金融集聚、創(chuàng)新能力與城市經(jīng)濟(jì)韌性

張學(xué)超

（上海建橋?qū)W院，上海 201306）

一、引言

自2008 年金融危機(jī)后，外部沖擊對(duì)城市經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的影響引起政府及學(xué)術(shù)界廣泛關(guān)注。經(jīng)濟(jì)韌性逐漸成為衡量經(jīng)濟(jì)體抗風(fēng)險(xiǎn)與長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的重要指標(biāo)。國(guó)外學(xué)者Wink(2014)首次把韌性概念引用到城市經(jīng)濟(jì)學(xué)中，認(rèn)為城市經(jīng)濟(jì)韌性是某一城市經(jīng)濟(jì)受到外部因素干擾后，恢復(fù)到干擾前狀態(tài)的能力[1]。國(guó)家在2021 年3 月頒布的《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035 年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》提出，要從經(jīng)濟(jì)要素入手構(gòu)建“韌性城市”，提升城市抵御經(jīng)濟(jì)危機(jī)的能力?？梢?jiàn)，城市作為區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心要素，其應(yīng)對(duì)沖擊的能力越發(fā)受到國(guó)家重視。

金融資源的集聚為城市經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展提供了重要保障。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)背景下，城市憑借金融資本市場(chǎng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)供應(yīng)資金的同時(shí)，還能利用金融資源在遇到外部沖擊時(shí)緩解負(fù)面影響[2]。匯聚于指定區(qū)域的金融資源，通過(guò)與當(dāng)?shù)厝宋?、社?huì)環(huán)境等地域條件協(xié)調(diào)融合，形成聯(lián)系緊密、完善的金融市場(chǎng)體系，為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)韌性提升提供資金支持[3]。金融資源集聚提升地方產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新資金可得性的同時(shí)，還能通過(guò)集聚效應(yīng)強(qiáng)化區(qū)域創(chuàng)新能力[4]。鑒于金融集聚能夠影響地方創(chuàng)新能力，而創(chuàng)新能力又是城市實(shí)現(xiàn)抵御沖擊時(shí)打造經(jīng)濟(jì)發(fā)展新途徑的重要手段[5]。由此，金融集聚是否能通過(guò)影響地方創(chuàng)新能力間接作用于城市經(jīng)濟(jì)韌性已成為極具探討價(jià)值的話題。

綜上，現(xiàn)有關(guān)于城市經(jīng)濟(jì)韌性以及金融集聚促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的研究成果比較豐富，為金融集聚與城市經(jīng)濟(jì)韌性間關(guān)系的研究提供了有力參考，但鮮少研究關(guān)注金融影響城市經(jīng)濟(jì)韌性的間接路徑。因此，文章創(chuàng)新性地將金融集聚、創(chuàng)新能力與城市經(jīng)濟(jì)韌性置于同一框架，深入探討金融集聚影響城市經(jīng)濟(jì)韌性的傳導(dǎo)機(jī)制。通過(guò)系統(tǒng)GMM 估計(jì)與中介效應(yīng)模型，有效識(shí)別金融集聚與創(chuàng)新能力以及城市經(jīng)濟(jì)韌性間的關(guān)系，以期在國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)漸趨復(fù)雜背景下，為中國(guó)打造韌性城市、構(gòu)建經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展新格局提供有力參考。

二、理論分析與研究假設(shè)

1.金融集聚對(duì)城市經(jīng)濟(jì)韌性的影響

金融集聚是影響城市經(jīng)濟(jì)韌性的重要因素，能夠增強(qiáng)集聚區(qū)規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)生資源配置、共享和知識(shí)溢出等正外部效應(yīng)[6]，進(jìn)而推動(dòng)城市經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)至受到?jīng)_擊前狀態(tài)，提升經(jīng)濟(jì)韌性。首先，金融資源集聚帶來(lái)的正外部效應(yīng)能強(qiáng)化城市經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，提升吸收內(nèi)外部沖擊的能力，促進(jìn)城市經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展。其次，金融集聚帶來(lái)的正外部效應(yīng)能加速城市經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)受沖擊后的恢復(fù)速度，提升內(nèi)部資源整合能力，加強(qiáng)城市經(jīng)濟(jì)對(duì)沖擊的適應(yīng)性。最后，金融集聚的正外部效應(yīng)使得知識(shí)與技術(shù)要素在城市內(nèi)傳遞，為城市開辟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新路徑提供基礎(chǔ)保障?；谝陨嫌^點(diǎn)，文章提出如下假設(shè)：

假設(shè)H1：金融集聚有助于提升城市經(jīng)濟(jì)韌性。

依據(jù)演化經(jīng)濟(jì)地理學(xué)理論，文章將城市經(jīng)濟(jì)韌性的表現(xiàn)劃分為兩個(gè)階段：一是沖擊抵御階段。該階段經(jīng)濟(jì)韌性主要體現(xiàn)在城市經(jīng)濟(jì)體系在沖擊下脆弱性暴露程度與對(duì)沖擊適應(yīng)程度等方面。一般而言，金融產(chǎn)業(yè)集聚憑借匯聚信息、資金、人才等要素的優(yōu)勢(shì)，使得城市在遭受外部沖擊時(shí)所受的負(fù)面影響不易在市場(chǎng)間擴(kuò)散[7]；二是恢復(fù)調(diào)整階段。該階段經(jīng)濟(jì)韌性主要體現(xiàn)在城市應(yīng)對(duì)沖擊而進(jìn)行的調(diào)整以及沖擊后建立經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新路徑等方面。值得注意的是，當(dāng)城市處于沖擊抵御階段，其經(jīng)濟(jì)韌性更依賴金融產(chǎn)業(yè)集聚帶來(lái)的資金、人才等資源。與之相比，當(dāng)城市進(jìn)入恢復(fù)調(diào)整階段后，資源重新分配以及開辟經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)途徑等行為，則更依賴城市原始經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)以及沖擊前金融集聚所帶來(lái)的資源匯集程度，難以通過(guò)增加資源提高城市經(jīng)濟(jì)韌性[8]。因此，相較于恢復(fù)調(diào)整階段，在沖擊抵御階段內(nèi)，金融集聚對(duì)城市經(jīng)濟(jì)韌性具有更強(qiáng)的促進(jìn)作用?；诖耍恼聦?duì)假設(shè)H1 進(jìn)行如下延伸：

假設(shè)H1a：金融集聚在沖擊抵御階段對(duì)城市經(jīng)濟(jì)韌性影響更明顯。

2.金融集聚對(duì)創(chuàng)新能力的影響

金融資源在推動(dòng)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)化運(yùn)作的同時(shí)，能憑借便利的金融服務(wù)將資金合理分配以提升城市創(chuàng)新能力[9]。一方面，金融集聚水平高的城市為適應(yīng)內(nèi)外部環(huán)境變化，會(huì)以新產(chǎn)業(yè)為支點(diǎn)從新方向探索經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)路徑。具體體現(xiàn)為，金融集聚能縮短行為人溝通與接觸的空間距離，增加不確定性知識(shí)產(chǎn)生，減少信息與知識(shí)傳遞成本，為城市創(chuàng)新發(fā)展提供更為便利的條件；另一方面，金融集聚通過(guò)便利的金融服務(wù)吸引更多創(chuàng)新要素與資源，助推城市內(nèi)開展創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)新活動(dòng)，提升城市創(chuàng)新能力?；谝陨嫌^點(diǎn)，文章提出如下研究假設(shè)：

假設(shè)H2：金融集聚能提升城市創(chuàng)新能力。

3.創(chuàng)新能力的中介效應(yīng)

在中國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型背景下，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)被列為國(guó)家持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的重要戰(zhàn)略。伴隨著城市創(chuàng)新能力不斷增強(qiáng)，金融產(chǎn)業(yè)集聚輻射范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也會(huì)作出相應(yīng)調(diào)整，這在一定程度上強(qiáng)化了城市經(jīng)濟(jì)韌性[10]。Martin 等(2015)通過(guò)構(gòu)建經(jīng)濟(jì)韌性階段循環(huán)模型發(fā)現(xiàn)，增強(qiáng)地區(qū)創(chuàng)新能力能加速新生產(chǎn)活動(dòng)的誕生，從而推動(dòng)地區(qū)形成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新路徑以應(yīng)對(duì)外部沖擊[11]。而金融產(chǎn)業(yè)集聚進(jìn)一步提升了城市創(chuàng)新要素可得性，增強(qiáng)了城市創(chuàng)新能力，為城市實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展與開辟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新途徑提供了資金支持。由此，金融集聚可通過(guò)提升城市創(chuàng)新能力影響城市經(jīng)濟(jì)韌性?；诖?，文章提出以下研究假設(shè)：

假設(shè)H3：創(chuàng)新能力在金融集聚與城市經(jīng)濟(jì)韌性關(guān)系中可發(fā)揮中介效應(yīng)。

三、研究設(shè)計(jì)

1.變量選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

（1） 被解釋變量

城市經(jīng)濟(jì)韌性(Resi)。對(duì)于城市經(jīng)濟(jì)韌性的測(cè)算，大部分學(xué)者以構(gòu)建綜合指標(biāo)體系或采用不同年份與基年總體實(shí)際GDP 增速差值表征。而城市經(jīng)濟(jì)韌性并不局限于地區(qū)對(duì)外部沖擊的敏感程度，還包含地區(qū)遭受沖擊后的反應(yīng)速度、恢復(fù)、調(diào)整以及創(chuàng)新的能力。因此，文章參鑒崔耕瑞(2021)的研究，從抵抗能力、恢復(fù)能力、適應(yīng)能力以及創(chuàng)新轉(zhuǎn)型能力四個(gè)角度出發(fā)，構(gòu)建城市經(jīng)濟(jì)韌性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，見(jiàn)表1。

表1 城市經(jīng)濟(jì)韌性指標(biāo)體系

鑒于各指標(biāo)量綱與性質(zhì)的差異，采取如下方法進(jìn)行處理。首先，使用極差法標(biāo)準(zhǔn)化處理各指標(biāo)，消除指標(biāo)量綱差異對(duì)結(jié)果造成的影響。具體公式如下：

其中，xi為三級(jí)指標(biāo)真實(shí)數(shù)值；mi則為xi的最小值；Mi指代xi最大值。

其次，采用變異系數(shù)賦值法確定各指標(biāo)權(quán)重。具體公式如下所示：

其中，cνi為變異系數(shù)；σi則為標(biāo)準(zhǔn)差；xˉ指代平均值。

最后，采取加權(quán)平均法對(duì)城市經(jīng)濟(jì)韌性進(jìn)行測(cè)度。具體計(jì)算公式如下所示：

（2） 解釋變量

金融集聚度(Agg)。為準(zhǔn)確、真實(shí)、全面反映城市內(nèi)金融企業(yè)集聚情況，文章參鑒于斌斌等(2017)、朱建等(2020)研究思路，使用區(qū)位熵來(lái)測(cè)算城市金融集聚度，從而避免計(jì)算結(jié)果受城市規(guī)模差異的影響。計(jì)算公式為：

上述公式中，F(xiàn)Sit和Sit分別為t 時(shí)間段內(nèi)i 地區(qū)金融從業(yè)人員數(shù)量和全部就業(yè)人員數(shù)量，F(xiàn)St和Si分別代表研究城市內(nèi)金融從業(yè)人員數(shù)量和全部就業(yè)人員數(shù)量。Aggit數(shù)值越大，表示i地區(qū)金融業(yè)集聚度越高。

（3） 中介變量

城市創(chuàng)新能力(Inv)。大量研究選用地區(qū)取得專利數(shù)衡量地區(qū)創(chuàng)新能力程度。但不同專業(yè)領(lǐng)域的專利價(jià)值之間存在較大差異，僅依靠專利數(shù)量衡量城市創(chuàng)新水平，在開展研究時(shí)容易出現(xiàn)誤差且代表性不明顯。寇宗來(lái)、劉學(xué)悅(2020)根據(jù)專利更新模型測(cè)算各類專利內(nèi)在平均價(jià)值，并利用樣本城市新企業(yè)的注冊(cè)資金總額測(cè)量創(chuàng)新產(chǎn)出量，獲取綜合型城市創(chuàng)新指數(shù)。根據(jù)計(jì)算出的創(chuàng)新指數(shù)衡量各城市創(chuàng)新能力水平，并用單位GDP 發(fā)明專利申請(qǐng)數(shù)量測(cè)度城市創(chuàng)新水平的方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

（4） 控制變量

開放度(Open)：以進(jìn)出口貿(mào)易總額占GDP 的比重測(cè)量。外部沖擊程度極大可能會(huì)受國(guó)際市場(chǎng)波動(dòng)影響，因而相較于開放度大的經(jīng)濟(jì)體，封閉程度越高的經(jīng)濟(jì)體越不容易受到?jīng)_擊所帶來(lái)的消極影響。但在經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入沖擊后適應(yīng)調(diào)整階段時(shí)，地區(qū)開放程度與經(jīng)濟(jì)重建、恢復(fù)的關(guān)聯(lián)情況將變得更加復(fù)雜，對(duì)城市經(jīng)濟(jì)韌性產(chǎn)生影響。

人力資本水平(Hum)：以在校大學(xué)生數(shù)量比城市常住人口表征。綜合素質(zhì)越高的優(yōu)質(zhì)人才擁有更高的工資收入與消費(fèi)能力，可通過(guò)釋放城市消費(fèi)內(nèi)需以穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。此情形下，宏觀經(jīng)濟(jì)在外部沖擊時(shí)所受到的負(fù)面影響最小，波動(dòng)降低幅度更低。同時(shí)，城市人力資本在沖擊后適應(yīng)調(diào)整階段有助于開展創(chuàng)新活動(dòng)和創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，不斷提升城市經(jīng)濟(jì)韌性。

金融發(fā)展水平(Fin)：利用銀行存貸款余額在地區(qū)GDP 占比衡量。一方面，金融產(chǎn)業(yè)高度發(fā)展容易在城市經(jīng)濟(jì)繁榮期產(chǎn)生過(guò)度信貸，進(jìn)一步放大金融干擾對(duì)城市內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，導(dǎo)致外部沖擊蔓延并演化成城市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，提高城市經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性；另一方面，城市進(jìn)入適應(yīng)調(diào)整階段后，在生產(chǎn)資源重新調(diào)配、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與升級(jí)等環(huán)節(jié)均需要金融支持。

經(jīng)濟(jì)密度(Eco)：以每平方千米的GDP 來(lái)表征。經(jīng)濟(jì)密度在一定程度上反映出集聚經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，是促進(jìn)創(chuàng)新技術(shù)能力溢出并豐富中間產(chǎn)品與服務(wù)的關(guān)鍵。經(jīng)濟(jì)密度越高，城市抵御外部沖擊的能力越強(qiáng)，受到外部沖擊后進(jìn)行結(jié)構(gòu)適應(yīng)性調(diào)整的速度越快。

創(chuàng)業(yè)活力(Ent)：以城鎮(zhèn)個(gè)體商業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)量占城市總?cè)丝诒戎睾饬?。城市?chuàng)業(yè)活力越高，對(duì)新思想的包容性越強(qiáng)，越有利于提高城市創(chuàng)新活動(dòng)的活躍度，提升經(jīng)濟(jì)韌性。城市遭受外部沖擊后，是否能降低風(fēng)險(xiǎn)并快速恢復(fù)，取決于該城市以往經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。因此，參照Rocchetta&Mina(2019)的分析思路，控制變量和解釋變量均取滯后一期的數(shù)值，緩解不可觀測(cè)因素對(duì)回歸結(jié)果的影響。

（5） 數(shù)據(jù)來(lái)源

文章主要使用2008—2020 年中國(guó)230 個(gè)城市面板數(shù)據(jù)，原始數(shù)據(jù)來(lái)自歷年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》 《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》以及其他各類統(tǒng)計(jì)年鑒與數(shù)據(jù)庫(kù)。針對(duì)無(wú)法準(zhǔn)確獲得的數(shù)據(jù)，則采用估算法或相關(guān)指標(biāo)替代的方式進(jìn)行補(bǔ)充。

2.模型設(shè)定

基于上述假設(shè)，文章通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)金融集聚對(duì)城市經(jīng)濟(jì)韌性的影響，建立以下動(dòng)態(tài)模型，并用系統(tǒng)GMM方法展開估計(jì)：

式中，下標(biāo)i、t 分別代表城市和時(shí)間；C 為常數(shù)項(xiàng)；εit為隨機(jī)誤差項(xiàng)目，Control 為影響城市經(jīng)濟(jì)韌性的控制變量。

為判斷金融集聚是否能通過(guò)提升城市創(chuàng)新能力對(duì)城市經(jīng)濟(jì)韌性產(chǎn)生影響，采用中介效應(yīng)模型進(jìn)行檢驗(yàn)。

第一步，借助模型(1)分析金融集聚與城市經(jīng)濟(jì)韌性二者之間的關(guān)系。

第二步，辨別金融集聚與創(chuàng)新能力之間的關(guān)系。

第三步，檢驗(yàn)金融集聚、創(chuàng)新能力與城市經(jīng)濟(jì)韌性三者之間的關(guān)系。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

1.描述性統(tǒng)計(jì)

表2 羅列了各變量統(tǒng)計(jì)性描述結(jié)果。觀察可知，城市經(jīng)濟(jì)韌性的平均值是0.028，最大值為1.259，最小值為-1.038，說(shuō)明樣本城市經(jīng)濟(jì)韌性整體需要提升；金融集聚程度的平均值是2.658，最大值為3.112，最小值為0.913，表明樣本城市整體金融集聚較好，分散與短缺情況不多；城市創(chuàng)新指數(shù)的平均值、最大值、最小值依次是2.020、2.946、0.870，反映出樣本城市間創(chuàng)新能力差異較大?？刂谱兞康慕y(tǒng)計(jì)性描述結(jié)果數(shù)據(jù)差距較小，城市經(jīng)濟(jì)韌性、金融集聚程度、城市創(chuàng)新指數(shù)的差異性均較大，具有彼此關(guān)聯(lián)影響關(guān)系，可進(jìn)行下一步相關(guān)性分析。

表2 變量的統(tǒng)計(jì)性描述

2.相關(guān)性分析

為排除變量間存在共線性問(wèn)題，采用Pearson 相關(guān)性分析法對(duì)各變量進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果如表3 所示。金融集聚與城市經(jīng)濟(jì)韌性的相關(guān)性系數(shù)是0.013，且通過(guò)1%水平的顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明金融集聚增強(qiáng)了城市經(jīng)濟(jì)韌性；金融集聚與創(chuàng)新能力之間的相關(guān)系數(shù)是0.036，并且通過(guò)1%水平的顯著性檢驗(yàn)，表明金融集聚能提高創(chuàng)新活力。為避免各變量之間的多重共線性問(wèn)題，本研究對(duì)每個(gè)變量做方差膨脹因子檢驗(yàn)處理，結(jié)果顯示每個(gè)變量間的方差膨脹因子系數(shù)都不超過(guò)9。其中系數(shù)最大值為5.84，平均系數(shù)為3.01，結(jié)果表明各變量間不存在多重共線問(wèn)題。

表3 Pearson 相關(guān)性分析

3.主要實(shí)證結(jié)果

（1） 金融集聚與城市經(jīng)濟(jì)韌性

表4 是全階段、沖擊抵御階段、恢復(fù)調(diào)整階段下，金融集聚對(duì)城市經(jīng)濟(jì)韌性的回歸結(jié)果。從表4(1)列可以發(fā)現(xiàn)，金融集聚與城市經(jīng)濟(jì)韌性的回歸系數(shù)為0.5281，且已通過(guò)1%顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明在應(yīng)對(duì)外部沖擊過(guò)程的全階段樣本中，金融集聚對(duì)城市經(jīng)濟(jì)韌性具有顯著促進(jìn)作用，假設(shè)H1 得以驗(yàn)證。由此可知，金融集聚具有“自動(dòng)穩(wěn)定器”特性，有助于城市面對(duì)波動(dòng)劇烈的外部沖擊時(shí)快速恢復(fù)自身經(jīng)濟(jì)。也就是說(shuō)，金融集聚程度偏低的城市應(yīng)對(duì)外部沖擊的抵御力不強(qiáng)，容易在沖擊后出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題并阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展，難以快速恢復(fù)到原始經(jīng)濟(jì)水平，即城市經(jīng)濟(jì)韌性較弱。從表4(2)列、(3)列的回歸結(jié)果中可以看出，沖擊抵御階段內(nèi)金融集聚與城市經(jīng)濟(jì)韌性的回歸系數(shù)更高，為0.5351，體現(xiàn)出金融集聚在不同階段內(nèi)應(yīng)對(duì)外部沖擊作用存在差異。具體表現(xiàn)為，金融集聚在沖擊抵御階段內(nèi)對(duì)城市經(jīng)濟(jì)韌性的影響更顯著，驗(yàn)證了假設(shè)H1a。究其原因，在沖擊抵御階段，金融集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定有更加積極的影響，有利于城市宏觀經(jīng)濟(jì)在遭受外部沖擊后，降低企業(yè)間出現(xiàn)連鎖反應(yīng)的概率，通過(guò)投資組合使風(fēng)險(xiǎn)分散化。

表4 主效應(yīng)檢驗(yàn)的回歸結(jié)果

（2） 金融集聚與創(chuàng)新能力關(guān)系

對(duì)式(2)進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表5(1)～(3)列所示。全階段、沖擊抵御階段、恢復(fù)調(diào)整階段的金融集聚與創(chuàng)新能力的回歸系數(shù)分別是0.2383、0.2425、0.2257，均在1%水平上顯著，表明二者間存在顯著正相關(guān)關(guān)系，實(shí)證檢驗(yàn)了假設(shè)H2。究其原因是，同一城市內(nèi)金融產(chǎn)業(yè)的集聚程度越高，越有利于企業(yè)強(qiáng)化投入與產(chǎn)出之間的聯(lián)系、提高資源共享機(jī)會(huì)，加速城市內(nèi)信息與技術(shù)在金融主體間交流傳遞。這可為城市創(chuàng)新提供互補(bǔ)和競(jìng)爭(zhēng)源動(dòng)力，最終激活城市創(chuàng)新能力。

（3） 創(chuàng)新能力的中介效應(yīng)檢驗(yàn)

式(3)的回歸結(jié)果如表5(4)～(6)列所示。與表4(1)～(3)列結(jié)果分別對(duì)比可知，全階段、沖擊抵御階段、恢復(fù)調(diào)整階段下金融集聚與城市經(jīng)濟(jì)韌性依然存在顯著正相關(guān)關(guān)系，且系數(shù)絕對(duì)值分別增大了0.0037、0.0107、0.0033。結(jié)合上述分析可知，在其他控制因素不變的情況下，創(chuàng)新能力在金融集聚與城市經(jīng)濟(jì)韌性關(guān)系中可發(fā)揮中介效應(yīng)，驗(yàn)證了假設(shè)H3。具體而言，提升城市創(chuàng)新能力可以幫助城市整合金融要素，增強(qiáng)金融集聚對(duì)城市經(jīng)濟(jì)韌性的正向作用。究其緣由，金融集聚使得城市內(nèi)不同類型企業(yè)間形成知識(shí)流動(dòng)，構(gòu)成科技要素交叉融合現(xiàn)象。此創(chuàng)新模式一旦成型便可推動(dòng)城市經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生新變化，開展顛覆式創(chuàng)新活動(dòng)，加速恢復(fù)城市因沖擊而降低的經(jīng)濟(jì)水平。在沖擊后的恢復(fù)調(diào)整階段內(nèi)，經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新活動(dòng)可以重調(diào)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)并重新分配生產(chǎn)要素的流動(dòng)方向，有利于提升城市經(jīng)濟(jì)韌性。

表5 其余檢驗(yàn)的回歸結(jié)果

五、穩(wěn)健性分析

前文通過(guò)專利更新模型測(cè)算出城市創(chuàng)新指數(shù)，考察城市創(chuàng)新能力在金融集聚與城市經(jīng)濟(jì)韌性關(guān)系中的作用。為進(jìn)一步提升研究結(jié)果可信度，將各城市每年單位GDP 發(fā)明專利申請(qǐng)數(shù)量作為替代變量衡量創(chuàng)新能力，并做穩(wěn)健性回歸分析，結(jié)果見(jiàn)表6。檢驗(yàn)結(jié)果表6(1)列與表5(1)列略有差異，回歸系數(shù)是0.2324，在1%水平上顯著，表明金融集聚程度對(duì)城市創(chuàng)新能力顯著正相關(guān)。實(shí)證結(jié)果與前文一致，證明假設(shè)H2 具有穩(wěn)健性。從表6(2)列可知，穩(wěn)健性回歸結(jié)果相較表5(4)列數(shù)據(jù)更低，顯著性與系數(shù)符號(hào)基本保持一致，說(shuō)明假設(shè)H3 具有穩(wěn)健性。究其原因可能是部分發(fā)明專利申請(qǐng)通過(guò)后并未投入實(shí)際應(yīng)用，未對(duì)城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成影響，但依然反映出創(chuàng)新能力會(huì)對(duì)金融集聚與城市經(jīng)濟(jì)韌性之間的關(guān)系產(chǎn)生正向促進(jìn)作用，具有中介效應(yīng)。

表6 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

六、結(jié)論與建議

文章通過(guò)測(cè)算中國(guó)230 個(gè)樣本城市的經(jīng)濟(jì)韌性數(shù)據(jù)，采用系統(tǒng)GMM 估計(jì)與中介效應(yīng)模型，檢驗(yàn)金融集聚程度對(duì)城市經(jīng)濟(jì)韌性的直接影響以及創(chuàng)新能力在二者之間的作用。研究得出以下幾點(diǎn)結(jié)論：第一，城市金融集聚程度越高，經(jīng)濟(jì)韌性表現(xiàn)愈強(qiáng)。相比于沖擊后恢復(fù)調(diào)整階段，金融集聚在沖擊抵御階段內(nèi)對(duì)城市經(jīng)濟(jì)韌性提升作用更為顯著。第二，創(chuàng)新能力在金融集聚和城市經(jīng)濟(jì)韌性關(guān)系中具有中介效應(yīng)，金融集聚可通過(guò)創(chuàng)新能力對(duì)城市經(jīng)濟(jì)韌性發(fā)揮促進(jìn)作用。根據(jù)上述研究分析中國(guó)當(dāng)前內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，文章提出如下幾點(diǎn)政策建議：

首先，需因地制宜制定城市經(jīng)濟(jì)韌性發(fā)展戰(zhàn)略。以上研究表明，若城市金融集聚程度更高，則經(jīng)濟(jì)韌性更強(qiáng)，故可對(duì)不同城市采取差異性戰(zhàn)略促進(jìn)其發(fā)展。對(duì)于金融產(chǎn)業(yè)密集、經(jīng)濟(jì)韌性較高的城市來(lái)說(shuō)，應(yīng)立足于可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，圍繞城市發(fā)展進(jìn)度制定更適合自身的經(jīng)濟(jì)體系，并設(shè)置配套的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)防御方案，以便城市在復(fù)雜多變的外部環(huán)境下持久穩(wěn)定發(fā)展。對(duì)于金融產(chǎn)業(yè)密集度不高、經(jīng)濟(jì)韌性差的城市來(lái)說(shuō)，可發(fā)布金融投融資方面利好政策、鼓勵(lì)金融產(chǎn)業(yè)集聚，快速提高城市經(jīng)濟(jì)韌性，以應(yīng)對(duì)將要發(fā)生的外部沖擊。目前，中國(guó)正處于復(fù)雜多變的國(guó)際局勢(shì)和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不穩(wěn)定等超預(yù)期因素疊加時(shí)期，有必要提高現(xiàn)有的金融產(chǎn)業(yè)集聚度，并將增強(qiáng)城市經(jīng)濟(jì)韌性作為長(zhǎng)期目標(biāo)，在下一次外部沖擊到來(lái)前做好準(zhǔn)備。

其次，鼓勵(lì)城市內(nèi)金融產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新。優(yōu)化城市內(nèi)部金融產(chǎn)業(yè)應(yīng)通過(guò)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)金融資源合理分配，在創(chuàng)新過(guò)程中改善內(nèi)部金融環(huán)境、規(guī)范經(jīng)營(yíng)流程，促進(jìn)城市經(jīng)濟(jì)韌性提升。在此過(guò)程中，政府要避免因金融集聚而引發(fā)城市內(nèi)部金融產(chǎn)業(yè)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)。一方面，加大金融產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新獎(jiǎng)勵(lì)力度。相關(guān)部門應(yīng)結(jié)合國(guó)家有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)制定創(chuàng)新企業(yè)篩選標(biāo)準(zhǔn)，并評(píng)選出有科技、技術(shù)創(chuàng)新成就的企業(yè)，給予更高金額的一次性現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)，激發(fā)金融企業(yè)創(chuàng)新的積極性。政府可為本地知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資服務(wù)平臺(tái)以及交易平臺(tái)提供一定的經(jīng)費(fèi)補(bǔ)貼，健全金融產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的服務(wù)體系。另一方面，強(qiáng)化對(duì)外來(lái)金融資源的吸引力度。政府可針對(duì)金融企業(yè)落戶、租賃場(chǎng)地、開展項(xiàng)目、孵化創(chuàng)新載體等不同方面，實(shí)施差異化獎(jiǎng)勵(lì)或資助，吸引金融資源不斷流入城市內(nèi)，加強(qiáng)城市創(chuàng)新能力。

最后，建立城市間創(chuàng)新互通網(wǎng)絡(luò)集群。城市進(jìn)入沖擊后恢復(fù)階段時(shí)，城市內(nèi)金融資源再分配，并形成新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)途徑。從長(zhǎng)期發(fā)展角度看，中國(guó)應(yīng)積極調(diào)整并治理阻礙創(chuàng)新發(fā)展和知識(shí)傳播的部門和政策，刺激城市進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)并流通成果。政府可在城市間建立高效率、低風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新型創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)集群，幫助中小型城市迅速掌握新金融創(chuàng)新知識(shí)與動(dòng)態(tài)，打造知識(shí)傳播渠道與科技要素交互通道。此外，城市間應(yīng)建設(shè)與創(chuàng)新互通網(wǎng)絡(luò)集群相配套的線上平臺(tái)，強(qiáng)化各主體間金融資源的互動(dòng)與共享，形成創(chuàng)新要素與經(jīng)濟(jì)發(fā)展要素高度集中的樞紐，實(shí)現(xiàn)資源利用最大化。網(wǎng)絡(luò)集群需要與國(guó)家相關(guān)創(chuàng)新平臺(tái)對(duì)接，并與國(guó)家重大創(chuàng)新中心基建銜接，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈、轉(zhuǎn)化鏈、技術(shù)鏈、創(chuàng)新鏈等領(lǐng)域的合作，提高跨區(qū)域創(chuàng)新協(xié)調(diào)性，提升城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性。