從停產(chǎn)清算到涅槃重生 奔騰的天泰鋁業(yè) 不息的“鋁加工之都”夢
——重慶天泰鋁業(yè)有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓案例

◎湯健梅 徐衍（重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所，重慶401121）

2021年8月，國家電力投資集團有限公司（以下簡稱“國電投”）在重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所集團（以下簡稱“重慶聯(lián)交所”）掛牌轉(zhuǎn)讓重慶天泰鋁業(yè)有限公司（以下簡稱“天泰鋁業(yè)”）15%股權(quán)，項目最終以1.6億元成交。這一交易結(jié)果在重慶聯(lián)交所眾多股權(quán)轉(zhuǎn)讓項目中并不起眼，但對比2016年11月國電投轉(zhuǎn)讓天泰鋁業(yè)85%股權(quán)時的掛牌價2.6億元，天泰鋁業(yè)股權(quán)價值已今非昔比。作為一家電解鋁生產(chǎn)企業(yè)，重慶天泰鋁業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易市場整合產(chǎn)業(yè)鏈資源，用短短五年時間，從停產(chǎn)清算邊緣涅磐重生，由單一電解鋁生產(chǎn)企業(yè)蛻變成擁有完整鋁產(chǎn)品環(huán)制造商，實現(xiàn)了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級和企業(yè)價值提升，成為重慶逐夢“中國鋁加工之都”的一個縮影。

逐夢：搶抓鋁工業(yè)發(fā)展機遇引入產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)

鋁具有輕便、可塑、耐腐蝕、節(jié)能環(huán)保、循環(huán)使用等優(yōu)良特性，被稱為綠色有色金屬材料，廣泛用于國防、建筑、交通、航空、電力制造等行業(yè)，延伸到社會經(jīng)濟生活的各領(lǐng)域，在有色金屬產(chǎn)業(yè)中是資產(chǎn)貢獻率最高的產(chǎn)業(yè)之一，與國民經(jīng)濟和工業(yè)化發(fā)展高度相關(guān)。隨著中國工業(yè)化和城鎮(zhèn)化加速發(fā)展，中國鋁消費量增長快速，據(jù)統(tǒng)計2005—2012年均增幅為16.7%，占全球鋁消費量的40.8%，成為拉動全球鋁業(yè)的重要力量。

位于中國西南的重慶，擁有上億噸高品位鋁土礦儲量，是中國七大鋁資源基地之一，有特大型鋁加工企業(yè)西南鋁，是我國的鋁加工基地。2003年7月，重慶市政府批準西南鋁所在地西彭工業(yè)園為重慶市特色工業(yè)園區(qū)，規(guī)劃面積65平方公里，發(fā)展鋁材精深加工為重點的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。2006年3月，重慶確定以西彭特色工業(yè)園區(qū)為核心，打造“中國鋁加工之都”，建設(shè)我國裝備技術(shù)水平一流、產(chǎn)能規(guī)模最大、產(chǎn)業(yè)鏈更加完善、產(chǎn)業(yè)高度集中、服務(wù)配套齊全，具有國際競爭力的中國鋁加工基地。作為鋁產(chǎn)業(yè)鏈上游的電解鋁企業(yè)，成立于2003年的國電投重慶天泰鋁業(yè)公司，于2006年引進西彭特色工業(yè)園，注冊資本金7.6億元，年產(chǎn)能16萬噸，全部以鋁液直供的方式供周邊下游鋁加工企業(yè)，從而形成園區(qū)鋁加工上、中、下游產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)，其在能耗控制技術(shù)、自動化水平等方面居國內(nèi)先進水平。

筑夢：整合產(chǎn)業(yè)鏈資源盤活重組停產(chǎn)企業(yè)

自2013年天泰鋁業(yè)全面達產(chǎn)以來，整個電解鋁行業(yè)陷入了產(chǎn)能過剩、大面積虧損的困境。數(shù)據(jù)顯示，2008—2012年我國電解鋁產(chǎn)能利用率均未超過75%，國際鋁價一路下滑，而占生產(chǎn)成本約45%的電價卻不斷上漲，產(chǎn)能過剩帶來的最直接后果是惡性競爭加劇，成本倒掛，行業(yè)全面虧損，2012年虧損面達到93%。作為西彭園區(qū)鋁產(chǎn)業(yè)鏈上唯一可提供高溫原鋁的上游龍頭企業(yè)，截至2015年6月，天泰鋁業(yè)累計虧損7.25億元，于2015年8月被迫全面停產(chǎn)。

天泰鋁業(yè)的停產(chǎn)，對其中下游企業(yè)和軍工配套生存發(fā)展帶來嚴重影響，當?shù)乇黄纫园l(fā)放補貼的形式，勉強維持鋁加工業(yè)的生存，“鋁加工之都”發(fā)展蒙上了陰影。為化解停產(chǎn)危機，市、區(qū)兩級政府多方奔走，積極尋求投資主體，推動天泰鋁業(yè)恢復(fù)電解鋁生產(chǎn)銷售。在此背景下，2016年11月，國電投在重慶聯(lián)交所掛牌轉(zhuǎn)讓已被列為處僵治困對象的天泰鋁業(yè)公司85%股權(quán)，掛牌價2.6億元，為重組盤活天泰鋁業(yè)積極尋求戰(zhàn)略投資者。電解鋁行業(yè)是資本和能源密集型行業(yè)，其中廉價穩(wěn)定和電力供應(yīng)成為電解鋁企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵。重慶聯(lián)交所在充分梳理項目背景的基礎(chǔ)上，將市場推介的重點放在擁有電力配售資源、資本運作能力等領(lǐng)域，最終項目由重慶長恒新達鋁業(yè)公司受讓。

天泰鋁業(yè)首次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，長恒新達鋁業(yè)持股85%成為絕對控股股東，國電投持股15%成為參股股東。長恒新達鋁業(yè)是由重慶兩江長興電力公司、西彭鋁產(chǎn)業(yè)區(qū)開發(fā)投資公司、重慶恒杰投資公司共同組建的平臺公司，為天泰鋁業(yè)復(fù)產(chǎn)后，快速獲取穩(wěn)定、低成本電量需求提供重要支撐；國電投通過此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，獲得資產(chǎn)處置增值收益約1.92億元，并一次性收回天泰鋁業(yè)全部債務(wù)2.82億元。在地方網(wǎng)電資源和資本投資平臺的推進下，為天泰鋁業(yè)重啟復(fù)產(chǎn)和轉(zhuǎn)型升級打下了堅實基礎(chǔ)，2017年9月天泰鋁業(yè)10萬噸電解鋁生產(chǎn)線重啟復(fù)產(chǎn)。

圓夢：推動戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級打造“中國鋁加工之都”

2016年以來，我國積極推動鋁冶煉行業(yè)的結(jié)構(gòu)性改革，關(guān)閉落后產(chǎn)能、控制新建產(chǎn)能。據(jù)統(tǒng)計，2017—2018年停產(chǎn)537萬噸電解鋁違法新建產(chǎn)能，停建619萬噸違規(guī)產(chǎn)能。在供給側(cè)改革政策支撐下，鋁價不斷攀高，為電解鋁行業(yè)重煥生機創(chuàng)造了有利條件；在終端消費領(lǐng)域，新能源車、清潔能源等新興產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，以及房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)回暖，為鋁業(yè)發(fā)展注入了強大動力，隨著供給側(cè)改革紅利不斷釋放，2020 年我國電解鋁產(chǎn)量和噸鋁利潤均創(chuàng)出歷史新高，天泰鋁業(yè)產(chǎn)能也供不應(yīng)求。

行業(yè)回暖的大背景下，天泰鋁業(yè)抓住機遇一方面積極推進環(huán)保節(jié)能技改，一方面加快戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級。2019年，天泰鋁業(yè)完成電解槽節(jié)能、脫硫技改項目，全年可節(jié)省1000多萬元的生產(chǎn)成本，而二氧化硫排放只有行業(yè)標準的1/3；同年，天泰鋁業(yè)全鋁智能家居項目，實現(xiàn)銷售收入305.25萬元，控股的天泰精煉公司，生產(chǎn)鋁合金產(chǎn)品2.1萬噸，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入3.1億元；2020年，天泰鋁業(yè)鋁合金新材料項目完成注冊，標志著其構(gòu)建的電解鋁—大板錠、圓錠—鋁制品—再生鋁產(chǎn)品環(huán)已經(jīng)完善，打造鋁材循環(huán)利用引領(lǐng)者初見成效。2020年，天泰鋁業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入12.58億元，營業(yè)利潤1.14億元，凈利潤1.27億元。

2021年8月，國電投抓住鋁行業(yè)市場行情走高，天泰鋁業(yè)股權(quán)市場估值處于高位的有利時機，在重慶聯(lián)交所掛牌轉(zhuǎn)讓天泰鋁業(yè)15%股權(quán)，掛牌價1.6億元，股權(quán)價值是2016年首次掛牌時的3.49倍。最終項目被老股東長恒新達鋁業(yè)（已更名為重慶天泰能源集團）全資子公司受讓。

至此，圍繞重組盤活天泰鋁業(yè)，央、地、園區(qū)三級國企，借助產(chǎn)權(quán)交易市場整合發(fā)電、配售電、原鋁生產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)投資等產(chǎn)業(yè)鏈資源，以引入低廉、量大、穩(wěn)定電力資源，做大做強做優(yōu)上游龍頭企業(yè)為重點，有力推動西彭鋁產(chǎn)業(yè)園創(chuàng)新升級的滾滾巨輪，成為全國高精尖產(chǎn)品最多、產(chǎn)業(yè)最具規(guī)模、產(chǎn)業(yè)鏈最完整的鋁加工產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)，書寫了打造“中國鋁加工之都”的重慶速度。2021年重慶提出堅定不移實施制造強市的戰(zhàn)略導(dǎo)向，培育具有國際競爭力的產(chǎn)業(yè)集群、建設(shè)高質(zhì)量的國家重要先進制造業(yè)中心的戰(zhàn)略定位，將培育電子信息、汽車、裝備制造三大世界級先進制造業(yè)集群，打造材料、特色消費品等具有國際競爭力的先進制造業(yè)集群，在新一代信息技術(shù)、新能源及智能網(wǎng)聯(lián)汽車、高端裝備、新材料、生物技術(shù)、綠色環(huán)保等領(lǐng)域建設(shè)一批具有全國影響力的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群。