企業(yè)社會責(zé)任和創(chuàng)新能力有助于促進企業(yè)績效增長嗎？——基于A股上市公司的實證分析

王曉婧（湖北經(jīng)濟學(xué)院 會計學(xué)院，湖北 武漢 430205）

一、引言

近年來，處于國外競爭和國內(nèi)市場升級的雙重壓力下，中國經(jīng)濟亟待實現(xiàn)動能的轉(zhuǎn)換，實現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的目標[1]?！笆奈濉币?guī)劃和2035年遠景目標提到，中國經(jīng)濟要緊扣高質(zhì)量發(fā)展的主題，讓創(chuàng)新的第一動力作用更加強勁。技術(shù)創(chuàng)新在發(fā)揮個體優(yōu)勢、為企業(yè)占取市場有利地位的同時，也能夠提高社會整體創(chuàng)新水平[2]。但是面對日漸激烈的市場競爭，石軍偉等（2009）認為投資者對于企業(yè)需求已經(jīng)不再僅僅追求技術(shù)創(chuàng)新，更關(guān)注的是企業(yè)以履行社會責(zé)任為指引的創(chuàng)新能力[3]。在追求經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展新階段，企業(yè)社會責(zé)任被賦予了新方向和新內(nèi)涵，要求企業(yè)綜合考慮社會、環(huán)境和經(jīng)濟等的協(xié)調(diào)發(fā)展。企業(yè)高質(zhì)量履行社會責(zé)任，傳遞向好信號，不僅能夠取得社會聲譽，還能促進企業(yè)快速發(fā)展，更大程度地提升其財務(wù)績效。Mcwilliams and Siegel（2000）研究表明，企業(yè)在積極承擔社會責(zé)任的同時也需要追求創(chuàng)新能力[4]。如何運用合理的資源配置優(yōu)化創(chuàng)新能力和提高社會責(zé)任履行程度來促進企業(yè)績效的研究具有重要意義。

二、文獻回顧與研究假說

（一）企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)績效

許多學(xué)者運用各種理論探索企業(yè)社會責(zé)任對企業(yè)績效的影響機理?；谏鐣粨Q理論，張雪和韋鴻（2021）認為企業(yè)可以通過履行社會責(zé)任樹立良好的企業(yè)形象，促進企業(yè)發(fā)展，提升企業(yè)績效[5]?；诶嫦嚓P(guān)者理論，Barneet（2007）、董千里等（2017）發(fā)現(xiàn)企業(yè)承擔社會責(zé)任能改善企業(yè)與各個利益相關(guān)者之間的關(guān)系，更加緊密的利益關(guān)系能顯著提升企業(yè)績效[6～7]?；诶褐髁x理論，Porter and Kramer（2006）認為企業(yè)履行社會責(zé)任是為了贏得資本市場聲譽，從而提高企業(yè)績效，驅(qū)使利益相關(guān)者價值最大化[8]?；趬毫碚?，李征仁等（2020）研究表明企業(yè)社會責(zé)任作為一種補償手段可以更好地促進有負面記錄的企業(yè)提高其企業(yè)績效[9]?；谏鐣绊懠僬f，蘇武俊和晏青（2020）認為企業(yè)社會責(zé)任履行狀況可以美化企業(yè)形象，從而帶來更好的績效[10]。據(jù)此，本文提出假設(shè)1：

假設(shè)1：企業(yè)社會責(zé)任正向影響企業(yè)績效。

（二）創(chuàng)新能力與企業(yè)績效

技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)和社會發(fā)展的動力，Nguyen（2018）研究指出，創(chuàng)新能力在實現(xiàn)長期利潤最大化過程中扮演著重要角色[11]。李華晶等（2017）認為隨著企業(yè)的研發(fā)投入強度的不斷增加，企業(yè)的績效是不斷提高的[12]。劉云等（2020）研究中關(guān)村高新技術(shù)企業(yè)發(fā)現(xiàn)企業(yè)研發(fā)支出對企業(yè)績效的作用隨時間推移而增強[13]。新技術(shù)的研發(fā)、產(chǎn)品的市場化需要一定的運轉(zhuǎn)周期，楊冬梅等（2021）運用實證模型，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)研發(fā)投入對績效影響作用具有顯著的滯后和累積效應(yīng)，并且當滯后兩年和累積兩年時效應(yīng)最為顯著[14]。劉勝楠和楊世忠（2019）同樣認為企業(yè)申請專利數(shù)對提高當期和滯后期企業(yè)績效具有顯著作用，且專利申請數(shù)能夠促進企業(yè)的整體創(chuàng)新水平提高[15]。據(jù)此，本文提出假設(shè)2和假設(shè)3：

假設(shè)2：創(chuàng)新能力正向影響績效。

假設(shè)3：創(chuàng)新能力與企業(yè)績效存在顯著滯后效應(yīng)。

（三）企業(yè)社會責(zé)任、創(chuàng)新能力與企業(yè)績效

Rexhepi et al.（2013）認為企業(yè)在積極承擔社會責(zé)任時能夠間接地促進創(chuàng)新投入與產(chǎn)出能力[16]。李影等（2017）、朱永明和李婧（2021）研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)技術(shù)和社會責(zé)任兩者能夠大幅度地協(xié)同促進企業(yè)績效提升[17～18]。根據(jù)資源有限論，研發(fā)投入強度大的企業(yè)，可能削弱在履行社會責(zé)任方面的資源投入，因此，黃蘇萍（2010）認為在創(chuàng)新能力較弱的企業(yè)中，履行企業(yè)社會責(zé)任對企業(yè)績效的促進作用更加突出，即創(chuàng)新能力能夠調(diào)節(jié)企業(yè)社會責(zé)任對企業(yè)績效的影響[19]。據(jù)此，本文提出假設(shè)4和假設(shè)5：

假設(shè)4：企業(yè)社會責(zé)任、技術(shù)創(chuàng)新能協(xié)同促進企業(yè)績效。

假設(shè)5：技術(shù)創(chuàng)新能夠調(diào)節(jié)企業(yè)社會責(zé)任對企業(yè)績效的影響。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文選取A股上市公司2016—2020年的財務(wù)數(shù)據(jù)，同時為使實證結(jié)果有說服力，做以下處理：（1）刪除所有ST、*ST公司；（2）刪除金融企業(yè)，以排除財務(wù)數(shù)據(jù)的特殊性；（3）刪除財務(wù)數(shù)據(jù)不完整的企業(yè)；（4）刪除企業(yè)社會責(zé)任評分為負的企業(yè)；（5）剔除數(shù)據(jù)極端值。最終選取1888家上市公司。企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)選自CSMAR數(shù)據(jù)庫、東方財富網(wǎng)；社會責(zé)任評分選自和訊網(wǎng)社會責(zé)任指數(shù)；專利技術(shù)申請數(shù)量選自Wind數(shù)據(jù)庫，并使用Stata 16.0進行實證研究。

（二）變量度量

1.被解釋變量

目前衡量企業(yè)績效指標主要分為會計指標和市場指標。對于會計指標，據(jù)已有研究，企業(yè)績效普遍由總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、企業(yè)銷售收入等衡量。對于市場指標，大多采用托賓Q值表示企業(yè)績效。本文參照多數(shù)學(xué)者的研究后，采用包含利潤總額和財務(wù)費用的資產(chǎn)報酬率表示。

2.解釋變量

INN為本文的解釋變量，為突出企業(yè)創(chuàng)新能力，本文選取企業(yè)自身當年申請的專利總數(shù)作為解釋變量。企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新會帶來無形資產(chǎn)的增加，知識產(chǎn)權(quán)、特許使用權(quán)等可能在較長時間以后為企業(yè)帶來超額利益。

企業(yè)社會責(zé)任履行狀況可能會因為產(chǎn)生代理問題而發(fā)生額外成本，對企業(yè)利潤造成影響。同時基于委托代理視角，Navarro（1988）認為管理者可能會處于提高社會形象的目的增加投機行為，犧牲企業(yè)績效[20]。本文選取和訊網(wǎng)企業(yè)社會責(zé)任評分作為解釋變量。

3.控制變量

本文參照以往文獻研究選擇企業(yè)規(guī)模（SIZE）、發(fā) 展 能 力（GROW）、償 債 能 力（DEBT）、營 運 能 力（RUN）、資本結(jié)構(gòu)（DAR）、第一大股東（TOP1）和前十大股東持股比例（TOP10）作為控制變量[50]。具體指標度量方式如表1：

表1 變量定義

為消除指標單位不同對實驗分析造成的影響，本文將部分數(shù)據(jù)進行對數(shù)處理。

（三）模型設(shè)定

為驗證企業(yè)社會責(zé)任和創(chuàng)新能力對企業(yè)績效的影響、創(chuàng)新能力是否能夠影響滯后期企業(yè)績效及社會責(zé)任和創(chuàng)新能力對企業(yè)績效的相互影響，選擇多元線性回歸——最小二乘法（OLS）。建立五個不同的多元線性回歸模型，具體模型如下：

構(gòu)建模型（1）：

為驗證假說1，構(gòu)建模型（2）：

為驗證假說2和3，構(gòu)建模型（3）：

為驗證假說4，構(gòu)建模型（4）：

為驗證假說5，構(gòu)建模型（5）：

其中，t代表期數(shù)（2016—2020年），i代表ROA的滯后期數(shù)（i=0，1，2，3，4）。ROA代表被解釋變量，表示企業(yè)績效；CSR和INN代表解釋變量，分別表示企業(yè)社會責(zé)任和創(chuàng)新能力；CSR*INN代表二者的交互 項；SIZE、GROW、DEBT、RUN、DAR、TOP1、TOP10為控制變量，分別代表企業(yè)規(guī)模、發(fā)展能力、償債能力、營運能力、資本結(jié)構(gòu)、第一大股東比例和前十大股東比例。

四、實證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計

從表2結(jié)果可以看出，ROA的最大值為46.68%，最小值為-148.5%，平均值約為6.338%，所選樣本盈利能力懸殊，有的企業(yè)虧損嚴重，平均獲利較低。CSR最小值約為0.00995，代表企業(yè)社會責(zé)任評分幾乎為0，平均值為1.717，最大值為2.773，各企業(yè)社會責(zé)任履行狀況大不相同，可見企業(yè)對于社會責(zé)任重視程度差異較大，與現(xiàn)有文獻統(tǒng)計結(jié)果基本一致。INN平均值為1.757，樣本企業(yè)總體研發(fā)水平不高，有企業(yè)年度申請專利數(shù)量為0，但也有企業(yè)十分重視創(chuàng)新研發(fā)，專利申請數(shù)最大值為9.549。

表2 描述性統(tǒng)計

（二）相關(guān)性分析

表3為本文所選樣本公司各變量之間的Pearson相關(guān)系數(shù)。企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)績效顯著正相關(guān)，說明企業(yè)履行社會責(zé)任正向提高企業(yè)績效。創(chuàng)新能力與企業(yè)績效也在0.01上顯著正相關(guān)。其他各變量之間也顯著相關(guān)。根據(jù)相關(guān)系數(shù)可以看出，文中所選變量之間不存在嚴重的共線性，可以做多元線性回歸分析。

表3 變量相關(guān)性

（三）回歸分析

如表4所示，模型1以企業(yè)績效ROA作為被解釋變量，檢驗控制變量對企業(yè)績效的影響。結(jié)果顯示所有控制變量均能夠顯著影響企業(yè)績效，其中，企業(yè)規(guī)模、發(fā)展能力、營運能力和股權(quán)集中度顯著正向促進企業(yè)績效，其他控制變量對企業(yè)績效產(chǎn)生顯著負向影響。

表4 回歸結(jié)果

在模型1的基礎(chǔ)上引入企業(yè)社會責(zé)任作為解釋變量形成模型2，結(jié)果顯示，企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)績效的回歸結(jié)果在統(tǒng)計意義上達到了1%的顯著性水平（α=0.835，p＜0.01），兩者呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。企業(yè)社會責(zé)任可以增強利益相關(guān)者對企業(yè)的信任度，提高企業(yè)競爭形象，吸引更多的投資，使企業(yè)價值得以提升，促進企業(yè)績效的正向增長。由此，假說1得到驗證。

模型3結(jié)果顯示創(chuàng)新能力與當期企業(yè)績效正相關(guān)，且相關(guān)性顯著（α=0.328，p＜0.01），說明企業(yè)創(chuàng)新能力對當期企業(yè)績效的增長具有顯著激勵作用。專利數(shù)量可以一定程度上增強企業(yè)競爭力，帶來更大利潤。由此，假說2得到驗證。同時，創(chuàng)新能力與滯后期的企業(yè)績效均存在顯著正相關(guān)關(guān)系，整體呈現(xiàn)“U”型分布。創(chuàng)新具有投資回報周期長的特性，市場對企業(yè)的專利技術(shù)存在一定的反應(yīng)時間。由此，假說3得到驗證。

在模型2和3之上，將企業(yè)社會責(zé)任、創(chuàng)新能力同時加入形成擴展模型4。具體變化為：在控制技術(shù)創(chuàng)新時，企業(yè)社會責(zé)任對企業(yè)績效的影響度提高，相關(guān)系數(shù)由0.835提高到了1.089；在控制企業(yè)社會責(zé)任時，創(chuàng)新能力與企業(yè)績效的相關(guān)性系數(shù)提高了0.068。這說明企業(yè)創(chuàng)新能力和企業(yè)社會責(zé)任確實相互增強了彼此對企業(yè)績效的促進作用，假說4得到驗證。

為驗證創(chuàng)新能力能否調(diào)節(jié)企業(yè)社會責(zé)任對企業(yè)績效的影響，將企業(yè)社會責(zé)任與創(chuàng)新能力的交互項引入到模型5中，結(jié)果顯示：企業(yè)社會責(zé)任與創(chuàng)新的系數(shù)均有提高，且交互項顯著負相關(guān)（α=-0.123，p＜0.1）。說明創(chuàng)新能力負向調(diào)節(jié)企業(yè)社會責(zé)任對企業(yè)績效的促進作用，即創(chuàng)新能力弱的企業(yè)相較于創(chuàng)新能力強的企業(yè)而言，履行社會責(zé)任對企業(yè)績效影響更大。由此，假說5得到驗證。

五、結(jié)論

本文通過理論與實證研究了企業(yè)社會責(zé)任、創(chuàng)新能力對企業(yè)績效的影響機制。研究發(fā)現(xiàn)：（1）企業(yè)履行社會責(zé)任有利于正向激勵企業(yè)績效。企業(yè)社會責(zé)任能向公眾傳遞樂觀的企業(yè)信號，從而提高企業(yè)在利益相關(guān)者或潛在消費者心中的形象。（2）創(chuàng)新能力與企業(yè)績效呈現(xiàn)顯著正相關(guān)關(guān)系。專利申請數(shù)一定程度上可以增強企業(yè)競爭力，獲取更多利潤。技術(shù)創(chuàng)新能力與企業(yè)績效存在顯著滯后效應(yīng)，整體呈現(xiàn)“U”型分布。（3）企業(yè)社會責(zé)任與創(chuàng)新能力對企業(yè)績效的影響產(chǎn)生協(xié)同作用，同時二者與企業(yè)績效之間具有負向調(diào)節(jié)作用。

結(jié)合上述研究可以看出，企業(yè)社會責(zé)任與創(chuàng)新能力確實能夠顯著促進企業(yè)績效增長，上市公司應(yīng)當合理分配社會責(zé)任與技術(shù)創(chuàng)新的投入資源，充分發(fā)揮企業(yè)社會責(zé)任與創(chuàng)新能力的雙重杠桿作用，實現(xiàn)雙贏的管理目標。一方面，上市公司應(yīng)當充分認識到履行社會責(zé)任的重要性，將社會責(zé)任納入企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃之中，主動承擔起應(yīng)有的責(zé)任，以此提升社會公眾信任感。另一方面，創(chuàng)新是發(fā)展的第一動力，上市公司要保持創(chuàng)新精神，增大研發(fā)投入，不斷地提高自身價值，形成差異化優(yōu)勢，創(chuàng)造新產(chǎn)品、新技術(shù)。