“雙碳”目標背景下碳金融制度建設的分析

吳 青

一、前言

碳金融通過利用金融活動及其交易促進降排減耗，實現全球生態(tài)環(huán)境不斷改善、推動中國經濟提質增效。在發(fā)達國家開始爭奪并試圖主導碳金融發(fā)展主導權的背景下，我國必須著力構建基于中國國情、具有國際競爭力的一系列碳金融發(fā)展體系，以實現中國經濟高質量發(fā)展。綠色發(fā)展觀念、低碳發(fā)展方式事關經濟社會的可持續(xù)發(fā)展，對于實現碳達峰、碳中和目標尤為重要。

二、雙碳的相關概述

科學的掌握“碳達峰”與“碳中和”的含義，需要給予“可持續(xù)發(fā)展”理念與“應對全球氣候變化”兩方面的認識。理論層面，可持續(xù)發(fā)展的重要原則為人們行為造成的污染排放管控在地球生態(tài)體系的自凈化能力范疇內，方可以保證人們生活的生態(tài)體系與生態(tài)能力的整體性和平穩(wěn)性。不過在實際生活中，人們活動從工業(yè)化之后造成的污染釋放已經超出了生態(tài)體系的自凈化水平，造成人們的生活條件受到了嚴重的損害，較為顯著的為全球氣候變暖，從而造成地球生態(tài)體系和生態(tài)體系功能的完整性與穩(wěn)定性受到了影響。所以，人們行為對于生態(tài)體系的傷害需要盡可能的管控在可持續(xù)發(fā)展原則的范疇內。以二氧化碳的釋放（也可稱作碳排放）來說，可持續(xù)發(fā)展任務達到“碳中和”能力（即人們生活與生產活動的碳排放管控到生態(tài)體系的碳吸納水平范疇中）。如要達到“碳中和”情況，具體需要通過兩個時期：其一為盡早的終止碳排放持續(xù)上漲的形勢，此階段為實現“碳達峰”目標的環(huán)節(jié)；之后需要將碳排放自“峰值”逐漸的減低到“碳中和”的范疇內，此環(huán)節(jié)為實現“碳中和”目標的環(huán)節(jié)，本質均是降低人們行為過程中二氧化碳的釋放量（也可稱作“碳減排”）。能夠對生態(tài)體系產生危害的人類活動，重點為經濟運行和經濟增長活動。在經濟活動期間，生產、消費均會生成眾多的二氧化碳釋放。尤其是工業(yè)化之后，因為大范疇的應用煤炭、天然氣等，導致二氧化碳的釋放量因為經濟的迅速增長也持續(xù)的增多。人們經濟活動過程中導致的二氧化碳的釋放，地球生態(tài)體系中森林、湖泊等具備較強的吸納能力。所以，若是人們經濟活動生成的二氧化碳數量低于地球生態(tài)體系的吸納水平，生態(tài)體系自身的功能則不會出現變動，而人們的生活條件同樣會保持完整性與穩(wěn)定性。

三、碳金融的界定與起源

如今，對于“碳金融”的含義沒有獲得一致。整體來說，碳金融通常劃分成兩個層次：從狹義的范疇講，碳金融為針對溫室氣體釋放權展開市場交易進而造成的金融活動，局限在《京都議定書》中所說的清潔發(fā)展機制與聯(lián)合履約機制范疇中，世界銀行碳金融部的碳金融活動通常以狹義的碳金融；廣義范疇來說，碳金融為降低溫室氣體釋放的眾多金融標準安排與金融交易活動，重點包含碳排放權和有關衍生商品的貿易與投資、低碳工程研發(fā)的投資與融資、有關的金融中介活動。碳金融為立足于碳排放權的法律、經濟與金融性質，將碳排放權和相關商品當作重點，其特性為公益性、專業(yè)性、國家干預性、跨單位性以及跨行業(yè)性。碳金融身為綠色金融的新穎形態(tài)，和綠色信貸、綠色債券以及綠色保險之間存在差別。碳金融市場與相關體系的生成和國際社會環(huán)境保護標準規(guī)劃有關，重點體現在兩部國際法律規(guī)范中，分別是1994 年開始實施的《聯(lián)合國氣候變化框架公約》，和2005 年起實施的《京都議定書》。其中《京都議定書》中規(guī)定了重要發(fā)達經濟體的溫室氣體減排量，并且規(guī)定在2008 年-2012 年需要使溫室氣體排放量獲得顯著的下降，需要在1990 年水平上并降低百分之五以上。

四、“雙碳”目標下我國綠色金融面臨的挑戰(zhàn)

（一）金融環(huán)境風險增大

綠色金融業(yè)務依舊處在發(fā)展摸索時期，在項目風險測評工作方面缺少經驗。圍繞碳金融展開說明，試驗區(qū)域的信息傳遞還存在問題，碳排放權的二級市場貿易價格在各個試點區(qū)域中出現了較大的價格差別，此種地域性信息封閉在一定程度上提高了信息不對稱問題，對融資風險辨別與測評方面造成了眾多干預。也增加了存量項目的風險管控難度。商業(yè)銀行所具備的高碳資本在綠色轉換期間出現了較多的問題。譬如，高碳工作極易由于技術創(chuàng)新、減碳等造成投入資金的增多、效益降低等，高碳公司出品的商品市場需要量降低，導致企業(yè)經濟收益降低；低碳轉型與能源消耗工藝的創(chuàng)新同樣會造成高碳資產的二次計價，碳排放售價上升容易造成高碳行業(yè)股票價格下降，導致眾多的高碳資產被售賣，從而造成大量資產的貶值。此種情況都會提高商業(yè)銀行金融資產風險。氣候變換與環(huán)境條件產生的影響具備時間長與不穩(wěn)定等特性，可能造成眾多行業(yè)在很大程度上的轉型，同時容易借助眾多途徑演變成金融風險。在應對氣候變換期間，若是想要達到碳達峰與碳中和的目的，碳配額上限需要逐漸的降低，經濟進步過程中環(huán)境方面的投入需要持續(xù)增多，譬如能源消耗較高與污染程度較高行業(yè)的生產、流通與消費可能在一定程度上被結構性所影響。經濟的上浮會在很長一段時間中出現綠色低碳轉換較大的結構性壓力，從而阻礙經濟的增長步伐。銀行等金融單位在批款過程中必須強化測評力度，把氣候與環(huán)境等條件融入到風險管控過程中。

（二）碳金融發(fā)展的不平衡問題仍然存在

首先，以地域層面來說，每個區(qū)域的優(yōu)勢產業(yè)與劣勢產業(yè)的布設存在區(qū)別，譬如環(huán)北區(qū)域具備較多的煤炭、鋼鐵、電力與水泥企業(yè)，東南區(qū)域沿海城市第三產業(yè)發(fā)展較快，高碳單位相對偏少，不過全國試驗區(qū)域碳交易重點布設在東部沿海城市，中部區(qū)域只有湖北省擁有一個碳交易市場，從而造成有關城市碳配額分配準則各不相同，控排單位的權利與義務出現矛盾。并且，相關方面對于農業(yè)碳交易市場創(chuàng)建未給予較高的關注，建設碳金融市場，既需要控排單位降低二氧化碳的釋放量，同時需要農業(yè)與林業(yè)提高對二氧化碳的中和，需要將農業(yè)與林業(yè)提升對于二氧化碳的中和量當作評估碳達峰與碳中和工作的關鍵準則。不過如今各方因為對于碳金融市場功能的認識存在誤區(qū)，過分的關注碳交易市場的金融興致，過分的關注碳排放較高單位的減排情況，但是沒有關注農業(yè)碳排放權交易市場的創(chuàng)建，導致碳金融市場在建設與發(fā)展過程中出現問題。

（三）市場環(huán)境支撐有待改善

最近幾年，國內修訂與實施的與碳金融及其延伸行業(yè)相關的有關法律文件，和國際上眾多國家的碳金融市場發(fā)展進行比較，依舊存在一定的差別。并且，對于金融市場有關法律文件的實施還不到位，部分標準并不詳細，同時缺乏相關的開展準則，實施起來比較困難。此外，碳金融市場缺少對應的激勵制度與支援標準。

（四）融資期限和信貸周期不匹配

綠色工程的特點為建設時間長、短期收益較少，必須在很長的時間內進行資金的注入，此和金融單位負債時間較短的特性出現矛盾，同時長時間對綠色產業(yè)進行資金注入會在一定程度上影響銀行資金的流動，以國內綠色金融的實際情況而言，期限錯配為全球范圍內綠色金融發(fā)展必須面對的重要問題。國內綠色金融融資框架中，銀行業(yè)金融單位的占比超過百分之九十五，“雙碳”任務的環(huán)境下，可再生資源以及碳排放量較低的行業(yè)與綠色工程需要注入眾多的資金，尤其是光伏發(fā)電、風能以及水能等工程中，在項目啟動初期必須注入眾多的資金用作基礎設備的創(chuàng)建，完全依賴信貸系統(tǒng)無法達到綠色工程的資金需要，期限錯配的難度持續(xù)的增加。

（五）綠色金融專業(yè)人才匱乏

綠色金融是如今金融業(yè)發(fā)展的重要方向，不過和國際上發(fā)展較快的國家進行比較，業(yè)務發(fā)展依舊存在缺少同時懂得環(huán)境項目與了解金融工作的專業(yè)人員的問題，金融單位管理層人才儲備匱乏。

五、中國碳金融發(fā)展的對策建議

（一）碳金融發(fā)展需要金融機構大力支持

金融單位尤其是商業(yè)銀行在碳金融發(fā)展期間展現著十分關鍵的效用。若是想要落實經濟構造自高碳轉變?yōu)榈吞?，金融單位必須借助融資、信貸構造調節(jié)等方式加強對碳金融的投資，強化金融單位的信貸管控，預防與處理眾多的碳金融問題，同時完善考評和測量金融單位碳金融風險。譬如，能夠融合碳金融市場平時的收益情況，應用CAViaR 族模型與QAR—GARCH 模型評估金融單位的碳金融風險。并且，必須配備各種的計量方式，持續(xù)的提升評估的準確性。并且，碳金融發(fā)展擔負著指引金融行業(yè)朝向自資源中型轉變?yōu)榧夹g集中型的重要責任，在此種環(huán)境條件下，金融單位必須依據產業(yè)構造調節(jié)的標準，合理的調節(jié)信貸跨年，促進村聯(lián)信貸框架的調節(jié)、社會融資和國內金融發(fā)展的融合。最后，金融單位需要采用系統(tǒng)的標準促進低碳環(huán)保的行為方式，增加綠色能源、能源節(jié)省以及降低排放等新穎行業(yè)信貸的支持，從而指引眾多社會資本進入到低碳行業(yè)與碳金融市場。

（二）推動產品多元化，促進周期適配程度

將綠色工程的需要與投資時間當作指引，良好的展現國家級別綠色基金的政策性、作用性與指引性，引導復合型人才進入到綠色金融行業(yè)，探究與發(fā)展綠色債券、綠色保險以及綠色資金的適用范疇。研發(fā)碳金融相關工作，在國內碳排放權交易市場的條件下，開展碳遠期、碳期貨、碳期權以及碳互換等新穎衍生工具的建設，管控和基礎碳金融工作有關的問題展現深度。并且，良好的應用綠色金融省份試點區(qū)域的經驗，如專項貸款與綠色中期票據等用于綠色發(fā)展的金融商品，持續(xù)的提升創(chuàng)新觀念以及水平。

（三）制定統(tǒng)一標準，創(chuàng)新激勵機制

首先，需要強化頂層規(guī)劃，不斷的優(yōu)化綠色金融法規(guī)系統(tǒng)，結合全球上比較成熟的經驗，確定綠色金融界定、認證與評定準則系統(tǒng)。有效的把氣溫升高與碳減排等納入到綠色金融發(fā)展范疇中，提高綠色金融相關政策的約束水平，促進金融單位對于公司高碳資產風險敞口的重視，主動的進行碳核算工作。此外，需要創(chuàng)建綠色金融獎懲制度，創(chuàng)建政策指導、信貸指引的鼓勵機制，良好的展現貨幣政策工作在綠色金融方面的推動效用，提升綠色金融在銀行考核體系的地位，針對低碳轉型給予國家部門貼息等財政扶持，支持綠色環(huán)保工程與單位發(fā)行綠色債券，主動的指引設備資本進行綠色投資，縮減綠色信貸的資金壓力。

（四）推進豐富創(chuàng)新綠色金融產品與服務，拓展碳金融業(yè)務空間

和國際上發(fā)展較好的市場進行比較，國內綠色金融產品比較單調，將信貸、債券當作重點，若要達到金融市場的多元化需要，必須持續(xù)的充實碳金融衍生品。在良好的規(guī)避風險的基礎上，持續(xù)的充實綠色債券系統(tǒng)與碳金融工具。支持生產更多的綠色資管商品，大力建設綠色發(fā)展資金、碳排放權質押等，確保能夠研發(fā)眾多的金融產品，發(fā)展碳金融交易范疇。

（五）碳金融交易司法適用的細化規(guī)定

后期需要針對碳金融交易中的矛盾展開類型化。借助融合碳排放權交易的有關立法資料，科學、合理的制定碳交易的司法解釋，針對碳交易期間簽訂協(xié)議期間容易發(fā)生的違反合約的情況展開類型化，同時制定詳細的標準，進而保證碳金融交易可以獲取良好的司法保障。

（六）資源配置效率的困境突圍

后期需要持續(xù)的優(yōu)化經濟發(fā)展框架，摒棄能源消耗較大的產能，創(chuàng)建生態(tài)文明和經濟發(fā)展互相推動的局面。碳交易能夠展現市場制度應對氣候變換的效用，保證碳價格展現資源緊缺情況與污染處理期間資金的投入。碳金融產品的售價發(fā)現功能能夠讓市場有關人員針對碳交易商品價格進行科學的預估，市場約束下獲得較為合理的價格，可以讓投資者在碳市場中做出更為科學的交易措施和風險管控決定。借助宣傳綠色發(fā)展觀念，確保單位強化節(jié)約能源、降低排放的觀念，進而應用各種類型的碳金融產品，逐漸提高碳金融市場交易活動頻次，生成資金融通，使得大量的資金進入低碳經濟發(fā)展行業(yè)中。以碳基金為例闡述碳金融產品影響經濟產業(yè)結構的作用機理，見圖 1。

圖1 碳基金對產業(yè)結構的影響機制

六、結語

總而言之，實現“雙碳”目標是一場廣泛而深刻的經濟社會系統(tǒng)性變革，以綠色金融推動綠色規(guī)劃、投資、生產、流通，需要處理好整體和局部、短期和長期、發(fā)展和減排的關系，形成各方面合力，這是一場需要各界配合共同打贏的硬仗，是新時代中國經濟轉型發(fā)展重要的一次大考。