地方政府監(jiān)管能否促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新

杜 劍 江美玲 楊 楊

1.貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院 2.貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)大數(shù)據(jù)應(yīng)用與經(jīng)濟(jì)學(xué)院

一、引言

“十四五”規(guī)劃提出，要大力發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)，構(gòu)建市場導(dǎo)向的綠色技術(shù)創(chuàng)新體系，實(shí)施綠色技術(shù)創(chuàng)新攻關(guān)行動(dòng)，推動(dòng)綠色轉(zhuǎn)型。企業(yè)既是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)者，也是環(huán)境問題的主要制造者，在平衡經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)之間具有重要作用。然而，由于參與環(huán)境保護(hù)的成本遠(yuǎn)高于其帶來的收益，企業(yè)主動(dòng)進(jìn)行環(huán)境治理意愿低。所以，發(fā)揮政府監(jiān)管作用對提高企業(yè)保護(hù)生態(tài)環(huán)境的效應(yīng)至關(guān)重要，企業(yè)進(jìn)行生態(tài)環(huán)境保護(hù)的一個(gè)重要表現(xiàn)就是進(jìn)行綠色創(chuàng)新。那么通過加強(qiáng)地方政府的環(huán)境監(jiān)管是否會(huì)促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新呢？如果促進(jìn)，那么地方政府環(huán)境監(jiān)管促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新的作用機(jī)制是什么？

中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于轉(zhuǎn)型階段，協(xié)調(diào)好經(jīng)濟(jì)發(fā)展與保護(hù)生態(tài)環(huán)境之間的關(guān)系尤為重要。綠色創(chuàng)新是協(xié)調(diào)環(huán)境保護(hù)與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵因素，不僅有利于保護(hù)環(huán)境實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)，還有利于促進(jìn)企業(yè)長期發(fā)展。綠色創(chuàng)新作為企業(yè)進(jìn)行環(huán)境治理的一種方式，不僅能使企業(yè)環(huán)境違規(guī)成本減少，還能推進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)綠色環(huán)保型新產(chǎn)品，有利于其提前占據(jù)新市場，擴(kuò)大市場份額，取得綠色競爭優(yōu)勢，最終促進(jìn)企業(yè)績效增長。而企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新的成本與收益并不對等，往往呈現(xiàn)出投入資金多、周期長、收益不確定性等情況，因此企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新的意愿低，必須加強(qiáng)外部支持和監(jiān)督以改變這種現(xiàn)象?，F(xiàn)有研究認(rèn)為，通過提供綠色金融支持、提高媒體關(guān)注度、實(shí)施環(huán)境規(guī)制等都會(huì)影響企業(yè)綠色創(chuàng)新。王馨等發(fā)現(xiàn)實(shí)施綠色信貸政策能夠有效降低創(chuàng)新成本，提高企業(yè)投資效率促進(jìn)綠色創(chuàng)新；張玉明等揭示媒體報(bào)道對綠色創(chuàng)新也具有促進(jìn)作用；學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，低碳城市試點(diǎn)政策實(shí)施等環(huán)境規(guī)制能夠誘發(fā)企業(yè)的綠色創(chuàng)新活動(dòng)。顯然探討影響企業(yè)綠色創(chuàng)新的因素對提高企業(yè)參與生態(tài)環(huán)境建設(shè)動(dòng)機(jī)具有重要意義，但基于地方政府監(jiān)管角度的研究還比較匱乏。

政府監(jiān)管是促使企業(yè)積極參與生態(tài)環(huán)境保護(hù)的重要驅(qū)動(dòng)力，波特假說認(rèn)為嚴(yán)格的監(jiān)管使公司更加關(guān)注污染排放問題，產(chǎn)生更大的創(chuàng)新和創(chuàng)新補(bǔ)償，為其帶來高于環(huán)境成本投入的收益。我國環(huán)境規(guī)制權(quán)實(shí)行中央與地方分配，大多數(shù)的執(zhí)法權(quán)和責(zé)任都分配給地方政府，這就給予了地方政府很大程度上的執(zhí)行自由裁量權(quán)。因此，早期地方政府會(huì)利用執(zhí)法自由裁量權(quán)來保護(hù)污染企業(yè)。但隨著我國將污染減排等環(huán)境保護(hù)指標(biāo)作為官員考核標(biāo)準(zhǔn)，使得地方環(huán)境監(jiān)管力度不斷加強(qiáng)。企業(yè)承擔(dān)的外部環(huán)境壓力增大，不得不將環(huán)境保護(hù)納入其發(fā)展戰(zhàn)略，這有效增強(qiáng)了企業(yè)綠色創(chuàng)新的動(dòng)機(jī)。但在以往的研究中地方環(huán)境規(guī)制主要還是以各地實(shí)施的政策作為主要研究對象，鮮有研究地方政府監(jiān)管執(zhí)行力度對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。

鑒于此，本文以公益環(huán)境研究機(jī)構(gòu)——公眾環(huán)境研究中心（IPE）公布的120個(gè)城市2008—2019年A股上市公司數(shù)據(jù)為樣本，分析地方政府監(jiān)管對地區(qū)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響；進(jìn)一步探討了其作用機(jī)制。

本文研究貢獻(xiàn)主要有以下三點(diǎn)：第一，本文研究地方政府監(jiān)管對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響，拓展了影響企業(yè)綠色創(chuàng)新的研究視角；第二，梳理了企業(yè)綠色創(chuàng)新影響因素的文獻(xiàn)，厘清了促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新的動(dòng)因，豐富了與企業(yè)社會(huì)責(zé)任理論和成本收益理論相關(guān)的研究視角；第三，從企業(yè)內(nèi)外部特征異質(zhì)性對比分析，豐富了地方環(huán)境規(guī)制的研究內(nèi)容，為完善地方環(huán)境監(jiān)管機(jī)制提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

二、理論分析和研究假設(shè)

（一）地方監(jiān)管與企業(yè)綠色創(chuàng)新

生態(tài)環(huán)境具有公共物品屬性，企業(yè)參與環(huán)境治理的成本與收益并不對等，因此，企業(yè)缺乏積極參與保護(hù)環(huán)境的動(dòng)機(jī)。此外，個(gè)別地方政府還存在片面追求GDP增長率而忽略地方環(huán)境治理的情況，這使得企業(yè)環(huán)境違規(guī)成本低，進(jìn)一步削弱企業(yè)降污減排動(dòng)機(jī)。隨著我國進(jìn)入綠色發(fā)展新時(shí)期，把綠色、創(chuàng)新納入新發(fā)展理念，對環(huán)境保護(hù)重視程度不斷加強(qiáng)。各級(jí)地方政府的環(huán)境監(jiān)管執(zhí)行力度也隨之提升，有利于促進(jìn)企業(yè)積極參與環(huán)境治理。而綠色創(chuàng)新是有效協(xié)調(diào)環(huán)境規(guī)制與企業(yè)績效的關(guān)鍵，是企業(yè)參與環(huán)境治理保護(hù)自然的重要方式之一，不但有利于地區(qū)節(jié)能減排，而且有利于企業(yè)向綠色節(jié)能轉(zhuǎn)型。企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新不但可以實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)步達(dá)到節(jié)能減排，從而降低環(huán)境違規(guī)成本，還可以通過其生產(chǎn)綠色產(chǎn)品吸引更多消費(fèi)者，快速搶占綠色產(chǎn)品市場，取得綠色競爭優(yōu)勢。然而，企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新面臨資金投入大、周期長、收益不確定性等因素，從而使得企業(yè)綠色創(chuàng)新意愿低，必須通過外部驅(qū)動(dòng)力增加其動(dòng)機(jī)。

根據(jù)“波特假說”，監(jiān)管能夠給企業(yè)帶來外部壓力和進(jìn)步動(dòng)力，推動(dòng)企業(yè)積極進(jìn)行創(chuàng)新。Berrone et al.也認(rèn)為來自監(jiān)管和規(guī)范的外部壓力有助于吸引企業(yè)進(jìn)行環(huán)境方面的創(chuàng)新活動(dòng)。政府環(huán)境監(jiān)管水平不斷提高，勢必會(huì)使得企業(yè)環(huán)境違規(guī)成本增加，迫使其參與綠色創(chuàng)新的意愿提高。一方面，企業(yè)通過綠色創(chuàng)新可以提高企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)水平，降低生產(chǎn)環(huán)節(jié)的污染物產(chǎn)生和資源消耗，有效規(guī)避環(huán)境規(guī)制成本；另一方面，企業(yè)綠色創(chuàng)新可以生產(chǎn)節(jié)能環(huán)保的綠色產(chǎn)品，在市場競爭中占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢，幫助企業(yè)提升業(yè)績，彌補(bǔ)企業(yè)環(huán)境成本。各級(jí)地方政府根據(jù)當(dāng)?shù)丨h(huán)境污染情況實(shí)施不同程度的監(jiān)管力度，加大了當(dāng)?shù)仄髽I(yè)環(huán)境保護(hù)面臨的外部壓力，提高企業(yè)環(huán)境違規(guī)成本，迫使其參與改善生態(tài)環(huán)境，從而提高企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新活動(dòng)的積極性。據(jù)此提出假設(shè)1。

H1：地方政府環(huán)境監(jiān)管提高了企業(yè)綠色創(chuàng)新水平。

（二）地方政府監(jiān)管、環(huán)保投資與企業(yè)綠色創(chuàng)新

環(huán)保投資從短時(shí)間來看受益的并非企業(yè)自身，僅依靠企業(yè)意愿進(jìn)行環(huán)保投資的可能性很小，勢必要依靠法律法規(guī)的約束。雖然我國已經(jīng)出臺(tái)了一系列的政策和規(guī)章制度，在2012年以前企業(yè)環(huán)保投資卻呈現(xiàn)“不增反減”的狀況，隨著公眾環(huán)境保護(hù)的訴求不斷提高，各級(jí)地方政府逐漸加強(qiáng)環(huán)境監(jiān)管的執(zhí)行力度，對提高企業(yè)環(huán)保投資產(chǎn)生重大影響。謝東明研究發(fā)現(xiàn)，提高地方政府環(huán)境監(jiān)管水平企業(yè)承擔(dān)的違規(guī)成本增大，權(quán)衡之下企業(yè)選擇提高其環(huán)保投資規(guī)模。因此，企業(yè)在地方政府環(huán)境監(jiān)管機(jī)構(gòu)施加的外部監(jiān)督作用下，通過提高企業(yè)的綠色投資來應(yīng)對政府監(jiān)管壓力。而環(huán)保投資是企業(yè)參與環(huán)境治理的根本來源，包括企業(yè)環(huán)境保護(hù)相關(guān)的各項(xiàng)投入，能夠有效推動(dòng)企業(yè)綠色發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施。根據(jù)波特假說，企業(yè)增加環(huán)保投資有助于其進(jìn)行環(huán)保型創(chuàng)新。所以，企業(yè)環(huán)保投資可以促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)。根據(jù)上述分析，地方政府環(huán)境監(jiān)管能夠有效增加企業(yè)環(huán)保投資，從而促進(jìn)其綠色創(chuàng)新水平的提升。因此，提出假設(shè)2。

H2：地方政府環(huán)境監(jiān)管提高企業(yè)環(huán)保投資從而促進(jìn)綠色創(chuàng)新。

（三）地方政府監(jiān)管、分析師關(guān)注度與企業(yè)綠色創(chuàng)新

根據(jù)信息傳遞理論，分析師不僅對企業(yè)具有外部監(jiān)督作用，而且還具有信息中介作用，能向外界傳遞企業(yè)更多信息，可以緩解企業(yè)與地方政府環(huán)境監(jiān)管部門之間的信息不對稱，有利于政府發(fā)揮其監(jiān)管作用，加大企業(yè)承擔(dān)的政府監(jiān)管壓力。此外，分析師具有很強(qiáng)的專業(yè)性，能夠?qū)ζ髽I(yè)綠色創(chuàng)新能力高度關(guān)注，雖然企業(yè)申請綠色專利的信息未通過官方渠道向公眾披露，但是分析師可利用其提前獲取內(nèi)部信息的優(yōu)勢向外傳遞企業(yè)綠色創(chuàng)新信息。因此，企業(yè)也借分析師的渠道向政府監(jiān)管部門傳遞其積極進(jìn)行綠色創(chuàng)新參與環(huán)境治理的信息，降低其可能承擔(dān)的環(huán)境違規(guī)成本?；谝陨戏治?，分析師關(guān)注度越高，將會(huì)揭露企業(yè)更多的信息并向外傳遞，提高企業(yè)信息透明度有助于政府加強(qiáng)對企業(yè)的環(huán)境監(jiān)管，加大企業(yè)的環(huán)境治理外部監(jiān)督壓力。而企業(yè)也通過分析師關(guān)注傳遞其致力于綠色發(fā)展的信號(hào)，有助于提高企業(yè)綠色創(chuàng)新水平。因此提出假設(shè)3。

H3：分析師關(guān)注度強(qiáng)化了地方政府環(huán)境監(jiān)管對企業(yè)綠色創(chuàng)新的促進(jìn)作用。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

本文選擇120個(gè)城市A股上市公司2008—2019年樣本，選取公眾環(huán)境研究中心（IPE）發(fā)布的城市，并且均為重點(diǎn)環(huán)保城市，并分布于不同省份，因此樣本城市選擇具有一定代表性。本文對原始樣本做如下處理：（1）剔除保險(xiǎn)、金融行業(yè)的公司；（2）剔除ST、PT的公司樣本；（3）剔除變量數(shù)據(jù)缺失樣本；（4）為消除極端值的影響，對連續(xù)變量進(jìn)行1%和99%分位的Winsorize處理。原始數(shù)據(jù)經(jīng)過處理后得到17 590個(gè)樣本。地方政府監(jiān)管數(shù)據(jù)來自于120個(gè)城市的污染源監(jiān)管信息公開指數(shù)（PITI）報(bào)告；上市公司綠色專利數(shù)據(jù)來自中國研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)（CNRDS）數(shù)據(jù)庫；本文研究涉及的公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均來自CSMAR數(shù)據(jù)庫。

（二）變量定義

1.企業(yè)綠色創(chuàng)新

本文選取上市公司綠色專利申請數(shù)作為企業(yè)綠色創(chuàng)新的代理變量。此外，黎文靖等指出發(fā)明專利更能代替企業(yè)創(chuàng)新的質(zhì)量，說明企業(yè)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新。因此，本文區(qū)分了綠色發(fā)明專利申請量和實(shí)用新型專利申請量。

2.地方政府監(jiān)管

本文地方政府監(jiān)管借鑒謝東明的研究，選取“中國污染源監(jiān)管信息公開指數(shù)”（PITI指數(shù)）作為地方政府監(jiān)管衡量指標(biāo)。PITI指數(shù)包括“監(jiān)管信息、自信檢測、互動(dòng)回應(yīng)、排放數(shù)據(jù)以及環(huán)評信息”5個(gè)一級(jí)指標(biāo)和8個(gè)二級(jí)指標(biāo)按照一定的權(quán)重比例計(jì)算，并且每項(xiàng)指標(biāo)都通過系統(tǒng)性、及時(shí)性、完整性、友好性四個(gè)維度進(jìn)行量化評估，因此能有效代表120個(gè)城市的地方政府環(huán)境監(jiān)管。

3.控制變量

參考以往研究文獻(xiàn)，本文選取可能影響企業(yè)綠色創(chuàng)新的其他控制變量，同時(shí)還考慮了省份、行業(yè)以及年份固定效應(yīng)。

具體變量定義如表1所示。

表1 變量定義

（三）研究模型設(shè)計(jì)

為檢驗(yàn)地方政府監(jiān)管對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響，建立以下模型：

本文通過模型1檢驗(yàn)H1，地方政府環(huán)境監(jiān)管對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響效應(yīng)，其中G_P是企業(yè)綠色創(chuàng)新，LGS代表地方政府監(jiān)管水平，Controls為控制變量，δ、μ、、分別代表省份、時(shí)間和行業(yè)固定效應(yīng)，ε為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表2報(bào)告了本文主要研究變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。從表中列示數(shù)據(jù)可知，企業(yè)綠色創(chuàng)新的（G_P）最大值、最小值和均值分別為38、0和1.378，而且方差為5.068，說明不同企業(yè)的綠色創(chuàng)新水平存在明顯差距。發(fā)明型綠色創(chuàng)新（GI_P）的比重達(dá)到56.5%，說明企業(yè)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性綠色發(fā)明專利申請占比達(dá)到一半以上，且方差為3.021，說明企業(yè)間實(shí)質(zhì)性綠色創(chuàng)新差異大。地方政府監(jiān)管（LGS）最小值、最大值和均值分別為18.6、83.3和56.432，方差為15.793，說明不同地區(qū)之間政府環(huán)境監(jiān)管水平存在很大差異?？刂谱兞康拿枋鲂越y(tǒng)計(jì)結(jié)果與以往研究保持一致。

表2 主要變量描述性統(tǒng)計(jì)

（二）基準(zhǔn)回歸分析

表3報(bào)告了地方政府監(jiān)管（LGS）對企業(yè)綠色創(chuàng)新（G_P）影響的回歸結(jié)果。表中（1）列數(shù)據(jù)顯示，地方政府監(jiān)管（LGS）的系數(shù)α在5%的水平上顯著為正，表明地方政府監(jiān)管與企業(yè)綠色創(chuàng)新呈正相關(guān)，論證了H1。（2）列地方政府監(jiān)管（LGS）系數(shù)在5%水平上顯著為正，而在（3）列中并不顯著，這表示地方政府環(huán)境監(jiān)管有效促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行更具有技術(shù)性的綠色發(fā)明創(chuàng)新（GI_P）而不是綠色實(shí)用新型創(chuàng)新（GU_P）。因此，地方政府環(huán)境監(jiān)管水平對企業(yè)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的綠色技術(shù)創(chuàng)新具有促進(jìn)效應(yīng)，可以提高企業(yè)綠色創(chuàng)新質(zhì)量。

表3 地方政府監(jiān)管與企業(yè)綠色創(chuàng)新的回歸結(jié)果

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.替換綠色創(chuàng)新的衡量方法

本文基準(zhǔn)回歸采用企業(yè)綠色專利申請數(shù)量作為企業(yè)綠色創(chuàng)新（G_P）的衡量方法，為驗(yàn)證本文研究結(jié)論的穩(wěn)健性，參考李青原等的研究以企業(yè)當(dāng)年綠色專利授權(quán)數(shù)量作為衡量企業(yè)綠色創(chuàng)新的替代變量，即用G_PG、GI_PG、GU_PG表示。結(jié)果如表4的（1）列—（3）列所示，回歸結(jié)果與基準(zhǔn)回歸保持一致，表明本文研究結(jié)論穩(wěn)健。

2.內(nèi)生性檢驗(yàn)

考慮到地方政府監(jiān)管與企業(yè)綠色創(chuàng)新之間可能會(huì)存在內(nèi)生性問題，本文參考余泳澤等選取上市公司所在地的城市河流密度作為工具變量。城市河流密度屬于自然條件下的地理現(xiàn)象，不受其他因素影響，滿足工具變量外生性條件；水污染是社會(huì)公眾關(guān)注較多的環(huán)境問題，故而政府監(jiān)管力度會(huì)受到城市河流密度的影響。本文使用上市公司注冊地的城市河流密度作為工具變量（IV）進(jìn)行兩階段規(guī)則。檢驗(yàn)結(jié)果在表4的（4）列—（7）列中顯示，其中第一階段檢驗(yàn)結(jié)果系數(shù)估計(jì)顯著，第二階段檢驗(yàn)結(jié)果如（5）列—（7）列所示，可以發(fā)現(xiàn)表中（5）列系數(shù)顯著，且符號(hào)與本文基準(zhǔn)回歸一致，說明本文的回歸結(jié)果穩(wěn)健。（2SLS）回歸，并對工具變量（IV）進(jìn)行弱工具變量檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果顯示p值小于5%，符合工具變量選取

表4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

五、進(jìn)一步分析

（一）環(huán)保投資的中介效應(yīng)

為驗(yàn)證地方政府監(jiān)管對綠色創(chuàng)新的影響是否存在“地方政府監(jiān)管→環(huán)保投資→企業(yè)綠色創(chuàng)新”的路徑，本文構(gòu)建模型如下：

在模型1的基礎(chǔ)上，利用模型2和模型3檢驗(yàn)環(huán)保投資對地方政府監(jiān)管促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新的中介效應(yīng)，其中EPI代表企業(yè)環(huán)保投資。本文參考張琦等的研究采用企業(yè)環(huán)保投資規(guī)模比上資產(chǎn)規(guī)模作為企業(yè)環(huán)保投資（EPI），其中環(huán)保投資規(guī)模包括企業(yè)在建工程科目明細(xì)中關(guān)于環(huán)保的各項(xiàng)支出總和。若γ顯著為正，且λ顯著，則說明環(huán)保投資的中介效應(yīng)存在，其中若λ不顯著為完全中介，反之為部分中介。

通過表3已經(jīng)驗(yàn)證地方政府監(jiān)管（LGS）對企業(yè)綠色創(chuàng)新（G_P）具有促進(jìn)作用；表5（1）列結(jié)果顯示，地方政府監(jiān)管（LGS）的系數(shù)γ在5%水平上顯著為正，揭示了地方政府監(jiān)管（LGS）提升了企業(yè)環(huán)保投資（EPI）的投入水平；而表5（2）列—（4）列數(shù)據(jù)顯示企業(yè)環(huán)保投資（EPI）的系數(shù)λ都在1%水平上顯著為正，說明環(huán)保投資在地方政府監(jiān)管促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新過程中起到中介作用，并且由于系數(shù)λ不顯著，所以該中介效應(yīng)為完全中介。綜上所述，地方政府環(huán)境監(jiān)督通過提高企業(yè)環(huán)保投資進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新，并且，環(huán)保投資具有完全中介作用，論證了H2。

表5 進(jìn)一步研究回歸結(jié)果

（二）分析師關(guān)注度的調(diào)節(jié)效應(yīng)

為驗(yàn)證分析師關(guān)注度對地方政府監(jiān)管影響綠色創(chuàng)新的調(diào)節(jié)效應(yīng)，本文構(gòu)建如下模型：

本文通過在模型4中加入地方政府監(jiān)管（LGS）與分析師關(guān)注度（Cove）的交乘項(xiàng)（LGS×Cove），來檢驗(yàn)分析師關(guān)注度是否會(huì)影響地方政府環(huán)境監(jiān)管對其進(jìn)行綠色創(chuàng)新的促進(jìn)效應(yīng)。本文參考周亞拿等的研究，選取企業(yè)分析師關(guān)注人數(shù)加1取對數(shù)的衡量方式表示企業(yè)分析師關(guān)注度（Cove）。主要關(guān)注模型中β系數(shù)的顯著性。

表5中（5）列—（7）列報(bào)告了分析師關(guān)注度調(diào)節(jié)效應(yīng)的檢驗(yàn)結(jié)果。由此可知，交乘項(xiàng)（LGS×Cove）的系數(shù)β分別在5%和1%水平上顯著為正，說明分析師關(guān)注度強(qiáng)化了地方政府監(jiān)督對企業(yè)綠色創(chuàng)新的促進(jìn)作用。通過表中（6）列、（7）列結(jié)果對比進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)該強(qiáng)化作用主要體現(xiàn)在發(fā)明型綠色創(chuàng)新上，說明分析師關(guān)注度主要促進(jìn)企業(yè)在地方政府環(huán)境監(jiān)管下的實(shí)質(zhì)性綠色創(chuàng)新行為。

六、異質(zhì)性分析

（一）產(chǎn)權(quán)性質(zhì)異質(zhì)性

企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對企業(yè)綠色創(chuàng)新具有一定的影響。國有企業(yè)與政府具有政治關(guān)聯(lián)，也是地方財(cái)政收入的主要來源，受地方政府支持更多，環(huán)境處罰成本和聲譽(yù)損失對其影響較小。然而非國有企業(yè)不僅是環(huán)境監(jiān)督機(jī)構(gòu)重點(diǎn)監(jiān)管對象，還處于激勵(lì)的市場競爭中，從而環(huán)境處罰成本和企業(yè)環(huán)境聲譽(yù)損失對非國有企業(yè)的影響更大。因此，本文將樣本分為國企與非國企進(jìn)行分組回歸，用以檢驗(yàn)在地方政府監(jiān)管作用下不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)的綠色創(chuàng)新情況。

回歸結(jié)果如表6 Panel A所示，在非國有企業(yè)樣本中地方政府監(jiān)管（LGS）系數(shù)顯著為正，而在國有企業(yè)樣本中并不顯著，表明地方政府環(huán)境監(jiān)管有效促進(jìn)非國有企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新，這種促進(jìn)作用主要體現(xiàn)在企業(yè)綠色創(chuàng)新質(zhì)量上，相反對國有企業(yè)不具有明顯的促進(jìn)作用。這也論證了非國有企業(yè)處于市場中面臨競爭更大，維護(hù)企業(yè)聲譽(yù)對企業(yè)發(fā)展至關(guān)重要，從而地方政府監(jiān)管對非國有企業(yè)綠色創(chuàng)新具有顯著促進(jìn)作用。國有企業(yè)利用其國家所有權(quán)優(yōu)勢獲得政府支持，面臨市場競爭壓力相對較小，聲譽(yù)保護(hù)性不高，從而地方政府監(jiān)管對其綠色創(chuàng)新行為影響效應(yīng)并不顯著。

（二）行業(yè)清潔度異質(zhì)性

多年以來重污染企業(yè)一直是環(huán)境污染問題最重要的制造者，為緩解重污染企業(yè)環(huán)境破壞問題，各級(jí)政府已陸續(xù)采取各種手段、出臺(tái)各項(xiàng)政策以加大對重污染行業(yè)的環(huán)境監(jiān)督力度。相對而言地區(qū)清潔企業(yè)的污染問題較少，受到環(huán)境監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注少，從而環(huán)境壓力小，參與環(huán)境治理的動(dòng)機(jī)相對并不強(qiáng)烈。因此，不同清潔度企業(yè)的綠色創(chuàng)新行為也存在差異性。本文參照2008年的《上市公司環(huán)保核查行業(yè)分類管理名錄》，將研究樣本按照所屬行業(yè)分為重污染企業(yè)和清潔企業(yè)檢驗(yàn)不同清潔度企業(yè)的綠色創(chuàng)新對比。

表6 Panel B回歸結(jié)果顯示，在重污染企業(yè)樣本中地方政府監(jiān)管（LGS）的系數(shù)為正，并且在10%水平上顯著，而在清潔企業(yè)樣本中系數(shù)為正，但并不顯著。這表明地方政府環(huán)境監(jiān)管能顯著促進(jìn)重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新，并且從重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新類型來看，促進(jìn)了其實(shí)質(zhì)性的綠色發(fā)明型創(chuàng)新，提高企業(yè)綠色創(chuàng)新質(zhì)量。這也論證了重污染企業(yè)受到環(huán)境監(jiān)督力度較清潔企業(yè)更大，為彌補(bǔ)過高環(huán)境違規(guī)成本，提高地方政府環(huán)境監(jiān)督水平對其進(jìn)行綠色創(chuàng)新具有顯著促進(jìn)作用。

（三）地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平異質(zhì)性

歸屬不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平地區(qū)，企業(yè)綠色創(chuàng)新水平也會(huì)存在差異。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高地區(qū)對其環(huán)境治理投資和環(huán)境監(jiān)督投入較其他經(jīng)濟(jì)相對落后地區(qū)更高。作為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的代表，京津冀、長三角和珠三角三大經(jīng)濟(jì)圈在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中長期處于領(lǐng)先水平，近年以來通過對地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，其環(huán)境治理水平高于其他地區(qū)，標(biāo)準(zhǔn)也更為嚴(yán)格，其中，京津冀地區(qū)近10年就出臺(tái)了數(shù)十項(xiàng)環(huán)境協(xié)同治理政策。由此，按照是否歸屬三大經(jīng)濟(jì)圈進(jìn)行分組檢驗(yàn)，用以探究不同地區(qū)發(fā)展水平下地方政府監(jiān)管對企業(yè)綠色創(chuàng)新影響的狀況。

表6 Panel C的結(jié)果顯示，三大經(jīng)濟(jì)圈樣本中地方政府監(jiān)管（LGS）的系數(shù)都在5%水平上顯著為正，這說明三大經(jīng)濟(jì)圈加強(qiáng)地方監(jiān)管有效提高該地區(qū)企業(yè)綠色創(chuàng)新，而在其他地區(qū)地方政府監(jiān)管（LGS）的系數(shù)為負(fù)。通過以上分析論證符合我國三大經(jīng)濟(jì)圈近年加大環(huán)境保護(hù)與污染治理投入，提高地方環(huán)境監(jiān)管力度的現(xiàn)實(shí)情況。

表6 異質(zhì)性分析回歸結(jié)果

七、研究結(jié)論與政策啟示

如何發(fā)揮政府監(jiān)督的作用對提高企業(yè)綠色創(chuàng)新水平驅(qū)動(dòng)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要。本文基于2008—2019年A

股上市公司數(shù)據(jù)，考察了地方政府監(jiān)管能否誘發(fā)企業(yè)綠色創(chuàng)新。研究發(fā)現(xiàn)：地方政府監(jiān)管顯著促進(jìn)地區(qū)企業(yè)綠色創(chuàng)新水平提高，并且地方政府監(jiān)管的作用路徑是通過加強(qiáng)地區(qū)企業(yè)環(huán)保投資投入水平，進(jìn)而作用于企業(yè)綠色創(chuàng)新。此外，企業(yè)分析師關(guān)注度加強(qiáng)了地方政府監(jiān)管對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響效應(yīng)。通過異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)地方政府監(jiān)管對非國有企業(yè)、重污染企業(yè)以及三大經(jīng)濟(jì)圈企業(yè)的綠色創(chuàng)新活動(dòng)促進(jìn)效應(yīng)具有顯著作用；反之，該促進(jìn)效應(yīng)則不存在。

根據(jù)以上研究結(jié)論，本文得出以下政策啟示：第一，驗(yàn)證了地方政府監(jiān)管對提高地區(qū)環(huán)境治理水平的有效性，應(yīng)當(dāng)持續(xù)加強(qiáng)地方監(jiān)管力度，對推動(dòng)地區(qū)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平具有關(guān)鍵作用。第二，地方政府也可通過加強(qiáng)對企業(yè)環(huán)保投資政策支持，有助于促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新。第三，政府在執(zhí)行有關(guān)環(huán)境監(jiān)管措施時(shí)應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮分析師關(guān)注的強(qiáng)化作用，有助于加強(qiáng)其監(jiān)管效果。第四，地方政府環(huán)境監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)充分考慮被監(jiān)管對象的特征實(shí)施差異性監(jiān)管方式，對非國有企業(yè)、重污染企業(yè)以及三大經(jīng)濟(jì)圈的企業(yè)應(yīng)當(dāng)持續(xù)加大監(jiān)管力度；相反，其他企業(yè)應(yīng)當(dāng)利用諸如環(huán)境稅、環(huán)境交易市場、提高公眾環(huán)保意識(shí)等市場引導(dǎo)手段加強(qiáng)其綠色創(chuàng)新的主動(dòng)性，而非迫于政府監(jiān)督壓力?！?/p>