通脹高企打擊美股

石悟

為抑制通脹而收緊金融政策可能打擊經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，加劇投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。

美國(guó)通脹續(xù)刷40年新高，美股遭遇劇烈拋售。

高燒不退

美國(guó)勞工部公布5月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲8.6%，創(chuàng)1981年12月以來(lái)的最大同比漲幅，預(yù)期值為8.3%;5月CPI環(huán)比上揚(yáng)1%，高于預(yù)期值0.7%;撇除食品和能源價(jià)格的核心CPI年率為6%，預(yù)期值為5.9%，月率為0.6%，高于市場(chǎng)預(yù)期的0.5%。

美國(guó)總統(tǒng)拜登發(fā)表講話，重申對(duì)抗通脹是其首要經(jīng)濟(jì)任務(wù)，將通脹高燒不退歸咎于俄烏沖突還有石油巨頭斂財(cái)。他稱(chēng)，石油、天然氣和煉油行業(yè)不應(yīng)以烏克蘭局勢(shì)為由，實(shí)現(xiàn)過(guò)度獲利或漲價(jià)讓美國(guó)家庭雪上加霜。

美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫警告說(shuō)，美國(guó)可能面臨長(zhǎng)期的高通脹。一些投資者擔(dān)心，為抑制通脹而收緊金融政策可能打擊經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，加劇市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。

世界銀行大幅下調(diào)了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，并指出許多國(guó)家存在衰退風(fēng)險(xiǎn)。

舉措激進(jìn)

CNBC首席財(cái)務(wù)官委員會(huì)的最新調(diào)查結(jié)果顯示，超過(guò)40%的CFO將通脹列為其業(yè)務(wù)頭號(hào)外部風(fēng)險(xiǎn)，并預(yù)計(jì)10年期美國(guó)國(guó)債收益率年底將達(dá)4%;超過(guò)半數(shù)CFO表示能源行業(yè)將在未來(lái)6個(gè)月里成為所有經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中增長(zhǎng)最快行業(yè)。

巴克萊副首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家米勒（JonathanMillar）發(fā)表報(bào)告稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)有充分理由在近期采取更激進(jìn)舉措。

“最新CPI報(bào)告顯示，所有分項(xiàng)價(jià)格都越發(fā)強(qiáng)勁，我們認(rèn)為，最新情況將迫使美聯(lián)儲(chǔ)6月加息75個(gè)基點(diǎn)。”米勒說(shuō)。

富國(guó)銀行則預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在6月、7月和9月的3次會(huì)議上連續(xù)加息50個(gè)基點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)觀察顯示，美國(guó)利率期貨計(jì)價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)在2022年累計(jì)加息約215個(gè)基點(diǎn)，12月底聯(lián)邦基金利率為2.985%。

對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率調(diào)節(jié)最為敏感的2年期美債收益率一度升穿3%，為2008年6月以來(lái)的最高水平;10年期美債收益率走高，觸及3.18%。

重挫信心

物價(jià)上漲重挫消費(fèi)者信心。密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)6月初值報(bào)50.2，創(chuàng)上世紀(jì)70年代有記錄以來(lái)新低，遠(yuǎn)遜于前值58.4和預(yù)期值58.1。2019年全年，即疫情暴發(fā)前，該指標(biāo)平均值為96.0。

負(fù)責(zé)該調(diào)查的主管JoanneHsu在聲明中表示，消費(fèi)者對(duì)個(gè)人財(cái)務(wù)狀況的評(píng)估急劇惡化，接近46%的受訪者將上述情況歸因于持續(xù)的價(jià)格壓力。“雖然到目前為止消費(fèi)者支出依然強(qiáng)勁，但情緒面的惡化可能會(huì)導(dǎo)致他們削減支出，從而令經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩”。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家埃爾·埃利安（ElErian）說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)必須立即采取大膽行動(dòng)，恢復(fù)人們對(duì)抑制通貨膨脹的信心。

這位安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)表示，積極的加息可能有助于美聯(lián)儲(chǔ)恢復(fù)信譽(yù)。他補(bǔ)充說(shuō)，股市最初會(huì)作出負(fù)面反應(yīng)，但會(huì)迅速反彈。

埃利安稱(chēng)，可以通過(guò)大幅升息并發(fā)出明確信號(hào)來(lái)消除利率和通脹風(fēng)險(xiǎn)，但必須應(yīng)對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)。

尋找機(jī)會(huì)

最近幾周，投資者一直在評(píng)估美國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康狀況，一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在放緩。

摩根士丹利投資管理公司高級(jí)投資組合經(jīng)理安德魯·斯利蒙（AndrewSlim）表示，今年股市將從現(xiàn)在開(kāi)始走高，但夏季可能會(huì)經(jīng)歷坎坷，5月的低點(diǎn)將是一個(gè)關(guān)鍵關(guān)注領(lǐng)域。

花旗集團(tuán)財(cái)富管理業(yè)務(wù)的一份年中展望報(bào)告稱(chēng)，在2022年股市和債市都將陷入困境之際，美聯(lián)儲(chǔ)是市場(chǎng)的最大風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗噲D用“缺乏微妙性”的“強(qiáng)大”工具來(lái)對(duì)抗通脹。

具體來(lái)看，花旗全球財(cái)富首席投資官拜林（DavidBailin）表示，投資者現(xiàn)在正試圖判斷美國(guó)經(jīng)濟(jì)是在經(jīng)歷一段避免收縮的緩慢增長(zhǎng)時(shí)期，還是在走向由美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)度收緊貨幣政策以對(duì)抗高通脹而引發(fā)的衰退。

拜林說(shuō)：“這兩種結(jié)果都存在不確定性，我們正在做的是專(zhuān)注于創(chuàng)建一個(gè)有彈性的股票投資組合。”

他表示，花旗喜歡規(guī)模更大、派發(fā)股息的股票，因?yàn)樗鼈兺ǔＴ谑袌?chǎng)下跌時(shí)表現(xiàn)更好，在市場(chǎng)復(fù)蘇時(shí)亦然。

他稱(chēng)，花旗還投資于醫(yī)療保健類(lèi)股，因其“相對(duì)”估值較低，股息較高，且在任何經(jīng)濟(jì)環(huán)境下都有表現(xiàn)良好的趨勢(shì)。

花旗在年中展望中表示，如果消費(fèi)保持強(qiáng)勁，且美聯(lián)儲(chǔ)能夠“緩和當(dāng)前對(duì)抗通脹的激進(jìn)立場(chǎng)”，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張將繼續(xù)。

花旗稱(chēng)：“可自由支配的消費(fèi)者支出可能是經(jīng)濟(jì)中最脆弱的部分，而且只有在通脹持續(xù)迅速升溫時(shí)才會(huì)如此。越來(lái)越多的消費(fèi)能力正在流向餐桌上的食物、房屋的供暖和制冷，以及汽車(chē)的燃料。而用于外出就餐、電子產(chǎn)品和海外旅行等可自由支配項(xiàng)目的資金則越來(lái)越少?！?/p>

花旗預(yù)計(jì)，2023年美國(guó)通脹率將降至3.5%。

拜林認(rèn)為，零售商塔吉特的庫(kù)存過(guò)剩是一個(gè)跡象，表明供應(yīng)正在恢復(fù)，而對(duì)商品的需求卻在下降，這意味著過(guò)去兩年導(dǎo)致價(jià)格上漲的供應(yīng)鏈困境可能“不再是一個(gè)問(wèn)題，因?yàn)楝F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)以商品為導(dǎo)向的”。他說(shuō)，部分高通脹可能會(huì)通過(guò)供需“自然結(jié)合”來(lái)解決。

他還表示，地緣因素限制了美聯(lián)儲(chǔ)控制通脹的能力?！懊缆?lián)儲(chǔ)只能破壞需求”。為了遏制通脹，美聯(lián)儲(chǔ)正試圖通過(guò)加息和收縮資產(chǎn)負(fù)債表，為經(jīng)濟(jì)降溫。

花旗在其報(bào)告中表示，量化緊縮是“其寬松信貸政策的逆轉(zhuǎn)，在2020-2021年時(shí)，寬松信貸政策確保了資本流動(dòng)”?！叭绻缆?lián)儲(chǔ)加息過(guò)高、過(guò)快，同時(shí)也減少了市場(chǎng)流動(dòng)性，就可能導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退。目前，他們的行動(dòng)非常激進(jìn)，這令股市受到驚嚇”。

花旗還指出“：我們現(xiàn)在正在蠶食科技行業(yè)?！?/p>

花旗正在評(píng)估一個(gè)“巨大的機(jī)會(huì)”，以找到“收入大幅增長(zhǎng)”的公司，這些公司的估值接近2019年的水平。

拜林表示，花旗還看好網(wǎng)絡(luò)安全和金融科技類(lèi)股，因?yàn)檫@些領(lǐng)域的公司在未來(lái)10年都將投入資金。

逼空大戰(zhàn)

一度轟動(dòng)全球資本圈的華爾街“逼空大戰(zhàn)”，似乎又迎來(lái)續(xù)集。

曾經(jīng)被美國(guó)散戶(hù)抱團(tuán)“打爆”的做空機(jī)構(gòu)，再度卷土重來(lái)，盯上了散戶(hù)抱團(tuán)概念股。

據(jù)金融數(shù)據(jù)公司S3Partners的最新數(shù)據(jù)，截至目前，游戲驛站（GME）、AMC院線的空頭凈額占股票流通量的比重分別達(dá)到24%、22%，接近一年來(lái)的最高水平。

華爾街分析人士指出，當(dāng)前，對(duì)沖基金突然大肆做空，或許是基于美股出現(xiàn)的大范圍拋售潮。美國(guó)個(gè)人投資者浮虧嚴(yán)重，因此做空的態(tài)度變得更加激進(jìn)。

2022年以來(lái)，納斯達(dá)克綜合指數(shù)累計(jì)跌幅達(dá)27.5%，陷入熊市，標(biāo)普500指數(shù)的年內(nèi)跌幅也達(dá)到18.2%，而被華爾街機(jī)構(gòu)大肆做空的游戲驛站、AMC院線的年內(nèi)最大跌幅一度超47%、64%。

據(jù)華爾街投行人士稱(chēng)，沽空機(jī)構(gòu)對(duì)AMC院線的目標(biāo)價(jià)僅有4美元/股，較當(dāng)前股價(jià)（11.95美元）的潛在跌幅高達(dá)66.5%。

但沽空機(jī)構(gòu)似乎低估了美國(guó)散戶(hù)的購(gòu)買(mǎi)力，美國(guó)散戶(hù)似乎已經(jīng)開(kāi)始抄底入場(chǎng)。根據(jù)摩根大通的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)散戶(hù)投資者愿意在市場(chǎng)大幅下跌時(shí)入場(chǎng)，以低價(jià)買(mǎi)入股票，他們?cè)诮刂?月1日的一周內(nèi)向市場(chǎng)注入了28億美元。

對(duì)此，對(duì)沖基金ValueWorksLLC負(fù)責(zé)人CharlesLemonides表示，美國(guó)散戶(hù)大軍的近期行動(dòng)，或許會(huì)讓基金經(jīng)理們暫停大舉做空的步伐。

華爾街做空機(jī)構(gòu)如此高比例的沽空，似乎已經(jīng)認(rèn)定游戲驛站、AMC院線的經(jīng)營(yíng)將徹底失敗。

但從業(yè)績(jī)上來(lái)看，游戲驛站的經(jīng)營(yíng)并不糟糕，其6月1日公布季度業(yè)績(jī)顯示，收入規(guī)模明顯超出市場(chǎng)預(yù)期，但虧損卻在擴(kuò)大，每股虧損為2.08美元，上年同期為虧損1.01美元/股。

另一家被做空的上市公司AMC院線，其在5月公布的季度報(bào)告顯示，收入、盈利表現(xiàn)均超預(yù)期，但也處于虧損狀態(tài)。

值得一提的是，作為美國(guó)電影院線頭部企業(yè)，AMC正在受益于美國(guó)影視行業(yè)復(fù)蘇。其推出的新片《壯志凌云2：獨(dú)行俠》在北美上映不到2周時(shí)間，票房收入便已達(dá)到2.91億美元。據(jù)預(yù)測(cè)，該片最終的總票房收入可能超過(guò)10億美元，并有助于將美國(guó)消費(fèi)者重新帶回影院。

對(duì)此，投行WedbushSecurities分析師AliciaReese表示，現(xiàn)在的時(shí)間點(diǎn)，似乎不是做空它的好時(shí)候。沽空機(jī)構(gòu)的空頭押注主要是基于美國(guó)散戶(hù)投資者的悲觀情緒。

回顧一年前的那場(chǎng)華爾街“逼空大戰(zhàn)”，美國(guó)散戶(hù)抱團(tuán)“對(duì)決”華爾街對(duì)沖基金。據(jù)金融分析公司S3Partners的數(shù)據(jù)顯示，2021年前5個(gè)月，大舉押注做空游戲驛站、AMC院線2只股票的機(jī)構(gòu)投資者，累計(jì)虧損超過(guò)100億美元。