財稅政策與企業(yè)創(chuàng)新組態(tài)對企業(yè)價值的影響研究

凌智勇 程海浪

(湖南工業(yè)大學 經(jīng)濟與貿(mào)易學院，湖南株洲 412007)

在黨的十九大報告中習近平總書記指出，創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動力，是建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的戰(zhàn)略支撐。企業(yè)，作為現(xiàn)代經(jīng)濟社會的重要組成部分，其本質(zhì)是追求自身價值最大化。創(chuàng)新活動的開展，可以使企業(yè)降低原有產(chǎn)品的生產(chǎn)成本或開發(fā)出新產(chǎn)品，從而在激烈的市場競爭中占得優(yōu)勢地位，進而提升企業(yè)價值。不過，由于技術(shù)創(chuàng)新的外部性效應，企業(yè)進行創(chuàng)新活動反而有可能使企業(yè)價值受到損失。那么，此時就需要“有形之手”——政府的相關(guān)財稅政策對企業(yè)進行扶持和幫助，以達到創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的目的。因此，對于財稅政策、企業(yè)創(chuàng)新和企業(yè)價值之間關(guān)系的研究是十分必要的。

事實上，財稅政策、企業(yè)創(chuàng)新和企業(yè)價值的相關(guān)研究已經(jīng)受到學術(shù)界的廣泛關(guān)注。在財稅政策方面，學者們普遍認為財稅政策有利于提升企業(yè)價值。張翅(2020)研究發(fā)現(xiàn)，政府補助可以使企業(yè)在生產(chǎn)活動中投入更多資金，從而提升企業(yè)價值[1]，并且這種提升在民營企業(yè)更加顯著[2]。韓平飛(2017)認為稅收優(yōu)惠可以推動企業(yè)開展一系列活動從而增加企業(yè)價值[3]。在企業(yè)創(chuàng)新方面，大部分學者認為，無論是企業(yè)創(chuàng)新投入[4]，還是創(chuàng)新產(chǎn)出[5]，都與企業(yè)價值呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系。雖然學者們已經(jīng)在企業(yè)價值的研究上積累了豐碩成果，但大多數(shù)學者是采用傳統(tǒng)的定量回歸分析方法對單一的因果關(guān)系進行統(tǒng)計分析，而企業(yè)價值的創(chuàng)造過程是多種因素共同作用和相互影響的結(jié)果，因此，傳統(tǒng)分析方法并不能很好的解釋與企業(yè)價值相關(guān)的復雜因果關(guān)系。而本文采用定性分析方法(QCA)，是從整體視角出發(fā)，注重研究多重并發(fā)的前因產(chǎn)生的影響，能夠很好的補充現(xiàn)有研究的缺失部分。

本文以QCA的方法研究企業(yè)價值，將宏觀財稅政策層面的政府補助、稅收優(yōu)惠和微觀企業(yè)內(nèi)部層面的研發(fā)人員、研發(fā)投入、專利產(chǎn)出5個方面進行整合，尋找5種前因條件組成的不同組態(tài)與企業(yè)價值的關(guān)系。以下問題是本文主要關(guān)注點：哪些路徑可以提升企業(yè)價值？哪些路徑又會阻礙企業(yè)價值的提升？這兩種路徑又有何種關(guān)系？

一、文獻綜述

總的來說，當前國內(nèi)外學者主要從宏觀因素和微觀因素兩個方面對企業(yè)價值進行研究，已經(jīng)積累較為豐富的研究成果。在宏觀層面上，學者們主要研究包含政府補助和稅收優(yōu)惠的財稅政策對企業(yè)價值的影響；在微觀層面上，學者主要聚焦于股權(quán)結(jié)構(gòu)、社會責任披露、公司規(guī)模、企業(yè)創(chuàng)新等因素。其中，企業(yè)創(chuàng)新作為企業(yè)生存發(fā)展的不竭動力，包括了研發(fā)人員、研發(fā)投入、專利產(chǎn)出的企業(yè)創(chuàng)新對企業(yè)價值的影響尤為突出。本文文獻綜述從以上5種理論解釋視角逐一展開。

(一)政府補助

政府補助是指政府無償劃分給企業(yè)的經(jīng)費資金。根據(jù)信號傳遞理論，當企業(yè)收到政府補助時，就說明企業(yè)得到了政府的重視和認可，這一信號有利于企業(yè)提升自身的信譽，信譽越高越有助于企業(yè)獲得更多的融資，降低融資壓力，從而進一步提升企業(yè)價值；另一方面，政府補助本身也是一種外部資金，資金流入時能夠緩解企業(yè)資金壓力、提升流動性，使企業(yè)生產(chǎn)活動得到保障，從而提升企業(yè)價值。王維(2016)[6]等以信息技術(shù)業(yè)上市公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn)政府補助對企業(yè)價值具有正向激勵作用,并且這種影響具有滯后性。范亞東、曹秀霞(2020)[7]認為，政府補助與企業(yè)價值存在非線性關(guān)系，并具有最優(yōu)區(qū)間，在區(qū)間內(nèi)的政府補助才對企業(yè)價值有顯著的正向促進作用。周文泳(2019)[8]等對不同生命周期的科技服務類上市公司進行研究，發(fā)現(xiàn)科技服務企業(yè)在成長期獲得補助的可能性最大，補助金額最高，對企業(yè)價值的提升顯著。

(二)稅收優(yōu)惠

稅收優(yōu)惠作為一種間接激勵手段，主要是對財政應收的稅收進行減征或免征。由于稅收優(yōu)惠往往發(fā)生在事后，因而具有靈活性和普遍適用性，是一種重要的經(jīng)濟調(diào)節(jié)手段。稅收水平的高低，會直接影響到企業(yè)資金的存量，而稅收優(yōu)惠則會有效減少企業(yè)資金支出，使得企業(yè)能夠平穩(wěn)運行，進而影響企業(yè)價值。不僅如此，結(jié)構(gòu)均衡理論也指出，稅收優(yōu)惠可以直接或間接優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)，以此提升企業(yè)價值。馮套柱(2019)[9]等基于系統(tǒng)—GMM方法的實證研究發(fā)現(xiàn)，所得稅優(yōu)惠和流轉(zhuǎn)稅優(yōu)惠均會正向激勵企業(yè)績效。張瑩和王雷(2016)[10]認為，我國稅收改革思路正確，稅收激勵可以提高企業(yè)價值，推動企業(yè)發(fā)展。

(三)研發(fā)人員

作為企業(yè)中最為特殊的知識型員工，研發(fā)人員在企業(yè)研究開發(fā)活動中占據(jù)著至關(guān)重要的主導地位。研發(fā)人員通常用他們豐富的專業(yè)知識和獨有的專業(yè)技能，為企業(yè)開發(fā)出新型產(chǎn)品、完善升級相關(guān)生產(chǎn)設(shè)備，將自身這種特殊的人力資源轉(zhuǎn)化為企業(yè)核心競爭力，進而提升企業(yè)價值。岳宇君和孟渺(2020)[11]分析了大數(shù)據(jù)企業(yè)發(fā)現(xiàn)，研發(fā)人員的投入能夠顯著正向作用于企業(yè)經(jīng)營績效，且這種影響存在滯后效應，對滯后期效果更佳。在研究中小企業(yè)上市公司后，劉勇和徐選蓮(2020)[12]認為，研發(fā)人員不僅是企業(yè)的一種生產(chǎn)要素，還可以提高企業(yè)資源利用效率，提高企業(yè)績效。

(四)研發(fā)投入

研發(fā)投入是企業(yè)為了開發(fā)新產(chǎn)品、提升服務質(zhì)量或者將新型技術(shù)應用生產(chǎn)活動中而產(chǎn)生的資金支出。企業(yè)價值之所以能夠提高，是因為研發(fā)投入能夠?qū)ζ髽I(yè)生產(chǎn)要素進行重新組合，進而開發(fā)出新的生產(chǎn)方式，通過對產(chǎn)品升級和改造，能夠讓企業(yè)在激烈的市場競爭中獲得優(yōu)勢，擴大市場份額，形成規(guī)模經(jīng)濟。劉輝和滕浩(2020)[13]研究發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入有利于增加企業(yè)價值，并且這種正向作用對處于動蕩期的企業(yè)效果最佳。朱乃平(2014)[14]等研究發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入可以有效降低企業(yè)的生產(chǎn)和管理成本，從而增加企業(yè)利潤，促進了企業(yè)短期績效和長期績效雙重增加。

(五)專利產(chǎn)出

企業(yè)從事研發(fā)創(chuàng)新活動而產(chǎn)生的最具有價值的產(chǎn)物之一就是專利，專利產(chǎn)出越多，則企業(yè)創(chuàng)新能力越高。專利產(chǎn)出后，會成為企業(yè)獨有的內(nèi)部資源，這既可以有效降低創(chuàng)新活動的溢出效應，也可以讓企業(yè)生產(chǎn)出高技術(shù)含量和高附加值的產(chǎn)品，形成難以模仿的市場競爭力，企業(yè)價值就會隨之增加。另外，企業(yè)也可以通過轉(zhuǎn)讓、許可、投融資等方式對產(chǎn)出專利進行運營，進而增加企業(yè)價值。賈瑞乾(2019)[15]等研究發(fā)現(xiàn)，專利數(shù)量可有效提升企業(yè)價值。并且發(fā)明專利越多，對企業(yè)價值的提升效果越明顯。李詩(2012)[16]等研究發(fā)現(xiàn)，發(fā)明專利、實用新型專利、外觀設(shè)計專利均可以提升企業(yè)價值，而且高科技企業(yè)的專利產(chǎn)出正向效果最顯著。

綜上所述，國內(nèi)外學者普遍認為宏觀財稅政策和微觀企業(yè)內(nèi)部因素對企業(yè)價值具有重要作用，同時也積累了豐富的研究成果。但是，現(xiàn)有研究結(jié)果大多只是探究財稅政策或企業(yè)創(chuàng)新的某一層面對企業(yè)價值的影響，這種“凈效應”思維忽視了現(xiàn)實情況的復雜性，簡化了影響企業(yè)價值的各前因條件之間的關(guān)系，難以有效揭示這兩個層面對企業(yè)的協(xié)同聯(lián)動效應?；诖?，本文將財稅政策和企業(yè)創(chuàng)新進行整合，試圖構(gòu)建一個“財稅政策—企業(yè)創(chuàng)新—企業(yè)價值”的理論模型，探究這兩個層面組態(tài)效應作用于企業(yè)價值的因果復雜機制和協(xié)同聯(lián)動效應。

二、 研究設(shè)計

(一)研究方法

定性比較分析(Qualitative Comparative Analysis,以下簡稱QCA)是在整體視角的基礎(chǔ)之上，用以解決條件組態(tài)相互依賴和復雜因果關(guān)系的一種“案例導向”方法，最早是在20世紀80年代由美國社會學家拉金提出。與傳統(tǒng)的統(tǒng)計研究不同，QCA方法不僅適用于案例數(shù)100以上的大樣本研究，也適用于10或15以下的小樣本案例和10或15—50之間的中等樣本案例研究(杜運周，等2017)[17]。另外，QCA方法又可以分為清晰集(csQCA)和模糊集(fsQCA)，csQCA只能處理二分變量，即將數(shù)據(jù)變量分為0和1兩種，而fsQCA則可以處理連續(xù)型變量，更加符合實際情況，本文采用較為廣泛使用的fsQCA。

(二)樣本選擇

本文研究樣本選擇車研咨詢發(fā)布的《2020—2025年中國新能源汽車制造業(yè)市場發(fā)展趨勢與投資前景預測報告(2020版)》中的新能源汽車制造業(yè)上市公司，共有63家，再對樣本數(shù)據(jù)做如下處理：剔除ST類公司；剔除非滬深兩股的公司；剔除數(shù)據(jù)缺失嚴重的公司。最終得到42個有效案例。根據(jù)前文所述，本文研究案例屬于中等樣本，規(guī)模能夠與QCA方法相匹配，有利于保證研究結(jié)論可靠。本文除了專利產(chǎn)出的相關(guān)數(shù)據(jù)是手動收集于國家知識產(chǎn)權(quán)局專利檢索及分析系統(tǒng)之外，剩余數(shù)據(jù)均來自CSMAR數(shù)據(jù)庫，數(shù)據(jù)所處時期為2019—2020年。

(三)變量定義

1.結(jié)果變量

企業(yè)價值。本文采用總資產(chǎn)收益率(ROA)進行衡量，總資產(chǎn)收益率為凈利潤和企業(yè)平均資產(chǎn)總額之比，能夠較好地說明企業(yè)在現(xiàn)有資產(chǎn)情況下，盈收能力的大小，進而反映企業(yè)價值。

2.條件變量

(1)政府補助。通常來說，政府補助的衡量主要有企業(yè)收到政府補助的總額和收到政府補助的資金占企業(yè)資產(chǎn)總額的比重兩種。本文認為收到的補助總額能夠更加直觀體現(xiàn)企業(yè)獲得的補貼力度，此外，政府補助對企業(yè)的影響往往具有滯后性(鄭春美、李佩2015)[18]，本文采用前一年度列入企業(yè)“營業(yè)外收入”明細中的“政府補助”總額對當前年度的補貼力度進行衡量。

(2)稅收優(yōu)惠。從當前已有的相關(guān)文獻來看，對稅收優(yōu)惠的衡量主要分為以下三種，反映稅收優(yōu)惠激勵強度的B指數(shù)、財務報表中“稅收減免返還”金額占企業(yè)年末總資產(chǎn)的比重和企業(yè)所得稅優(yōu)惠的自然對數(shù)。本文參考儲德銀(2017)[19]等的做法，采用企業(yè)所得稅優(yōu)惠的自然對數(shù)，即稅收優(yōu)惠=利潤總額*(名義所得稅率-實際所得稅率)，其中名義所得稅率取25%，實際所得稅率等于所得稅額除以利潤總額得出。

(3)研發(fā)人員。一般來說，企業(yè)的創(chuàng)新活動和研發(fā)人員的數(shù)量是成正比的，研發(fā)人員越多則說明企業(yè)越重視創(chuàng)新活動的投入。借鑒岳宇君和孟渺(2021)[20]的方法，使用企業(yè)研發(fā)人員占比作為研發(fā)人員投入的衡量指標，研發(fā)人員占比=研發(fā)人員/總員工人數(shù)。

(4)研發(fā)投入。目前關(guān)于研發(fā)投入的度量主要分為絕對數(shù)量和相對數(shù)量兩種，絕對數(shù)量就是“研發(fā)投入費用”，相對數(shù)量主要有“研發(fā)費用/企業(yè)總資產(chǎn)”和“研發(fā)費用/主營業(yè)務收入”。由于研發(fā)投入的絕對值較大，而且在不同規(guī)模的企業(yè)之間缺乏可比性，因此本文借鑒崔也光(2019)[21]等方法，采用相對數(shù)量，以研發(fā)投入費用和企業(yè)營業(yè)收入的比值作為度量指標。

(5)專利產(chǎn)出。專利是企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)活動的直接成果，其數(shù)量能夠反映一個企業(yè)投入產(chǎn)出的轉(zhuǎn)化水平。對于專利產(chǎn)出的衡量主要分為申請數(shù)量和授權(quán)數(shù)量兩種。由于專利的申請和授權(quán)具有時間差，并且部分企業(yè)在申請專利時，可能已經(jīng)為企業(yè)帶來收益，因此專利的申請數(shù)量更為合理。參考應千偉和何思怡(2021)[22]的方法，采用企業(yè)的發(fā)明專利申請量，此外考慮到公司規(guī)模對數(shù)據(jù)可比性的影響，最終將專利產(chǎn)出的衡量指標設(shè)為發(fā)明專利申請量與每千萬營業(yè)收入之比。

各個變量具體定義見表1所示。

表1 變量定義

(四)變量校準

在QCA方法的研究中，首先需要校準原始數(shù)據(jù)。之所以要進行校準的原因在于：QCA把每個條件和結(jié)果都看作一個集合，每個案例在這些集合中都有對應的隸屬分數(shù)。校準就是給案例賦予集合隸屬分數(shù)的過程(Schneider et al,2012)[23]。校準通常需要根據(jù)研究人員實際的外部和理論知識設(shè)定臨界值，然后用直接法或者間接法完成。直接法是設(shè)定完全隸屬、交叉點和完全不隸屬3個錨點進行校準；間接法是根據(jù)案例在目標集中的隸屬度進行分組。本文采用直接法進行校準程序。

參考fsQCA的相關(guān)文獻(Fiss,2011)[24]，本文將采用80%分位數(shù)、各變量的中位數(shù)和20%分位數(shù)設(shè)為5個條件變量和結(jié)果變量高企業(yè)價值的完全隸屬閾值、交叉點和完全不隸屬閾值。對于非高企業(yè)價值的校準，則與高企業(yè)價值的方法相反，即取高企業(yè)價值的非集。各變量統(tǒng)計結(jié)果均由SPSS17.0軟件分析得出，各變量的最終校準錨點見表2。

表2 各變量的最終校準錨點

三、實證研究與結(jié)果分析

(一)必要條件分析

對每個條件(包括非集)的必要性檢驗是進行條件的組態(tài)分析的前提。必要條件是指假如結(jié)果發(fā)生，那么某一個條件一定存在(張明，2019)[25]。一致性就是衡量必要條件的標準，當一致性大于0.9時，就說明該條件是結(jié)果的必要條件(Schneider et al,2012)。見表3所示，在使用fsQCA3.0軟件對高企業(yè)價值和非高企業(yè)價值進行必要條件分析時，任何單一變量的一致性均小于0.9，因而均不構(gòu)成必要條件。這驗證了前文所述的企業(yè)價值的創(chuàng)造過程具有復雜性，需要考慮是多種前因條件的協(xié)同效應。

表3 必要性檢驗結(jié)果

(二)組態(tài)分析

組態(tài)分析就是尋找產(chǎn)生特定結(jié)果的多種前因條件構(gòu)成的組態(tài)或路徑。參考當前文獻，將一致性閾值設(shè)置為0.8(Fiss,2011)，將案例頻數(shù)閾值設(shè)置為1(杜運周等,2017)，將PRI一致性閾值設(shè)置為0.7。接著使用fsQCA3.0軟件“標準分析”進行條件組態(tài)分析，會產(chǎn)生3種解：復雜解、簡約解和中間解。中間解相比于另外兩種解會有選擇性地納入“邏輯余項”而更具有合理性，因此，本文選擇中間解進行組態(tài)分析。參考杜運周等(2017)建議，在區(qū)別組態(tài)的核心條件和邊緣條件時，需要對比簡約解和中間解的嵌合關(guān)系：核心條件在簡約解和中間解中均會出現(xiàn)，它對結(jié)果產(chǎn)生重要影響；邊緣條件則只存在于中間解，它對結(jié)果產(chǎn)生輔助貢獻。在呈現(xiàn)分析結(jié)果時，參照Ragin and Fiss (2008)和Fiss (2011)的方式，用黑色圓圈表示條件存在，帶叉圓圈表示條件缺失，空格表示條件存在或缺失均可，為一種模糊狀態(tài)。此外，大圈表示核心條件，小圈表示邊緣條件。

進一步地進行反事實分析，假設(shè)每個條件變量都可能會產(chǎn)生高企業(yè)價值，從而分析得出了產(chǎn)生高企業(yè)價值的組態(tài)(路徑)4條(見表4)，分別為H1a、H1b、H2和H3。其中，由于H1a和H1b的核心條件一致，也可以被稱為二階等價組態(tài)(Fiss，2011)。從表中可知，無論是單個組態(tài)還是總體的解的一致性均在0.85以上，超過了閾值0.8，解的一致性指標為0.862，說明四個組態(tài)都是高企業(yè)價值的充分條件。解的覆蓋度為0.556，說明4個組態(tài)解釋了約56%的高企業(yè)價值的原因。同時，假設(shè)每個條件變量缺失都可能會導致非高企業(yè)價值，從而分析得出了導致非高企業(yè)價值的組態(tài)有4條(見表4)，解的一致性為0.885，覆蓋度為0.476，說明這些組態(tài)是結(jié)果的充分條件，并且解釋了約48%的非高企業(yè)價值的原因。下文將結(jié)合相關(guān)理論知識和典型案例進行詳細闡述。

表4 產(chǎn)生高、非高企業(yè)價值的組態(tài)

1.高企業(yè)價值的條件組態(tài)分析

根據(jù)4個組態(tài)的核心條件及背后解釋邏輯，本文發(fā)現(xiàn)3條高企業(yè)價值組態(tài)：稅收—專利主導型、補助—稅收主導型和稅收—人員主導型。

(1)稅收—專利主導型。由組態(tài)H1a和H1b構(gòu)成的稅收—專利主導型路徑，表明企業(yè)無論是否得到政府補助，只要得到足夠的稅收優(yōu)惠，且發(fā)明專利申請較多，再投入一部分研發(fā)人員作輔助作用時，即便企業(yè)研發(fā)投入相對短缺，仍能夠驅(qū)動高企業(yè)價值產(chǎn)生。企業(yè)創(chuàng)新活動最直接的產(chǎn)物就是專利，不過專利因其外部性嚴重，企業(yè)可能無法完全享受專利帶來的利益，此時就需要稅收優(yōu)惠加以保障，稅收優(yōu)惠作為一種激勵方式，不僅可以獎勵企業(yè)創(chuàng)新活動，也能夠很大程度上減少企業(yè)稅收負擔，從而擴大企業(yè)的競爭優(yōu)勢，并提升企業(yè)價值。此組態(tài)對應的典型案例是濰柴動力股份有限公司。依托國家重點實驗室、國家商用汽車動力系統(tǒng)總成工程技術(shù)研究中心等多個研發(fā)平臺，該公司大力從事創(chuàng)新活動并取得了豐富成果，根據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局數(shù)據(jù)顯示，濰柴動力在2020年發(fā)明專利申請數(shù)量為1032件。同時也得到相關(guān)優(yōu)惠政策的扶持，在2020年獲得稅收優(yōu)惠約17.64億元。稅收優(yōu)惠和專利產(chǎn)出的協(xié)同效應有利于該公司的企業(yè)價值的提升。

(2)補貼—稅收主導型。由組態(tài)H2構(gòu)成的補貼—稅收主導型路徑，表明當企業(yè)充分享受到政府補助和稅收優(yōu)惠的政策扶持時，即使企業(yè)的研發(fā)人員和研發(fā)投入相對短缺，仍能夠驅(qū)動高企業(yè)價值產(chǎn)生。政府補助通常是一種“事前補貼”，它作為一筆無償注入企業(yè)的資金不僅可以直接為企業(yè)帶來收益，也可以進一步地降低企業(yè)融資壓力，從而對企業(yè)產(chǎn)生持續(xù)的“外部推動效應”。而稅收優(yōu)惠大多數(shù)是一種“事后激勵”，以間接的方式對企業(yè)進行補貼。稅收優(yōu)惠可以表現(xiàn)出政府支持該企業(yè)的信息，這可以增強投資者的信心，有利于企業(yè)的發(fā)展。由此，政府補助和稅收優(yōu)惠的協(xié)同效應可以增加企業(yè)價值。此組態(tài)對應的典型案例是上海汽車集團股份有限公司。作為國內(nèi)A股市場最大的汽車上市公司，該公司目前正在對智能駕駛等技術(shù)展開研究和產(chǎn)業(yè)化的探索，并積極推動新能源汽車的商業(yè)化。根據(jù)CSMAR數(shù)據(jù)顯示，該公司2019年收到政府補助約43.79億元，占當年凈利潤的17%。在2020年的稅收優(yōu)惠額也是所有案例中最多的。

(3)稅收—人員主導型。由組態(tài)H3構(gòu)成的稅收—人員主導型路徑，表明當企業(yè)充分享受到稅收優(yōu)惠政策并投入足夠的研發(fā)人員從事創(chuàng)新活動時，無論政府補助和研發(fā)投入充足與否，仍然可以產(chǎn)生高企業(yè)價值。當今是知識經(jīng)濟時代，研發(fā)人員作為知識型人才是企業(yè)最重要的人力資源之一，研發(fā)人員可以通過影響企業(yè)的創(chuàng)新能力，進而作用于企業(yè)發(fā)展。企業(yè)創(chuàng)新活動不僅能影響自身，也會對社會發(fā)展起著關(guān)鍵作用，因此政府將會以稅收優(yōu)惠政策從外部激勵企業(yè)的行為，從而提升企業(yè)價值。此組態(tài)對應的典型案例是東風汽車集團有限公司。近年來，該公司提出“躍遷行動”新戰(zhàn)略，建設(shè)“五化”(輕量化、電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化、共享化)科技人才隊伍，并要在2025年實現(xiàn)中高級人才隊伍中“五化”人才占比50%。在進行新戰(zhàn)略的同時，也受到政策激勵，2020年獲得稅收優(yōu)惠約1.72億元。該案例反映了稅收優(yōu)惠和研發(fā)人員如何促進高企業(yè)價值。

2.非高企業(yè)價值的條件組態(tài)分析

組態(tài)NH1表明當企業(yè)缺乏足夠的稅收優(yōu)惠和研發(fā)人員，并難以產(chǎn)生專利時，即使收到高額的政府補助，也不能產(chǎn)生高企業(yè)價值；組態(tài)NH2表明當企業(yè)得不到財稅政策的支持，并缺乏專利產(chǎn)出時，即使投入大量研發(fā)費用，可能會產(chǎn)生非高企業(yè)價值；組態(tài)NH3表明當企業(yè)政府補助、稅收優(yōu)惠和研發(fā)人員缺乏時，高的研發(fā)投入也未必會產(chǎn)生高企業(yè)價值；組態(tài)NH4表明當企業(yè)政府補助、研發(fā)人員、研發(fā)投入和專利產(chǎn)出均較高時，有可能因為稅收優(yōu)惠缺乏而產(chǎn)生非高企業(yè)價值。

四、研究結(jié)論和啟示

(一)研究結(jié)論

本文立足于財稅政策和企業(yè)創(chuàng)新的協(xié)同聯(lián)動邏輯，以42家新能源汽車制造業(yè)上市公司為研究樣本，基于組態(tài)思維采用fsQCA方法整合了財稅政策和企業(yè)創(chuàng)新這2個層面的5個前因條件因素，探究導致高和非高企業(yè)價值的復雜因果機制和多重并發(fā)因素。主要結(jié)論如下：(1)財稅政策層面和企業(yè)創(chuàng)新層面的前因條件均無法單獨構(gòu)成高與非高企業(yè)價值的必要條件。(2)產(chǎn)生高企業(yè)價值的組態(tài)有3條，分別是稅收—專利主導型、補助—稅收主導型和稅收—人員主導型，稅收—專利主導型組態(tài)是由兩個二階等價組態(tài)構(gòu)成。其中，第一條組態(tài)是稅收優(yōu)惠和專利產(chǎn)出的聯(lián)動匹配；第二條組態(tài)是政府補助和稅收優(yōu)惠的聯(lián)動匹配；第三條組態(tài)是稅收優(yōu)惠和研發(fā)人員的聯(lián)動匹配。(3)產(chǎn)生非高企業(yè)價值的組態(tài)有4條，并且與產(chǎn)生高企業(yè)價值的組態(tài)是非對稱關(guān)系。

(二)研究啟示

(1)合理利用稅收優(yōu)惠。稅收優(yōu)惠是產(chǎn)生高企業(yè)價值的重要前因條件。對于企業(yè)來說，要利用好稅收優(yōu)惠。不過企業(yè)一般會享有多種稅收優(yōu)惠方式，由于不同稅收優(yōu)惠方式對企業(yè)作用的機理不同，幾種優(yōu)惠方式同時實施，其產(chǎn)生的激勵效應可能相互抵減。因此，企業(yè)應結(jié)合自身情況，合理選擇稅收優(yōu)惠方式組合，使其運用的稅收優(yōu)惠方式發(fā)揮最大效用。

(2)重視研發(fā)創(chuàng)新投入。研發(fā)創(chuàng)新是提高企業(yè)價值的核心動力, 企業(yè)應當積極引進擁有豐富知識的創(chuàng)新人才，并利用這些人才與高科研水平研究中心、重點實驗室以及高校聯(lián)手打造創(chuàng)新優(yōu)勢平臺，提升自身技術(shù)創(chuàng)新能力，使產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢更加突出。

(3)提升專利保護意識。作為高企業(yè)價值的重要前因條件之一，企業(yè)需要產(chǎn)出高技術(shù)含量的專利。但由于外部性問題的存在，企業(yè)更需要學會保護好自己的科研成果。企業(yè)應重視專利權(quán)的申請。當企業(yè)在開發(fā)新產(chǎn)品或新技術(shù)時，如果預計到新產(chǎn)品或新技術(shù)將會給自己帶來可觀的經(jīng)濟效益，就應當在該產(chǎn)品生產(chǎn)之前進行專利的申請。

本文研究樣本選取的是新能源汽車制造業(yè)上市公司，具有一定的行業(yè)特殊性，且數(shù)據(jù)類型是截面數(shù)據(jù)，跨時間數(shù)據(jù)的研究不夠，但并不影響研究結(jié)論正確性。以上的兩方面問題也將是作者進一步深入研究的重點。