醫(yī)藥生物行業(yè)高管從業(yè)經(jīng)歷對企業(yè)研發(fā)投入的影響

□文/劉羽萌

（西安市人民醫(yī)院（西安市第四醫(yī)院）陜西·西安）

［提要］本文以2016～2020年滬深上市A股醫(yī)藥生物企業(yè)為樣本，研究高管醫(yī)學從業(yè)經(jīng)歷對企業(yè)研發(fā)投入的影響。研究發(fā)現(xiàn)：醫(yī)藥生物行業(yè)中、高管醫(yī)學從業(yè)經(jīng)歷與企業(yè)研發(fā)投入顯著正相關(guān)；高管醫(yī)學從業(yè)經(jīng)歷與其薪酬激勵呈正相關(guān)；薪酬激勵是擁有醫(yī)學從業(yè)經(jīng)歷的高管促進企業(yè)研發(fā)投入的重要中介，薪酬激勵與企業(yè)研發(fā)投入呈正相關(guān)。

疫情下，醫(yī)療科技發(fā)展的話題再次進入公眾視野，醫(yī)療資源的愈發(fā)緊缺，使得市場資本開始深度挖掘醫(yī)藥生物企業(yè)的發(fā)展?jié)撃?，同時也吸引了大批具有醫(yī)學技術(shù)文化特征，兼有企業(yè)家文化及醫(yī)學者文化的管理人才加入。在醫(yī)療企業(yè)中，具有醫(yī)學從業(yè)背景的投資者及管理者不在少數(shù)，這一群體對企業(yè)產(chǎn)生的作用日益重要，但學術(shù)界鮮有研究其對醫(yī)藥生物企業(yè)決策的影響。諸多研究表明，企業(yè)高管所處的行業(yè)領(lǐng)域地位、知識儲備對企業(yè)研發(fā)投入具有決策導向作用，他們更為看重研發(fā)為企業(yè)帶來的長遠利益，因此對研發(fā)投資更為偏好。作為技術(shù)型群體的醫(yī)務(wù)工作者，一是具有創(chuàng)新科研意識、高行動力、抗壓能力及熟練臨床操作流程等職業(yè)特征；二是行業(yè)的核心人力和技術(shù)資源。進入高級管理層后是否影響企業(yè)的研發(fā)決策，使得醫(yī)藥生物企業(yè)的研發(fā)投入得到增加？本文試圖運用滬、深上市醫(yī)藥生物企業(yè)的經(jīng)驗證據(jù)，揭示高管的臨床經(jīng)驗與企業(yè)研發(fā)投入的關(guān)系，擬為提升醫(yī)療企業(yè)創(chuàng)研水平、優(yōu)化醫(yī)療企業(yè)管理團隊結(jié)構(gòu)、發(fā)揮企業(yè)服務(wù)社會能力提供新的理論支撐和路徑選擇。

一、文獻回顧

國際對企業(yè)高管的特征及其影響的研究于20世紀80年代開始，Hambrick與Mason提出的高層梯隊理論開啟了企業(yè)管理者人口背景特征、公司治理和投資決策方面的研究，但直至2008年左右，研究數(shù)量增速緩慢，研究議題亦主要集中在管理者背景對企業(yè)績效水平及公司治理的影響。2008年金融危機的爆發(fā)為學者們提供了新的高管行為研究路徑，研究文獻數(shù)量高速增長，他們發(fā)現(xiàn)高管的異質(zhì)性行為理念同樣深刻影響著企業(yè)的經(jīng)營風險和競爭能力。2019年以來，伴隨著經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，高管背景對企業(yè)研發(fā)投入的影響成為該領(lǐng)域的研究焦點，但鮮有學者選擇專業(yè)行業(yè)特性展開研究。Kuo等研究表明，加強董事教育的專業(yè)程度對研發(fā)投資具有正向影響。在我國，高管影響力的行業(yè)性研究起步于2006年。孫海法等根據(jù)高管團隊人口統(tǒng)計特征研究其對紡織和信息技術(shù)公司經(jīng)營績效的影響；曾萍等從性別角度出發(fā)，研究創(chuàng)業(yè)板企業(yè)女性高管對企業(yè)創(chuàng)新的作用；楊林等研究發(fā)現(xiàn)，高管團隊海外經(jīng)驗通過增加研發(fā)投入強度可以達到提升企業(yè)創(chuàng)新績效的目的；何霞等以A股上市高新技術(shù)企業(yè)數(shù)據(jù)分析高管團隊背景特征、高管激勵與企業(yè)R&D投入之間的聯(lián)系。

高管激勵對企業(yè)研發(fā)投入有直接影響，而對技術(shù)型高管的激勵機制體現(xiàn)在薪酬、股權(quán)等物質(zhì)獎勵方面，也有對晉升、自我成就感及聲譽的隱性激勵訴求。國內(nèi)外學者從不同角度闡釋兩者關(guān)系，如Kouwenberg、Ziemba、徐寧等基于委托代理理論研究激勵方式對創(chuàng)新投入產(chǎn)生的作用，認為適度股權(quán)激勵能夠增加企業(yè)創(chuàng)新投入；sharma發(fā)現(xiàn)以高管薪酬差距與發(fā)明專利數(shù)來衡量晉升與科研創(chuàng)新產(chǎn)出關(guān)系，結(jié)果是呈正相關(guān)的；Lee等則基于錦標賽理論發(fā)現(xiàn)上市公司高管薪酬離散度越高，越有利于企業(yè)創(chuàng)新能力的提升。而基于薪酬水平安排的公平合理性，結(jié)論呈相反態(tài)勢的理論呼聲也隨之高漲。Martins等基于公平理論、相對剝削理論來討論企業(yè)內(nèi)部激勵制度對創(chuàng)新投入的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)高管薪酬差距可能導致了負面情緒從而不利于團隊合作，進而影響科研投入的工作展開；朱永明等研究結(jié)果顯示高管晉升激勵對企業(yè)創(chuàng)新投入起抑制作用。

綜合來看，已有文獻研究的不足主要體現(xiàn)在以下幾個方面：（1）研究范圍泛而不細，現(xiàn)有研究范圍多為A股或科創(chuàng)板上市企業(yè)，應(yīng)深入研究行業(yè)之間的差異性帶來的影響，醫(yī)藥生物行業(yè)是疫情時代下的中堅行業(yè)，其研究價值與發(fā)展空間不可小覷；（2）高管特征研究少有從職業(yè)經(jīng)歷角度出發(fā)，而進一步利用高管經(jīng)驗結(jié)合企業(yè)屬性的研究更為稀缺，醫(yī)療企業(yè)中具有醫(yī)學從業(yè)經(jīng)驗的高管群體正在日益壯大，其發(fā)揮的社會創(chuàng)新價值理應(yīng)受到學術(shù)界的研究重視；（3）缺乏高管特征與企業(yè)創(chuàng)新的中介作用研究，二者之間的關(guān)系需引入調(diào)節(jié)變量來反映作用機理，深入挖掘不同條件影響下二者關(guān)系的變化十分必要。

針對以上存在的不足，本文將研究范圍定為滬、深上市的A股醫(yī)療生物企業(yè)，將高管的范圍界定于企業(yè)董事層（不含獨立董事）、CEO或是年報中披露的企業(yè)實際控制人，結(jié)合醫(yī)藥生物企業(yè)的特性，從高管的臨床從業(yè)經(jīng)歷出發(fā)，以高管薪酬激勵作為中間介質(zhì)研究其與企業(yè)研發(fā)投入之間的內(nèi)在聯(lián)系。

二、作用機理及假設(shè)

管理者的從業(yè)經(jīng)歷和特征背景會影響其管控企業(yè)的研發(fā)投入，有技術(shù)背景的高管人員會更加注重研發(fā)在企業(yè)列支中的比例。醫(yī)療企業(yè)管理者作為業(yè)務(wù)和技術(shù)總負責人，其業(yè)務(wù)水平和管理能力對企業(yè)的持續(xù)發(fā)展、品牌打造、經(jīng)濟社會效益提升具有總領(lǐng)指揮的作用。例如，智飛生物董事長蔣仁生便是醫(yī)學生出身，有過防疫站工作經(jīng)歷的他相當看重企業(yè)科研創(chuàng)新，企業(yè)的第一桶金來源于取得A+C腦膜炎疫苗獨家銷售代理權(quán)；上市前進行四次重組使得企業(yè)擁有自主研發(fā)背景；目前，智飛生物是國內(nèi)綜合實力較強、具有自主疫苗產(chǎn)品系列的民營生物疫苗企業(yè)之一。基于此，本文提出假設(shè)1：

假設(shè)1：在醫(yī)藥生物企業(yè)中，高管的醫(yī)學從業(yè)經(jīng)歷與企業(yè)研發(fā)投入呈正相關(guān)關(guān)系

與國外大型醫(yī)藥公司管理層相比，我國上市醫(yī)藥公司高管的財富和人脈積累還處于上升階段，但在與疫情競跑的時代背景下，相較于其他行業(yè)，他們還面臨著研發(fā)投入風險、社會聲譽回饋、任職等錯綜復雜的風險關(guān)系，短期的報酬回饋對其重要性不言而喻。因此，真金白銀是他們發(fā)展企業(yè)技術(shù)最為真切的動力。故可以假設(shè)高管報酬對高管在研發(fā)投入上的激勵作用。所以，本文提出假設(shè)2：

假設(shè)2：在醫(yī)藥生物企業(yè)中，高管薪酬激勵與研發(fā)投入呈正相關(guān)關(guān)系，高管薪酬激勵越大，研發(fā)投入越多

三、變量設(shè)計與模型構(gòu)建

（一）變量設(shè)計

1、被解釋變量設(shè)為研發(fā)投入強度（RD），用研發(fā)支出與營業(yè)收入的占比來表示。研發(fā)投入數(shù)據(jù)主要來自報表附注中“支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”項目，反映的是企業(yè)當年研發(fā)投入的數(shù)額流量，選取同樣反映流量的主營業(yè)務(wù)收入作為對應(yīng)數(shù)據(jù)。

2、解釋變量為高管從業(yè)經(jīng)歷。公司高管為公司的所有董事、監(jiān)事、總裁、經(jīng)理、董事會秘書以及公司章程規(guī)定的其他高級管理人員。本文中的臨床從業(yè)經(jīng)歷指具備醫(yī)學類專業(yè)類型（臨床醫(yī)學、中醫(yī)學、藥學、醫(yī)學技術(shù)、護理學等）或者具有醫(yī)學臨床經(jīng)歷、醫(yī)學工作經(jīng)歷。

3、中介變量為高管報酬激勵。為了反映高管報酬激勵對研發(fā)投入的影響，兼顧數(shù)據(jù)的可得性，選取金額最高的前三名高級管理人員的報酬總額的自然對數(shù)來代替，以SALA來表示。

4、控制變量為反映資本結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)負債率LEV、反映企業(yè)規(guī)模的總資產(chǎn)對數(shù)SIZE、反映企業(yè)成長性的主營業(yè)務(wù)收入增長率GROW、機構(gòu)持股比例SHARE等因素。這些因素可能直接影響企業(yè)研發(fā)投入的規(guī)模。各主要變量的取值及相關(guān)說明如表1所示。（表1）

（二）模型構(gòu)建。模型（1）是本文基本模型，用來檢驗高管從業(yè)經(jīng)歷對研發(fā)投入的影響；模型（2）檢驗高管報酬激勵對研發(fā)投入的影響；模型（3）檢驗高管從業(yè)經(jīng)歷及高管報酬激勵對研發(fā)投入的影響。

四、實證檢驗與結(jié)果

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)收集。為統(tǒng)一研究口徑，我們以深滬兩市2016～2020年在“支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”項目里披露了研發(fā)投入金額的A股醫(yī)藥生物上市公司作為樣本，剔除ST、ST*、PT和數(shù)據(jù)有殘缺異常的公司，共得230家企業(yè)。本文的數(shù)據(jù)中，研發(fā)投入數(shù)據(jù)通過手工查閱深滬兩市2016～2020年年報所得，年報數(shù)據(jù)主要來自巨潮資訊網(wǎng);;其余財務(wù)數(shù)據(jù)和公司治理數(shù)據(jù)均來自同花順網(wǎng)旗下i問財網(wǎng)。數(shù)據(jù)的整理在Excel中完成，變量的描述性統(tǒng)計及模型回歸分析在軟件SPSS25.0中完成。

（二）描述性統(tǒng)計。各變量的樣本描述性統(tǒng)計結(jié)果如表2所示?？梢钥闯觯海?）披露研發(fā)投入的230家上市公司研發(fā)投入強度均值為11.87%，最小的企業(yè)研發(fā)投入僅占當年主營業(yè)務(wù)收入的萬分之二，研發(fā)投入最多的企業(yè)能達到主營業(yè)務(wù)收入的3倍。國際上普遍認為企業(yè)維系生存的研發(fā)投入占營業(yè)收入比例為2%，研發(fā)投入達到營業(yè)收入的5%具有競爭力，這表明我國上市醫(yī)藥生物公司的研發(fā)強度普遍較高，并且樣本公司的研發(fā)強度差異較大。（2）樣本中有158家上市公司高管擁有醫(yī)學從業(yè)經(jīng)歷背景，占樣本總量的68.7%，說明該行業(yè)管理層具有較高的專業(yè)相關(guān)性。（3）高管激勵的解釋變量“金額最高的前三名高級管理人員稅前報酬總額的自然對數(shù)”中，230家公司總樣本的均值是5.855046，代表350萬元的年報酬，最低值代表71.3萬元，最高值代表6，865萬元的年報酬。說明我國醫(yī)藥生物上市公司高管報酬總體水平中上，且公司之間的差距較大。（表2）

變量類型被解釋變量解釋變量中介變量控制變量變量名稱研發(fā)投入強度（RD）高管從業(yè)經(jīng)歷（WE）高管報酬激勵（SALA）資本結(jié)構(gòu)（LEV）企業(yè)規(guī)模（SIZE）企業(yè)成長性（GROW）機構(gòu)持股比例（SHARE）變量取值及相關(guān)說明研發(fā)投入/主營業(yè)務(wù)收入醫(yī)學從業(yè)經(jīng)歷背景=1；其他背景=0金額最高的前三名高級管理人員稅前報酬總額的自然對數(shù)總負債/總資產(chǎn)總資產(chǎn)的自然對數(shù)（當年主營業(yè)務(wù)收入-上年主營業(yè)務(wù)收入）/上年主營業(yè)務(wù)收入機構(gòu)投資者持有股份/公司股份

表2 描述性統(tǒng)計一覽表

（三）相關(guān)性分析及實證結(jié)果

1、相關(guān)性分析。本文對各主要變量進行皮爾遜相關(guān)性檢驗分析，結(jié)果如表3所示。從表中結(jié)果可知，研發(fā)投入與核心高管的醫(yī)學從業(yè)經(jīng)歷、高管薪酬激勵、企業(yè)成長情況之間在1%和5%的統(tǒng)計水平上顯著且均呈正相關(guān)，驗證了假設(shè)1；醫(yī)學從業(yè)經(jīng)歷與高管薪酬激勵顯著正相關(guān)，驗證了假設(shè)2。解釋變量之間相關(guān)性系數(shù)均小于0.2，相關(guān)性低，并沒有出現(xiàn)明顯的多重共線問題，表明所選變量適合進行回歸分析。此外，本文采用ADF檢驗方法探查序列的平穩(wěn)性，結(jié)果序列平穩(wěn)。（表3）

表3 變量間相關(guān)性分析一覽表

2、中介效應(yīng)檢驗。中介效應(yīng)檢驗結(jié)果見表4。從表4的檢驗結(jié)果分析可知，模型（1）中RD和WE在1%的統(tǒng)計水平上顯著為正，因此假設(shè)1得以驗證，對于中國上市醫(yī)藥生物企業(yè)，企業(yè)的研發(fā)規(guī)模擴展將得益于醫(yī)學從業(yè)經(jīng)歷高管比例的提高。模型（2）中，SALA與WE也屬于正相關(guān)關(guān)系，且在5%的統(tǒng)計水平上顯著，假設(shè)2得以驗證。模型（3）則驗證醫(yī)藥生物企業(yè)高管的醫(yī)學從業(yè)經(jīng)歷、高管薪酬激勵和企業(yè)研發(fā)投入三者關(guān)系，從結(jié)果來看，高管薪酬激勵發(fā)揮了部分中介作用，模型（3）中RD對WE的系數(shù)絕對值小于模型（1），R2也有數(shù)值上的提升?？刂谱兞糠矫?，企業(yè)成長性和企業(yè)研發(fā)投入顯著正相關(guān)，說明企業(yè)的良好成長是研發(fā)投入的有利因素。（表4）

表4 中介效應(yīng)檢驗結(jié)果一覽表

3、穩(wěn)健性檢驗。為驗證結(jié)論的準確性及穩(wěn)健性，本文采取以下兩種方式考察：（1）將因變量延后回歸，因為高管通過激勵回報對研發(fā)投入的影響可能具有滯后性，故將被解釋變量研發(fā)投入延后至2021年半年期報告數(shù)據(jù)進行回歸，結(jié)果較為相似；（2）改變因變量的測度領(lǐng)域，將研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例調(diào)整為研發(fā)投入占總資產(chǎn)的比例，將其帶入聯(lián)立方程后，其中介效應(yīng)檢驗結(jié)果與替換前的回歸結(jié)果相同。因此，穩(wěn)健性檢驗結(jié)果與前文實證結(jié)果沒有顯著差異，表明本文實證結(jié)果具有較高的穩(wěn)健性。

五、研究結(jié)論及啟示

本文以高層梯隊理論為基礎(chǔ)，結(jié)合醫(yī)藥生物企業(yè)特點以及醫(yī)學研究者的特征，驗證了醫(yī)藥生物企業(yè)高管的醫(yī)學從業(yè)經(jīng)歷、薪酬激勵與研發(fā)投入之間的關(guān)系。通過研究得到了以下基本結(jié)論：（1）在醫(yī)藥生物企業(yè)中，高管的醫(yī)學從業(yè)經(jīng)歷與企業(yè)研發(fā)投入顯著正相關(guān)；（2）高管報酬激勵與研發(fā)投入也呈正相關(guān)關(guān)系，高管報酬越高，研發(fā)投入越多；（3）薪酬激勵是促成具有醫(yī)學從業(yè)經(jīng)歷的高管加大企業(yè)研發(fā)投入的重要介質(zhì)。

2020年末，我國衛(wèi)生人員總數(shù)達1，347.5萬人，比2019年增加4.2%。新冠肺炎疫情的持續(xù)爆發(fā)，社會對醫(yī)療健康發(fā)展的迫切需求，都使得醫(yī)藥生物企業(yè)加快提升技術(shù)創(chuàng)新的步伐，吸納了一大批醫(yī)學科研工作者，因此本文的研究結(jié)論有重要的啟示意義。

第一，從企業(yè)發(fā)展的角度出發(fā)：首先，醫(yī)藥企業(yè)適當?shù)靥岣呔哂邢鄳?yīng)技術(shù)背景的高管比例，加大對這類群體的薪酬激勵，能在一定程度上提高企業(yè)的科技創(chuàng)新水平，進而在科技生態(tài)競爭中保持不敗之地；其次，醫(yī)學從業(yè)出身的高管在企業(yè)經(jīng)營中可能存在管理上的偏頗，在創(chuàng)新研發(fā)中投入過多的現(xiàn)金流導致企業(yè)出現(xiàn)風險隱患，不利于形成良好的資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)成長，這要求企業(yè)在優(yōu)化其高管團隊結(jié)構(gòu)的同時，注重加強企業(yè)經(jīng)營和風險管理水平，從管理的角度采取綜合措施，有力、高效地去監(jiān)督高管行為。

第二，從政策干預的角度出發(fā)：首先，各種金融支持方式需要對不同類型的醫(yī)藥生物企業(yè)保持動態(tài)敏感性，而不是單一的金融普惠，醫(yī)學從業(yè)者投身于醫(yī)藥生物企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展，在受疫情影響的大環(huán)境下創(chuàng)業(yè)發(fā)展尤為艱險，需重視外部沖擊對不同地區(qū)和細分行業(yè)企業(yè)造成的影響，有針對性地給予起他們科技金融上的支持；其次，政策關(guān)注點要落在積極引導企業(yè)通過數(shù)字化、物聯(lián)網(wǎng)搭橋等方式建立常態(tài)、應(yīng)急的雙軌供應(yīng)機制上，引導企業(yè)結(jié)合自身技術(shù)特征和優(yōu)勢拓寬線上業(yè)務(wù)渠道，搭建迅捷、高效、安全的生產(chǎn)供應(yīng)鏈，生命至上，確保疫情沖擊下的企業(yè)能及時為人民雪中送炭。