新能源和消費是資金主戰(zhàn)場

沐恩

盤面繼續(xù)維持相對強勢，但是特點有所變化？

滬指技術(shù)上繼續(xù)按照10日、20日線應(yīng)對，只要不有效跌破都屬于相對強勢格局，再配合相對放大的量能，板塊間和板塊內(nèi)部都會有輪動的需求，無非就是把握好節(jié)奏，調(diào)整3～5天找強勢的低吸，連漲3天以上就不要追了。

相對有變化的是汽車為首的新能源出現(xiàn)調(diào)整，消費相對走強，這屬于板塊輪動范疇。對于場外資金而言，如果這個位置進場，考慮到目前的位置、漲幅和估值等因素，顯然消費龍頭的性價比要高于新能源的龍頭。當(dāng)然，不僅會有增量資金選擇，也會有部分資金從新能源中出來?？傊?，短期二者還會是主要輪動的方向。

異質(zhì)結(jié)電池近期關(guān)注度較高，這是什么技術(shù)？

這并不是什么新技術(shù)，之前的文章分析過。綜合看，短期TOPCon是主流，這點沒懸念，但在降本增效有序推進下，異質(zhì)結(jié)逐步放量并成為新的主流電池技術(shù)概率大增，至少市場是這么預(yù)期的，除非再有新的技術(shù)出來代替。在跟蹤的過程中要明白重點，不要誰漲誰就好，要分清預(yù)期，一個是現(xiàn)在，一個是未來，走勢不僅要看市場環(huán)境，也要結(jié)合行業(yè)催化劑。

如果看得更長遠，效率和成本是制造業(yè)一直追求的（鋰電也是如此），符合這兩點的技術(shù)才會是主流，不可能一成不變。就像TOPCon逐步替代PERC一樣，未來就算不是HJT也會有別的技術(shù)替代TOPCon，只是目前技術(shù)格局下，HJT是最有可能突圍的。接下來，電池巨頭隆基、通威等也會逐步公布異質(zhì)結(jié)的產(chǎn)能規(guī)劃。

從中期維度看，這條技術(shù)路線是除組件和逆變器外，“滾雪球”中重點跟蹤的，因為就是看好其成為下一階段光伏電池的主流技術(shù)，目前看這種觀點在逐步被市場接受，重點跟蹤的設(shè)備龍頭已經(jīng)再創(chuàng)新高，即使是在前期下跌中也沒有改變對行業(yè)和公司的看法，這才是中期跟蹤的關(guān)鍵。

之前的文章說過一體化壓鑄技術(shù)，短期均有表現(xiàn)，除此之外，汽配還有什么方向值得中期跟蹤？

短期走勢強弱主要看市場情緒和資金力度，中期跟蹤要看誰的技術(shù)領(lǐng)先、訂單多，或者誰能突圍。除了一體化壓鑄，熱管理系統(tǒng)同樣具備中期邏輯，因為相較傳統(tǒng)燃油車，電動車的熱管理系統(tǒng)更加復(fù)雜，技術(shù)要求更高，同時單車價值量也高。預(yù)計滲透率提升帶動2025年行業(yè)市場空間約1200億元，未來4年CAGR+30%。

似乎聽說過，具體包括什么？

新能源車的熱管理包括電池系統(tǒng)、電機電控、空調(diào)系統(tǒng)等。以電池系統(tǒng)看，快充時需要對電芯提前加熱，但溫度太高會加劇電芯老化，因此需要熱管理系統(tǒng)保證電芯處于合理溫度范圍。

再看空調(diào)熱管理系統(tǒng)，此前采用PTC加熱。PTC加熱絲將電力轉(zhuǎn)化為熱量，再由鼓風(fēng)機將熱風(fēng)送進乘員艙，類似吹風(fēng)機吹熱風(fēng)，低溫制熱效果好，但電能消耗高。現(xiàn)在熱泵加熱逐步成為主流，通過冷媒在車外通過換熱器吸熱，并將熱量帶入車內(nèi)的方式給車內(nèi)供暖，電能消耗比PTC加熱方式低，可大幅提升電動車?yán)m(xù)航里程，但其在低溫環(huán)境下制熱效果較差。雖然二者各有優(yōu)劣，在當(dāng)前注重能耗的大背景下，熱泵成為市場的主流技術(shù)。

目前，熱泵系統(tǒng)車型滲透率在逐步提升，2020年在ModelY上搭載的第四代熱泵系統(tǒng)是全球電動車最先進的技術(shù)方案，采用“八通閥”的高度集成化方案，充分利用熱能，已成為行業(yè)標(biāo)桿。自主品牌中，蔚來、小鵬、理想、比亞迪等部分車型也在效仿特斯拉高集成度的熱泵系統(tǒng)。

A股中涉及熱管理系統(tǒng)的公司有：三花智控產(chǎn)品包括電子膨脹閥、電子水泵和換熱器等;銀輪股份主要系統(tǒng)為熱泵空調(diào)系統(tǒng)，產(chǎn)品包括水冷板、電池冷卻器等;奧特佳為空調(diào)系統(tǒng)和電動壓縮機;中鼎股份產(chǎn)品為冷卻管路;盾安環(huán)境汽車熱管理產(chǎn)品包括閥類和動力電池?zé)峁芾頇C組。

說這些是讓投資者更清楚技術(shù)原理以及需要的產(chǎn)品，并不是都有機會，因為有些公司剛剛起步。短期都會跟著汽車板塊走，情緒占據(jù)主導(dǎo)，不要盲目追高，中期則要尋找能突圍的龍頭，這會在“滾雪球”中持續(xù)跟蹤。