保薦樂視網(wǎng)的平安證券遭“追溯”處罰　相關(guān)業(yè)務(wù)被暫停后恐難翻身

王飛

最近，監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對平安證券在樂視網(wǎng)IPO項(xiàng)目中未能發(fā)揮“看門人”責(zé)任，而作出了專門處罰，平安證券的保薦機(jī)構(gòu)資格被暫停3個月。

保薦資格被暫停，平安證券保薦的項(xiàng)目首當(dāng)其沖，其保薦的IPO公司的最新審核狀態(tài)均變?yōu)椤爸兄箤彶椤?。對此，在《紅周刊》致電其中的一家IPO公司時，相關(guān)人士表示，“不是我們這邊的（原因），是保薦券商那邊出現(xiàn)了問題。”

同時，根據(jù)過去遭遇處罰的券商情況來看，平安證券或?qū)⒚媾R承銷保薦收入下滑的難題。

據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，平安證券因在樂視網(wǎng)IPO項(xiàng)目中盡職調(diào)查未勤勉盡責(zé)，在出具的發(fā)行保薦書中發(fā)行人財務(wù)數(shù)據(jù)與實(shí)際情況不符，違反了相關(guān)規(guī)定，深圳證監(jiān)局決定對平安證券采取暫停保薦機(jī)構(gòu)資格3個月等監(jiān)管措施，暫停起始日為6月23日至9月22日。

受平安證券保薦機(jī)構(gòu)資格被暫停影響，其保薦的IPO項(xiàng)目紛紛中止。據(jù)Wind統(tǒng)計，平安證券保薦的7個IPO項(xiàng)目在6月23日和6月24日更新了審核狀態(tài)，均為“中止審查”狀態(tài)（見附圖）。對此，《紅周刊》向其中一家IPO公司求證，相關(guān)人士表示，“不是我們這邊的（原因），是保薦券商那邊出現(xiàn)了問題，現(xiàn)在大家都可以從網(wǎng)上公開資料看到?！?/p>

同時被處罰的還有平安證券參與樂視網(wǎng)IPO項(xiàng)目的相關(guān)人員。據(jù)樂視網(wǎng)2010年7月23日公布的發(fā)行保薦書顯示，擔(dān)任其首發(fā)上市的保薦代表人是平安證券投資銀行事業(yè)部三部執(zhí)行總經(jīng)理汪家勝和投資銀行事業(yè)部企業(yè)并購部執(zhí)行總經(jīng)理欒培強(qiáng)，他們均在樂視網(wǎng)的發(fā)行保薦書上簽字。同時，平安證券保薦業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人曾年生、內(nèi)核負(fù)責(zé)人龔寒汀、保薦業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人薛榮年等也均在發(fā)行保薦書上簽字。因此，深圳證監(jiān)局對欒培強(qiáng)和汪家勝做出10年內(nèi)不得擔(dān)任證券公司證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)相關(guān)職務(wù)或者實(shí)際履行上述職務(wù)的決定，薛榮年是5年內(nèi)不得擔(dān)任相關(guān)職務(wù)，龔寒汀需在7月4日到深圳證監(jiān)局接受監(jiān)管談話。

圖片來源：Wind

數(shù)據(jù)來源：中國證券業(yè)協(xié)會官網(wǎng)

值得一提的是，上述人員均在2010年8月樂視網(wǎng)成功上市后的三年內(nèi)陸續(xù)離開平安證券（見表1）。據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會官網(wǎng)（以下簡稱“證券業(yè)協(xié)會”）顯示，龔寒汀最先離職，其于2011年8月25日離開平安證券之后入職華林證券。隨后，欒培強(qiáng)、薛榮年、汪家勝和曾年生紛紛于2012年～2013年期間離開平安證券，并且下一站均是華林證券。截至目前，汪家勝在中信建投從事保薦代表人和一般證券業(yè)務(wù)，并且還參與了天智航、貝斯美、金春股份和道道全等公司首發(fā)上市;欒培強(qiáng)在中信證券擔(dān)任保薦代表人，并參與了青島食品和愛瑪科技等公司的首發(fā)上市;龔寒汀等三人最新登記狀態(tài)均為“離職注銷”。

另據(jù)青島食品和愛瑪科技6月28日公告，中信證券更換了保薦代表人，原因是欒培強(qiáng)因工作變動無法繼續(xù)履行公司持續(xù)督導(dǎo)工作職責(zé)。

在保薦樂視網(wǎng)創(chuàng)業(yè)板上市的2010年，平安證券的保薦收入十分亮眼。僅從樂視網(wǎng)IPO而言，平安證券獲得承銷保薦收入4504.00萬元，承銷保薦費(fèi)率（承銷保薦收入/募集資金規(guī)模，下同）為6.17%。這一水平超過當(dāng)年3.38%的行業(yè)承銷保薦費(fèi)率平均值，以及4.91%的創(chuàng)業(yè)板公司承銷保薦費(fèi)率平均值。

據(jù)Wind統(tǒng)計，平安證券2010年全共參與了38家上市公司的首發(fā)承銷保薦，并且其中均為惟一的保薦機(jī)構(gòu)及承銷商。這些公司的承銷保薦費(fèi)率均在3.38%以上，其中有29家在4.91%以上。

在較高承銷保薦費(fèi)率的情況下，平安證券當(dāng)年的相關(guān)收入很豐厚。數(shù)據(jù)顯示，雖然2010年參與上市公司首發(fā)募集資金規(guī)模最高的是中信證券，為473.10億元;次高的是中金公司，為378.08億元;平安證券以348.22億元排在第三位。但在承銷保薦收入方面，平安證券的首發(fā)承銷保薦收入最高，為19.93億元;中信證券和中金公司的收入則分別為12.76億元和7.03億元，排在第三和第七位。即使結(jié)合增發(fā)、配股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等品種的保薦承銷情況來看，平安證券仍高居當(dāng)年首位。

但平安證券的高收入對應(yīng)的卻是高風(fēng)險。據(jù)《紅周刊》觀察，截至目前，除樂視網(wǎng)外，平安證券2010年保薦的寧波圣萊達(dá)電器和大連晨鑫網(wǎng)絡(luò)科技兩家公司均已退市。此外，還有兩家ST公司游離在退市邊緣。對比而言，中信證券和中金公司同期保薦的項(xiàng)目至今無一家退市甚至被ST。

同時，平安證券在2010年之后出現(xiàn)承銷保薦收入停滯不前的情況，無論承銷金額還是收入均落在了中信證券等公司之后。具體來看，在最近三個完整年度（2019年～2021年），平安證券的承銷保薦收入排名下滑較為明顯，分列行業(yè)第11位、第14位和第18位。

在承銷保薦收入徘徊不前之際，如今，平安證券的保薦資格又遭遇暫停，相關(guān)業(yè)務(wù)將走向何處去？相關(guān)項(xiàng)目會否流失？一家正在IPO的公司相關(guān)人士對此表示，“這對我們公司的影響相對有限，因?yàn)槲覀僆PO的過程本來就有點(diǎn)慢，所以我們不會再換券商，三個月后我們還是可以正常進(jìn)入排隊(duì)程序的。”

但根據(jù)過去的案例來看，券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)競爭較為激烈，一經(jīng)暫停隨即會出現(xiàn)“掉隊(duì)”的情形（見表2）。在平安證券之前，由于公司投資銀行業(yè)務(wù)內(nèi)部控制存在漏洞，債券承銷與資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)缺少有效隔離等原因，上海監(jiān)管局在2021年3月31日對海通證券采取暫停為機(jī)構(gòu)投資者提供債券投資顧問業(yè)務(wù)12個月等監(jiān)管措施，對海通資管采取暫停為證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資管產(chǎn)品提供投資顧問業(yè)務(wù)12個月等監(jiān)管措施。

因?yàn)楸O(jiān)管處罰影響，海通證券財務(wù)顧問業(yè)務(wù)收入大幅下降。據(jù)證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2020年，海通證券的財務(wù)顧問業(yè)務(wù)收入是20363萬元，行業(yè)排名第9位。而在2021年，公司的財務(wù)顧問業(yè)務(wù)收入縮水至10475萬元，行業(yè)排名第22位。

數(shù)據(jù)來源：中國證券業(yè)協(xié)會官網(wǎng);《紅周刊》整理

與海通證券案例類似的還有廣發(fā)證券。在2020年7月10日，因?yàn)閺V發(fā)證券在康美藥業(yè)2014年非公開發(fā)行優(yōu)先股、2015年公司債券等項(xiàng)目中盡職調(diào)查未勤勉盡責(zé)，內(nèi)部質(zhì)量控制流于形式，廣發(fā)證券被采取了暫停保薦機(jī)構(gòu)資格6個月等監(jiān)管措施。這導(dǎo)致廣發(fā)證券承銷與保薦業(yè)務(wù)收入從2019年的119771萬元下滑到2020年的51013萬元以及2021年的36852萬元，收入下滑明顯，行業(yè)排名也從10位下滑到第30位、第36位。

需要指出的是，對海通證券、廣發(fā)證券這類綜合性的頭部券商而言，暫停部分“非主營”業(yè)務(wù)影響可能不是很大，但對部分中小券商來說卻完全不一樣，典型的如錦龍股份的控股子公司中山證券。

據(jù)錦龍股份2020年8月20日公告，因未按規(guī)定向監(jiān)事會報告、關(guān)聯(lián)交易管理不到位等其他公司治理與內(nèi)部管理問題，中山證券被采取一年內(nèi)暫停新增資管產(chǎn)品備案、暫停新增資本消耗型業(yè)務(wù)（含股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)、融資融券業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)、需要跟投或包銷的承銷保薦業(yè)務(wù)）等監(jiān)管措施，即中山證券不能新增相關(guān)業(yè)務(wù)。這導(dǎo)致中山證券相關(guān)各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入大幅縮水，其中，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)利息收入由2019年的3551萬元降至2020年的562萬元;融資融券業(yè)務(wù)利息收入由2019年的15347萬元降至2021年的13249萬元，降幅達(dá)13.67%;承銷與保薦業(yè)務(wù)收入由2019年的54516萬元降至2021年的28896萬元，降幅達(dá)47.00%。

海通證券、廣發(fā)證券和錦龍股份的案例表明，盡管平安證券的保薦資格僅被暫停3個月，但其承銷與保薦業(yè)務(wù)在2022年及未來一段時間繼續(xù)下滑或是大概率事件。

實(shí)際上，平安證券并非第一次被暫停保薦資格。據(jù)公開資料顯示，其于2013年就因在萬福生科（現(xiàn)為“佳沃食品”）IPO項(xiàng)目中盡職調(diào)查未勤勉盡責(zé)等，被暫停保薦業(yè)務(wù)許可3個月。同時，平安證券被沒收業(yè)務(wù)收入2555萬元，以及處以5110萬元罰款，并撤銷多人的證券從業(yè)資格。對比平安證券承銷與保薦業(yè)務(wù)歷年表現(xiàn)來看，這與其開始走下坡路的時間節(jié)點(diǎn)幾乎吻合。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）