片仔癀從“一藥難求”變“隨便買”市值蒸發(fā)千億后迎來(lái)反彈時(shí)刻？

王飛 周鼎新

“你想買多少錢的？2粒裝、4粒裝、10粒裝的都有，現(xiàn)在貨源很充足，可以隨便買?！北本┮患移旭ンw驗(yàn)館的店員向以消費(fèi)者身份表達(dá)購(gòu)買意向的《紅周刊》表示。

時(shí)隔一年，片仔癀“一藥難求”的盛況不再。在去年6月24日，《紅周刊》對(duì)片仔癀的消費(fèi)市場(chǎng)進(jìn)行了實(shí)地探訪，并撰寫(xiě)了《片仔癀股價(jià)暴漲，價(jià)格“雙軌”，《紅周刊》探秘片仔癀體驗(yàn)店，真火爆還是饑餓營(yíng)銷？》一文。當(dāng)時(shí)，多家仔癀體驗(yàn)館明確表示，買藥需要預(yù)約。

在終端市場(chǎng)變化明顯以外，片仔癀上半年的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖不芈浣?0個(gè)百分點(diǎn)，這導(dǎo)致機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)出現(xiàn)分歧。有的認(rèn)為片仔癀還處在增長(zhǎng)軌道，股價(jià)上漲空間可能在15%以上;有的則等待片仔癀新一輪提價(jià)。

在7月20日下午A股收盤后，《紅周刊》走進(jìn)朝外SOHO的片仔癀體驗(yàn)館，店內(nèi)有兩三位顧客正在參觀相關(guān)產(chǎn)品。當(dāng)《紅周刊》以消費(fèi)者身份表示要購(gòu)買片仔癀時(shí)，一位店員介紹說(shuō)，“你想買多少錢的？1粒裝（590元）、2粒裝、4粒裝、10粒裝的都有。”在《紅周刊》問(wèn)及是否還需預(yù)約時(shí)，該店員明確表示，“現(xiàn)在貨源很充足，可以隨便買?！贝送猓摰陠T熱情介紹說(shuō)，“現(xiàn)在有促銷活動(dòng)，買片仔癀可以打折購(gòu)買片仔癀軟膏、片仔癀含片等。”

該店員還遞給《紅周刊》一盒1粒裝的片仔癀，《紅周刊》注意到，這盒片仔癀的生產(chǎn)日期是2021年10月29日。而據(jù)《紅周刊》進(jìn)一步觀察，這家片仔癀體驗(yàn)館柜臺(tái)擺放的片仔癀也大多是去年年底的產(chǎn)品，少部分顯示是今年2月21日。

同時(shí)，《紅周刊》還走訪了北京同仁堂、美團(tuán)藥店等多家有片仔癀銷售的柜臺(tái)。與上述片仔癀體驗(yàn)館不同，這些柜臺(tái)均沒(méi)有現(xiàn)貨，并且價(jià)格普遍要比片仔癀體驗(yàn)館略貴一點(diǎn)，1粒裝可能在690元左右。對(duì)此，其中一家OTC店員向《紅周刊》介紹，“因?yàn)槠旭ケ容^貴，在我們店買的人比較少，所以一般不怎么備貨。如果有需要，我們?cè)俾?lián)系庫(kù)房確認(rèn)是否有備貨?！?/p>

線下消費(fèi)市場(chǎng)降溫，片仔癀的線上銷售同樣發(fā)生了較大變化。片仔癀在其2021年報(bào)中披露，公司新增了線上片仔癀大藥房天貓旗艦店和片仔癀大藥房京東旗艦店。而據(jù)《紅周刊》對(duì)比，片仔癀大藥房天貓旗艦店和片仔癀大藥房京東旗艦店的片仔癀（1粒裝）在去年6月的標(biāo)價(jià)和庫(kù)存情況分別是590元、無(wú)貨和1000元、供貨充足，如今這兩個(gè)平臺(tái)均是590元和供貨充足。此外，片仔癀（1粒裝）在拼多多的售價(jià)也明顯降低（見(jiàn)表1）。

數(shù)據(jù)來(lái)源：各平臺(tái)店鋪

據(jù)公開(kāi)資料顯示，去年1粒裝的片仔癀最高曾被炒到1600元，如今這些跡象表明，片仔癀去年“一藥難求”的盛況可能已經(jīng)一去不返。

對(duì)此，《紅周刊》以投資人身份致電片仔癀董秘辦，相關(guān)人士表示，“這與我們持續(xù)增加產(chǎn)品投放有關(guān)。因?yàn)槭袌?chǎng)需求的提升，我們從去年二三季度開(kāi)始便加大投入了，典型如開(kāi)拓了線上銷售平臺(tái)和渠道?！?/p>

片仔癀在消費(fèi)市場(chǎng)的變化，直接導(dǎo)致公司在二級(jí)市場(chǎng)遭遇“腳投票”。據(jù)Wind顯示，片仔癀股價(jià)于去年7月21日盤中創(chuàng)下490.04元/股的歷史新高后便開(kāi)始震蕩，至今（7月21日）其總市值累計(jì)蒸發(fā)1088.57億元，股價(jià)目前為309.33元/股。

從資金流向來(lái)看，北上資金和兩融資金都在流出片仔癀。其中，在去年7月21日至今年7月20日，北上資金減持片仔癀336.48萬(wàn)股，占公司總股本的0.56%;融資余額減少了66908.45萬(wàn)元，按照最新的收盤價(jià)計(jì)算，融資資金減持片仔癀216.30萬(wàn)股，占公司總股本的0.36%。

相較而言，片仔癀的第一大股東漳州市九龍江集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“九龍江集團(tuán)”）減持的比例更高。據(jù)片仔癀公告，九龍江集團(tuán)自去年三季度期間至今連續(xù)四個(gè)季度接連減持公司，合計(jì)減持3843.31萬(wàn)股，占公司總股本的6.37%。對(duì)此，九龍江集團(tuán)表示，這是因自身資金需求及漳州市屬國(guó)企結(jié)構(gòu)布局優(yōu)化調(diào)整需要。

與之相反的是，被譽(yù)為“醫(yī)藥女神”的葛蘭在今年二季度期間再次增持了片仔癀。據(jù)統(tǒng)計(jì)，葛蘭旗下的中歐醫(yī)療健康在去年一季度末新進(jìn)入片仔癀的前十大股東名單，之后至今年一季度便是連續(xù)三個(gè)季度的增持，并成為片仔癀的第五大股東。而最新資料顯示，中歐醫(yī)療健康在今年第二季度期間再次增持片仔癀24.96萬(wàn)股，或仍為片仔癀的第五大股東。

此外，憑借長(zhǎng)期投資片仔癀榮獲A股市場(chǎng)“掃地僧”稱號(hào)的王富濟(jì)目前仍可能會(huì)選擇持股未動(dòng)。據(jù)了解，王富濟(jì)于2009年第二季度首次出現(xiàn)在了片仔癀的持股名單，在2009年下半年、2010年和2011年一季度（持股市值3.80億元）接連增持后，一直持有到現(xiàn)在。截至今年一季度末，王富濟(jì)僅進(jìn)入了片仔癀一家公司的前十大股東名單，持股2703.75萬(wàn)股（持股市值85.77億元），占公司總股本的4.48%。按照2011年一季度末的持股市值測(cè)算，王富濟(jì)投資片仔癀已浮盈81.97億元。

對(duì)此，王富濟(jì)曾表示，“賣了這個(gè)還得買別的，現(xiàn)在外面陷阱那么多，還是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)牢固，至于漲還是跌都無(wú)所謂，主要是想將這份資產(chǎn)留給下一代?！?/p>

大股東對(duì)片仔癀有不同的增減持操作，各大券商對(duì)片仔癀的預(yù)期也不相同。據(jù)《紅周刊》不完全梳理，在片仔癀推出今年上半年業(yè)績(jī)快報(bào)之后，共有中信建投、華泰證券、信達(dá)證券、西部證券和國(guó)金證券五家券商推出了相關(guān)的業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)研報(bào)。其中，中信建投、信達(dá)證券、西部證券和國(guó)金證券四家券商均認(rèn)為，片仔癀17.83%的歸母凈利潤(rùn)增速符合業(yè)績(jī)預(yù)期。

資料來(lái)源：公開(kāi)整理

比如中信建投表示，根據(jù)快報(bào)測(cè)算，片仔癀今年第二季度的營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別為20.74億元和6.25億元，分別同比增長(zhǎng)12.32%和13.62%，相對(duì)今年一季度增速均有所放緩，但實(shí)際上，公司產(chǎn)品銷售在第二季度可能是受到了全國(guó)部分地區(qū)疫情反復(fù)的影響。但中信建投進(jìn)一步指出，隨著片仔癀多渠道發(fā)展，公司業(yè)績(jī)將保持良好的增長(zhǎng)趨勢(shì)，并維持“買入”評(píng)級(jí)。據(jù)悉，中信建投的“買入”評(píng)級(jí)表明，相關(guān)公司的股價(jià)漲幅有望實(shí)現(xiàn)超越基準(zhǔn)（滬深300指數(shù)）15%以上。

同樣給予片仔癀“買入”的還有信達(dá)證券和西部證券，而其對(duì)“買入”評(píng)級(jí)的定義均是，預(yù)計(jì)相關(guān)公司股價(jià)漲幅超越基準(zhǔn)20%以上。

但華泰證券卻將片仔癀的評(píng)價(jià)下調(diào)，由“買入”下調(diào)至“增持”。對(duì)此，華泰證券指出，片仔癀今年第二季度業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄耸芤咔橛绊懲猓€與（因?yàn)榍鍘?kù)存）目前線上的投放仍維持較低水平有關(guān)，這意味著今年整體的業(yè)績(jī)表現(xiàn)要打折扣，因此將公司今年單品收入增速的預(yù)測(cè)值15%～20%調(diào)至10%～15%，評(píng)級(jí)也隨之下調(diào)。

不過(guò)，華泰證券對(duì)片仔癀2023年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為樂(lè)觀，并指出片仔癀新一輪提價(jià)或在今年第四季度出現(xiàn)，這將驅(qū)動(dòng)公司2023年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）