乳品行業(yè)盈利能力分析
——以燕塘乳業(yè)為例

張贇豪

（蘭州財經(jīng)大學(xué) 會計學(xué)院，甘肅 蘭州 730000）

進入21世紀(jì)以來，乳品行業(yè)的競爭越來越激烈，而中國乳品企業(yè)生產(chǎn)機器設(shè)備落后和生產(chǎn)效率低下，甚至面臨著破產(chǎn)的窘境，其主要原因包括企業(yè)資金利用率不高、成本管理水平低、產(chǎn)品定價不合理等。尤其是三聚氰胺事件的出現(xiàn)，國產(chǎn)乳制品形象大幅下跌，人們開始重新思考食品安全問題，這導(dǎo)致國內(nèi)的乳制品需求大幅下降。此后，國家食品安全部門開始加強對我國乳制品企業(yè)的監(jiān)管，乳制品的生產(chǎn)與銷售水平才逐漸恢復(fù)。

如今乳品行業(yè)正處于改革發(fā)展階段，外國企業(yè)依靠精湛的工藝和先進的管理理念，率先搶占市場并占據(jù)了一定的市場份額，嚴(yán)重壓縮了國內(nèi)乳品企業(yè)的生存空間[1]。國家也開始重視奶業(yè)的振興和發(fā)展，明確乳品行業(yè)是改善國民身體狀況、增強國民經(jīng)濟必不可少的產(chǎn)業(yè)，并相繼出臺相關(guān)政策，以確保乳品行業(yè)的健康發(fā)展，能獲得更多的政策支持，為乳品行業(yè)的振興掃清障礙。提高我國乳品企業(yè)的盈利能力，任重而道遠。本文將從財務(wù)分析的角度對燕塘乳業(yè)進行分析，研究其盈利能力，以期為其他乳品企業(yè)提供參考。

1 案例分析

1.1 燕塘乳業(yè)公司概況

廣東燕塘乳業(yè)股份有限公司是廣東本地一家規(guī)模較大的乳品生產(chǎn)企業(yè)，總部位于廣東省廣州市天河區(qū)沙河燕塘，2014年在深圳證券交易所上市，公司主要負(fù)責(zé)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售乳制品，主要產(chǎn)品包括巴氏殺菌奶、UHT滅菌奶、酸奶、花式奶、乳酸菌乳飲料和冰淇淋、雪糕等。

作為區(qū)域性乳制品的龍頭企業(yè)，為了響應(yīng)國家振興乳業(yè)的相關(guān)政策以及公司的長遠發(fā)展，燕塘乳業(yè)近幾年的經(jīng)營狀況也出現(xiàn)相應(yīng)的變化，比如建設(shè)新的牧場、應(yīng)對疫情突發(fā)狀況、加強奶制品的質(zhì)量管理等等[2]。

1.2 燕塘乳業(yè)的財務(wù)狀況分析

為了解燕塘乳業(yè)的基本情況，分析其經(jīng)營狀況以及對企業(yè)的盈利狀況會產(chǎn)生怎樣的影響，從年報中選取近5年（2016—2020年）的數(shù)據(jù)進行分析。

從表1可以看出，近5年燕塘乳業(yè)的營業(yè)收入都處于增長狀態(tài)，從2016年的11.01億元增長到2020年的16.37億元，雖然收入一直在增加，但由于成本也一直在增加，導(dǎo)致利潤并無明顯增加，甚至在2018年出現(xiàn)了大幅度下降，說明燕塘乳業(yè)在增加收入的同時，對成本控制方面沒有加以重視，導(dǎo)致了利潤并沒有實質(zhì)性的增加。

政府補助占利潤總額的比重越大，對盈利能力的影響就越大，不具有可持續(xù)性[3]。從表1中可以看出，近5年來燕塘乳業(yè)的政府補助變化較大，2016年燕塘乳業(yè)的政府補助占利潤比例為5.71%，而2017年燕塘乳業(yè)的政府補助增長了近1倍，達到了10.83%。但是2019年和2020年燕塘乳業(yè)的政府補助又大幅度下降，說明燕塘乳業(yè)收到的政府補助極其不穩(wěn)定。

表1 燕塘乳業(yè)2016—2020年主要財務(wù)指標(biāo)

2016—2017 年，燕塘乳業(yè)資產(chǎn)呈增長態(tài)勢，增幅達到15.91%，而2017—2018年，燕塘乳業(yè)的總資產(chǎn)略有下降。主要原因在于其新澳牧場項目建設(shè)的基建及設(shè)備購置支出以及分配現(xiàn)金股利等因素導(dǎo)致期末貨幣資金減少從而使其資產(chǎn)總額下降。而2016—2018年燕塘乳業(yè)的負(fù)債總額不斷增加，是因為燕隆乳業(yè)建設(shè)新工廠，使其長期借款增加。

1.3 燕塘乳業(yè)的盈利指標(biāo)分析

盈利能力就是指公司在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力，盈利能力受到企業(yè)利益相關(guān)者的重視。通過分析企業(yè)的盈利能力，債權(quán)人可以確認(rèn)其投入資金是否安全合理；投資人可以評估其所有者權(quán)益是否得到有效保障；經(jīng)營者可以看出其生產(chǎn)經(jīng)營狀況是否正常[4]。

所以以燕塘乳業(yè)2016—2020年連續(xù)5年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)對盈利能力的相關(guān)指標(biāo)進行計算，通過研究燕塘乳業(yè)的營業(yè)利潤率、成本費用利潤率、總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率等盈利指標(biāo)，得出燕塘乳業(yè)的目前盈利能力的現(xiàn)狀。

從表2可以看出，燕塘乳業(yè)2016年和2017年的營業(yè)利潤率變化不大，都在11.5%左右，而2018年的營業(yè)利潤率大幅度下降，只有5.22%，說明企業(yè)依靠經(jīng)營獲得收益的能力下降，主要原因在于燕塘乳業(yè)2018年建設(shè)的新廠運營磨合期管理費用上升，導(dǎo)致當(dāng)年的營業(yè)利潤減少，最終使得營業(yè)利潤率下降。至于2020年的利潤率又有所下降，是因為全國疫情的影響。乳品行業(yè)營業(yè)利潤率的平均水平為26%，而燕塘乳業(yè)近3年來的營業(yè)利潤率一直沒有超過12%，說明燕塘乳業(yè)依靠經(jīng)營獲取收益的能力不足，與行業(yè)平均水平差距較大，有待提高。

表2 燕塘乳業(yè)2016—2020年主要財務(wù)指標(biāo) %

2017年燕塘乳業(yè)的成本費用利潤率較2016年有小幅度上升，而在2018年燕塘乳業(yè)的成本費用利潤率則大幅下降，說明該企業(yè)對成本費用的控制能力有所下降。乳品行業(yè)成本費用利潤率的平均水平為9%，而燕塘乳業(yè)2018年的成本費用利潤率為3.68%，說明燕塘乳業(yè)的成本費用利潤率和行業(yè)平均水平相比存在一定的差距，但是在2019年和2020年又有所提高，說明燕塘乳業(yè)開始重視成本控制。

在2016年和2017年，燕塘乳業(yè)的總資產(chǎn)凈利率都接近10%，而2018年其總資產(chǎn)凈利率驟降至3.41%，2019年和2020年雖然有所回升，但也不高，說明燕塘乳業(yè)的盈利能力還有一定的提升空間。

2017年相對于2016年的凈資產(chǎn)收益率有小幅度的上漲，而2018年的凈資產(chǎn)收益率卻大幅度下降，說明企業(yè)能為所有者帶來的收益減少，對所有者來說是一種損失，主要原因在于2018年凈利潤的大幅減少。乳品行業(yè)權(quán)益凈利率的平均水平為11.3%，2018年和2020年燕塘乳業(yè)的凈資產(chǎn)收益率都低于行業(yè)平均水平，說明燕塘乳業(yè)能為所有者帶來的收益太少。

1.4 與伊利公司財務(wù)比率的對比分析

在乳制品行業(yè)，伊利是中國規(guī)模最大、產(chǎn)品種類最全的乳制品企業(yè)，因此選擇伊利作為燕塘乳業(yè)盈利能力分析的對比對象，以期從中發(fā)現(xiàn)燕塘乳業(yè)的不足之處，加以改正學(xué)習(xí)，以利更好更快發(fā)展。

從表3可以看出，近5年伊利的營業(yè)利潤率一直很穩(wěn)定，保持在9%左右，相較于燕塘的利潤率略低，這兩家都與行業(yè)平均水平差距較大，說明它們依靠經(jīng)營獲取收益的能力略顯不足。在成本控制方面，燕塘乳業(yè)2018年在建新廠處于磨合階段，管理費用增加，導(dǎo)致成本費用利潤率遠低于行業(yè)平均水平，其他基本都超過行業(yè)水平，而伊利的成本費用利潤率保持在行業(yè)水平（9%），雖然處于行業(yè)平均水平，但是還有很大提升的空間。

對于企業(yè)整體盈利能力的評價，凈資產(chǎn)收益率可以說是一個利器，其數(shù)值越大，說明企業(yè)為所有者創(chuàng)造的財富越多，盈利能力越強。從表3可以看出，伊利的凈資產(chǎn)收益率近5年都在25%之上，而燕塘乳業(yè)都在13%左右，甚至2018年降到4.57%，遠遠低于伊利，說明伊利在資金利用和成本控制方面做得很好，也說明了伊利的盈利能力相較于燕塘乳業(yè)來說很強，值得燕塘乳業(yè)借鑒學(xué)習(xí)。

表3 伊利2016—2020年主要盈利指標(biāo) %

2 存在的問題

2.1 資金利用率偏低

燕塘乳業(yè)生產(chǎn)規(guī)模較大，在華南地區(qū)具有很大的影響力，但2018年其凈利潤卻讓人大跌眼鏡，這其中最重要的原因就是新工廠建成后在運營磨合期內(nèi)管理費用上升，使得營業(yè)成本增加，進而導(dǎo)致凈利潤減少，所以燕塘乳業(yè)的盈利能力下降。通過分析表明，對于一個企業(yè)來說，其資金利用率的高低會對企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生很大的影響。

2.2 對成本控制不足

燕塘乳業(yè)十分重視銷售環(huán)節(jié)，從商場到超市，隨處可見燕塘乳業(yè)生產(chǎn)的乳制品，可以看出燕塘乳業(yè)十分重視線下的銷售，但是燕塘乳業(yè)把戰(zhàn)略中心定為以銷售為主要手段，忽略了降低成本的重要性。長期以來，燕塘乳業(yè)的銷售費用占營業(yè)成本的比重過大，并且比重不斷上升，所以進行成本控制是燕塘乳業(yè)迫在眉睫的嚴(yán)峻問題。追求利潤是公司的根本使命，但是如果能夠?qū)⑵髽I(yè)的生產(chǎn)成本控制在合理的范圍內(nèi)，那么企業(yè)的盈利能力才能長期可持續(xù)。在乳品行業(yè)中，售后服務(wù)會影響企業(yè)的利潤，而乳品行業(yè)的售后成本所占的比重相當(dāng)大。因此，成本控制能從一定程度上提高企業(yè)的盈利能力。

2.3 對政策的依賴程度高

乳品行業(yè)盈利能力的穩(wěn)定性和持久性與政府的方針政策聯(lián)系緊密，這些會都導(dǎo)致乳品行業(yè)容易受到“動一發(fā)而牽全身”的影響。通過前文對燕塘乳業(yè)財務(wù)狀況的分析還可發(fā)現(xiàn)，政府的財政補助等非經(jīng)常性損益對該公司最終的盈利能力也具有較大影響。如果燕塘乳業(yè)過多地依賴于政府補助來改善公司業(yè)績，將不利于燕塘乳業(yè)盈利能力的穩(wěn)定性和持久性。

2.4 管理者缺乏創(chuàng)新思維

燕塘乳業(yè)的管理層在領(lǐng)導(dǎo)崗位上已經(jīng)工作多年，無論是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理方面，還是在組織結(jié)構(gòu)方面都相對落后，導(dǎo)致企業(yè)的生產(chǎn)設(shè)備陳舊、生產(chǎn)技術(shù)落后、生產(chǎn)力水平低下以及組織結(jié)構(gòu)混亂，影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營效率，最終導(dǎo)致燕塘乳業(yè)在盈利能力方面出現(xiàn)了問題。

對于燕塘乳業(yè)來說，無論是內(nèi)部管理，還是對外投資管理，現(xiàn)成的可以借鑒的成功經(jīng)驗并不多，唯有依靠公司管理者在實踐中不斷創(chuàng)新，加大研究開發(fā)支出的比重，更新生產(chǎn)機器設(shè)備，深入探討管理創(chuàng)新措施，才能提升企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)能力和生產(chǎn)效率，使盈利能力更上一層樓。

3 建 議

3.1 提高資金利用率

乳制品屬于快速消費品，保質(zhì)期一般較短，并且國家方針政策的變化和市場的自動調(diào)節(jié)機制對乳制品的銷售量影響較大。因此，燕塘乳業(yè)應(yīng)根據(jù)企業(yè)的實際情況構(gòu)建科學(xué)高效的生產(chǎn)計劃管理系統(tǒng)。

首先要根據(jù)能源、原料、人員、設(shè)備等的資源狀況，制定不同產(chǎn)品的保本量，確保批量生產(chǎn)條件下不產(chǎn)生虧損，并且關(guān)注市場信息，在較強時效性下利用有效信息，讓保本量與特定時期下的價格和成本等其它眾多因素關(guān)聯(lián)；其次要提高企業(yè)的效率，尤其是在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，燕塘乳業(yè)要以市場為導(dǎo)向合理制定生產(chǎn)方案，讓產(chǎn)品的數(shù)量和質(zhì)量都滿足市場要求，這樣才能提高其資金利用率，從而提升盈利能力。

3.2 加強成本費用控制

企業(yè)售后服務(wù)工作相當(dāng)重要，它是企業(yè)維護自身品牌形象和穩(wěn)定現(xiàn)有消費人群的重要保障，它對提高企業(yè)的盈利能力有非常重要的作用。但是售后服務(wù)增加了各種期間費用，從而使當(dāng)期利潤出現(xiàn)下滑[5-6]。換言之，如果能夠降低售后服務(wù)費用就可以避免當(dāng)期利潤的減少，這是成本費用管理工作中應(yīng)當(dāng)注意的一個方面。

之所以會有較高的售后服務(wù)費用，主要原因在于產(chǎn)品的質(zhì)量出現(xiàn)了問題，導(dǎo)致消費者在產(chǎn)品使用的過程中體驗較差，從而需要組織大量的人員保證顧客的滿意。所以對于燕塘乳業(yè)來說，在生產(chǎn)環(huán)節(jié)嚴(yán)格控制產(chǎn)品的質(zhì)量，設(shè)置嚴(yán)格的產(chǎn)品出廠要求，使之與市場需求完美契合，這樣可以使售后服務(wù)費用大幅減少，從而提高企業(yè)盈利能力。

3.3 重視市場效率與加大國家扶持力度相結(jié)合

自從三聚氰胺事件以后，國家加強對乳品行業(yè)的監(jiān)管，近10年來政府作為市場監(jiān)管者一直影響著乳品行業(yè)的發(fā)展進程。

現(xiàn)在，我國已成為乳制品生產(chǎn)大國，但是像蒙牛和伊利這樣能夠脫穎而出、具有國際影響力的乳品企業(yè)屈指可數(shù)。因此，燕塘乳業(yè)應(yīng)重視市場效率，保證產(chǎn)品在市場上產(chǎn)生的效益最大化。同時，政府部門要真正做到簡政放權(quán)，在促進乳品行業(yè)發(fā)展的過程中必須更加注重乳品企業(yè)的主體地位，減少過度干預(yù)。只有積極推進乳品行業(yè)發(fā)展的市場化道路，才能提高乳品企業(yè)的盈利能力。

3.4 重視人才培養(yǎng)

在燕塘乳業(yè)的長期發(fā)展中，人才具有不可替代的作用。燕塘乳業(yè)的產(chǎn)品研發(fā)團隊必須具有高水平和高能力，才能使企業(yè)的產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，符合消費者的需求，從而增加企業(yè)的收入，并使利潤增長具有可持續(xù)性。對此，燕塘乳業(yè)可以與周邊的高校和職業(yè)技校進行合作交流，通過課堂的學(xué)習(xí)使企業(yè)員工獲得更多的知識，為員工在產(chǎn)品生產(chǎn)上提供幫助，這樣能夠提高燕塘乳業(yè)的生產(chǎn)效率。