí)盈余的機(jī)會(huì)及空間。此外，關(guān)聯(lián)交易程度對(duì)于真實(shí)盈余管理水平和應(yīng)計(jì)盈余管理水平這兩個(gè)被解釋變量的系數(shù)分別為0.059和0.002，且在1%水平上顯著，說(shuō)明關(guān)聯(lián)交易程度與應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理顯著正相關(guān)，說(shuō)明這些公司在關(guān)聯(lián)交易業(yè)務(wù)中的應(yīng)收賬款往來(lái)調(diào)控越多則操縱盈余程度越大。這也驗(yàn)證了假設(shè)H3和假設(shè)H4的可信性。

若單從回歸結(jié)果中的解釋變量“關(guān)聯(lián)購(gòu)銷程度”看，還可發(fā)現(xiàn)農(nóng)業(yè)上市公司整體上普遍存在著較大程度的盈余管理。表4中的t值顯示，其對(duì)于兩種盈余管理水平有著向上和向下的分布影響，這也說(shuō)明我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司由于其弱質(zhì)性，對(duì)于自然條件和市場(chǎng)環(huán)境的較大依賴，使得許多企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較差，并且行業(yè)的不穩(wěn)定性也導(dǎo)致外部融資變得愈發(fā)困難，由此更易引發(fā)部分管理者利用關(guān)聯(lián)購(gòu)銷來(lái)進(jìn)行應(yīng)計(jì)或是真實(shí)盈余管理，以達(dá)到粉飾報(bào)表和虛構(gòu)利潤(rùn)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。

此外，表4中RPit對(duì)于控制變量SNit和DNit的系數(shù)分別為0.026和-0.016，且分別在5%水平上呈顯著正相關(guān)以及在1%水平上呈顯著負(fù)相關(guān)。DAit對(duì)于SNit和DNit的系數(shù)分別為-0.001和0.006，且分別為不顯著和在1%水平上顯著正相關(guān)，這一結(jié)果說(shuō)明董事會(huì)規(guī)模越大，管理層粉飾財(cái)務(wù)報(bào)告的可能性越大，監(jiān)事會(huì)規(guī)模越大企，業(yè)對(duì)現(xiàn)金流的調(diào)控越大。因?yàn)槿绻聲?huì)規(guī)模過大，那么董事會(huì)成員之間就會(huì)存在嚴(yán)重的溝通問題，不利于公司管理。而獨(dú)立董事獨(dú)立于公司股東和管理者，不受公司股東及其管理層的約束，是獨(dú)立的外部監(jiān)督者，能過做出獨(dú)立的判斷，所以，董事會(huì)獨(dú)立性越強(qiáng)越有利于抑制公司的盈余管理行為。

四、結(jié)語(yǔ)

本文選取研究我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司近五年的數(shù)據(jù)，將研究盈余管理與關(guān)聯(lián)方交易的關(guān)系作為主軸，通過理論分析和對(duì)收集相關(guān)數(shù)據(jù)的分析提出研究假設(shè)結(jié)合修正后的Jones模型和Roychowhury模型，在調(diào)整個(gè)別變量后重新構(gòu)建了實(shí)證分析模型，研究了關(guān)聯(lián)交易(包括關(guān)聯(lián)購(gòu)銷程度和關(guān)聯(lián)交易程度)對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司盈余管理水平(包括應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理)的影響。實(shí)證分析結(jié)果表明：(1)應(yīng)計(jì)盈余管理水平會(huì)隨關(guān)聯(lián)交易購(gòu)銷業(yè)務(wù)和關(guān)聯(lián)交易業(yè)務(wù)的增多產(chǎn)生向上的盈余操縱，而對(duì)于真實(shí)盈余管理水平的影響好壞參半。同時(shí)，在加入董事會(huì)規(guī)模和監(jiān)事會(huì)規(guī)模之后，對(duì)盈余管理的影響也有好有壞，一方面反映了內(nèi)部的監(jiān)管制度會(huì)抑制真實(shí)盈余管理，另一方面也說(shuō)明了外部的監(jiān)管制度會(huì)對(duì)真實(shí)盈余管理有著促進(jìn)作用，但其對(duì)應(yīng)計(jì)盈余管理的影響則相反。(2)在加入控制變量“每股收益”及“前五大股東持股比例”之后，回歸結(jié)果顯示真實(shí)盈余管理水平會(huì)因其增加而減少，整體上呈反比例線性變化，這也說(shuō)明其中可能存在部分大股東通過操縱真實(shí)盈余竊取利益的現(xiàn)象。(3)樣本企業(yè)關(guān)聯(lián)交易對(duì)盈余管理的整體影響在關(guān)聯(lián)購(gòu)銷業(yè)務(wù)增多時(shí)將顯著增強(qiáng)，這更加說(shuō)明在農(nóng)業(yè)上市公司中通過關(guān)聯(lián)方購(gòu)銷業(yè)務(wù)操縱盈余管理的程度是較大的。

上述研究結(jié)論的實(shí)踐意義在于：其一，管理者可能通過適度的關(guān)聯(lián)方購(gòu)銷業(yè)務(wù)進(jìn)行盈余管理以提升農(nóng)業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及外部形象，此舉也將降低農(nóng)業(yè)企業(yè)獲取政府專項(xiàng)補(bǔ)貼的難度。其二，證券部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表披露的監(jiān)管，同時(shí)企業(yè)所在地也應(yīng)及時(shí)放寬針對(duì)農(nóng)業(yè)資產(chǎn)的稅收政策，以便企業(yè)能通過良性的關(guān)聯(lián)交易業(yè)務(wù)調(diào)控真實(shí)盈余，更大程度地保障農(nóng)業(yè)上市公司的的可持續(xù)發(fā)展。