城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金可持續(xù)性測(cè)算研究：2020—2050年

陳元?jiǎng)偅瑒⒓纹G，趙源

（1.重慶理工大學(xué) 管理學(xué)院，重慶 400054；2.重慶理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)金融學(xué)院，重慶 400054；3.重慶理工大學(xué) 計(jì)算機(jī)科學(xué)與工程學(xué)院，重慶 400054）

一、引言

近年來(lái)，由老齡化帶來(lái)的一系列問(wèn)題，盧馳文（2018）[1]指出我國(guó)城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收支缺口呈現(xiàn)不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)，張軍等（2021）[2]通過(guò)實(shí)證也分析到基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入增長(zhǎng)率也低于其支出增長(zhǎng)率。根據(jù)中國(guó)社科院世界社保研究中心于2019年4月10日發(fā)布的《中國(guó)養(yǎng)老金精算報(bào)告2019—2050年》顯示：“國(guó)家的養(yǎng)老金當(dāng)期結(jié)余將于2028年出現(xiàn)赤字并不斷擴(kuò)大?！背擎?zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金是否可以持續(xù)性發(fā)展受到了越來(lái)越多學(xué)者的關(guān)注和研究。

二、文獻(xiàn)綜述

鄧大松和仙蜜花（2015）[3]主要探討了延遲退休對(duì)基礎(chǔ)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收支差額的影響，研究發(fā)現(xiàn)，延遲退休可以改變養(yǎng)老金缺口出現(xiàn)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，而且還能夠提高養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的償付能力。岳公正和王俊停（2016）[4]運(yùn)用數(shù)理模型測(cè)算研究了統(tǒng)籌賬戶基金的可持續(xù)性，結(jié)果表明，預(yù)計(jì)到2035年，基金缺口規(guī)模將達(dá)到12675.1億元。王翠琴等（2017）[5]通過(guò)人口預(yù)測(cè)和構(gòu)建精算模型研究、全面兩孩和延遲退休政策對(duì)我國(guó)城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金可持續(xù)性發(fā)展的影響，研究發(fā)現(xiàn)，延遲退休的政策效應(yīng)遠(yuǎn)大于生育政策的調(diào)整效應(yīng)，全面兩孩政策將延遲基金赤字出現(xiàn)的時(shí)間到2053年以后，延遲退休則會(huì)延緩到2060年以后。張心潔等（2018）[6]提出了一種精算仿真方法，該方法考慮了全面兩孩以及延遲退休政策，并在此基礎(chǔ)上模擬計(jì)算了政府的財(cái)政兜底責(zé)任，研究結(jié)果顯示基準(zhǔn)情況下“城職保”基金的第一次收支差額將會(huì)在2018年出現(xiàn)，并且收支差額呈現(xiàn)不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)。其中，值得注意的是，基金累計(jì)差額將會(huì)在2025年首次出現(xiàn)，全面兩孩政策在一定程度上可以提高基金的可持續(xù)性運(yùn)行能力，且生育率越高效果越明顯；與此同時(shí)，延遲退休政策可以明顯提高基金的可持續(xù)性發(fā)展。范維強(qiáng)等（2019）[7]以提高城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金可持續(xù)性為主要目的，并且從繳費(fèi)模式作為切入點(diǎn)進(jìn)行探討，研究發(fā)現(xiàn)，維持當(dāng)前混合型的繳費(fèi)模式，在其他政策參數(shù)保持不變的條件下，養(yǎng)老金財(cái)務(wù)情況不容樂(lè)觀，并且其財(cái)富累積呈逐年減少的趨勢(shì)，研究結(jié)果顯示其財(cái)富累積赤字將會(huì)在2026年第一次出現(xiàn)；當(dāng)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金繳費(fèi)模式調(diào)整為繳費(fèi)確定型，同時(shí)輔之以提升生育水平、推進(jìn)城鎮(zhèn)化和發(fā)展經(jīng)濟(jì)等配套性政策時(shí),養(yǎng)老保險(xiǎn)基金可持續(xù)與退休人員待遇水平不降低便可實(shí)現(xiàn)雙贏局面。趙亮和李燈強(qiáng)（2020）[8]建立了一種以基金平衡為原則的精算模型，該模型以疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響為背景，研究了城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的可持續(xù)性。上述研究結(jié)果表明，2020年城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金并未在當(dāng)期實(shí)現(xiàn)收支平衡，反而出現(xiàn)了支出高于收入的情況。隨后，由于我國(guó)抗疫成就顯著，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢(shì)較好，因此2022年城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金當(dāng)期收入缺口開(kāi)始縮小。

現(xiàn)有文獻(xiàn)為本文研究提供了一些有益的理論基礎(chǔ)，但大多都是對(duì)繳費(fèi)模式、降低繳費(fèi)率、全面兩孩、延遲退休、新冠肺炎疫情等情況的單獨(dú)分析，關(guān)于涵蓋了上述所有情況的仿真模擬測(cè)算研究還比較少；除此之外，多數(shù)的研究都僅僅以基礎(chǔ)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金為研究對(duì)象，并沒(méi)有考慮個(gè)人賬戶養(yǎng)老金。因此，本文以基本養(yǎng)老金為研究對(duì)象，通過(guò)構(gòu)建人口規(guī)模預(yù)測(cè)和基金收支預(yù)測(cè)兩個(gè)精算模型，對(duì)我國(guó)2020—2050年的城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的收支差額和累計(jì)滾存額進(jìn)行了仿真性的測(cè)算，并從延遲退休政策、三孩生育政策、個(gè)人賬戶記賬利率、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資收益率和財(cái)政保障這五個(gè)方面進(jìn)行了政策參數(shù)優(yōu)化的影響研究。

除引言和文獻(xiàn)綜述外，本文第三部分構(gòu)建了未來(lái)人口規(guī)模預(yù)測(cè)精算模型，通過(guò)合理的參數(shù)設(shè)計(jì)，對(duì)我國(guó)未來(lái)城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的受益人口數(shù)和繳費(fèi)人口數(shù)進(jìn)行了預(yù)測(cè)；第四部分構(gòu)建了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收支預(yù)測(cè)模型，基于第三部分人口預(yù)測(cè)的結(jié)果和各種假設(shè)參數(shù)設(shè)定的情況，對(duì)我國(guó)2020—2050年的城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的當(dāng)前收支差額和累計(jì)滾存額進(jìn)行了仿真模擬和合理預(yù)測(cè)；第五部分分析了延遲退休政策、三孩生育政策、個(gè)人賬戶記賬利率、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資收益率和財(cái)政保障這五大因素對(duì)基金當(dāng)期收支差額和累計(jì)滾存額的影響；最后，本文得出結(jié)論并提出相應(yīng)的對(duì)策建議。

三、人口規(guī)模預(yù)測(cè)

（一）精算模型

t年新生人口數(shù)=t年育齡婦女人數(shù)總和×t年生育率×t年出生人口性別比。U表示城鎮(zhèn)人口，R表示農(nóng)村人口，g表示性別，當(dāng)g=f時(shí)表示為女性，當(dāng)g=m時(shí)表示為男性，n表示年齡，b表示生育率，r表示出生性別比。因此t年城鎮(zhèn)和農(nóng)村的新生人口數(shù)分別為：

t+1年城鎮(zhèn)非新生人口數(shù)=t年城鎮(zhèn)原有人口數(shù)－t年城鎮(zhèn)死亡人數(shù)n＋t年農(nóng)村遷入人口數(shù)，t+1年農(nóng)村非新生人口數(shù)=t年農(nóng)村原有人口數(shù)－t年農(nóng)村死亡人數(shù)－t年農(nóng)村遷出人口數(shù)。在此，q表示死亡率，m表示城鎮(zhèn)遷移率。所以t+1年n+1歲的城鎮(zhèn)和農(nóng)村非新生人口數(shù)分別為：

因此，t年的城鎮(zhèn)和農(nóng)村人口數(shù)分別為：

t年城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)受益人口=t年城鎮(zhèn)居民達(dá)到退休年齡的人口數(shù)×t年退休的城鎮(zhèn)居民參加城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的比例。Z表示城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)受益人口，ZO表示“老人”受益人口，ZM表示“中人”受益人口，ZN表示“新人”受益人口（其中，O表示“老人”，M表示“中人”，N表示“新人”），s表示城鎮(zhèn)居民達(dá)到退休年齡時(shí)進(jìn)入職工養(yǎng)老保險(xiǎn)受益人口的比例，x表示城鎮(zhèn)職工參加工作的年齡，y表示城鎮(zhèn)職工退休年齡，因此有：

在此，c表示參保率，Q表示城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)人口，因此t年城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)受益人口和繳費(fèi)人口分別為：

（二）參數(shù)設(shè)計(jì)

1.生育率b

2021年上半年公布的第七次人口普查數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)的生育形勢(shì)不容樂(lè)觀。雖然有超過(guò)3億女性公民處于生育年齡，但生育率以及實(shí)際生育總和較低，分別為42.8‰和1.3，生育水平較低。其中，全國(guó)城市平均生育率為37.71‰，全國(guó)城鎮(zhèn)平均生育率為45.36‰，全國(guó)農(nóng)村平均生育率為46.98‰。在本文，基準(zhǔn)情況假定2020—2050年的生育率按照第七次人口普查數(shù)據(jù)中的分年齡生育率數(shù)值保持不變，政策模擬部分將改變生育率水平值。

2.出生性別比r

出生性別比能夠揭示新生男嬰和新生女?huà)氲谋壤?。一般情況下，其數(shù)值上限為107，數(shù)值下限為102，具體數(shù)值受到生物學(xué)規(guī)律、社會(huì)觀念等多種因素的影響。其含義為每出生100個(gè)活產(chǎn)女?huà)霑r(shí)的活產(chǎn)男嬰數(shù)。根據(jù)第七次人口普查數(shù)據(jù)公告可知，我國(guó)出生性別比呈逐年下降的趨勢(shì)，總體人口的性別結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，因此本文在基準(zhǔn)情況下設(shè)定的出生人口性別比為105這一正常水平數(shù)值。

3.死亡率q

死亡率在人口預(yù)測(cè)中發(fā)揮著不可小覷的作用，結(jié)合最新版《人口統(tǒng)計(jì)年鑒》可得出分年齡、分性別的死亡率數(shù)值，再運(yùn)用python語(yǔ)言可以得出一個(gè)人活到i歲死亡的概率為qg(i)。

4.城鎮(zhèn)遷移率m

城鎮(zhèn)化水平數(shù)據(jù)可以為城鎮(zhèn)遷移率的計(jì)算提供依據(jù)，本文參考了2000—2019年的城鎮(zhèn)化水平（年末城鎮(zhèn)常住人口與總?cè)丝谥龋?shù)據(jù)，根據(jù)其內(nèi)容構(gòu)建了張樂(lè)勤和陳發(fā)奎（2014）[9]所提出的logistic城鎮(zhèn)人口增長(zhǎng)模型，并利用深度學(xué)習(xí)技術(shù)進(jìn)行預(yù)測(cè)。本文將數(shù)據(jù)集劃分為測(cè)試集和訓(xùn)練集，隨機(jī)打亂數(shù)據(jù)集，并取其中80%的數(shù)據(jù)作為訓(xùn)練集，剩余數(shù)據(jù)作為測(cè)試集。然后使用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模擬公式，通過(guò)均方誤差損失函數(shù)計(jì)算預(yù)測(cè)值與真實(shí)值的誤差，并使用Adam作為優(yōu)化器，結(jié)合待定系數(shù)法不斷迭代學(xué)習(xí)參數(shù)進(jìn)行求解，以此來(lái)預(yù)測(cè)城鎮(zhèn)化率。最后，將當(dāng)年城鎮(zhèn)化率與上一年度城鎮(zhèn)化率相減可得出遷移水平，并運(yùn)用python語(yǔ)言可得到考慮了遷移水平的預(yù)測(cè)期內(nèi)各年度分性別的城鎮(zhèn)遷移率m（預(yù)測(cè)結(jié)果如圖1所示）。

圖1 2020—2050年分性別遷移率的預(yù)測(cè)結(jié)果

5.參加工作年齡x，退休年齡y

本文假定城鎮(zhèn)職工參加工作的平均年齡統(tǒng)一為22周歲，職工參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的時(shí)點(diǎn)與入職的時(shí)點(diǎn)是同步的，并且參加養(yǎng)老保險(xiǎn)后不存在斷交養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)的情況，持續(xù)繳費(fèi)直到退休。城鎮(zhèn)男性職工的平均初始退休年齡為60周歲，鑒于在實(shí)際的就業(yè)人口結(jié)構(gòu)中，女干部比例較低，因此假定城鎮(zhèn)女性職工的平均初始退休年齡統(tǒng)一為50周歲。

6.“新人”“中人”“老人”劃分依據(jù)

參照《關(guān)于建立統(tǒng)一的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的決定》（國(guó)發(fā)〔1997〕26號(hào)）和2005年《國(guó)務(wù)院關(guān)于完善企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的決定》（國(guó)發(fā)〔2005〕38號(hào)），本文設(shè)定2005年前退休的人稱(chēng)為“老人”，1997年前參加工作且在2005年后才退休的人稱(chēng)為“中人”，1997年底之后工作的人則稱(chēng)為“新人”[10]。

7.城鎮(zhèn)居民達(dá)到退休年齡時(shí)進(jìn)入職工養(yǎng)老保險(xiǎn)受益人口的比例s

2019年《中國(guó)人口和就業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》數(shù)據(jù)顯示，城鎮(zhèn)離退休人員12310.4萬(wàn)人，城鎮(zhèn)退休人口總數(shù)20232.7萬(wàn)人，城鎮(zhèn)居民達(dá)到退休年齡時(shí)進(jìn)入職工養(yǎng)老保險(xiǎn)受益人口的比例為60.84%。假定2019年后，城鎮(zhèn)居民達(dá)到退休年齡時(shí)進(jìn)入職工養(yǎng)老保險(xiǎn)受益人口比例每年提高1%，直到達(dá)到75%。

8.城鎮(zhèn)人口進(jìn)入城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)人口的比例c

以我國(guó)2001—2019年城鎮(zhèn)人口進(jìn)入城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)人口的比例這一時(shí)序數(shù)據(jù)作為因變量，時(shí)間t作為自變量（設(shè)2001年為1），將其輸入EViews軟件中，選擇最小二乘法這一曲線回歸分析方法，結(jié)果顯示，回歸系數(shù)為0.012617，常數(shù)項(xiàng)為0.259027，且均能通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。然后，將時(shí)間t分別設(shè)為20—50年，可以對(duì)我國(guó)2020—2050年城鎮(zhèn)人口進(jìn)入城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)人口的比例c進(jìn)行預(yù)測(cè)，結(jié)果如表1所示。

表1 中國(guó)城鎮(zhèn)人口進(jìn)入城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)人口的比例預(yù)測(cè)

（三）預(yù)測(cè)結(jié)果

2020—2050年中國(guó)總體人口數(shù)量和結(jié)構(gòu)變化趨勢(shì)預(yù)測(cè)結(jié)果如圖2所示。我國(guó)人口整體規(guī)模呈現(xiàn)先上升后緩緩下降的趨勢(shì)，其中，我國(guó)城鎮(zhèn)人口規(guī)模呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢(shì)，與之相反，鄉(xiāng)村人口規(guī)模則出現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢(shì)。具體而言，我國(guó)人口整體數(shù)量將會(huì)在2030年達(dá)到峰值，即14.31億人，之后整體人口數(shù)量開(kāi)始持續(xù)下降，預(yù)計(jì)到2050年人口將降低到13.4億人。隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，我國(guó)城鎮(zhèn)人口保持逐年增加的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)到2050年將達(dá)到12.91億人，與此同時(shí)，鄉(xiāng)村人口由于死亡率和人口遷出等原因則逐年減少，預(yù)測(cè)到2050年僅為0.49億人。

圖2 2020—2050年總體人口數(shù)量和結(jié)構(gòu)變化趨勢(shì)預(yù)測(cè)

2020—2050年“老人”“中人”和“新人”的人口數(shù)量預(yù)測(cè)結(jié)果如圖3所示。從圖3可知，“老人”的人口數(shù)量將呈現(xiàn)出穩(wěn)步下降的趨勢(shì)；“中人”人口數(shù)量將會(huì)在2035年達(dá)到峰值，即2.39億人，之后開(kāi)始持續(xù)下降，預(yù)計(jì)到2050年人口將降低到1.72億人；1997年底之后工作的女性職工最早退休也要到2026年，男性職工則要到2035年，因此在2020—2026年這個(gè)時(shí)間段“新人”數(shù)量為零，2026—2035年期間增長(zhǎng)緩慢，隨后將呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2050年“新人”人口數(shù)量將達(dá)到2.97億人。

圖3 2020—2050年“老人”“中人”“新人”人口數(shù)量預(yù)測(cè)

2020—2050年城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)受益人口和繳費(fèi)人口數(shù)量的預(yù)測(cè)結(jié)果如圖4所示。城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)受益人數(shù)由于老齡化的不斷加深呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的趨勢(shì)，并在2037年超過(guò)繳費(fèi)人口數(shù)量；繳費(fèi)人口數(shù)量由于城鎮(zhèn)化和城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋率的提高也呈現(xiàn)出不斷上升的趨勢(shì)，但上升趨勢(shì)小于受益人口數(shù)量的上升趨勢(shì)。

圖4 2020—2050年職工養(yǎng)老保險(xiǎn)受益人口和繳費(fèi)人口數(shù)量預(yù)測(cè)

四、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收支預(yù)測(cè)

（一）精算模型

1.基金收入模型

t年城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入=12×繳費(fèi)率×t年城鎮(zhèn)在崗職工月平均工資×t年城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)人數(shù)。以C表示城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率，Wt表示t年城鎮(zhèn)在崗職工月平均工資，Qt表示t年城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)人數(shù)。所以t年城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入At為[11]：

2.基金支出模型

t年城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金支出=t年“新人”基本養(yǎng)老金支出＋t年“中人”基本養(yǎng)老金支出＋t年“老人”基本養(yǎng)老金支出，即：

t年“新人”基本養(yǎng)老金支出=t年“新人”基本養(yǎng)老金×t年“新人”受益人口數(shù)量?！靶氯恕被攫B(yǎng)老金由兩部分組成，即基礎(chǔ)養(yǎng)老金和個(gè)人賬戶養(yǎng)老金[12]。基礎(chǔ)養(yǎng)老金=上年度社會(huì)月平均工資×（1+職工平均繳費(fèi)工資指數(shù)）÷2×繳費(fèi)年限×1%，個(gè)人賬戶養(yǎng)老金=個(gè)人賬戶累計(jì)儲(chǔ)存額÷計(jì)發(fā)月數(shù)。以x表示城鎮(zhèn)職工參加工作的年齡，y表示城鎮(zhèn)職工退休年齡，------Wt-1表示t-1年社會(huì)月平均工資，g表示月平均工資增長(zhǎng)率，φ表示職工平均繳費(fèi)工資指數(shù)，Wx+i表示參保后第i年的職工月平均工資，r表示個(gè)人賬戶記賬利率，I表示計(jì)發(fā)月數(shù)。所以t年“新人”以月為計(jì)算單位的基礎(chǔ)養(yǎng)老金Pt、個(gè)人賬戶養(yǎng)老金Kt和全體“新人”的基本養(yǎng)老金支出Bt(N)分別為：

t年“中人”基本養(yǎng)老金支出=t年“中人”基本養(yǎng)老金×t年“中人”受益人口數(shù)量?！爸腥恕被攫B(yǎng)老金由三部分組成，即基礎(chǔ)養(yǎng)老金、個(gè)人賬戶養(yǎng)老金和過(guò)渡性養(yǎng)老金。其中，基礎(chǔ)養(yǎng)老金和個(gè)人賬戶養(yǎng)老金計(jì)算方法與“新人”的計(jì)算方法相同，而過(guò)渡性養(yǎng)老金=上年度社會(huì)月平均工資×視同繳費(fèi)指數(shù)×視同繳費(fèi)年限×計(jì)發(fā)系數(shù)。以Y表示視同繳費(fèi)指數(shù)，以T表示視同繳費(fèi)年限，以e表示計(jì)發(fā)系數(shù)[13]。所以t年“中人”以月為計(jì)算單位的過(guò)渡性養(yǎng)老金Ft和全體“中人”的基本養(yǎng)老金支出Bt(M)分別為：

t年“老人”基本養(yǎng)老金支出=t年“老人”基本養(yǎng)老金×t年“老人”受益人口數(shù)量?！袄先恕被攫B(yǎng)老金按照國(guó)家規(guī)定的原待遇標(biāo)準(zhǔn)發(fā)放，即所謂的“老人老辦法”。由于其沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，并且“老人”人數(shù)占“老中新”總?cè)藬?shù)的比例較小，因此，文中的“老人”月平均基本養(yǎng)老金領(lǐng)取額E設(shè)定為全國(guó)城鎮(zhèn)月平均養(yǎng)老金領(lǐng)取額。所以t年“老人”的基本養(yǎng)老金支出Bt(O)為：

3.基金收支差額模型

t年城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收支差額=t年城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入－t年城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金支出，所以t年城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收支差額Dt為：

Dt大于0、等于0、小于0分別表示t年度的城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金有結(jié)余、收支達(dá)到平衡、收不抵支。

4.基金累計(jì)滾存模型

城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金在2019年年末所達(dá)到的累計(jì)滾存額以G2019表示，R表示城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)所實(shí)現(xiàn)的收益率，所以預(yù)測(cè)期2020—2050年內(nèi)各年度基金收支差額進(jìn)行滾存后的累計(jì)滾存額Gt為：

Gt大于0、等于0、小于0分別表示在動(dòng)用了往年的城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)行累計(jì)滾存后，t年度的城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金存在盈余、收支達(dá)到平衡、存在缺口。

（二）參數(shù)設(shè)計(jì)

1.繳費(fèi)率C

城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)是國(guó)家對(duì)勞動(dòng)者退休之后的福利性保障，因此該項(xiàng)費(fèi)用不需要雇員單獨(dú)承擔(dān)。雇員只需繳納部分費(fèi)用，其余費(fèi)用由雇主承擔(dān)。近年來(lái)，為減輕企業(yè)社保繳費(fèi)壓力，我國(guó)不斷出臺(tái)相關(guān)文件降低城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)單位的繳費(fèi)比例，2019年5月1日起，正式從20%降至16%，與此同時(shí)職工個(gè)人則依舊按照本人上年度平均工資收入的8%繳納。因此，本文設(shè)定的繳費(fèi)率水平C為24%。

2020年社會(huì)月平均工資為6654.2元，城鎮(zhèn)在崗職工的月平均收入水平相對(duì)較高，為8114.92元。為預(yù)測(cè)截至2050年的GDP增長(zhǎng)率，本文做出如下假設(shè)，假定城鎮(zhèn)在崗職工月平均工資增長(zhǎng)率和社會(huì)月平均工資增長(zhǎng)率與GDP增長(zhǎng)率相當(dāng)，預(yù)測(cè)2021—2025年中國(guó)平均GDP增長(zhǎng)率為2.6%，2026—2035年為5%，2036—2050年為4.5%，如表2所示。

表2 2020—2050年在崗職工月平均工資、社會(huì)月平均工資及增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)結(jié)果

3.個(gè)人賬戶記賬利率r

個(gè)人賬戶基金具有個(gè)人產(chǎn)權(quán)和完全積累的屬性，國(guó)家在設(shè)置養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶制度的時(shí)候，明確規(guī)定了養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶要計(jì)發(fā)利息。2005年以前由于利率設(shè)置不完善，多數(shù)是以一年期定期存款利率確定記賬利息，比較低。2005年以后，各地逐漸完善養(yǎng)老金個(gè)人賬戶記賬利率，一般會(huì)按照投資收益率計(jì)算，利率相應(yīng)地提高到3%—5%以上。2016—2019年的個(gè)人賬戶記賬利率由人社部和財(cái)政部統(tǒng)一發(fā)布，分別為8.31%、7.12%、8.29%和7.61%，平均記賬利率為7.83%。在本文，基準(zhǔn)情況下設(shè)定個(gè)人賬戶記賬利率r為7.83%。

4.個(gè)人賬戶養(yǎng)老金計(jì)發(fā)月數(shù)I

全國(guó)人口的平均壽命可作為個(gè)人賬戶養(yǎng)老金計(jì)發(fā)月數(shù)的重要依據(jù)。不同年齡的人所計(jì)算出的基準(zhǔn)數(shù)值不同。根據(jù)該項(xiàng)計(jì)算規(guī)則，個(gè)人賬戶余額能夠剛好在其去世時(shí)發(fā)完。通過(guò)這種做法，賬戶基金的精算平衡得到了保障。并且根據(jù)上述計(jì)算規(guī)則可知，退休年齡與計(jì)發(fā)月數(shù)成反比，具體情況如表3所示。

表3 個(gè)人賬戶養(yǎng)老金計(jì)發(fā)月數(shù)一覽表

5.視同繳費(fèi)指數(shù)Y、視同繳費(fèi)年限T和計(jì)發(fā)系數(shù)e

在本文中，設(shè)定視同繳費(fèi)指數(shù)Y的數(shù)值為1；參考王翠琴等（2017）[5]的研究，假定職工1997年才開(kāi)始參保繳費(fèi)，那么，職工從22歲參加工作之日起到1997年這一時(shí)間段為視同繳費(fèi)年限；計(jì)發(fā)系數(shù)各地不一樣，一般在1%至1.4%之間，包括山東、河北、河南、安徽、山西、福建、云南、四川、湖南、青海、寧夏、新疆在內(nèi)的12個(gè)省份采用的數(shù)據(jù)是1.3%，具有很強(qiáng)的代表性，所以本文設(shè)定的計(jì)發(fā)系數(shù)e為1.3%。

6.全國(guó)城鎮(zhèn)月平均養(yǎng)老金領(lǐng)取額E

2019年城鎮(zhèn)退休員工12310.4萬(wàn)人，養(yǎng)老保險(xiǎn)支出49228億元，簡(jiǎn)單計(jì)算可知每個(gè)城鎮(zhèn)退休員工的平均養(yǎng)老金約為3332元。在2021年4月的《關(guān)于2021年調(diào)整退休人員基本養(yǎng)老金的通知》中，人社部和財(cái)政部決定全國(guó)整體調(diào)整比例為2020年退休人員月人均基本養(yǎng)老金的4.5%。各省份均需確定本省份的調(diào)整比例和水平，不得高于全國(guó)總體水平。因此，可以預(yù)測(cè)2020—2050年的全國(guó)城鎮(zhèn)月平均養(yǎng)老金領(lǐng)取額結(jié)果如表4所示。

表4 2020—2050年的全國(guó)城鎮(zhèn)月平均養(yǎng)老金領(lǐng)取額

7.城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資收益率R

社?；鸸_(kāi)數(shù)據(jù)顯示，從2016年12月開(kāi)始截至2020年11月，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的累計(jì)投資收益額達(dá)到了850.69億元。其中，2017年基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資收益率為5.23%、2018年為2.56%、2019年則為9.03%，加權(quán)平均后的數(shù)值為5.61%。因此在本文基準(zhǔn)情況下，設(shè)定城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收益率為5.61%。

（三）預(yù)測(cè)結(jié)果

根據(jù)人口規(guī)模預(yù)測(cè)和養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收支兩個(gè)模型的模擬運(yùn)算，2020—2050年城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入、基金支出、收支差額和基金累計(jì)滾存額的預(yù)測(cè)結(jié)果如表5所示。

由表5可知，2020—2050年城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金當(dāng)期的收支差額將由正數(shù)轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)，且各年度基金收支差額的絕對(duì)值越來(lái)越大，意味著基金收不抵支的狀態(tài)愈來(lái)愈明顯。2020—2026年城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)滾存結(jié)余數(shù)額的下降趨勢(shì)十分明顯，2027年是基金累計(jì)滾存額第一次出現(xiàn)差額的一年，意味動(dòng)用所有基金滾存結(jié)余后仍存在缺口；2027年以后累計(jì)滾存缺口將愈來(lái)愈大，預(yù)計(jì)2050年將高達(dá)-556.11萬(wàn)億元[14]。

表5 2020—2050年城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收支預(yù)測(cè)

五、基于政策參數(shù)優(yōu)化的基金可持續(xù)性影響因素分析

（一）延遲退休政策

男性年滿60周歲、女干部年滿55周歲、女工人年滿50周歲均可退休，該退休年齡政策的依據(jù)是《中華人民共和國(guó)勞動(dòng)保險(xiǎn)條例》，于20世紀(jì)50年代頒布。隨著我國(guó)國(guó)民生活質(zhì)量的不斷提升，人均壽命相對(duì)于以前而言有顯著提升的趨勢(shì)，導(dǎo)致人口老齡化不斷加劇。因此需要提出能夠適用于當(dāng)前社會(huì)環(huán)境的退休政策。修改退休政策已在“十四五”規(guī)劃中被提升到國(guó)家戰(zhàn)略層面，其具體實(shí)施理念為“退休年齡將被漸進(jìn)式延遲”。在此假設(shè)女性職工每3年延遲1年退休，男性職工每6年延遲一年退休。漸進(jìn)式延遲退休前后城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金可持續(xù)性比較的情況如圖5所示。

延遲退休政策實(shí)施后，基金收支缺口及其累計(jì)滾存額都有很明顯的改善，并且由圖5可預(yù)測(cè)2050年后基金收支將出現(xiàn)盈余。由此可見(jiàn)，漸進(jìn)式延遲法定退休年齡有助于城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金可持續(xù)性發(fā)展。

圖5 延遲退休前后城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金可持續(xù)性的比較

（二）三孩生育政策

2021年5月份“七普”數(shù)據(jù)顯示，2020年中國(guó)總和生育率為1.3，低于國(guó)際社會(huì)設(shè)定的1.5的警戒線。根據(jù)十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第三十次會(huì)議的決定，三孩政策將正式納入人口與計(jì)劃生育法。從理論上來(lái)說(shuō)，相比于2016年開(kāi)始實(shí)行的全面兩孩政策，三孩政策帶來(lái)的生育率可能會(huì)更高，有利于解決我國(guó)目前人口結(jié)構(gòu)中存在的問(wèn)題，有利于改善當(dāng)下出生率較低且老齡化較高的形勢(shì)，更好地為我國(guó)人力資源提供充足的后備保障[15]。基于此，本文根據(jù)已有參考文獻(xiàn)設(shè)定了一個(gè)較理想化的生育政策實(shí)施效果來(lái)測(cè)試其對(duì)城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金可持續(xù)性發(fā)展的影響。根據(jù)王廣州（2016）[16]的測(cè)算，假定生育累計(jì)期為7年，即2021年實(shí)施三孩政策，到2028年生育累計(jì)期結(jié)束，進(jìn)入一個(gè)正常的生育階段。在生育累計(jì)期內(nèi)，設(shè)定平均總和生育率為2.1，之后的正常生育階段則設(shè)定為1.8。三孩生育政策有效實(shí)施前后城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金可持續(xù)性比較的情況如圖6所示。

圖6 三孩生育政策前后城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金可持續(xù)性的比較

三孩生育政策實(shí)施后，2020—2042年基金收支差額沒(méi)有明顯改變，2043年開(kāi)始基金收支缺口開(kāi)始逐年減??；對(duì)于基金累計(jì)滾存額來(lái)說(shuō)，2020—2044年一直沒(méi)有明顯變化，直到2045年開(kāi)始三孩生育政策的積極效應(yīng)才稍有成效。由此可見(jiàn)，三孩生育政策雖然時(shí)效期限較長(zhǎng)并且效果較小，但是在一定程度上有助于城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的可持續(xù)性發(fā)展，可提倡大力推行。

（三）優(yōu)化個(gè)人賬戶記賬利率

黨的十八屆三中全會(huì)對(duì)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的可持續(xù)性做出了重要指示。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要不斷完善落實(shí)養(yǎng)老保險(xiǎn)的個(gè)人賬戶政策，與此同時(shí)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的積累也要齊頭并進(jìn)。根據(jù)我國(guó)相關(guān)政策，2016年前的個(gè)人賬戶記賬利率需高于銀行定期存款利率，而2017年4月13日之后的記賬利率需以職工收入增長(zhǎng)和基金平衡狀況作為參考依據(jù)，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整。在此，本文假設(shè)個(gè)人賬戶記賬利率與GDP保持同步，以此來(lái)進(jìn)行敏感性分析，如圖7所示。

圖7 優(yōu)化個(gè)人賬戶記賬利率前后城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金可持續(xù)性的比較

優(yōu)化個(gè)人賬戶記賬利率之后，基金收支缺口明顯呈逐年減少的趨勢(shì)，與此同時(shí)基金累計(jì)滾存額向好趨勢(shì)變化卻不太明顯。

綜上可知，優(yōu)化個(gè)人賬戶記賬利率有助于城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的可持續(xù)性發(fā)展，完善基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶非常有必要。

（四）養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資收益率

國(guó)務(wù)院于2015年8月印發(fā)《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》，并于次年3月簽署了第667號(hào)國(guó)務(wù)院令，頒布了《全國(guó)社會(huì)保障基金條例》。這兩個(gè)重要文件以國(guó)務(wù)院行政法規(guī)的形式將基本養(yǎng)老保險(xiǎn)投資管理體制正式確定為“統(tǒng)一委托投資”模式[17]。將基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)行單獨(dú)管理、集中運(yùn)營(yíng)、獨(dú)立核算能夠有效提高其整合效率，因此社保基金會(huì)通過(guò)銀行存款和股權(quán)投資的方式對(duì)基金展開(kāi)運(yùn)作[18]。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資一般需要同時(shí)兼顧安全性和盈利性。但在實(shí)際的投資操作中，我國(guó)往往以安全性為首要目標(biāo)，其次才兼顧盈利性，因此收益率較低。圖8展示了當(dāng)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資收益率分別為基準(zhǔn)情形下的5%、設(shè)定水平的10%和15%時(shí)的基金累計(jì)滾額的情況。

圖8 養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資收益率變化下的累計(jì)滾存額的比較

具體而言，2020—2026年，當(dāng)城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)滾存額大于0時(shí)，基金投資收益率的數(shù)值越大，累計(jì)盈余滾存額也隨之逐步增加；2027—2050年，當(dāng)城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)滾存額為負(fù)數(shù)時(shí)，基金投資收益率越高，累計(jì)缺口滾存額將會(huì)越來(lái)越大。

（五）財(cái)政保障

一國(guó)的財(cái)政水平由國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值決定。以我國(guó)2001—2019年的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）作為因變量，財(cái)政收入（用FR表示）作為自變量，將其輸入EViews軟件進(jìn)行線性回歸，得到回歸模型：

結(jié)果顯示通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，模型擬合效果較好。根據(jù)前文中的表1可以預(yù)測(cè)2020—2050年的GDP數(shù)值，再運(yùn)用該回歸模型可預(yù)測(cè)2020—2050年的國(guó)家財(cái)政收入（如表6所示）。

表6 2020—2050年的國(guó)家財(cái)政收入預(yù)測(cè)結(jié)果

參考王翠琴等（2021）[14]的研究，財(cái)政保障能力可用基金收支差額÷財(cái)政收入或基金累計(jì)滾存額÷財(cái)政收入這兩個(gè)表達(dá)式算出來(lái)的數(shù)值來(lái)衡量。當(dāng)基金的支出大于收入時(shí)，這兩個(gè)表達(dá)式運(yùn)算出的數(shù)值的絕對(duì)值越小，意味著財(cái)政收入補(bǔ)貼基金缺口的能力越強(qiáng)，即財(cái)政保障能力越強(qiáng)。

由圖9可知，2020—2050年當(dāng)期基金收支差額與財(cái)政收入的比值呈逐步增大的趨勢(shì)，2022年第一次基金收支差額降至0點(diǎn)以下，比重由6.58%逐步提高至33.00%與2050年持平。由此可知，單獨(dú)使用當(dāng)期的財(cái)政收入來(lái)填補(bǔ)缺口，會(huì)加重財(cái)政的負(fù)擔(dān)，如果不采取有力的措施，后期政府將難以承擔(dān)。2020—2026年，基金累計(jì)滾存與財(cái)政收入的比值將由28.07%快速縮小為0.16%。從2027年開(kāi)始，基金缺口的積累數(shù)值越來(lái)越大，基金缺口的積累數(shù)值與財(cái)政收入的比值也呈陡梯式增長(zhǎng)，由2027年的11.27%快速增長(zhǎng)到2050年的723.02%。因此，基金收支一旦出現(xiàn)負(fù)值就要及時(shí)進(jìn)行填補(bǔ)持平，否則財(cái)政超出承受能力將難以“兜底”。

圖9 當(dāng)期基金收支差額、基金累計(jì)滾存額占財(cái)政收入的比重

六、結(jié)論與建議

本文構(gòu)建了人口規(guī)模預(yù)測(cè)和基金收支預(yù)測(cè)兩個(gè)精算模型，把基金收支差額和基金累計(jì)滾存額的預(yù)測(cè)值作為基金可持續(xù)性發(fā)展的評(píng)定依據(jù)，對(duì)我國(guó)2020—2050年的城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的可持續(xù)性發(fā)展進(jìn)行了仿真性的測(cè)算研究。研究結(jié)果顯示：2022年基金收支將首次跌破零點(diǎn)，此后這種現(xiàn)象將一直持續(xù)，且基金累計(jì)滾存結(jié)余則將在2026年耗盡，之后基金累計(jì)滾存缺口將如同滾雪球一般愈滾愈大。根據(jù)得出的結(jié)論，提出以下建議。

（一）加快落實(shí)漸進(jìn)式延遲退休政策

采取“小步慢走、逐步到位”的策略，以漸進(jìn)的方式延長(zhǎng)退休年齡。不同群體由于工作類(lèi)型的不同進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)的時(shí)間也存在著很大的差異，考慮到這一點(diǎn)，應(yīng)將彈性退休年齡范圍定于60歲至70歲之間[19]。除此之外，還須積極推動(dòng)“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”和“十四五”老齡產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。具體措施包括但不限于推動(dòng)公益性質(zhì)的“老人”服務(wù)產(chǎn)業(yè)，并將養(yǎng)老事業(yè)和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)其共同發(fā)展的目標(biāo)。

（二）完善三孩生育政策配套制度

我國(guó)實(shí)施全面兩孩政策后，生育水平仍然持續(xù)走低，低生育的人口形勢(shì)背后反映的是微觀層面民眾普遍的低生育意愿[20]。因此，要想三孩生育政策取得顯著成效，相應(yīng)的配套支持措施是非常有必要的。例如，提高女性生育的醫(yī)療保障水平，從不同維度有效地降低孕媽的生育成本，降低家庭的養(yǎng)育成本和小孩的教育成本，必要時(shí)可以給予一定程度的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)貼以此來(lái)解決大眾對(duì)于多孩所引發(fā)的“沒(méi)錢(qián)生”“沒(méi)錢(qián)養(yǎng)”等顧慮。與此同時(shí)，還可以多多借鑒世界其他低生育國(guó)家的鼓勵(lì)生育政策經(jīng)驗(yàn)來(lái)提高我國(guó)的生育率。

（三）優(yōu)化個(gè)人賬戶記賬利率

對(duì)于城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶保留還是摒棄的問(wèn)題，學(xué)術(shù)界近些年來(lái)一直存在著不同的看法。一些學(xué)者認(rèn)為個(gè)人賬戶的設(shè)置缺乏效率，提倡應(yīng)該將保險(xiǎn)的互助共濟(jì)原理充分地表現(xiàn)出來(lái)，將社會(huì)統(tǒng)籌基金和個(gè)人賬戶基金完全隔離，以此凸顯個(gè)人賬戶的激勵(lì)機(jī)制，盡可能地挖掘并發(fā)揮個(gè)人賬戶的收益率優(yōu)勢(shì)[21]。而與此同時(shí)，也有部分學(xué)者認(rèn)可個(gè)人賬戶的運(yùn)作原理，因此提倡繼續(xù)擴(kuò)大其規(guī)模，并且建議將名義賬戶不斷取代做實(shí)賬戶[22]。在此，本文傾向于當(dāng)前不再繼續(xù)做實(shí)城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶的這一見(jiàn)解，其中，以下幾點(diǎn)的做法也很有必要：

第一，個(gè)人賬戶基金采取完全積累制；第二，在縮小賬戶規(guī)模的條件下實(shí)現(xiàn)集中投資運(yùn)營(yíng)；第三，保證個(gè)人賬戶所有者獲得應(yīng)有的投資回報(bào)。參考國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，可以考慮推行個(gè)人賬戶年金化改革，加強(qiáng)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的有效銜接[23]，職工退休后可以充分有效利用個(gè)人賬戶的資產(chǎn)進(jìn)行商業(yè)年金保險(xiǎn)的投資，以此來(lái)提高個(gè)人賬戶的收益率，增加更多的個(gè)人福利。

（四）提高養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資收益率

現(xiàn)階段，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金分成了兩部分：一部分基金被分散在了各統(tǒng)籌地區(qū)的社會(huì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)里面，另一部分基金則是由全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)掌管并負(fù)責(zé)投資運(yùn)營(yíng)的[24]。為了應(yīng)對(duì)人口老齡化，并且實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度更加公平、更可持續(xù)的發(fā)展，一方面，要完善養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)征繳體制，在全國(guó)范圍內(nèi)建立規(guī)范的“全國(guó)統(tǒng)籌”制度模式和參數(shù)體系；另一方面，要強(qiáng)化精算平衡，以支定收，防范基金收支失衡風(fēng)險(xiǎn)[25]。其中，加強(qiáng)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)是一項(xiàng)非常重要的內(nèi)容，做好以下幾點(diǎn)很有必要。

第一，堅(jiān)持安全性的原則，嚴(yán)格把控養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的風(fēng)險(xiǎn)管理，確保基金的安全。第二，堅(jiān)持科學(xué)性和有效性的原則，科學(xué)合理地實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置。第三，堅(jiān)持市場(chǎng)化、多元化、專(zhuān)業(yè)化的原則，提高資金使用效率與收益水平，以此來(lái)增強(qiáng)基金投資運(yùn)營(yíng)能力，實(shí)現(xiàn)保值增值。第四，不斷夯實(shí)城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備基金也是非常有必要的。

（五）健全多層次社會(huì)保障體系

加快多層次養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的建立進(jìn)程，提高企業(yè)年金覆蓋率，按照規(guī)范，大力發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)。從本文的研究中可看到，第一支柱的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)嚴(yán)重依賴(lài)財(cái)政補(bǔ)貼，運(yùn)作模式和管理體制可持續(xù)性堪憂。在我國(guó)目前的三支柱養(yǎng)老保障體系中，以政府“兜底”的第一支柱“一枝獨(dú)大”，但財(cái)政負(fù)擔(dān)過(guò)重可能將導(dǎo)致其“獨(dú)木難支”；第二支柱職業(yè)養(yǎng)老金是“短板”；第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金由于起步較晚、發(fā)展較慢，尚且有很大的發(fā)展空間。因此，提高養(yǎng)老金第二支柱和第三支柱的比重是養(yǎng)老體系制度建設(shè)和改革的重要方向。由于第二支柱在短期內(nèi)難以快速擴(kuò)大，所以積極發(fā)展第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金成為緩解養(yǎng)老保險(xiǎn)體系財(cái)政壓力的有益探索[26]。為此，做好以下兩點(diǎn)很有必要：

第一，從個(gè)人養(yǎng)老金的需求方出發(fā)，鼓勵(lì)個(gè)人加大對(duì)養(yǎng)老儲(chǔ)蓄的重視程度，以此提高對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)力；第二，從個(gè)人養(yǎng)老金的供給方出發(fā)，鼓勵(lì)各大金融機(jī)構(gòu)積極開(kāi)展個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品的研發(fā)和創(chuàng)新，為市場(chǎng)各個(gè)投資者和消費(fèi)者提供多樣化的產(chǎn)品選擇。