供給側(cè)對(duì)抗通脹

邁克爾·斯賓塞

各國(guó)央行為遏制不斷上升的高通脹所采取的措施，正在日益阻撓增長(zhǎng)，有可能使全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退。但當(dāng)今通脹壓力的直接原因，是供需之間的大規(guī)模、廣泛且持續(xù)的失衡。更高的利率將抑制需求，但供給側(cè)措施也必須在抑制通脹的戰(zhàn)略中發(fā)揮重要作用。

在過(guò)去一年左右的時(shí)間里，大流行遏制政策的反轉(zhuǎn)導(dǎo)致需求激增和供給收縮。這在意料之中，但事實(shí)證明，供應(yīng)極其缺乏彈性。例如在勞動(dòng)力市場(chǎng)，短缺已成為常態(tài)，導(dǎo)致航班取消、供應(yīng)鏈中斷、餐館關(guān)門和醫(yī)療保健服務(wù)挑戰(zhàn)。這些短缺至少部分是疫情導(dǎo)致的偏好轉(zhuǎn)變的結(jié)果。許多類型的工人正在尋求更大的靈活性或改善工作條件。尤其是衛(wèi)生保健工作者，他們表示對(duì)工作已感到筋疲力盡。

果真如此的話，通脹圖景必須包括相對(duì)勞動(dòng)力成本的調(diào)整。為使市場(chǎng)恢復(fù)平衡，需要增加工資和收入，即使對(duì)于此前勞動(dòng)力供應(yīng)充足的工作也是如此。這種轉(zhuǎn)變將產(chǎn)生一定的通脹壓力。名義價(jià)格和工資的向下靈活性有限，但在需求過(guò)剩時(shí)，企業(yè)通常會(huì)試圖通過(guò)提價(jià)來(lái)轉(zhuǎn)嫁更高的成本，并且通常能擺脫成本上升，至少在一段時(shí)間內(nèi)是這樣。

疫情造成的不斷的封鎖，也助長(zhǎng)了通貨膨脹。但這些阻礙最終會(huì)消退，需求構(gòu)成（產(chǎn)品和地域等方面）變化引起的中短期產(chǎn)能限制也會(huì)消退，無(wú)非有些阻礙會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。產(chǎn)能需要時(shí)間來(lái)建立。

但今天的通貨膨脹有更深的根源。過(guò)去幾十年，新興經(jīng)濟(jì)體大量未充分利用的勞動(dòng)力和產(chǎn)能的激活產(chǎn)生了通縮壓力。這些資源現(xiàn)在已被大量消耗，許多商品的相對(duì)價(jià)格將會(huì)上漲。

此外，存在一股需求和供應(yīng)鏈多樣化、在某些情況下甚至是本地化的全球推動(dòng)力——這是對(duì)日益頻繁的嚴(yán)重沖擊和不斷加劇的地緣政治緊張局勢(shì)的反應(yīng)。更有韌性的全球經(jīng)濟(jì)也是更昂貴的經(jīng)濟(jì)，價(jià)格將反映這一點(diǎn)。

烏克蘭沖突不僅加速了這一供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，還導(dǎo)致能源和食品價(jià)格飛漲，進(jìn)一步加劇了通貨膨脹，尤其是在低收入國(guó)家。在化石燃料領(lǐng)域，先前供應(yīng)鏈上多個(gè)點(diǎn)的產(chǎn)能投資不足的模式使問(wèn)題更加復(fù)雜。另外，世界上超過(guò)75%的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）來(lái)自人口老齡化的國(guó)家。在一些國(guó)家，勞動(dòng)力大軍正在萎縮。生產(chǎn)率的提高可以抵消勞動(dòng)力供給相對(duì)需求的收縮，但在生產(chǎn)率增長(zhǎng)下降近20年后，這種提高短期內(nèi)看不見。

因此，通貨膨脹正在快速上升，中央銀行面臨采取嚴(yán)厲行動(dòng)的壓力。但他們唯一真正的選擇是通過(guò)提高利率和回收流動(dòng)性來(lái)減少需求。這些措施已經(jīng)引發(fā)了包括貨幣在內(nèi)的大規(guī)模資產(chǎn)重新定價(jià)，有可能將全球增長(zhǎng)推低至潛在水平之下，并減少對(duì)能源轉(zhuǎn)型的投資。

還有一種方式是供給側(cè)措施。長(zhǎng)期以來(lái)，貿(mào)易和投資使供給迅速擴(kuò)張，以應(yīng)對(duì)不斷增長(zhǎng)的全球需求。但近20年來(lái)，不斷擴(kuò)大的貿(mào)易壁壘給這一進(jìn)程增加了摩擦。必須扭轉(zhuǎn)蔓延的保護(hù)主義，美國(guó)總統(tǒng)拜登取消特朗普征收的關(guān)稅，歐洲加速其服務(wù)市場(chǎng)的整合。

與此同時(shí)，必須采取措施提高生產(chǎn)力。在這里，數(shù)字技術(shù)至關(guān)重要。大流行有助于加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型，但包括公共部門在內(nèi)的許多部門都落后了，人們對(duì)自動(dòng)化對(duì)就業(yè)的影響的擔(dān)憂依然存在。但在一個(gè)以勞動(dòng)力持續(xù)短缺為特征的供給約束的世界中，提高生產(chǎn)率的數(shù)字技術(shù)以及提高工人工資將大大有助于改善供需之間的平衡。例如，基于人工智能的工具可以執(zhí)行廣泛的功能，如在機(jī)場(chǎng)更有效地檢查行李和分析醫(yī)學(xué)影像以檢測(cè)癌癥。除了數(shù)字技術(shù)，還可以簡(jiǎn)化和改進(jìn)監(jiān)管機(jī)制，以減少供給側(cè)瓶頸。

這樣的議程在公共和私人部門都必須應(yīng)用。在國(guó)際層面，促進(jìn)貿(mào)易、解決供應(yīng)鏈僵化和縮小數(shù)據(jù)差距的措施至關(guān)重要。否則，中央銀行將不得不獨(dú)自應(yīng)對(duì)通貨膨脹，這將對(duì)整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)造成可怕的后果。

（Copyright： Project Syndicate， 2022，編輯：許瑤）