老字號、高科技、生物股扎堆上市 新一輪“打新”好時機到來

王宗耀

本周共有11家IPO進行申購，周一到周五都有新股可以申購，這對于喜歡打新的投資人來說有了更多選擇。相比之下，下周可以申購的新股就明顯縮水，僅有6家，分別是聚膠股份（301283）、新巨豐（301296）、奧浦邁（688293）、五芳齋（603237）、天銘科技（836270）、朗鴻科技（836395）。

值得一提的是，與前兩年“打新”穩(wěn)賺不賠有所不同的是，如今“打新”還是需要一定技巧的，盲目“打新”很可能會被套其中，畢竟今年新股上市后出現(xiàn)“破發(fā)”也不再是偶發(fā)現(xiàn)象。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年上市的239家公司中，上市首日破發(fā)就有49家，而上市5日后仍“破發(fā)”者則達137家。因此，投資人只有對標的公司基本面多做了解，進而才可以避免在“打新”過程中遭受損失（見表1）。

8月22日（周一）“，粽子第一股”五芳齋開始網(wǎng)上申購，預計發(fā)行市盈率為22.99倍，低于33.49倍的行業(yè)平均市盈率水平。

“五芳齋”始于1921年，2004年被國家商標局認定為中國馳名商標。公司是全國首批“中華老字號”企業(yè)，粽子制作方法源于百年傳承的傳統(tǒng)工藝，其制作技藝于2011年時還被文化部收錄進第三批國家級非物質文化遺產(chǎn)名錄。

與其他食品不同，因粽子具有節(jié)令性、地域性消費特點，五芳齋的主業(yè)粽子業(yè)務難免會撞上銷售“天花板”，而為突破“天花板”限制，五芳齋選擇了積極擴群，不僅形成以粽子為主導，集月餅、湯圓、糕點、蛋制品、其他米制品等食品為一體的產(chǎn)品群，擁有嘉興、成都兩大生產(chǎn)基地，且還建立起覆蓋全國的商貿(mào)、連鎖門店、電商的全渠道營銷網(wǎng)絡。截至2021年12月31日，通過直營、合作經(jīng)營、加盟、經(jīng)銷等方式，公司共建立了478家門店。

此外，食品安全問題一直是食品飲料行業(yè)所面臨最大的難題，為此，五芳齋也一直狠抓食品安全環(huán)節(jié)管理，率先在全國通過了ISO9001、ISO22000國際質量體系認證，后又導入ISO14001環(huán)境管理體系和OHSAS18001職業(yè)健康安全管理體系。

或正是在老字號品牌影響力的支撐下，再加之公司管理得當，使得五芳齋的綜合毛利率要明顯優(yōu)于同行業(yè)均值（詳見表2），近兩年平均高出6個百分點左右。

數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)

數(shù)據(jù)來源：招股書數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)

8月22日（周一），朗鴻科技開始申購，擬在北證上市。

作為高新技術企業(yè)，朗鴻科技是國內(nèi)電子產(chǎn)品防盜展示行業(yè)技術較為領先的企業(yè)之一，擁有200多項發(fā)明和實用新型專利。從客戶情況看，朗鴻科技已經(jīng)與華為、小米、OPPO等國內(nèi)知名手機品牌商開展合作。報告期內(nèi)（2018～2021年上半年），公司向前五大客戶的銷售收入合計占營業(yè)收入的比例分別為51.05%、63.03%、62.86%和59.42%。

從此次上市標準來看，朗鴻科技選擇了預計市值不低于2億元，最近兩年凈利潤均不低于1500萬元且加權平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%的上市標準，這意味著公司整體規(guī)模并不算大?！按『谜{(diào)頭”，這一優(yōu)勢很可能是其在2020年營收和利潤下滑后，于2021年能夠實現(xiàn)快速增長的重要原因之一。

對于未來的規(guī)劃，公司表示將以“LHT”為品牌，在充分挖掘現(xiàn)有商品防盜類產(chǎn)品業(yè)務同時，圍繞零售安防生態(tài)體系，積極拓展3C類電源和數(shù)據(jù)線、EAS產(chǎn)品以及零售數(shù)字運營業(yè)務。

對于該公司，投資人在投資過程需要關注國際競爭環(huán)境、匯率、原材料采購價格（詳見表3）的變化，因為其外銷業(yè)務、成本控制的好壞都與之相關。此外，還需關注其存貨占比問題，存貨占流動資產(chǎn)的比例過高或會一定程度影響投資人的投資態(tài)度。

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8月24日（周三），奧浦邁開始申購。其是本周惟一一家登陸科創(chuàng)板的公司，本次發(fā)行新股總數(shù)量為2050萬股，其中網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為523萬股。

奧浦邁是一家專門從事細胞培養(yǎng)基產(chǎn)品與服務的高新技術企業(yè)。公司建立了大規(guī)模符合GMP要求的培養(yǎng)基生產(chǎn)基地，開發(fā)了多種經(jīng)客戶確認能夠替代進口品牌的培養(yǎng)基產(chǎn)品，并已實現(xiàn)商業(yè)化銷售，廣泛應用于蛋白/抗體生產(chǎn)、疫苗生產(chǎn)、細胞治療和基因治療等生物制品生產(chǎn)領域。根據(jù)沙利文咨詢研究顯示，2020年度，公司在國內(nèi)培養(yǎng)基市場中，國產(chǎn)廠商中的市場占有率位列第二，處于領先地位。

奧浦邁的優(yōu)勢主要在于，其在培養(yǎng)基開發(fā)領域深耕近10年，擁有培養(yǎng)基開發(fā)和定制化的技術優(yōu)勢，在化學成分確定培養(yǎng)基配方開發(fā)領域，成功完成了多種細胞類型的培養(yǎng)基開發(fā)，掌握了提升產(chǎn)物表達量的核心技術。目前，公司在技術、團隊、產(chǎn)能、尤其培養(yǎng)基的性能和質量上，已經(jīng)實現(xiàn)完全自主可控，打破了生物制品的核心原料——細胞培養(yǎng)基長期被國外壟斷的局面。

不過，仍值得注意的是，細胞培養(yǎng)基產(chǎn)品的制備與應用涉及生物、化學、物理、醫(yī)學等多門學科知識與前沿技術，技術門檻與壁壘相對較高，研發(fā)周期較長，因此新產(chǎn)品的研發(fā)需要大量人力、物力和資金投入。相比同行或先行者，奧浦邁目前的資金實力及研發(fā)條件仍有限，毛利率上與同行業(yè)公司均值尚有較大差距（詳見表4），若公司市場競爭中不被淘汰，就需要進一步加大自身盈利能力，積極開發(fā)新技術、新產(chǎn)品。

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8月24日（周三），新巨豐開始申購，擬在創(chuàng)業(yè)板上市。

作為主營業(yè)務為無菌包裝的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的企業(yè)，新巨豐的產(chǎn)品主要應用于液態(tài)奶、非碳酸飲料企業(yè)。其客戶主要包括伊利、新希望乳業(yè)、歐亞乳業(yè)、夏進乳業(yè)等國內(nèi)知名企業(yè)。

無菌包裝產(chǎn)品需滿足國家標準和行業(yè)相關標準，新巨豐是國家標準GB/T18706-2008液體食品保鮮包裝用紙基復合材料的主要起草人，同時是行業(yè)標準BB/T0052-2009液態(tài)奶共擠包裝膜、袋的主要起草人。

在經(jīng)營過程中，新巨豐抓住了產(chǎn)品差異化優(yōu)勢。無菌包裝存在枕包、磚包和鉆石的劃分。枕包工藝加工難度和技術要求高，但價格和定位相對較低，通常毛利率不高，因此國內(nèi)同行業(yè)公司的生產(chǎn)重心在加工難度偏小的磚包領域，枕包市場的競爭程度低于磚包。而新巨豐在枕包領域具有技術優(yōu)勢，生產(chǎn)瑕疵率低、毛利率較高，產(chǎn)品質量穩(wěn)定，受到客戶認可，使得公司逐漸取代國外無菌包裝廠商在其主要客戶枕包供應鏈的市場地位。

目前，公司產(chǎn)品為技術要求相對較高的無菌包裝，其生產(chǎn)重心在枕包領域，處于加速進口替代階段。整體上，主營業(yè)務毛利率水平要高于可比公司平均水平（詳見表5），盈利能力相對突出。

另外，從公司目前的償債能力來看，相關財務指標，如：流動比率、速動比率和資產(chǎn)負債率等也均優(yōu)于行業(yè)平均水平，債務壓力相對較低。

8月24日（周三），聚膠股份開始申購，擬登陸創(chuàng)業(yè)板。

公司目前是行業(yè)內(nèi)四大主要的衛(wèi)材熱熔膠提供商之一，產(chǎn)品主要用于衛(wèi)生巾、紙尿褲等吸收性衛(wèi)生用品面層、吸收層、底層等各組成材料的黏合。在國內(nèi)市場，公司成功實現(xiàn)進口替代，成為國內(nèi)規(guī)模最大的衛(wèi)材熱熔膠生產(chǎn)企業(yè)之一;在國外市場，公司突破外資巨頭的壟斷局面，成為行業(yè)內(nèi)少數(shù)有能力將產(chǎn)品銷往海外高端客戶的國內(nèi)廠商之一。

目前，公司產(chǎn)品在金佰利亞太地區(qū)、恒安等客戶中的份額較高，占據(jù)有利地位，此外，在日本大王、尤妮佳等客戶中也占據(jù)一定份額，不久前，剛進入寶潔和歐洲安泰士的供應鏈。

值得注意的是，聚膠股份的境外銷售收入占營業(yè)收入比重的三分之一以上，因此運輸費用變化對其影響較大。2021年其營業(yè)收入同比增長20%的情況下，凈利潤同比下滑約30%，其中，運輸費用的大幅上漲便是主要原因之一。目前，海運費價格仍居高不下，并存在進一步上漲的可能，如果后續(xù)集裝箱供應短缺情況不能得以緩解，其物流成本可能會大幅增加。

8月24日（周三），天銘科技開始申購，其擬登陸北證市場。

天銘科技是2021年度浙江省“專精特新”中小企業(yè)，主要從事絞盤、電動踏板等汽車越野改裝件的設計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應用于山地越野車、皮卡、軍車、SUV等車型，其客戶包括長城汽車、東風汽車等全球知名汽車生產(chǎn)制造商。

從研發(fā)數(shù)據(jù)來看，截至2021年12月31日，該公司擁有已授權的國內(nèi)外專利179項，其中國內(nèi)專利146項，包括23項發(fā)明專利、75項實用新型和48項外觀專利，國外專利33項，包括32項發(fā)明專利，在行業(yè)內(nèi)擁有較多的專利技術，是國家級高新技術企業(yè)。

據(jù)披露，公司目前擁有絞盤用高減速比，結構緊湊的行星減速機構、控制器與電機換向器組合式絞盤用直流電機技術、具有負載顯示和過載保護功能的電動絞盤、可靠性和耐久性良好的偏心塊式逆向制動技術、電動踏板采用的技術創(chuàng)新，5項自主知識產(chǎn)權的核心技術。

此次上市，天銘科技選擇的標準是“預計市值不低于2億元，最近一年凈利潤不低于2500萬元且加權平均凈資產(chǎn)收益率不低于8%”。從募資情況來看，公司擬募集資金1.9億元，主要用于高端越野改裝部件生產(chǎn)項目和研發(fā)中心建設兩個項目（詳見表6）。

目前來看，公司對前五大客戶的銷售收入占比在7成以上，客戶本身比較集中，這意味著大客戶政策變動對其有一定影響。其中，長城汽車、東風汽車均是其大客戶，2021年時，其對東風汽車實現(xiàn)銷售收入銳減32.3%。

此外，美國是其主要收入市場之一，中美貿(mào)易摩擦發(fā)生以來，美國對從中國進口的絞盤、電動踏板等加征25%的額外關稅做法，對公司的影響不容忽視。當然，匯率波動的影響同樣需要關注。

數(shù)據(jù)來源：招股書