金融發(fā)展和經(jīng)濟發(fā)展之間關系的實證分析
——以湖北省為例

李 欣，江 能

（貴州財經(jīng)大學，貴陽 550025）

0 引言

中國社會經(jīng)濟發(fā)展不斷完善，湖北省始終全面貫徹落實黨中央的決策，經(jīng)濟得到快速發(fā)展。目前湖北省以穩(wěn)增長為主要發(fā)展目標，其中建設長江經(jīng)濟帶發(fā)展戰(zhàn)略對于湖北省未來發(fā)展是一次難得的機遇，研究經(jīng)濟發(fā)展與金融發(fā)展關系有利于湖北省做好未來長期發(fā)展總體規(guī)劃，推進中部崛起計劃的完成。近年來，湖北省經(jīng)濟和金融均保持持續(xù)穩(wěn)定增長。地區(qū)生產(chǎn)總值從1978 年的151 億元增加到2018 年的39 366.55 億元，一直呈現(xiàn)較快的發(fā)展趨勢。湖北省經(jīng)濟的發(fā)展離不開金融業(yè)的服務與支持，對金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展關系的研究對于在現(xiàn)實中指導經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和優(yōu)化金融結構有重要意義。

1 文獻綜述

1912 年，Schumpeter 在《經(jīng)濟發(fā)展理論》一書中論述了金融的發(fā)展能夠促進經(jīng)濟增長。隨后經(jīng)濟學家Goldsmith 在1969 年進行了開創(chuàng)性的研究，將理論研究與35 個國家在103 年間的數(shù)據(jù)結合進行了分析和檢驗，大量數(shù)據(jù)研究結果表明，經(jīng)濟增長與金融發(fā)展存在平行關系，金融與經(jīng)濟發(fā)展之間關系特殊性得到了進一步的證實。

國內(nèi)研究方面，談儒勇、韓廷春等人在1999 年對我國總體金融發(fā)展和經(jīng)濟增長進行統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析，結果表明我國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間存在較為顯著的正相關關系。王景武的研究結論也表明區(qū)域基礎上金融發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟增長二者之間依在密切的相關性。2017 年，李慶偉、者貴昌利用云南省近30 年的面板數(shù)據(jù)，對金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展進行實證研究，檢驗并證明二者之間存在顯著的正相關關系。在2015 年，陳晴旖、張寧基于北京市1993—2012 年數(shù)據(jù)進行實證分析，以北京市金融效率、金融規(guī)模為金融研究指標，金融發(fā)展與經(jīng)濟增長在指標關系中反映有顯著正向促進關系。2018 年，袁鑫針對安徽省進行實證研究，證明二者數(shù)據(jù)呈穩(wěn)定狀態(tài)，安徽省金融與經(jīng)濟存在著單向格蘭杰因果關系。2014 年，李月采用中國30 個省份一年的面板數(shù)據(jù)，多個方面研究二者之間的格蘭杰因果關系。

以上研究為進一步探究湖北省金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展之間的關系提供了充分的理論研究基礎以及豐富的研究方法。由于各省份發(fā)展狀態(tài)和策略存在差異，在研究中不能以偏概全，需要對湖北省進行單獨探究，且近年來隨著經(jīng)濟與金融政策的調(diào)整，湖北省發(fā)展迅速，所以對湖北省的研究需要與時俱進。本文采用湖北省近二十年的經(jīng)濟、金融數(shù)據(jù)為基礎，用Eviews10.0 建立模型進行實證研究。

2 我國金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展之間相互影響理論分析

2.1 金融發(fā)展對經(jīng)濟發(fā)展的影響理論分析

（1）金融發(fā)展促進資本積累，進而實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。銀行業(yè)的改革發(fā)展促進金融發(fā)展，引領經(jīng)濟發(fā)展。銀行的市場競爭力不斷提高，加強了銀行盈利能力，銀行對客戶服務更有針對性，提高了客戶投資積極性，有助于資本的集中。

（2）金融發(fā)展通過提高資源配置效率促進經(jīng)濟發(fā)展，提高金融資產(chǎn)儲蓄比例和投資水平。隨著多層次資本市場的發(fā)展，我國證券行業(yè)的資源配置效率大大提高，市場融資能力增強，社會投資能力加強，有利于市場經(jīng)濟平穩(wěn)運行，提高經(jīng)濟發(fā)展效率。

（3）金融發(fā)展促進風險規(guī)避意識增強，保險業(yè)的發(fā)展有利于加強對金融風險的防范，改善金融市場的發(fā)展環(huán)境，提高金融市場的運行效率，為經(jīng)濟發(fā)展提供穩(wěn)定可持續(xù)增長的環(huán)境。

2.2 經(jīng)濟發(fā)展對金融發(fā)展的影響理論分析

（1）經(jīng)濟發(fā)展促進了金融體系運行效率的提高。經(jīng)濟運行狀況影響經(jīng)濟市場的規(guī)模與結構，經(jīng)濟規(guī)模的大小影響金融市場的供給與需求，進而影響金融市場資源的配置效率，經(jīng)濟結構的完善有利于金融產(chǎn)品的發(fā)展，影響金融市場的交易，進而對金融效率產(chǎn)生影響。

（2）經(jīng)濟發(fā)展使社會收入水平提高，人們投資理財?shù)男枨笤黾樱欣诩罱鹑谑袌龅膭?chuàng)新與發(fā)展，擴大金融服務市場。經(jīng)濟的不斷增長使得金融機構服務更加多樣化，為金融機構創(chuàng)造了更多的發(fā)展機會，使得金融市場不斷發(fā)展。

3 湖北省金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展之間關系的實證分析

3.1 指標選取和處理

考慮到數(shù)據(jù)的可靠性，選取了1996—2018 年相關數(shù)據(jù)，其中GDP、人均實際GDP、金融業(yè)生產(chǎn)總值、金融機構貸款總額、金融機構存款總額、保費收入數(shù)據(jù)來自于《湖北統(tǒng)計年鑒》。經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模（Y）用人均實際GDP 反映。金融發(fā)展用3 個指標來衡量：金融發(fā)展效率（X），用金融機構貸款總額/存款總額表示；金融發(fā)展深度（X），用金融機構存貸款總額/GDP 表示；保險發(fā)展深度（X），用保費收入/GDP 表示。

3.2 實證分析

（1）單位根檢驗。首先對數(shù)據(jù)進行平穩(wěn)性檢驗，確保所選數(shù)據(jù)的穩(wěn)定性，本文利用EViews10.0 軟件對所選取的數(shù)據(jù)進行ADF 檢驗，檢驗結果見表1。

表1 ADF 檢驗結果

通過表1 檢驗分析結果可知，在5%的顯著性水平下，Y、X、X、X的統(tǒng)計數(shù)據(jù)的原序列都存在單位根，Y、X、X、X數(shù)據(jù)的原序列均為不平穩(wěn)序列。在一階差分后ADF 檢驗中，在5%顯著性水平下，各變量一階差分之后平穩(wěn)，可以認為Y、X、X、X是一階單整，可以對數(shù)據(jù)協(xié)整檢驗。

（2）協(xié)整檢驗分析。通過上述單位根檢驗可知，Y、X、X、X均滿足一階單整，符合協(xié)整條件。為了進一步確定它們之間是否存在協(xié)整關系，采用Johansen 檢驗法來檢驗多個變量的協(xié)整關系，以避免產(chǎn)生偽回歸問題。Johansen 檢驗結果見表2。

表2 Johansen 檢驗結果

通過建立VAR 模型進行Johansen 檢驗，最佳滯后階數(shù)為2，其數(shù)據(jù)結果存在2 個協(xié)整關系，表明Y、X、X、X之間存在長期均衡關系，即湖北省金融發(fā)展效率與金融發(fā)展深度對經(jīng)濟發(fā)展有長期的正向促進作用，湖北省保險業(yè)發(fā)展深度對經(jīng)濟發(fā)展有長期負向作用，可對數(shù)據(jù)進行格蘭杰因果檢驗。

根據(jù)向量誤差修正模型可知，當湖北省經(jīng)濟發(fā)展在金融發(fā)展指數(shù)的作用下下行偏離長期均衡后，短期內(nèi)將以0.401 397 的調(diào)整力度從非均衡狀態(tài)回到均衡狀態(tài)；當湖北省經(jīng)濟發(fā)展在金融發(fā)展指數(shù)的作用下上行偏離長期均衡后，短期內(nèi)將以1.141 013 的調(diào)整力度拉回到均衡狀態(tài)。

（3）格蘭杰因果檢驗。以上協(xié)整分析表明，湖北省金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展之間存在長期穩(wěn)定關系，但不能確定金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展是否存在因果關系，以下對金融發(fā)展指標X、X和X與經(jīng)濟發(fā)展指標Y 依次進行格蘭杰因果檢驗，最佳滯后期在具體分析后選擇為2，利用F 檢驗判斷金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展之間的相互關系，檢驗結果見表3。

表3 變量的格蘭杰因果檢驗結果

根據(jù)表3 檢驗結果，在5%顯著性水平下，對比0.05 的臨界值可知，金融發(fā)展效率（X）是經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模（Y）的格蘭杰原因，但經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模（Y）不是金融發(fā)展效率（X）的格蘭杰原因；經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模（Y）是保險發(fā)展深度（X）的格蘭杰原因，但保險發(fā)展深度（X）不是經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模（Y）的格蘭杰原因。即經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模（Y）與金融發(fā)展效率（X）和保險發(fā)展深度（X）之間是單向格蘭杰因果關系。金融發(fā)展深度（X）拒絕原假設的概率小于0.05 的臨界值，所以金融發(fā)展深度（X）是經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模（Y）的格蘭杰原因；經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模（Y）不是金融發(fā)展深度（X）格蘭杰原因的概率為0.032 2，小于0.05 的臨界值，所以經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模（Y）是金融發(fā)展深度（X）的格蘭杰原因，即經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模（Y）與金融發(fā)展深度（X）互為格蘭杰因果關系。

4 結論

基于上述理論分析與實證研究可以得出以下結論：經(jīng)濟發(fā)展可以長期促進金融行業(yè)規(guī)模的發(fā)展，但金融行業(yè)規(guī)模的發(fā)展壯大對經(jīng)濟增長沒有顯著推動作用。一定程度上，社會經(jīng)濟發(fā)展可以促進金融行業(yè)的發(fā)展，帶動銀行、保險和股票市場的發(fā)展；金融發(fā)展效率長期與經(jīng)濟發(fā)展存在正相關關系，金融發(fā)展效率是金融機構將儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的能力，通過增加市場需求促進經(jīng)濟發(fā)展，金融機構運行效率提高，經(jīng)濟會顯著增長，故金融發(fā)展效率對經(jīng)濟發(fā)展具有單向促進作用；金融發(fā)展深度對經(jīng)濟增長有積極作用，同時經(jīng)濟發(fā)展對金融發(fā)展深度有反向促進作用；保險發(fā)展深度對經(jīng)濟發(fā)展作用不明顯，經(jīng)濟發(fā)展對保險業(yè)發(fā)展有一定的促進作用。