稅率優(yōu)惠和加速折舊對激勵企業(yè)研發(fā)投入的協(xié)同作用研究

□ 胡 杰 高文培

（陜西師范大學(xué) 國際商學(xué)院，陜西 西安 710119）

一、引 言

改革開放以來，我國的經(jīng)濟(jì)水平取得巨大發(fā)展，但過去幾十年間經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展主要依賴于我國勞動力和資源環(huán)境的低成本優(yōu)勢。隨著知識經(jīng)濟(jì)時代的到來，我國的低成本優(yōu)勢已無法促使我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展向高質(zhì)量水平邁進(jìn)，轉(zhuǎn)換驅(qū)動力勢在必行。2021 年初第十三屆全國人大通過的“十四五”規(guī)劃將“創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展”列于全文第二篇，明確了堅(jiān)持創(chuàng)新在我國現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位。在鼓勵創(chuàng)新的大背景下，企業(yè)作為市場經(jīng)濟(jì)活動的主要參與者，在創(chuàng)新拉動經(jīng)濟(jì)增長的過程中占據(jù)主導(dǎo)地位。然而創(chuàng)新活動存在資金投入大、研發(fā)周期長、研發(fā)收益的不確定性和研發(fā)成果的正外部性等特點(diǎn)，企業(yè)的研發(fā)過程可謂是困難重重。稅收優(yōu)惠政策通過降低企業(yè)的稅收成本，增加企業(yè)內(nèi)部流動資金，能夠有效為企業(yè)分擔(dān)創(chuàng)新風(fēng)險，補(bǔ)償企業(yè)因創(chuàng)新而遭受的利益損失，是用來激勵企業(yè)加大研發(fā)投入規(guī)模的主要手段[1]。

關(guān)于稅收優(yōu)惠政策與企業(yè)研發(fā)投入的研究主要集中在以下三個方面：

第一，稅收優(yōu)惠政策對企業(yè)研發(fā)投入是否具有激勵作用。多數(shù)學(xué)者對于該問題有著較為一致的看法，即稅收優(yōu)惠政策能夠顯著促進(jìn)企業(yè)擴(kuò)大其研發(fā)投入規(guī)模[2]。此類研究為稅收優(yōu)惠政策和企業(yè)研發(fā)投入的關(guān)系作出了定性判斷，但是對稅收優(yōu)惠的定義比較籠統(tǒng)，未對不同的稅收優(yōu)惠政策進(jìn)行區(qū)分，因而難以將不同稅收優(yōu)惠政策對企業(yè)研發(fā)投入的激勵效果進(jìn)行比較。

第二，具體的稅收優(yōu)惠政策對企業(yè)研發(fā)投入的激勵效果分析。近年來，有學(xué)者開始關(guān)注不同稅收優(yōu)惠方式激勵企業(yè)研發(fā)投入的效果是否存在差異。韓仁月[3]比較了研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除、稅率優(yōu)惠和固定資產(chǎn)加速折舊對企業(yè)研發(fā)投入的激勵效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)三項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策的激勵效應(yīng)依次遞減。第二類研究比第一類更為細(xì)致，研究結(jié)果更有助于政府對具體政策進(jìn)行精準(zhǔn)調(diào)控。但卻忽略了實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營中企業(yè)在運(yùn)用稅收優(yōu)惠政策時往往是多管齊下的，而多項(xiàng)政策間的相互影響可能會導(dǎo)致單一政策的實(shí)際作用效果與理論結(jié)果之間存在偏差。

第三，稅收優(yōu)惠政策對企業(yè)研發(fā)投入激勵效果受企業(yè)異質(zhì)性影響的分析。由于企業(yè)的外部因素（宏觀政策、行業(yè)前景和所在地區(qū)市場化程度等）和內(nèi)部因素（企業(yè)規(guī)模、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和融資能力等）各不相同，稅收優(yōu)惠政策對于各個企業(yè)研發(fā)活動的激勵效果也因此有所差異，比如稅收優(yōu)惠政策對于私人企業(yè)的影響較大，而對國有企業(yè)則效果平平[4]。這類研究本質(zhì)上也是對第一類研究的細(xì)化。

綜上所述，在稅收優(yōu)惠政策對企業(yè)研發(fā)投入是否具有激勵效果方面，當(dāng)前研究已經(jīng)有了較為成熟和充分的結(jié)論，也有大量研究關(guān)注了單一政策對于企業(yè)研發(fā)投入的激勵效果，并且加入企業(yè)的異質(zhì)性因素進(jìn)行了充分討論。但關(guān)于多項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策組合使用對企業(yè)研發(fā)投入激勵效果的分析，與前者相比仍然較少，還存在探討的空間。

基于此，本文選取對于研發(fā)活動有較高實(shí)際需求的A 股制造業(yè)企業(yè)為研究對象，探討高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠和固定資產(chǎn)加速折舊這兩項(xiàng)與制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投入關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)的政策對企業(yè)研發(fā)投入的影響，并進(jìn)一步分析二者組合使用對激勵企業(yè)研發(fā)投入能否產(chǎn)生協(xié)同作用。同時，本文還討論了稅收優(yōu)惠政策單獨(dú)或組合使用時，對不同生命周期制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投入的激勵效果。與以往研究相比，本文主要在以下兩方面進(jìn)行探索：（1）現(xiàn)有研究較多聚焦于單一政策對企業(yè)研發(fā)投入的激勵效果，本文則同時考慮了高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠政策和固定資產(chǎn)加速折舊政策，并通過文字推理和公式推導(dǎo)的方式，研究了兩項(xiàng)政策的交叉作用，為政府制定政策提供參考；（2）現(xiàn)有研究較多關(guān)注企業(yè)的截面差異，本文則在企業(yè)生命周期理論基礎(chǔ)上，分析以上兩項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策單獨(dú)和共同作用時，對不同發(fā)展階段制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投入激勵效果的變化，為企業(yè)合理運(yùn)用政策提供參考。

二、理論分析與研究假設(shè)

促進(jìn)企業(yè)研發(fā)投入的稅收優(yōu)惠政策以所得稅優(yōu)惠政策為主，也包括增值稅免稅、即征即退、期末留抵退稅和關(guān)稅減免等政策[5]。所得稅優(yōu)惠政策的形式主要包括稅基式、稅額式和稅率式三類，其中：稅基式政策旨在削減計(jì)稅基礎(chǔ)；稅額式政策旨在直接減少企業(yè)所得稅額；稅率式政策旨在降低企業(yè)所承受的所得稅稅率。

具體到本文研究的兩項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策，二者分屬不同形式的所得稅優(yōu)惠政策。高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠屬于稅率式優(yōu)惠政策，該政策允許符合高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定條件的企業(yè)減按15%的稅率繳納企業(yè)所得稅，與所得稅稅率為25%的一般居民企業(yè)相比，高新技術(shù)企業(yè)可以少繳10% 的企業(yè)所得稅。固定資產(chǎn)加速折舊政策屬于稅基式優(yōu)惠政策，該政策允許企業(yè)采取縮短折舊年限或加速折舊方法對符合條件的固定資產(chǎn)計(jì)提折舊，這一政策改變了企業(yè)按年度平均計(jì)提折舊費(fèi)用的做法，通過在初期多計(jì)提折舊費(fèi)用的方式，減少了企業(yè)在固定資產(chǎn)使用初期所繳納的所得稅費(fèi)用，相當(dāng)于推遲了企業(yè)的納稅義務(wù)發(fā)生時間，減輕了企業(yè)購買固定資產(chǎn)年份的稅收負(fù)擔(dān)。總結(jié)這兩項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策的作用機(jī)理可以發(fā)現(xiàn)，高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠政策的節(jié)稅力度與計(jì)稅基礎(chǔ)成正相關(guān)關(guān)系，固定資產(chǎn)加速折舊政策的優(yōu)惠力度與所得稅稅率成正相關(guān)關(guān)系，當(dāng)企業(yè)同時享受這兩項(xiàng)政策時，計(jì)稅基礎(chǔ)和所得稅稅率會同時減小，政策間的相互作用可能會導(dǎo)致實(shí)際的減稅效果不如兩項(xiàng)政策分別作用的效果之和。

由于企業(yè)的研發(fā)投入與投資行為較為相似，因此本文在資本成本理論的基礎(chǔ)上，拓展了程瑤[6]構(gòu)建的資本成本模型，用于進(jìn)一步分析稅收優(yōu)惠政策組合使用對激勵企業(yè)研發(fā)投入能否具有“1+1＞2”的協(xié)同作用。具體推導(dǎo)步驟如下：

假設(shè)企業(yè)在不享受任何稅收優(yōu)惠政策情況下的研發(fā)資金使用成本C0如式（1）所示，其中I表示投資總額；E表示單位股權(quán)融資成本；B表示單位債務(wù)融資成本；α和β表示二者的權(quán)重，即a+β= 1；μ表示該研發(fā)項(xiàng)目的折舊率；T表示企業(yè)所得稅稅率：

當(dāng)企業(yè)單獨(dú)享受所得稅稅率優(yōu)惠時，企業(yè)的研發(fā)資金使用成本1C如式（2）所示，其中t表示企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率，即t＜T：

享受所得稅稅率優(yōu)惠政策后，企業(yè)的研發(fā)資金使用成本降低了1r，如式（3）所示：

當(dāng)企業(yè)單獨(dú)享受固定資產(chǎn)加計(jì)扣除政策時，企業(yè)的研發(fā)資金使用成本C2如式（4）所示，其中X表示符合固定資產(chǎn)加速折舊政策的資產(chǎn)；γ表示加速折舊率：

享受固定資產(chǎn)加速折舊政策后，企業(yè)的研發(fā)資金使用成本降低了2r，如式（5）所示：

當(dāng)企業(yè)同時享受上述兩項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策后，企業(yè)的研發(fā)資金使用成本為 3C，相比不享受任何稅收優(yōu)惠政策時降低了3r，如式（6）和式（7）所示：

為檢驗(yàn)稅收優(yōu)惠政策疊加使用能否對促進(jìn)企業(yè)研發(fā)投入有協(xié)同作用，即r3能否大于r1+r2，可以用式（7）減去式（3）與式（5）之和的差是否大于0 來判斷，結(jié)果如式（8）所示：

由于0＜t＜T＜ 1，故式（8）一定小于0。從推導(dǎo)結(jié)果來看，這兩項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策疊加使用對促進(jìn)企業(yè)研發(fā)投入非但沒有產(chǎn)生“1+1＞2”的協(xié)同效果，反而由于政策之間的矛盾，其對于企業(yè)研發(fā)投入的激勵效應(yīng)要弱于兩項(xiàng)政策分別使用所產(chǎn)生的激勵效應(yīng)之和?；诖?，本文提出假設(shè)H1。

H1：高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠政策和固定資產(chǎn)加速折舊政策在分別使用時對企業(yè)研發(fā)投入均有激勵作用，在組合使用時對激勵企業(yè)研發(fā)投入不具有協(xié)同作用。

由于企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模、盈利能力、償債能力、投融資策略以及研發(fā)意愿等方面在不同發(fā)展階段并不相同，所以稅收優(yōu)惠政策對處于不同發(fā)展階段企業(yè)研發(fā)投入的激勵效果也會存在差異。目前主流的企業(yè)生命周期理論將企業(yè)的發(fā)展階段劃分為成長期、成熟期和衰退期[7-9]。下文總結(jié)了不同生命周期制造業(yè)企業(yè)的特征，分析了高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠和固定資產(chǎn)加速折舊對不同生命周期階段制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投入的影響，并提出待檢驗(yàn)的假設(shè)：

（一）成長期企業(yè)

成長期的企業(yè)普遍規(guī)模較小、利潤較低、融資約束較緊、研發(fā)經(jīng)驗(yàn)不足。這一時期的制造業(yè)企業(yè)主要依賴引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)，依靠代工和仿制獲利，自主創(chuàng)新能力較低。為保證存活，制造業(yè)企業(yè)往往會將有限的資金優(yōu)先投入到購置固定資產(chǎn)如生產(chǎn)設(shè)備和廠房中去，以謀求快速擴(kuò)大產(chǎn)能，爭取市場份額，而非大規(guī)模開展研發(fā)活動[10]。因此，固定資產(chǎn)加速折舊政策對于成長期企業(yè)小幅度的研發(fā)投入應(yīng)具有一定的激勵作用，高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠對于成長期盈利企業(yè)的研發(fā)投入能夠發(fā)揮顯著的激勵作用。

（二）成熟期企業(yè)

成熟期的企業(yè)普遍形成了較為完整的生產(chǎn)銷售網(wǎng)絡(luò)，市場份額迅速增加，積累了一定的盈余和研發(fā)經(jīng)驗(yàn)。這一時期的制造業(yè)企業(yè)從基本上完全依賴國外技術(shù)轉(zhuǎn)變?yōu)殚_始進(jìn)行自主研發(fā)，新產(chǎn)品銷售逐漸成為企業(yè)銷售收入的主要來源。資金充裕且研發(fā)經(jīng)驗(yàn)豐富的成熟期制造業(yè)企業(yè)，其研發(fā)失敗的風(fēng)險較前一階段將明顯降低[11]，也更愿意投資周期長、回報大的研發(fā)項(xiàng)目，勢必會大規(guī)模購買研發(fā)設(shè)備。因此，固定資產(chǎn)加速折舊政策對成熟期制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投入的激勵效果會比成長期更加明顯，高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠面對利潤迅速增長的成熟期制造業(yè)企業(yè)，其節(jié)稅作用也會更為突出。

（三）衰退期企業(yè)

衰退期的企業(yè)與前兩個發(fā)展階段相比，其盈利能力會出現(xiàn)大幅度的降低，企業(yè)管理制度僵化、科層冗余，企業(yè)在此階段的研發(fā)意愿大幅降低。這一時期的制造業(yè)企業(yè)更關(guān)注市場營銷和成本控制，對企業(yè)主要業(yè)務(wù)的剩余價值進(jìn)行收割，而非以研發(fā)創(chuàng)新為主。因此，鑒于衰退期制造業(yè)企業(yè)的研發(fā)設(shè)備購置規(guī)?？赡軙蠓s水，固定資產(chǎn)加速折舊對衰退期企業(yè)寥寥無幾的研發(fā)投入不會具有明顯的激勵作用，高新企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠對于利潤微薄的衰退期企業(yè)也難以有所作為?；诖耍疚奶岢黾僭O(shè)H2、H3 和H4。

H2：高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠政策對于成長期和成熟期制造業(yè)企業(yè)的研發(fā)投入均有激勵作用，且對于成熟期企業(yè)的激勵效果最為顯著，對于衰退期企業(yè)的作用則不明顯。

H3：固定資產(chǎn)加速折舊政策對于成長期制造業(yè)企業(yè)的研發(fā)投入有一定的激勵作用，對成熟期制造業(yè)企業(yè)的研發(fā)投入激勵效果最為顯著，對于衰退期制造業(yè)企業(yè)的作用則不明顯。

H4：同時使用兩項(xiàng)政策對激勵成長期、成熟期和衰退期企業(yè)的研發(fā)投入不會產(chǎn)生協(xié)同作用。

三、樣本選取及模型設(shè)計(jì)

（一）樣本選取

鑒于財(cái)稅【2014】第75 號文《財(cái)政部、國家稅務(wù)總局關(guān)于完善固定資產(chǎn)加速折舊企業(yè)所得稅政策的通知》從2014 年1 月1 日起正式實(shí)施，本文為了更直觀地展示固定資產(chǎn)加速折舊政策的實(shí)施效果，選取政策頒布前后各三年——即2011～2017 年的滬深A(yù) 股制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)，企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和研發(fā)投入數(shù)據(jù)全部來自國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫。同時，考慮到2013 年以前我國證監(jiān)會對上市公司研發(fā)投入數(shù)據(jù)披露并無強(qiáng)制規(guī)定，導(dǎo)致部分制造業(yè)上市公司2011 年和2012 年的研發(fā)投入數(shù)據(jù)不完整、不充分，本文為了保證數(shù)據(jù)的完整性和實(shí)證結(jié)果的可靠性，對收集到的原始數(shù)據(jù)進(jìn)行了如下處理：（1）剔除了在2010 年12 月31 日后上市的制造業(yè)公司；（2）剔除了在2011～2017 年間ST 處理及退市的公司；（3）剔除了研發(fā)投入數(shù)據(jù)缺失2 年以上的公司。本文數(shù)據(jù)主要通過Excel 和Stata16 進(jìn)行處理，為防止異常值對實(shí)證結(jié)果的不利影響，本文對所有連續(xù)變量在1% 和99% 分位上進(jìn)行了縮尾處理，最終得到7564 條樣本的面板數(shù)據(jù)。

（二）變量定義

1. 被解釋變量：本文將企業(yè)在年報中披露的研發(fā)投入金額加1 后取對數(shù)，作為對企業(yè)研發(fā)投入的衡量指標(biāo)。

2. 解釋變量：本文的解釋變量包括高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠政策（HNTE）、固定資產(chǎn)加速折舊政策（Ind_Time）和同時享受兩項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策（Double）。以下分別對三個解釋變量做出具體說明：

（1）高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠政策（HNTE）。由于企業(yè)在申報高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定并通過稅務(wù)部門審核的當(dāng)年即可享受高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠，所以本文設(shè)置虛擬變量HNTE 對企業(yè)是否享受高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠政策予以區(qū)分：A 股制造業(yè)上市公司本身被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，即享受高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠的，HNTE 定義為1；A 股制造業(yè)上市公司本身未被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，即未享受高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠的，HNTE 定義為0。

（2）固定資產(chǎn)加速折舊政策（Ind_Time）?？紤]到只有屬于財(cái)稅【2014】第75 號文規(guī)定試點(diǎn)行業(yè)的企業(yè)才能在該文正式實(shí)施后享受固定資產(chǎn)加速折舊政策，本文參考了鄧峰和楊國歌[12]的做法，設(shè)置了行業(yè)虛擬變量（Industry）和政策時間虛擬變量（Time），分別用于區(qū)分企業(yè)所屬行業(yè)以及所處年份，并通過二者的交乘項(xiàng)Ind_Time 來區(qū)分企業(yè)是否享受固定資產(chǎn)加速折舊政策。Industry=1 表示企業(yè)屬于財(cái)稅【2014】第75 號文規(guī)定的試點(diǎn)行業(yè)，否則Industry=0；Time=1 表示財(cái)稅【2014】第75 號文正式實(shí)施當(dāng)年及以后年份，否則Time=0；Ind_Time=1 表示企業(yè)在當(dāng)年享受了固定資產(chǎn)加速折舊政策，否則Ind_Time=0。

（3）同時享受兩項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策（Double）。該解釋變量是高新技術(shù)企業(yè)稅率優(yōu)惠政策（HNTE）與固定資產(chǎn)加速折舊政策（Ind_Time）的交乘項(xiàng)。Double=1 表示企業(yè)同時享受了這兩項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策，否則Double=0。

3. 控制變量：考慮到制造業(yè)上市公司研發(fā)投入還會受到公司自身財(cái)務(wù)狀況以及戰(zhàn)略規(guī)劃的影響，本文參考曹越[13]和韓仁月[3]的研究引入以下變量：企業(yè)規(guī)模（Size），用企業(yè)總資產(chǎn)的自然對數(shù)表示；企業(yè)短期償債能力（CurrentRatio），用企業(yè)流動比率衡量；企業(yè)杠桿率（Lev），用企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率衡量；企業(yè)盈利能力（ROE），用企業(yè)權(quán)益凈利率衡量；企業(yè)股權(quán)分散程度（StockHolder），用企業(yè)前十大股東持股比例衡量。主要變量的具體說明見表1。

表1 主要變量及其含義說明

變量類型 變量名 變量代號 變量含義解釋變量 同時享受兩項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策 Double制造業(yè)上市公司同時享受高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠和固定資產(chǎn)加速折舊政策的，該值為1，否則為0控制變量企業(yè)規(guī)模 Size 公司總資產(chǎn)取對數(shù)短期償債能力 CurrentRatio 流動資產(chǎn)/流動負(fù)債企業(yè)杠桿率 Lev 總負(fù)債/資產(chǎn)總額企業(yè)盈利能力 ROE 期末凈利潤/平均股東權(quán)益企業(yè)股權(quán)分散程度 StockHolder 公司前十大股東持股比例

（三）模型設(shè)計(jì)

由于固定資產(chǎn)加速折舊政策的實(shí)施屬于外生，可以將其近似地視為一次自然試驗(yàn)，因此本文使用雙重差分模型是較為合適的。同時，本文參考寇明婷等[14]分析政策組合效果的做法，在基礎(chǔ)的雙重差分模型上增加了兩項(xiàng)政策的交乘項(xiàng)Double，具體模型設(shè)計(jì)如下：

式（9）中，下標(biāo)i表示企業(yè)，t表示年度；LRDi,t表示制造業(yè)上市公司i在t年的研發(fā)投入額加1 后的自然對數(shù)；HNTEi,t表示制造業(yè)上市公司i在t年是否被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，若該變量的系數(shù)1α顯著且為正，則說明高新技術(shù)企業(yè)稅率優(yōu)惠政策對企業(yè)研發(fā)投入具有顯著的促進(jìn)作用；Ind_Timei,t表示制造業(yè)上市公司i在t年是否享受固定資產(chǎn)加速折舊政策，該變量的系數(shù) 2α的含義與1α相同；Doublei,t表示制造業(yè)上市公司i在t年是否同時享受兩項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策，該變量的系數(shù)3α若顯著為正，則表示兩項(xiàng)政策的共同實(shí)施對促進(jìn)企業(yè)研發(fā)投入具有協(xié)同作用，反之則意味著政策間存在沖突；Controlit表示控制變量；id i表示企業(yè)層面的固定效應(yīng)，反應(yīng)個體差異；yeatr表示年度層面的固定效應(yīng)，反應(yīng)時間差異；0α為常數(shù)項(xiàng)；εi,t為隨機(jī)干擾項(xiàng)。

（四）描述性統(tǒng)計(jì)

表2 報告了全樣本主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析，由于2014 年之前企業(yè)研發(fā)數(shù)據(jù)披露不完整，本文最終收集并整理了共計(jì)7485 個樣本。統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明本文選取的樣本具有以下幾個特點(diǎn)：（1）全樣本中企業(yè)研發(fā)投入額加1 后的自然對數(shù)平均值是17.87，標(biāo)準(zhǔn)差是1.388，說明在本文選取的樣本區(qū)間內(nèi)，不同制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投入力度差異較大；（2）全樣本中有70%的制造業(yè)上市公司本身享受高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠，符合固定資產(chǎn)加速折舊政策條件的制造業(yè)上市公司僅有兩成，同時享受兩項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策的企業(yè)不到樣本總數(shù)的20%，說明在本文選取的樣本區(qū)間內(nèi)，不同制造業(yè)企業(yè)享受稅收優(yōu)惠的情況差異明顯；（3）從企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，樣本個體的經(jīng)營情況和股權(quán)結(jié)構(gòu)各異，盈利企業(yè)和虧損企業(yè)均有涉及，股權(quán)集中企業(yè)和股權(quán)分散企業(yè)也都有所包含，說明了樣本選取的全面性和代表性。

表2 全樣本描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

（五）相關(guān)系數(shù)

表3 顯示了主要連續(xù)變量的Pearson 相關(guān)性檢驗(yàn)結(jié)果。研發(fā)投入變量（LRD）與所有控制變量的相關(guān)系數(shù)均在10%水平上顯著，說明了本文選取的控制變量具有一定程度上的代表性。大部分變量的相關(guān)系數(shù)均小于0.5，說明本文選用的模型不存在明顯的共線性問題。

表3 主要連續(xù)變量相關(guān)性檢驗(yàn)結(jié)果

四、實(shí)證結(jié)果及分析

（一）基準(zhǔn)回歸結(jié)果

用式（9）進(jìn)行面板回歸得到的估計(jì)結(jié)果見表4，其中第（1）列僅控制了企業(yè)個體固定效應(yīng)（i di）和時間固定效應(yīng)（yeatr），第（2）列在第（1）列的基礎(chǔ)上加入了企業(yè)層面的控制變量。在表（4）的眾多估計(jì)結(jié)果中，我們重點(diǎn)關(guān)注的是變量HNTE、Ind_Time 和Double 的回歸系數(shù)，其中：HNTE 和Ind_Time 的系數(shù)均在1% 水平上顯著為正，說明高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠政策和固定資產(chǎn)加速折舊政策在分別作用時，均能對企業(yè)的研發(fā)投入有明顯的激勵作用；Double 的系數(shù)在1% 水平上顯著為負(fù)，說明兩項(xiàng)政策在組合使用時，政策之間有所沖突，對激勵企業(yè)研發(fā)投入未產(chǎn)生“1+1＞2”的協(xié)同作用，以上結(jié)果與本文理論分析部分的結(jié)論一致。此外，第（1）列三個解釋變量的回歸系數(shù)均略高于第（2）列，這說明企業(yè)研發(fā)投入除了受到稅收優(yōu)惠政策的影響外，還存在樣本選擇性偏誤，在加入企業(yè)內(nèi)生因素后，一定程度上減弱了這類影響。

表4 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

在控制變量方面，企業(yè)杠桿率（Lev）的系數(shù)顯著為負(fù)，說明負(fù)債過多的企業(yè)償債壓力較大，沒有充裕的資金用于研發(fā)活動。短期償債能力(CurrentRatio)的系數(shù)顯著為負(fù)，這說明變現(xiàn)能力越強(qiáng)的企業(yè)可能對政策的反應(yīng)越不敏感，對研發(fā)的需求更小。企業(yè)規(guī)模(Size)和企業(yè)盈利能力(ROE) 的系數(shù)顯著為正，說明企業(yè)的規(guī)模越大或盈利能力越強(qiáng)，對于政策的反應(yīng)越敏感，增加研發(fā)投入的意愿也越強(qiáng)烈。

（二）平行趨勢檢驗(yàn)

由于本文采用了雙重差分模型，為保證實(shí)驗(yàn)組（Industry=1）與對照組(Industry=0) 的研發(fā)投入在固定資產(chǎn)加速折舊政策發(fā)生前變化趨勢基本一致，本文參考曹越[13]的做法，決定采用事件研究法檢驗(yàn)固定資產(chǎn)加速折舊政策實(shí)施前后實(shí)驗(yàn)組的研發(fā)投入力度是否有明顯變化，具體方程如下：

式（10）中，kD代表年份虛擬變量與實(shí)驗(yàn)組虛擬變量的交互項(xiàng)；k代表年度，k＜0 、k=0 和k＞0 分別表示固定資產(chǎn)加速折舊政策實(shí)施前的第k年、固定資產(chǎn)加速折舊政策實(shí)施當(dāng)年和固定資產(chǎn)加速折舊政策實(shí)施后的第k年，其他變量與方程（9）相同。kD的回歸系數(shù)kβ是平行趨勢檢驗(yàn)重點(diǎn)關(guān)注的對象，若kβ在政策實(shí)施之前不顯著，就可以說明實(shí)驗(yàn)組與對照組在政策實(shí)施前具有共同趨勢，方程（9）的回歸結(jié)果成立。為避免完全共線性問題，本文選擇政策實(shí)施前一期（k=－1）作為參照組，故回歸結(jié)果省略了政策實(shí)施前一期的數(shù)據(jù)。式（10）的回歸結(jié)果如圖1 所示，可以發(fā)現(xiàn)在政策實(shí)施之前，回歸系數(shù)始終貼近于0，固定資產(chǎn)加速折舊政策實(shí)施當(dāng)年的回歸系數(shù)有明顯提升，并且能夠在政策實(shí)施后的幾年中始終保持在該水平。綜上所述，平行趨勢檢驗(yàn)的結(jié)果說明實(shí)驗(yàn)組與對照組在政策實(shí)施前變化趨勢總體相同，據(jù)此肯定了方程（9）的回歸結(jié)果。

圖1 平行趨勢檢驗(yàn)結(jié)果

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為進(jìn)一步確保實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健性和說服力，本文采取安慰劑檢驗(yàn)、替換被解釋變量、調(diào)整樣本數(shù)量和PSM-DID 四種方法對基準(zhǔn)回歸結(jié)果進(jìn)行檢驗(yàn)。

1.安慰劑檢驗(yàn)

由于現(xiàn)實(shí)情況下，稅收優(yōu)惠政策不會是純粹外生的，總會受到各種可觀測和不可觀測因素的影響，此時可能得到的結(jié)果如下：

其中，β代表雙重差分模型中交乘項(xiàng)的系數(shù)，相當(dāng)于式（9）中的 2α；^是β的一致估計(jì)量；γ表示非觀測因素對被解釋變量的影響。γ為0 即代表是無偏的，但這一點(diǎn)無法被直接觀測到，只能選擇間接手段予以證實(shí)。

為保證基準(zhǔn)回歸中，固定資產(chǎn)加速折舊政策的回歸結(jié)果未受到不可觀測因素的影響，本文參考王詢[15]的做法進(jìn)行安慰劑檢驗(yàn)。具體做法是：（1）從總樣本中隨機(jī)抽取一定數(shù)量的企業(yè)；（2）將這些企業(yè)構(gòu)造成虛擬的、受政策影響的企業(yè)；（3）將虛擬的、受政策影響的企業(yè)作為實(shí)驗(yàn)組按照方程（9）進(jìn)行回歸。由于實(shí)驗(yàn)組是隨機(jī)抽取，則實(shí)際政策效應(yīng)β應(yīng)該為0，此時若^β=0，那么可以逆向得出γ=0，即未觀測到的特征不會影響實(shí)證結(jié)果。為保證檢驗(yàn)的可靠性，本文對步驟（1）中的隨機(jī)抽樣過程重復(fù)了500 次，最終得到的估計(jì)結(jié)果如圖2 所示。安慰劑檢驗(yàn)結(jié)果顯示，500 次隨機(jī)抽樣的系數(shù)估計(jì)值明顯集中在0 附近，并且服從正態(tài)分布，這符合安慰劑檢驗(yàn)的預(yù)期，說明了基準(zhǔn)回歸結(jié)果是可靠的。

圖2 安慰劑檢驗(yàn)結(jié)果

2.替換被解釋變量

在基準(zhǔn)回歸中，本文選用企業(yè)當(dāng)期研發(fā)投入金額加1的自然對數(shù)作為被解釋變量，具有直觀性。不過近幾年也有不少學(xué)者采用企業(yè)當(dāng)期研發(fā)投入與營業(yè)收入的比值作為被解釋變量，更強(qiáng)調(diào)企業(yè)之間的可比性[16,17]。為保證基準(zhǔn)回歸結(jié)果的可靠性，本文選用后者作為被解釋變量，再次按照方程（9）進(jìn)行面板回歸，結(jié)果如表5 第（1）、（2）列所示。替換被解釋變量后的回歸系數(shù)與基準(zhǔn)回歸結(jié)果顯著一致，驗(yàn)證了基準(zhǔn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。

3.調(diào)整樣本數(shù)量

由于在本文選取的樣本期間中，某些上市公司早年間的研發(fā)投入金額存在缺失，本文將基準(zhǔn)回歸時缺失的企業(yè)研發(fā)投入金額設(shè)置為0，即認(rèn)為該企業(yè)在研發(fā)投入數(shù)據(jù)缺失的年份未發(fā)生研發(fā)投入行為，并再次按照方程（9）進(jìn)行回歸，結(jié)果如表5 第（3）、（4）列所示。與基準(zhǔn)回歸相比，調(diào)整樣本數(shù)量后的回歸系數(shù)依舊顯著且方向與基準(zhǔn)回歸結(jié)果一致，說明本文基本回歸結(jié)果較穩(wěn)健。

表5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)回歸結(jié)果

4.PSM-DID

本文還采用了PSM-DID 對基準(zhǔn)回歸中固定資產(chǎn)加速折舊政策的計(jì)量結(jié)果進(jìn)行復(fù)核。PSM-DID 包括兩部分，分別是傾向得分匹配（PSM）和雙重差分（DID）。傾向得分匹配可以有效降低實(shí)驗(yàn)組和對照組在分組條件下的差異，以求得到更具說服力的結(jié)果，具體做法如下：（1）將企業(yè)按照是否屬于試點(diǎn)行業(yè)分為“處理組”和“對照組”；（2）將本文第三部分中的控制變量作為匹配變量，并通過Logit 回歸生成得分；（3）選取合適的傾向得分匹配方式按照得分將“處理組”和“對照組”進(jìn)行匹配。常見的傾向得分匹配方式包括：近鄰匹配、半徑匹配和核匹配，本文使用這三種方法對樣本進(jìn)行分組匹配，卡尺范圍設(shè)置為0.05，近鄰匹配法采用1:3 進(jìn)行匹配1考慮到篇幅限制，具體匹配效果并未列出，讀者如有需要可以聯(lián)系通訊作者。。完成傾向得分匹配后，按照方程（9）進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果如表6 所示。經(jīng)過傾向得分匹配后的模型回歸系數(shù)與基準(zhǔn)回歸結(jié)果一致，且均在1% 水平上顯著，再次說明了基準(zhǔn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。

表6 PSM-DID 結(jié)果

（四）按照企業(yè)生命周期劃分回歸結(jié)果

目前主流的企業(yè)生命周期劃分標(biāo)準(zhǔn)有Anthony 和Ramesh（AR）[8]提出的財(cái)務(wù)綜合指標(biāo)法和Dickinson[9]提出的現(xiàn)金流模式法。由于上市公司經(jīng)營范圍廣泛、產(chǎn)品類型多樣，所以不同企業(yè)并非一定按照相同路徑發(fā)展。AR 的財(cái)務(wù)綜合指標(biāo)法雖然對單一指標(biāo)法做出了改進(jìn)，但是其對企業(yè)生命周期的劃分方式與單一指標(biāo)法類似，具有隨意性，無法真實(shí)反映企業(yè)所處的發(fā)展階段[18]。相比之下，基于現(xiàn)金流特征的分類方法與企業(yè)在不同生命周期階段的盈利狀況更契合。同時，經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為由于企業(yè)的知識獲取、資本的初始投資和再投資以及對競爭環(huán)境的適應(yīng)性不同，企業(yè)的規(guī)模變化和年齡增長與企業(yè)生命周期并非線性關(guān)系，這與現(xiàn)金流量模式法的結(jié)果一致[9]。綜上所述，現(xiàn)金流模式法比財(cái)務(wù)綜合指標(biāo)法更為合理地劃分了企業(yè)生命周期，能夠更精準(zhǔn)地定位企業(yè)當(dāng)下所處的發(fā)展階段。

基于以上分析，本文借鑒Dickinson[9]的方法，將樣本按照現(xiàn)金流特征分為成長期企業(yè)、成熟期企業(yè)和衰退期企業(yè)，并依據(jù)方程（9）進(jìn)行分階段回歸，回歸結(jié)果如表7所示。從表7 中可以得出以下幾點(diǎn)結(jié)論：

表7 按企業(yè)生命周期的分階段回歸結(jié)果

（1）高新技術(shù)企業(yè)稅率優(yōu)惠政策對于成長期和成熟期A 股制造業(yè)上市企業(yè)的研發(fā)投入有顯著的正向激勵效果，對衰退期企業(yè)的影響則并不顯著?？紤]到中國證監(jiān)會發(fā)布的《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》中對于上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)以及持續(xù)經(jīng)營時間有一定要求，能夠在A 股上市的公司大都處于成長期期末，即將進(jìn)入成熟期。這一時期的企業(yè)通常能夠保證有穩(wěn)定增長的利潤額，那么所得稅稅率優(yōu)惠政策就能夠發(fā)揮作用，降低企業(yè)的稅負(fù)，激勵企業(yè)將盈余資金用于研發(fā)活動，進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，盡可能延長企業(yè)的成熟期，形成良性循環(huán)。當(dāng)企業(yè)處于衰退期，企業(yè)的利潤增長出現(xiàn)停滯、下滑甚至虧損，所得稅稅率優(yōu)惠政策的作用效果就會大打折扣。

（2）固定資產(chǎn)加速折舊政策對于成熟期A 股制造業(yè)上市企業(yè)研發(fā)投入的激勵效果最為顯著。雖然不少文獻(xiàn)中的觀點(diǎn)是成熟期企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新活動的意愿要低于成長期，但本文認(rèn)為具體到制造業(yè)企業(yè)來說，當(dāng)自主研發(fā)產(chǎn)品的銷售收入占比開始上升時，成熟期制造業(yè)企業(yè)為了盡可能長時間的處于成熟期，其對于高新技術(shù)設(shè)備的需求會比成長期更大，此時固定資產(chǎn)加速折舊政策會發(fā)揮較為明顯的作用。

（3）由于兩項(xiàng)政策的交互作用會削弱稅收政策的激勵效果，二者組合使用對激勵成長期、成熟期和衰退期企業(yè)的研發(fā)投入不能產(chǎn)生協(xié)同作用。

五、研究結(jié)論與啟示

（一）研究結(jié)論

本文對用于評估固定資產(chǎn)加速折舊政策實(shí)施效果的雙重差分模型進(jìn)行變形，加入了高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠政策的虛擬變量及兩項(xiàng)政策的交乘項(xiàng)，從而能夠更直觀地對比兩項(xiàng)政策在單獨(dú)使用和組合使用時對激勵企業(yè)研發(fā)投入的效果差異。此外，本文依據(jù)企業(yè)生命周期理論對企業(yè)研發(fā)投入進(jìn)行分階段回歸，從而更加確切地明晰了稅收優(yōu)惠政策在企業(yè)不同生命周期對其研發(fā)投入活動的激勵效果是有差異的。具體結(jié)論如下：

單獨(dú)考慮兩項(xiàng)政策時，高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠政策和固定資產(chǎn)加速折舊政策對于制造業(yè)上市公司的研發(fā)投入均具有激勵作用，并且前者的激勵效果要優(yōu)于后者。但是當(dāng)二者共同作用時，回歸系數(shù)是負(fù)向顯著的，說明兩項(xiàng)政策疊加使用對激勵企業(yè)增加其研發(fā)投入不具有協(xié)同作用。

分企業(yè)生命周期階段來看：（1）高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠政策的普適性更廣，對成長期和成熟期制造業(yè)上市公司的研發(fā)投入均有顯著的激勵作用；（2）固定資產(chǎn)加速折舊政策能夠顯著提高成熟期制造業(yè)上市公司的研發(fā)投入，但是對成長期制造業(yè)上市公司研發(fā)投入的激勵效果并不明顯；（3）兩項(xiàng)政策均未能顯著激勵衰退期制造業(yè)上市公司擴(kuò)大其研發(fā)投入；（4）兩項(xiàng)政策組合使用時，對激勵成長期、成熟期和衰退期制造業(yè)上市企業(yè)的研發(fā)投入無法產(chǎn)生協(xié)同作用。

（二）研究啟示

稅收優(yōu)惠政策設(shè)計(jì)應(yīng)避免一刀切。現(xiàn)行的稅收優(yōu)惠政策實(shí)施效果主要體現(xiàn)在成熟期企業(yè)上，對處于其他發(fā)展階段的企業(yè)尤其是衰退期企業(yè)的激勵力度有限。國家有關(guān)部門應(yīng)根據(jù)企業(yè)發(fā)展規(guī)律，調(diào)整現(xiàn)行稅制，增強(qiáng)稅收優(yōu)惠政策的適用性和靈活性。從2019 年開始試行的增值稅留抵退稅制度能夠有效緩解企業(yè)現(xiàn)金流壓力，對于成長期和衰退期企業(yè)的資金運(yùn)轉(zhuǎn)有一定幫助，也能在一定程度上提升企業(yè)的研發(fā)投入水平。

政府部門可以從多個角度入手緩解企業(yè)稅負(fù)壓力。稅務(wù)部門可以設(shè)計(jì)成體系的優(yōu)惠政策從整體上減輕企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)。其他有關(guān)部門還可以通過完善立法、加強(qiáng)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、打擊假冒偽劣等方面來維護(hù)企業(yè)的創(chuàng)新收益。從成本和收入兩個方面為企業(yè)提供支持，提振企業(yè)進(jìn)行研發(fā)活動的信心。

企業(yè)應(yīng)做好納稅籌劃，最大化利用好稅收政策。企業(yè)應(yīng)根據(jù)當(dāng)前發(fā)展?fàn)顩r和未來戰(zhàn)略安排，合理搭配稅收優(yōu)惠政策，使稅收優(yōu)惠政策的設(shè)計(jì)初衷得以最大程度的體現(xiàn)。比如一些上市公司把研發(fā)活動從上市公司本身轉(zhuǎn)移至全資子公司，并將該子公司報送申請為高新技術(shù)企業(yè)，使其能夠享受15%的優(yōu)惠稅率，同時自身又享受其他低稅率政策，從而降低了整個集團(tuán)的所得稅稅率。值得注意的是，企業(yè)在進(jìn)行納稅籌劃時，應(yīng)充分意識到相關(guān)安排對其股價的影響以及稅收部門因其避稅行為而做出的負(fù)面評價，以規(guī)避可能存在的消極作用。