伯克希爾增持日本5大商社大賺是巴菲特精心策劃的勝局？

何艷

伯克希爾又買(mǎi)入亞洲了。和之前的比亞迪、臺(tái)積電不同，巴菲特這次的最新動(dòng)作是增持日本5大商社。巴菲特對(duì)日本這5大商社最初的買(mǎi)入時(shí)間是2020年8月底。但巴菲特對(duì)日本的關(guān)注，可以追溯到2008年，當(dāng)年伯克希爾旗下的金屬加工企業(yè)IMC集團(tuán)收購(gòu)了未上市的日本企業(yè)泰珂洛（Tungalo，福島縣磐城市）。之后在2011年的“3·11”東日本大地震后，巴菲特還曾訪問(wèn)泰珂洛的工廠。

除了買(mǎi)入日本股票，巴菲特對(duì)日元債的動(dòng)作也引起關(guān)注。2022年11月下旬，伯克希爾還考慮發(fā)行以日元計(jì)價(jià)的債券的消息再次在市場(chǎng)上傳出。

2022年11月下旬，伯克希爾旗下全資子公司大舉加倉(cāng)日本市場(chǎng)的5只股票，分別是伊藤忠商事株式會(huì)社（ItochuCo.）、丸紅株式會(huì)社（MarubeniCorp.）、三菱商事（MitsubishiCorp.）、三井物產(chǎn)（Mitsui&Co.）和住友商事株式會(huì)社（SumitomoCo.），增持比例均超過(guò)1%。增持后，對(duì)5只股票的持股比例處在6.21%-6.75%。這5家公司擁有廣泛的貿(mào)易業(yè)務(wù)，它們一直是過(guò)去兩年大宗商品市場(chǎng)繁榮的受益者。

伯克希爾第一次買(mǎi)入這5家日本公司的首次投資是在2020年。當(dāng)年8月31日，伯克希爾發(fā)布消息稱(chēng)，通過(guò)子公司，取得了日本這5大商社的已發(fā)行股票數(shù)的5%，并表示對(duì)這5家商社的投資行為是過(guò)去12個(gè)月里買(mǎi)入。當(dāng)時(shí)，伯克希爾還在聲明中表示，存在最多將持股增至9.9%的可能性。

據(jù)彭博預(yù)計(jì)，當(dāng)時(shí)這筆投資買(mǎi)入成本預(yù)計(jì)超過(guò)60億美元。伴隨著一輪股價(jià)大漲，預(yù)計(jì)目前獲利約40億美元。自2020年8月底伯克希爾買(mǎi)入日本這5家公司至今，這5家公司均實(shí)現(xiàn)股價(jià)大漲，漲幅為70%-180%，而自2020年年初以來(lái)，其股價(jià)漲幅也在50%-130%。

良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)無(wú)疑是支撐這5家公司股價(jià)大漲的重要原因之一。

據(jù)悉，近期住友商事將全年凈利潤(rùn)預(yù)期上調(diào)了近一半，至5500億日元（約合37億美元）；丸紅將利潤(rùn)預(yù)期上調(diào)至歷史最高水平；伊藤忠商事第二財(cái)季利潤(rùn)超過(guò)分析師預(yù)期；三井物產(chǎn)此前也預(yù)期，本財(cái)年凈利潤(rùn)將創(chuàng)下歷史新高。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

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業(yè)績(jī)大漲，一方面要?dú)w功于近來(lái)的供應(yīng)緊張、地緣政治沖突及需求反彈等因素，因能源和大宗商品價(jià)格上漲，以這5家為代表的貿(mào)易公司實(shí)現(xiàn)高額收益；另一方面則要?dú)w結(jié)于日元的大幅貶值，這也在一定程度上提振了其收益，比如最近日元兌美元匯率就跌至了近30來(lái)年的低點(diǎn)。

有分析稱(chēng)，這表明巴菲特敏銳地意識(shí)到，如果大宗商品即將進(jìn)入牛市，那么更好的投資方式之一就是通過(guò)投資歷史悠久的日本貿(mào)易公司。

伯克希爾買(mǎi)入日本5大商社被認(rèn)為是首次在日本市場(chǎng)大量買(mǎi)入上市公司股票。據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道，2008年，伯克希爾旗下的金屬加工企業(yè)IMC集團(tuán)收購(gòu)了未上市的日本企業(yè)泰珂洛（Tungalo，福島縣磐城市）。巴菲特在2011年的“3·11”東日本大地震后曾訪問(wèn)泰珂洛的工廠。當(dāng)時(shí)，巴菲特曾表示“引起我關(guān)注的日本大企業(yè)有好幾家”，但此后并未實(shí)際采取過(guò)行動(dòng)。

而直至2020年，巴菲特才對(duì)日本5大商社“入手”。對(duì)此，巴菲特在聲明中表示，“對(duì)于能參與日本和5家公司的未來(lái)感到高興?！贬槍?duì)選為投資對(duì)象的日本5大商社，他指出“正在全世界建立合資公司”，還表示“期待將來(lái)具有給彼此帶來(lái)利益的機(jī)會(huì)”。

同時(shí)，巴菲特對(duì)日元債的動(dòng)作也引起關(guān)注。2022年11月下旬，伯克希爾還考慮發(fā)行以日元計(jì)價(jià)的債券的消息再次在市場(chǎng)上傳出。據(jù)瑞穗（Mizuho）的一份報(bào)告，伯克希爾已聘請(qǐng)美銀證券和瑞穗證券安排SEC注冊(cè)固息優(yōu)先無(wú)抵押票據(jù)的潛在發(fā)行事宜。

據(jù)相關(guān)報(bào)道，早在2019年，伯克希爾就首次發(fā)行日元債券，規(guī)模達(dá)4300億日元（約合38.9億美元），是當(dāng)時(shí)外國(guó)公司最大的日元債發(fā)行之一。2020年，伯克希爾又發(fā)行了1955億日元（約合18億美元）的債券。2021年，伯克希爾發(fā)售了價(jià)值1600億日元（約13.8億美元）的債券。

在機(jī)構(gòu)看來(lái)，伯克希爾的這筆投資和對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)的明智舉措很可能是由巴菲特精心策劃的，展現(xiàn)了他非凡的投資天賦。由于美元兌日元同期累計(jì)升值超過(guò)30%，這5家商社以美元計(jì)的股價(jià)漲幅實(shí)際上要小得多。但是，伯克希爾通過(guò)發(fā)行日元債券對(duì)沖了外匯風(fēng)險(xiǎn)，并充分受益于日元匯率的波動(dòng)。據(jù)《巴倫周刊》估計(jì)，如果把做對(duì)沖獲得的收益包括在內(nèi)，這筆投資目前總價(jià)值103億美元，相當(dāng)于升值約65%，投資獲利約40億美元。