汽車(chē)運(yùn)輸船市場(chǎng)觸底回升，未來(lái)依舊可期

彭晨陽(yáng)/中國(guó)船舶集團(tuán)經(jīng)濟(jì)研究中心

隨著全球汽車(chē)運(yùn)輸船（PCTC）航運(yùn)市場(chǎng)的復(fù)蘇，全球汽車(chē)海運(yùn)量逐步回升，汽車(chē)運(yùn)輸船航運(yùn)費(fèi)率持續(xù)上漲，船隊(duì)利用率也不斷提升，新造船市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)，隨著歐美汽車(chē)庫(kù)存進(jìn)一步下降、新能源汽車(chē)的不斷發(fā)展所帶來(lái)的汽車(chē)貿(mào)易前景改觀，以及運(yùn)力供需失衡、環(huán)保法規(guī)嚴(yán)格實(shí)施所帶來(lái)的船舶更新需求加大等多因素疊加，將進(jìn)一步刺激汽車(chē)運(yùn)輸船新造需求釋放。

航運(yùn)市場(chǎng)——汽車(chē)海運(yùn)量?jī)r(jià)齊升運(yùn)力供應(yīng)不足

汽車(chē)海運(yùn)量整體實(shí)現(xiàn)大幅回升。在全球金融危機(jī)過(guò)后，汽車(chē)海運(yùn)量雖恢復(fù)正增長(zhǎng)，但仍難復(fù)現(xiàn)危機(jī)前的繁榮，海運(yùn)量持續(xù)波動(dòng)，總體甚至有所下滑。與其他周期類(lèi)行業(yè)一樣，汽車(chē)貿(mào)易同樣會(huì)受到經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響，2020年新冠肺炎疫情全球大流行也給汽車(chē)海運(yùn)量造成了較大沖擊，導(dǎo)致其同比下滑近21%。隨著全球疫情的緩和，2021年全球汽車(chē)海運(yùn)量增速也實(shí)現(xiàn)大幅回升，達(dá)到了11.4%，為2011年以來(lái)同比增速的最高水平。

2022年以來(lái)汽車(chē)海運(yùn)量出現(xiàn)短暫下滑。俄烏沖突對(duì)全球汽車(chē)供應(yīng)鏈生產(chǎn)的擾亂，疊加作為全球主要汽車(chē)制造生產(chǎn)基地的上海與長(zhǎng)春因疫情汽車(chē)生產(chǎn)中斷，均對(duì)全球汽車(chē)貿(mào)易產(chǎn)生了較大沖擊。2022年4月，克拉克松全球汽車(chē)海運(yùn)指數(shù)為83.3，環(huán)比下滑11.7%，比去年同期的96.3要低近13點(diǎn)。

汽車(chē)運(yùn)輸船船隊(duì)運(yùn)力增長(zhǎng)較慢。2008年次貸危機(jī)發(fā)生前，全球汽車(chē)銷(xiāo)量增速驟升，帶動(dòng)了一批汽車(chē)運(yùn)輸船訂單釋放，運(yùn)力投放增速加快。次貸危機(jī)發(fā)生后，隨著全球汽車(chē)銷(xiāo)量增速下滑，汽車(chē)運(yùn)輸船船隊(duì)增速也出現(xiàn)明顯下降。新冠疫情發(fā)生后，受汽車(chē)運(yùn)輸船船隊(duì)拆解量大幅上升的影響，汽車(chē)運(yùn)輸船船隊(duì)規(guī)模出現(xiàn)較為明顯的下滑，2021年底全球汽車(chē)運(yùn)輸船運(yùn)力約為394.65萬(wàn)車(chē)位，同比下滑1.6%。隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，汽車(chē)運(yùn)輸船市場(chǎng)也開(kāi)始回暖，船隊(duì)拆解量也隨之下降，新船訂單也隨之上升，但新增訂單無(wú)法及時(shí)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)有運(yùn)力，截至2022年5月，全球汽車(chē)運(yùn)輸船船隊(duì)保有量約為756艘、399.2萬(wàn)車(chē)位，并無(wú)較大增長(zhǎng)。

汽車(chē)運(yùn)輸行業(yè)開(kāi)始回暖，海運(yùn)費(fèi)率顯著上升。金融危機(jī)發(fā)生后，汽車(chē)運(yùn)輸船船隊(duì)運(yùn)力整體供過(guò)于求令海運(yùn)費(fèi)率出現(xiàn)驟降，并在隨后的10年中始終在低位徘徊。2020年初新冠肺炎疫情全球大流行，更是讓原本處于低位的汽車(chē)運(yùn)輸行業(yè)雪上加霜，海運(yùn)費(fèi)率大大降低，6500車(chē)位和5000車(chē)位PCTC的1年期期租費(fèi)率分別為12625美元/天和9688美元/天。隨著疫苗接種率的不斷上升，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也在有序恢復(fù)，前期被壓制的汽車(chē)運(yùn)輸需求在此時(shí)得到釋放，同時(shí)疊加港口堵塞、運(yùn)輸效率降低等因素，汽車(chē)運(yùn)輸船海運(yùn)費(fèi)率開(kāi)啟了連續(xù)上漲的節(jié)奏，截至2022年5月，6500車(chē)位和5000車(chē)位PCTC的1年期期租費(fèi)率分別為60000美元/天和47000美元/天，同比分別上漲179%與176%。

圖1. 1996年—2021年汽車(chē)海運(yùn)量變化趨勢(shì)

圖2. 2020年1月至2022年4月汽車(chē)海運(yùn)指數(shù)變化情況

圖3. 1996—2022年全球汽車(chē)運(yùn)輸船船隊(duì)保有量情況

圖4. 6500車(chē)位和5000車(chē)位PCTC一年期期租費(fèi)率月度走勢(shì)

圖5. 1996—2021年汽車(chē)運(yùn)輸船船隊(duì)利用率走勢(shì)（估算）

汽車(chē)運(yùn)輸船利用率開(kāi)始低位回升。金融危機(jī)后，汽車(chē)運(yùn)輸船出口停滯與船隊(duì)規(guī)?？傮w增長(zhǎng)，令船隊(duì)利用率下滑明顯。2020年新冠肺炎疫情發(fā)生后，盡管汽車(chē)運(yùn)輸船船隊(duì)規(guī)模和全球汽車(chē)出口量同時(shí)減少，但船隊(duì)規(guī)模減少速度不及汽車(chē)出口量下滑速度，船隊(duì)利用率進(jìn)一步降低，下降至5.8輛/車(chē)位。得益于后疫情時(shí)代全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，汽車(chē)運(yùn)輸船船隊(duì)利用率也實(shí)現(xiàn)回升。這一方面是由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)全球貿(mào)易回暖，汽車(chē)海運(yùn)量也隨之上升，提高了船隊(duì)利用效率；另一方面，則是由于現(xiàn)有的船隊(duì)運(yùn)力供應(yīng)不足，新增運(yùn)力無(wú)法及時(shí)轉(zhuǎn)化，從而使船隊(duì)利用效率上升。

造船市場(chǎng)——訂單穩(wěn)步增加價(jià)格不斷攀升

新造船市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖，手持訂單穩(wěn)步增加。由于疫情緩和，全球汽車(chē)貿(mào)易活動(dòng)也開(kāi)始升溫，此時(shí)港口堵塞以及運(yùn)力供給不足推動(dòng)汽車(chē)運(yùn)輸船海運(yùn)費(fèi)率不斷上漲，船東從中看到了獲利的希望，紛紛訂購(gòu)汽車(chē)運(yùn)輸船，扭轉(zhuǎn)了過(guò)去幾年訂單幾乎“零增長(zhǎng)”的趨勢(shì)。截至2022年5月，汽車(chē)運(yùn)輸船手持訂單有55艘、39.6萬(wàn)車(chē)位，相較于2021年同期的24艘、13.4萬(wàn)車(chē)位，同比分別增加189%與279%。

新船成交價(jià)格不斷攀升。從歷史上來(lái)看，次貸危機(jī)前后汽車(chē)運(yùn)輸船市場(chǎng)較好，新船價(jià)格較高，最高曾達(dá)到8400萬(wàn)美元。次貸危機(jī)發(fā)生后，新造船市場(chǎng)走弱，新船價(jià)格逐漸走低。2018年至2020年新冠肺炎疫情全球大流行以前，7000車(chē)位汽車(chē)運(yùn)輸船新船價(jià)格較為穩(wěn)定，為6500萬(wàn)美元左右。而在新冠疫情大流行以后，由于全球運(yùn)力供給持續(xù)緊張，汽車(chē)運(yùn)輸船新造船價(jià)格也隨之上升，截至2022年5月，7000車(chē)位汽車(chē)運(yùn)輸船新造船價(jià)格達(dá)8900萬(wàn)美元，同比上漲20.3%，創(chuàng)造歷史新高。

全球汽車(chē)運(yùn)輸船老化嚴(yán)重，平均船齡處于歷史高位。2011年以來(lái)，隨著全球汽車(chē)運(yùn)輸船新船投放量減少，在營(yíng)船隊(duì)船齡結(jié)構(gòu)老化趨勢(shì)明顯，2022年汽車(chē)運(yùn)輸船船隊(duì)平均船齡收于14.8年，較2012年的谷底明顯大幅回升。當(dāng)前，汽車(chē)運(yùn)輸船船隊(duì)主要以金融危機(jī)后交付的為主，6—15年船齡汽車(chē)運(yùn)輸船共408艘，按艘數(shù)計(jì)占汽車(chē)運(yùn)輸船隊(duì)總規(guī)模的53.7%。除此之外，建造于2002年以前、船齡20年以上的汽車(chē)運(yùn)輸船也占有較大比重，共計(jì)162艘，占比為21.3%。鑒于老舊船舶占總運(yùn)力的比例相較于往年增加幅度較大，隨著環(huán)保要求的趨嚴(yán)以及運(yùn)力供給的短缺，未來(lái)汽車(chē)運(yùn)輸船市場(chǎng)將有較大更新和新增需求。

汽車(chē)運(yùn)輸船二手船市場(chǎng)亦在逐漸升溫。由于目前行業(yè)景氣度較高，加上新增訂單無(wú)法立刻轉(zhuǎn)化為運(yùn)力供給，汽車(chē)運(yùn)輸船的二手船交易市場(chǎng)變得活躍。2021年與2022年至今，二手船共成交13艘，相比2018年至2020年3年間成交8艘而言，成交量增長(zhǎng)幅度較大。不僅如此，二手船平均成交價(jià)格也出現(xiàn)了較大提升，截至2022年5月，5年船齡的6500車(chē)位汽車(chē)運(yùn)輸船二手船價(jià)格為7300萬(wàn)美元，同比上漲44.6%。

展望未來(lái)——運(yùn)力供需依然失衡市場(chǎng)需求仍將提振

目前，汽車(chē)運(yùn)輸船市場(chǎng)已逐漸升溫，各項(xiàng)指標(biāo)、數(shù)據(jù)表明行業(yè)正逐步復(fù)蘇，同時(shí)從運(yùn)力供給、貿(mào)易前景以及更新需求等角度進(jìn)行分析，也不難得出未來(lái)汽車(chē)運(yùn)輸船市場(chǎng)將有更進(jìn)一步發(fā)展的結(jié)論。

目前全球汽車(chē)運(yùn)輸船船隊(duì)供給有限，運(yùn)力供需仍然失衡。首先，多年來(lái)汽車(chē)運(yùn)輸船船東對(duì)新船的投資不足，導(dǎo)致該型船數(shù)量的凈增長(zhǎng)預(yù)計(jì)在2022年僅為0.9%，2023年為0.7%。截至2022年5月，在手訂單在運(yùn)力中占比約為9.9%，船東新增運(yùn)力的壓力較小，仍有一定動(dòng)力下單訂造新船。

圖6. 汽車(chē)運(yùn)輸船手持訂單量近期走勢(shì)

圖7. 汽車(chē)運(yùn)輸船新造船價(jià)格走勢(shì)

圖8. 汽車(chē)運(yùn)輸船船隊(duì)平均船齡走勢(shì)

其次，港口堵塞問(wèn)題如不能及時(shí)緩解，船隊(duì)運(yùn)輸效率無(wú)法得到有效提升，新增運(yùn)力的需求仍然存在。2022年5月，克拉克松汽車(chē)運(yùn)輸船港口堵塞指數(shù)約為29.46%，相較于疫情前約22%—23%的均值而言，處于較高水平，這意味著市場(chǎng)需要新增一定運(yùn)力以緩解運(yùn)輸效率下降的壓力。

歐美較低的汽車(chē)庫(kù)存以及新能源汽車(chē)市場(chǎng)占有率的不斷上升，將進(jìn)一步提振汽車(chē)運(yùn)輸需求。一方面，雖然俄烏沖突導(dǎo)致能源和原材料價(jià)格飆升，全球汽車(chē)產(chǎn)量預(yù)計(jì)會(huì)受到一定沖擊，但目前英、美等國(guó)的汽車(chē)庫(kù)存量較低，二手車(chē)價(jià)格基本上逼近新車(chē)價(jià)格，而這又將加大對(duì)新造汽車(chē)的運(yùn)輸需求。目前，美國(guó)二手車(chē)價(jià)格指數(shù)飛漲，美國(guó)最大汽車(chē)線上線下交易平臺(tái)Cox Automotive旗下的曼海姆二手車(chē)價(jià)值指數(shù)近幾個(gè)月來(lái)均維持歷史高位，2022年5月該指數(shù)為222.7，相較于疫情前同期上漲近59.5%。另一方面，依據(jù)EV-Volumes的相關(guān)數(shù)據(jù)，2021年全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到6.75億輛，相較于2020年增長(zhǎng)了108%，新能源汽車(chē)的進(jìn)一步發(fā)展亦將提振全球汽車(chē)運(yùn)輸市場(chǎng)的信心。

船齡、環(huán)保等相關(guān)因素以及新能源汽車(chē)的發(fā)展，均將加速汽車(chē)運(yùn)輸船的更新需求釋放。首先，截至2022年5月，汽車(chē)運(yùn)輸船船隊(duì)平均船齡已達(dá)14.8年，基本與2006年、2007年的高位持平。未來(lái)隨著汽車(chē)運(yùn)輸船船隊(duì)船齡進(jìn)一步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全球汽車(chē)運(yùn)輸船供需關(guān)系將得以改善，同時(shí)將催生一批更新需求。其次，考慮到日益嚴(yán)格的環(huán)保規(guī)定，海事界對(duì)碳排放的要求也將更為嚴(yán)苛，預(yù)計(jì)市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生更多運(yùn)力更新需求。最后，考慮到電動(dòng)汽車(chē)比傳統(tǒng)汽車(chē)重約20%，甲板強(qiáng)度低的船舶將處于不利地位，因此，市場(chǎng)或?qū)⑿枰嗟男乱淮?chē)運(yùn)輸船運(yùn)送新能源汽車(chē)。

圖9. 汽車(chē)運(yùn)輸船船隊(duì)船齡結(jié)構(gòu)（截止至2022年5月）

圖10. 港口堵塞指數(shù)走勢(shì)情況

圖11. 美國(guó)曼海姆二手車(chē)價(jià)值指數(shù)走勢(shì)情況

表1. 2021年至今汽車(chē)運(yùn)輸船二手船交易情況