港口上市企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)

□ 王麗娟

(曹妃甸港集團(tuán)股份有限公司，河北 唐山 063200)

1 引言

作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)行業(yè)，港口行業(yè)的發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)及對(duì)外貿(mào)易密切相關(guān)。受宏觀經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，近年來(lái)我國(guó)港口行業(yè)年均增速明顯放緩，加之受新冠疫情影響，世界經(jīng)濟(jì)陷入停滯和倒退，我國(guó)港口正面臨新的挑戰(zhàn)。

港口上市企業(yè)作為港口行業(yè)發(fā)展的中堅(jiān)力量，也受到了學(xué)術(shù)與實(shí)踐界的關(guān)注。在此背景下，對(duì)我國(guó)港口上市企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)，便于行業(yè)管理者了解核心港口資源的財(cái)務(wù)績(jī)效水平，也便于企業(yè)管理者了解自身企業(yè)綜合財(cái)務(wù)狀況及行業(yè)地位，進(jìn)而發(fā)現(xiàn)自身短板，優(yōu)化經(jīng)營(yíng)管理策略，指導(dǎo)未來(lái)發(fā)展。考慮到評(píng)價(jià)結(jié)果的客觀性和科學(xué)性，本文以我國(guó)18家港口上市企業(yè)為研究對(duì)象，以2020年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為研究基礎(chǔ)，基于國(guó)資委出臺(tái)的《企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值2020》及《中央企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)實(shí)施細(xì)則》[1]，采用功效系數(shù)法對(duì)港口上市企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)，在對(duì)評(píng)價(jià)結(jié)果進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上提出發(fā)展建議。

2 港口上市企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)流程

2.1 被評(píng)價(jià)對(duì)象選取

考慮評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)全面性、易得性和可比性，本文在樣本選擇時(shí)，剔除了因遼寧港口整合未披露2020年年度報(bào)告的營(yíng)口港和不以港口物流為主業(yè)的淮河能源(原蕪湖港)，選取港口上市企業(yè)見(jiàn)表1，企業(yè)名稱采用公司簡(jiǎn)稱。

表1 被評(píng)價(jià)港口上市企業(yè)

2.2 評(píng)價(jià)指標(biāo)體系建立

本文參照《中央企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)實(shí)施細(xì)則》，遵循全面性、代表性原則，選取盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)四個(gè)方面的8個(gè)基本指標(biāo)(見(jiàn)表2)構(gòu)建財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，指標(biāo)權(quán)重亦參考文獻(xiàn)[1]。

表2 企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)及權(quán)數(shù)

2.3 功效系數(shù)法應(yīng)用步驟

功效系數(shù)法是根據(jù)多目標(biāo)規(guī)劃原理，將各評(píng)價(jià)指標(biāo)分別對(duì)照行業(yè)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值，結(jié)合指標(biāo)權(quán)數(shù)，運(yùn)用功效函數(shù)將各評(píng)價(jià)指標(biāo)的實(shí)際值轉(zhuǎn)化為可度量的評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)，再加總各指標(biāo)的評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)得到綜合評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)。目前，功效系數(shù)法已被廣泛應(yīng)用于績(jī)效評(píng)價(jià)領(lǐng)域，且該方法簡(jiǎn)便實(shí)用，在指標(biāo)選擇、標(biāo)準(zhǔn)值確定、權(quán)數(shù)確定、指標(biāo)計(jì)分與合成等各方面更易于理解，所得結(jié)論也較符合實(shí)際[2]。

2.3.1 評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值及標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)的確定

本文評(píng)價(jià)指標(biāo)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值參照國(guó)資委出臺(tái)的《企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值2020》中港口業(yè)(全行業(yè))企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)值(見(jiàn)表3)，同時(shí)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)劃分為優(yōu)秀(A)、良好(B)、平均(C)、較低(D)、較差(E)5個(gè)檔次，對(duì)應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)分別為1.0、0.8、0.6、0.4、0.2，E檔以下對(duì)應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)為0。

表3 企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值

2.3.2 基本指標(biāo)的評(píng)價(jià)計(jì)分及評(píng)價(jià)類型劃分

首先，計(jì)算單項(xiàng)指標(biāo)的評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)。

Fi=d*C0+(C1-C0)*d* (V- V0)/(V1- V0)

其中，F(xiàn)i為某基本指標(biāo)評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)；V為指標(biāo)實(shí)際值；V0為本檔標(biāo)準(zhǔn)值；V1為上檔標(biāo)準(zhǔn)值；d為該指標(biāo)權(quán)數(shù)，C1為上檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)；C0為本檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)。

其次，計(jì)算基本指標(biāo)的評(píng)價(jià)總分。基本指標(biāo)評(píng)價(jià)總分=∑單項(xiàng)基本指標(biāo)評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)。

財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果的類型劃分：基本指標(biāo)評(píng)價(jià)總分85分以上即為優(yōu)，70-85分(不含)為良，50-70分(不含)為中，40-50分(不含)為低，小于40分為差。

3 港口上市企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)實(shí)證分析

本文各指標(biāo)實(shí)際值來(lái)源于和訊網(wǎng)、企業(yè)2020年年度報(bào)告，通過(guò)功效系數(shù)法對(duì)港口上市企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)，得到各企業(yè)2020年財(cái)務(wù)績(jī)效及其各維度的評(píng)價(jià)結(jié)果(見(jiàn)表4)。

表4 港口上市企業(yè)2020年財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果及排名

3.1 財(cái)務(wù)績(jī)效總體情況分析

由表4知，北部灣港財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)類型為“優(yōu)”，評(píng)價(jià)類型為“良”“中”的分別有8、9家，18家港口上市企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效均在中等及以上水平，說(shuō)明2020年我國(guó)港口上市企業(yè)總體財(cái)務(wù)績(jī)效比較樂(lè)觀；但北部灣港財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果與錦州港(排名末位)相差29.59，并結(jié)合樣本均值及方差可知，2020年我國(guó)港口上市企業(yè)間財(cái)務(wù)績(jī)效存在較大差異，發(fā)展水平較不均衡。

從港口企業(yè)具體情況看，作為大西南地區(qū)的國(guó)內(nèi)出海主通道，地處北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)的北部灣港2020年凈利潤(rùn)較2016年翻倍，除總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率外其他財(cái)務(wù)績(jī)效基本指標(biāo)表現(xiàn)均優(yōu)于行業(yè)平均水平，經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)、盈利能力表現(xiàn)分別處最優(yōu)、次優(yōu)水平，說(shuō)明北部灣港發(fā)展均衡，盈利水平及資產(chǎn)狀況較好、償債能力強(qiáng)且發(fā)展后勁足；錦州港評(píng)價(jià)指標(biāo)總得分最低，且遠(yuǎn)低于多數(shù)港口上市企業(yè)，從具體指標(biāo)看，其資產(chǎn)負(fù)債率較高(63.97%)、已獲利息倍數(shù)較低(1.40)，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為負(fù)數(shù)，說(shuō)明錦州港需加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范與應(yīng)對(duì)，并多措并舉促進(jìn)業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展。

3.2 財(cái)務(wù)績(jī)效各維度狀況分析

從表4港口上市企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效各維度的均值看，2020年港口上市企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效各維度表現(xiàn)具有序關(guān)系[3]：債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)>盈利能力指標(biāo)>經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)指標(biāo)>資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)。從財(cái)務(wù)績(jī)效各維度評(píng)價(jià)結(jié)果的方差看，各港口上市企業(yè)間盈利能力、經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)表現(xiàn)差異較大，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)差異較小。同時(shí)，以排名前5位的港口上市企業(yè)為例，廈門港務(wù)盈利能力評(píng)價(jià)結(jié)果低于均值；青島港資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果低于均值；廈門港務(wù)、廣州港債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果低于均值；唐山港經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)評(píng)價(jià)結(jié)果低于均值，說(shuō)明多數(shù)港口上市企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效各維度發(fā)展較不均衡。

3.2.1 盈利能力狀況分析

盈利能力直接反映企業(yè)在一定生產(chǎn)周期的投入產(chǎn)出水平和盈利質(zhì)量，體現(xiàn)股東投資的收益水平。在盈利能力方面，得分均值為25.09，高于行業(yè)平均水平，且18家港口上市企業(yè)中有16家企業(yè)的總資產(chǎn)報(bào)酬率高于3.8%(良好檔標(biāo)準(zhǔn)值)，說(shuō)明多數(shù)港口上市企業(yè)利用權(quán)益資本和債務(wù)資本實(shí)現(xiàn)獲利的能力較強(qiáng)。盈利能力方面，青島港、北部灣港、唐山港、上港集團(tuán)、寧波港財(cái)務(wù)績(jī)效領(lǐng)先，五家港口均具備區(qū)位、腹地經(jīng)濟(jì)、生產(chǎn)規(guī)模及先發(fā)優(yōu)勢(shì)，2020年凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率均在6%以上，毛利率基本保持在30%以上；重慶港九得分最低，連云港次之，主要原因是成本費(fèi)用高，且主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入增幅低于(或略高于)主營(yíng)業(yè)務(wù)的成本增幅。

3.2.2 資產(chǎn)質(zhì)量狀況分析

企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量直接反映企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。資產(chǎn)質(zhì)量方面，文中港口上市企業(yè)得分均值為11.94，低于行業(yè)平均水平，說(shuō)明多數(shù)港口上市企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量較差，存在產(chǎn)能過(guò)剩、資產(chǎn)閑置現(xiàn)象，營(yíng)運(yùn)能力有待提升。僅廈門港務(wù)得分高于行業(yè)良好檔標(biāo)準(zhǔn)(17.6)，其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均高于行業(yè)良好檔標(biāo)準(zhǔn)值，主要是由于其“貿(mào)易業(yè)務(wù)”營(yíng)收貢獻(xiàn)很大，使企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)速度明顯高于總資產(chǎn)擴(kuò)張速度；遼港股份資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)最差，其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均處于行業(yè)較差水平，主要是由于遼港股份總資產(chǎn)規(guī)模較大，營(yíng)業(yè)收入受疫情及腹地產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)影響未見(jiàn)明顯提升，且應(yīng)收賬款增速高于營(yíng)業(yè)收入增速。

3.2.3 債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況分析

償債能力表現(xiàn)了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小及對(duì)債務(wù)的償還水平[4]。在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面，18家港口上市企業(yè)得分均值為18.68，高于行業(yè)良好檔標(biāo)準(zhǔn)(17.6)，說(shuō)明港口上市企業(yè)整體債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面，上港集團(tuán)、寧波港、青島港、唐山港財(cái)務(wù)績(jī)效領(lǐng)先，四者資本金充足，2020年資產(chǎn)負(fù)債率處20%-40%，屬于行業(yè)優(yōu)秀水平，且四者盈利能力較強(qiáng)，可有效抵御債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；錦州港得分最低且低于行業(yè)平均水平，主要是由于其資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，且已獲利息倍數(shù)低于行業(yè)平均水平，企業(yè)應(yīng)審視其舉債政策及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)債務(wù)利息的償還保障能力，以降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.2.4 經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)狀況分析

經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)方面，18家港口上市企業(yè)得分均值為13.58，高于行業(yè)平均水平，但不同企業(yè)發(fā)展良莠不齊，僅北部灣港和青島港達(dá)到行業(yè)良好水平(得分高于17.6)，唐山港等8家企業(yè)未達(dá)行業(yè)平均水平。從具體指標(biāo)表現(xiàn)看，6家企業(yè)營(yíng)收出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，10家企業(yè)資產(chǎn)保值增值率低于行業(yè)平均水平，主要是受新冠疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的影響，2020年多數(shù)港口企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)狀況不樂(lè)觀，少數(shù)企業(yè)凈利潤(rùn)下滑。例如，2020年唐山港雖凈利潤(rùn)較上年度略有增長(zhǎng)，但營(yíng)業(yè)收入同比下降30.08%，在所有上市港口企業(yè)中降幅最大，為貿(mào)易業(yè)務(wù)減少所致。

4 發(fā)展建議

4.1 合理審慎投資，持續(xù)增益降本

根據(jù)實(shí)證分析，我國(guó)港口上市企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)水平普遍不高，這符合港口行業(yè)重資產(chǎn)運(yùn)作的特點(diǎn)，資產(chǎn)以固定資產(chǎn)和在建工程為主，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資大、投資回收期長(zhǎng)，由此影響港口企業(yè)總體營(yíng)運(yùn)效率，因此港口企業(yè)應(yīng)在高效使用現(xiàn)有港口資源的前提下合理審慎投資，并持續(xù)開(kāi)展技術(shù)、管理創(chuàng)新，促進(jìn)降本挖潛，深化生產(chǎn)要素統(tǒng)籌調(diào)配機(jī)制，深度挖掘生產(chǎn)、發(fā)展?jié)摿?，加大設(shè)備和人員調(diào)配力度，提升作業(yè)飽和度，深耕存量市場(chǎng)，開(kāi)拓增量市場(chǎng)，最大限度提高港口資源使用效率和效益。同時(shí)，對(duì)于應(yīng)收賬款，企業(yè)應(yīng)密切關(guān)注債務(wù)人償還狀況，制定嚴(yán)格的信用政策和收賬政策，盡量按期收回款項(xiàng)，減少壞賬損失。

4.2 做優(yōu)增長(zhǎng)空間，拓展服務(wù)范疇

根據(jù)實(shí)證分析，我國(guó)港口上市企業(yè)成長(zhǎng)能力均有待提升。目前，港口港際之間的充分競(jìng)爭(zhēng)不斷增加了新市場(chǎng)開(kāi)拓和現(xiàn)有市場(chǎng)份額固守的難度。港口企業(yè)的硬件功能提升和服務(wù)范圍、服務(wù)模式的拓展，是驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)不斷向好的內(nèi)生動(dòng)力。

一方面企業(yè)可通過(guò)優(yōu)化資源配置，實(shí)施碼頭信息化、自動(dòng)化改造，鞏固提升智慧港口建設(shè)，并因地制宜地完善海陸空多式聯(lián)運(yùn)體系，鞏固拓展腹地市場(chǎng)，以化解由國(guó)際經(jīng)貿(mào)環(huán)境不穩(wěn)定帶來(lái)的吞吐量下滑壓力。另一方面，根據(jù)實(shí)證分析，我國(guó)港口上市企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率普遍達(dá)到行業(yè)優(yōu)秀檔標(biāo)準(zhǔn)，多數(shù)企業(yè)利息保障倍數(shù)高于行業(yè)平均水平，說(shuō)明多數(shù)港口上市企業(yè)償債能力較強(qiáng)，這提示企業(yè)應(yīng)關(guān)注投資政策效率，注意資金投向是否過(guò)于保守，沒(méi)有將資金投注到獲利能力更強(qiáng)的出口。為獲得新的盈利點(diǎn)，港口企業(yè)應(yīng)高效配置資本性支出，利用現(xiàn)有資源加快拓展多元化業(yè)務(wù)，主動(dòng)加快由傳統(tǒng)的裝卸型港口向物流港、貿(mào)易港、信息化港和多功能綜合樞紐港轉(zhuǎn)型升級(jí)，以抵御新冠疫情等外部環(huán)境帶來(lái)的市場(chǎng)沖擊和挑戰(zhàn)。

4.3 優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，合理負(fù)債促經(jīng)營(yíng)

根據(jù)實(shí)證分析，除錦州港外我國(guó)多數(shù)港口上市企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。一方面港口企業(yè)在追求發(fā)展擴(kuò)張的同時(shí)應(yīng)注意衡量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與債務(wù)收益的關(guān)系，審視目前的舉債政策是否合理，合理控制有息債務(wù)規(guī)模，穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率，將資產(chǎn)負(fù)債率控制在合適水平，避免出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面港口企業(yè)在具備一定償債能力的前提下，應(yīng)提高負(fù)債比重，以利用債務(wù)資本為企業(yè)獲取杠桿收益，充分發(fā)揮債務(wù)資本的財(cái)務(wù)杠桿及抵稅作用[5]。

5 結(jié)語(yǔ)

港口是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的戰(zhàn)略資源和重要支撐[6]，在我國(guó)戰(zhàn)略性政策中被賦予了重要地位。在“交通強(qiáng)國(guó)”“國(guó)家綜合立體交通網(wǎng)規(guī)劃”等重要綱領(lǐng)和規(guī)劃指引下，我國(guó)港口正按照“加快形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體，國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”要求，優(yōu)化調(diào)整規(guī)劃思路和重點(diǎn)任務(wù)，為迎接港口發(fā)展的新征程蓄勢(shì)待發(fā)。本文采用功效系數(shù)法評(píng)價(jià)港口上市企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效狀況，通過(guò)實(shí)證分析提出發(fā)展建議，便于行業(yè)管理者了解核心港口資源的財(cái)務(wù)績(jī)效水平以優(yōu)化行業(yè)管理手段，同時(shí)便于企業(yè)根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果清晰自身財(cái)務(wù)績(jī)效水平，了解發(fā)展短板，以優(yōu)化財(cái)務(wù)管理策略，彌補(bǔ)不足，提高經(jīng)營(yíng)管理水平，逐步提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。